Анализ подходов к оценке стоимости организации на примере ООО Якорь — стр. 94-97

Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации – 12,12%) составила 4745398 тыс.руб.

Таблица 3.15

Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли (2 прогноз табл. 3.2)

№ п/п Показатели Фактические значения Прогноз
1 Прибыль от продаж 300960 597790
2 Общая ставка капитализации, % 12,12% 12,12%
3 Долгосрочные обязательства 335345 380281
4 Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 — п.3) 2147823 4551980

 

Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации – 12,12%) составила 4551980 тыс. руб.

Метод дисконтированного денежного потока применяется в следующих основных случаях: оценка сравнительно новых на рынке предприятий, оценка капиталоемких предприятий, в процессе слияния и поглощения компаний, затруднения с прогнозом функционирования бизнеса и т.д.

На первом этапе определим следующие виды денежных потоков: от основной деятельности, от инвестиционной деятельности, от финансовой деятельности. Затем на основе полученных показателей определяется совокупный денежный поток. Для расчетов используются показатели отчета о движении денежный средств. Затем скорректируем на 2012 год показатели отчета в свете экономической программы предприятия. На последующие годы применим прогнозные темпы роста потоков: от основной деятельности-+15%, от инвестиционной деятельности-+40%, от финансовой деятельности-+15%. Далее на основе полученных расчетных данных составим прогноз денежных потоков на 5 лет и на его основе оценим анализируемое предприятие.

Таблица 3.16

Оценка стоимости методом дисконтированного денежного потока

Показатели Факт Прогнозные значения
2011 2012 2013 2014 2015 2016
1. Денежный поток от основной деятельности 6 429,0 9643,5 11090,03 12753,53 14666,56 16866,54
2. Денежный поток от инвестиционной деятельности -6 626,0 -2650,4 -3710,56 -5194,78 -7272,7 -10181,8
3. Денежный поток от финансовой деятельности -8 187,0 1637,4 1883,01 2165,462 2490,281 2863,823
4. Совокупный денежный поток (п.1 — п.2 + п.3) -8 384,0 8 630,5 9 262,5 9 724,2 9 884,1 9 548,6
5. Ставка дисконта 12,1% 12,1% 12,1% 12,1% 12,1% 12,1%
6. Коэффициент дисконта 0,892 0,795 0,709 0,633 0,564 0,503
7. Дисконтированный денежный поток (п.4 х п.6) -7477,7 6865,5 6571,7 6153,5 5578,6 4806,6
8. Текущая стоимость денежных потоков (сумма стр.7) x x x x x 22498,2
9. Остаточная стоимость бизнеса x x x x x 5813
10. Гудвилл x x x x x 877759
11. Стоимость бизнеса (п.8 + п.9 + п.10) x x x x x 22498,2

 

Стоимость анализируемого бизнеса (предприятия), определенного методом дисконтированного денежного потока составляет 22498 тыс.руб.

Средневзвешенная оценка стоимости бизнеса (предприятия) на основе доходного подхода определим как среднее арифметическое сумм от разных способов оценки.

Таблица 3.17

Средневзвешенная оценка стоимости бизнеса (предприятия) на основе доходного подхода

Метод Конец 2011 года
Избыточного дохода (прибыли) 1348162
Метод капитализации чистой прибыли 2147823
Метод дисконтированного денежного потока 22498
Среднее значение (доходный подход) 1172828

 

1.1        Расчет стоимости предприятия методом чистых активов (затратный подход)

Порядок расчета стоимости чистых активов акционерных обществ регламентируется Приказом Минфина РФ №10н от 29 января 2003 г. и Приказом Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг №03-6/пз от 29 января 2003 г. «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных ранее издержек. Расчет величины собственного капитала компании осуществляется по приведенной ниже формуле:

Собственный капитал = Активы – Обязательства

За основу для расчета принята информация о величине активов и пассивов организации на 31.12.2011г.

Под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

Оценка имущества, средств в расчетах и других активов и пассивов производится с учетом требований положений по бухгалтерскому учету и других нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. Для оценки стоимости чистых активов составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности.

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

  • внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);
  • оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

  • долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
  • краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
  • кредиторская задолженность (за исключением задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов);
  • резервы предстоящих расходов;
  • прочие краткосрочные обязательства.

Расчет чистых активов за анализируемый период представлен в таблице 3.18.

Таблица 3.18

Показатель 31.12.2007 31.12.2008 31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011
Активы, принимающие участие в расчете
1. Нематериальные активы 2189 666 2188 6 4
2. Основные средства 199262 272148 309091 297892 284292
3. Незавершенное строительство 28989 32923 85468 75874 76431
4. Доходные вложения в материальные ценности
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения 1529 1970 1970 1970 3545
6. Прочие внеоборотные активы 26375 1
7. Запасы. 162474 196597 171503 151781 239602
8. НДС по приобретенным ценностям 13424 20936 31264 19781 29075
9. Дебиторская задолженность 200621 454945 726567 264316 476553
10. Денежные средства 26725 80211 105438 102693 94309
11. Прочие оборотные активы
12. Итого активов (1-11) 635213 1060396 1433489 940688 1203812
Пассивы, принимающие участие в расчете
13. Долгосрочные   обязательства по займам и кредитам 323892 384404 393042 334769
14. Прочие долгосрочные обязательства 741 1268 1101 641 576
15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 129550 311446 128000 200000
16. Кредиторская задолженность 105541 245882 237730 55290 165444
17. Задолженность участникам по выплате доходов
18. Резервы предстоящих расходов и платежей
19. Прочие краткосрочные пассивы
20. Итого пассивов (13-19) 235832 571042 934681 576973 700789
21. Стоимость чистых активов (12-20) 399381 489354 498808 341964 470403