Мальгина Инна Валерьевна «рмб-лизинг» семинар
| Вид материала | Семинар |
СодержаниеПроведем сравнение лизинга, кредита и прямой покупки Сравнение лизинга с кредитом и прямой покупкой Потоки платежей при лизинге Результат сравнения Погашение кредита |
- Лизинг Термин "лизинг", 251.41kb.
- 1. что такое лизинг, 212.31kb.
- Лизинг оборудования, оборудование в лизинг, 26.23kb.
- Лизинг одна из форм кредита, 538.88kb.
- Ивакин Григорий Анатольевич, Кучер Ия Валерьевна, Калугина Марина Николаевна, Ткачева, 103.27kb.
- Ушакова Марина Валерьевна кандидат экономических наук и доцент кафедры уп экзамен, 33.49kb.
- Лизинг позволяет предприятию при минимальных единовременных затратах приобрести современное, 186.46kb.
- Горемыкин В. А. Лизинг, 53.54kb.
- Митринская Л. М, 111.93kb.
- А. Клюев Способ формирования цены лизинговой услуги (особенности региона), 176.03kb.
Лизинг выгоднее и прямой покупки, и кредита. Расчеты.
Экономическая эффективность лизинга
для лизингополучателя по сравнению с кредитом, куплей-продажей в рассрочку, другими формами инвестиций. Сравнительный анализ.
Мальгина Инна Валерьевна «РМБ-Лизинг» Семинар г. Курган март 2010г.
директор филиала г. Екатеринбург
Для того чтобы организация могла принять обоснованное решение при выборе источника финансирования, связанного с приобретением основных средств, необходимо учитывать экономические преимущества, которые можно достичь, применяя тот или иной способ инвестирования, а также дополнительные затраты.
Проведем сравнение лизинга, кредита и прямой покупки клиентом оборудования без привлечения заемных средств.
В качестве критерия, по которому будет проводиться сравнение, берется сумма дисконтированных денежных потоков предприятия, связанных с финансированием инвестиций за счет кредита, лизинга и прямой покупки (т.е. суммы, приведенные к сегодняшему дню; все платежи оцениваются с учетом их временной стоимости). Рассмотрим это на примере НДС. При прямой покупке предприятие будет уплачивать НДС сразу в полном объеме в составе стоимости основного средства, а при лизинге выплаты НДС осуществляются в течение договора лизинга с каждым лизинговым платежом. Но может возникнуть вопрос: а почему дисконтируется денежный поток при прямой покупке, ведь она сделана сегодня, в текущий момент времени, к которому приводятся денежные потоки? Ответ прост: при прямой покупке, также как при лизинге и кредите есть несегодняшние расходы: например, налог на имущество.
Очень часто предприятия выбирая между лизингом и кредитом, за основу берут сумму лизинговых платежей, и сравнивают её с суммой по кредитному договору. При этом не учитывают сокращение налоговых отчислений, которое возникает при использовании как схемы лизинга, так и кредитной схемы. Льготное налогообложение лизинга является одним из его существенных преимуществ и ведет в результате к сокращению реальных затрат по обслуживанию лизинговой сделки.
Кроме того, следует учитывать все расходы, которые предприятие будет нести при каждом способе финансирования. Например, при приобретении имущества за счет кредита предприятие будет нести дополнительные расходы по выплате налога на имущество, в то время как при лизинге, если выбран метод учета имущества на балансе лизингодателя, предприятие данный налог платить не будет, поскольку он включен в расчет лизинговых платежей. Также возможны дополнительные затраты предприятия, которые могут возникнуть и при лизинге, и при кредите - это расходы на страхование имущества, таможенные платежи, расходы на доставку и т.д. Поскольку они при любом способе приобретения основных средств равны, в расчет их не берем.
Следовательно, если за критерий сравнения взять просто сумму платежей, не учитывая налоговые выгоды, и возможные дополнительные затраты, сравнение будет некорректным.
Таким образом, для того чтобы сравнить 3 способа приобретения основого средства, необходимо рассчитать совокупные расходы при каждом варианте и экономические выгоды.
К наиболее существенным экономическим выгодам от использования лизинга относятся:
1. Возможность применения механизма ускоренного начисления амортизации имущества с коэффициентом не выше 3, экономия при уплате налога на имущество (объясняется тем, что по окончании срока договора имущество приобретается по остаточной стоимости, близкой к нулю).
2. Экономия по налогу на прибыль (за счет отнесения лизинговых платежей на расходы лизингополучателя).
3. Возмещение уплаченного в составе лизинговых платежей НДС в размере 18%.
Предмет лизинга: технологическая линия стоимостью 1 000 000 р.
Удорожание: 8.00% в год. Срок: 36 мес. Аванс: 30% Амортизационная группа: 5 (срок полезного использования 7 лет). Балансодержатель имущества: лизингодатель
График лизинговых платежей - Приложение №1
Сравнение лизинга с кредитом и прямой покупкой
Ниже Вы можете увидеть результаты сравнения варианта лизинга с кредитом и прямой покупкой.
Получившийся результат полностью зависит от того, является ли лизингополучатель плательщиком налогов.
Для сравнения использовались следующие исходные данные:
Налог на доход 20%
Налог на добавленную стоимость 18%
Налог на имущество 2,2%
Ставка сопоставимого кредита 13% годовых
Период сравнения 3 года
На основании указанных исходных данных строятся потоки платежей от лизинга, кредита и прямой покупки и сравниваются между собой.
Потоки платежей при лизинге (Приложение №2)
При лизинге финансовый результат для лизингополучателя определяется действием следующих факторов:
1. лизингополучатель производит уплату лизинговых платежей на сумму 1 239 937.63 руб, в т.ч. НДС – 189 143.03 руб.
2. в состав лизинговых платежей входит налог на имущество в сумме 28 745.66 руб. (имущество амортизируется за весь срок лизинга в ноль, поэтому при переходе права собственности к лизингополучателю дополнительных выплат по данному налогу не будет).
3. поскольку все лизинговые платежи относятся на себестоимость, экономия по налогу на прибыль в размере 20% (все лизинговые платежи за минусом НДС): 209 636.19 руб.
Потоки платежей при прямой покупке (Приложение №3)
При прямой покупке финансовый результат для покупателя определяется действием следующих факторов:
1. нужно единовременно уплатить стоимость технологической линии в размере 1 000 000.00 руб., в т.ч. НДС – 152 542.37 руб.
2. после покупки имущество ставится на баланс клиенту и амортизируется его в течение 7 лет. При этом налог на имущество необходимо платить в течение 7 лет. За сраниваемый период, равный 3 годам, налог на имущество составит 44 279.66 руб.
3. экономия по налогу на прибыль в размере 20% рассчитывается исходя из амортизации: 81 495.16 руб.
Потоки платежей при привлечении кредита (Приложение №4)
При приобретении имущества за счет кредита финансовый результат для заемщика определяется действием тех же факторов, что и в случае прямой покупки, с дополнением в виде поступления и оттока денежных средств по расчетам по кредиту, а также процентов по привлеченному кредиту.
1. размер выплат по кредитному договору составляет 1 106 711.99 руб., из них 106 711.99 – это проценты, проценты НДС не облагается, НДС со стоимости оборудования – 152 542.37 руб.
2. после покупки имущество ставится на баланс клиенту и амортизируется его в течение 7 лет. При этом налог на имущество необходимо платить в течение 7 лет. За сраниваемый период, равный 3 годам, налог на имущество составит 44 279.66 руб.
3. экономия по налогу на прибыль в размере 20% рассчитывается исходя из амортизации и уплаченных по кредиту процентов: 93 981.62 руб. Т.е. на себестоимость относятся амортизационные отчисления и проценты по кредиту
Результат сравнения
Лизинг выгоднее и прямой покупки, и кредита:
* экономия по сравнению с прямой покупкой составляет 6.55%
* экономия по сравнению с приобретением имущества за счет кредита составляет 4.34%
В таблице показаны финансовые потоки при приобретении имущества через лизинг, за счет прямой покупки и за счет кредита. Полные затраты по каждому из вариантов приобретения имущества оценивались по методу "Net Preset Value" или "Текущее Приведенное Значение" по ставке дисконтирования, указанной в исходных данных (Приложение №5). В нашем случае это 13%.
Из теории: Чистая приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, англ. Net present value, принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношение NPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или сокращенно PI).
Иначе говоря, для потока платежей CF (Cash Flow), где CFt — платёж через t лет (t = 1,...,N) и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере IC = − CF0 чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле:
, где i — ставка дисконтирования. Ниже приведена таблица, показывающая расходы и экономию на налогах при 3 способах финансирования:
| | Прямая покупка | Кредит | Лизинг |
| Сумма платежей по договору | купли-продажи: 1 000 000.00 | кредитному договору: 1 106 711.99 | лизинга: 1 239 937.63 |
| НДС к возмещению | 152 542.37 | 152 542.37 | 189 143.03 |
| Налог на имущество | Оплачивается клиентом дополнительно: 44 279.66 | Оплачивается клиентом дополнительно: 44 279.66 | Включен в в сумму лизинговых платежей: 28 745.66 |
| Экономия по налогу на прибыль | 81 495.16 | 93 981.62 | 209 636.19 |
| Итого реальных затрат: | 810 242.13 | 904 467.66 | 841 158.41 |
| Итого реальных затрат с учетом Net Preset Value: | 818 920.85 | 799 996.45 | 765 266.28 |
В дополнение следует отметить, что при прямой покупке и кредите дополнительно будет уплачиваться налог на имущество в течение 4 лет после анализируемого периода, равного 3 годам.
Приложение №1. График лизинговых платежей
| Период аренды | Сумма платежа (график оплаты) | НДС |
| 0 | 300000.00 | 45762.71 |
| 1 | 51361.67 | 7834.83 |
| 2 | 50795.99 | 7748.54 |
| 3 | 50230.31 | 7662.25 |
| 4 | 49664.63 | 7575.96 |
| 5 | 49098.95 | 7489.67 |
| 6 | 48533.27 | 7403.38 |
| 7 | 47967.59 | 7317.09 |
| 8 | 47401.91 | 7230.80 |
| 9 | 46836.23 | 7144.51 |
| 10 | 46270.55 | 7058.22 |
| 11 | 45704.87 | 6971.93 |
| 12 | 45139.19 | 6885.64 |
| 13 | 22138.51 | 3377.06 |
| 14 | 21881.69 | 3337.88 |
| 15 | 21624.86 | 3298.71 |
| 16 | 21368.04 | 3259.53 |
| 17 | 21111.22 | 3220.36 |
| 18 | 20854.39 | 3181.18 |
| 19 | 20597.57 | 3142.00 |
| 20 | 20340.74 | 3102.82 |
| 21 | 20083.92 | 3063.65 |
| 22 | 19827.09 | 3024.47 |
| 23 | 19570.27 | 2985.30 |
| 24 | 19313.45 | 2946.12 |
| 25 | 10084.96 | 1538.38 |
| 26 | 9951.64 | 1518.05 |
| 27 | 9818.33 | 1497.71 |
| 28 | 9685.01 | 1477.37 |
| 29 | 9551.70 | 1457.04 |
| 30 | 9418.38 | 1436.70 |
| 31 | 9285.07 | 1416.37 |
| 32 | 9151.76 | 1396.03 |
| 33 | 9018.44 | 1375.69 |
| 34 | 8885.13 | 1355.36 |
| 35 | 8751.81 | 1335.02 |
| 36 | 8618.50 | 1314.69 |
| ВСЕГО | 1 239 937.63 | 189 143.03 |
| Удорожание в год: | 8.00 % | |