Роль производных финансовых инструментов для организаций
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
Фондовый сегмент рынка фьючерсов испытал сильное сжатие в период кризиса 2008 г., а в 2009 г. динамично восстанавливался в условиях высокой волатильности и быстрого роста котировок акций российских эмитентов.
Наиболее ликвидными контрактами на российском биржевом рынке деривативов в 2009 г. оставались фьючерсы на индекс РТС, которые в рассматриваемый период закрепили свое лидирующее положение на рынке. На них приходилось 65% суммарного оборота торгов биржевыми деривативами (в 2008 г. - 50%). Предпочтение участниками рынка данных контрактов связано, прежде всего, с широким набором возможностей для хеджирования рисков по портфелям акций и для спекулятивной игры на росте или падении их котировок. Помимо этого фьючерсы на индекс РТС являются более доступными для мелких инвесторов из-за более низких транзакционных издержек по сравнению с другими контрактами.
Сегмент товарных фьючерсов не претерпел резкого сжатия в период кризиса во втором полугодии 2008 г., и в 2009 г. объемы торгов данными контрактами продолжали увеличиваться.
Фьючерсы на золото играли роль "тихой гавани" для инвесторов в период нестабильности на мировом и российском финансовом рынках. В 2009 г. существенно активизировались операции по введенным в обращение в конце 2008 г. фьючерсам на нефть сорта "Брент" (160,2 млрд. руб.), которые практически заместили контракты на нефть сорта "Юралс" и опередили наиболее ликвидные ранее контракты на золото (92,6 млрд. руб.). Востребованность нефтяных фьючерсов определялась возможностью для участников торгов хеджировать риски изменения цен нефти в будущем, а также играть на разнице в ценах на различные сорта нефти. Более высокий интерес участников срочного рынка к контрактам на нефть сорта "Брент" по сравнению с контрактами на нефть сорта "Юралс" объясняется большей доступностью и оперативностью информации о котировках нефти этой марки и ее широким распространением на мировом нефтяном рынке. При динамичном росте объем торгов товарными контрактами был сравнительно невысоким, составив в 2009 г.2% от суммарного оборота срочного биржевого рынка (1% в 2008 г.). Востребованность процентных фьючерсов оставалась низкой, что было вызвано ограниченностью сферы применения процентных ставок. Активность участников на рынке опционов начала восстанавливаться лишь в конце 2009 г., однако не достигла уровня 2008 г. (см. рис.2.3.).
Рис.2.3 Объемы торгов опционами, млрд. руб.
Объем торгов опционами уменьшился на 71% по сравнению с предыдущим годом, доля опционных контрактов в суммарном обороте торгов биржевыми деривативами сократилась до 3% с 12% в 2008 году. Как и на рынке фьючерсов, самыми ликвидными опционами были контракты на индекс РТС, существенно активизировались операции по валютным опционам (на курс доллара США к рублю).
Таким образом, итоги развития российского рынка производных финансовых инструментов в 2009 г. были неоднозначными. С одной стороны, постепенно восстанавливались резко сократившиеся во второй половине 2008 г. обороты торгов биржевыми деривативами. Важным позитивным событием стало принятие в конце 2009 г. поправок в налоговое законодательство, регулирующих налогообложение срочных сделок. С другой стороны, усилились диспропорции развития отдельных сегментов рынка, обусловленные низкой диверсификацией по инструментам и преобладанием в операциях краткосрочных сделок. Российский срочный биржевой рынок по-прежнему не в полной мере выполнял основную функцию хеджирования рисков - на нем преобладали спекулятивные сделки, количество хеджеров было незначительным.
В первом полугодии 2010 г. на рынке производных финансовых инструментов объем биржевых сделок с фьючерсами и опционами увеличивался быстрыми темпами. При этом суммарный объем открытых позиций по биржевым контрактам оставался примерно на уровне 2009 г., не восстановившись после резкого снижения в период кризиса.
На срочном биржевом рынке сохранялись диспропорции развития отдельных сегментов, связанные с низкой диверсификацией по инструментам и преобладанием в операциях краткосрочных сделок.
Средний дневной объем торгов срочными контрактами на российских биржах в первом полугодии 2010 г. существенно возрос и составил 114,1 млрд. руб. (45,7 и 72,2 млрд. руб. в первом и втором полугодиях 2009 г. соответственно). Средний за полугодие объем открытых позиций по фьючерсам и опционам на основных российских биржах (РТС, ФБ ММВБ, ММВБ) незначительно уменьшился. Такая динамика показателей в рассматриваемый период может свидетельствовать об активизации краткосрочных спекулятивных операций.
Анализ структуры торгов фьючерсами по срочности отражает доминирование на срочном биржевом рынке краткосрочных контрактов.
В первом полугодии 2010 г. подавляющее количество сделок заключалось с фьючерсными контрактами со сроком исполнения до 3 месяцев (92%, как и в 2009 г.). За счет сокращения доли контрактов со сроком исполнения свыше 6 месяцев (с 2% в 2009 г. до 0,4% в первом полугодии 2010 г.) не значительно увеличилась доля контрактов со сроками исполнения от 3 до 6 месяцев (с 6 до 7% соответственно).
Наиболее значительно в анализируемый период возросли объемы операций в сегменте фондовых фьючерсов (84% суммарного объема биржевых торгов деривативами), что было обусловлено рядом причин.
Во-первых, из-за значительных колебаний котировок акций российских эмитентов в рассматриваемый период увеличилась привлекательность операций с фондовыми контрактами.
Во-вторых, был существенно упрощен