Книги по разным темам Pages:     | 1 |   ...   | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 |   ...   | 76 |

Необходимость расчета коэффициента срочной ликвидности вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не одинакова, и если, например, денежные средн ства могут служить непосредственным источником погашения текущих обязательств, то запасы могут быть использованы для этой цели только после их реализации, что предполагает не тольн ко наличие непосредственно покупателя, но и наличие у него денежных средств. Следует также учитывать еще одно ограничен ние в использование коэффициентов ликвидности. Как следует из приведенного выше способа расчета, к наиболее ликвидным активам относятся не только денежные средства, но и краткон срочные ценные бумаги и чистая дебиторская задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: краткосрочные ценные бумаги по определению являн ются высоколиквидными средствами; дебиторская задолженн ность, во-первых, оценивается за вычетом потенциальных сон мнительных долгов, а не Только выявленных фактически посредн ством инвентаризации дебиторской задолженности. Во-вторых, предприятие в условиях развитой рыночной экономики имеет цен лый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может взыскать долги со своего клиента.

Очевидно, что в переходной экономике России эти условия пока отсутствуют. Поэтому вызывает сомнение целесообразность оценки ликвидности российских предприятий посредством кон эффициентов текущей и срочной ликвидности, особенно в тех случаях, когда это не сопровождается подробным анализом покан зателей, участвующих в расчетах. Представляется, что в большинн стве случаев наиболее надежной является оценка ликвидности только по показателю денежных средств. Этот показатель называ* В западной практике расходы будущих периодов не исключаются.

ется коэффициентом абсолютной ликвидности и рассчитывается как частное от деления денежных средств на краткосрочные обян зательства. В западной практике коэффициент абсолютной ликн видности рассчитывается редко. В России его оптимальный урон вень считается равным 0,2 Ч 0,25.

Большое значение в анализе ликвидности предприятия имеет изучение чистого оборотного капитала*, который рассчитывается как разность между оборотными активами предприятия и его кратн косрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необхон дим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, пон скольку превышение оборотных средств над краткосрочными обян зательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурн сы для расширения своей деятельности в будущем. Наличие чистон го оборотного капитала служит для инвесторов и кредиторов полон жительным индикатором к вложению средств в компанию.

Чистый оборотный капитал придает большую финансовую нен зависимость компании в условиях замедления оборачиваемости оборотных активов (например, при задержке погашения дебиторн ской задолженности или трудностях со сбытом продукции), обесн ценения или потерь оборотных активов (в результате падения цен на готовую продукцию, банкротства дебитора).

Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности, от размеров предприятия, объема реализации, скорости оборачиваемости ман териально-производственных запасов и дебиторской задолженн ности, условий предоставления кредитов предприятию, от отрасн левой специфики и хозяйственной конъюнктуры.

На финансовом положении предприятия отрицательно сказын вается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитан ла. Недостаток этих средств может привести предприятие к банн кротству, поскольку свидетельствует о его неспособности своеврен менно погасить краткосрочные обязательства. Недостаток может быть вызван убытками в хозяйственной деятельности, ростом безн надежной дебиторской задолженности, приобретением дорогон стоящих объектов основных средств без предварительного накопн ления денежных средств на эти цели, выплатой дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли, финансовой неподготовн ленностью к погашению долгосрочных обязательств предприятия.

* Работающего капитала, или, как будет показано в части III, текущих финансовых потребностей. (Прим. наунн. редактора) Значительное превышение чистого оборотного капитала над опн тимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются: выпуск акций или получение кредитов сверх реальных потребностей для хозяйственн ной деятельности, накопление оборотных средств вследствие прон дажи основных активов или амортизационных отчислений без сон ответствующей замены их новыми объектами, нерациональное исн пользование прибыли от хозяйственной деятельности.

Анализируя коэффициенты ликвидности инон странных партнеров, необходимо учитывать социн ально-экономические особенности развития тех стран, предприятия которых являются объектом изучения. Так, если в странах Западной Европы и США хозяйственной практикой установлена оптимальная величина коэффицин ентов текущей и срочной ликвидности в интервале между единицей и двумя, то в Японии эти показатели редко досн тигают даже нижнего предела. Исключением являются лишь крупнейшие компании, функционирующие на междун народных рынках, такие, как Тойота, Ниссан, Хитачи Сэйсакудзе, Мацусита Дэнки Санге. Низкий уровень этих коэффициентов обусловлен особенностями структун ры капитала японских компаний, где доля собственного капитала в среднем составляет порядка 20 процентов. Тан ким образом, для пользователей отчетности японских комн паний низкий уровень рассматриваемых коэффициентов ликвидности не является свидетельством неблагополучнон го положения соответствующей фирмы.

Отражением специфичности функционирования японсн ких компаний является также то, что в ходе анализа их деян тельности такой показатель, как чистый оборотный капин тал, вообще не рассматривается.

Некоторые зарубежные экономисты вообще оспаривают правомерность существующих оценок оптимальности кон эффициентов текущей и срочной ликвидности. Так, японн ский экономист Номура, считая ошибочным установленн ные критерии ликвидности, отмечает: Теоретическая ошибка заключается здесь в том, что предоставление зайн ма и его оплата рассматриваются в одном временном асн пекте. Однако для предприятия существует обычно врен менное различие между продажей в кредит и обязательстн вом уплаты. Следовательно, если у крупного предприятия ухудшаются показатели ликвидности, то это не означает возникновение нездорового состояния, а, напротив, укан зывает на использование предприятием кредитной разнин цы в качестве капитала. Фактически эта сумма является дополнительным капиталом, полученным фирмой благон даря краткосрочной задолженности.

Сведем коэффициенты ликвидности в отдельную таблицу и рассчитаем их по данным АО Импэкс по состоянию на конец отчетного года (табл. 7):

Таблица 7. Коэффициенты ликвидности АО Импэкс Показатель Источник Расчет Значение I ликвидности информации 1. Текущая Оборотные средстн Стр. 3 табл. 2/ 3228 : 1696 = (общая) ликн ва /Краткосрочные Стр. 4 табл. 3 = 1,9 раза видность обязательства 2. Срочная (Денежные средстн (Стр. 3 табл. 2 - 900: 1696 = ликвидность ва + Краткосрочн ~ Стр. 7 табл. 2)/ = 0,5 раза ные финансовые Стр. 4 табл.вложения + Чистая дебиторская задолн женности/Краткон срочные обязательн ства 3. Абсолютная Денежные средстн Стр. 4 табл. 2/ 97: 1696 = ликвидность ва/ Краткосрочные Стр. 4 табл. 3 = 0,05 раза обязательства 4. Чистый Оборотные средстн Стр. 3 табл. 2 - 3228 - 1696= оборотный ва - Краткосрочн Ч Стр. 4 табл. 3 = 1532 тыс.

капитал ные обязательства руб. | Видим, что несмотря на то, что общая ликвидность предприятия соответствует общепринятой норме, и срочная ликвидность предн приятия, и его абсолютная ликвидность находятся ниже нормы.

2. Коэффициенты деловой активности Коэффициенты деловой активности позволяют проанализирон вать, насколько эффективно предприятие использует свой средн ства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т. е. скорость превращения их в денежную форн му, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производстн венно-технического потенциала фирмы.

В финансовом менеджменте наиболее часто используются слен дующие показатели оборачиваемости:

Коэффициент оборачиваемости активов Ч отношение выручки от реализации продукции ко всему итогу актива баланса Ч- харакн теризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т. е. показын вает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответстн вующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица акн тивов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.

При сопоставлении данного коэффициента для разных комн паний или для одной компании за разные годы необходимо прон верить, обеспечено ли единообразие в оценке среднегодовой стон имости активов. Например, если на одном предприятии основн ные средства оценены с учетом амортизации, начисленной по мен тоду прямолинейного равномерного списания, а на другом исн пользовался метод ускоренной амортизации, то во втором случае оборачиваемость будет выше, однако лишь в силу различий в мен тодах бухгалтерского учета. Более того, показатель оборачиваемон сти активов при прочих равных условиях будет тем выше, чем изн ношеннее основные средства предприятия.

По коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности судят, сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась в денежные средства в тен чение отчетного периода. Коэффициент рассчитывается посредн ством деления выручки от реализации продукции на среднегон довую стоимость чистой дебиторской задолженности. Несмотря на то, что для анализа данного коэффициента не существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевых коэффициентов, этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваен мости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сон поставить условия коммерческого кредитования, которыми предн приятие пользуется у других компаний, с теми условиями кредитон вания, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализон ванной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской зан долженности, и показывает, сколько компании требуется оборон тов для оплаты выставленных ей счетов.

*Или коэффициент трансформации. (Прим. научн. редактора) Коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности можно также рассчитать в днях. Для этого необхон димо количество дней в году (360 или 365) разделить на рассмотн ренные нами показатели. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для оплаты соответственно дебиторской либо крен диторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов отражает скорость реализации этих запасов. Он рассчин тывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость материально-производн ственных запасов. Для расчета коэффициента в днях необходимо 360 или 365 дней разделить на частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость материн ально-производственных запасов. Тогда можно узнать, сколько дней требуется для продажи (без оплаты) материально-производн ственных запасов. В ходе анализа этого показателя необходимо учитывать влияние оценки материально-производственных запан сов, особенно при сравнении деятельности данного предприятия с конкурентами.

В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье обон ротных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях). Особенно актуально повышение оборачин ваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженн ности в пассивах компании. В этом случае давление кредиторов мон жет ощутиться прежде, чем можно будет что-либо предпринять с этими запасами, особенно при неблагоприятной конъюнктуре.

Следует отметить, что в некоторых случаях увеличение оборан чиваемости запасов отражает негативные явления в деятельности компании, например, в случае повышения объема реализации за счет реализации товаров с минимальной прибылью или вообще без прибыли.

Наконец, длительность операционного цикла. По этому показан телю определяют, сколько дней в среднем требуется для произн водства, продажи и оплаты продукции предприятия; иначе говон ря, в течение какого периода денежные средства связаны в матен риально-производственных запасах.

Помимо рассмотренных коэффициентов, могут быть рассчитаны коэффициенты оборачиваемон сти основных средств, оборачиваемости собственного капитала и ряд показателей, характеризующих эффективн ность использования рабочей силы.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдача) рассчитывается как частное от делен ния объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость основных средств. Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной продукции, может быть достигнуто как за счет относительно невысон кого удельного веса основных средств, так и за счет их бон лее высокого технического уровня. Разумеется, ее величин на сильно колеблется в зависимости от особенностей отн расли и ее капиталоемкости. Однако общие законон мерности здесь таковы, что чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий уровень фонн доотдачи свидетельствует либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов.

Pages:     | 1 |   ...   | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 |   ...   | 76 |    Книги по разным темам