Лекция 1

Вид материала

Содержание

Подобный материал:

1 2 3 4

Лекция 5

Европейский союз обладает уникальной системой институтов. Эта система институтов уникальна тем, что больше ни один союз не обладает такой структурой. Главной особенностью институционально правовой системы – примат право ЕС над национальным правом государств-членов. ЕС находится на очередном этапе расширения. Сегодня в ЕС стоят две задачи: углубление европейской интеграции и институциональная перестройка.

Расширение ЕС. В октябре 2002 ЕС одобрила документ, в котором рекомендуются 10 стран для входа в ЕС к 2004г: Эстония, Латвия, Литва, Венгрия, Польша, Чехия, Словакия, Словения, Кипр, Мальта. Официальное подписание договоров должно состоятся в апреле 2004г в Афинах в Греции. Болгария и Румыния. Им придётся ждать до 2007г. Они должны выполнить критерии вхождения. В целом ВВП в странах кандидатах составляет 5% от ВВП ЕС. В 93г в Копенгагене было принято решение расширения ЕС на восток. Именно тогда были даны 3 критерия:

степень развития рыночных экономик в странах претендентах должна позволить выдержать интеграционный шок присоединения (выдержать жесткую конкуренцию);
политические системы стран-кандидатов должны в достаточной мере быть демократичными;
соответствие норм и законодательств нормам и законодательствам ЕС.

Разрыв в уровне благосостояния у кандидатов. В Латвии ВВП/душу – 30% от среднего уровня ЕС. Ещё один претендент – Турция. В 99г Турции был присвоен статус кандидата вступления в ЕС. Но не была утверждена дата обсуждения вступления в ЕС. В Турции ВВП/душу 20%. Инфляция 60%. Задолжность превышает 100% от ВВП. Население ЕС увеличивается на 75млн ч. в случае вступления этих стран. Расширение ЕС – это дополнительная нагрузка на бюджет ЕС. Сейчас бюджет 97млрд $. 40млрд $ придётся расходовать на новые страны в ЕС. Расширение может усилить структурную слабость ЕС. В целом для стран кандидатов требуется ещё много времени, чтобы достичь среднего уровня экономики ЕС. Полагают, что Словении потребуется не менее 10 лет, чтобы догнать средние показатели по ЕС. Польше – до 40 лет. Западные страны опасаются, что со вступлением этих стран 65% населения, которые двинуться в Европу, придутся на Германию. Считается, что большинство стран, которые собираются входить в ЕС, могут войти и в Европейский Валютный союз.

Расширение ЕС окажет противоречивое влияние на Россию. Увеличивается общая протяжённость границы с ЕС. Это способствует трансграничного межрегионального сотрудничества. На страны ЕС распространяются таможенные тарифы ЕС. Средневзвешенный тариф на товары ЕС – менее 4%. (В странах ЦВЕ – около 6%.) Прямые инвестиции могут в значительной части переместиться в эти страны. А они могли направится в Россию. Страны ЕС, принимая Мальту и Кипр, распространяют свои технические стандарты. Будут применяться жёсткие процедуры сертификации товаров. Это повлияет на экспорт товаров из России. Если мы сейчас не будем в ускоренном темпе переходить на стандарты ЕС, то Россия может потерять экспорт. Представляется, что транзит в страны ЕС будет бесперебойным. Но, с другой стороны, возможны значительные повышения затрат на перевозки. Повышается транспортный тариф. Россия зависит от тарифов транзита через страны Восточной Европы. Поставляется нефть, металлы, изделия из них. Россия выигрывает на снятие количественных ограничений. В ЕС количественные ограничения применяются только при ввозе стального проката и ядерных товаров. На страны ЕС действует единая аграрная система. При распространение единой аграрной политики на новые страны Россия может проиграть. Повышение цен на импорт и усложняются условия экспорта.

Проблема Калининградской области. Принимаются компромиссные решения.

Стратегический приоритет – отношения с ЕС России. Важнейшие геополитические интересы России сосредоточены вокруг ЕС. Позиция России по отношению к расширению ЕС. Это дело ЕС и стран, входящие в ЕС. Россия ещё в 98г передала пакет документов (перечень российских озабоченностей) в ЕС. Длительное договорное установление отношений России и ЕС. Эти переговоры продлились 1,5 года. В 94г было подписано соглашение между Россией и ЕС о партнёрстве и сотрудничестве (СПС). Ратификация этого соглашения заняла ещё 3,5 года. Только 1 декабря 97г это соглашение было принято. СПС не предусматривает, что Россия в будущем может стать полноправным членом ЕС. Россия заинтересована развития отношений и с другими странами. Для ЕС вхождение России изменило бы его конструкцию. Оптимальный формат отношений России и ЕС – экономическое и политическое.

"Коллективная стратегия ЕС по отношению России". "Стратегия развития отношений России с ЕС на среднесрочную перспективу". По этим документам СПС, основанное на ВТО, является базой для развития отношений. Включение в свободную торговлю России выгодно и России и ЕС. Хотя доля России в обороте ЕС менее 4%, значение российского рынка высоко. Главное препятствие на пути наращивания торговли – несбалансированность Российского импорта. Соотношение машинно-технического обмена – 1:30 в пользу ЕС. Перед Россией стоит непростая задача определения отношений с остальным многополюсным миром. Представляется, что в среднесрочной перспективе оптимальным является углубление отношений со странами ЕС и стран востока, при условии концентрации усилий на формирование интеграционного сообщества со странами СНГ. Стремление использовать пространство бывшего СССР, которое было основано на единых потребительских, технических стандартах.

Сейчас сформировалось 3 уровня интеграционных отношений:

Россия и Белоруссия
Таможенный союз (Евразийское экономическое сообщество) (Россия, Белоруссия, Киргизия, Таджикистан, Казахстан)
Все страны СНГ.

Реальное лидерство в этих организациях не Россия. 1- Белоруссия, 2- Казахстан. Неэффективность СНГ проявляется в его правовой и других слабостях.

Лекция 6

Эволюция мировой валютной системы.

4 этапа:

Парижская валютная система. С 1867г
Генуэзская валютная система. С 1922г.
Бреттонвудская система. С 1944г
Ямайская валютная система. С 1976 – 1978гг

+ Европейская система с 79г Имеет региональный характер.

Критерии отличия систем:

База системы:

1. – золотомонетный стандарт

2. – золото-дивизный стандарт

3. – Специальные права заимствования. (СДР)

Использование золота как мировых денег: 1, 2, 3 – характерны золотые паритеты. Золото – это платёжное средство. И имеет место конвертирования валют в золото. Для 3 – конвертирования золота в доллар. 4 – демонетизация золота.

Режим валютного курса:

1. – свободно колеблющиеся курсы в пределах золотых точек.

2. – свободно колеблющиеся курсы без золотых точек.

3. – фиксированные паритеты и курсы. (+/-1%)

4. – свободный выбор режима валютного курса.

Институциональная структура:

1. – Имело место проведения конференций.

2. – проведение конференций

3. – был создан орган межгосударственного валютного регулирования (Международный валютный фонд)

4. – был МВФ и совещания в верхах.

Мировая валютная система прошла эти этапы.

В 1867г было заключено соглашение, которое признало золото единственной формой мировых денег. Основой системы являлся золото-монетный стандарт. Каждая валюта имела золотое содержание. И в соответствии с ним устанавливались золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. И золото использовалось как общепринятые мировые деньги. Сложился режим свободно плавающих курсов с учётом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Это максимальное отклонение курса валют от установленного золотого паритета. Изначальная ограниченность общемировых запасов золота предвещала крах золото-монетной системы. Основные международные расчёты осуществлялись по переводным векселям. В качестве основной валюты для них использовался Английский фунт стерлингов. Золото использовалось для выравнивания курса. Золото-монетный стандарт не соответствовал масштабам мировой экономики.

Крах – 1я мировая война. В начале 1й мировой войны банки прекратили обмен валют на золото и стали печатать деньги. Выход был найден после войны в установлении золото-девизного стандарта. Он был основан как на золоте, так и на ведущих валютах, конвертируемые в золото. Девизы – это средство в иностранной валюте, предназначенное для международных расчётов. Это устройство было юридически оформлено в 22г на генуэзской международной конференции. Основа этой системы – золото и девизы. Девизы стали использоваться в международных расчётах. Ограничения снимались, но мировая валютная система была поставлена в зависимость от состояния ведущих национальных экономик. В период между войнами ни одна валюта не получила статус резервной. Золото-девизный: сохранились золотые паритеты; конверсия валют в золото могла быть прямой и косвенной через иностранные валюты. Был установлен режим свободно плавающих мировых валют.

Валютное регулирование (новый элемент). Оно осуществлялось в форме международных конференциях. Новая валютная система принесла относительную стабильность в мировую экономику. Произошло перемещение основного валютного центра из ЗЕ в США. США стремились к утверждении гегемонии доллара в мировых расчётах. Это привело к соперничеству между долларом и фунтом. Великая депрессия сильно ударила по доллару США. Этот удар привёл к хаотичному передвижению финансовых потоков. В результате система утратила свою гибкость и стабильность. Во всех странах был отменён обмен валют на золото. К началу 2й мировой войны уже не осталось ни одной конвертируемой валюты. Были введены валютные ограничения. Официальные курсы были заморожены. В этот период вновь возрастает интерес к золоту. Только на золото можно было купить стратегические или военные товары. Это всё привело к кризису системы. В период войны была начата разработка новой валютной системы. Ей уделялось большое внимание. Над проектом новой валютной системы трудились английские и американские специалисты. Был разработан план Уайта. В этом плане было зафиксировано становление доллара в мировой валютной системе. Был проект Кейнса. Победил американский проект, в котором были идеи Кейнса.

Бреттонвудская система:

Новые принципы:

свободное движение капитала;
уравновешенные платёжные балансы;
стабильные валютные курсы;
золото-девизный стандарт;
создание международной организации для контроля за функционирование международной валютной системы и для оказания помощи в покрытии баланса.

Был разработан устав международного валютного фонда. Он определил принципы функционирования бреттонвудской системы:

золото-девизный стандарт на золоте и двух валютах: доллар и фунт стерлингов;
4 формы использования золота;
были сохранены золотые паритеты и МВФ их зафиксировал.

Золото продолжало использоваться как международное платёжное и резервное средство. В США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за долларом статус главной валютной системы. Иностранные центральные банки могли поменять доллар на золото по фиксированной цене. 35$ за тройскую унцию. Были установленные фиксированные курсы: фиксированные паритеты, выраженные в долларах. Для девальвации более, чем на 10% надо было получить разрешение МВФ. Пределы отклонения рыночного курса от паритета - +/-1%. Для основных валют - +/-0,75%. ЦБ стран должны были делать долларовую интервенцию. Был создан международный банк реконструкции и развития. МБРР. Его цель – предоставление кредитов в иностранной валюте для поддержки баланса. В перспективе предусматривалась взаимная конвертируемость валют и отмена валютных ограничений. После окончания войны утвердился долларовый стандарт. Доллар был единственной валютой, которая конвертировалась в золото. Он стал единственной резервной валютой. Доллар начал играть роль, которую раньше играло золото. Всеобщий растущий спрос на доллар породил долларовый голод в ряде стран. Это привело к увеличению ограничений в ряде стран. Бреттонвудская система в первые годы способствовала росту мировой торговли. Но накапливались и её противоречия. Доллар постепенно утрачивал своё превосходство. Скоро марка стала также использоваться. 3 валютных центра: США, Европейский союз, Япония. Долларовый голод сменился долларовым пресыщением. Наступил кризис долларо-валютной системы (конец 70г). Противоречие между использованием валют, нарастающей специализации служили причинами кризиса.

Причины кризиса:

мировой циклический кризис;
усиление инфляции;
усиление различие в темпах инфляции. Это оказывало на динамику курсов валют;
хронический дефицит платёжных балансов.

Рост внешнего долга США. Резко возросла краткосрочная валютная задолженность. США не проводила девальвацию валюты. Рынок евродолларов. С 59г страны ЗЕ отменили валютные ограничения. Евродоллары – это привлечённые в долларах средства в ЗЕ. Они преимущественно находятся на депозитах в Европе. Они не обязательно в долларах. Они используются для международного обращения. Рынок евродолларов первоначально поддерживали доллар. Но с течением времени они стали горячими деньгами. Они быстро перекачивали деньги из одного региона в другой.

ТНК сыграли дезорганизующую роль в кризисе. Организационно еврорынок представляет собой несколько сот банков, которые имеют центры в ЗЕ и в странах, которые не ограничивают операции с другими валютами. Кульминационный момент 1971г. Критика валютной системы. Было заключено Вашингтонское соглашение группы десяти. Девальвация доллара на 7,8%. Повышена цена золота 8,57%. Ряд валют были ревальвированы. Были расширены пределы колебания валют до 5-7%. Повторная девальвация доллара на 10%. В период с 72-74гг был подготовлен переход к новой валютной системе.

Принципы:

стандарт СДР вместо золото-девизного стандарта;
завершен юридически обмен золота на доллар;
МВФ было вменено усилить межгосударственное валютное регулирование. СДР – условная единица. Она происходит в виде кредитовой записи;
срок действия СДР неограничен. С 81г курс этой валютной единицы определялся по валютной корзине;
СДР не смогла потеснить доллар.

Лекция 7

Развитие мировых финансовых рынков в условии глобализации.

Финансовый рынок – это сфера рыночных отношений, где формируется спрос и предложение на все денежные ресурсы и осуществляется движение денежных ресурсов для обеспечения капиталом как производственных, так и непроизводственных инвестиций. Для финансового обеспечения недостаточно капитала одной страны. Мировые финансовые рынки свободны от мер государственного регулирования на уровне внутри государства. Это самый динамичный сектор в государстве. Происходит финансовая глобализация. Она является ядром глобализации мирового хозяйства. Финансовые потоки принимают огромные масштабы. Когда говорят о мировых финансовых рынках, рассматривают мировые финансовые потоки и инвестиции. Масштабы мировых финансовых потоков очень впечатляющие. 500 млрд долл. в день между большой семёркой. В 200г общий объём мировых финансовых потоков 180 трлн. долл. Для перемещения потоков используются современные технологии. Мировые финансовые рынки служат катализатором развития мировой экономики. В результате глобализации финансовых рынков, они рассматриваются как единая система. Финансовая глобализация дестабилизирует мировую экономику и отдельных стран. Они могут привести к серьёзным кризисам. Это в частности касается горячих денег (быстрые капиталы). Они вносят дестабилизирующие элементы отдельных стран и мировой экономики в первую очередь. К ним относят:

краткосрочные банковские кредиты;
портфельные инвестиции в акции;
краткосрочные вложения в ценные бумаги корпораций.

Эти горячие деньги в очень больших масштабах курсируют между странами. Они тяжело поддаются статистики. Они примерно в 2-3 раза больше, чем долгосрочные формы движения капитала. При любых признаках нестабильности горячие деньги тут же покидают объекты инвестирования. В результате таких быстрых перемещений проявляется хрупкость мировой финансовой системы. Глобализация мирового хозяйства вносит серьёзные изменения в мировой финансовый процесс. Изменения: Внутри значительно превалирует тактическое инвестирование. Огромные мировые финансовые потоки разделились на две группы: тактическое инвестирование и стратегическое инвестирование. Растёт значение быстрых денег. Необычайно высокая скорость движения финансовых потоков. Те финансовые потоки, которые не регулируются в международном масштабе и никем не контролируются. Цели тактического инвестирования: спекулятивный характер, краткосрочный характер и используются ценные бумаги. Если где-то начинается быстрый рост курса, то деньги быстро перетекают в эту сферу. Происходит перегрев финансовой системы. Стратегические инвестиции направляются в конкретные объекты и, как правило, они имеют длительный период. Именно внедрение современных средств передачи информации создали адекватную материальную базу для мировых инвестиций.

Особенности мирового финансового рынка:

огромные масштабы (по некоторым оценкам ежедневные операции на мировом финансовом рынке в 50 раз превышают сделки по мировой торговли товарами);
отсутствие чётких пространственных и временных границ. Мировой финансовый рынок функционирует каждую секунду;
институциональная особенность: главными агентами МФ рынков являются ТНК и институциональные инвесторы (страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, совместные фонды (взаимные), физические лица). Совместные фонды совмещают достоинства сбербанков и инвестиционных банков. Играют важную роль на фондовом рынке государственные органы и международные организации;
упрощённая процедура совершения безбумажных сделок на базе новейших компьютерных технологий.

Функции МФР:

аккумуляция и мобилизация средств в мировом масштабе;
механизм распределения и перераспределения мировых финансовых потоков;
на них размещают еврооблигационные займы;
на них осуществляется эмиссия ценных бумаг (это первичный рынок);
обеспечение международной ликвидности (основная функция). Это возможность быстрого привлечение достаточного количества денежных средств в важных формах на выгодных условиях на наднациональном уровне.

Мировой валютный рынок является важнейшим сегментом МФР.

Международный оборот на МВР в день 1,5 трлн долл. В год 680 трлн. Функционирует электронный валютный рынок – FOREX. Это крупнейший валютный финансовый рынок в мире. Для него не существует какой либо финансовой биржи. Его элементами являются банками. Он работает круглосуточно. Мировой кредитный рынок и мировой фондовый рынок – сегменты МФР. Границы между этими сегментами МФР в настоящий момент размыты, поскольку без особых затруднений возможна переориентация средств из одного рынка в другой. В результате усиливается взаимосвязь между валютными курсами, курсами ценных бумаг, банковской процентной ставки. Это приводит к тому, что МФР нестабилен. МКР – это сфера движения кредитного капитала в мировых масштабах на определённых условиях: возвратность, срочность и уплата процента. Основные кредиторы: ТНБ, ТНК, правительственные органы. МКР одновременно является эпицентром роста мировой задолжности.

МФоР – часть МФР, где осуществляется эмиссия и международный оборот всех ценных бумаг. Часто под МФоР подразумевают только рынок акций, но реально включаются также и облигации. Около 60 трлн долл. в год. 24 трлн на рынок акций. 36 трлн – рынок облигаций. Акции – это титул собственности на часть капитала собственности. МФоР растёт с течение рынок. Наметилась тенденция объединения фондовых бирж, но рынок акций на сегодня не является в полном смысле глобализированным. Существуют ограничения на покупку акций иностранцами и на регистрацию зарубежных акций. Рынок облигаций позволяет компаниям и государству занимать денежные ресурсы за рубежом. Примерно треть всех международных заимствований приходится на облигации. Секьютеризация – это замещение обычных банковских кредитов эмиссией ценных бумаг. Это новая тенденция в МФоР. В 70х гг. образовался еврофинансовый рынок. Части: Еврооблигации, Евровекселя, Евроакции.

Рынок новых финансовых инструментов.

1 часто называют евробондами. Большинство их деноминируются в долл. Очень большое кол-во евробондов храниться в Щвейцарии. Доля долл. 40% евро 14%. Вторичный рынок – это перепродажа ценных бумаг.

2 – это определённый вид обязательств.

3 – это акция, которую размещают ТНК в нескольких странах. Этот рынок отстаёт от рынка облигаций в своём развитии. Приставка Евро означает, что соответствующие операции вышли из под контроля государств.

4 – возник в 80х гг. Они получили название деривативы. Это те финансовые инструменты, которые более простые (акции, облигации). Это рынок опционов, свопов, фьючерсов. Они заняли первое место по управлению рисками. Опционы – это когда получается право за деньги продать или купить определённую акцию в пределах определённого периода. Свопы – это соглашение об обмене денежными платежами в течение определённого периода времени. Фьючерсы – это контракты на будущую поставку по зафиксированной цене. Это способы защиты от риска на бирже.

Распространение депозитарной расписки. Они выпускаются для нерезидентов. Это свидетельство о владении акциями той или иной компании в другой стране. Это сделано, чтобы сами акции не пересекали границу. Есть американские депозитарные расписки (АДР) и глобальные депозитарные расписки (ГДР). Депозитарные расписки – это тоже ценные бумаги, которые выпускаются банками.

Наиболее активно перелив финансовых средств осуществляется в мировых финансовых центрах (МФЦ). К ним относятся Нью-Йорк и Чикаго, Лондон, Франкфурт, Париж, Цюрих, Сингапур, Бахрейн. В будущем мировыми центрами могут стать нынешние региональные центры: Кейптаун, Сан-Пауло, Шанхай. Оффшорные центры, где действуют налоговые, валютные льготы для нерезидентов, которые открывают счета в местных банка, а все финансовые операции осуществляют с другими странами. Некоторые оффшорные центры уже превратились в региональные финансовые центры.

Blog

Лекция 1

Содержание