Управление риском инвестиционного проекта
Методическое пособие - Менеджмент
Другие методички по предмету Менеджмент
зывающей риск, либо по уже имеющейся информации принимается некоторый нормативный уровень вероятности риска с возможным его увеличением или уменьшением.
Вероятность проявления конкретного риска чаще всего не относится ко всему объекту оценки риска, т.е. всей программе, или проекту в целом, или организации как таковой. Поэтому необходимо особо выделить ту часть (долю), на которую он распространяется. Эта доля определяется экспертно и даже может быть выполнена самими разработчиками проектов.
Но даже при проявлении риска на выделенной части объема инвестирования дела в разной степени может быть нанесен ущерб или недополучена прибыль.
Чтобы оценить ущерб или упущенную выгоду по каждому конкретному случаю или по сумме всех в денежной форме, следует выявить общую проектную стоимость объекта оценки.
Исходя из принятых предпосылок, количественная оценка отдельно взятого i-го риска может быть определена по следующей формуле:
Уi= (Вп1?i) КыС0ДiВуi, (3.1.)
где: Уi; - ущерб или упущенная выгода конкретному случаю i-го риска на рассматриваемом объекте анализа (уровень отрасли, программа, проект, участник инвестиций и т.д.), в руб.;
Bni - нормативная вероятность проявления i-го риска в конкретном случае на рассматриваемом объекте, в долях единицы;
?i - доля увеличения или уменьшения нормативного i-го риска для данного конкретного случая, в долях единицы;
Кы - коэффициент, учитывающий время проявления данного i-го риска по отношению к нормативной вероятности, в долях единицы;
Дi - доля части объекта, на которую распространяется данный случай i-го риска, в долях единицы;
Вуi - вероятносгь охвата отрицательного воздействия конкретного i-го риска, в данной части объекта, в долях единицы.
При оценке всех i-x рисков на исследуемом объекте в денежном выражении формула 3.1 принимает вид:
N
У = ? (Вhi ?i) Кы Со Дi Вyi, (3.2.)
i=1
где: У - ущерб или упущенная выгода по проявлению всех i-х рисков на рассматриваемом объекте, в руб.;
N - число учитываемых i-x рисков
Если отойти от денежного выражения ущерба или упущенной выгоды (натурального показателя), то формула 19.2 примет вид:
N
В = ? (Вhi ?i) Кы Дi Вyi, (3.3.)
i=1
где В - общая сумма вероятности ущерба и упущенной выгоды на расследуемом объекте, в долях единицы.
Для оценки риска по прямым капитальным инвестициям необходимо иметь следующую информацию: нормативную вероятность проявления каждого принимаемого в расчет риска в рассматриваемом виде деятельности; доли увеличения или уменьшения нормативной вероятности проявления каждого риска; коэффициент, учитывающий время проявления данного риска; стоимость объекта инвестирования (программа, проект и т.п.), доля части объекта, на которую распространяется данный случай риска; вероятность охвата отрицательного воздействия конкретного риска в данной доле инвестиций объекта.
Из всех перечисленных самым необходимым является норматив вероятности проявления отдельных рисков. Официальных стандартов по нему нет. Некоторые опытные данные и только для малой части рисков приведены в табл.2.
Те риски, по которым таких параметров вероятности их проявления нет, должны приниматься по данным экспертов.
Таблица 2
Опытные нормативы вероятности проявления отдельных рисков в % за год
Виды рисков Тип рисков Годовая ставка вероятности в % 1. Организационные 1.1 Срыв в материально-техническом обеспечении (поставки) 1.2 Банкротство потребителей 1.3 Нарушение финансового обеспечения 1.4 Внутренняя неритмичность 1.5 Забастовки8 2 10 3 42. Технологические 2.1 Большая сложность изделий (работ, услуг) 2.2 Брак производства (работ) Недостаточность или неотработанность технологии2 5 43. Технические 3.1 Огонь 3.2 Обвал 3.3 Взрыв 3.4 Молния 3.5 Землетрясение 3.6 Наводнение 3.7 Кража 3.8 Самовоспламенение 3.9 Падение самолета 3.10. Буря3 3 10 6 1 2 8 2 0.6 2
3.2 Методы оценки портфельных рисков
Под портфельными рисками понимаются те, которые могут иметь место в случаях вложения финансовых ресурсов в ценные бумаги и отдельным субъектом хозяйствования. Имеются в виду не только государственные ценные бумаги, но также корпоративные (ценные бумаги юридических лиц) и вклады в виде паев в уставные капиталы юридических лиц. В этих случаях риски разделяют на несистематические (диверсификационные) и систематические (недиверсификационные).
Систематические риски связаны с общерыночными колебаниями цен и доходности.
Несистематические риски связаны с неблагоприятным воздействием правительственных мер, иностранной конкуренции, забастовочного движения и т.п.
Существует два наиболее характерных метода оценки портфельных рисков.
Оценка портфельного риска с использованием "Бета-анализа".
Метод "Бета-анализа" для расчета величины систематического риска сводится к выявлению устойчивости доходов по данному виду ценных бумаг относительно доходов по среднему показателю хорошо диверсифицированному рыночному портфелю ценных бумаг. Чем выше значение "бета" (Р), тем больше вероятность получить хорошую прибыль на приобретенные организацией ценные бумаги в дальнейшем. Следовательно, р как показатель среднего значения, равен 1.0.
Систематический (рыночный) риск портфельных инвестиций рассчитывается с использованием "Бета-анализа" по следующей формуле:
Ндо = Ндо +? (Ндр-Ндб), (3.4.)
где: Ндо - ожидаемая норма доходности (прибыльност?/p>