Курс лекций по дисциплине "Прикладная экономика"
| Вид материала | Курс лекций |
- Курс лекций в электронной форме содержит все лекции предусмотренные программой дисциплины, 32.88kb.
- О. С. Шимова Экология и экономика природопользования Курс лекций, 2397.12kb.
- О. С. Шимова Экология и экономика природопользования Часть 2 Курс лекций, 2419.75kb.
- Темы контрольных работ по дисциплине «Экономическая теория» спо специальность 080110., 17.75kb.
- Курс лекций по дисциплине история экономических учений москва 2008, 5434.7kb.
- Курс лекций по дисциплине «Экономика малых предприятий» Составил: Курочкин, 1063.49kb.
- С. В. Лапина Социология Курс лекций, 2085.17kb.
- С. В. Лапина Культурология Курс лекций, 3263kb.
- Е. В. Беляева Этика Курс лекций, 693.52kb.
- О. В. Свидерская Основы энергосбережения Курс лекций, 2953.76kb.
Инвестиционные проекты в организации. Основные понятия инвестиционного проекта, стоимостные характеристики инвестиционного проекта.
Под реальными инвестициями понимают долгосрочное вложение денежных средств в действительный капитал: здания, сооружения, машины, оборудование, запасы сырья, материалы, энергия и др. Перечисленные объекты инвестирования называют реальными активами.
Инвестиции в инструменты рынка капиталов называют финансовыми активами.
Цель инвестирования сегодня - это получение денежных потоков от инвестирования в будущем. Инвестиции – двигатель бизнеса, позволяющий ему развиваться и переходить на качественно более высокий уровень. Инвестиции повышают предельную производительность капитала – экономическую отдачу с единицы вложенного капитала.
По форме вложения денег различают прямые и портфельные инвестиции.
К прямым инвестициям относят вложения в перечисленные выше реальные активы, обеспечивающие производственный или хозяйственный процесс. Чаще всего под прямым инвестированием понимается приобретение или создание зданий, сооружений и др.
Портфельные инвестиции осуществляются в виде купли-продажи титулов собственности на реальные активы – обыкновенных акций компаний. Вложения денежных средств проводят не в реальный актив, а в его отображение – долевую ценную бумагу, дающую право собственности на актив. Очевидно, что портфельные инвестиции широко используются там, где существуют развитые финансовые рынки.
Цель инвестирования – получение чистых потоков денежных средств в будущем. Положительный чистый поток денежных средств – это поток, в котором поступления (притоки) средств превышают платежи (оттоки).
По определению актив – это объект, обеспечивающий его владельцу определенный доход в будущем (завод, банковский вклад, арендуемая квартира и др.).
Основными параметрами актива выступают: стоимость, доходность, надежность, ликвидность.
Стоимость активов – это цена активов. Различают рыночную, бухгалтерскую и инвестиционную (экономическую) стоимость активов.
Рыночная стоимость – это цена активов, по которой они продаются на рынке при свободном волеизъявлении сторон. Рыночная цена устанавливается в процессе согласования спроса и предложения на активы. Рыночная цена может прогнозироваться, но ее фактическое значение определяется только по результатам совершенной сделки.
Бухгалтерская стоимость – это стоимость активов в бухгалтерском учете и отчетности. Это цена актива на дату его приобретения. Рыночная и бухгалтерская оценка активов не совпадают. Бухгалтерская стоимость актива характеризует его стоимость в прошлом.
Экономическая (инвестиционная) стоимость – это стоимость, характеризующая способность актива генерировать чистые потоки денежных средств. Экономическая стоимость актива определяется дисконтированной стоимостью будущих чистых доходов, генерируемых активом.
При принятии инвестиционных решений оценки осуществляют сопоставлением инвестиционных стоимостей. Критерием целесообразности инвестирования выступает экономическая прибыль от использования актива, рассчитанная по формуле:
Пэ = I(r-i) 0 (2)
где: I - рыночная стоимость инвестиций, r- ставка доходности инвестиций; i - рыночная стоимость финансирования инвестиций (ставка процента, характеризующая издержки привлечения капитала для инвестирования).
Если экономическая прибыль больше нуля, то инвестиции создают добавленную стоимость. При прочих равных условиях целесообразней тот вариант инвестирования, который обеспечивает большую экономическую прибыль. Из формулы следует, что экономическая прибыль зависит от рыночных ставок на рынках капиталов, служащих источником финансирования инвестиций.
Доходность (рентабельность) актива – это способность актива приносить его владельцу доход. Актив должен генерировать поток денежных средств. Измерителем этого свойства актива выступает ставка доходности инвестиций: годовой доход /цена актива.
Даже при устойчивом доходе изменение рыночных цен на активы меняет ставки доходности активов.Если цена актива растет, его доходность падает и наоборот.
Риск или надежность актива – это свойство актива сохранять его владельцу доход или сам актив. Измерителем данной характеристик актива выступает дисперсия дохода – вероятностная характеристика дохода от актива.
Ликвидность актива – это его способность трансформироваться в деньги. Измерителем ликвидности выступает время (срок), в течение которого актив можно перевести в наличные деньги без ущерба его номинальной стоимости.
В рыночной экономике ставки доходности активов концентрируют в себе перечисленные параметры активов. При купле-продаже активов на рынках инвесторы требуют премии к ставке доходности за повышенный риск и высокую ликвидность активов. Поэтому ставка доходности актива в условиях обмена всеобъемлюще характеризует актив. Можно записать, что:
r = rб + r1 + r2
где r - ставка доходности актива; rб - ставка доходности по безрисковым активам; r1 , r2 - премия, соответственно, за риск и ликвидность.
В либеральной экономике рынок в процессе обмена котирует (устанавливает) ставки доходности различных видов активов. В централизованной экономике правительство нормирует ставки доходности на различные виды активов, т.е. планирует отдачу от вложенных средств. Стремление зарегламентировать саморегулируемые экономические явления, в которых концентрируются знания, опыт, традиции миллионов людей, которые в процессе миллиардов ежесекундных актов социальной адаптации (выбор, купля-продажа) вырабатывают объективно обусловленные цены на различные активы, подрывают созидательную энергию населения.
Механизмы инвестирования
Инвестиции в реальный сектор требуют привлечения денежных средств на продолжительный период. Ликвидные денежные средства преобразуются в неликвидные материально-вещественные активы, доходы от использования которых поступают инвесторам, предоставившими капитал. Для реализации такой схемы требуется инвестиционный механизм основной функцией которого служит преобразование сбережений в инвестиции. Существуют три модели инвестиционного механизма.
1. Модель государственного инвестиционного механизма предполагает создание нескольких государственных инвестиционных фондов, привлекающих денежные средства на продолжительные сроки и за счет этих средств финансирующих инвестиционные проекты. Государство может привлекать средства на добровольной основе и принудительно (обязательная подписка на государственный заем, обязательные отчисления в фонд и др.). Конкурсы на финансирование проектов, как правило, отдают преимущества фирмам, сотрудничающим с государственной властью. Чиновники, управляющие государственными фондами, слабо стимулированы поддерживать высокую отдачу от вложенных средств.
2. Модель частных инвестиционных фондов (Германия, Япония) предполагает, что привлекать сбережения и трансформировать их в инвестиции будут фонды в Советах директоров которых будут работать руководители частных финансовых институтов, финансово-промышленных групп, крупных корпораций и компаний. Такая модель ориентирована на устойчивое, поступательное развитие отраслей национального хозяйства на коммерческой основе. Между мелким инвестором и объектом инвестирования присутствует несколько посредников, что снижает доходность для инвестора.
3.Модель открытого фондового рынка (США) предоставляет инвестору извлекать доход от вложений при минимальном числе посредников. Высокая степень стандартизации инструментов рынка снижает издержки их обращения. Налоговое законодательство стимулирует долгосрочные вложения участников рынка.
России еще предстоит создать национальный механизм инвестирования. Такой механизм должен быть достаточно надежным. В противном случае он не будет пользоваться доверием населения, на руках у которого сосредоточено 30-40 млрд долл., которые могли бы быть использованы для инвестирования.