Книги по разным темам Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |   ...   | 76 |

Движение денежных потоков является чрезвычайно важной информацией для финансового менеджера. Приведенная форма отчета несомненно повысила полезность отчетности российских предприятий. Вместе с тем, эта форма также требует корректирон вок для повышения аналитичности данной информации. Оснон вой Анализа является разделение денежных потоков по сферам деятельности предприятия: производственно-хозяйственной (текущей, операционной), инвестиционной, финансовой. Необн ходимо отметить, что в настоящее время в трактовке этих видов деятельности российская отчетность пока еще отличается от подн ходов, используемых в международной практике. Основной цен лью такого разделения является выявление того, из каких источн ников получены денежные средства за период: от основной деян тельности по производству и реализации продукции, от реализан ции активов предприятия, в том числе финансовых, или вследствие эмиссии акций и привлечения кредитов. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприн ятия. Скажем, если в отчетном периоде основным источником денежных потоков явилась распродажа предприятием своих акн тивов, это может стать сигналом для инвесторов об ухудшении ликвидности предприятия и о проблемах получения достаточных сумм денежных средств от основной деятельности.

В странах рыночной экономики для анализа денежн ных потоков используется специальная форма отн четности Ч Отчет о движении денежных средств. Во многих странах этот документ составляется для внутреннего анан лиза денежных потоков. Однако в США начиная с 1988 г.

действует стандарт, в соответствии с которым Отчет о двин жении денежных средств является обязательным к публин кованию для акционерных компаний открытого типа (наряду с балансом и Отчетом о финансовых результатах). Это мон тивируется возможностью более объективно оценить ликн видность предприятия в условиях инфляции на основе Отн чета о финансовых результатах, а также использованием метода начислений при составлении остальных форм отн четности. Такой же подход принят Комитетом по междунан родным стандартам учета в Международном Стандарте учета № 7 Отчеты.О движении денежных средств.

Как указывалось ранее, метод начислений предполагает отражение расходов и доходов независимо от того, полун чены или уплачены соответствующие денежные суммы.

Хотя этот метод признается западными специалистами наиболее приемлемым для объективной оценки результан тов деятельности компании, его использование приводит к тому, что чистая прибыль за период не отражает фактичесн кого поступления денежных средств. Это вызывает необн ходимость соответствующей корректировки чистой прин были, представленной в Отчете о прибыли, которая заклюн чается в устранении операций, повлиявших на расчет чисн той прибыли, но не оказывающих влияния на динамику ден нежных средств.

Различаются два метода расчета показателей денежного потон ка: прямой и косвенный. Прямой метод заключается в группировн ке и анализе данных бухгалтерского учета, отражающих движение денежных средств в разрезе указанных видов деятельности. Косн венный метод заключается в перегруппировке и корректировке данных баланса и отчета о финансовых результатах с целью перен счета финансовых потоков в денежные потоки за отчетный перин од. Сконцентрируемся на косвенном методе расчета показателей денежного потока, который можно эффективно применять в сисн теме финансового менеджмента и в России.

В разделе Производственно-хозяйственная деятельность отран жаются статьи, используемые при расчете чистой прибыли. Сюда включаются такие поступления денежных средств, как оплата покун пателями товаров или оказанных услуг, проценты и дивиденды, упн лаченные другими компаниями, поступления от реализации активов.

Отток денежных средств вызывается выплатой заработной платы, выплатой процентов по займам, предоставленным компании различн ными заимодателями, оплатой продукции или услуг, расходами по выплате налогов и др. Эти статьи корректируются с учетом поступлен ний и расходов начисленных, но не оплаченных в денежной форме, или начисленных, но не требующих использования денежных средств. Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключается влияние на чистую прибыль тех статей, которые расн сматриваются также в разделах инвестиционной и финансовой деян тельности. Таким образом, для расчета прироста или уменьшения ден нежных средств в результате производственно-хозяйственной деян тельности необходимо произвести следующие операции:

1. Рассчитать оборотные средства и краткосрочные обязательн ства, определенные на основе метода начислений, исходя из касн сового метода. При корректировке статей оборотных средств слен дует вычесть их прирост за период из чистой прибыли, а их уменьн шение за период Ч прибавить к чистой прибыли. Это связано с тем, что, оценивая оборотные средства по методу начислений, мы завышаем их сумму, а следовательно, занижаем прибыль. На сан мом же деле, прирост оборотных средств за период не влечет увен личения денежных средств в такой же степени, как прибыли, пон этому данный прирост нужно вычесть из прибыли. Например, в случае отражения выручки от реализации продукции на основе метода начислений, прирост дебиторской задолженности означан ет, что в бухгалтерском учете в соответствующий момент были отн ражены поступления, которые обусловили увеличение прибыли, однако не привели к увеличению денежных средств. Соответн ственно, для пересчета прибыли в денежные средства по данной статье необходимо вычесть прирост дебиторской задолженности.

При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их увеличение за период следует прибавить к чистой прибыли, пон скольку этот прирост не означает оттока денежных средств;

уменьшение в краткосрочных обязательствах вычитается из чисн той прибыли.

2. Скорректировать чистую прибыль с учетом расходов, не трен бующих выплаты денежных сумм. Для этого соответствующие расходы за период следует прибавить к чистой прибыли за тот же период. Примером таких расходов являются амортизационные отчисления. Они вычитаются при расчете прибыли как статья зан трат. Однако, с точки зрения движения денежного потока, аморн тизационные отчисления Ч это часть выручки от реализации продукции, которая составляет важнейший источник денежных средств предприятия.

3. Исключить влияние прибылей и убытков, полученных от нен основной деятельности, таких, как прибыли и убытки от продажи долгосрочных активов, прибыли и убытки от продажи ценных бун маг других компаний и др. Эти статьи вызываются к жизни инвесн тиционной и финансовой деятельностью компании, рассматрин ваемой в соответствующих разделах анализа движения денежных средств. Влияние таких операций, учтенное также при расчете чисн той прибыли в Отчете о прибыли, элиминируется для избежания повторного счета: убытки от данных операций следует прибавить к чистой прибыли, а прибыли Ч вычесть из чистой прибыли.

Раздел Инвестиционная деятельность охватывает, в основном, операции, относящиеся к изменениям в долгосрочных активах:

долгосрочных инвестициях в ценные бумаги, материальных и нен материальных долгосрочных активах. Это такие статьи, как реан лизация и покупка недвижимого имущества, продажа и покупка ценных бумаг других компаний, предоставление долгосрочных займов другим компаниям, поступления от погашения займов.

Раздел Финансовая деятельность включает в себя изменения в долгосрочных обязательствах компании и собственном капин тале. Сюда входят: продажа и покупка собственных акций, вын пуск облигаций компании, выплата дивидендов, погашение комн панией своих долгосрочных обязательств.

В каждом разделе аналитического отчета о движении денежных средств отдельно приводятся данные о поступлении денежных средств и об их расходовании по каждой статье, на основании чен го и определяется общее изменение денежных средств за период.

Затем рассчитывается остаток денежных средств на конец отчетн ного периода Ч это алгебраическая сумма денежных средств на нан чало периода и изменений этой суммы за период. В целом такой анализ позволяет определить, как производственно-хозяйственная, инвестиционная и финансовая деятельность предприятия повлияли на движение его денежных средств. Рассмотрим условный пример.

Пример Допустим, за отчетный период некое предприятие характерин зуется следующими данными (млн. руб.):

Д на начало J АКТИВ на конец года года 1. Основные средства и внеоборотные активы: 30 000 45 основные фонды 35 000 52 амортизация 5 000 7 2. Оборотные средства: 20 000 40 денежные средства 4 000 8 дебиторская задолженность 6 000 17 материально-производственные 7 000 15 краткосрочные финансовые вложения 3 ИТОГО 50 000 85 ПАССИВ 3. Собственный капитал:

акционерный капитал 38 000 36 эмиссионная премия 1 000 2 I накопленная прибыль 5 000 7 14. Долгосрочные кредиты банка 20 5. Краткосрочная задолженность: 15 000 20 краткосрочные кредиты банка 6 000 5 задолженность бюджету 1 000 2 задолженность поставщикам 7 000 9 задолженность по заработной плате 1000 4 1 ИТОГО 50 000 80 000 Допустим, далее, что чистая прибыль за период составила 3000 млн. руб. Дивиденды были выплачены на сумму 1000 млн.

руб. Краткосрочные финансовые вложения были реализованы с прибылью в 100 млн. руб., поскольку их рыночная стоимость прен высила фактическую себестоимость, по которой они отражены в балансе, и составила 3100 млн. руб.

Согласно нашим рассуждениям, анализ движения денежных средств будет выглядеть следующим образом:

(млн. руб.) 1. Денежные средства от основной деятельности Сумма I предприятия:

чистая прибыль 3 корректировка чистой прибыли а) амортизация 2 б) дебиторская задолженность -в) материально-производственные запасы -8 г) краткосрочные финансовые вложения -д) краткосрочные кредиты банка -е) задолженность бюджету ж) задолженность поставщикам 2 з) задолженность по заработной плате 3 ИТОГО денежные средства от основной деятельности -9 2. Денежные средства от инвестиционной деятельности:

приобретение основных средств -17 продажа краткосрочных финансовых вложений 3 ИТОГО денежные средства от инвестиционной деятельности -13 I 3. Денежные средства от финансовой деятельности:

получение долгосрочного кредита банка 20 1 эмиссия акций * 8 :

D выплата дивидендов -I ИТОГО денежные средства от финансовой 1 деятельности 27 1 ИТОГО чистое изменение денежных средств за период 4 000 С помощью подобного документа финансовый менеджер полун чает информацию о движении денежных средств по основным сферам деятельности.

Как следует из приведенных данных, основная часть денежных средств получена предприятием за счет его финансовой деятельн ности: получения долгосрочного кредита и эмиссии акций, в то врен мя как от основной деятельности у предприятия сложился дефицит денег в сумме 9 100 млн. руб. При прочих равных условиях такое положение вызовет тревогу у заинтересованных пользователей.

Наиболее благополучной ситуацией, при прочих равных условиях, может считаться такая, при котон рой главным источником поступления денежных средств явн ляется основная деятельность предприятия. Следует, однан ко, отметить, что условием применения косвенного расчета движения денежных средств в России является составление отчетности по международным стандартам учета.

1.3. Основные финансовые коэффициенты отчетности В финансовом менеджменте наиболее важными признаются следующие группы финансовых коэффициентов:

1. Коэффициенты ликвидности.

2. Коэффициенты деловой активности.

3. Коэффициенты рентабельности.

4. Коэффициенты платежеспособности или структуры капитала.

5. Коэффициенты рыночной активности.

Рассмотрим показатели (коэффициенты) каждой из этих групп.

1. Коэффициенты ликвидности Коэффициенты ликвидности позволяют определить способн ность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них для финансового менеджмента являются следующие:

Х коэффициент общей (текущей) ликвидности;

Х коэффициент срочной ликвидности;

Х коэффициент абсолютной ликвидности;

Х чистый оборотный капитал.

Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязан тельств в течение определенного периода. Согласно общепринян тым международным стандартам, считается, что этот коэффицин ент должен находиться в пределах от единицы до двух (иногда трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткон срочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочнын ми обязательствами более, чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерацион нальной структуре капитала. При анализе коэффициента особое внимание обращается на его динамику.

Частным показателем коэффициента текущей ликвидности являн ется коэффициент срочной ликвидности, раскрывающий отношен ние наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской зан долженности) к краткосрочным обязательствам. Для расчета коэфн фициента срочной ликвидности может применяться также другая формула расчета, согласно которой числитель равен разнице межн ду оборотными средствами (без учета расходов будущих периодов ) и материально-производственными запасами. По международным стандартам уровень коэффициента также должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,7 Ч 0,8.

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |   ...   | 76 |    Книги по разным темам