Geum.ru

Комплекс дисциплины «инвестиционная деятельность апк» наименование для специальности «5В050600» «экономика»

Вид материалаКонспект

Содержание


002-007-002$3.2.7.2 Коммерческая эффективность инвестиций
Если ИД (РI) равен или больше единицы, то инвестиционный проект эффективен, а если меньше – неэффективен.
При экономической оценке
Технологическая оценка
Контокоррентный кредит
Целевой кредит
Проектный кредит
Ипотечный кредит
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10
^

$$$002-007-002$3.2.7.2 Коммерческая эффективность инвестиций



Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и резервов, обеспечивающих норму доходности, принятую инвестором.



При этом в качестве эффекта на i шаге выступает поток реальных денег.

При осуществлении проекта принято выделять 3 вида деятельности:

  1. Инвестиционная – связанная с изменением стоимости основных фондов.
  2. Операционная – связанная с управлением предприятием и текущими затратами.
  3. Финансовая – связанная с портфелем ценных бумаг.


Каждый вид деятельности характеризуется притоком и оттоком денежных средств.



П – приток денежных средств; О – отток денежных средств; Ф – результат.

Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности.



Сальдо реальных денег – это разница между притоком и оттоком денежных средств по всем трем видам деятельности.



Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо реальных денег в любом временном интервале.


&&&


$$$002-007-100$Лекция №7.Вопросы для самоконтроля

1. Какие обычно используются математические методы в инвестиционном анализе?

2. В каких случаях применяются методы дисконтирования и наращения?

3. На чем основано дисконтирование и что оно позволяет определить?

4. Приведите формулу (с пояснениями) по которой рассчитывается коэффициент дисконтирования?

5. Как различают следующие показатели в зависимости от уровня оценки эффективности инвестиций?

6. Как определяется коммерческая эффективность проекта?

7. Охарактеризуйте кратко три вида деятельности, которые принято выделять при осуществлении инвестиционного проекта?

8 . Что такое поток реальных денег и сальдо реальных денег, каким должно быть сальдо реальных денег?

&&&


$$$002-008-000$3.2.8 Лекция №8. Оценка эффективности инвестиций

1. Показатели и методы оценки эффективности инвестирования

2. Экономическая и технологическая оценка эффективности инвестиций


&&&

$$$002-008-001$3.2.8.1 Показатели и методы оценки эффективности инвестирования

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов (выгод) с учетом интересов участников инвестиционного процесса. При оценке эффективности инвестиционных проектов применяются показатели:

коммерческая (финансовая) эффективность, определяющая финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия осуществления проекта для регионального и местного бюджета;

экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта.

Для оценки эффективности инвестирования используются следующие показатели и методы оценки:
  • чистая дисконтированная стоимость или чистый дисконтированный доход;
  • рентабельность инвестиций, индекс доходности;
  • внутренняя норма доходности;
  • срок окупаемости.

При оценке эффективности инвестиций необходимо дисконтирование указанных показателей к стоимости момента сравнения, т.к. денежные поступления и затраты в различные временные периоды неравнозначны.

Дисконтирование – метод приведения будущих доходов к чистой текущей стоимости. Принцип дисконтирования обратен принципу компаудинга. Компаудинг есть приведение сегодняшней суммы к заданному моменту в будущем. Приведение величин затрат и результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования.

Эффективность инвестирования проекта определяется на основе следующих показателей:

  1. ЧДД – Чистый Дисконтированный Доход.
  2. ИД – Индекс Доходности.
  3. ВНД – Внутренняя Норма Доходности.
  4. Т – Срок Окупаемости.


1) ЧДД (NPV) Чистая дисконтированная стоимость или чистый дисконтированный доход (ЧДД,NPV) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный перид, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами по формуле:



T – горизонт расчета; t – шаг расчета; Rt – результат инвестирования на шаге t;

Зt – затраты на шаге t.


На практике для расчетов также используют следующую формулу:



- затраты на шаге t без капитальных вложений.



К – дисконтирование капитальных вложений на шаге t.

Если ЧДД>0, т.е. величина ЧДД инвестиционного проекта положительна, то он признается эффективным.

2) ИД (PI). Рентабельность инвестиций (индекс доходности инвестиций) (ИД, РI) представляет собой отношение суммы приведенного эффекта к величине инвестиций К:



^

Если ИД (РI) равен или больше единицы, то инвестиционный проект эффективен, а если меньше – неэффективен.


3) ВНД (IRR). Показатель внутренней нормы доходности проекта (Internal Rate of Return) определяется на основе решения следующего уравнения:



Eвн – внутренняя норма доходности – норма дисконта, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным капиталовложениям.

Если ВНД>Е, то проект эффективен.

Внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД, IRR) представляет собой ту норму дисконта Евн, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным инвестиционным вложениям. Рассчитанная норма доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным. ВНД – расчетная процентная ставка, прикоторой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затрат на проект, т.е. расчетная процентная ставка, при которой NPV=0.

4) Т – минимальное время – интервал от начала осуществления проекта, за которым интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным:



Если , то проект эффективен. Т должен определятся с дисконтированием (в упрощенном варианте дисконтирование можно не использовать).

Срок окупаемости инвестиций (Ток) - время от начала реализации инвестиционного проекта до момента, когда первоначальные инвестиционные вложения и другие затраты, связанные с реализацией проекта, покрываются суммарными затратами от его осуществления. Срок окупаемости – период, необходимый для возмещения исходных инвестиций за счет прибыли от реализации проекта.

Наряду с этими показателями можно использовать и другие критерии, в частности норму прибыли на капитал () или приведенные затраты .

Наряду с изложенными показателями возможно использование и других: простой нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и т.д.

Ни один из приведенных выше показателей не является достаточным для полной оценки эффективности инвестиционных проектов. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех рассмотренных показателей, а также интересов участников инвестиционного проекта.


&&&

$$$002-008-002$3.2.8.2 Экономическая и технологическая оценка эффективности инвестиций


При оценке эффективности инвестиций необходимо определить экономическую и технологическую эффективность мероприятий по внедрению нововведений, новых видов техники и технологий, процесс производства.

Экономическая оценка эффективности представляет собой определение влияния совершенствования производственных отношений на хозяйственные результаты производства.

^ При экономической оценке определяются следующие показатели:

1) уровень использования ресурсов; 2) рост экономии затрат; 3) сокращение сроков окупаемости материально-денежных затрат; 4) ускорение темпов интенсификации производства; 5) повышение эффективности отрасли.

^ Технологическая оценка эффективности показывает роль инвестиционной деятельности в развитии производственных сил общества, в создании технических разработок. В применении новых материалов, средств производства, прогрессивных технологий. При технологической оценке определяется: 1)возможность применения нового оборудования и техники; 2)снижение трудоемкости продукции, материалоемкости, энергоемкости; 3)удельные капитальные вложения.

Основным критерием экономической эффективности достижений является прирост чистой продукции в целом и в расчете на душу населения. Чем больше валового дохода производиться в отрасли на 1 работника, тем выше эффективность использования материальных, трудовых и денежных ресурсов.

Экономическая эффективность характеризуется системой натуральных и стоимостных показателей. К натуральным показателям относятся:
  • повышение производительности труда;
  • улучшение качественных параметров продукции;
  • сокращение потерь продукции в процессе производства, хранения и реализации.

Стоимостные показатели эффективности :
  • снижение себестоимости продукции;
  • рост окупаемости затрат и фондоотдачи;
  • повышение уровня рентабельности производства.

Главной задачей при совершенствовании технологий производства конкретного вида продукции является экономия живого труда, посредством замены его машинным трудом овеществленным в средствах производства. При этом независимо от динамики изменения между настоящим и прошлым трудом на данном этапе развития Инвестиционная наблюдается повышение фондоемкости.

Для характеристики эффективности нововведений используется формула:

Э = П1 * Фб / П2* Фо

где П1,П2 – производительность труда до и после применения новой техники и технологий; Фо,Фб – фондоемкость до и после применения новой техники.

В результате оценки экономической эффективности с помощью выше приведенной формулы возможны 3 варианта:

1. Э>1, в данном случае эффективность от применения нововведений растет, а значит использование достижений Инвестиционная эффективно.

2. Э=1, эффективность остается на одном и том же уровне, т.е. производители могут использовать достижения Инвестиционная и могут отказаться от этого.

3. Э<1, применение достижений не дает должного эффекта и от использования нововведений на данном этапе целесообразно отказаться.

Экономическая эффективность характеризуется опережающими темпами роста валовой продукции по сравнению с увеличением затрат на развитие науки и техники в отрасли.


&&&


$$$002-008-100$Лекция №8.Вопросы для самоконтроля

1. Какие показатели используются для оценки эффективности инвестиционных проектов?

2. Какие показатели и методы оценки используются для оценки эффективности инвестирования ?

3. Что представляет собой чистая дисконтированная стоимость или чистый дисконтированный доход?

4. Что представляет рентабельность инвестиций, индекс доходности?

5. Что представляет внутренняя норма доходности?

6. Что представляет срок окупаемости.?

7. Приведите натуральные и стоимостные показатели эффективности инвестиций

8. Что определяется при технологической оценке эффективности мероприятий по внедрению нововведений, новых видов техники и технологий, процессов производств?

9. Охарактеризуйте натуральные и стоимостные показатели экономической эффективности инвестиций.

&&&


$$$002-009-000$3.2.9 Лекция №9. Источники инвестирования аграрного сектора

1. Источники осуществления инвестиционной деятельности предприятий

2. Анализ состояния инвестирования сельхозпредприятий.


&&&

  1. $$$002-009-001$3.2.9.1 Источники осуществления инвестиционной деятельности предприятий

Источниками осуществления инвестиционной деятельности предприятий могут служить:
  • собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (первоначальные взносы учредителей в момент организации предприятия, прибыль, амортизационные отчисления и т.д.);
  • заемные финансовые средства инвестора (банковский кредит, бюджетный кредит и др.);
  • привлеченные финансовые средства инвестора ;
  • денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов;
  • инвестиционные ассигнования из гос.бюджета республики, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов;
  • средства иностранных инвесторов.

Для предприятий АПК выделяют три основные формы финансирования инвестиций:
    • самофинансирование;
    • кредитное финансирование;
    • долевое или смешанное финансирование.

Основным источником финансирования капитальных вложений для сельхозтоваропроизводителей являются их собственные средства, составляющие 80% общего объема инвестиций.

Собственным внебюджетным источником является уставной капитал, т.е. сумма средств, представленная для обеспечения уставной деятельности предприятия, например, для акционерных обществ - это совокупная номинальная стоимость акций всех типов. Следует отметить, что при переоценке основных и оборотных средств и при обстоятельствах, когда акции продаются по цене выше номинала, формируется дополнительный источник, который зачисляется как добавочный капитал.

Внешними источниками финансирования инвестиций являются средства бюджетов всех уровней, а также сбережения населения, которые через различные финансовые институты (банки, рынок ценных бумаг, инвестиционные и страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и др.) направляются на инвестиции, частные предприятия перерабатывающей промышленности и торговцы, а также коммерческие банки.

Государственные инвестиции могут быть представлены на возвратной и безвозвратной основе. В качестве источников финансирования выступают средства государственного бюджета, бюджетов областей, а также внебюджетных фондов. Бюджетное финансирование осуществляется в виде финансовой поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов на условиях размещения выделенных бюджетных средств на конкурсной основе, а также как централизованное финансирование республиканских инвестиционных программ, через дотации, субсидии и т.д.

Система финансового обеспечения инвестиционного процесса складывается из источников и методов финансирования инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность может финансироваться за счет:
* собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, денежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и других средств);
* заемных финансовых средств инвестора или переданных им средств (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
* привлеченных финансовых средств инвестора (средств, получаемых от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан и юридических лиц);
* финансовых средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
* средств бюджета, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе;
* средств внебюджетных фондов;
* средств иностранных инвесторов.
При всем многообразии источников финансирования основными методами инвестирования являются самофинансирование, кредитный, бюджетный, а также комбинированный методы.

Самофинансирование инвестиций в странах с развитой рыночной экономикой осуществляется за счет собственных средств корпораций в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются определенной долей эмиссии ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала. В РК еще не сформировался полноценный рынок ценных бумаг. Самыми надежными являются собственные источники финансирования инвестиций. Метод самофинансирования является приоритетным для коммерческих предприятий. Самофинансирование обеспечивается за счет собственного капитала предприятия - уставного фонда, а также потока средств, формируемого в процессе деятельности предприятия.


&&&

$$$002-009-002$3.2.9.2 Анализ состояния инвестирования сельхозпредприятий.

Многолетний опыт развития стран свидетельствует, что жизнедеятельность фермерских хозяйств в значительной степени обусловлены поддержкой государства. Так, в Японии более 70% доходов фермеров – это результат дотаций государства, в странах ЕС – более 50%, Канаде – 40%, США – 25%.

Из-за недостатка финансовых средств у с/х товаропроизводителей и неразвитости промышленности производство тракторов в 2000г. составило 948шт. и сократилось по сравнению с 1997 г. в 2.2 раза, тракторных плугов 6 и 65 раз, тракторных косилок 149 и 7.3 раза. При этом коэффициент выбытия производственных основных фондов с/х назначения достиг 6.4% их общей стоимости. В результате материального износа основных фондов с/х при незначительном их обновлении в 2002г. произошло сокращение по сравнению с 1997 годом: жаток валковых – в 2.5 раза, плугов тракторных общего пользования в 2.4 раза, культиваторов – в 2.3 раза, сеялок зерновых – в 1.9 раз, зерноуборочных комбайнов – в 2.3 раза.

Правительство осознает необходимость содействия сбалансированному региональному росту и недопущения существования двойственной экономики, при которой сельскохозяйственная отрасль отстает от экономики с нефтяной направленностью.

В “Стратегическом плане развития до 2010г.” особое значение придавалось следующим направлениям, которые рассматривались как фундамент стратегии развития села и которые будут обуславливать решения о вложении государственных инвестиций:
  • поддержка сельскохозяйственных доходов
  • безопасность пищевых продуктов
  • усиление политики во внешней торговле
  • функционирующая система финансирования села
  • повышение качества маркетинговой инфраструктуры и снижение операционных издержек
  • повышение производительности сельскохозяйственных предприятий
  • создание добавленной стоимости путем соответствующей переработки сельскохозяйственной продукции

- сохранение системы социального обеспечения на селе. Для создания среды, в которой смогут процветать сельскохозяйственные предприятия, важны все указанные стратегические элементы.

Государственная агропродовольственная программа содержала прогнозы ожидаемого в национальном масштабе выпуска сельскохозяйственной продукции по основным товарам, а также детали соответствующих программ, которые будут финансироваться из бюджета Министерства сельского хозяйства. Сельскохозяйственная отрасль в настоящее время представлена преимущественно частным сектором, в связи с чем, инвестиционные решения, фундаментальные для роста сельскохозяйственного сектора, должны приниматься преимущественно управляющими и акционерами отдельных предприятий. Государственный сектор должен обеспечить стимулирующую среду для поощрения и содействия вложению частных инвестиций, но он не в состоянии заменить частных инвестиций. Сельскохозяйственная отрасль требует ежегодных вложений инвестиций в оборотный капитал в размере около 300 млн. долларов США. Кроме того, отрасль нуждается в замене большого объема основных средств, а также в инвестировании новых технологий


&&&


$$$002-009-100$Лекция №9.Вопросы для самоконтроля

1. Что может служить источниками осуществления инвестиционной деятельности предприятий?

2. Какие вы знаете три основные формы финансирования инвестиций в АПК?

3. За счет чего может финансироваться инвестиционная деятельность?

4. Охарактеризуйте основные тенденции государственного финансирования АПК?

&&&


$$$002-010-000$3.2.10 Лекция №10. Финансовое обеспечение инвестиций в основные и оборотные средства предприятий

1. Источники финансирования инвестиций в основные средства

2. Источники финансирования инвестиций в оборотные средства


&&&

$$$002-010-001$3.2.10.1 Источники финансирования инвестиций в основные средства

Важнейшими собственными источниками финансирования инвестиций в любом коммерческом предприятии, формирующими поток самофинансирования, являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия. Она является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятий и находит отражение в отчете о прибылях и убытках. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также природоохранные мероприятия. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятиях. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется учредительными и другими внутренними документами предприятия. Нераспределенная часть прибыли также может быть направлена для капитализации, так как по своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных средств предприятия, используемых для развития.

Амортизация - это процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую продукцию в течение нормативного срока службы. К основным средствам относятся здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, производственный и хозяйственный инвентарь сроком службы более одного года. Основные средства в процессе производства постепенно морально и физически изнашиваются. Стоимость основных средств погашается посредством начисления амортизации. Норма амортизации определяется в процентах от балансовой стоимости и зависит от вида основных средств и условий их эксплуатации. Сумма амортизационных отчислений должна быть достаточной для сооружения или приобретения новых объектов взамен выбывающих из эксплуатации.
Амортизация не начисляется по объектам основных средств, полученным по договору дарения и безвозмездно в процессе приватизации; жилищному фонду; объектам внешнего благоустройства; объектам лесного и дорожного хозяйств; специализированным сооружениям и подобным объектам; продуктивному скоту, буйволам, волам и оленям; многолетним насаждениям, не достигшим эксплутационного возраста, а также по приобретенным изданиям. Не подлежат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки и объекты природопользования).

&&&

$$$002-010-002$3.2.10.2 Источники финансирования инвестиций в оборотные средства

Инвестиции в оборотные (текущие) активы представляют собой вложения средств для обеспечения непрерывности производственно-коммерческой деятельности.

Оборотные средства (оборотный капитал) - это мобильные активы в денежной форме или в виде материальных запасов, которые могут быть обращены в денежные средства в течение одного производственного цикла. При простом воспроизводстве и отсутствии инфляции оборот текущих активов не требует дополнительного финансирования оборотных средств. Но при расширении производства и росте цен на материальные ресурсы предприятию постоянно требуются дополнительные финансовые ресурсы.
Для изучения спроса на оборотные средства пользуются следующими методами:
* прямого счета; * аналитическим; * смешанного расчета.

При использовании метода прямого счета спрос на оборотные средства устанавливается по отдельным статьям оборотных активов: производственно-материальным запасам, незавершенному производству, расходам будущих периодов, готовой продукции на складе, товарам. Метод прямого счета имеет значительную трудоемкость, однако позволяет наиболее точно рассчитать потребности предприятия в оборотных средствах. Расчет заключается в определении норм и нормативов запасов.

Аналитический метод и метод смешанного расчета применяются, как правило, на предприятиях, имеющих достаточно устойчивую производственную программу. При использовании аналитического метода расчета фактические средние остатки материальных ресурсов за отчетный период (без объема неликвидов) умножаются на темп объема реализации продукции в предстоящем периоде. Суммирование потребностей в оборотных средствах по отдельным статьям позволяет определить совокупную потребность.

Метод смешанного расчета точнее, так как рост оборотных активов считается по отдельным статьям по различным коэффициентам пропорциональности, так, например, коэффициент пропорциональности по сырью и материалам приблизительно равен единице; по дебиторской задолженности он обычно меньше единицы, если планируется ускорение ее оборачиваемости и значение его принимается больше единицы, если оборачиваемость дебиторской задолженности снижается, и т. п.

Важным показателем финансовой прочности предприятия, его надежности как получателя текущих кредитов является чистый оборотный капитал. Наличие этого капитала необходимо для поддержания устойчивого финансового положения предприятия. Чистый оборотный капитал - это мобильные активы, источником которых является собственный и заемный долгосрочный капитал. Величина чистого оборотного капитала может быть определена двумя способами:
* как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью);
* как разность между собственными и долгосрочными заемными средствами (переменным капиталом) и внеоборотными активами.

Собственные оборотные средства (собственный чистый оборотный капитал) имеет своим источником только собственные средства предприятия. Он может быть рассчитан, во-первых, как разность между всеми собственными ресурсами предприятия и внеоборотными активами, во-вторых, как разность между всеми оборотными средствами и всей задолженностью.

К источникам инвестиций в оборотные средства относятся собственные и привлеченные средства. Собственные оборотные средства служат источником формирования нормируемых оборотных средств. Первоначально (на этапе создания предприятия) собственные средства образуются в виде уставного капитала, часть которого используется для формирования запасов товарно-материальных ценностей. В дальнейшем основным источником прироста собственных оборотных средств становится чистая прибыль. К собственным средствам предприятия, которые могут быть направлены на прирост оборотных активов, относят устойчивые пассивы (минимальную переходящую задолженность по оплате труда, по налогам, устойчивую кредиторскую задолженность, переходящие остатки фонда потребления и др.). Устойчивые пассивы могут быть источником покрытия оборотных средств только в сумме прироста за предстоящий период.

Основными источниками привлеченных (заемных) средств являются краткосрочные ссуды банков и займы, авансы покупателей и заказчиков, кредиторская задолженность. К заемным средствам, используемым при финансировании оборотных активов, относятся также остатки резервов и фондов самого предприятия, предназначенные для других целей (амортизационный фонд, резерв предстоящих платежей, финансовый резерв и др.).


&&&

$$$002-010-100$Лекция №10.Вопросы для самоконтроля

1. Охарактеризуйте такие наиболее крупные источники финансирования инвестиций в основные средства, как прибыль и амортизация.

2. В чем для предприятий заключается важность ускорения кругооборота оборотных средств?

3. Какие вы знаете методы определения спроса на оборотные средства?

4. Как определяется величина чистого оборотного капитала ?

5. Охарактеризуйте источники инвестиций в оборотные средства предприятия.

&&&


$$$002-011-000$3.2.11 Лекция №11. Кредитование предприятий

11.1 Виды кредитования предприятий

11. 2 Факторинговые операции

&&&

$$$002-011-001$3.2.11.1 Виды кредитования коммерческих предприятий

Важной составляющей финансового потока наряду с деньгами являются вспомогательные финансовые инструменты - векселя, опционы, фьючерсы, варранты, свопы и др. Наиболее привлекательным инструментом при расчетах в порядке зачета взаимных требований, а также при аккредитивной форме расчетов является вексель. Он представляет собой ценную бумагу, безусловное письменное долговое обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока обозначенную в векселе денежную сумму владельцу векселя (векселедержателю).
Различают казначейские, банковские и коммерческие векселя. Казначейский вексель выпускается государством со сроками погашения три, шесть и двенадцать месяцев. Банковский вексель выпускается банком или объединением банков (эмиссионный синдикат). Владелец банковского векселя получает доход, равный разнице между ценой погашения (номиналом) и ценой продажи. Коммерческий (товарный) вексель может использоваться для отсрочки или рассрочки платежа и является по существу формой коммерческого кредитования покупателя продавцом.
Коммерческие кредиты широко используются предприятиями, так как это не только необходимо, но и выгодно. Однако внедрение в практику расчетов векселей не устраняет потребности поиска реальных денежных ресурсов для коммерческих предприятий.
Другим видом кредита, принципиально отличного от коммерческого, является банковский кредит.
Банковские кредиты классифицируются по срокам возврата, назначению, уровню риска и др. Рассмотрим наиболее распространенные виды кредитов, предоставляемых банками коммерческим предприятиям.
^ Контокоррентный кредит предусматривает закрытие расчетного счета и открытие контокоррентного счета, сочетающего свойства расчетного и ссудного счетов. Это производится в случаях, когда у предприятия возникает потребность в укрупненных средствах, а между платежами и поступлениями средств имеются разрывы. В контокоррентном счете дебетовое сальдо означает выдачу кредита клиенту банка, кредитовое - наличие у него собственных средств на счете. Несмотря на то что банки предоставляют кредиты по контокорренту только платежеспособным и наиболее ответственным клиентам, этот вид банковского кредита является одним из наиболее рискованных. В случае малейшего ухудшения финансового положения заемщика банк вводит в режим кредитования более жесткие условия: ограничивает сумму кредита, повышает плату за кредит и др.
Ограниченным вариантом контокоррента является овердрафт. Под овердрафтом понимается краткосрочный банковский кредит в целях покрытия временного недостатка средств на счете клиента без установления предельной суммы и заключения дополнительных кредитных договоров. Имеются следующие виды овердрафта:
* краткосрочный - предоставляется предприятию по разовому разрешению на один или несколько дней, по истечении которых на кредит требуется новое разрешение учреждения банка;
* продленный - предоставляется на срок от нескольких недель до нескольких месяцев на основании документально подтвержденной доверенности с партнерами предприятия о переносе срока платежа по договору;
* сезонный - выдается в случае возникновения значительного разрыва между платежами и поступлениями средств из-за специфических условий производственного или сбытового процесса.
Овердрафт предоставляется только надежным клиентам. По каждому из применяемых видов овердрафта банк устанавливает лимиты кредитования в соответствии с ожидаемой расчетной потребностью заемщика. Овердрафт оформляется на ссудном счете, в западной - на расчетном счете.
^ Целевой кредит предоставляется под осуществление конкретной сделки (приобретение какого-либо сырья, проведение торгово-посреднической сделки, приобретение ценных бумаг и др.). Целевой кредит от банка может быть выдан предприятию независимо от наличия у него расчетного счета в учреждении банка. Для получения кредита заемщик предоставляет технико-экономическое обоснование и гарантии погашения кредита.
^ Проектный кредит предоставляется банкам под осуществление инвестиционных проектов на основе детального анализа бизнес-планов инвестиционных проектов и под надежное обеспечение.
^ Ипотечный кредит предоставляется под залог недвижимости.
Наиболее удобной формой кредитования для коммерческих предприятий является кредитная линия. Она позволяет получать средства в пределах определенного лимита и срока действия договора и не требует точного определения будущих поступлений наличных средств и потребностей в кредитных ресурсах. Рамочная кредитная линия открывается банком для оплаты поставок продукции в пределах основного крупного договора. Револьверная кредитная линия представляет собой цепочку продлеваемых в пределах определенного периода краткосрочных кредитных операций.
Долгосрочные кредиты связаны преимущественно с приобретением оборудования и осуществлением инвестиционных проектов. Для таких кредитов характерны большие риски, сложные условия обслуживания и возврата долга.
Одной из наиболее важных проблем кредитования предприятий является определение процентной ставки. Ставка по кредиту должна быть такой, чтобы заемщик и банк получали прибыль и компенсировали риски. Чем выше уровень конкуренции на рынке банковских кредитов, тем ниже ставка процента.
Для получения кредита на приемлемых условиях важное значение имеет предоставление банку надежных гарантий обслуживания и возврата долга. Наиболее распространенным способом возврата кредита является залог имущества. Предметом залога под крупные кредиты служит недвижимость, принадлежащая заемщику. При оформлении краткосрочных кредитов банки принимают под залог готовую продукцию, полуфабрикаты, валютные счета и др. Различают залог имущества и заклад имущества. При залоге заемщик остается собственником имущества, если на него не будет обращено взыскание по кредиту за неуплату. При закладе имущество передается в собственность банка, и при погашении кредита заемщик выкупает его. Предметом заклада могут быть драгоценные металлы, произведения искусства, автомобили и другие ценности. В качестве гарантий возврата кредита могут выступать также поручительства третьих лиц. Должник и гарант в случае неисполнения обязательств отвечают перед кредитором как солидарные должники. Гарантами могут быть другие банки и крупные фирмы.
Ускорению взаимных платежей и оборачиваемости денежных средств способствует факторинг. Он нередко имеет преимущества и перед банковским, и перед коммерческим кредитом. В первом случае факторинг позволяет быстрее привлекать банковские ссуды, во втором - обеспечивает оперативное инкассирование долгов в ситуации, когда вексельная форма расчетов не гарантирует своевременное погашение дебитором своих обязательств.


...

&&&

$$$002-011-002$3.2.11.2 Факторинговые операции
Факторинг представляет собой финансово-посредническую операцию, состоящую в уступке поставщиком финансовому посреднику (фактор-банку или специализированной фактор-компании) своих прав по требованию от покупателей оплаты поставленной им продукции. В экономическом плане факторинг представляет собой покупку долгов финансовым посредником с немедленной их оплатой поставщику.
Факторинговые операции подразделяются на:
* внутренние, если поставщик, покупатель и фактор-фирма находятся в одной стране;
* международные, если какая-либо из трех сторон находится в другом государстве.
Кроме этого, факторинговые операции могут быть: открытыми (если должник уведомлен об участии в факторинговой сделке) и закрытыми (конфиденциальными).
Продажа дебиторской задолженности может осуществляться поставщиком в двух формах: без регресса (права обратного выкупа) и с регрессом (права обратного требования к поставщику вернуть уплаченную сумму). При продаже без регресса финансовый посредник берет на себя риск неплатежа, возникающий при отказе плательщика выполнить свои обязательства. Поставщик товаров и услуг имеет следующие преимущества при факторинговом обслуживании.
1. Постоянная подпитка оборотными средствами банка (до 60-90% от оборота).
2. Наращивание товарооборота с действующими клиентами и привлечение новых за счет следующих конкурентных преимуществ:
* возможность увеличения лимитов отгрузок с отсрочкой (в кредит);
* возможность изменения сроков платежа по поставляемой продукции по своему усмотрению.
3. Покрытие торговых рисков:
* ликвидные риски (риски несвоевременной оплаты поставок покупателями);
* кредитные риски (риски неоплаты поставок покупателями);
* валютные риски;
* процентные риски (риски резкого изменения рыночной стоимости денежных ресурсов).
Факторинговая комиссия, как правило, содержит следующие основные составляющие:
а) фиксированный сбор за обработку документов;
б) фиксированный процент от оборота поставщика);
в) стоимость кредитных ресурсов, необходимых для финансирования поставщиков.
Используются следующие виды факторинговых услуг:
* поставщикам по погашению дебиторской задолженности покупателей;
* поставщикам по немедленной оплате отгруженной ими продукции;
* форфейтинговые услуги, которыми пользуются в основном экспортеры при реализации продукции на внешнем рынке.
Форфейтинг - это кредитование экспортера путем покупки векселей или других долговых требований.
Форфейтинг - это форма трансформации коммерческого кредита в банковский.
Продавцом при форфейтинге обычно выступает экспортер, выполнивший свои обязательства по контракту и стремящийся инкассировать расчетные документы импортера с целью получить наличные средства.


&&&

$$$002-011-100$Лекция №11.Вопросы для самоконтроля

1. Что такое вексель и его виды ?

2. Что представляет собой «контокоррентный кредит»?

3. Что понимается под овердрафтом?

4. Какие имеются виды овердрафта?

5. Охарактеризуйте вкратце виды кредитов.

6. Что такое залог имуществ и заклад имущества?

7. В чем сущность факторинговых операций?

8. В чем отличия форфейтинга от факторинга?


&&&


$$$002-012-000$3.2.12 Лекция №12. Лизинг в инвестиционной деятельности предприятий

12.1 Сущность и функции лизинг. Механизм реализации лизинговой сделки

12.2 Расчет суммы лизинговых платежей
12.3 Лизинг в Казахстане


&&&

$$$002-012-001$3.2.12.1 . Сущность и функции лизинга

Среди привлеченных инвестиционных средств все большее значение получает лизинг как форма финансирования капитальных вложений. Сущность лизинга как экономико-правовой категории заключается в инвестировании временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда лизингодатель приобретает в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставляет это имущество лизингополучателю во временное пользование. Так как лизинг означает передачу имущества во временное пользование на условиях срочности, платности, возвратности, то он по своему характеру очень близок к кредиту. Основная характеристика лизинга базируется на отношениях собственности. При лизинге собственником остается лизингодатель. А лизингополучатель приобретает предмет аренды лишь во временное пользование и за обладание этим правом вносит соответствующие платежи, размер, вид и график, перечисления которых определяется условиями двустороннего договора.

Лизинг выполняет три функции:

воспроизводственную, посредством которой реализуется инвестиционно-кредитная и сбытовая деятельность лизингодателя, в результате чего лизингополучатель на кредитной основе получает в свое распоряжение инвестиционный ресурс и инвестиционный продукт;

стимулирующую, проявляющуюся в стимулировании производственных инвестиций, накоплении капитала, ускорении научно-технического процесса, что важно для экономического роста;

регулирующую, которая вытекает из двух вышеназванных и заключается в том, что лизинг является важным инструментом регулирования макроэкономических пропорций.

В мировой экономике по объемам инвестиций после банковского кредита лизингу отводится второе место. Он относится к одним из наиболее передовых методов материально-технического обеспечения производства и открывает пользователям широкий доступ к прогрессивной технике.

Первая в мире лизинговая компания была создана в 1952 году в США. Уже к 1959г. объем лизинговых операций составил в США 300 млн. долларов. В Германии первая лизинговая компания была создана в 1962г., в Японии – в 1963г. Первые лизинговые услуги в Италии возникли в 1966г., а сегодня в стране существует более 3 тыс. фирм с объемом операций в 3,4 млрд. долл. США.

Лизинг является видом предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных (собственных или заемных) финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) лизингодатель обязуется приобрести в собственность у определенного продавца обусловленное договором имущество и предоставить его лизингополучателю за оплату во временное пользование для предпринимательских целей. Со стороны лизингодателя - это вид предпринимательской деятельности, схожий с кредитованием (средства вкладываются на условиях возвратности, платности, срочности, обеспеченности) и инвестированием (вложение средств в основной капитал). Со стороны лизингополучателя - это аренда с достаточно продолжительными сроками.
В качестве лизингодателя может выступать как юридическое лицо, осуществляющее лизинговую деятельность, так и физическое лицо. Обычно в качестве лизингодателя выступают либо банки, либо самостоятельные лизинговые фирмы, которые часто создаются как дочерние компании банков, страховых фирм, а также предприятий-товаропроизводителей, для которых лизинг является одной из форм сбыта произведенной продукции.
Лизингополучателем может быть коммерческое предприятие, нуждающееся в конкретном имуществе и испытывающее финансовые проблемы, которые препятствуют его приобретению на собственные или заемные средства. Таким образом, лизинг выступает своеобразной альтернативой покупке.
В качестве продавца лизингового имущества может выступать предприятие-изготовитель ценностей, выступающих объектом лизинга, или другое лицо (например, тортовая или снабженческая организация), продающее соответствующее имущество.
Механизм реализации лизинговой сделки представлен на рис. 2.10.
По срокам проведения сделки различают оперативный и финансовый лизинг (с неполной и полной амортизацией).
По условиям обслуживания лизингового имущества различают полный (мокрый) и чистый лизинг, а также лизинг с частичным набором услуг. При полном лизинге обязанности по страхованию, обслуживанию, ремонту имущества, а иногда и маркетингу готовой продукции берет на себя лизингодатель, включающий соответствующие затраты в сумму лизинговых платежей. При чистом лизинге все расходы по содержанию лизингового имущества, его страхованию, техническому обслуживанию и ремонту берет на себя лизингополучатель, включающий в этом случае соответствующие издержки в общий размер лизинговых платежей. При лизинге с частичным набором услуг на лизингодателя возлагаются отдельные функции, связанные с обслуживанием имущества.
Этапы лизинговой операции
1 - подписание лизингового договора;
2 - приобретение имущества;
3 - поставка имущества;
4 - кредитование банком операции приобретения лизинговой компанией имущества (при необходимости);
5 - оплата имущества (поставки);
6 - выплата лизинговых платежей;
7 - возврат кредита.

&&&

$$$002-012-002$3.2.12.2 . Расчет суммы лизинговых платежей
В соответствии с лизинговым договором лизингополучатель обязан выплачивать лизингодателю в течение срока аренды лизинговые платежи.
Сумма лизинговых платежей может быть рассчитана по следующей формуле:
ЛП = АО + ПК + KB + ДУ + НДС,
где ЛП - общая сумма лизинговых платежей;
АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году (за время действия лизингового договора ему должна быть перечислена сумма, возмещающая полную стоимость лизингового имущества);
ПК - сумма, выплачиваемая лизингодателю за кредитные ресурсы, использованные им для покупки имущества по договору лизинга;
KB - комиссионное вознаграждение лизингодателя;
ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги (страховые платежи, если имущество было застраховано лизингодателем, затраты на техническое обслуживание, рекламу, расходы на командировки и т. д.);
НДС - налог на добавленную стоимость, выплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.
Лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции (работ, услуг) лизингополучателя по элементу "Прочие расходы".
При недостатке средств кроме лизинга может использоваться также селенг. Селенг представляет собой специфическую форму обязательства, состоящую в передаче собственником прав на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату. В качестве такого имущества могут выступать как внеоборотные активы (здания, сооружения, оборудование), так и оборотные активы (денежные средства, ценные бумаги и др.). При этом собственник остается владельцем переданного внаем имущества и может по первому требованию возвратить его. Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотрению имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан. По форме финансирования инвестиционный селенг близок к банковской деятельности. С помощью селенга оказывается финансовая помощь компаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая и денежные средства.

В настоящее время деятельность лизинговых компаний в республике осуществляется по следующим направлениям:

1. действующие пункты и предприятия по прокату технических средств. 2. лизинговые операции коммерческих банков; 3. новые специализированные лизинговые фирмы; 4.международный экспортно-импортный и другой лизинг совместных с инофирмами предприятий, а также иностранных компаний.

Лизинг в Казахстане за довольно короткое время приобрел значимые масштабы. С принятием Закона РК «О финансовом лизинге» было создано правовое пространство для построения правоотношений между субъектами лизинговых сделок. А поскольку лизинг является одним из видов инвестиционной деятельности, то основное развитие он получил при крупных банках республики и иных финансовых организациях. Развивается в республике и лизинг сельскохозяйственной техники. В отличие от кредита лизинг для сельхозпроизводителей имеет ряд преимуществ: более долгий срок погашения лизинговых платежей (порядка 3-7 лет) и более льготные условия предоставления обеспечения исполнения обязательств по договору лизинга, поскольку в большей степени при принятии обеспечения исполнения обязательств финансовые организации, как лизингодатели, ориентируются на принадлежащее им право собственности на имущество, являющееся предметом лизинга. Однако, несмотря на достаточно положительные тенденции, развития рынка лизинговых услуг именно лизингом сельхозтехники, в которой имеется особо большая потребность, занимаются немногие финансовые организации.


&&&

$$$002-012-100$Лекция №12.Вопросы для самоконтроля

1. В чем заключается сущность лизинга?

2. Какие вы знаете функции лизинга?

3. Какие вы знаете виды лизинговых операций?

4. Перечислите этапы лизинговой операции.

5. В чем преимущества и недостатки лизинга для АПК?

6. Как производится расчет лизинговых платежей?

7. Чем отличается лизинг от селенга?

&&&


$$$002-013-000$3.2.13 Лекция №13 Бизнес-планирование инвестиционных проектов
13.1 Бизнес-план (б-п), как самостоятельный вид плановой деятельности. Цели и задачи разработки бизнес-планов. Сущность и этапы ТЭО

13.2 Структура б-п


...

&&&

$$$002-013-001$3.2.13.1 Бизнес-план (б-п), как самостоятельный вид плановой деятельности. Цели и задачи разработки бизнес-планов.
  1. Б-п. – это система взаимоувязанных по времени и пространстве и согласованных по целям и ресурсам мер и действий, направленных на достижение поставленных целей.

Цель разр-ки б-п. - дать обоснованную оценку деят-ти фирмы, п/п на перспективу, т.е. спрогнозировать и спланировать д-ть фирмы, исходя из запросов рынка и имеющихся р-сов фирмы.

Задачи разработки б-п:
  1. изучение емкости и перспектив будущего рынка сбыта
  2. оценка затрат на достижение целей, сопоставление затрат и цен с затратами и ценами конкурентов
  3. опред-ие возможных рисков
  4. опред-ие пок-лей, с помощью которых можно оценить совр. мат. и фин.сост-ие фирмы

Осн. Отличия б-п от сп:
  1. Б-п может включать только 1 или несколько целей из общего комплекса целей
  2. по горизонту пл-ия
  3. в б-п больше функциональных составляющих



&&&