Утверждено «09» апреля 2010 г
| Вид материала | Документы |
- Утверждено приказом Минспортуризма России от «02» апреля 2010 г. №278 правила вида, 423.69kb.
- Анализ текущего состояния накопительной пенсионной системы на 1 апреля 2010г. По состоянию, 229.04kb.
- Утверждено Советом Директоров Утверждено Общим Собранием «09» апреля 2010г. Протокол, 176.34kb.
- Приказ 28 апреля 2010 г. №35 0 г. Екатеринбург Орезультатах VI регионального открытого, 34.32kb.
- О министерстве здравоохранения свердловской области, 417.99kb.
- Утверждено «27» апреля 2004г, 5122.66kb.
- Информационный бюллетень 14 апреля, 755.23kb.
- Утверждено постановлением президиума Амурского областного суда от «11» апреля 2011, 327.28kb.
- Учебная программа алгебра 7-9 классы Астана 2010, 115.34kb.
- Учебная программа география 6-9 классы Астана 2010, 359.66kb.
3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг
Приводится подробный анализ факторов риска, связанных с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг, в частности:
отраслевые риски;
страновые и региональные риски;
финансовые риски;
правовые риски;
риски, связанные с деятельностью Поручителя.
Инвестиции в ценные бумаги связаны с определенной степенью риска. Поэтому потенциальные инвесторы, прежде чем принимать любое инвестиционное решение, должны тщательно изучить нижеприведенные факторы. Каждый из этих факторов может оказать существенное неблагоприятное воздействие на хозяйственную деятельность и финансовое положение Поручителя.
Описывается политика Поручителя в области управления рисками.
Политика Поручителя в области управления рисками сводится к следующему:
- своевременное выявление рисков;
- оценка их существенности и принятие своевременных мер по минимизации возможного негативного воздействия.
Поручитель учитывает как внутренние, так и внешние факторы, связанные с экономической и политической конъюнктурой, ситуацией на рынке капитала и труда и другие риски, на характер и уровень которых Поручитель не оказывает непосредственного воздействия. Поручитель выявляет риски, возможности минимизации которых находятся в его силах. Поручитель относит ряд рисков к несущественным, однако допускает, что они могут принять воздействующий характер в будущих периодах.
При наступлении рисков, которые описаны в п. 3.5 настоящего Проспекта ценных бумаг, Поручитель предпримет все разумные способы для устранения рисков, а при невозможности устранения рисков будет предпринимать меры к уменьшению возможных негативных последствий, вызванных наступлением событий, описанных ниже.
Сущность политики управления рисками Поручителя заключается также в существовании методологии в части идентификации и оценки рисков, разработке мер реагирования на риски и удержания их в допустимых пределах, осуществлении постоянного мониторинга за динамикой факторов риска, обеспечении эффективности контрольных мер и мероприятий.
Поручитель признает наличие рисков при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности, оценивает и разрабатывает механизмы управления рисками компании.
3.5.1. Отраслевые риски
Поручитель осуществляет свою деятельность в рамках Группы компаний Globaltrans. Под Группой в данном случае понимается компания Globaltrans Investment Plc и все ее дочерние общества и компании. В качестве основной деятельности Поручителя рассматривается активное участие Поручителя в капиталах других компаний и организации схем финансирования предприятий Группы.
В связи с чем, информация в настоящем разделе Проспекта приводится с учетом особенностей компаний, входящих в Группу.
Описывается влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли поручителя на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Приводятся наиболее значимые, по мнению поручителя, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия поручителя в этом случае.
Поручитель не осуществляет производственную деятельность в какой-либо отрасли.
Группа является крупнейшим в России частным оператором железнодорожных перевозок и вторым по величине оператором России по численности парка подвижного состава после ОАО «РЖД», включая его дочерние общества. Основными услугами, предоставляемыми Группой являются услуги по грузовым железнодорожным перевозкам и предоставление в аренду подвижного состава.
Внутренний рынок.
Бизнес Группы зависит от спроса на рынке железнодорожных услуг России, который в свою очередь зависит от показателей некоторых секторов экономики.
В соответствии с данными Росстата грузооборот железнодорожных перевозок возрос на 5,5% с 2000 по 2008 года, благодаря росту российской экономики. Однако в последнем квартале 2008 года появились негативные тенденции в некоторых секторах российской экономики, в частности металлургическом и строительном секторе, в связи с мировым финансовым кризисом. Результатом таких негативных тенденций стало уменьшение объемов грузооборота железнодорожным транспортом в России, которое продолжилось и в 2009 году. С февраля 2009 года объемы перевозки грузов железнодорожным транспортом начали восстанавливаться.
Помимо основных клиентов Группа также имеет большое количество других клиентов, наличие которых позволило Группе добавить в список своих транспортных услуг перевозку нескольких новых видов грузов, таких как строительные материалы, а также улучшить свою логистику.
Принимая во внимание зависимость Группы от роста некоторых секторов российской экономики и рынка железнодорожных услуг, существует вероятность, что ухудшение ситуации в таких секторах экономики и на рынке железнодорожных услуг может отразиться на бизнесе, финансовых показателях и результатах операционной деятельности Группы Globaltrans.
В связи с ростом российской экономики в последнем квартале 2009 года и начале 2010 года, а также оживлением на рынке железнодорожных перевозок, Поручитель считает, что указанные факторы не окажут существенного влияния на исполнение Поручителем своих обязательств по ценным бумагам, по которым им предоставляется поручительство.
Внешний рынок.
Группа Globaltrans представляет свои услуги за пределами Российской Федерации в странах СНГ, Балтии и Европы. Развивающиеся рынки Казахстана и Украины могут быть подвержены большим рискам, чем развитые рынки, включая экономические, политические и финансовые риски. Экономическая ситуация в указанных регионах подвержена быстрым изменениям, что может оказать существенное влияние на некоторые секторы экономики и рынки железнодорожных перевозок в указанных регионах, а в последствие и на бизнес, финансовые показатели и результаты операционной деятельности Группы.
Отдельно описываются риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые поручителем в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность поручителя и исполнение обязательств по ценным бумагам.
Поручитель не осуществляет производственную деятельность на внутреннем или внешнем рынке, в связи с чем риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые Поручителем в своей деятельности, отсутствуют.
По мнению Поручителя указанные факторы не окажут существенного влияния на исполнение Поручителем своих обязательств по ценным бумагам, по которым им предоставляется поручительство.
Отдельно описываются риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги поручителя (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), их влияние на деятельность поручителя и исполнение обязательств по ценным бумагам.
Поручитель не является потребителем какого-либо сырья или особого вида услуг, используемого Поручителем в своей деятельности как на внешнем, так и на внутреннем рынке.
Поскольку основная деятельность компаний Группы связана с грузовыми железнодорожными перевозками и предоставлением в аренду подвижного состава, основные риски Группы, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги на внутреннем и внешнем рынках, а также их влияние на деятельность Группы и исполнение обязательств по ценным бумагам, приведены и проанализированы в разделе 3.5. настоящего Проспекта ценных бумаг (сведения, раскрываемые по Эмитенту).
Поручитель считает, что указанные факторы не окажут существенного влияния на исполнение Поручителем своих обязательств по ценным бумагам, по которым им предоставляется поручительство.
3.5.2. Страновые и региональные риски
Описываются риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность поручителя в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта ценных бумаг.
Поручитель зарегистрирован на Кипре как публичная компания с ограниченной ответственностью в соответствии с положениями Закона Республики Кипр «О компаниях», гл.113.
Компании Группа ведет деятельность на территории Российской Федерации, а также в ряде стран СНГ и Балтии, и следовательно, подвержены всем рискам, связанным с политической и экономической ситуацией в этих странах.
Риски, связанные с политической и экономической ситуацией на территории Российской Федерации приведены и проанализированы в разделе 3.5. настоящего Проспекта ценных бумаг (сведения, раскрываемые по Эмитенту).
Республика Кипр.
Республика Кипр имеет рейтинги инвестиционного уровня, присвоенные ведущими мировыми рейтинговыми агентствами. По версии рейтингового агентства Standard&Poors Республике Кипр присвоен долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте A+ (прогноз «Стабильный»), по версии рейтингового агентства Moody’s – Aa3 (долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте, прогноз «Стабильный»), по версии рейтингового агентства Fitch – AА- (долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте, прогноз «Стабильный»).
Экономика Кипра в 2009—2010 годы испытала заметный спад, что привело к значительному росту бюджетного дефицита. Вступив в полосу снижения во втором квартале 2009 года, экономика Кипра, которая представляет лишь 0,2 процента от ВВП стран зоны евро, сократилась примерно на 1 процент по итогам года. В 2009 году существенно ухудшилась бюджетная ситуация в стране в силу значительного падения поступлений в бюджет из таких секторов, как недвижимость и туризм - ключевых отраслей ориентированной на сферу услуг экономики Кипра. По оценке министерства финансов республики, бюджетный дефицит достиг почти 6 процентов, что вдвое превышает допустимый Еврокомиссией уровень для стран зоны евро. Еще одним фактором нарастания спада послужили тесные связи Кипра с его основными партнерами, включая Великобританию, Грецию и Россию, которые также столкнулись с экономическими трудностями.
Тем не менее, финансовый сектор Кипра сохранил относительную стабильность. Финансовая отрасль Кипра продолжает сохранять устойчивость благодаря, в основном, ориентации на традиционную банковскую деятельность, упору на внутренний потребительский кредит и незначительному объему «плохих» активов. По мнению экспертов МВФ, внутренние и иностранные депозиты остаются стабильными благодаря доверию банковской системе Кипра и ее устойчивости в сравнении с другими странами региона.
В области экономики Республика Кипр относится к не самым благополучным странам зоны евро, порожденные кризисом финансовые проблемы или ухудшение представлений о рисках, связанных с инвестициями экономику страны, общее ухудшение экономического имиджа страны с точки зрения иностранных инвестиций, могут привести к уменьшению притока иностранных инвестиций в Республика Кипр и негативно отразиться на ее экономике.
Принимая во внимание наметившуюся стабилизацию мировых финансовых рынков, по мнению органов управления Поручителя, приведенные риски являются маловероятными.
Экономические риски.
Основные риски Группы связаны с операционной деятельностью в России, Украине и Казахстане, которым присущи типичные особенности стран с развивающейся экономикой, в связи с чем, приводится их описание. Группа не осуществляла какой-либо существенной деятельности в Украине в 2008 и в 2009 году.
Вплоть до 2008 г. в Российской Федерации происходили позитивные изменения во всех общественных сферах, сохранялись высокие темпы экономического роста, были созданы значительные золотовалютные резервы. С середины 2008 г. негативное влияние мирового финансового кризиса на российскую экономику приводит к давлению на объемы ВВП и курс рубля, росту безработицы и инфляции, ослаблению бюджетов всех уровней и снижению уровня жизни населения.
Что касается экономической ситуации в Украине, то она характеризуется более высокими рисками по сравнению с Россией. События, происходившие в стране в последние годы, негативно повлияли как на состояние экономики Украины, так и на ее положение на международной арене. Мировой финансовый кризис усугубил сложившуюся ситуацию, вызвав еще большее снижение макроэкономических показателей и увеличение дефицита бюджета. В начале текущего года международные рейтинговые агентства снизили суверенный рейтинг Украины по международной шкале в иностранной валюте до ССС+ (S&P) и B- (Fitch), что лишь ухудшило перспективы привлечения внешнего финансирования.
По оценкам Балтийского информационного агентства улучшения экономического положения можно ожидать только в 2011 году, хотя во многих странах мира уже можно говорить об окончании рецессии. Прогнозируется, что валовой внутренний продукт Литвы (ВВП) в 2010 году сократится - на 4%. Экономику Латвии ожидает снижение на 3%, Эстонии - на 2,5%.
Все эти обстоятельства, а также аналогичные факторы могут отрицательным образом сказаться на результатах деятельности Группы. Потенциальным инвесторам также следует принять во внимание, что, в частности, Россия является страной с сырьевой направленностью, и темпы экономического роста во многом зависят от цен на энергоносители и прочие сырьевые товары. Резкое снижение этих цен приводит к оттоку капитала и отрицательному влиянию на экономику в целом. Таким образом, невозможно гарантировать, что дальнейшее ухудшение экономической конъюнктуры и соответствующие снижение запаса прочности федерального бюджета не окажут отрицательного влияния на условия деятельности Группы.
Политические риски.
В настоящее время в рассматриваемых регионах найден баланс политических сил, что обеспечивает определенность в органах исполнительной власти и способствует решению экономических проблем. Вместе с тем, устойчивая политическая обстановка на протяжении последних лет не гарантирует сохранения стабильности политической системы в будущем относительно указанных регионов. Изменения структуры органов государственной власти и смена государственного курса могут в большей степени негативно отразиться на развитии экономик Украины и Казахстана, а впоследствии на бизнесе Группы.
Риски, связанные с состоянием инфраструктуры.
Инфраструктура в России, Украине и Казахстане во многом относится еще к временам Союза Советских Социалистических Республик. Инфраструктуре указанных стран всегда недоставало государственного финансирования и поддержки в должном состоянии. Во многих регионах России, Украины и Казахстана наиболее изношенными являются автомобильные дороги и железнодорожное полотно.
Также недостаток электроснабжения и отопления серьезно пошатнули экономическое состояние некоторых регионов России. Например, в 2005г., авария в электросетях привела к отключению электроэнергии в г.Москве и некоторых других регионах на целый день, что привело к нарушению бизнес деятельности в центральном регионе России. Другие регионы страны встречаются с теми же трудностями. Так, например, в августе 2009, произошла техногенная катастрофа на Саяно-Шушенской ГЭС, что привело к дефициту электроэнергии в регионе для всех категорий потребителей.
Плохое состояние инфраструктуры и дальнейшее ухудшение ее состояния могут привести к сложностям при получении доступа к инфраструктуре и увеличить затраты на ведение бизнеса в России, Украине и Казахстане, а также приостановить бизнес операции Группы.
Указываются предполагаемые действия поручителя на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность.
В случае отрицательного влияния изменения ситуации в стране на основную деятельность Поручителя предполагает скорректировать свои планы для обеспечения финансовой дисциплины.
Описываются риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность.
Вероятность военных конфликтов, введения чрезвычайного положения в регионах деятельности Группы и Поручителя незначительна.
Описываются риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.
Географические особенности регионов, в которых Группа осуществляет деятельность, не оказывают существенного влияния на деятельность Группы. Риски, связанные с опасностью возникновения стихийных бедствий и возможностью прекращения транспортного сообщения, незначительны.
3.5.3. Финансовые риски
Описывается подверженность поручителя рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью поручителя либо в связи с хеджированием, осуществляемым поручителем в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков.
Описываются подверженность финансового состояния поручителя, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски).
Деятельность Поручителя подвержена различным видам финансового риска, например, рыночному риску (включая валютный риск, риск денежных потоков и риск справедливой стоимости процентной ставки), кредитному риску и риску ликвидности. Общая программа Поручителя по управлению рисками основана на непредсказуемости финансовых рынков и ставит своей целью минимизировать потенциальные негативные последствия для финансовых показателей Поручителя.
В настоящее время политика Поручителя не предусматривает хеджирование валютного риска.
Поскольку вся дебиторская задолженность Поручителя представляет собой займы дочерним компаниям по фиксированным процентным ставкам, доходы и денежные потоки от основной деятельности Поручителя в значительной степени независимы от изменений рыночных процентных ставок.
Указываются предполагаемые действия поручителя на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность поручителя.
В случае неблагоприятных изменений валютного курса Группа предполагает повысить степень соответствия структуры активов и обязательств, доходов и затрат по валютам и срокам.
У Поручителя отсутствуют кредиты и займы. В связи с чем, риск неблагоприятного изменения процентных ставок оценивается как маловероятный.
Указывается, каким образом инфляция может сказаться на выплатах по ценным бумагам, приводятся критические, по мнению поручителя, значения инфляции, а также предполагаемые действия поручителя по уменьшению указанного риска.
Российская экономика характеризуется высокими инфляционными показателями. По данным Росстата, по итогам 2009 года инфляция в Российской Федерации составила 8,8%, в 2008 – 13,3%, в 2007 – 11,9%, в 2006 – 9% По мнению Правительства Российской Федерации инфляция по итогам 2010 года прогнозируется на уровне 6,5-7%.
Резкий рост инфляции может негативно повлиять на возможность осуществлять выплаты по ценным бумагам, по которым Поручитель предоставляет обеспечение в форме поручительства.
По мнению Поручителя, критическим образом на ее деятельности может сказаться гиперинфляция - совокупные темпы инфляции за три года подряд, превышающие 40-50%. Достижение такого уровня инфляции может негативно повлиять на возможность осуществлять выплаты по ценным бумагам, по которым Поручитель предоставляет обеспечение в форме поручительства.
По мнению Поручителя, уровень инфляции в Республике Кипр не окажет существенного влияния на исполнение Поручителем своих обязательств, связанных с выплатами по ценным бумагам.
Указывается, какие из показателей финансовой отчетности поручителя наиболее подвержены изменению в результате влияния указанных финансовых рисков. В том числе указываются риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности.
Вышеперечисленные финансовые риски в наибольшей степени могут влиять на доходы от основной деятельности Поручителя.
Вероятность негативного влияния указанных рисков на результаты деятельности Поручителя оценивается как умеренная. Характер изменений: уменьшение выручки и чистой прибыли Поручителя.
3.5.4. Правовые риски
Описываются правовые риски, связанные с деятельностью поручителя (отдельно для внутреннего и внешнего рынков), в том числе риски, связанные с:
В целом, риски, связанные с деятельностью Эмитента и Поручителя, характерны для большей части субъектов предпринимательской деятельности, и могут рассматриваться как общестрановые.
Внутренний рынок.
Российское налоговое, таможенное и валютное законодательство подвержено довольно частым изменениям. Кроме того, интерпретация положений источников права зачастую неоднозначна и может стать причиной возникновения претензий со стороны соответствующих государственных органов. В результате к взысканию могут быть предъявлены дополнительные значительные штрафы и пени.
Российское законодательство в области корпоративного управления и контроля менее развито, чем в Западной Европе и США и предоставляет меньшую защиту для инвесторов.
Кроме того, юридическое лицо, зарегистрированное в России, может быть ликвидировано из-за формального несоответствия определенным требованиям российского законодательства.
Внешний рынок.
Налоговое, таможенное, и валютное законодательство Украины и Казахстана, а также основы корпоративного управления и контроля является менее развитым, чем законодательство Западной Европы и США. Интерпретация положений источников права зачастую неоднозначна и может стать причиной возникновения претензий со стороны соответствующих государственных органов. В результате к взысканию могут быть предъявлены дополнительные значительные штрафы и пени.
изменением валютного регулирования:
Поручитель полагает, что риск, связанный с негативным изменением валютного регулирования Республики Кипр незначителен.
Риски, связанные с изменением российского валютного законодательства, приведены в разделе 3.5 настоящего Проспекта ценных бумаг (сведения, раскрываемые по Эмитенту).
изменением налогового законодательства, изменением правил таможенного контроля и пошлин:
Изменения российской налоговой и таможенной систем могут оказать существенное негативное влияние на бизнес Группы. Риски, связанные с изменением налогового и таможенной систем Российской Федерации приведены в разделе 3.5 настоящего Проспекта ценных бумаг (сведения, раскрываемые по Эмитенту).
Изменение налогового законодательства Республики Кипр не оказывает существенного влияния на деятельность Поручителя.
Изменение правил таможенного контроля и пошлин Республики Кипр не оказывает влияния на деятельность Поручителя. Поручитель не осуществляет экспорт и импорт продукции.
изменением требований по лицензированию основной деятельности поручителя либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):
Поручитель не осуществляет видов деятельности, требующих наличия специальных разрешений (лицензий). Поручитель не имеет прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы).
В случае необходимости Поручитель предпримет все необходимые действия для получения необходимых разрешений (лицензий).
изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью поручителя (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует поручитель:
Поручитель не участвует в судебных процессах, связанных с деятельностью Поручителя (в том числе по вопросам лицензирования), изменение судебной практики по которым может оказать негативное влияние на его деятельность.
3.5.5. Риски, связанные с деятельностью поручителя
Описываются риски, свойственные исключительно поручителю, в том числе риски, связанные с:
текущими судебными процессами, в которых участвует поручитель: Поручитель не участвует в судебных процессах.
отсутствием возможности продлить действие лицензии поручителя на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):
Поручитель не осуществляет виды деятельности, требующие наличия специального разрешения (лицензии), не осуществляет деятельности, связанной с использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено, включая природные ресурсы.
Указанный риск оценивается Поручителем как маловероятный.
возможной ответственностью поручителя по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ поручителя:
Данный риск существенно не влияет на деятельность Группы.
У Поручителя имеются поручительства, выданные в обеспечение обязательств третьих лиц, в том числе дочерних обществ. Выполнение этих обязательств находится под контролем Поручителя, риск невыполнения обязательств по мнению Поручителя - минимален.
возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) поручителя:
Поручитель не осуществляет производственную деятельность.
Поручитель не имеет указанных потребителей, поскольку основной деятельностью Поручителя является участие в капиталах других компаний и организации схем финансирования предприятий Группы.
Риски Группы, связанные с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее, чем 10 процентов общей выручки Группы являются такими же как для Эмитента и приведены в разделе 3.5 настоящего Проспекта ценных бумаг (сведения, раскрываемые по Эмитенту).
3.5.6. Банковские риски
Поручитель не является кредитной организацией.
IV. Подробная информация о поручителе