Рынки других факторов производства, а именно капитала и земли, функционируют в соответствии с общими принципами, описанными в 8.1. в подразделе Однако и они имеют свои особенности.
Рынок капитала и процент. Капитал, независимо от его формы (физической, денежной, номинальной), дает разные доходы — проценты, получаемые владельцами ссудного (денежного) капитала, и прибыль, получаемую владельцами реального (физического) капитала. Владельцы номинального капитала получают тот или иной из названных видов дохода — это зависит от того, какой тип ценных бумаг у них есть. Владельцы кредитных ценных бумаг (облигаций) получают фиксированные годовые проценты (иногда называемые купонами), которые выплачиваются ежегодно до погашения облигации, а владельцы ценных бумаг (акций), обозначающих права собственности, получают прибыль в виде дивидендов. Однако оба вида дохода порождаются физическим капиталом, т. е. его производительностью. Денежный капитал имеет особое значение в рыночной экономике, поскольку он может быть использован и для покупки реальных, и номинальный капитал, а также другие факторы производства. Основная часть ссудного капитала используется для инвестиций, которые ведут к развитию экономики. Семьи и хозяйствующие субъекты используют основную часть своего денежного дохода для осуществления различных операций по покупке, а часть оставляют в качестве необходимых резервов на непредвиденные случаи. У некоторых организаций может быть излишек свободных денежных средств, которые они склонны ссужать, потому что у других не хватает наличных средств, и они склонны занимать. Предприятия обычно занимают деньги для инвестиционных проектов, чтобы расширить или построить основной капитал. Семьи обычно занимают деньги, чтобы построить жилье, купить товары длительного пользования и на другие цели. Во всех случаях эффективность использования заемных средств может быть оценена в денежном выражении — инвестиционные проекты — величина их отдачи, а потребительские товары — выгоды, которые они предоставляют потребителю. Последняя оценка, конечно, субъективна. Поэтому будем продолжать считать, что спрос на ссудный капитал определяется потребностью в инвестициях, которые оцениваются по их эффективности. Капиталом становятся только ссудные деньги, потому что они ссужаются за соответствующее вознаграждение — проценты, т. е. приносят доход своим владельцам. Таким образом, проценты можно рассматривать как стоимость ссуды денег.
В курсе экономической теории при рассмотрении рынков капитала учитывается именно рынок ссудного капитала в силу отмеченной выше уникальности этой формы капитала. При этом рынок физического капитала обычно не исследуется, так как он во многом похож на изучаемые товарные рынки. Заем капитала на финансовых рынках осуществляется двумя основными способами: предоставлением денежных средств в виде займов или покупкой кредитных ценных бумаг — облигаций. Таким образом, ссудный капитал обращается в двух видах — на ссудном рынке и рынке ценных бумаг. Оба этих рынка, выполняя одни и те же функции, имеют свои особенности — они различаются по институциональным и другим аспектам. Мы обсудим каждый из этих рынков отдельно.
На кредитном рынке функции по предоставлению кредитов выполняют финансовые посредники — банки, имеющие лицензию (разрешение) Банка Литвы на занятие данной деятельностью. Банки направляют имеющиеся денежные средства на депозитные счета, которые выплачивают вкладчикам согласованную процентную ставку, и ссужают эти средства инвесторам. Предоставленные кредиты должны быть погашены вовремя, а согласованная процентная ставка должна быть выплачена банку. Деятельность банков на ссудном рынке удешевляет и ускоряет ссудный капитал, создавая условия для более быстрого развития всей экономики. Отношения между субъектами кредитного рынка регулируются Гражданским кодексом Литовской Республики, Законом Литовской Республики о банках, принятым в 2004 году, и правовыми актами Банка Литвы, соответствующими его компетенции. Далее, рассматривая механизм кредитного рынка, мы не будем говорить о финансовых посредниках,
Процентная ставка на ссудном рынке определяется взаимодействием ссудного капитала — кредитов, спроса и предложения. Спрос на ссуды характеризует потребности инвесторов и их поведение, а предложение — готовность и способность кредиторов, т. е. владельцев ссудного капитала, предоставлять ссуды. Спрос на ссуды определяется как зависимость суммы денег, которую инвесторы хотели бы занять, от процентной ставки, которая рассчитывается в процентах от суммы процентов и суммы ссуды. Чем выше процентная ставка, тем меньше людей готовы брать кредиты, и наоборот. Поэтому спрос на кредиты Dps графически изображается наклонной вниз кривой (рис. 8.12). При заданной фиксированной процентной ставке r1 только те инвесторы занимают чьи инвестиционные проекты приносят норму чистой (экономической) прибыли (рассчитываемой по тому же принципу, что и процентная ставка) не ниже r1. При снижении процентной ставки, например, до r2, те инвесторы, чья эффективность вложений (доходность), выраженная в норме чистой прибыли, ниже r1 (но не ниже r2), берут кредиты, поэтому спрос на кредиты увеличивается ( Рисунок 8.12). Последним инвестором, обратившимся за кредитом, является тот, чья эффективность проекта равна процентной ставке. Назовем такого инвестора маржинальным, а эффективность его проекта — маржинальной эффективностью вложений. На рис. 8.12 показано, что при процентной ставке r1 сумма желаемых кредитов равна M 1 литов, а когда процентная ставка падает до r2, заимствование увеличивается до M2. Заимствуют и те инвесторы, у которых эффективность вложений (доходность), выраженная в норме чистой прибыли, ниже r1 (но не ниже r2), поэтому спрос на кредиты возрастает (рис. 8.12). Последним инвестором, обратившимся за кредитом, является тот, чья эффективность проекта равна процентной ставке. Назовем такого инвестора маржинальным, а эффективность его проекта — маржинальной эффективностью вложений. На рис. 8.12 показано, что при процентной ставке r1 сумма желаемых кредитов равна M 1 литов, а когда процентная ставка падает до r2, заимствование увеличивается до M2. Заимствуют и те инвесторы, у которых эффективность вложений (доходность), выраженная в норме чистой прибыли, ниже r1 (но не ниже r2), поэтому спрос на кредиты возрастает (рис. 8.12). Последним инвестором, обратившимся за кредитом, является тот, чья эффективность проекта равна процентной ставке. Назовем такого инвестора маржинальным, а эффективность его проекта — маржинальной эффективностью вложений. На рис. 8.12 показано, что при процентной ставке r1 сумма желаемых кредитов равна M 1 литов, а когда процентная ставка падает до r2, заимствование увеличивается до M2. эффективность проекта которого равна процентной ставке. Назовем такого инвестора маржинальным, а эффективность его проекта — маржинальной эффективностью вложений. На рис. 8.12 показано, что при процентной ставке r1 сумма желаемых кредитов равна M 1 литов, а когда процентная ставка падает до r2, заимствование увеличивается до M2. эффективность проекта которого равна процентной ставке. Назовем такого инвестора маржинальным, а эффективность его проекта — маржинальной эффективностью вложений. На рис. 8.12 показано, что при процентной ставке r1 сумма желаемых кредитов равна M 1 литов, а когда процентная ставка падает до r2,
Если расположить все инвестиционные проекты в порядке убывания эффективности, то кривая, представляющая зависимость эффективности предельных инвестиций от объема кредитов, необходимых для инвестиций, показала бы тенденцию снижения предельных инвестиций и совпала бы с кривой спроса на кредит Dps. Справедливость этого утверждения для краткосрочных вложений, то есть когда инвестиционные проекты реализуются и все доходы получены в одном и том же году, очевидна. Как правило, инвестиции являются долгосрочными, то есть после реализации инвестиционного проекта доход получается в течение нескольких или десятков лет. При этом эффективность инвестиционного проекта оценивается с учетом общей прибыли или прироста прибыли (если инвестиции были направлены на увеличение основного капитала), полученного за период эксплуатации основного капитала, созданного за счет инвестиции, однако доход, полученный в разные моменты времени, оценивается по-разному. Эта разница объясняется тем, что каждый лит, полученный сегодня и вложенный в банк, каждый год будет приносить своему владельцу проценты. Если этот лит будет получен позже, его получатель потеряет доход, который он получил бы в виде процентов за каждый год просрочки. Таким образом, та же сумма, полученная позже, сейчас стоит меньше, чем сейчас. Чтобы определить сегодняшнюю стоимость дохода PAJ t, который будет получен через t лет, DV необходимо рассчитать сумму денег, которая увеличится до PAJ t литов в банке через n лет при установленной процентной ставке. которые он получит в виде процентов за каждый год просрочки. Таким образом, та же сумма, полученная позже, сейчас стоит меньше, чем сейчас. Чтобы определить сегодняшнюю стоимость дохода PAJ t, который будет получен через t лет, DV необходимо рассчитать сумму денег, которая увеличится до PAJ t литов в банке через n лет при установленной процентной ставке. которые он получит в виде процентов за каждый год просрочки. Таким образом, та же сумма, полученная позже, сейчас стоит меньше, чем сейчас. Чтобы определить сегодняшнюю стоимость дохода PAJ t, который будет получен через t лет, DV необходимо рассчитать сумму денег, которая увеличится до PAJ t литов в банке через n лет при установленной процентной ставке.
| Рисунок 8.12 Спрос на кредитыД: ps предпочитают инвесторы | |
| зависимость объема кредитов M от уровня процентной ставки r |
Банки обычно начисляют сложные проценты, то есть проценты начисляются каждый год не только от первоначальной суммы, депонированной на банковском счете, но и от начисленных процентов в предыдущем году. Тогда первоначальная сумма денег M 0 при постоянной процентной ставке r увеличивается в течение t лет до суммы M t, выражаемой по формуле
Mt = M0(1+r)t.
Используя эту формулу, мы можем рассчитать приведенную стоимость DV дохода PAJ t следующим образом: то есть приведенная стоимость дохода, полученного в следующем году, будет PAJ1 /(1 + r), дохода, полученного двумя годами позже, — PAJ2 / (1 + r)2 и т. д. Такое преобразование будущей стоимости дохода в настоящую стоимость называется дисконтированием. При оценке эффективности долгосрочных вложений необходимо рассчитать текущую общую стоимость будущих доходов всех лет или их приращений и будущих доходов каждого года путем дисконтирования по формуле (8.7). Еще сложнее оценить эффективность инвестиционного проекта, если проект реализуется в течение нескольких лет, то есть кредит берется на несколько лет, ежегодно выплачивая оговоренные проценты. При этом дисконтируются не только полученные доходы, но и расходы, связанные с реализацией инвестиционного проекта.
Предложение кредитов выражает зависимость количества денег, ссужаемых кредиторами, от процентной ставки. Предложение ссудного капитала в Sps увеличивается с увеличением процентной ставки. Действительно, по мере увеличения процентной ставки стоимость хранения наличных денег увеличивается, что выражается в сумме потерянных денег пропорционально процентной ставке. Следовательно, по мере увеличения процентной ставки все больше и больше фермерских и домашних хозяйств не будут оставлять наличные деньги, которые у них есть, а начнут давать их взаймы. Кроме того, при относительно высокой процентной ставке иногда некоторые хозяйствующие субъекты могут отказываться от менее выгодных сделок, а потребители могут совершать менее необходимые покупки и ссужать дополнительно сэкономленные деньги и получать дополнительный доход. Однако количество ссудных денег ограничено — на рынке ссудного капитала не может быть денег больше, чем выпущено центральным банком страны. Следует также оценить, что что большая часть денег используется для необходимых транзакций. Таким образом, денежная масса не может превышать величину Mmax, которая зависит от количества денег в экономике (рис. 8.13).
Процентная ставка является критерием, определяющим, как человек оценивает альтернативное использование денег — потратить их немедленно или сберечь и отложить их использование. Поскольку будущее потребление оценивается меньше, чем текущее потребление, кредитор должен получить компенсацию за задержку потребления. Интерес и есть эта награда. Тем людям, которые больше ценят текущее потребление, потребуется более высокая процентная ставка, чтобы согласиться отсрочить потребление. Ясно, что все возрастающее ограничение текущего потребления потребует все возрастающего вознаграждения, поэтому кривая кредитного предложения одновременно представляет собой предельные издержки как отказа от текущего потребления, так и его отсрочки.
Рисунок 8.13 Равновесие кредитного рынка
Равновесие совершенно конкурентного рынка ссуд графически изображается точкой E (рис. 8.13), где пересекаются кривые спроса на ссуду Dps и кривой предложения ссуды Sps. Равновесие на ссудном рынке определяет процентную ставку по ссуде r0 и соответствующий объем ссуды M0. Те лица, которые видят в процентной ставке r0 (рис. 8.13) подходящее вознаграждение за отсрочку текущего потребления, будут давать деньги в долг, и общая сумма предлагаемых кредитов составит М лит, в то время как лица, которые больше ценят текущее потребление, не будут давать деньги, таким образом уменьшение суммы возможных кредитов в размере Mmax — M0.
Если не принимать во внимание финансовых посредников на ссудном рынке, то ссудный рынок близок к совершенно конкурентному рынку, поскольку существует довольно много кредиторов, т. е. лиц, дающих деньги взаймы, и инвесторов, занимающих деньги. Однако ситуация изменится, если мы оценим роль банков на кредитном рынке. Банков в Литве всего десяток, то есть литовский кредитный рынок характеризуется олигополистической (или олигопсонической) структурой с точки зрения вкладчиков. Здесь также возможен картельный сговор, снижающий эффективность кредитного рынка.
Еще один способ одолжить деньги — это покупка на фондовом рынке кредитных ценных бумаг, которые мы будем называть здесь облигациями. Облигации обычно выпускаются правительством, местными властями или компаниями, нуждающимися в денежном капитале. Эмитент (эмитент) облигации обязуется выплачивать постоянный процент (купон) лицу, приобретшему облигацию (кредитору), ежегодно, до даты погашения долга. По истечении срока долга эмитент облигации погашает его, выплачивая кредитору сумму, равную номинальной стоимости облигации. Следует различать процентные ставки, определяемые на ссудном рынке, и процентные ставки по облигациям. Последние определяются эмитентом облигаций в зависимости от потребности в заемных средствах и имеющихся финансовых возможностей или по соглашению между эмитентом и покупателем облигаций. Проценты по облигации обычно остаются постоянными в течение всего срока действия облигации. Однако связь между этими двумя видами интересов определенно существует. При определении ежегодных платежей по облигациям эмитент неизбежно должен учитывать размер процентов по кредитам и тенденции их изменения.
Облигации обеспечивают поток дохода КУП, КУП,…, ОНВ, то есть доход, равный проценту по облигации КУП в каждый год срока действия облигации и доход, равный номинальной стоимости облигации ОНВ на момент ее зрелость. Текущая стоимость облигации, DOV, может быть рассчитана путем дисконтирования этого потока доходов по формуле
Формула (8.8) показывает, что текущая стоимость облигации зависит от процентной ставки r — чем она выше, тем ниже DOV, и наоборот. Наиболее отчетливо эта зависимость прослеживается в случае бессрочных облигаций, которые обеспечивают постоянный процент на КУП на неопределенный срок. Чтобы определить текущую стоимость такой облигации, нам просто нужно определить сумму денег, которая при процентной ставке r будет приносить годовой доход, равный KUP, то есть:
Формула (8.9) ясно показывает, что текущая стоимость бессрочных облигаций обратно пропорциональна процентной ставке и равна отношению размера купона к процентной ставке.
Облигации покупаются и продаются на рынке ценных бумаг обычно через финансовых посредников — финансовые брокерские компании, имеющие лицензию (разрешение) Комиссии по ценным бумагам на данную деятельность, или через специализированные подразделения коммерческих банков, уполномоченные на проведение операций с ценными бумагами. На рынках ценных бумаг объектом спроса и предложения являются не деньги, а ценные бумаги. Спрос на облигации формируется владельцами ссудного капитала (кредиторами), которые готовы купить соответствующее количество облигаций с учетом суммы процентов по облигациям. Предложение облигаций определяется компаниями-эмитентами и иными лицами-держателями облигаций. Это зависит от того, какой фондовый рынок рассматривается.
Структура рынка ценных бумаг состоит из первичного и вторичного рынков ценных бумаг. На первичном рынке облигации продаются их эмитентом напрямую или через посредников. Это рынок вновь выпущенных облигаций, и предложение определяется эмитентами облигаций, которые обычно стремятся продать свои выпущенные облигации по номиналу, соответствующим образом регулируя выпуск облигаций. На вторичном рынке ценных бумаг, где происходит основное обращение ценных бумаг, обращаются ранее выпущенные облигации, а их предложение состоит из всех ранее выпущенных облигаций. На этом рынке, который носит более спекулятивный характер, меняются только владельцы облигаций, а деньги, полученные от продажи облигаций, не обязательно используются для инвестирования. Несмотря
следовательно, вторичный рынок приносит пользу первичному рынку. Покупатели более охотно и уверенно покупают новые облигации на первичном рынке, зная, что при необходимости они всегда могут продать эти ценные бумаги на вторичном рынке. С другой стороны, эмитенты облигаций, зная цены облигаций на вторичном рынке, могут корректировать объем выпуска и другие условия привлечения капитала.
Модель рынка облигаций, подходящая как для первичного, так и для вторичного рынка, графически представлена на рис. 8.14. При прочих равных условиях количество покупаемых облигаций N0b будет зависеть от их цены P0b – чем она ниже, тем больше количество покупаемых облигаций, и наоборот. Следовательно, кривая спроса на облигации D0b имеет нисходящий наклон. При этом предложение облигаций напрямую не зависит от их цены. Предложение облигаций, состоящее из всех выпущенных облигаций, определяется потребностью эмитентов облигаций в займах. Следовательно, предложение облигаций S0b представлено вертикальной линией. Пересечение нисходящей кривой спроса и вертикальной кривой предложения определяет равновесие рынка облигаций, то есть рыночную цену облигаций и равновесное количество облигаций. Предложение облигаций изменяется за счет новых выпусков облигаций и погашения облигаций, для которого пришло время искупления. На вторичном рынке предложение облигаций будет увеличиваться или уменьшаться, то есть кривая предложения будет смещаться влево или вправо, в зависимости от того, какой тренд преобладает. Соответственно изменятся и рыночные цены облигаций (рис. 8.14 а).
Рисунок 8.14 Баланс рынка облигаций и его изменение: а — при изменении предложения облигаций; б — при изменении спроса на облигации
Изменения спроса также меняют цену облигаций. Размер спроса на облигации определяется многими факторами, например, изменением условий альтернативных форм кредитования, степенью риска, оценкой будущих перспектив и др. Поэтому рыночная цена облигации может не совпадать ни с номинальной стоимостью облигации, ни с ее дисконтированной стоимостью. При неизменности всех остальных условий спрос на облигации также будет зависеть от размера купона – чем он больше, тем выше спрос на облигации, и наоборот. Предположим, спрос на облигации увеличился с Do0b до Do1b (рис. 8.14b). Тогда их цена также увеличивается с p0 до p1. У эмитентов есть возможность расширить выпуск облигаций до Н1 без изменения условий выпуска, либо довольствоваться меньшим выпуском Н2, но продать их дороже, либо уменьшить размер ежегодных выплат без изменения либо размера выпуска или цены облигаций.
По мере изменения цены облигации меняется и процентная ставка по облигации, которая определяется как процентное соотношение между фиксированными ежегодными платежами (купоном) и ценой облигации. При снижении цены облигации p0b ее процентная ставка KUP, отражающая доходность инвестированного капитала, увеличивается при неизменном значении p0b.
на размер купона КУП, и наоборот — по мере роста цены облигации процентная ставка по ней снижается.
Отношения на литовском рынке ценных бумаг регулируются законами Литовской Республики о рынках ценных бумаг и финансовых инструментов Литовской Республики. Эти законы определяют виды ценных бумаг, подлежащих публичному обращению, а также долговые ценные бумаги (облигации), порядок регистрации ценных бумаг и приобретения пакета ценных бумаг, регламентируют лицензирование и принципы деятельности рыночных посредников, создание, деятельность, требования к бумажному учету. Данные правовые акты узаконивают Комиссию по ценным бумагам как орган надзора за рынком ценных бумаг, определяют ее задачи и функции. Законом предусмотрена ответственность за нарушение требований настоящего Закона, в том числе денежные штрафы,
На национальной фондовой бирже, действующей в Литве, большую часть оборота составляют акции компаний и государственные ценные бумаги. Эти основные объекты биржевого оборота овеществлены, то есть существуют не в материальной форме, а в виде записей на специальных счетах в ценных бумагах, находящихся в ведении эмитентов или финансовых посредников биржи. Таким образом, термин «ценная бумага», как и «купон» облигации, то есть процентная часть облигации, отсекаемая при выплате процентов, используется лишь традиционно. В мировой практике также используются облигации с переменной ставкой выплат, когда проценты выплачиваются не один, а несколько раз в год, например, ежеквартально. Это позволяет более гибко привязывать процентные ставки по облигациям к банковским процентным ставкам.
Процентные ставки различных размеров формируются на рынке ссудного капитала. На размер процентной ставки влияет срок кредитования, размер кредита, приобретение монопольной власти на рынке ссудного капитала и, главное, риск кредита. Крупная и финансово сильная компания может занимать средства по низким процентным ставкам, поскольку кредит несет небольшой риск. При этом компании с нестабильным финансовым положением придется платить более высокие процентные ставки, так как ей нужно будет компенсировать кредиторам риск возможного невозврата кредита. Самая низкая процентная ставка, выплачиваемая по наименее рискованным кредитам, называется основной ставкой. Обычно это проценты, выплачиваемые по ценным бумагам, выпущенным государством, поскольку в этом случае кредитор ничем не рискует.
Учитывая это преимущество, правительство может платить самые низкие процентные ставки покупателям своих ценных бумаг. Тем не менее, это не всегда так. Если правительство хочет получить средства для покрытия дефицита бюджета, оно может установить более высокие процентные ставки по своим ценным бумагам. Важно понимать взаимосвязь между нормальной нормой прибыли и базовой процентной ставкой. Любой бизнес в рыночных условиях более или менее рискован. Следовательно, нормальная прибыль всегда должна быть больше, чем базовая безрисковая процентная ставка, иначе никто не стал бы заниматься бизнесом и был бы доволен покупкой государственных ценных бумаг, не рискуя потерять свое богатство. Таким образом, нормальная прибыль должна превышать базовую процентную ставку на сумму, компенсирующую деловой риск.
Мы рассмотрели основные методы кредитования денежным капиталом и характеристики отдельных рынков ссудного капитала. Каждый из этих рынков обычно устанавливает разные процентные ставки. В экономической теории целесообразно рассматривать рынок ссудного капитала с обобщающей (репрезентативной) процентной ставкой, которую можно воспринимать как средний уровень процентных ставок или как базовую или иную конкретную процентную ставку — это зависит от рассматриваемой проблемы.. Если предположение о том, что структура процентной ставки стабильна и что все процентные ставки в экономике движутся в одном направлении, верно, то не имеет большого значения, какая именно репрезентативная процентная ставка выбрана. В дальнейшем мы будем предполагать, что на рынке ссудного капитала определяется единая совокупная процентная ставка.
Рынок земли и аренда. Земля, в понятие которой входят и природные ресурсы (минералы, леса, воды), является фактором производства со своими особенностями. Земля является продуктом природы, неотделимым от географического положения, ее нельзя перенести в другое место, как труд или капитал. В отличие от капитала, он не может быть создан посредством производства. В дальнейшем мы будем рассматривать пахотные земли только как фактор производства, поскольку те же методы и выводы в принципе применимы к анализу природных ресурсов как фактора производства. В ходе истории можно было увеличить площадь пашни по мере увеличения спроса на нее, но сейчас эти возможности исчерпаны — предложение земли ограничено и постоянно. Каждый участок земли уникален в двух аспектах — продуктивности, которая определяется естественным плодородием данного участка, и его географического положения. В современном сельском хозяйстве обрабатываемая земля может эффективно использоваться совместно с другими факторами производства — трудом и капиталом. Правильное использование этих факторов повышает продуктивность земли и может даже положительно сказаться на ее естественном плодородии, тогда как неправильное использование земли может ее истощить. Однако естественное плодородие земли создает более благоприятные условия для ее использования — требуется меньше труда и капитала для достижения одинаковой производительности при плодородии земли, чем при менее плодородной. Основное назначение земли – сельскохозяйственное производство, но она также может быть использована для строительства коммерческих предприятий и жилых домов, строительства дорог, обустройства территории обслуживания, например, в рекреационных целях. Обе характеристики земли — естественное плодородие и географическое положение — важны для сельскохозяйственного производства, в то время как для несельскохозяйственной деятельности, важно только его географическое положение. В современном фермерском хозяйстве спрос на землю вне сельскохозяйственного производства имеет тенденцию к увеличению. Хотя предложение земли ограничено, это не означает ее недостатка — в странах с высоким экономическим уровнем, при наличии необходимых технических и технологических возможностей может быть достигнута такая продуктивность земли, которая удовлетворяет потребности сельскохозяйственного производства страны даже при сокращение посевных площадей. Верно, что такое повышение продуктивности земли может сказаться на качестве сельскохозяйственной продукции. что обеспечивает потребности сельскохозяйственного производства страны даже при сокращении посевных площадей. Верно, что такое повышение продуктивности земли может сказаться на качестве сельскохозяйственной продукции. что обеспечивает потребности сельскохозяйственного производства страны даже при сокращении посевных площадей. Верно, что такое повышение продуктивности земли может сказаться на качестве сельскохозяйственной продукции.
Если доход, полученный от использования земельного участка, превышает стоимость затрат на другие факторы производства, необходимые для его использования, то говорят, что этот участок дает земельную ренту. Таким образом, земельная рента – это доход, превышающий затраты, необходимые для использования земельного участка по его целевому назначению. Земельная рента представляет собой отдельный случай экономической ренты. Экономическую ренту может получать любой фактор производства, предложение которого абсолютно неэластично. Земля как фактор производства может быть куплена и продана на рынке земли. Однако, как правило, землевладельцы арендуют землю, которой они владеют. За более плодородный участок земли взимается более высокая арендная плата, чем за менее плодородный. Арендная плата за земельный участок определяется арендной платой, которую он обеспечивает. Таким образом, земельную ренту в данном случае можно определить как плату за пользование землей или другими природными ресурсами, предложение которых строго ограничено.
Размер арендной платы определяется спросом и предложением на арендуемые земельные участки. Определим этот размер, исходя из следующих допущений: все земельные участки используются по назначению и не имеют альтернативного использования, то есть производится только один сельскохозяйственный продукт, уровень техники и технологий, используемых на всех участках, одинаков. Модель определения земельной ренты графически изображена на рис. 8.15, вертикальная ось которого показывает ренту R, обеспечиваемую единицей площади земли (га), а горизонтальная ось показывает размеры земельной площади QŽ (га). Предложение земли S Ž показано здесь вертикальной линией, потому что, если количество земли фиксировано и используется вся земля, предложение земли не будет увеличиваться, как бы ни была высока земельная рента. При высокой цене аренды земли будут использоваться только самые плодородные участки земли, чистый доход (рента) которых будет не меньше цены их аренды R. По мере снижения цены аренды земельных участков для производства сельскохозяйственной продукции будут использоваться земельные участки меньшей продуктивности. Объем земли, используемой для производства, будет увеличиваться до тех пор, пока рента, обеспечиваемая участком земли, не сравняется с ее арендной платой. Таким образом, кривая спроса на аренду земли Ж имеет нисходящий характер и показывает уменьшение продукта чистого дохода при расположении земельных участков в порядке убывания продуктивности. Чистый доходный продукт получается путем вычитания из доходного продукта затрат использованного труда и капитала, которые при одном и том же уровне техники и технологии составляют постоянную величину на каждую единицу земли. Поскольку земельные участки неодинаково плодородны, размер ренты, которую они дают, также различен, и эта разница определяется только различиями в плодородии земли. Q0Ž самого бесплодного участка земли,
Рисунок 8.15 Формирование земельной ренты
Величина ренты R0 определяется положением равновесия на рынке земельной ренты E0, где пересекаются кривые спроса и предложения на земельную ренту. Величина ренты определяется только спросом на арендованную землю, производным от спроса на сельскохозяйственный продукт. Если спрос на сельскохозяйственный продукт увеличивается, то растет и его цена. В то же время продукт чистого дохода увеличивается, а кривая спроса смещается в положение DŽ1. Арендная плата увеличивается. Если цена производства падает, рента уменьшается. Может возникнуть ситуация, когда наименее плодородный (маргинальный) участок земли дает доход, покрывающий только затраты на эксплуатацию этого участка. Тогда предельный участок земли не дает ренты, но может быть использован. Если доход, обеспечиваемый земельным участком, ниже затрат на его эксплуатацию, такой участок не используется. Величина земельной ренты определяется не только различиями в плодородии участка земли, но и его географическое положение. Удобное расположение земельного участка, например, рядом с рынком с/х продукции, снижает затраты на хранение и транспортировку продукции, а также повышает ее арендную плату. Рассматриваемая модель определяет одинаковую величину ренты R0, равную ренте предельного участка, для всех земельных участков независимо от их продуктивности. Эта рента называется чистой экономической рентой. Общая сумма абсолютной ренты, получаемой землевладельцами, представлена прямоугольником OR0 E0Q0Ž. Другая часть ренты, обеспечиваемая более плодородными участками земли и представленная треугольником R0 Rm E0, досталась бы в этом случае помещикам. Однако землевладельцев такая ситуация не устраивала. Поэтому земельные участки со схожими характеристиками, такими как одинаковое плодородие или удобное географическое положение, объединяются в отдельные группы. Арендная плата за отдельные группы участков неодинакова — она выше для более продуктивных участков и ниже для более простых участков. Рента каждого участка, дифференцированная таким образом, называется дифференциальной рентой.
Зная дифференциальную ренту участка, цену земельного участка можно определить путем капитализации ренты, т. е. определения суммы денег, которая при фиксированной процентной ставке ежегодно дает доход, равный размеру ренты. Поскольку землю можно использовать бессрочно и она обеспечивает рентный доход на неопределенный срок, стоимость земли рассчитывается по той же формуле (8.9), которая используется для определения дисконтированной стоимости бессрочных облигаций. Величина купона в формуле КУП заменена на ренту R.
В целом земля, как и другие факторы производства, может использоваться по-разному. Один и тот же земельный участок может быть использован для выращивания разных сельскохозяйственных культур или для других целей. Если спрос на какой-либо сельскохозяйственный продукт увеличивается, его производство может быть увеличено за счет увеличения размера отведенной под него земли и сокращения производства других сельскохозяйственных продуктов. В этом случае предложение земли для производства этого продукта не является абсолютно неэластичным, а увеличивается с ростом цены земли (рис. 8.16). Размер земельной площади, используемой для производства рассматриваемого продукта, и цена земли определяются спросом и предложением земли для производства этого продукта. Кривая предложения показывает альтернативные издержки (издержки) использования земли для производства рассматриваемого продукта.
Рисунок 8.16 Арендная плата и альтернативные издержки (затраты)
Все участки земли приносят одинаковый доход p0 (рис. 8.16), но альтернативные издержки их использования различаются. Если альтернативная стоимость земельного участка а равна р1, то рента, обеспечиваемая земельным участком, равна р0 — р1. Маржинальный участок земли Q0Ž в этом случае не будет давать экономической ренты, так как его доход и альтернативные издержки равны.
Экономическая рента может быть обеспечена не только землей, но и любым фактором производства с особыми характеристиками. Сотрудники могут отличаться друг от друга не только по уровню образования или квалификации, но и по конкретным способностям (талантам, дарованиям). В качестве компенсации за свои особые способности они получают дополнительный доход, называемый рентой талантов. Особенно это проявляется в искусстве или спорте. Таким образом, экономическую ренту можно определить следующим образом: экономическая рента – это дополнительный доход для любого фактора производства в силу его особенностей, превышающий его альтернативные издержки.
Рассматриваемые рынки капитала и земли относятся к так называемым рынкам активов. Активы — это активы и финансовые ценности, которые предоставляют услуги или денежные потоки в течение ограниченного или неограниченного времени. Активы, обеспечивающие потоки услуг, могут включать, например, жилое жилье. Услуги, предоставляемые этим активом, также могут быть оценены деньгами, которые пришлось бы заплатить при аренде этого дома. Однако большая часть активов обеспечивает денежные потоки — это реальный капитал, земля, сдаваемое в аренду имущество и финансовые активы — заемные деньги, акции, облигации и другие инструменты финансового рынка. Понятно, что потоки, обеспечиваемые отдельными активами, имеют специфические характеристики. Например, облигации, обсуждаемые в этой главе, обеспечивают потоки процентов, в то время как акции обеспечивают другой тип денежных потоков.
- В чем основное различие между факторами производства и рынками товаров и услуг?
- Кто формирует спрос на факторы производства, а кто — предложение?
- Как устанавливается равновесие на совершенно конкурентных рынках факторов производства?
- Какие бывают рынки факторов производства в условиях несовершенной конкуренции и как формируется равновесие на монопольном рынке?
- Перечислите допущения совершенно конкурентного рынка труда. Как определяется заработная плата на этом рынке?
- Как определяется заработная плата на рынке труда с несовершенной конкуренцией?
- Какова стратегия действий профсоюзов при переговорах с работодателями?
- Как формируется равновесие на рынке ссудного капитала?
- Что такое земельная рента?
- Как определяется рента других факторов производства?
- Спрос на труд и предложение труда определяются уравнениями L = 10000 — 400DU и L = — 2000 + 800DU. Сколько людей имеют работу и какая у них зарплата?
- На монопсоническом рынке труда предложение труда выражается уравнением DU = 3 + 0,02L, а предельный продукт дохода выражается уравнением RPP = 15 — 0,04L. Сколько рабочих наймет монопсонист и какую заработную плату он установит?
- Человек вложил в бизнес 1000 литов и согласно договору, он вернет эти деньги через 5 лет, дополнительно добавятся 20%. годовые простые проценты. Банк платит 10 процентов. годовых процентов, рассчитывая их только от первоначальной суммы денег. Какова текущая стоимость будущего дохода, который будет получен через 5 лет?
- Арендная плата за землю составляет 3500 литов. Какова цена этого участка земли, если процентная ставка составляет 5 процентов?
Спрос на земельную ренту выражается уравнением R = 1000 — 0,2Qž, а предложение равно 200 га. Какова сумма ренты и какова цена земли, если процентная ставка составляет 10 процентов?