Роль производных финансовых инструментов для организаций
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ь злоупотреблений.
В совокупности упомянутые выше изменения правовой среды применения деривативов несут в себе потенциал очередной волны развития срочного рынка в России.
2.2 Развитие российского срочного рынка в 2008-2011 гг.
В разгар финансового кризиса в деривативах или "производных финансовых инструментах" многие увидели чуть ли не одну из причин нынешнего кризиса или, по крайней мере, фактор, способствующий его усугублению. Однако участники конференции "Мир деривативов. Россия 2009" не разделяют этой точки зрения. По их мнению, производные инструменты, напротив, весьма полезны. Более того, рынок деривативов играет важную роль в мировой экономике, считают они [7; 8; 2].
"Срочные биржи, на которых обращаются производные инструменты, являются центрами ценообразования по многим активам, а также механизмом, позволяющим перераспределять разнообразные финансовые риски между участниками этого рынка", - говорится в материалах ММВБ, посвященных срочному рынку. Эксперты уверены, что для игроков торговля деривативами - удобный способ как получения спекулятивной прибыли, так и хеджирования различных видов рисков.
Неспроста деривативы так популярны в развитых странах - там объемы срочного рынка значительно превышают обороты спот-рынка. Основным преимуществом деривативов является высокий уровень финансового рычага или "плеча", что позволяет игрокам оперировать объемами средств, в разы превышающие их финансовые ресурсы.
России же предстоит еще развивать и развивать рынок деривативов - как биржевой, так и внебиржевой его сегменты. В случае России говорить об избыточном размере финансового рынка и чрезмерном объеме рынка деривативов не приходится.
В России основной биржевой площадкой, на которой торгуются деривативы, является секция FORTS на РТС. Суммарный стоимостной объем торгов фьючерсами и опционами за 2008 год там составил 11,2 трлн руб., превысив почти на 50% результаты 2007 года.
Основным фактором, оказывающим влияние на функционирование срочного биржевого рынка в 2009 г., оставалась его зависимость от состояния рынков базовых активов. Суммарный объем торгов срочными контрактами на российских биржах в 2009 г. увеличился на 2,4% по сравнению с предыдущим годом. (см. табл.2.1).
Несмотря на увеличение суммарного оборота торгов, объем открытых позиций по фьючерсам и опционам до конца 2009 г. не восстановился до среднего значения предыдущего года. Среднегодовые открытые позиции по фьючерсным контрактам на основных российских биржах (РТС, ММВБ, ФБ ММВБ) в 2009г. составили 5,1 млн. контрактов, сократившись на 47% по сравнению c аналогичным показателем за 2008 год.
Таблица 2.1. Объем торгов срочными контрактами на основных российских биржах (млрд. руб.)
ИнструментыИтого, 2008г. 2009гИтогоРТСММВБФБ ММВБСПВББиржа Санкт-ПетербургаФондовые фьючерсы, в т. ч. 8814,411856,111794,3-61,8-- на отдельные акции1528,62412,12130,3-11,8-- на фондовые индексы7281,09714,09664,0-50,0-- на облигации4,80-----Валютные фьючерсы3633,32909,01595,4597,8-0,315,5Товарные фьючерсы144,2261,1261,1----Процентные фьючерсы138,910,09,40,6---Опционы на фьючерсные контракты, в т. ч. 1762,7 509,1 509,1 фондовые1739,6436,1436,1---- валютные7,970,370,3---- товарные15,02,72,7----Итого по всем инструментам14493,614845,214169,2598,461,80,315,5
Анализ структуры торгов фьючерсами по срочности также указывает на увеличение доли краткосрочных операций. Подавляющее количество сделок в 2009 г. заключалось с фьючерсными контрактами со сроком исполнения до 3 месяцев - 92% (82% в 2008 г.). Доля контрактов со сроком исполнения от 3 до 6 месяцев сократилась с 9 до 6%, свыше 6 месяцев - с 9 до 2% (рис.2.1.).
Рис.2.1 Структура торгов фьючерсными контрактами по срочности (млрд. руб.)
Особенностью функционирования биржевого рынка производных финансовых инструментов в 2009 г. стало существенное изменение объема и структуры операций на ведущих российских биржах (РТС, группа ММВБ). Оборот торгов в РТС в 2009 г. по сравнению с предыдущим годом возрос в 1,3 раза по фондовым фьючерсам и в 4,6 раза - по валютным. При этом средний объем сделки в РТС в 2009 г. по сравнению с 2008 г. заметно уменьшился как по фондовым фьючерсам (до 0,16 млн. руб. против 0,35 млн. руб.), так и по валютным фьючерсам (до 0,69 млн. руб. против 3,68 млн. руб.) (см. рис.2.2.).
Рис.2.2 Структура торгов срочными биржевыми контрактами (млрд. руб.)
В то же время средний объем сделки на торговых площадках группы ММВБ увеличился: по валютным фьючерсам на ММВБ - более чем в 9 раз (до 207,95 млн. руб. против 22,83 млн. руб.), по фондовым фьючерсам на ФБ ММВБ - с 0,50 до 0,69 млн. рублей.
Таким образом, в 2009 г. наблюдался приток мелких участников, ориентированных на совершение сверхкраткосрочных спекулятивных сделок, на срочный рынок РТС, в то время как на срочном рынке группы ММВБ сосредоточились крупные участники торгов фьючерсными контрактами.
В 2009г. возобновилось введение в обращение новых инструментов после перерыва во втором полугодии 2008 г., однако инструментальная база российского рынка производных инструментов оставалась недостаточно развитой по сравнению с мировым срочным рынком.
На российском рынке отсутствовали такие значимые инструменты, как кредитные деривативы, а ликвидность большинства обращающихся опционов, товарных и процентных фьючерсов была низкой.
В 2009 г. на российском срочном биржевом рынке самым крупным (80% от его суммарного оборота) оставался сегмент фондовых фьючерсов, представленный контрактами на фондовые индексы и акции российских эмитентов (сделки по фьючерсам на облигации не заключались).