Страховой рынок Республики Казахстан: теория, практика и императивы развития 08. 00. 10. Финансы, денежное обращение и кредит
| Вид материала | Автореферат |
- Рынок долговых обязательств Республики Казахстан: теоретические аспекты и перспективы, 456.58kb.
- Учебное пособие по дисциплине «Финансы, денежное обращение и кредит» для специальности, 4669.55kb.
- Лизинг: теория, практика, механизмы регулирования и стимулирования (на материалах Республики, 1160.21kb.
- Описание дисциплины «Финансы, денежное обращение и кредит», 1984.13kb.
- Модернизация институтов регулирования кредитных отношений в условиях посткризисного, 429.25kb.
- Рынок страховых услуг: состояние и направления развития (на примере Монголии) 08. 00., 463.25kb.
- Программа вступительного экзамена в аспирантуру по специальности 08. 00. 10. «Финансы,, 517.08kb.
- Взфэи фотография Фамилия Имя Отчество, 175.38kb.
- Литература Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Л. А. Дробозина,, 1678.85kb.
- Литература Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Л. А. Дробозина,, 1540.34kb.
Однако, помимо эффективных составляющих развития и функционирования страхового рынка Казахстана, мы выделяем следующие неэффективные его составляющие: недостаточная капитализация страховых организаций по сравнению с иностранными страховыми компаниями; низкая страховая культура населения, отдельных страховых посредников и страховщиков; недостаток узкоспециализированных кадров в сфере страхования, актуарных расчетов и финансового менеджмента; недостаточный уровень доходов населения; неразвитость долгосрочного страхования жизни и здоровья, пенсионных аннуитетов и других видов накопительного страхования; региональная концентрация страхового бизнеса и отсутствие расширенной сети филиалов; ограниченный круг надежных финансовых инвестиционных инструментов (основной портфель составляют государственные ценные бумаги), низкая активность страховых организаций на инвестиционном рынке; отсутствие базы статистических и иных данных о деятельности страховых (перестраховочных) организаций; отсутствие экономических стимулов для участия населения в долгосрочном личном страховании.
Немаловажное значение в развитии страхового рынка имеет перестрахование. Перестрахование – это вторичное распределение риска, система экономических отношений, в соответствии с которой страховщик, принимая на страхование риски, часть ответственности по ним исходя из своих финансовых возможностей передает на согласованных условиях другим страховщикам. Деятельность рынка перестрахования в Казахстане началась в 1995 году. В настоящее время страховые организации все больше осваивают международный и формируют отечественный рынок перестрахования. Услуги по перестрахованию осуществляются почти по всем видам страхования в зависимости от объема ответственности. Основными партнерами казахстанских страховщиков являются страховщики и перестраховщики стран Западной Европы (Великобритании, Германии) и Российской Федерации (рисунок 2).
Казахстанский рынок является, прежде всего, потребителем (покупателем) перестраховочных емкостей. Финансовые возможности национального рынка не позволяют разместить крупные риски и значительные объемы страхования внутри страны.
Для определения основных показателей страхового рынка на перспективу использованы экономико-статистические методы прогнозирования: скользящего среднего, трендовый, регрессионного анализа, экспоненциального сглаживания.
на 01.01.2007 г.
на 01.01.2008 г.
Рисунок 2 – Структура премий, переданных на перестрахование по странам, в %
П р и м е ч а н и е - По данным АФН РК
По расчетам полиномиальной трендовой модели третьего порядка (1) величина достоверности аппроксимации (R2) ближе к единице 0,998, а прогнозные значения, равные 314539,2; 496462,9; 692209,4; 933310,1; 1224296,1, с экономической точки зрения неоправданно высоки.
Х1 = 755,21*t3 + 20,764*t2 - 9309,9*t + 28022 (1)
где Х1- совокупные активы;
t – период.
По линейной трендовой модели прогнозные показатели совокупных активов на 01.01.2009 – 01.01.2013 годы составили соответственно 205354, 237747, 270140, 302533, 334926 млн тенге. При этом величина достоверности аппроксимации (R2) равна 0,806, что соответствует положительной оценке критерия адекватности построенной модели.
Используя дисперсионно-регрессионный анализ, получили прогноз по регрессионной модели (2), равный 205351,7; 237744,4; 270137; 302529,7; 334922,4, при коэффициенте детерминации (R2), равном 0,805, значимость F, t-статистика, и Р-значение соответствуют табличным значениям, что указывает на адекватность построенной модели.
Х1= -53789,89 + 32392,69*t (2)
По экспоненциальному методу рассчитанные прогнозные значения равны 212037,7; 206154; 233953,5; 265795; 298121,6, а среднее значение стандартных погрешностей при факторе затухания (α=0,12) равно 0,274.
Прогноз по методу скользящего среднего равен 214453,9; 221548; 253940,7; 286333,4; 318726,1 при среднем значении стандартных погрешностей, равном 0,157, являющимся наименьшим среди вышерассмотренных (таблица 2).
Исходя из практики страхового бизнеса факторы финансовой устойчивости и платежеспособности, в зависимости от воздействия тех или иных составляющих рисковой среды, могут стать доминирующими в динамике финансового состояния страховой компании.
Данные факторы можно подразделить на две группы — внешние и внутренние. Внешние факторы — это факторы, не зависящие от страховой организации, от эффективности ее работы. Они являются результатом воздействия на страховщика внешней среды. В частности, к ним относятся различные экономические, политические факторы, законодательная база и т.д. (рисунок 3).
Таблица 2 - Прогнозные значения основных показателей страхового рынка Казахстана до 2013 года
млн тенге
| Годы | № п/п | Совокуп-ные активы | Обязательства, в том числе | Собствен-ный капитал | Страховые премии по отраслям страхования | Страхо-вые премии, передан-ные на перестра-хование | Страхо-вые выплаты | Коэффи-циент убыточ-ности | Отно-шение страхо-вых премий к ВВП, в % | Отно-шение собствен-ного капитала к ВВП, в % | ||||
| всего | чистые страхо-вые резервы | прочие обяза-тельства | всего | страхо-вание жизни | общее страхо-вание | |||||||||
| 01.01.2002 | 1 | 20756,0 | 0,0 | 10682,0 | 0,0 | 6102,0 | 22719,0 | 0,0 | 0,0 | 16865,0 | 2315,0 | 10,1 | 0,60 | 0,30 |
| 01.01.2003 | 2 | 12507,2 | 4662,8 | 2706,0 | 1956,7 | 7844,4 | 22719,3 | 204,6 | 22514,7 | 16865,1 | 2315,1 | 10,1 | 0,60 | 0,16 |
| 01.01.2004 | 3 | 20716,2 | 7354,8 | 4540,7 | 2814,1 | 13361,4 | 28870,2 | 430,2 | 28440,0 | 16776,1 | 4172,4 | 14,4 | 0,65 | 0,30 |
| 01.01.2005 | 4 | 44094,7 | 14506,6 | 8150,7 | 6355,9 | 29588,1 | 39978,1 | 661,9 | 39316,2 | 18724,0 | 6742,5 | 16,9 | 0,72 | 0,53 |
| 01.01.2006 | 5 | 73346,3 | 28086,5 | 21010,5 | 7076,0 | 45259,8 | 67123,1 | 1432,5 | 65690,6 | 26652,5 | 10769,8 | 16,0 | 0,90 | 0,61 |
| 01.01.2007 | 6 | 135489,7 | 55289,0 | 45749,5 | 9539,5 | 80200,7 | 120265,9 | 3702,7 | 116563,2 | 45697,1 | 14092,2 | 11,7 | 1,19 | 0,79 |
| 0  1.01.2008 | 7 | 223556,1 | 97279,3 | 86359,8 | 10919,5 | 126276,8 | 147343,3 | 4663,3 | 142680,0 | 61681,0 | 49179,6 | 33,7 | 1,11 | 0,95 |
| 01.01.2009 | 8 | 214453,9 | 92996,9 | 79522,0 | 11948,9 | 123550,4 | 149117,2 | 4694,8 | 147668,0 | 59786,9 | 50603,6 | 29,99 | 1,18 | 0,99 |
| 01.01.2010 | 9 | 221548,0 | 96104,1 | 78569,7 | 13910,1 | 130415,8 | 161734,3 | 5118,9 | 164323,7 | 61499,7 | 68490,0 | 28,31 | 1,30 | 1,09 |
| 01.01.2011 | 10 | 253940,7 | 110883,5 | 90340,8 | 15773,9 | 149599,2 | 183420,7 | 5904,2 | 187659,0 | 68713,6 | 111832,5 | 32,68 | 1,41 | 1,22 |
| 01.01.2012 | 11 | 286333,4 | 125662,8 | 102111,9 | 17637,7 | 168782,6 | 205107,1 | 6689,5 | 210994,2 | 75927,4 | 182603,3 | 37,72 | 1,51 | 1,35 |
| 01.01.2013 | 12 | 318726,1 | 140442,2 | 113883,0 | 19501,5 | 187966,0 | 226793,5 | 7474,8 | 234329,5 | 83141,3 | 298160,0 | 43,53 | 1,62 | 1,48 |
| Средние стандартные погрешности | 0,157 | 0,171 | 0,234 | 0,130 | 0,146 | 0,106 | 0,166 | 0,131 | 0,082 | 0,235 | 0,137 | 0,062 | 0,083 | |
| П р и м е ч а н и е – Составлено автором |
Факторы финансовой устойчивости
Внутренние
Внешние
Риск-менеджмент
Политические
Экономические
Капитал
Финансовый менеджмент
Психологические
Социальные
Страховые резервы
Тарифная политика
Информацион-
ные
Коммуникатив-
ные
Качество активов
Кадровый менеджмент
Перестрахование
Маркетинговые
Страховые
Рисунок 3 – Внутренние и внешние факторы финансовой устойчивости
Согласно статье 46 Закона Республики Казахстан «О страховой деятельности» от 18 декабря 2000 года, уполномоченным органом установлены пруденциальные нормативы и иные обязательные к соблюдению нормы и лимиты, которые обеспечивают платежеспособность и финансовую устойчивость страховых организаций. Пруденциальные нормативы включают в себя: минимальный размер уставного капитала; минимальный размер гарантийного фонда; минимальный размер маржи платежеспособности; норматив достаточности маржи платежеспособности и гарантийного фонда; норматив достаточности высоколиквидных активов; нормативы диверсификации активов.
С 2004 года Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций использует тесты раннего предупреждения неустойчивой работы страховых компаний, представляющие собой систему оценок по четырехбалльной шкале, что позволяет быстро определять компании с проблемами платежеспособности и оперативно принимать необходимые регуляторные действия. Таким образом, с рынка вытесняются слабые участники и основные его сегменты концентрируются в руках крупных компаний.
По данным тестов осуществляется анализ областей риска страховой организации (капитал, активы, перестрахование, актуарные резервы, руководство, доходность, ликвидность, дочерние предприятия (CARAMELS) и определяется соответствующая оценка: 1) устойчивая - показатели финансовой устойчивости значительно превышают средние по рынку; 2) удовлетворительная – отсутствуют серьезные проблемы, финансовые показатели находятся на среднем или несколько выше среднего уровне показателей по рынку; 3) предельная - финансовое состояние вызывает опасения, имеются проблемы в управлении, слабая реакция менеджмента, финансовые показатели находятся значительно ниже средних показателей по рынку; 4) неудовлетворительная – считается недопустимым, показатели работы требуют принятия немедленных мер по исправлению недостатков.
В практике страхования существует методика расчета тестов раннего предупреждения, которая предусматривает определение отдельных групп показателей: достаточности собственного капитала, качества активов, перестрахования, актуарных резервов, оценки руководства, доходности, ликвидности и дочерних компаний. Выполненные расчеты показали, что по состоянию на 1 января 2007 года только 32 страховые компании (СК) выполнили все нормативы. Так, нормативы диверсификации активов не выполнили страховые компании АО «СК «САЯ», АО «СК «Темір Ат», АО «КСЖ «Халык-Life». Норматив достаточности высоколиквидных активов не соблюден страховыми компаниями АО «СК «Валют-Транзит-Полис», АО «КСЖ «Валют-Транзит Life». По нормативу маржи платежеспособности низкие показатели имеют АО «СК «Валют-Транзит-Полис», АО «PREMIER СТРАХОВАНИЕ», АО «СК «Алтын - Полис», АО КСЖ «Валют-Транзит Life». На 1 января 2008 года из 41 страховой компании выполнили все нормативы 37. По нормативам диверсификации активов нарушения наблюдаются у страховых компаний АО «КСЖ «Валют-Транзит Life», АО «СК «Валют-Транзит-Полис», АО «Страховая компания «Alliance-Страхование Жизни». Норматив маржи платежеспособности не соблюден страховыми компаниями АО «СК «Валют-Транзит-Полис», АО «КСЖ «Валют-Транзит Life», АО «КК ЗиМС «ИНТЕРТИЧ». Результаты проведенного анализа позволяют сделать вывод о том, что на каждую отчетную дату в среднем 12% страховых компаний нарушают пруденциальные нормативы. Норматив достаточности маржи платежеспособности нарушают страховые компании, у которых размер общих активов не высок (не больше 2% от активов всего рынка). С 1 января 2007 года АО «КСЖ «Валют-Транзит Life», АО «СК «Валют-Транзит-Полис» периодически нарушали все нормативы. Это связано с принудительной ликвидацией АО «Валют-Транзит банк» (1 марта 2007 года).
Можно отметить, что в основном невыполнение или нарушение пруденциальных нормативов страховыми компаниями обусловлено тем, что они не всегда соблюдали четко установленные нормативы (достаточности высоколиквидных активов, маржи платежеспособности), также их аффилированностью с банками. Анализ тестов раннего предупреждения, проведенный на основе показателей финансовой отчетности по состоянию на 1 января 2008 года, позволяет сделать вывод о финансовом состоянии страхового рынка и полученный показатель – 1,9 свидетельствует о стабильном его развитии.
Итоговые оценки по тестам раннего предупреждения в разрезе СК показывают, что шесть страховых компаний имеют показатели, не превышающие оценку по рынку. По 34 СК итоговая оценка варьирует от 1,9 до 3,1 (таблица 3).
| Итоговая оценка | Наименование страховых компаний |
| 1,7 | АО «СК «Виктория», АО «СК «Евразия», АО «Зерновая страховая компания» |
| 1,8 | АО «СК «Казахмыс», АО «СК «САЯ», АО «ГСК» |
| 1,9 | АО «СК «Пана Иншуранс», АО «СК «Казкоммерц-Life», АО «СК «БТА Забота», АО «Нефтяная страховая компания» |
| 2,0 | АО «СК «Альянс-Полис», АО «СК «Cентрас Иншуранс», АО «КСЖ Государственная аннуитетная компания» |
| 2,1 | АО «СО «ЦАСО», АО «Чешская Страховая Компания Казахстан - Страхование жизни», АО «БТА Страхование Жизни», АО «СК «Казкоммерцполис», АО «СК «Экополис», СП АО «СК «Лондон-Алматы» |
| 2,2 | АО «СК «Темір Ат», АО «СК «ТрансОйл», АО «СК «АСКО», АО «СК «АМСГ» |
| 2,3 | АО «АСК «Коммеск-Омір», АО «СК «ЭйАйДжи Казахстан», АО «КИС «Казахинстрах», АО «Страховая компания «Нурполис», АО «КСЖ «Халык-Life» , АО «СК «АТФ Полис» |
| 2,4 | АО «СК «Алтын-Полис», АО «Premier Страхование», АО «БТА Страхование», АО «Страховая компания «Alliance-Страхование Жизни» |
| 2,5 | АО «СК «Атланта-Полис» |
| 2,6 | АО «СК «НОМАД Иншуранс», АО «СК Amanat insurance» |
| 2,7 | АО «КК ЗиМС «ИНТЕРТИЧ» |
| 2,8 | АО «НСК «НАСКО-Казахстан», АО «СК «Алатау» |
| 3,1 | АО «СК «Валют-Транзит Life» |
| П р и м е ч а н и е – Составлено автором по данным АФН РК |
Необходимо отметить, что страховой рынок имеет достаточные ресурсы для дальнейшей капитализации в виде нераспределенной чистой прибыли, которые можно направить на увеличение капитала, что позволило бы нарастить объем принимаемых на страхование рисков. В свою очередь, акционеры СК могут быть не заинтересованы в дальнейшей капитализации компании, что может привести к недостаточному уровню капитализации страхового рынка по сравнению с приростом обязательств СК.
Результаты данных тестов по СК подтверждают наличие проблем с достаточностью собственного капитала у 19 компаний.
Особо отметим, что у 11 СК рейтинговая оценка по тесту достаточности маржи платежеспособности находится на предельном уровне (рейтинговая оценка – 3 или 4), и в случае увеличения убыточности возникает риск нарушения данного показателя. Соответственно для обеспечения адекватного размера собственного капитала для покрытия возможных убытков необходима дополнительная капитализация указанных СК.
Показатель ежегодного изменения собственного капитала, составляющий менее 15%, имеют 12 СК, что указывает на незначительный приток средств для пополнения их капитала. Учитывая, что объемы страховых премий возрастают из года в год, ежегодная капитализация должна иметь положительную величину.
По результатам данных тестов наблюдаются проблемы с достаточностью собственного капитала у 19 СК. По компаниям, имеющим рейтинговую оценку 2,3 (таблица 3), финансовое состояние вызывает опасения, имеются проблемы в управлении, финансовые показатели находятся на уровне значительно ниже средних показателей по рынку.
Таким образом, тесты раннего предупреждения позволяют:
- проводить проверку выполнения страховыми организациями требований страхового законодательства Республики Казахстан;
- выявлять риски и негативные тенденции в деятельности страховых компаний;
- своевременно вмешиваться в деятельность страховых организаций и предусматривать меры по улучшению их финансового состояния.
Необходимость более полного учета рисков в Европейской методике расчета маржи платежеспособности была осознана давно, но только в 2001 году Еврокомиссия начала проект Solvency II с целью пересмотра европейской системы надзора за страховыми компаниями.
Концепция Solvency II обладает следующими основными чертами:
- оценивается общая финансовая стабильность страховой компании;
- используется адаптированная к страхованию трехгранная структура по аналогии с Базельскими нормативами для банков;
- оценка производится с помощью рискового подхода, побуждающего страховщиков измерять свои риски и профессионально управлять ими, в том числе с использованием собственных моделей;
- применяется двухуровневый подход к нормативному капиталу: а) нормативная маржа платежеспособности (SCR, Solvency Capital Requirement), основанная на экономическом капитале, необходимом для достижения определенной вероятности неразорения; б) минимальный нормативный капитал, меньший по величине, чем SCR, легко рассчитываемый и выраженный в абсолютных терминах;
- надзорная деятельность остается задачей национальных регуляторов, однако ставится цель согласования методов надзора в странах - членах ЕС, небольшие компании должны иметь возможность соответствовать требованиям Solvency II без дополнительных несоразмерных затрат;
- предложенная структура способствует созданию единых правил игры в финансовой индустрии благодаря совместимости и единообразию с банковским регулированием, что, в частности, позволяет более эффективно осуществлять надзор за финансовыми конгломератами;
- с целью дальнейшего сближения международных стандартов и уменьшения административной нагрузки на компании Solvency II должна быть совместима со стандартами оценки и отчетности IASB (Совет по международным стандартам финансовой отчетности);
- будет соответствовать разработкам IAIS (Международная ассоциация страховых надзоров) и IAA (Международная актуарная ассоциация).
Таким образом, система Solvency II по аналогии с Базельскими правилами предполагает три группы требований: первая – количественное определение нормативного капитала, вторая - качественные требования, процедуры контроля со стороны надзорных органов, а третья определяет требования в отношении рыночной прозрачности.
В соответствии с Концепцией развития финансового сектора Республики Казахстан на 2007 – 2011 годы, одной из основных целей развития страхового рынка в среднесрочной перспективе является совершенствование страхового надзора на основе наилучшей международной практики. При этом планируется дальнейшее совершенствование пруденциального регулирования путем внедрения Risk based supervision и перехода на систему оценки платежеспособности Solvency II. Все это создаст условия к дерегулированию страхового рынка и установлению системы управления рисками страховой организации.
Возможность аккумуляции значительных капиталов в виде страхового фонда и способность управлять этими средствами придают страхованию институциональную основательность и превращают его в один из основных источников инвестиционных ресурсов в масштабах всей экономики.
На основе исследования имеющихся подходов к определению инвестиционной деятельности нами определено, что под инвестиционной деятельностью страховых организаций следует понимать комплекс мероприятий, связанных с планированием, формированием и оценкой эффективности активов. В узком смысле слова, инвестиционная деятельность страховщика представляет собой вложение свободных денежных средств (инвестиции) в целях получения доходов.
Объем инвестируемых средств страховыми компаниями и активное участие на рынке капиталов позволяют определить их как институциональных инвесторов. Предпосылками инвестиционной деятельности страховых организаций являются: финансовый характер предоставляемых услуг; особенности технологического цикла в страховании, связанные с авансовой формой оплаты страховой услуги; специфика состава и структуры капитала страховых организаций.
Следует заметить, что инвестиционный потенциал страховой организации обладает качественной и количественной характеристиками, то есть инвестиционный потенциал страховщика следует рассматривать в двух аспектах. Качественная характеристика инвестиционного потенциала отражает его природу, экономическую сущность. В то время как количественная характеристика есть его реальная величина, выраженная в определенных денежных единицах.
Благодаря инвестиционному доходу, страховая организация может выполнять обязательства по договорам страхования жизни, стабилизировать финансовое положение, смягчать действие инфляции, обеспечивать страховое покрытие при катастрофических рисках и проводить убыточные виды страхования. Наиболее привлекательными инвестиционными ресурсами являются страховые премии по отрасли «страхование жизни».
Основными условиями, которые должны приниматься во внимание страховыми организациями при инвестировании средств по долгосрочным видам страхования жизни, являются следующие:
– реальная доходность инвестиций не должна быть ниже уровня, рассчитанного при установлении тарифных ставок;
– договоры страхования жизни носят долгосрочный характер, имеется реальная возможность оценить текущие поступления и выплаты по этим договорам;
– страховая деятельность по страхованию жизни не подвержена воздействию катастрофического риска и убытка, исключением может быть групповое страхование жизни;
– долгосрочный характер действия договоров страхования жизни определяет необходимость разработки комплекса мер для уменьшения инфляционного воздействия.
Другие условия должны приниматься в расчет при разработке инвестиционной политики по иным видам страхования:
– договоры страхования носят краткосрочный характер, как правило, заключаются сроком на один год;
– поступления страховых премий не отличаются равномерностью и стабильностью;
– страховая премия в меньшей степени может быть использована для инвестирования, инвестирование в основном осуществляется за счет страховых резервов;
– страховые выплаты сложно прогнозировать;
– существует высокая вероятность катастрофических рисков, поэтому инвестиционные активы должны обладать высокой ликвидностью;
– доходы от инвестирования используются для погашения обязательств компании перед страхователями;
– желательно получение более высокого дохода на эти средства, поскольку суммы убытков могут превосходить суммы собранных страховых премий.
Портфельный подход в инвестиционной политике страховой компании предполагает использование большого количества возможностей и вариантов инвестирования, при реализации которых неизбежен инвестиционный риск.
Инвестиционный портфель представляет собой совокупность инвестиций в различные активы с учетом корреляции и сочетания «доходность – риск». Основная задача портфельного подхода страховой организации при инвестировании в финансовые инструменты - комплексный анализ всех финансовых ресурсов страховой организации в процессе ее деятельности с последующим выбором оптимального размещения ресурсов в различные активы.
Для размещения резервов по долгосрочному страхованию целесообразно использовать следующие критерии: регулярный устойчивый текущий доход; высокая степень надежности; ликвидность средняя, низкая; долгосрочность.
Размещение страховых резервов по видам страхования, иным, чем страхование жизни, должно соответствовать следующим критериям: высокая доходность; уровень риска средний, низкий; ликвидность средняя, высокая; краткосрочность.
В работе рассмотрены отдельные элементы методологии портфельного анализа (ПА), а именно: цель ПА, алгоритм составления портфельных матриц, объекты и методы исследования, достоинства и недостатки ПА, комплексный многомерный ПА и адаптация ПА к казахстанским условиям.
Цель портфельного анализа - сформировать оптимальный портфель из различных продуктов, ценных бумаг, бизнесов на основе анализа стратегического положения на рынке и обеспечения диверсифицированности портфеля с учетом рисков, жизненного цикла и других параметров.
Результат портфельного анализа состоит в формировании набора стратегических решений. Максимально полный перечень стратегий составляется на основе портфельного анализа по наиболее известным концепциям: Boston Consulting Group (БКГ), General Electric /McKinsey&Co, Shell/ DPM, ADL / LC, HOFFER/ SCHENDEL и др.
Использование матрицы БКГ для определения рыночной ниши наиболее стабильных страховых компаний на казахстанском страховом рынке позволяет сформулировать следующие рекомендации:
- «звезды» укреплять и оберегать;
- по возможности избавляться от «собак», если нет веских причин, чтобы их сохранить;
- для «дойных коров» необходим жесткий контроль капиталовложений и передача избытка денежной выручки под контроль высшего руководства фирмы;
- «трудные дети» подлежат специальному изучению, чтобы установить, не смогут ли они при известных капиталовложениях превратиться в «звезды». «Трудные дети» при определенных обстоятельствах могут стать «звездами», а «звезды», в дальнейшем, превратятся в «собак».
Матрица БКГ помогает выполнению двух функций: принятию решений о намеченных позициях на рынке и распределению стратегических средств между различными зонами хозяйствования в будущем. Матрица БКГ для
отдельных страховых компаний Казахстана построена с использованием таблицы 4.
| № | Наименование СО | 01.01.2006 тыс. тенге | 01.01.2007 тыс. тенге | Темп роста,% | Доля рынка,% |
| 1 | АО «СК «ТрансОйл» | 871 589 | 763 765 | 0,9 | 0,6 |
| 2 | АО «СК «Евразия» | 18 229 242 | 24676 462 | 1,4 | 18,2 |
| 3 | АО «Нефтяная страховая компания» | 2 421 612 | 4 113 453 | 1,7 | 3,0 |
| 4 | АО «СК «Cентрас Иншуранс» | 589 295 | 1 131 207 | 1,9 | 0,8 |
| 5 | СП АО «СК «Лондон-Алматы» | 2 116 638 | 6 893 181 | 3,3 | 5,1 |
| | средний темп роста | | | 1,8 | 0,0 |
| | всего: | 24 228 376 | 37578068 | 1,6 | 27,7 |
| П р и м е ч а н и е - Составлено автором |
Как видно по рисунку 4, на казахстанском рынке к категории «собак» относится АО «СК «ТрансОйл», «звезды» - АО «СК «Евразия», АО «Нефтяная страховая компания» и АО «СК» Лондон-Алматы». В разряд «трудных детей» попал АО «СК «Cентрас Иншуранс».
Рисунок 4 - Матрица БКГ в разрезе страховых компанийП р и м е ч а н и е - Составлено автором
Выявление достоинств и недостатков зависит от вариантов проведения анализа и сравнения методов. Многостороннее изучение объекта исследования на основе сформированного набора портфельных матриц позволило нам, учитывая максимальное количество факторов, сформировать оптимальный портфель и определить комплексную стратегию развития.
Формируя инвестиционные портфели, страховые компании исходят из специфики того вида страхования, который они предоставляют. Основная часть средств, поступающих по операциям рискового страхования (не страхования жизни), используется в течение короткого промежутка времени. Максимальный период времени между датами мобилизации и расходования этих средств составляет один год. При этом следует иметь в виду, что определенная часть таких ресурсов может потребоваться в любой момент для осуществления страховых выплат по договорам страхования. Следовательно, средства, полученные по договорам рискового страхования, могут быть инвестированы, главным образом, в высоколиквидные, краткосрочные активы.
Относительно, страховых взносов, поступающих по договорам страхования жизни, то чем более длительнее сроки заключения договоров, тем более долгосрочными могут быть инвестиции, что позволяет существенно снизить требования к ликвидности таких инвестиционных вложений. Однако, как отмечено далее, в казахстанских страховых компаниях по страхованию жизни такой тенденции не наблюдается.
Анализ инвестиционных портфелей страховых компаний Казахстана показывает, что они постепенно из хранителей временно свободных финансовых ресурсов становятся источниками инвестиций в экономику республики.
На протяжении 2003 - 2008 годов структура инвестиционных портфелей страховых компаний Республики Казахстан претерпела существенные изменения, о чем свидетельствуют данные, представленные в таблице 5.
В структуре инвестиционного портфеля страховых организаций за 2005 год доля государственных ценных бумаг Республики Казахстан снизилась с 51,2 до 38,2%, в то время как доля негосударственных ценных бумаг эмитентов Республики Казахстан увеличилась с 28,1 до 37,7%, доля вкладов в банках второго уровня возросла с 20,7 до 23,4%. Снижение доли ГЦБ в структуре инвестиционного портфеля связано с исключением требования к обязательному наличию данного финансового инструмента при расчете нормативов диверсификации активов.
Основная доля вложений в 2007 году приходилась на вклады в банки второго уровня - 39,66%, которая возросла на 15,16% по сравнению с прошлым периодом. Снижение доли ГЦБ в структуре инвестиционного портфеля в 2007 году до 10,26% (-5,94%) связано с исключением требований к обязательному наличию данного финансового инструмента при расчете
Таблица 5 - Структура инвестиционных портфелей страховых компаний за период с 1января 2003 г. по 1 января 2008 г.
| Инвестиционный портфель | на 1.01.2003г. | на 1.01.2004г. | на 1.01.2005г. | на 1.01.2006г. | на 1.01.2007г. | на 1.01.2008г. | ||||||
| сумма, млн тенге | доля, % | сумма, млн тенге | доля, % | сумма, млн тенге | доля, % | сумма, млн тенге | доля, % | сумма, млн тенге | доля, % | сумма, млн тенге | доля, % | |
| Государственные ценные бумаги РК | 4928,0 | 57,6 | 8463,2 | 67,8 | 17501 | 51,2 | 21077,1 | 38,2 | 17008,0 | 16,2 | 16491,0 | 10,26 |
| Вклады в банках второго уровня | 3136,0 | 36,7 | 3248,2 | 26,0 | 7075,9 | 20,7 | 12907,9 | 23,4 | 25555,0 | 24,5 | 63747,0 | 39,66 |
| Ценные бумаги международных финансовых организаций | – | – | – | – | – | – | – | – | – | – | – | – |
| П  аи иностранных инвестиционных фондов | – | – | – | – | – | – | – | – | 11,0 | 0,01 | 21,0 | 0,01 |
| Негосударственные ценные бумаги эмитентов РК | 488,0 | 5,7 | 766,0 | 6,2 | 9581,0 | 28,1 | 20821,2 | 37,7 | 41956,0 | 40,1 | 59219,0 | 36,84 |
| Государственные ценные бумаги иностранных эмитентов | – | – | – | – | – | – | 385,6 | 0,7 | 6140,0 | 5,9 | 599,0 | 0,37 |
| Негосударственные ценные бумаги – эмитентов- нерезидентов РК | – | – | – | – | – | – | – | – | 83,0 | 0,1 | 4,26 | 0,01 |
| Операции «Обратное РЕПО» | – | – | – | – | – | – | – | – | 13782 | 13,2 | 20665,0 | 12,86 |
| Итого | 8552 | 100 | 12477,4 | 100 | 34157,9 | 100,0 | 55191,8 | 100,0 | 104 535 | 100,0 | 160746,3 | 100,0 |
| П р и м е ч а н и е – Составлено автором по данным АФН РК |
нормативов диверсификации активов. Негосударственные ценные бумаги эмитентов Республики Казахстан имеют тенденцию к незначительным колебаниям в 2005 году 37,7%, в 2006 году 40,1%, в 2007 году 36,84%, что свидетельствует о появлении на финансовом рынке предприятий различных форм собственности и восстребованности их ценных бумаг.
У страховщиков как инвесторов не наблюдается четко отлаженной инвестиционной политики или какой-либо обоснованной слаженной методики формирования портфеля для заданных целей. Такое формирование портфелей, на наш взгляд, скорее хаотично и ориентировано только на понижение или повышение доходности тех или иных ценных бумаг. Страховые компании все чаще объясняют такое поведение жесткими рамками регулирования со стороны государства в отношении ограничений по диверсификации их портфелей. Хотелось бы отметить, что в последнее время существенно расширены финансовые инструменты, которые позволяют маневрировать в пределах установленных ограничений. Относительно ценных бумаг, обращающихся на территории Казахстана, необходимо указать, что их количественный состав незначительный, но возможно посредством корпоративных облигаций формировать портфель ценных бумаг.
Согласно данным таблицы 6 видно, что в инвестиционном портфеле произошло увеличение облигаций юридических лиц на 24,16% по сравнению с 2006 годом, а это в свою очередь сократило долю долговых бумаг банков второго уровня на 24,38% в 2007 году.
Таблица 6 - Удельный вес финансовых инструментов в портфеле ценных бумаг компаний по страхованию жизни, 2006 – 2007 годы, %
| Финансовые инструменты | 2006 год | 2007 год |
| Государственные ценные бумаги Республики Казахстан | 0,01 | 0,03 |
| Негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций Республики Казахстан | 0,00 | 0,00 |
| Банки второго уровня, облигации | 47,39 | 23,01 |
| Банки второго уровня, акции | 0,00 | 0,30 |
| Юридические лица, за исключением банков второго уровня | 52,50 | 76,66 |
| Ценные бумаги иностранных государств | 0,10 | 0,00 |
| Негосударственные ценные бумаги - эмитентов - нерезидентов Республики Казахстан | 0,00 | 0,00 |
| Ценные бумаги международных финансовых организаций | 0,00 | 0,00 |
| Паи инвестиционных фондов | 0,00 | 0,00 |
| Прочие | 0,00 | 0,00 |
| Итого | 100 | 100 |
| П р и м е ч а н и е – Составлено по данным АФН РК |
Существует проблема эффективного формирования инвестиционного портфеля казахстанских страховых компаний в отрасли страхования жизни. Необходимо отметить, что в настоящее время большинство страховых компаний формирует портфели, ориентируясь лишь на какой-либо один фактор. Как было отмечено, страховая деятельность в отрасли страхования жизни имеет множество особенностей, которые необходимо учитывать при формировании инвестиционного портфеля.
Страховым компаниям в основном предлагаются ценные бумаги коммерческих банков и некоторых юридических лиц, не являющихся банками второго уровня. Государственные ценные бумаги, как правило, приобретаются страховыми компаниями и остаются в портфеле вплоть до их погашения. Они обеспечивают портфелям страховых компаний ликвидность и низкий риск. Интерес к этим формам вложений постоянно возрастает за счет расширения их предложений на вторичном рынке и устойчивой доходности.
Размещение инвестиций в банковские депозиты наиболее распространено у страховщиков. В такой форме они могут разместить не более 15% суммы активов в один банк. Страховщики должны учитывать тот факт, что наибольший инвестиционный доход можно получить по долгосрочным депозитным операциям, а в условиях инфляции и неустойчивости банковских учреждений можно рассчитывать лишь на минимальный инвестиционный эффект. Ценные бумаги рассматриваются страховщиками как перспективные формы вложения активов. Рынок ценных бумаг Республики Казахстан становится разнообразнее, дает право маневрировать денежными потоками и ресурсами. К услугам инвесторов предлагаются акции, облигации, долговые расписки, депозитные сертификаты, опционы, государственные ценные бумаги.
Таким образом, исследовав деятельность компаний по страхованию жизни Казахстана по формированию инвестиционных портфелей ценных бумаг, на наш взгляд, можно сделать следующие выводы:
- страховые компании республики не являются столь активными инвесторами на рынке ценных бумаг, как зарубежные страховые организации;
- в отличие от развитых стран средства страховых резервов страховщиков имеют в основном кратко- и среднесрочный характер, а собственные средства практически не используются в качестве источника инвестиций;
- инвестиционная деятельность также как и в развитых странах регулируется государством;
- страховые компании имеют больший реальный инвестиционный потенциал, чем определенные АФН возможности вложения средств;
- инвестиционная политика казахстанских страховых компаний не отличается гибкостью, а портфели большой эффективностью;
- в инвестиционной политике страховых компаний нет четких методов формирования портфеля.
Таким образом, учитывая особенности инвестиционной деятельности компании по страхованию жизни, при формировании портфеля они должны большое внимание уделять его ликвидности. Исходя из этого, в первую очередь страховщики осуществляют выбор высоколиквидных ценных бумаг.
С целью практического применения разработанной модели оптимизации управления рисками инвестиционного портфеля страховых компаний в условиях развития Республики Казахстан необходимо функционирование следующих специфических принципов адаптации данной модели: принцип информативности; принцип оперативности; принцип разумного риска; принцип учета ограничений по диверсификации портфелей, установленных государством; принцип компенсации.
Исходя из всего вышесказанного, следует отметить, что предложенный вариант решения является не сложным и не трудоемким. Кроме того, на наш взгляд, он вполне применим в условиях развития рынка Казахстана в силу следующих свойств:
- компактность модели;
- специфика деятельности;
- текущий момент;
- системность.
Подводя итоги, можно отметить, что страховые компании Казахстана обладают немалым инвестиционным потенциалом, который неуклонно растет и позволяет формировать достаточно эффективные портфели. Однако остается вопрос о неиспользовании в качестве ресурсов для инвестирования собственных средств, а также недопонимание необходимости активизации инвестиционной деятельности страховых компаний. Кроме того, сложность повышения эффективности формируемых инвестиционных портфелей в условиях имеющихся ограничений как со стороны государства, так и обусловленных развитием финансового рынка и специфики страховой деятельности отталкивают страховые компании от мероприятий по улучшению качества их инвестиционных политик. На основе проведенного исследования обоснована модель оптимизации формирования инвестиционных портфелей страховых компаний Казахстана, позволяющая учесть нормативные ограничения и при этом повысить эффективность формируемых портфелей.
Проанализировав текущую ситуацию страховых компаний Казахстана в сфере формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг, следует выделить основные проблемы страховщиков относительно их инвестиционной деятельности.
Как отмечено в Программе развития страхового рынка Республики Казахстан на 2007 – 2011 годы, именно страхование жизни повышает инвестиционный потенциал, поскольку страховые организации через долгосрочные виды личного страхования привлекают средства в экономику на достаточно продолжительный промежуток времени и становятся, тем самым, инструментом, который может эффективно способствовать развитию системы институциональных инвестиций, что особенно важно для экономики страны.
Личное страхование требует постоянных взносов через определенные промежутки времени, для чего требуется стабильность и регулярность получаемых населением доходов. Однако на сегодня большая часть физических лиц не может быть твердо уверена в постоянстве доходов. Кроме того, страхование в современных условиях осуществляется в основном страхователями в соответствии с Законами Республики Казахстан (обязательное страхование гражданско-правовой ответственности владельцев автотранспортных средств и т.д.). В результате, отрасль страхования жизни, осуществляемая в добровольной форме, которая должна стать ведущей, обеспечивающей основной источник инвестиций, остается неразвитой.
Казахстанский рынок по-прежнему характеризуется негативными особенностями, препятствующими применению принципов портфельного инвестирования, что в определенной степени сдерживает интерес субъектов рынка к этим вопросам.
Как известно, применение общеизвестных теорий портфельного инвестирования требует идеализации рынка, тем не менее, нестабильность финансового сектора экономики не позволяет приобретать ценные бумаги средне- или долгосрочного характера.
Одной из проблем страховых компаний является обновление их инвестиционных портфелей. Существует два основных способа управления портфелем – это активный и пассивный вариант. Первый предполагает постоянное отслеживание рынка, происходящих изменений, но требует больших усилий и затрат. На наш взгляд, для компаний по страхованию жизни более приемлем пассивный вариант управления, предполагающий приобретение ценных бумаг на определенный срок, позволяющий не осуществлять дополнительные затраты на отслеживание рынка, а иметь стабильный и достаточно ликвидный портфель. Необходимо также отметить, что казахстанские страховые компании учитывают риск вложений в ценные бумаги формально. Это связано с тем, что основную долю в их портфелях составляют государственные ценные бумаги, риск по которым практически нулевой. Однако в реальности ценных бумаг с нулевым риском не существует, поскольку есть понятие рыночного постоянно существующего риска. Кроме того, страховые компании приобретают облигации крупных банков, но при этом можно говорить не о формировании портфеля как целостного объекта, а о единичных приобретениях отдельных ценных бумаг. Практика показывает, что распределение в портфеле долей и риска ценных бумаг позволяет сформировать такой доход портфеля, который единичная ценная бумага не способна принести ее владельцу.
Таким образом, основные проблемы страховых компаний в области инвестиционной деятельности вызваны определенной нестабильностью на отечественном финансовом рынке, а также отсутствием у страховщиков обоснованной и четкой инвестиционной стратегии.
С другой стороны, в настоящее время не в полной мере осуществляется долгосрочное страхование жизни, позволяющее аккумулировать большие объемы ресурсов долгосрочного характера в силу следующих причин. К ним относятся, в первую очередь, недоверие населения к страховым компаниям (нет уверенности, что конкретная страховая компания, с которой заключен договор страхования жизни, будет функционировать долгое время). Во-вторых, при долгосрочном страховании жизни подразумевается постоянная уплата страховых взносов в течение всего срока действия страхового договора, а при неуплате взносов в течение какого-то промежутка времени означает прерывание страхового договора (у потенциальных страхователей нет уверенности в наличии постоянной работы или источников доходов для ежегодной уплаты страховых взносов) и т.д. В результате, такая важная отрасль страхования, как страхование жизни остается невостребованной. К тому же, необходимо отметить и тот факт, что именно страхование жизни позволяет страховым компаниям формировать долгосрочные инвестиционные портфели и соответственно получать доходы от них. Кроме того, вероятность возникновения страхового случая в данной отрасли страхования значительно ниже, чем, например, в отрасли страхования автотранспорта, где страховые случаи возникают достаточно часто.
Здесь появляется еще одна немаловажная проблема. Капитализация страховых компаний направлена на увеличение собственного удержания по крупным проектам. Однако при этом не прослеживается связь между ростом собственного капитала и различными видами страхования, вследствие чего возникает ситуация, когда даже после выполнения нормативов о достаточности собственного капитала страховой компании приходится увеличивать собственный капитал из-за резкого роста страховых выплат. Это сводится к частоте возникновения страховых случаев по тем или иным видам страхования жизни, например, накопительное страхование или аннуитетное страхование жизни. В результате, страховым компаниям «некогда» заниматься формированием инвестиционного портфеля, поскольку весь их реальный инвестиционный потенциал сводится лишь к страховым резервам, которые к тому же находятся в постоянном движении, перераспределении. Поэтому, на наш взгляд, необходимо определить параметры капитализации с учетом объемов и рисков внутри отрасли страхования, это позволит страховщикам пополнять собственный капитал за счет получения дополнительного дохода от формируемых ими инвестиционных портфелей.
Подобное отношение к страховой отрасли объясняется в том числе невысоким уровнем страховой культуры населения, недоверием к финансовой системе страны, отсутствием понимания положительной роли и места страхования в экономике страны.
Следовательно, для развития инвестиционной деятельности страховых компаний в сторону формирования инвестиционного портфеля в первую очередь необходимо создать благоприятную ситуацию на финансовом рынке, обеспечить рынок большим количеством различного рода финансовых инструментов, обеспечить «прозрачность» рынка ценных бумаг. В отношении самих страховых компаний необходимо развитие отрасли страхования жизни, поскольку это привлечет долгосрочные ресурсы, которые трансформируются в последующем в долгосрочные инвестиции в ценные бумаги, а также необходимо повышение инвестиционного потенциала страховых компаний и увеличение его эффективного использования.
Кроме того, страховой рынок и рынок ценных бумаг должны развиваться параллельно и взаимосвязано. Иными словами, развивая отрасль страхования жизни, параллельно необходимо развивать рынок долгосрочных ценных бумаг.
Таким образом, хотя в настоящее время на страховом рынке Казахстана наблюдается количественный рост страховых компаний, качественного улучшения при этом не происходит. И, несмотря на то, что страховые компании Казахстана не имеют особых возможностей выбора ценных бумаг нет способов воздействия на эффективность своих инвестиций, и они не столь ограничены, как это было в недавнем прошлом. Рамки «дозволенных» вложений сейчас расширены, поэтому следует повысить эффективность формирования инвестиционного портфеля за счет применения некоторых математических методик, вполне приемлемых в условиях современного казахстанского страхового рынка.
Тем не менее, несмотря на указанные недостатки, в последнее время наблюдается улучшение деятельности страховых компаний. Рынок вытесняет менее пригодные и малоподвижные страховые организации. Увеличение требований к капитализации, а также расширение деятельности страховщиков в сфере формирования инвестиционных портфелей со стороны государства приводят к более благоприятной ситуации на рынке инвестиций страховых компаний.