Управление риском инвестиционного проекта
Методическое пособие - Менеджмент
Другие методички по предмету Менеджмент
ритический риск, когда потери по риску превышают расчетную прибыль. В этом случае инвестор хотя и понесет убытки, но все же может реализовать проект и выжить;
катастрофический риск, когда возможные потери по риску превышают финансовые и имущественные возможности заказчика, который в конечном случае должен разориться. Методика Министерства экономики РФ по расчету риска весьма проста. Из разработанного проекта (плановых показателей освоения вложений) требуется взять коэффициент дисконтирования (а) и выбрать по характеру инвестиционной деятельности поправку на риск.
Поправки на риск к коэффициентам дисконтирования показателей инвестиционного проекта.
Таблица 3.
Уровни рискаПример цели проектаР (%)1. Очень низкийВложения в государственные облигации02. НизкийВложения в надежную технику3-53. СреднийУвеличение объема продаж существующей продукции8-104. ВысокийПроизводство и продвижение на рынок нового продукта13-155. Очень высокийВложение в исследования и инновации18-20
Сложность заключается в том, чтобы правильно выбрать уровень риска. Желательно, чтобы целевые характеристики проекта были расширены с охватом большого числа примеров по каждому уровню риска. В задачу разработчиков проекта входит на прединвестиционной фазе по данным дисконта и выбранной поправке сразу дать заключение о целесообразности работы по нему. Однако это не означает, что в случае принятия проекта для разработки не потребуется дополнительная оценка риска другим методом.
3.4 Метод и нормативы ЮНИДО для комплексной оценки рисков
В зарубежной практике ЮНИДО используются некоторые базовые нормативы по уровням будущих рисков, которые применяются для предварительной оценки вложения инвестиций в конкретное дело.
Такое нормирование (ограничение) проводится на первоначальной стадии исследовании по следующим критериям:
неопределенность реальности оценки требуемой суммы инвестиций;
неопределенность выполнения сбытовой программы планируемого к реализации дела (проекта и т.п.);
неопределенность соответствия возможностей производства заложенной в сбытовой программе.
Стандартный запас (норматив) инвестиционных перерасходов в связи с неопределенностью реальности оценки требуемой суммы инвестиций по методике ЮНИДО принят в объеме 10% общей суммы инвестиций. Этот уровень установлен по условиям несоблюдения плана подрядчиком-исполнителем либо с непредусмотренными расходами на попутную реконструкцию мощностей, непосредственно не включаемых в расходы по осуществлению запланированных работ.
По мнению российских специалистов, этот норматив может быть использован в РФ, но со значительным увеличением (даже в 2 раза) допустимого уровня.
Для учета неопределенности выполнения запланированной сбытовой программы ЮНИДО установлен стандарт резерва (норматив) в 10-20%. В России этот норматив должен также изменяться экспертами в сторону увеличения в 2 и более раз. Это связано с покупательной способностью потребителей инвестиционной продукции в России.
Немалую роль играют конкуренты и особенно новизна освоения нового российского рынка.
Риск, связанный с неопределенностью соответствия возможностей производства, заложенной в сбытовой программе, обусловлен недостаточностью потребительских качеств продукции или объемов выпуска. Данный риск количественно ЮНИДО не определен.
3.5 Статистический и экспертный методы оценки инвестиционных рисков
Поскольку инвестиционный риск характеризует вероятность недополучения прогнозного дохода, то его уровень оценивается как отклонение ожидаемых доходов по инвестициям от средней или расчетной величины. При расчете вероятности получения ожидаемого дохода могут быть использованы как статистические данные, так и экспертные оценки. Однако при недостаточно представительной статистике наилучшим методом представляется обработка экспертами статистической информации и осуществление на этой основе экспертных оценок.
Традиционно статистическая оценка инвестиционных рисков осуществляется двумя методами:
) методом вероятностного распределения;
) методом оценки по коэффициенту р.
Измерение инвестиционных рисков на базе вероятностного распределения исходит из рассмотрения ожидаемого дохода по инвестиционным вложениям как случайной переменной величины и наличия вероятностного распределения его возможных значений. В соответствии с этим уровень риска оценивается следующими величинами:
n (3.7.)
математического ожидания доходности М (А) =? (Aipi);
i=1
n
дисперсии доходности ?2 = ? [Ai - М (Аi)] ; (3.8.)
i=1
среднеквадратического отклонения доходности ? = v ? (3.9.)
коэффициента вариации Вр - а/М (А), (3.10.)
где ai - расчетный доход при разных значениях конъюнктуры;
р - значение вероятности, соответствующее расчетному доходу;
п - количество наблюдений.
При этом наиболее вероятное значение доходности Авер находится в диапазоне
М (А) - ? М (А) + ?. (3.11.)
При одинаковых значениях уровня ожидаемого дохода более надежными являются вложения, которые характеризуются меньшим значением среднеквадратического отклонения, показывающего колеблемость вероятности получения ожидаемого дохода (вариацию доходности).
При различии значений средних уровней доходности по сравниваемым инвестиционным объек