Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Группа Черкизово» Код эмитента

Вид материала

Отчет

Содержание 2.3.2. Кредитная история эмитента с IV квартала 2005 г. по 1 квартал 2006 года (включительно) 2.3.3. Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам Размер обязательств 2.3.4. Прочие обязательства эмитента 2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг 2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг 2.5.1. Отраслевые риски В мясной отрасли Правительством России применяются протекционистские меры, такие как субсидии, льготное финансирование, минималь 2.5.2. Страновые и региональные риски Лицензии на право пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы) у Эмитента и компан

Подобный материал:

• Ежеквартальный отчет открытое Акционерное Общество «Смоленскмебель» Код эмитента, 1671.91kb.
• Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «ВолгаТелеком» Код эмитента: 00137, 11228.92kb.
• Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «Воронежская энергосбытовая компания», 3258.09kb.
• Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «ВолгаТелеком» Код эмитента, 9764.1kb.
• Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «ВолгаТелеком» Код эмитента, 8530.52kb.
• Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество "Уралсвязьинформ" Код эмитента, 19863.2kb.
• Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «ртм» Код эмитента, 2708.68kb.
• Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «ртм» Код эмитента, 2348.55kb.
• Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество "Уфаоргсинтез" Код эмитента, 1624.81kb.
• Ежеквартальный отчет открытое акционерное общество «редуктор» Код эмитента, 3502.23kb.

2.3.2. Кредитная история эмитента с IV квартала 2005 г. по 1 квартал 2006 года (включительно)

Наименование обязательства	Наименование кредитора (займодавца)	Размер основного долга	Дата погашения	Размер процентной ставки	Дата погашения
план	факт	план	факт
Займ	ОАО «ТК АПК «Черкизовский»	9 604 000	17.10.07	17.10.07	0	17.10.07	17.10.07
Займ	ОАО «АПК «Черкизовский»	600 000	24.10.06	24.10.06	0	24.10.06	24.10.06
Займ	ОАО «ТК АПК «Черкизовский»	12 593 000	31.12.07	31.12.07	0	31.12.07	31.12.07

2.3.3. Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам


Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного в I квартале третьим лицам, в том числе в форме залога или поручительства, составляющем не менее 5 процентов от балансовой стоимости активов эмитента за I квартал 2006 г.: нет.

Размер обязательств	Периоды
31.03.2006 г.
Общая сумма обязательств эмитента из предоставленного им обеспечения третьим лицам	-
Общая сумма обязательств третьих лиц, по которым эмитент предоставил обеспечение	-

2.3.4. Прочие обязательства эмитента

Прочие соглашения эмитента, включая срочные сделки, не отраженные в бухгалтерских балансах, которые могут существенным образом отразиться на финансовом состоянии эмитента, его ликвидности, источниках финансирования и условиях их использования, результатах деятельности и расходах за I квартал 2005 г: отсутствуют.


2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг


Формирование уставного капитала акционерного общества, созданного путем преобразования из общества с ограниченной ответственностью.

Дополнительные средства при эмиссии не привлекаются, акции размещаются путем обмена на них долей преобразуемого общества с ограниченной ответственностью.


2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг


Подробный анализ факторов риска, связанных с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг, в частности:

отраслевые риски;

страновые и региональные риски;

финансовые риски;

правовые риски;

риски, связанные с деятельностью Эмитента.


Инвестиции в ценные бумаги Эмитента связаны с определенной степенью риска. Поэтому потенциальные инвесторы, прежде чем принимать любое инвестиционное решение, должны тщательно изучить нижеприведенные факторы. Каждый из этих факторов может оказать существенное неблагоприятное воздействие на хозяйственную деятельность и финансовое положение Эмитента.

Российский рынок ценных бумаг находится на начальной стадии своего развития и на текущий момент является не достаточно экономически эффективным, подвержен влиянию факторов политического и спекулятивного характера

В случае возникновения одного или нескольких перечисленных ниже рисков, Эмитент предпримет все возможные меры по ограничению их негативного влияния. Определение в настоящее время конкретных действий и обязательств эмитента при наступлении какого-либо из перечисленных в факторах риска событий не представляется возможным, так как разработка адекватных соответствующим событиям мер затруднена неопределенностью развития ситуации в будущем. Параметры проводимых мероприятий будут зависеть от особенностей создавшейся ситуации в каждом конкретном случае. Эмитент не может гарантировать, что действия, направленные на преодоление возникших негативных изменений, приведут к существенному изменению ситуации, поскольку абсолютное большинство приведенных рисков находится вне контроля Эмитента.


2.5.1. Отраслевые риски

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом случае.

Эмитент не занимается производственной деятельностью. Основным видом деятельности Эмитента является участие в уставных капиталах компаний Группы Черкизово, в которую входят, кроме прочего, ООО «АПК «Черкизовский» и ООО «АПК «Михайловский», а также их дочерние общества (далее – «Группа Черкизово»), управление ими и оказание им маркетинговых и иных услуг, в связи с чем на деятельность Эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам Эмитента могут повлиять отраслевые риски, влияющие на деятельность компаний Группы Черкизово.

Наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешних рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом случае:

Основным видом деятельности Группы Черкизово является производство, переработка и реализация мяса и мясной продукции. Россия – уникальная страна, которая имеет колоссальный потенциал для развития сельского хозяйства. Это обусловлено рядом важных факторов, таких как большая территория, пригодная для сельского хозяйства; разнообразие климатических условий, что позволяет выращивать в России практически все виды сельскохозяйственных культур; наличие богатых водных ресурсов; высокая численность населения. Кроме того, площадь России позволяет избегать высокой концентрации производства, что повышает биологическую безопасность производства и затрудняет распространение многих болезней, таких как птичий грипп и ящур.

В силу исторических традиций, климатических особенностей и возможностей сельского хозяйства в России традиционно высокое потребление мясной продукции, которое значительно сократилось после распада Советского Союза. Тем не менее, потребление мясной продукции на душу населения значительно отстает от США и европейских стран, и более того до сих пор не достигло уровня потребления в СССР.

В настоящее время существует непокрытый спрос на продукцию компаний Группы Черкизово, соответственно в ближайшие пять лет имеются возможности динамичного роста производства без риска перепроизводства. Помимо роста количественного спроса на потребление мяса, наблюдается и качественный рост, т.е. смещение к натуральному продукту, в т.ч. к охлажденным полуфабрикатам. Группа Черкизово планирует наращивать объемы производства мяса и мясной продукции, а также увеличивать долю продукции класса Premium.

В мясной отрасли Правительством России применяются протекционистские меры, такие как субсидии, льготное финансирование, минимальная налоговая ставка.

Продолжительность действия данного фактора в значительной степени зависит от переговоров России по вступлению в ВТО. Вступление России в ВТО может привести к снижению государственной поддержки, отмене импортных квот, росту конкурентной среды (за счет импорта), увеличению цен на энергоносители. Эмитент и Группа Черкизово ведут работу по достижению Группой Черкизово значимого положения на российском мясном рынке до вступления России в ВТО; планирует повышение доли охлажденной продукции; развивает локальные рынки, формируя там традиционную структуру потребления.


Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом и Группой Черкизово в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и Группы Черкизово и на исполнение обязательств по ценным бумагам эмитента:


Следующие риски могут, по мнению эмитента, существенным образом влиять на результаты хозяйственной деятельности Группы Черкизово:


Риски, связанные с ростом тарифов на энергоносители.


Повышение цен на энергоносители и тарифов на транспортировку грузов может негативно повлиять на рентабельность Группы Черкизово и оказать неблагоприятное воздействие на хозяйственную деятельность и финансовое положение эмитента.


Риски, связанные с уровнем цен на основные компоненты для производства продукции


А. Риски, связанные с изменением цен на мясосырье

Основным компонентом при производстве мясной продукции является сырое мясо, чья доля в себестоимости производства мясной продукции мясоперерабатывающего подразделения Группы Черкизово (АПК «Черкизовский») составляет в среднем около 52%.


В связи с нехваткой российского сырья, компании отрасли, как правило, в большой степени зависят от импортного сырья. Действующая система квотирования импорта мяса была введена в январе 2003 года, чтобы защитить российских производителей от растущего импорта, особенно с учетом дотаций выделяемых Евросоюзом. Наиболее жесткие ограничения были наложены на импорт мясного сырья. Сегодня объемы его ввоза ограничены квотами, которые Минэкономразвития ежегодно распределяет между предприятиями отрасли по так называемому историческому и страновому принципам. Таким образом, в 2004 году в Россию было разрешено ввезти до 2 млн. тонн мяса. Выбор российских компаний-импортеров осуществлялся по «историческому» принципу: 90% квот делились среди закупщиков пропорционально тем объемам, которые они ввозили в предыдущие годы. А потому приоритетный доступ к сырью получили крупнейшие импортеры мяса, трейдеры и крупные производители готовой продукции. АПК «Черкизовский» имеет стабильные квоты на основные виды мясосырья до 2010 года. Оставшиеся 10% продавали на открытом аукционе -- только здесь прямой доступ к сырью без посредников смогли получить небольшие и средние производители, а также новички рынка. «Страновой» же принцип означает жесткое распределение квот между странами-импортерами. На сегодняшний день самая большая доля у США – на эту страну приходится 74% всего мясного импорта, следом идут страны ЕС -- 18%.

В связи с этим Группа Черкизово подвержена сразу нескольким рискам:

1) Изменение исторического принципа квотирования импорта сырья может привести к снижению барьеров для выхода на рынок для средних и мелких производителей, что может в свою очередь привести к увеличению конкуренции в отрасли.

2) Цены на мясо в ЕС и США, а именно на них приходится большая часть поставок на данный момент очень высоки. Покупать сырье в странах Латинской Америки, которые становятся крупнейшими экспортерами мяса и где цены ниже, чем в Европе и США, российским производителям нельзя.

3) Отсутствует механизм быстрой замены страны – поставщика мяса, если к ее продукции возникли претензии со стороны Ветеринарного надзора - на рынке сразу образуется дефицит. В 2004 году такая ситуация наблюдалась с поставками из нескольких стран одновременно (США, ряда стран Европейского Союза, Бразилии и Китая). В том же 2004 году в России был введен Единый ветеринарный сертификат, в результате которого были временно приостановлены поставки из ЕС.


Таким образом, рост цен на мясосырье, возможно, приведет к снижению объемов производства, снижению рентабельности, снижению качества продукции.


Для снижения негативных последствий при наступлении данного риска, эмитент использует преимущества вертикальной интеграции, развивая собственные свиноводческие и птицеводческие хозяйства (АПК «Михайловский»). Уже сейчас Группа Черкизово имеет практически полностью интегрированную вертикальную структуру своих предприятий, и намерена осуществлять дальнейшее развитие в этом направлении. В настоящее время Группа имеет возможность обеспечивать свою производственную деятельность собственным мясным сырьём на 90 %. Таким образом, построение замкнутой вертикально-интегрированной цепочки производства позволит Группе Черкизово иметь следующие преимущества:

- возможность быстро реагировать на быстроизменяющуюся макроэкономическую обстановку;

- экономическую независимость бизнеса;

- биологическую безопасность бизнеса;

- контроль качества на всех стадиях бизнеса.


Однако, несмотря на то, что значительная доля сырого мяса производится предприятиями Группы Черкизово самостоятельно, в случае, если сохранится тенденция роста внутренних цен на сырое мясо и другие основные компоненты для производства мясной продукции, рентабельность бизнеса Группы Черкизово и эмитента может снизиться.


Б. Риски, связанные с производством комбикормов

Рентабельность производства мяса напрямую связана с уровнем цен на зерно для производства комбикормов, которые зависят от соотношения спроса и предложения на международном и внутреннем рынках и могут быть подвержены значительным колебаниям.

Корма являются важнейшей составляющей выращивания скота и птицы, определяющей как конечную стоимость, так и качество продукции АПК «Михайловский». Корма составляют 87% в структуре себестоимости выращивания бройлера и 62% при производстве свинины.

Для нивелирования риска роста цен на комбикорма и зерно эмитент частично покрывает свои потребности в корме с помощью собственного производства комбикормов. В структуру Группы Черкизово входит ООО «Михайловский ККЗ» с проектной мощностью 150 тыс. тонн в год в Пензенской области. Удачное расположение в центре Поволжского региона, специализирующегося на производстве фуражного зерна, позволяет напрямую закупать недорогие и высококачественные зерновые.

Также необходимо отметить, что Россия превратилась в нетто экспортера зерна и зависимость от импорта зерна постепенно снижается, вследствие чего наблюдается разрыв между внутренними и внешними ценами на зерно.


Биологические риски


Часть предприятий Группы Черкизово вовлечена в производство сельскохозяйственной продукции, в частности мяса птицы и мяса свинины, которое связано с существенными биологическими рисками. Хотя предприятия Группы Черкизово используют в процессе производства высокие стандарты санитарно-эпидемиологических и организационных мероприятий для минимизации данных рисков, нельзя исключать возможность возникновения локальных или региональных эпидемий. Негативными последствиями возникновения данного риска являются потеря поголовья, введение запретов на реализацию продукции, снижение качества продукции


Вышеперечисленные факторы могут оказать существенное неблагоприятное воздействие на результаты хозяйственной деятельности и финансовое положение Группы Черкизово и эмитента. Для предотвращения возникновения и нивелирования последствий возникновения данного риска эмитент и компании Группы Черкизово принимают следующие меры:

- система биологической безопасности на производстве;

- диверсификация производства;

- страхование;

- соблюдение санитарных и ветеринарных условий на всех этапах производства и доставки продукции;

- метод «обратного счета».


Система биологической безопасности производства включает в себя:

- соблюдение принципа территориального разнесения и специализации площадок;

- создание микроклимата (совокупность температуры воздуха, воздухообмена, освещённости и влажности помещения) путем установки теплогенераторов, вентиляционных систем и систем освещения, управляемых компьютером;

- оптимальное качество воды, достигнутое путем проведения многочисленных анализов и установки аппаратов предварительной водоподготовки;

- использование комбикормов, сбалансированных не только по энергии и протеину, микроэлементам и витаминам, но и по доступным аминокислотам;

- использование принципа «все пусто - все занято», предполагающего одновременное заполнение всей площадки одновозрастной птицей или свиньей без дополнительных подсадок из других партий и одновременное освобождение площадки по окончании срока выращивания, что позволяет выдерживать площадку пустой в течение нескольких недель после тщательной чистки и дезинфекции.


Профилактические меры, применяемые на предприятиях Группы Черкизово:

- строгий пропускной режим,

- ограничение количества посетителей,

- запрет на перемещение обслуживающего персонала из одного производственного помещения в другое,

- функционирование всех ветеринарно-санитарных объектов,

- обеспечение сотрудников специальной сменной обувью и одеждой,

- отгрузка продукции производится только в одноразовой таре,

- ограничение на посещение хозяйств иностранными делегациями,

- запрет на выезд работников в страны, где регистрируется заболеваемость поголовья птиц и свиней,

- наличие резерва средств для проведения оперативных мероприятий в случае возникновения подозрения на заболевание.


Метод «обратного счета»

С помощью метода «обратного счета» возможно проследить обратную цепочку с момента выхода готового продукта в реализацию до момента поступления мяса в переработку. Соответственно, в случае заражения человека продукцией Группы Черкизово, данный метод позволяет определить и изъять именно зараженные партии.


Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:


Для Группы Черкизово существуют риски, связанные с возможным изменением цен на ее продукцию.

Этот риск Эмитент оценивает как незначительный, т.к. в настоящее время существует непокрытый спрос на продукцию Группы Черкизово, соответственно в ближайшие пять лет имеются возможности динамичного роста производства без риска перепроизводства.


Риск обострения конкуренции


Усиление конкуренции среди производителей мясной продукции может негативно повлиять на деятельность Группы Черкизово. Группа Черкизово осуществляет свою деятельность в нескольких сегментах рынка. Конкуренты Группы наиболее сильно представлены в секторе мясопереработки. Основными конкурентами Группы являются следующие мясокомбинаты: Микояновский, Царицынский, Останкинский и КампоМос. Конкуренция в области производства мяса птицы и свинины менее чувствительна, вследствие высокой фрагментации рынка и более высоких барьеров для выхода на рынок.


Кроме того, нельзя исключать выход на российский рынок мясной продукции международных конкурентов, обладающих значительными финансовыми ресурсами и передовыми технологиями, через приобретение долей в российских компаниях и/или строительство новых производственных мощностей. Вышеперечисленные факторы могут обострить конкурентную борьбу и отразиться на результатах операционной деятельности и финансовом положении предприятий Группы Черкизово и эмитента.

Для снижения негативного влияния данного фактора и сохранения своей доли рынка Группа Черкизово осуществляет следующую маркетинговую политику. Группа Черкизово активно использует торговые марки, проводит политику четкого брендирования по ценовым сегментам и ведет работу по росту стоимости брендов. Также Группа Черкизово расширяет свой ассортимент для создания эффекта «стопроцентного» присутствия, разрабатывает и производит инновационную продукцию, такую как продукты для детей, продукты глубокой переработки, продукты «здоровое питание», продукты с новым качеством (полуфабрикаты из охлажденного сырья, колбасные изделия класса Premium), продукты интенсивного потребления (продукция в нарезке, продукция минимального веса), продукты длительного хранения (продукция в газовой среде, вакуумной упаковке, в полиамидной оболочке). Также Группа Черкизово участвует в специальных программах (private label, HoReCa, экспортная продукция).


Риск усиления роли торговых контрагентов


Рост концентрации предприятий розничной торговли, в том числе российских сетей, может привести к возникновению зависимости предприятий Группы Черкизово от политики крупных торговых контрагентов.


Кроме того, предприятия розничной торговли в России развивают производство и торговлю продукцией под собственными брэндами (“private label”). Учитывая рост концентрации предприятий розничной торговли, эта тенденция может снизить прибыльность изделий, производимых Группой Черкизово и предназначенных для конечной реализации под собственным брэндом предприятий розничной торговли, и может негативно сказаться на результатах операционной деятельности и финансовом положении Группы Черкизово и эмитента.


Для предотвращения возникновения и нивелирования последствий возникновения данного риска эмитент и компании Группы Черкизово принимают следующие меры:

- широкий ассортимент «из одних рук»,

- сильные брэнды,

- обеспечение единых бизнес-стандартов по всей территории страны,

- объединение ведущих производителей на рынке с целью ответного давления на крупных торговых операторов,

- диверсификация торговых контрагентов,

- стимулирование конкуренции между контрагентами (дифференцированный подход к каждому сетевому оператору, применение различных бонусных программ для стимулирования роста продаж и т.п.)


2.5.2. Страновые и региональные риски


Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта ценных бумаг.

Поскольку Группа Черкизово и эмитент осуществляют свою основную деятельность в пределах РФ, основные страновые и региональные риски, влияющие на Группу Черкизово и эмитента, это риски, связанные с Российской Федерацией.


Риски, связанные с политической, экономической и социальной нестабильностью в России


С 1991 года Россия идет по пути преобразований политической, экономической и социальной систем. В результате масштабных реформ, а также неудач некоторых из этих реформ существующие в настоящий момент системы в области политики, экономики и социальной сферы России остаются уязвимыми. Значительная политическая нестабильность может оказать существенное неблагоприятное влияние на стоимость инвестиций в России, включая стоимость акций эмитента.

Со времени распада Советского Союза российская экономика испытала:

• значительное снижение валового внутреннего продукта;
  
• гиперинфляцию;
  
• нестабильность валюты;
  
• высокий уровень государственного долга по отношению к валовому внутреннему продукту;
  
• слабость банковской системы, которая предоставляет российским предприятиям ограниченные объемы ликвидности;
  
• высокий процент убыточных предприятий, продолжающих деятельность в связи с отсутствием эффективной процедуры банкротства;
  
• широкое использование бартера и неликвидных векселей в расчетах по коммерческим сделкам;
  
• широкую практику уклонения от налогов;
  
• рост теневой экономики;
  
• устойчивый отток капиталов;
  
• высокий уровень коррупции и проникновения организованной преступности в экономику;
  
• значительное повышение полной и частичной безработицы;
  
• обнищание значительной части российского населения.
  

Российская экономика испытала несколько резких спадов. В частности, 17 августа 1998 года российское правительство отказалось от исполнения обязательств по своим рублевым облигациям, Центральный банк РФ прекратил поддерживать рубль, а на определенные валютные выплаты был введен временный мораторий. Эти действия привели к немедленной и серьезной девальвации рубля, к резкому ускорению инфляции, к колоссальному падению котировок российских акций и облигаций, а также к неспособности российских эмитентов привлекать средства на международных рынках капитала.

Эти проблемы усугублялись системным кризисом российского банковского сектора после событий 17 августа 1998 года, что подтверждается отзывом банковских лицензий у ряда крупнейших российских банков. Такая ситуация еще более снизила возможности банковского сектора по устойчивому предоставлению ликвидности российским компаниям и в ряде случаев привела к потере средств, размещенных в банках.

Невыплата государством и многими частными компаниями заработной платы в полном размере и в установленные сроки, а также в целом отставание уровня заработной платы и пособий от быстро растущей стоимости жизни приводили в прошлом и могут привести в будущем к забастовкам и социальной напряженности. Например, в 1998 году шахтеры в ряде регионов России, требуя выплаты задолженности по заработной плате, прибегли к забастовкам, блокируя железнодорожные магистрали.

Нельзя гарантировать, что недавние тенденции российской экономики, включая повышение валового внутреннего продукта, относительную стабильность рубля и снижение темпов инфляции, сохранятся в будущем. Кроме того, колебания мировых цен на нефть и газ, укрепление рубля в реальном выражении по отношению к доллару США, а также последствия ослабления денежно-кредитной политики или иные факторы могут в будущем оказать неблагоприятное воздействие на российскую экономику и деятельность Группы Черкизово и эмитента, особенно на планы Группы Черкизово и эмитента по расширению бизнеса.


Риски, связанные с неудовлетворительным состоянием инфраструктуры в Российской Федерации


Инфраструктура России была в основном создана в советскую эпоху и последние десятилетия не получала достаточного финансирования и обслуживания. Особенно пострадали железные дороги и автомагистрали, средства выработки и передачи электроэнергии, системы связи, а также фонд зданий и сооружений. Например, зимой 2000-2001 года дефицит электроэнергии и тепла в Приморском крае на Дальнем Востоке России привел к серьезным нарушениям в экономике данных регионов. В мае 2005 г. авария на электростанции в г. Москве вызвала отключения электричества в нескольких крупных районах г. Москвы на длительный период времени, что привело к значительному ущербу экономике г. Москвы. Состояние дорог по всей России является неудовлетворительным, причем многие дороги не отвечают минимальным требованиям по параметрам стандартов безопасности.

Ухудшение состояния инфраструктуры в России наносит вред экономическому развитию, усложняет транспортировку товаров и грузов, увеличивает издержки хозяйственной деятельности в России и может привести к нарушениям в финансово-хозяйственной деятельности тем самым, оказывая существенное неблагоприятное воздействие на финансовое состояние Группы Черкизово и эмитента.


Риски, связанные с колебаниями мировой экономики


Российская экономика не защищена от рыночных спадов и замедления экономического развития в других странах мира. Как уже случалось в прошлом, финансовые проблемы или обостренное восприятие рисков инвестирования в страны с развивающейся экономикой могут снизить объем иностранных инвестиций в России и оказать отрицательное воздействие на российскую экономику. Кроме того, поскольку Россия производит и экспортирует большие объемы природного газа и нефти, российская экономика особо уязвима перед изменениями мировых цен на природный газ и нефть, а падение цены природного газа и нефти может замедлить или поколебать развитие российской экономики. Эти события могут серьезно ограничить доступ Группы Черкизово и эмитента к капиталу и оказать неблагоприятное воздействие на покупательную способность потребителей продукции, производимой и реализуемой Группой Черкизово и эмитентом.


Риски, связанные с налогово-бюджетной политикой Правительства РФ


Как и любой иной субъект хозяйственной деятельности, Группа Черкизово и эмитент являются участниками налоговых отношений. Группа Черкизово и эмитент являются налогоплательщиками в федеральный, региональные и местные бюджеты. В условиях трансформации экономики существует риск изменения налоговых условий функционирования предприятия, налоговое законодательство и особенности налогового учета в России часто меняются и поддаются неоднозначному толкованию. Однако в последнее время принято достаточно либеральное налоговое законодательство, Правительство РФ заявляет о дальнейшем уменьшении налогового давления на бизнес и о постоянстве налогового законодательства на среднесрочный период. Процесс реформирования налогового законодательства еще не завершен, в ходе такой реформы возможны его существенные изменения.


Региональные риски


Эмитент расположен и зарегистрирован в качестве налогоплательщика на территории г. Москвы. Правительство Москвы оказывает влияние на деятельность Эмитента посредством принятия законодательных и регулятивных мер, что может повлиять на финансовое положение и результаты деятельности Группы Черкизово и эмитента.

Рейтинг Москвы отражает ее роль как торгового, политического и финансового центра Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/Стабильный/А-2; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+/Стабильный/А-2; рейтинг по национальной шкале: ruAAA), диверсифицированную экономику города, с хорошо развитым сектором услуг и уровнем благосостояния населения, который превышает средний по России. Кроме того, позитивное влияние на рейтинг оказывают низкий уровень долга, высокие показатели исполнения городского бюджета и хорошая ликвидность.

Вместе с тем федеральный контроль за ставками, видами и распределением налогов, а также расходными обязательствами, неопределенность в отношении городской финансовой политики после смены нынешней администрации в 2007 г., а также достаточно высокие условные обязательства ограничивают уровень рейтинга.

Ввиду того, что предприятия Группы Черкизово, которые являются потребителями услуг Эмитента, осуществляют свою деятельность на значительной части территории Российской Федерации, влияние отдельно взятого региона на деятельность Эмитента является незначительным. Ухудшение производственной деятельности эмитента может произойти только в связи с общим ухудшением экономической ситуации по России в целом. Уменьшение доходов предприятий Группы Черкизово одного из регионов возможно компенсировать доходами от предприятий, расположенных в других регионах.

Непосредственно географические и климатические особенности регионов, в которых ведут деятельность предприятия Группы Черкизово, не оказывают существенного влияния на деятельность Эмитента.


Предполагаемые действия эмитента в случае отрицательного влияния изменения ситуации в стране и регионе на его деятельность


Возможные действия эмитента при наступлении указанных событий:

• диверсификация продукции и источников прибыли;
  
• освоение альтернативных рынков;
  
• активное участие в общественных организациях РФ, отстаивающих интересы производителей сельскохозяйственной продукции и продуктов ее переработки.
  

Отрицательных изменений ситуации в России, которые могут негативно повлиять на деятельность и экономическое положение Эмитента, в ближайшее время эмитентом не прогнозируется.

Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.

В связи с тем, что основная деятельность осуществляется Эмитентом в Центральном регионе России, риски, связанные с географическими особенностями страны, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения не являются существенными.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность.

В целях минимизации рисков, связанных с форс-мажорными обстоятельствами (военные конфликты, забастовки, стихийные бедствия, введение чрезвычайного положения), Эмитент учитывает при ведении договорной деятельности возможность наступления таких событий.

При этом эмитент исходит из того, что в соответствии со ст. 401 Гражданского кодекса РФ лицо, не исполнившее обязательство вследствие непреодолимой силы, к обстоятельствам которой относятся указанные выше события, не несет ответственности перед контрагентом. Это положение приводится также в текстах договоров, заключаемых Эмитентом с его контрагентами.


В случае возникновения одного или нескольких вышеперечисленных рисков, эмитент предпримет все возможные меры по нивелированию сложившихся негативных изменений. Определение в настоящее время конкретных действий и обязательств эмитента при наступлении какого-либо из перечисленных в факторах риска события не представляется возможным, так как разработка адекватных соответствующим событиям мер затруднена неопределенностью развития ситуации в будущем. Параметры проводимых мероприятий будут зависеть от особенностей создавшейся ситуации в каждом конкретном случае. эмитент не может гарантировать, что действия, направленные на преодоление возникших негативных изменений, приведут к существенному изменению ситуации, поскольку абсолютное большинство приведенных рисков находится вне контроля Эмитента.


2.5.3. Финансовые риски


Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков. Подверженность финансового состояния эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски).

Ставка рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации за последние два года имеет устойчивую динамику к снижению (в январе 2004 года снижена до 14%, в июне 2004 года – до 13%, в январе 2006 года - до 12%), что является положительным моментом. Тенденция к замедлению темпов роста цен имеет положительный характер для держателей Облигаций Эмитента, так как снижение темпов инфляции увеличивает реальный доход по Облигациям.

Значительным экономическим событием для России стало усиление рубля по отношению к мировым валютам, усугубившееся падением доллара.

Существенное увеличение темпов роста цен может привести к росту затрат Эмитента и стать причиной снижения показателей рентабельности, что повлияет на размер прибыли и, как следствие, дивидендов Эмитента.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:

Влияния валютного курса незначительны для показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия, так как все обязательства Эмитента выражены в валюте Российской Федерации. В случае негативного влияния изменения валютного курса Эмитент планирует провести анализ рисков и принять соответствующие решение в каждом конкретном случае.

Влияние инфляция на выплатах по ценным бумагам, критические, по мнению эмитента, значения инфляции, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению указанного риска.

Рост инфляции влияет на результаты деятельности Эмитента неоднозначно.

Он может привести к увеличению затрат предприятий Группы Черкизово (за счет роста цен на энергоресурсы, сырье и материалы) и, как следствие, падению прибыли Группы Черкизово и Эмитента и, соответственно, рентабельности его деятельности. Кроме того, рост инфляции приведет к увеличению стоимости заемных средств для Группы Черкизово и Эмитента, что может ухудшить его финансовое положение.

В то же время увеличение темпов роста инфляции приведет к росту потребительских цен на мясную продукцию, что позволит переложить часть бремени на потребителя продукции, а также к обесцениванию реальной стоимости рублевых обязательств.

Анализ динамики инфляции в Российской Федерации по годам показывает, что ее темпы снижаются. Прогноз темпов инфляции на 2005 год составляет 10 – 11 %. Эмитент считает такие уровни инфляции не критичными для своей финансово-хозяйственной деятельности. Критичным для Эмитента уровнем инфляции является уровень 20 – 23 % в год.

В случае непрогнозируемого роста инфляции может произойти повышение себестоимости продукции Группы Черкизово. В этом случае предполагается адекватное повышение цен производимой продукции в целях нивелирования инфляционного эффекта и сохранения уровня текущей финансовой устойчивости предприятия. Также, в случае если значение инфляции превысит указанные значения, Эмитент планирует увеличить доходность от займов, провести мероприятия по сокращению внутренних издержек.

Показатели финансовой отчетности эмитента наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков. В том числе указываются риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности.

Вышеперечисленные финансовые риски в наибольшей степени могут влиять на доходы от реализации, затраты, финансовые (монетарные) статьи баланса, в частности, банковскую и ссудную задолженность и средства на счетах эмитента.

Вероятность негативного влияния указанных рисков на результаты деятельности Эмитента незначительна.

Характер изменений в отчетности: рост расходов, сокращение прибыли, увеличение дебиторской и кредиторской задолженности.


2.5.4. Правовые риски

Правовые риски, связанные с деятельностью эмитента (отдельно для внутреннего и внешнего рынков), в том числе:

Риски, связанные с изменением валютного регулирования

Валютное регулирование в РФ осуществляется на основании Федерального закона от 10 декабря 2003 года №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Большая часть его положений вступила в силу с 18 июня 2004 г. Некоторые положения вводятся в действие постепенно. Так, ряд положений, в частности, касающихся порядка открытия и использования счетов юридических лиц - резидентов в банках за пределами РФ, были введены в действие по истечении года со дня вступления в силу нового закона, то есть с 18 июня 2005 г. В полную силу закон вступит в действие с 1 января 2007 г. В то же время указанным законом установлен ограниченный срок действия ряда его норм (до 1 января 2007 г.), регулирующих порядок ограничения осуществления валютных операций (посредством предъявления требования о предварительной регистрации, введения специального счета и т.п.) и наделяющих соответствующими полномочиями Правительство РФ и Центральный банк РФ. Установление временного действия ограничительных норм указанного закона соответствует проводимой в соответствии с международными обязательствами либерализации валютной политике в России.

Законом вводятся нормы, позволяющие упростить порядок толкования положений валютного законодательства. Устанавливается, что все используемые в законе институты, понятия и термины, не определенные в данном законе, применяются в том значении, в каком они используются в других отраслях законодательства РФ. Более того, новым законом закрепляется норма, согласно которой все неустранимые сомнения, противоречия и неясности актов валютного законодательства РФ, актов органов валютного регулирования и актов органов валютного контроля толкуются в пользу резидентов и нерезидентов. Новый закон не содержит правил и норм, ухудшающих положение Эмитента, поэтому данный риск, а также риск, связанный с изменением валютного законодательства, является для Эмитента минимальным.


Риски, связанные с изменениями налогового законодательства и российской налоговой системы

Изменения в российской налоговой системе могут негативно отразиться на деятельности эмитента. На деятельности Группы Черкизово и Эмитента могут негативно отразиться следующие изменения:

• внесение изменений или дополнений в акты законодательства о налогах и сборах, касающихся увеличения налоговых ставок.
  
• ведение новых видов налогов.
  

Данные существенные, так же как и иные изменения в налоговом законодательстве, могут привести к увеличению налоговых платежей и как следствие – снижению чистой прибыли Эмитента.

Российские юридические лица выплачивают значительные налоговые платежи по большому количеству налогов. Эти налоги, в частности, включают:

• налог на прибыль;
  
• налог на добавленную стоимость;
  
• акцизы;
  
• социальные и пенсионные выплаты;
  
• налог на имущество.
  

Все указанные налоги могут быть изменены.

Помимо этого, существует риск введения новых налогов, что может негативно отразиться на стоимости акций Эмитента. В 2000, 2001 и 2002 гг. Правительство РФ пересматривало российскую налоговую систему и способствовало принятию ряда законов, проводящих налоговую реформу. Новые законы уменьшили количество налогов и общее налоговое бремя на бизнес, а также упростили налоговое законодательство. Тем не менее, новое налоговое законодательство по-прежнему оставляет большой простор действий для местных налоговых органов и оставляет множество нерешенных проблем. Многие вопросы, связанные с практическим применением нового законодательства, неясны, что усложняет налоговое планирование и принятие соответствующих решений. Эта неопределенность создает риск подвергнуться уплате штрафов и пеней. Даже дальнейшие реформы Налогового кодекса РФ могут не привести к существенному снижению налогового бремени в России и установлению более эффективной налоговой системы; напротив, могут быть приняты новые меры для обеспечения сбора налогов. Соответственно, предприятия Группы Черкизово и Эмитент могут быть вынуждены платить существенно более высокие налоги, что может оказать существенное негативное влияние на результаты операционной деятельности предприятий Группы Черкизово и Эмитента.

Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин.

Эмитент не осуществляет экспорт работ и услуг. Однако, для Группы Черкизово и Эмитента риск изменения таможенного законодательства существует. Этот риск оценивается как незначительный.

Риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента, либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Эмитент не ведет деятельности, подлежащей лицензированию.

Вместе с тем изменение требований по лицензированию основной деятельности компаний Группы Черкизово и Эмитента может негативно отразиться на деятельности Группы Черкизово и Эмитента в том случае, если из-за этих изменений Группа Черкизово и Эмитент не смогут получить/продлить лицензии, необходимые для осуществления дальнейшей деятельности, либо действующие лицензии будут отозваны в судебном порядке. Это может повлечь наступление негативных для Группы Черкизово и Эмитента последствий. Однако, по мнению Эмитента, вероятность невозможности получения/продления лицензии невелика. Данные риски расцениваются Эмитентом как незначительные.

Лицензии на право пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы) у Эмитента и компаний Группы Черкизово отсутствуют.

Риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результатах текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент.

Риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью Эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), присутствуют и могут сказаться на результатах деятельности Эмитента. Вместе с тем необходимо отметить, что в настоящее время Эмитент не участвует в судебных спорах.