1. Экономическая сущность и основные качества ценной бумаги. Классификация ценных бумаг Юрид понятия Цб дано в ст. 142 Гк РФ
| Вид материала | Документы |
- Задачи и функции рынка ценных бумаг. Классификация видов рынка ценных бумаг. Сущность, 25.45kb.
- 1 Экономическая сущность, структура и принципы функционирования рынка ценных бумаг, 484.68kb.
- Рынок капитала: реальный и фондовый 4 Глава Рынок ценных бумаг: структура, функции., 207.92kb.
- Федеральное агентство по образованию, 106.66kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
- 2. Законодательство рф, регламентирующее функционирование рынка ценных бумаг, 495.27kb.
- Программа повышения квалификации специалистов рынка ценных бумаг 1-ой и 2-ой категорий, 19.12kb.
- Программа повышения квалификации специалистов рынка ценных бумаг 1-ой и 2-ой категорий, 20.27kb.
- Долевые ценные бумаги, их инвестиционные характеристики, 36.19kb.
- Вопросы к экзамену по дисциплине «Рынок ценных бумаг», 1386.38kb.
27. Роль и функции саморегулируемых организаций РЦБ.
Саморегулируемой орг-цией проф-х уч-ков РЦБ - именуется добровольное объединение проф-х уч-ков РЦБ, действующее и функционирующее на принципах некоммерческой орг-ции.
Саморегулируемая орг-ция учреждается профми уч-ми РЦБ для обеспечения усл-й проф-ной д-сти уч-ков РЦБ, соблюдения стандартов професс-ной этики на РЦБ, защиты интересов владельцев ц/б/ и иных клиентов проф-х уч-ков РЦБ, явл-хся членами саморегулируемой орг-ции, установления правил и стандартов проведения операций с ц/б, обеспечивающих эфф-ную д-сть на РЦБ. Все доходы саморегулируемой орг-ции использ-ся ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов. Саморегулируемая орг-ция в соот-вии с требованиями осущ-ния професс-ной д-сти и проведения операций с ц/б, утв-ми ФКЦБ, устанавливает обяз-ные для своих членов правила осущ-ния професс-ной д-сти на РЦБ, стандарты проведения операций с ц/б и осущ-ет контроль за их соблюдением.
Орг-ция, созданная проф-ми уч-ми РЦБ, приобретает статус саморегулируемой организации на основании разрешения, выданного ФКЦБ.
Саморегулируемая орг-ция вправе: получать инф-цию по рез-там проверок д-сти своих членов, осущ-мых в порядке, уст-ном ФКЦБ; разрабатывать - правила и стандарты осущ-ния проф-ной д-сти и операций с ц/б своими членами и осущ-ть контроль за их соблюдением; контролировать соблюдение своими членами принятых саморегулируемой орг-цией правил и стандартов осущ-ния проф-ной д-сти и операций с ц/б; в соотв-вии с квалификационными требованиями ФКЦБ разрабатывать учебные программы и планы, осуществлять подготовку должн-х лиц и персонала орг-ций, осущ-щих проф-ную д-сть на РЦБ, определять квалификацию указанных лиц и выдавать им квалификационные аттестаты.
28. Общие принципы, задачи и функции деятельности фондовой биржи.
Ф/биржей может признаваться только организатор торговли на РЦБ, не совмещающий д-сть по орг-ции торговли с иными видами д-сти, за исключением депозитарной д-сти и д-сти по определению взаимных обяз-в. Ф/биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Ф/биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие уч-ки РЦБ могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи. Служащие ф/биржи не могут быть учредителями и уч-ками проф-ных уч-ков РЦБ - юрлиц, а также самостоятельно участвовать в качестве п/п-лей в д-сти ф/биржи.
Таким образом, ф/биржа – это фин-вое посредническое учр-ние, создающее условия для совершения сделок и обслуживающее исполнение этих сделок.
В наст время в мире приблизительно 150 ф/бирж., крупнейшими из кот-ых явл-ся: Токийская, Ньюйоркская, Лондонская.
Основная цель создания ф/биржи – ограничение рисков, связанных с торговлей ц/б, что достигается определ-ыми ограничениями по допуску ц/б к биржевой торговле и по кругу уч-ков биржевых торгов.
Задачи ф/биржи:
1.мобилизация и перераспределение фин-х рисков;
2.обесп-е ликвидности фин-х вложений;
3.регулирование РЦБ.
Ф-ции ф/биржи:
1.Создание специализированного места, оснащенного необх-ми технич-ми ср-ми для проведения регулярных торговых операций;
2.Оценка кач-ва ц/б эмитентов и допуск к биржевой торговле только высоконадежных ц/б;
3.Создание организованного рынка, на к-ом действия уч-ков рег-ся правилами и стандартами, устанавливаемыми каждой биржей;
4.Обеспечение инф-ной открытости и прозрачности биржевой инф-ции для всех уч-ков рынка;
5.Котировка биржевых цен и выявление равновесной цены;
6.Обеспечение гарантий, исполнение сделок с ц/б, поставки ц/б и взаимных расчетов;
7.Надзор за членами биржи.
Принципы биржевой торговли:
-личное доверие м/у брокером и клиентом;
-гласность проводимых сделок;
-регулярность проведения торгов;
-рег-ние деят-сти уч-ков бирж-х торгов на основе жестких правил.
29. Механизм управления фондовой биржей: учредители, члены и органы управления фондовой биржи.
Большинство ф/бирж мира явл-ся некомм-ми партнерствами, принадлежащими своим членам и выполняющими роль рын-ной инфраструктуры.
В РФ ф/б созд-ся в форме некомм-го партнерства. Членами биржи могут быть только акц-ры – орг-ции, имеющие статус проф-го уч-ка РЦБ.
Ф/биржа вправе уст-ть колич-ные ограничения числа ее членов, а также порядок вступления в члены биржи и исключ-я из членов на основании внутренних док-тов.
Ф/биржа должна иметь не менее 25 членов. Неравноправное положение членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи, не допускаются.
Ф/биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания:
-вступительных взносов при принятии новых членов биржи;
-отчисления от вознаграждений, получ-х ее членами за участие в биржевых сделках;
-взносов, сборов и др. платежей, вносимых членами биржи за оказываемые ею услуги;
-штрафов, оплач-х за наруш-ние треб-ний устава биржи, а также правил биржевой торговли.
Данные взносы, сборы и штрафы явл-ся основными статьями доходов биржи.
В соот-вии с росс-им з-вом ф/биржа созд-ся в форме некомм-го партнерства, поэтому органы ее управления делятся на общественную и стационарную стр-ру.
Общ-ная стр-ра включ-ет:
1.общее собрание членов биржи – высший орган управления.
-осущ-ние общего рук-ва биржей и биржевой торговлей,
-опред-ние целей и задач биржи и стратегии ее развития,
-формирование выборочных органов,
-прием новых членов биржи,
-принятие реш-ния о прекращении д-сти биржи.
2.для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет, в компетенцию к-ого входит:
-заслушивание и оценка отчетов правления,
-подготовка общего собрания членов биржи,
-установление размеров всех взносов, выплат и комисс-х сборов,
-рук-во биржевыми торгами.
3.Из состава совета форм-ся Правление, к-ое осущ-ет оперативное рук-во биржей и представляет ее интересы в др органах и учреждениях. Порядок действия биржевого совета и Правления опред-ся уставом биржи и может иметь различия на разных биржах.
4.Контроль за фин-хоз-ной д-стью биржи осущ-ет ревизионная комиссия, к-ая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом.
Стационарная стр-ра ф/биржи необходима для ведения ее хоз-ых операций. Стац-ная стр-ра делится на функциональные и специализированные подразделения.
Функц-ные подразд-ния – это аппарат биржи, к-ый готовит и проводит торги: функц-ный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обесп-ю, отдел по орг-ции торгов.
Специализированные подразделения включ-ют: расчетную палату, депозитарий, комиссии (арбитражную, котировальную, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и этики).
30. Организация и правила биржевой торговли. Допуск ценных бумаг на фондовую биржу.
Ф/биржа предъявляет жесткие треб-я к качеству обращающихся на них ц/б; процедура введения ц/б на биржу наз-ся листингом.
Осн-ные задачи листинга:
1.выявление наиболее качественных ц/б;
2.обеспечение защиты интересов инвесторов и повышение их доверия к ц/б, обращающимся на ф/бирже.
К обращению на ф/бирже допускаются: ц/б в процессе размещения и обращения, прошедшие процедуру эмиссии и включенные ф/биржей в список ц/б, допускаемых к обращению на бирже в соот-вии с ее внутренними док-ми. Ц/б, не включенные в список обращаемых на ф/бирже, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними док-ми.
Каждая ф/биржа устанавливает правила допуска к обращению и исключ-я из обращения ц/б и фин активов, к-ые должны содержать опред-ые процедуры листинга и делистинга.
Ц/б признаются прошедшими процедуру листинга после осущ-ния экспертизы док-тов, предоставленных заинтересованным лицам и включ-я ц/б в котировальный лист первого или второго плана.
Котировальный лист – список ц/б, прошедших процедуру листинга. Для включ-я ц/б в котир лист 1-го порядка должны соблюдаться след-щие минимальные треб-я, уст-ые нормативными док-тами ФКЦБ:
1.заявителем должен выступать сам эмитент
2.размер чистых активов эмитента АО должен сост-ть не менее 20 млн евро
3.срок осущ-ния д-сти эмитента должен быть не менее 3-х лет
4. кол-во акционеров эмитента д.б. не менее 1000
5.средняя сумма сделок с ц/б за месяц, рассчитанная по итогам последних 6-ти мес. д.б. не менее 50 тыс евро.
Для включ- я ц/б в котировальный лист 2-го уровня необх-мо выполнение след-х усл-вий ФКЦБ:
1.заявителем может быть эмитент или уч-к торгов
2.размер чистых активов д.б. не менее 2 млн евро
3.срок осущ-ния д-сти – не менее 1 года
4.кол-во акционеров – не менее 500
5.средняя сумма сделок за месяц, рассчитанная по итогам последних 6-ти мес. д.б. не менее 10 тыс евро.
Процедура листинга и делистинга может содержать дополнит-ые требования, разраб-мые каждой биржей отдельно.
Исключение ц/б из котировального листа осущ-ся по след-м основаниям:
-несоответствие п/п-лей деят-сти эмитента треб-ям, предъявляемым при включении ц/б в котировальный лист;
-по иным основаниям, предусмотренным правилами ф/биржи.
33. Механизм биржевой торговли ценными бумагами.
Все торги осущ-ся в биржевом зале во время биржев сессии. Биржев зал разделен на секции, в кот осущ-ся торговля определ видами ц.б. в кажд секции устан-ся мониторы, на кот постоянно отраж-ся инф-ция о ценах на ц.б в данной и др секциях. Инф-ция о котировке ц.б появ-ся на электрон табло, располож на стенах торгового зала. По периметру зала распол-ся кабинеты брокеров, дилеров. Биржевой зал и кажд биржев место оборудованио технич ср-вами связи брокеровс клиентами и персоналом биржи. Современ бирж торговля основана на принципе двойного аукциона, кот основан на одновремен конкурненции продавцов и пок-лей. Пок-ли повышают цены спроса, а прод-цы понижают цену предложен-я. Совпадение цен спроса и предлож-я явл-ся основанием для заключ-я сделки. Различают 2 формы аукциона: 1.непрерывный аукцион, кот провод-ся при ликвидном РЦБ ежедневно во время биржев сессий. 2.онкольный (залповый) – характерен для неликвидного РЦБ, на кот сделки осущ-ся редко и имеется большой разрыв м/у ценой спроса и предлож-я. Все сделки совер-ся одноврем-но, но в момент достиж-я пример баланса S и D, т.е торги осущ-ся периодически.
По форме провед-я различают: контактные и безконтактные. Классическ биржа – это аукцион, где торговля ведется поср-вом обмена устными инструкциями м/у брокерами, т.н «аукцион в толпе» (контактный). Торги каждой сессии происх-т в след порядке. Маклер зачитывает наименование бирж актива и его цену при поступ-нии заявок от брокеров. Брокеры проявляют интерес путем выкриков с дублированием поднятия руки с опред жестами. Брокер-продавец д. определить наиболее выгодные для себя условия, выбрать брокера-покупателя и сообщить об этом маклеру, кот фиксирует устн соглаш-е сторон. В свою очередь брокеры подпи
сывают заявку, в кот опред-ся условия сделки. С этого момента сделка яв-ся заключенной. Подписанная брокером заявка передается маклеру, кот ее регистрирует, после этого инф-ция о зарегистрир сделке вводится в биржевой банк данных. Если к биржевому активу, объявленному маклером брокеры не проявляют интереса, то брокер-продавец имеет право изменить цену биржевого актива и продолжать торги.
Безконтактные электрон торги осущ-ся с использованием специал компьют сис-м, кот позволяют производить торги члену биржи с удаленного терминала. В этом случае заявка вводится в компьют с-му биржи и при совпадении цены S и D осущ-ся заключ-е сделок.
34. Биржевые сделки, их виды и характеристика.
Биржевая сделка – взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в отношении фондов активов, кот достигается участниками торгов в ходе биржевой торговли. Регистрир-ся на бирже в установ порядке и отраж-ся в биржевом договоре.
I. в зав-ти от способа заключ-я: 1. Утвержденные – не требуют дополнит согласований условий. Для таких сделок процедура испол-я включ-ет: заключ-е сделки, клиринг, исполнение сделки. К ним относ-ся сделки, заключен в письм форме, электрон сделки, имеющие согласов-е условий. 2. Неутвержденные – совершаются устно или по телефону, требуют допол согласования условий сделки, оформлен-я договора и произведение расчетов по ним.
II. в зав-ти от статуса клиента: 1.оптовые – совер-ся по поруч-ю институционал инвесторов. 2.розничные – выпол-ся для индивид инвесторов. III. в зав-ти от срока: 1.кассовые – подлежат немедлен исполнению (расчеты по ним пров-ся от 3-7 дн). 2.срочные – поставка ц.б осущ-ся к опред сроку (60-90 дн). 1.Число заключен на ФБ кассовых сделок как правило превыш-ют число заключ срочных сделок, т.к их активно испол-ют как брокеры, выполн заявки своих клиентов, так и трейдеры, осущ спекулятив операции. Спекулянты, играющ на пониж-е курса ц.б наз-ся «медведями» (сначала продают ц.б, играют на пониж-е их курса и покуп-ют более дешевые ц.б). Спекул, играющ на повыш-е курса наз-ся «быками» (покупают ц.б по опред курсу, играют на повыш-е курса и на повыш курсе продают ц.б). «Быки» м. Заключать кассов сделки, называем сделки с маржой, что означ-ет покупку ц.б с частичной оплатой заем ср-вами. В этом случ пок-ль оплач-ет только часть ст-ти ц.б, а остальная предост-ся кредитором, кот-го м. Представлять брокер или ком банк. «Медведи» испол-ют др. вид кассов сделки, кот наз-ся шорт-сделка - это продажа ц.б,взятых взаймы. Предвидя падение курса ц.б они продают ц.б, взятые взаймы и если курс ц.б снижается, то игрок покупает ц.б по более низкому курсу и возвращ-ет их кредитору. Арбитражные сделки – сделки по одноврем купле-продаже одной и той же ц.б на разных бирж площадках. Рез-том провед-я явл-ся выравнив-е цен на конкрет виды ц.б на разных рынках.
2. срочные сделки имеют много разновид-тей: 1) твердые форвардные срочные сделки – сделки обязат к исполнению в установ срок, по зафиксир в договоре цене. 2)фьючерсные контракты – с помощью них инвестор м формир-ть различ стратегии, среди кот наиб простой явл-ся сделка спрэд. Различают временной и межтовар спрэд. Временной спрэд состоит в одноврем покупке и продаже фьюч контрактов на один и тот же актив с различ датами истечения. Цель стратегии – получить прибыль от изменений в соотн-нии цен контрактов. Различ-ют спрэд быка (предпол-ет длинную позицию по дальнему и короткую по ближнему контр-ам) и спрэд медведя (включ-ет коротк позицию по дальнему и длинную по ближ контракту). Когда инвестор формир-ет 1 стратегию – он покупает спрэд, когда 2-ю – продает. Инвестор купит спрэд, если предпол-ет, что его вел-на д возрасти, продаст – расчит-ет на его уменьш-е. След стратегия объединяет однов-но 3 контракта и наз-ся «спрэд - бабочка». Она включ-ет спрэд быка и спрэд медведя, у кот-х средний фьючер контракт яв-ся общим. Инвестор испол-ет данную стратегию, когда м/у средним и крайними контрактами не соблюд-ся требуемая вел-на спрэда, однако неясно в какую сторону измен-ся фьючерсные цены. Межтоварный спрэд состоит в заключении фьюч контрактов на разные, но взаимозаменяем товары с целью получить прибыль от изменений в соотнош-нии цен контрактов. 3) опционные контракты – позволяют инвесторам или спекулянтам формир-ть различ стратегии, среди кот наиб простой явл-ся стеллажная сделка – предст-ет собой комбинацию опционов кол и пут на одни и те же ц.б с одной и той же ценой и датой исполнения. Инвестор выбирает данную стратегию когда не может точно определить в каком направл-нии пойдет изм-е курса ц.б. Пролангационные – сделки, используем-е биржев спекулянтами при неблагоприят конъюнктуре рынка, когда операции с ц.б после испол-я кассовой сделки продол-ся. Сущ-ет 2 разновид-ти: 1.Сделки «репорт» - проланг сделка по продаже ц.б промежут влад-цу на заранее указан в договоре срок по цене ниже обратного выкупа ц.б. «Быки» прибег-ют к репорту, когда прогнозир им рост курса ц.б не состоялся.2.Сделки «депорт» - примен-ся в случ, если необходима поставка ц.б своему контрагенту, а у трейдера нет в наличии ц.б. к этому виду сделки прибегают «медведи».
35. Клиринг и расчеты по сделкам с ценными бумагами.
Клиринг – обособив часть сделки, состоящая в вычислении взаим обяз-в ее сторон. Расчеты или испол-е сделки – процесс выпол-я обяз-в определ-х в ходе клиринга, конеч рез-том кот-го яв-ся передача пок-лем продавцу ден ср-в и получ-е пок-лем объекта биржев сделки. Основ функциями клиринга и расчетов на ФБ яв-ся:
1.передача и получ-е инф-ции о сделках, ее проверка, подтвержд-е и регстр-ция. 2.учет зарегистрир сделок по видам рынков, по уч-кам, по срокам испол-я. 3.зачет взаим обяз-в и платежей уч-ков бирж торговли. 4.гарантийное обеспеч-е биржев сделок. 5. Обеспеч-е поставки фондов актива по заключ-ной сделке. 6.орг-ция ден расчетов. Операции клир-га и расч-ов начин-ся после заключ-я бирж сделки. На практике не сущ-ет единой типовой с-мы бирж клир-га и расч-ов. На кажд бирже процессы клир-га и расч-ов организованы пл своему. Однако имеются общие процедуры и этапы. Клир и расч осущ-ся специализ органом. Это м.б либо юр самостоят орг-ция, т.н расчетно-клир палата, обслуж-щая данную бирж площ-ку, либо струтктур подразд-е биржи. Клир-г не включ-т непоср-но перевода ден ср-в и передачу ц.б. Он предшествует ден расчетам и поставкам ц.б. процесс клир-га включ-ет след этапы: I. Анализ итог-х (свероч-х) док-тов на их подлин-ть и прав-ть оформл-я. После заключ-я сделки стороны обмен-ся дополнит письмен свероч док-ми, в кот-х дублир-ся все параметры сделки. На многих биржах обмен свреоч док-ми провод-ся клиринг-ми орг-циями. II. основ этап – вычислен-е ден ∑, кот-е подлежат переводу и кол-во ц.б, кот-е д.б поставлены по итогам сделки и проведение взаимозачетов м/у участ-ми торгов. III оформл-е расчет док-тов, кот-е направ-ся в расчет с-му и расчет депозитарий. Исполнение этих расчетов будет яв-ся испол-ем этих заключен-х сделок. Схематично м выделить след этапы: 1)заключ-е бирж сделок в торговом зале 2)регистр-я сделок на бирже 3)подтвержд-е сделки всеми сторонами 4)провед-е взаимозач-ов м/у уч-ками торгов и оформл-е рачет док-тов 5)првед-е ден расчетов расчет орг-цией 6) перерегистрация ц.б в расчетном депозитарии на нового владельца 7)осущ-е контроля клирингов орг-ции за проведением расчетов.
36. Ценообразование на РЦБ.
Бирж ц/о базир-ся на определен учете основ св-в бирж актива, его кач-ве, ликвид-ти, надеж-ти, состоянии S и D, V совершаемых операций. Ц/о на бирже хар-ся рядом понятий: 1.курс ц.б – фактич цена, по кот заключ-ся бирж слелки. 2.цена спроса – max цена, кот предлаг-ся покуп-лем. 3.цена предлож-я – min цена, предлагаемая прод-цом. 4. Спрэд – разрыв м/у max и min ценой.5. анжио – превыш-е курса ц.б над её номиналом. 6. Дизажио – отклонение курс ц.б вниз от номинала.
Биржа концентир-ет S и D на куплю-продажу ц.б., определяя, соотн-е м/у текущ спросом и тек предлож-ем, в рез-те чего выяв-ся равновес цена, кот служит ориентиром для заключ-я сделок как на бирж, так и внебирж рынках. Механизм выявл-я цены, ее фиксация и публикация в бирж бюлетенях наз-ся котировкой ц.б. В зав-ти от принципов, полож-х в основу котир-ки различ-ют 2метода: 1. Регистрационный – основ-ся на регистр-ции фактич цен сделок. Примен-ся при првоед-нии непрерыв двойных аукционах. В бирж бюлетене рег-ся действит цены сделок, заключен в течении бирж дня. Обычно в бирж бюлеьенях рег-ся не все виды сделок, а лишь предельн цены, наиболее полно отражающ-е динамику цен в процессе биржев сессии. Предел цены берутся в вертикал и горизонтал разрезе. Вертикал – высшие и низшие цены в продолжении бирж сессии. Горизонтал - начальн цена при открытии сессии и заключит цена при закрытии. 2. Метод единого курса – основан на установлении единой цены. Он примен-ся при проведении онкольных аукционов, в рез-те кот-х выяв-ся единая цена. Единый бирж курс устан-ся на уровне, обсепеч-щем испол-е наибольшего кол-ва сделок.
Т.о котировка ц.б яв-ся одним из важных пок-лей хар-щих сост-е фонд рынка. Рост котировок свид-ет о динамич развитии ц.б, а их падение о негатив тенденциях на фонд рынке. Инвесторы и профессионалы вним-но следят за динамикой котировок и фондов индексами.
В России в целях предотвр-я резкого колебания цен на организ фондов рынках в соответ-ии с распоря-жем ФКЦБ устан-но след:
1) в случ сниж-я сводного индекса открытия по сравнен-ю со свод индексом закрыт-я предыд дня › чем на 10% или его повыш-е › чем на 14,5%, торги след прекратить до осб распор-ния ФКЦБ.
2) в случ сниж-я сводного индекса открытия по сравнен-ю со свод индексом закрыт-я предыд дня ‹ чем на 10% торги след-ет продолжить до момента сниж-я текущ свод индекса на 7,.5% по срав-ю со свод индексом текущ дня.
3) в случ повыш-я свод текущ индекса по срав-ю со свод индексом закрытия предыд дня › чем на 14,5%, торги след прекратить до осб распор-ния ФКЦБ.
При расчете свод индекса открытия учит-ся средневзвеш цены по сделкам, заключен в первые 60 мин торгов сессии. При расчете свод индекса закрытия учит-ся средневзеш цены по сделкам, заключ-е в последние 60 мин торгов сессии. И текущ свод индекс расч-ся кажд 30 мин торгов сессии для расчета берутся средневзвеш цены по сделкам, заключ в послед 60 мин.
Аналогич огранич-я по колебаниям курсов ц.б сущ-ют только в США. В др странах гос огранич-я колебания курсов отсутст-ет.
37. Биржевые крахи и потрясения. Рын цена зависит от многих факторов: конъюнктуры фонд рынка, рентаб-ти функционир-я эмитентов ц.б, общей эконом ситуации в стране, кредит-денеж пол-ки ЦБР, финан по-ки гос-ва. В усл-х благопр эконом конъюнктуры на фонд рынке набл-ся повышательные тренды курсовой стоим-ти ц.б. в рез-те позитив тенденций профессионалы и инвесторы начинают ожидать дальнейшего повыш-я цен. Чем › всеобщим стан-ся убежден-е биржевиков (профессионалов) в предстоящем повышении цен, тем › инвесторов покупают ц.б. Они начинают скупать все акции подряд в надежде на их будущий рост. При таких скупках рационал поведение принос-ся в жертву эйфории, царящей на фондов бирже. Непродолжит пониж-е бирж курсов рассмат-ся как времен тенденции. Мелкие инвесторы «затовариваются» акциями покупая их как за свой счет так и за счет ломбардных кредитов (кредит под залог ц.б). когда широкие массы вложили все свои свобод ср-ва в ц.б наступает конец эйфории. Покупать акции больше некому. Курсы акций постепенно начин-ют рушится, сначала медленно, а затем наступает их обвал, т.н биржевой крах (б.к). Для начала б.к достат-но возникнов-я какого-либо повода. Напр, сообщ-я компании о неудовлетворит состоянии дел или неожиданное повыш-е ставки рефинан-я или рекомедации круп инвестиц банка о реализации курсового дохода. Инвесторы, желающ-е продать ц.б находят первых пок-лей только при более низком курсе продажи. Падение котировок также пугает профессионалов рынка, кот быстро выбрасывают на него свои пакеты ц.б. Это приводит к дальнейшему пониж-ю цен и начин-ся биржев паника. Все стараются продать ц.б, что приводит к обвалу фонд рынка. В рез-те оборот на бирже резко возрастает при сниж-щихся ценах, что яв-ся основ приз-ком нарастающ бирж краха.
Биржевой крах октября 1929 г. Начало 20-х годов в США связано с достат благоприят экономич конънктурой. Насел-е охватила потребит лихорадка. Банки предоставляли своим клиентам кредиты под небольшие гарантии и без проверки платежеспос-ти. При этом они рекомендовали им (клиетам) делать влож-я в акции. Многие компании и институц инвесторы стали заним-ся биржев спекуляциями. В виду ажиотажа курсы акций быстро росли. Так с весны 1925 г к концу лета 29г они выросли на 400%. Брокер фирмы акцептовали покупку акций стоим-тью 50 тыс. долл. только по предост-нии клиентом 500 долл. наличными. В начале 28г. биржи работали даже по субботам, чтобы брокеры могли обработать поток поручений клиентов. Уровень эйфории на фонд рынке достиг своего аппогея к 3 сент 1929г, когда промыш индекс Доу-Джонса был =386,10 пункта. 24 октября происходит повыш-е объемов проводим-х сделок. На рынок выбрас-ся крупные пакеты акций в рез-те цены начин-ют резко падать. Брокеры обращ-ся к своим клиентам о внесении дополнит ср-в на гарантийный риск. Пок-ли отказ-ся от внесения ср-в. брокер ликвидирует контракт и выбрас-ет на рынрк ц.б. такой массов выброс ц.б на биржу привел к обвалу фонд рынка. 28окт 1929 г индекс Доу-Джонса сократился по срав-ю с 3 сент 29г на 40%, что означало финан крах для многих профессионалов фонд рынка. В конце фазы обвала бирж курсов в 1932 г индекс Доу-Джонса составлял 41,22 пункта, что означало потерю кап-лов в размере 90%.
38. Отличительные особенности фундаментального и технического анализа инвестиционных свойств ценных бумаг.
Помимо испол-я фондов индексов как индикат фондов рынка, теория и практика РЦБ выработала м-ды и приемы анализа инвестицион св-в ц.б. исторически сложилось 2 направ-я в анализе фондов рынка: 1. Школа фундамент анализа (ф.а) 2. Школа технич анализа (т.а).
Отличие: Ф.а – это анализ факторов, влияющих на стоим-ть ц.б. Он призван ответить на вопрос, какую ц.б следует купить или продать, а т.а – когда это следует сделать.
Ф.а основ-ся на оценке рын ситуации в стране в целом и оценке отдел эмитента. Можно выделить 4 основ-х блока направ-я ф.а: I. блок – макроэкономич анализ. Полож-е эк-ки учит-ся по след факторам: колеб-я делового цикла, ВНП, занятость, инфляция, % ставки, валют курс. Цена на фонд рынке зависит от сов-ти капиталов, инвестир-мых в фонд активы, а также от V предлагаемых активов. Основ источ-ми кап-ла яв-ся ВНП, кот перераспр-ет фин рынок. След-но,чем выше производимый ВНП, тем › инв-ций может поступить на фонд рынок. Основ часть инв-ций на фонд рынок постав-ет насел-е, если его доходы превыш-ют расходы на потреб-е.=> увелич-е занят-ти, рост з/п, снижение налогов способ-ет притоку капиталов на фонд рынок и наоборот. Однако высокий уровень инфл-ции может привести к тому,что все ср-ва насел-я будут испол-ны на потребл-е. С др стороны инвесторы могут отдать предпочтение вложению ср-в в др финан активы либо доходы м.б инвестированы за рубежом. Поэтому ф.а изучает движен-е 5-ных ставок, динамику валютного купса в сопостав-нии с индикаторами фонд рынка. II. индустриал анализ – предполаг-ет изуч-е делового цикла данной отрасли, ее конкурентоспос-ти, уровня издержек, длит-ти произв цикла, а также осущ-я классиф-ции отраслей по уровню делов актив-ти и по стадиям разв-я. В рез-те осущ-ся качественный прогноз развития отрасли вцелом.III. анализ конкретного п/п – наиб важен для ф.а . этот анализ предпл-ет оценку фин сост-я п/п и полож-я на рынке. Анализ фин полож-я п/п осущ-ся с помощью оценки его платежеспос-ти и фин устойч-ти, определ-я цены п/п, его доходов, полод-я на рынке через пок-ли объема продаж, его активов, пассивов. Этот блок предпол-ет расчет нормы прибыли на кап-л и др пок-лей (коэф финан незав-ти, коэф фин уст-ти, коэф фин напряж-ти, коэф-т самофинансир-я, коэф-т обеспеч-ти СОС и т.п.), хар-щих эф-ть работы п/п. Также пров-ся анализ сост-я и перспектив разв-я менеджмента, изуч-ся практика управ-я компанией, а также состав управл-щих органов. IV. Инвестиц св-ва ц.б эмитента вкл-ет изуч-е инвест-х ц.б эмитента. Для опред-я внутр ст-ти ц.б исслед-ся их способ-ть приносить доход. Для анализа дох-ти акций испол-ся с-ма пок-лей:
39. Понятие индекса РЦБ. Области применения индексов РЦБ.
Фондов рынок чутко реагир-ет на любые изменен-я, происходящ в эк-ке. Это отраж-ся на динамике цен на акции и облигации. Для оценки динамики изменен-я курсов ст-ти акций и облигаций были изобретены фондов индексы (ф.и). первонч-но индексы выполняли только информацион ф-цию, отраж-я напр-е движения биржев котировок вверх или вниз. Они показ-ли тенденции, кот принимает фонд рынок и скорость их развития. 1ый ф.и появился в США в 1884 г. Чарльз Доун – владелец фирмы Доу-Джонс, кот была издателем газеты, начал расчит-ть сред пок-ль по изменению курсов ст-ти акций 11 ж/д компаний. 1ый промыш индекс Доу-Джонса (Dj/A) появился в 1897 г. и включал акции 12 крупных компаний, а с 1928 г. промыш индекс включ-ет акции 30 компаний, каким он остается и до наст времени. Самый 1ый европейск индекс появился в Великоб-нии в 1935 г в газете Financial news, кот поглотила в дальнейшем Financial times, кот получил название FT-30. В далн-шем накопл-я опред-х данных о состоянии ф.и позволило испол-ть их в кач-ве прогноза для принятия инвестиц решений. С развитием фонд рынка испол-е индексов стан-ся многофункциональным. Помимо информацион и прогноз ф-ций индексы стали испол-ся в кач-ве базисных активов при заключении фьюч и опцион-х контрактов. Ф.и также активно испол-ся в портфел инвестициях, определяя направ-я и пропорции вложен-я ср-в инвесторами в ц.б. в наст время индексы испол-ся не только на фонд рынке, но и на др – товарных, валютных. Т.о фондовые индексы предст-ют собой цифровые статистич пок-ли, выражающие последоват изменен-я рыночных курсов ц.б. Индексы хар-ют качеств состояние рынка. Причем важно не само знач-е индекса, а рез-т его сопост-я со знач-ем в предыдущ период, т.е текущее знач-е индекса хар-ет напр-е движ-я фондов рынка, кот
зависит от экон и полит конъюнктуры в как в стране, так и за рубежом. Используя ф.и в динамике (строятся графики по индексам), инвесторы могут опред-ть тенденции развития РЦБ и оценить эф-ть инвестиц решений. Ф.и, как правило, расч-ся информац агенствами, фонд биржами и крупными внебиржевыми площ-ками. Индекс м предст-ть национал фондов рынок вцелом или определ торговую площ-ку на этом рынке, либо состояние РЦБ нескольких отраслей или рынок опред отрасли.
40. Основные принципы и методы расчета индексов РЦБ.
Фонд индексы (ф.и) конструир-ся по-разному, однако имеют общие принципы построения:
1. размерность и представит-ть выборки. Отбор компаний для постр-я индекса должен отражать репрезент-ть (представит-ть) выборки. Т.е пречень компаний, ц.б кот-х будет испол-ся для исчисл-я индекса д.б достаточно полным, чтобы индекс адекватно отражал состояние либо сегмента эк-ки, либо сост-е фондов рынка вцелом. Как правило, чем шире выборка, тем индекс ближе к объективному индексатору сост-я эк-ки вцелом или отдел отрасли. Напр, свод индекс Нью-йоркской фонд биржи включ-ет акции 2200 компаний. Свод индекс NASDAK вкл-ет все акции, кот-е котир-ся. Однако, в миров практике примен-ся акции и с огранич выборкой. К ним относ-ся индексы сем-ва Dj/A. Для того, чтобы индексы объективно представляли тенденции развития фонд рынка, они нужд-ся в периодич корректир-ке компонентов. В связи с этим регулярно пересмат-ся состав эмитентов входящих в индекс в соот-вии с заданными критерияит, устанавливаемыми разработчиками индекса.
2. в основе расчетов ф.и лежат 3 основ м-да расчета:
1)м-д средней арифметич простой – цены акций всех эмитентов, входящих в индекс склад-ся и получ ∑ дел-ся на кол-во акций, входящ-х в корзину индекса. По данному индексу расч-ся индексы семейства Доу-Джонс и семейства Nikkey. 2) если испол-ся м-д средней геометрич, то осущ-ся умножение цен акций или прироста цен акций,составляющих индекс и из этого произвед-я извлек-ся корень n-ной степени, где n – число акций в индексе. По данному м-ду расч-ся индекс FT-30. 3) м-д сред арифметич взвешенной – для того, чтобы отразить в индексе влияние объемных пок-лей испол-ся методика взвешивания цен акций. Наиб часто в кач-ве веса испол-ся
число акций компаний, находящ в обращении, т.е кол-во акций, находящ-ся в обращении умнож-ся на их рыноч стоим-ть (рыночная капитализация). Этот м-д наиб распространен в мировой практике, т.к он адекватно учит-ет влияние тех акций, по кот капитализация выше и кот более ликидны. К наиб известным, расчит таким м-дом относ-ся: свод индекс Нью-йоркской фонд биржи, американской фонд биржи, FTSE-100, нем индексы семейства DAX, франц сем CAC.
3. индексы имеют временной период для срав-я. Одни индексы сконструиров так, что текущее состояние рынка срав-ся с состоянием рынка в базовом периоде, другие осущ-ют оценку по срав-ю с предыд периодом. первые наз-ся базовыми, вторые – цепными. Напр, для индекса FTSE-100 баз пер яв-ся 3 янв 1984. Индексы сем-ва Dj/A относ-ся к цепным.
4. индексы представлены в наиб удобных ед-цах измер-я. Для простоты расчетов индекс в базисном периоде может приним-ся за ед-цу, 10, 100 или 1000. Напр, FTSE-100 по срав-ю с 03.01.84 имеет бази знач-е 1000.
Несмотря на различные составы выборки и м-дов расчетов все индексы отраж-ют динамику развития фонд рынка.
1) т.к доход по акциям склад-ся не только из дивидендов, но и от прироста курсовой ст-ти, необ-мо опред-ть прибыль на одну акцию: EPS= (приб после уплаты налогов – выплаты по привел акциям)/ кол-во обыкнов акций в обращ-нии 2) коэф-т дивиденд отдачи: КДО= (дивиденд в абс вел-не/ цену акции) *100% 3) испол-я этот коэф-т можно сопоставит степень дох-ти акции разных корпораций: Р/Е ratio = курс ст-ть акции / чист приб на 1 обыкнов акцию. Этот коэф-т показ-ет срок окупаем-ти вложений в акции. Высокое соотн-е данного коэф-та может указ-ть на ожидание инвесторов роста прибыли компаний. Т.о с помощью ф.а дается прогноз дохода, опред-щего будущую ст-ть цюб, кот-й может повлиять на изменен-е рын цены ц.б. Рез-ты ф.а позвол-ют сделать вывод о том, что ст-ть ц.б данной компании по срав-нию с реал ст-тью активо либо завышена, либо занижена. На основе этого даются рекомендации о купле-продаже ц.б. Ф.а провод-ся спец фин агентствами или бюро. Его рез-ты стан-ся товаром фонд рынка и в форме бюлетеней продаются уч-кам РЦБ.
Технич анализ (т.а) предпол-ет, что все фундам причины суммир-ся и отраж-ся в ценах фонд рынка. Основ объектами т.а яв-ся: S и D на ц.б, динамика объемов операций по купле-продаже ц.б, динамика курса ц.б. Однако цена на фонд рынке реагир-ет на различ конъюн изменения и в тоже время она отраж-ет фундам оценку реал актива. Поэтому многие аналитики фактич-ки испол-ют как фундам м-ды, так и м-ды т.а. Однако последние испол-ют чаще, т.к имеют след преим-ва: технич легкость, быстрота анализа, пригод-ть для большого кол-ва активов, торгуем-х на рынке. Т.а основ-ся на 3х основ аксиомах: 1. Любой фактор, влияющий на цену заранее учтен и отражен в ее графике, поэтому изуч-е графика цен дает достовер инф-цию. 2. Анализ опред-ет тренд (напр-е движ-я рынка) и его поворот, т.е любое движ-е рынка яв-ся трендом. Сущ-ет 3 типа: 1) бычий – при движении цены вверх. 2) медвежий – при движ-нии цены вниз. 3) боковой (горизонтал) – цена колеб-ся около некотор прямой и нет четко выражен движ-я. 3. Рын ситуации повтор-ся и это позволяет предсказ-ть рын будущ цены. Технич движ-е рынка отслеж-ся путем сопост-я графиков, кот служит основой для прогноза цен и размера покупок или продаж ц.б и их сроков.
41. Основные индексы РЦБ, исполняемые в России и за рубежом.
За рубежом: США 1) Наиб известными и самыми старейшими яв-ся индексы семейства Dj/A, кот предст-ют с-му из 4-х самост индексов: - промыш индекс – расч-ся по акциям 30 круп-х корпораций; - транспорт индекс – расч-ся по акциям 20 компаний ж/д транспорта, авиаперевозок и автоперевозок; - коммунальный индекс – расч-ся по акциям 15 компаний комунал хоз-ва и энергетики; - сводный индексDj/A – расч-ся на базе перечислен индексов и включ-ет 65 компаний. Индекс Dj/A имеет хар-р текущей экспресс инф-ции. В течение бирж дня на фонд бирже он фиксир-ся 7 раз. Расч-ся м-дом сред арифметич взвешенной. Базовым периодом расчета яв-ся 31 дек 1965 г, баз знач-е=50. 2) индекс американ фондов биржи вкл-ет акции всех компаний, котируемых на бирже. Расч-ся м-дом среднеариф взвешенной. Баз период 31 авг 73 г, баз знач-е=100 3) сводный индекс с-мы NASDAK вкл-ет акции всех компаний с-мы. Расч-ся м-дом среднеарифм взвеш. Баз пер 5 февраля 71 г., баз знач-е =100. Великобритания: 1) FT-30 – расч-ся м-дом сред геометрич по 30 компаниям. 2) FTSE-100 – расч-ся по 100 крупнейшим англ компаниям, отбираемым спец комиссией, в состав кот-й входят: представители лондон фонд биржи, представители газеты Financial times, проф уч-ки РЦБ. расч-ся м-дом сред арифметич взвеш, баз период яв-ся 3 янв 84г, баз знач-е=1000. Германия семейство DAX 1) DAX-30 – вкл-ет 30 компаний 2) DAX-100 3) композитный индекс DAX (вкл-ет 320 компаний) – расч-ся м-дом среднеариф взвешен, баз пер яв-ся начало 1987г, баз знач-е =1000. Франция сем-во CAC 1) CAC-40 (вкл-ет 40 компаний) 2) CAC-general (вкл-ет 250 комп). Расч-ся по м-ду среднеар взвешен. Баз период 31.12.87, баз знач-е=1000.
Япония 1) Nikkey – расч-ся м-дом среднеарифм простой по акциям 225 компаний, торговля кот-ми ведется на токийской фонд бирже. 2) TOPIX – расч-ся по акциям всех компаний, торговля кот-ми ведется в 1ой секции токийской фонд биржи, где осущ-ся купля-продажа наиб круп и известных компаний. Их кол-во сост-ет 1235 компаний. Расч-ся м-дом среднеарифм взвешенной.
Россия. На росс фонд бирже испол-ся много фонд индексов. Однако еще не появился индекс, кот получил бы всеобщее признание. Особ-тью фонд рынка России яв-ся то, что торговля корпоратив ц.б началась на внебирж рынке. Поэтому наиб известны индексы, расчитыв информ агентствами и внебирж площ-ками. 1) наиб известен – РТС – вычисл-ся ежедневно по рез-там торг сессии. Индекс учит-ет цены по акциям, кот котируют маркет-мейкеры в с-ме РТС, т.е число компаний, входящих в индекс периодически пересмат-ся в связи с чем происходит корректир-ка индексов. Индекс расч-ся м-дом среднеариф взвеш., баз пер яв-ся 1 сент 95г, баз знач-е=100. 2)Агентство фин инф-ции разраб-ло методику расчета индексов внебиржевого рынка. Они получили название индексы Интерфакса. Различ-ют 3 отраслевых индекса: банковский, индекс п/п нефтегаз комплекса, индекс цветной металлургии. Эти индексы опис-ют изменен сред цены определ набора компаний в текущ периоде по срав-ю с базисным периодом. Баз период 1 дек 94г, баз знач =100. Расч-ся как базисные, так и цепные. Методика расчета индексов вкл-ет з этапа: I. Установ-е средневзвеш цены покупки по объемам совершенных сделок II.нах-ся сред цены акцийвсех компаний, входящих в корзину индекса III. строится отраслевой индекс.