«Оценка рыночной стоимости 20% пакета акций ОАО «Северо-Западный Телеком»

Вид материала

Документы

Содержание 12. СОГЛАСОВАНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ оцениваемого пакета акций Согласование результатов расчета стоимости 20% пакета акций Наиболее вероятная рыночная стоимость собственного капитала 13. Сертификат оценки 01 октября 2007 года 14. Документы, использованные в работе по оценке 15. ИСПОЛЬЗОВАННАЯ ЛИТЕРАТУРА: Законодательные акты и нормативные документы Монографии, учебники, учебные пособия

Подобный материал:

• Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО ак «Омскэнерго» Дата составления отчета, 2919.75kb.
• На отчет №15-07 от 09. 03. 2007г. «Об оценке рыночной стоимости 1 обыкновенной акции, 223.54kb.
• Хх об оценке рыночной стоимости 49% пакета акций. Объект оценки, 3314.97kb.
• Отчет об оценке стоимости действующего предприятия ОАО "машиностроительный завод", 2544.04kb.
• Оценка пакета акций это определение стоимости части активов бизнеса и нюансов, оказывающих, 31.21kb.
• Новости связи, 5790.23kb.
• Отчет об оценке №10/11-82. 93 Определение рыночной стоимости одной обыкновенной именной, 2353kb.
• Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО «Ставропольэнерго» Дата составления отчета, 2992.15kb.
• Среди основных рассмотрены вопросы: объединения в одних стандартах оценки стоимости, 126.85kb.
• Программа профессиональной переподготовки «Оценка стоимости производства (бизнеса)», 393.82kb.

12. СОГЛАСОВАНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ оцениваемого пакета акций

Для определения итоговой оцененной стоимости действующего предприятия каждому из полученных результатов необходимо придать свой весовой коэффициент. Логически обоснованное численное значение весовых коэффициентов зависит от цели использования оценки, характера деятельности оцениваемого предприятия, качества и надежности, использованных в оценке исходных данных.

В данной работе итоговое согласование стоимости в большей степени основывается на логике. Заключение основано на убедительности принятых в расчетах допущений, достоверности собранной и подтвержденной информации, понимании типичных мотиваций участников рынка ценных бумаг.

При оценке стоимости действующего предприятия, как правило, определяющее влияние на итоговое заключение оказывает доходный подход, так как доходная стоимость в силу поставленной задачи и оцениваемого вида стоимости наиболее точно отражает рыночное настроение, которое выражается в стремлении собственника получать будущие доходы от владения бизнесом. Но, необходимо отметить, что расчетные параметры данного подхода весьма субъективны. Незначительное изменение некоторых из них (например, ставки дисконтирования или коэффициента капитализации) существенно влияет на конечный результат. Трудности, связанные с применением данного подхода, заключаются в определении обоснованного денежного потока и приемлемой ставки дисконтирования.

Результат по затратному подходу при оценке бизнеса имеет решающее значение в случаях, когда предполагается продажа активов или оценивается холдинговая инвестиционная компания, то есть в данном случае нельзя полностью основывать выводы на этом виде стоимости. Оценка предприятия затратным подходом неоднозначно отражает обоснованную рыночную стоимость действующего предприятия, так как данный метод, базируясь на рыночной стоимости реальных активов предприятия, не отражает будущие доходы бизнеса. Но необходимо учитывать то, что имеющаяся информация по предприятию позволяет в полной мере реализовать именно этот подход.

Полученная разница между оцененными стоимостями доходного и затратного подходов свидетельствует о влиянии внешних факторов на действующее производство.

Сравнительный подход, реализованный в отчете, опирается на мультипликаторы предприятий аналогов, сгруппированных по отраслевому признаку. Значения мультипликаторов имеют большое рассеивание, поэтому результат оценки имеет большую неопределенность (погрешность). Вследствие этого сравнительному подходу придан минимальный вес.

Учитывая постановку задачи и то обстоятельство, что расчетные параметры, применяемые в затратном подходе, более объективны, чем параметры, применяемые в доходном подходе, при согласовании результатов разумно придать следующие весовые коэффициенты: результату по затратному подходу – 50%, результату по доходному подходу – 40%, результату по сравнительному подходу – 10%.


Согласование результатов расчета стоимости 20% пакета акций

Таблица 39

Вид оцененной стоимости	Величина	Вес в согласовании	сумма вклада
Стоимость 20% пакета акций, оцененная затратным подходом тыс.руб.	3 197 972	50%	1 598 986
Стоимость 20% пакета акций, оцененная доходным подходом тыс. руб.	3 326 396	40%	1 330 558
Стоимость 20% пакета акций, оцененная сравнительным подходом тыс. руб.	5 771 421	10%	577 142
Согласованная рыночная стоимость 20% пакета акций (округленно) тыс. руб.			3 506 686

Итоговое согласование результатов оцененных стоимостей

собственного капитала предприятия, полученных различными подходами

Таблица 40

Оценочный подход	Величина (тыс. руб.)	Вес в согласовании	сумма вклада (тыс. руб.)
Рыночная стоимость предприятия, рассчитанная затратным подходом	22 842 655	50%	11421327,5
Рыночная стоимость предприятия, рассчитанная доходным подходом	23759972,75	40%	9503989,101
Рыночная стоимость предприятия, рассчитанная сравнительным подходом	26233730,66	10%	2623373,066
Согласованная рыночная стоимость собственного капитала предприятия			23 548 689,67

Таким образом,


Наиболее вероятная рыночная стоимость собственного капитала

ОАО «Северо-Западный Телеком» на дату оценки 01.10.2007 г.

округленно составляет 23 548 690 тыс. рублей;


Наиболее вероятная рыночная стоимость 20% пакета акций

ОАО «Северо-Западный Телеком», на дату оценки 01.10.2007 г.

округленно составляет 3 506 686 тыс. рублей.

13. СЕРТИФИКАТ ОЦЕНКИ


Я, нижеподписавшийся, настоящим удостоверяю, что в соответствии с имеющимися у меня данными и исходя из знаний и убеждений:

Все факты, изложенные в настоящем отчете, верны и соответствуют действительности;

Сделанный анализ, высказанные мнения и полученные выводы действительны исключительно в пределах оговоренных в настоящем отчете допущений и ограничительных условий и являются нашим персональным, непредвзятым, профессиональным анализом, мнениями и выводами;

Я не имею ни в настоящем, ни в будущем какого-либо интереса в оцениваемом имуществе и связанными с ним правами, а также не имею личной заинтересованности и предубеждения в отношении вовлеченных сторон;

Мое вознаграждение ни в коей мере не связано с объявлением заранее предопределенной стоимости или тенденцией в определении стоимости в пользу Заказчика или третьего лица, с достижением заранее оговоренного результата или событиями, произошедшими в результате анализа, мнений или выводов, содержащихся в отчете;

Мною была произведена личная инспекция объектов собственности, описанных в настоящем отчете;

Анализ, мнения и выводы были получены, а настоящий отчет составлен в полном соответствии с требованиями Федерального закона «Об оценочной деятельности в РФ» от 29.07.1998 № 135-ФЗ и «Стандартами оценки, обязательными к применению субъектами оценочной деятельности», утвержденными Постановлением Правительства Российской Федерации от 6.07.2001 № 519;

Полученные результаты признаются действительными на дату оценки:

01 октября 2007 года;

Вывод о стоимости:

Наиболее вероятная рыночная стоимость 20% пакета акций ОАО «Северо-Западный Телеком» на дату оценки составляет

3 506 686 тысяч рублей.


Оценщик: С.Воробьёв

14. ДОКУМЕНТЫ, ИСПОЛЬЗОВАННЫЕ В РАБОТЕ ПО ОЦЕНКЕ

В настоящем разделе отчета приведен перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объектов оценки.

• План приватизации ОАО «Северо-Западный Телеком» с изменениями на дату оценки;
  
• Устав ОАО «Северо-Западный Телеком»;
  
• Свидетельство о государственной регистрации ОАО «Северо-Западный Телеком» серия № 2717;
  
• Реестр акционеров ОАО «Северо-Западный Телеком» ;
  
• Бухгалтерские балансы за 2004 г., 2005 г., 2006 г., г., 3 квартал 2007 г.,
  
• «Отчет о прибылях и убытках» за 2004 г., 2005 г., 2006 г., г., 3 квартал 2007 г.;
  
• Пояснительная записка к бухгалтерскому отчету за 3 квартал 2007 г.,
  
• Историческая справка;
  
• Перечень предприятий-кредиторов и предприятий-дебиторов;
  
• Инвентаризационная ведомость основных средств предприятия;
  
• Инвентаризационная ведомость нематериальных активов;
  
• Свидетельства о собственности на объекты недвижимости и земельные участки;
  
• Технические паспорта на здания;
  
• Справка об операционных расходах по коммунальным и другим платежам;
  
• Справка к перечню дебиторов;
  
• Справка о выпуске товарной продукции;
  
• Сведения об основных показателях хозяйственной деятельности;
  

15. ИСПОЛЬЗОВАННАЯ ЛИТЕРАТУРА: Законодательные акты и нормативные документы

1. 
   Гражданский кодекс РФ.
   
2. Налоговый кодекс РФ.
   
3. Земельный кодекс РФ.
   
4. Закон РСФСР от 22.03.91 № 948-1 «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках»
   
5. Федеральный закон от 30.11.1995 № 190-ФЗ «О финансово-промышленных группах».
   
6. Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».
   
7. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».
   
8. Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью».
   
9. Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 № 519 «Об утверждении стандартов оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности».
   
10. Постановление Правительства РФ от 01.01.2002 № 1 «О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы».
    
11. Приказ Минфина РФ от 05.08.1996 № 71, ФКЦБ РФ № 149 «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».
    
12. Приказ Минфина РФ от 22.07.2003 № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций».
    
13. Приказ Госкомстата РФ № 475 и Минфина РФ № 102н от 14.11.2003 «О кодах показателей бухгалтерской отчетности организаций, данные по которым подлежат обработке в органах государственной статистики».
    
14. Положение по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» (ПБУ 1/98).
    
15. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99).
    
16. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99).
    
17. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99).
    
18. Положение по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов» (ПБУ 14/2000).
    
19. Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» (ПБУ 6/01).
    
20. Положение по бухгалтерскому учету «Учет материально - производственных запасов» (ПБУ 5/01).
    
21. Положение по бухгалтерскому учету «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» (ПБУ 15/02).
    
22. Положение по бухгалтерскому учету «Учет расчетов по налогу на прибыль» (ПБУ 18/02).
    
23. ГОСТ 2.105-95 ЕСКД. Общие требования к текстовым документам. - М.: Издательство стандартов, 2002. – 26 с.
    

Монографии, учебники, учебные пособия

24. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003. – 352 с.
    
25. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. – М.: Дело, 2004. - 888 с.
    
26. Григорьев В. В., Островкин И. М. Оценка предприятий. Имущественный подход. – М.: Дело, 1998. – 224 с.
    
27. Грюнинг Х. ван, Коэн М. Международные стандарты финансовой отчетности. Практическое руководство. – М.: Весь Мир, 2004. – 336 с.
    
28. Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – 1032 с.
    
29. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Формирование и оценка показателей промежуточной (квартальной) и годовой отчетности. – М.: Дело и Сервис, 2000. – 272 с.
    
30. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ финансовой отчетности. – М.: Дело и Сервис, 2004. – 336 с.
    
31. Единые стандарты профессиональной практики оценки 2005. – М.: Издательский дом «Квинто-Консалтинг», 2005. – 231 с.
    
32. Егерев И. А. Стоимость бизнеса: Искусство управления. – М.: Дело, 2003. – 480 с.
    
33. Ефимова О. В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учет, 2002. – 528 с.
    
34. Ковалев В. В., Патров В. В. Как читать баланс. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 448 с.
    
35. Ковалев В. В. Курс финансовых вычислений. – 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2002. – 544 с.
    
36. Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 560 с.
    
37. Кожинов В.Я. Бухгалтерский учет. Оценка прибыльности хозяйственных операций. – М.: Экзамен, 2001. – 800 с.
    
38. Козырь Ю. В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. – М.: Альфа-Пресс, 2004. – 200 с.
    
39. Кондраков Н. П. Основы финансового анализа. – М.: Главбух, 1998. – 112 с.
    
40. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. Пер. с англ. – М.: Олимп-бизнес, 1999. – 576 с.
    
41. Леонтьев Ю. Б. Техника профессиональной оценки интеллектуальной собственности и нематериальных активов. – М.: ООО «Изд-во “Октопус”», 2005. – 271 с.
    
42. Мазур И. И., Шапиро В. Д., Ольдерогге Н. Г. Девелопмент. – М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2004. – 521 с.
    
43. Макарьева В. И., Андреева Л. В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 264 с.
    
44. Международные и российские стандарты бухгалтерского учета: Сравнительный анализ, принципы трансформации, направления реформирования/Под ред. С. А. Николаевой. – М.: Аналитика-Пресс, 2001. – 672 с.
    
45. Международные стандарты оценки. Шестое издание 2003 (МСО 2003). – М.: ОО «Российское общество оценщиков», 2004. – 420 с.
    
46. Нитецкий В. В., Гаврилов А. А. Финансовый анализ в аудите: Теория и практика. – М.: Дело, 2001. – 256 с.
    
47. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса) / Под ред. В. И. Кошкина. – М.: ЭКМОС, 2002. – 944 с.
    
48. Оценка бизнеса: Учебник/Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, М.: 2003. – 352 с.
    
49. Оценка недвижимости: Учебник/Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, М.: 2003. – 496 с.
    
50. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/А. Г. Грязнова, М. А. Федотова, М. А. Эскиндаров, Т. В. Тазихина, Е. Н. Иванова, О. Н. Щербакова – М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. – 544 с.
    
51. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/Под ред. Абдуллаева Н. А., Колайко Н. А. – М.: ЭКМОС, 2000. – 352 с.
    
52. Оценочная деятельность в экономике. – М.: ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д: Издательский центр «МарТ», 2003. – 304 с.
    
53. Погостинская Н. Н., Погостинский Ю. А. Системный анализ финансовой отчетности. – СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 1999. – 96 с.
    
54. Постюшков А. В. Оценочный менеджмент. – М.: ФАИР-ПРЕСС, 2004. – 272 с.
    
55. Риполь-Сарагоси Ф. Б. Основы оценочной деятельности. – М.: ПРИОР, 2001. – 240 с.
    
56. Ричард Брейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп – Бизнес», 1997. - 1120 с.
    
57. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Минск: Новое знание, 2000. – 688 с.
    
58. Сычева Г. И., Колбачев Е. Б., Сычев В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – Ростов н/Д: «Феникс», 2003. – 384 с.
    
59. Тарасевич Е. И. Оценка недвижимости. – СПб.: СПбГТУ, 1997. – 422 с.
    
60. Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. – М.: Дело, 1997. – 480 с.
    
61. Хелферт Э. Техника финансового анализа. – СПб.: Питер, 2003. – 640 с.
    
62. Четыркин Е. М. Финансовая математика. – М.: Дело, 2003. – 400 с.
    
63. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1997. – 1024 с.