Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации – 12,12%) составила 4745398 тыс.руб.

Таблица 3.15

Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли (2 прогноз табл. 3.2)

№ п/п	Показатели	Фактические значения	Прогноз
1	Прибыль от продаж	300960	597790
2	Общая ставка капитализации, %	12,12%	12,12%
3	Долгосрочные обязательства	335345	380281
4	Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 — п.3)	2147823	4551980

 

Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации – 12,12%) составила 4551980 тыс. руб.

Метод дисконтированного денежного потока применяется в следующих основных случаях: оценка сравнительно новых на рынке предприятий, оценка капиталоемких предприятий, в процессе слияния и поглощения компаний, затруднения с прогнозом функционирования бизнеса и т.д.

На первом этапе определим следующие виды денежных потоков: от основной деятельности, от инвестиционной деятельности, от финансовой деятельности. Затем на основе полученных показателей определяется совокупный денежный поток. Для расчетов используются показатели отчета о движении денежный средств. Затем скорректируем на 2012 год показатели отчета в свете экономической программы предприятия. На последующие годы применим прогнозные темпы роста потоков: от основной деятельности-+15%, от инвестиционной деятельности-+40%, от финансовой деятельности-+15%. Далее на основе полученных расчетных данных составим прогноз денежных потоков на 5 лет и на его основе оценим анализируемое предприятие.

Таблица 3.16

Оценка стоимости методом дисконтированного денежного потока

Показатели	Факт	Прогнозные значения
	2011	2012	2013	2014	2015	2016
1. Денежный поток от основной деятельности	6 429,0	9643,5	11090,03	12753,53	14666,56	16866,54
2. Денежный поток от инвестиционной деятельности	-6 626,0	-2650,4	-3710,56	-5194,78	-7272,7	-10181,8
3. Денежный поток от финансовой деятельности	-8 187,0	1637,4	1883,01	2165,462	2490,281	2863,823
4. Совокупный денежный поток (п.1 — п.2 + п.3)	-8 384,0	8 630,5	9 262,5	9 724,2	9 884,1	9 548,6
5. Ставка дисконта	12,1%	12,1%	12,1%	12,1%	12,1%	12,1%
6. Коэффициент дисконта	0,892	0,795	0,709	0,633	0,564	0,503
7. Дисконтированный денежный поток (п.4 х п.6)	-7477,7	6865,5	6571,7	6153,5	5578,6	4806,6
8. Текущая стоимость денежных потоков (сумма стр.7)	x	x	x	x	x	22498,2
9. Остаточная стоимость бизнеса	x	x	x	x	x	5813
10. Гудвилл	x	x	x	x	x	877759
11. Стоимость бизнеса (п.8 + п.9 + п.10)	x	x	x	x	x	22498,2

 

Стоимость анализируемого бизнеса (предприятия), определенного методом дисконтированного денежного потока составляет 22498 тыс.руб.

Средневзвешенная оценка стоимости бизнеса (предприятия) на основе доходного подхода определим как среднее арифметическое сумм от разных способов оценки.

Таблица 3.17

Средневзвешенная оценка стоимости бизнеса (предприятия) на основе доходного подхода

Метод	Конец 2011 года
Избыточного дохода (прибыли)	1348162
Метод капитализации чистой прибыли	2147823
Метод дисконтированного денежного потока	22498
Среднее значение (доходный подход)	1172828

 

1.1        Расчет стоимости предприятия методом чистых активов (затратный подход)

Порядок расчета стоимости чистых активов акционерных обществ регламентируется Приказом Минфина РФ №10н от 29 января 2003 г. и Приказом Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг №03-6/пз от 29 января 2003 г. «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных ранее издержек. Расчет величины собственного капитала компании осуществляется по приведенной ниже формуле:

Собственный капитал = Активы – Обязательства

За основу для расчета принята информация о величине активов и пассивов организации на 31.12.2011г.

Под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

Оценка имущества, средств в расчетах и других активов и пассивов производится с учетом требований положений по бухгалтерскому учету и других нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. Для оценки стоимости чистых активов составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности.

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

• внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);
• оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

• долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;
• краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
• кредиторская задолженность (за исключением задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов);
• резервы предстоящих расходов;
• прочие краткосрочные обязательства.

Расчет чистых активов за анализируемый период представлен в таблице 3.18.

Таблица 3.18

Показатель	31.12.2007	31.12.2008	31.12.2009	31.12.2010	31.12.2011
Активы, принимающие участие в расчете
1. Нематериальные активы	2189	666	2188	6	4
2. Основные средства	199262	272148	309091	297892	284292
3. Незавершенное строительство	28989	32923	85468	75874	76431
4. Доходные вложения в материальные ценности
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	1529	1970	1970	1970	3545
6. Прочие внеоборотные активы				26375	1
7. Запасы.	162474	196597	171503	151781	239602
8. НДС по приобретенным ценностям	13424	20936	31264	19781	29075
9. Дебиторская задолженность	200621	454945	726567	264316	476553
10. Денежные средства	26725	80211	105438	102693	94309
11. Прочие оборотные активы
12. Итого активов (1-11)	635213	1060396	1433489	940688	1203812
Пассивы, принимающие участие в расчете
13. Долгосрочные   обязательства по займам и кредитам		323892	384404	393042	334769
14. Прочие долгосрочные обязательства	741	1268	1101	641	576
15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	129550		311446	128000	200000
16. Кредиторская задолженность	105541	245882	237730	55290	165444
17. Задолженность участникам по выплате доходов
18. Резервы предстоящих расходов и платежей
19. Прочие краткосрочные пассивы
20. Итого пассивов (13-19)	235832	571042	934681	576973	700789
21. Стоимость чистых активов (12-20)	399381	489354	498808	341964	470403