Еженедельный аналитический обзор ифи
| Вид материала | Конкурс |
- Еженедельный аналитический обзор ифи, 175.97kb.
- Еженедельный аналитический обзор ифи, 210.9kb.
- Аналитический обзор нормативных правовых актов, регламент, 713.14kb.
- Недели, 457.19kb.
- Недели, 268.03kb.
- Недели, 375.76kb.
- «Аналитический обзор харьковской недвижимости и рынка недвижимости Украины», 614.94kb.
- Аналитический обзор материалов V всероссийской конференции оториноларингологов, 154.56kb.
- Информационно- аналитический обзор о социально-экономическом положении Польши в Iполугодии, 83.45kb.
- Торгово-промышленная палата россии, 300.74kb.
Еженедельный аналитический обзор ИФИ
Обзор текущей ситуации
В апреле 2001 г. при проведении конкурса по лицензии на разработку Талаканского месторождения, за нее предложили 501 млн долл., однако победитель оказался неплатежеспособен и спустя год МПР решило провести аукцион. Подковерная борьба за месторождение между несколькими ВИНК и поддерживающими их министерствами вылилась в публичный скандал и привела к переносу сроков тендера. Эта история очередной раз подтверждает тот факт, что в профильных министерствах отсутствует элементарное понимание того, какая система распределения ресурсов в каких случаях более предпочтительна, и является следствием отсутствия стратегии освоения ресурсов восточных регионов. Более подробный анализ на эту тему представлен в нашем тематическом обзоре.
Валютный рынок
Несмотря на высокий уровень ликвидности в начале месяца (уровень остатков на счетах комбанков в Банке России не опускался ниже 92 млрд руб.), поведение игроков на валютной бирже оставалось спокойным. Этому, в частности, способствовало заявление руководства ЦБР о крайне низкой вероятности превышения курсом доллара отметки в 32 руб. в ближайшее время. В результате курс за неделю изменился совсем незначительно (менее 2 коп.), так и не преодолев уровня 31,86 руб. за доллар. Средний объем торгов составил 183,85 млн долл.
Остатки на корсчетах комбанков в ЦБР
Источник: Банк России
Динамика курса доллара и объемы торгов
Источник: ММВБ
История курса доллара США
| | Курс доллара |
| Год назад | 29,94 |
| Три месяца назад | 31,61 |
| Месяц назад | 31,78 |
Источник: ММВБ
Акции
В первой половине недели цены акций нефтяных компаний падали вслед за сообщением о продаже принадлежавшего государству пакета акций ЛУКОЙЛа (5,9%). В целом за неде-лю индекс РТС снизился на 3,22% до уровня 349,52 при среднем обороте за день в 11,6 млн долл. Новость о повыше-нии агентством Standard & Poor's долгосрочного рейтинга России, будучи ранее учтенной в ценах, имела весьма скромное влияние на рыночную динамику. Индекс ММВБ на закрытие в пятницу составил 349,52 пункта (+8,75%).
Динамика индекса и объемы торгов в РТС
Источник: РТС
Цена акций "Газпрома" также снижалась (-3,92% за неделю). Средний объем дневных торгов равнялся 132,02 млн руб., на конец недели акции котировались по цене 25,02 руб.
Динамика курса и объемы торгов акциями ОАО "Газпром"
Источник: Интерфакс
История индекса РТС и курса акций ОАО "Газпром"
| | Индекс РТС | Акции ОАО "Газпром" |
| Год назад | 241,3 | 14,98 |
| Минимум за год | 229,39 | 13,85 |
| Максимум за год | 425,43 | 39,60 |
| Три месяца назад | 335,47 | 24,64 |
| Месяц назад | 347,92 | 24,88 |
Источники: РТС, МФБ, ФБ СПб.
Банковская система
Вслед за "Газпромом" трехлетние купонные облигации разместил на сумму 125 млн долл. МДМ-банк. Для эмиссии этих евробумаг был выбран удачный момент. На фоне повышения суверенного кредитного рейтинга спрос на долговые обязательства российских компаний в последнее время устойчиво рос. В итоге банку удалось реализовать свой план продать облигации с купоном ниже 11% (10,75%).
С улучшением рыночной конъюнктуры можно ожидать выхода на европейский долговой рынок конкурента МДМ – Альфа-банка. Последний, скорее всего, сможет привлечь средства инвесторов на сходных условиях (рейтинг обоих банков по версии рейтингового агентства Fitch находится на одном и том же уровне В).
После долгих дебатов и поправок проект закона о страховании вкладов в ближайшее время поступит в Думу. Несмотря на неоднозначное отношение общественности к закону, его принятие станет важным шагом в затянувшемся процессе реформирования банковской системы России.
Действия Правительства и ЦБР
На очередном заседании кабинета министров на повестке дня стоял вопрос о реализации налоговой реформы. Минфин в докладе выразил удовлетворение ходом налоговой реформы и представил свои планы относительно будущих изменений в системе налогообложения. Список широк: от введения дополнительных налогов (например, на дополнительный доход от добычи углеводородов) до "косметических" изменений ставок ЕСН (с 35,6% до 30,6% или до 30%). По-видимому, единственное четкое решение уже принято только по отмене налога с продаж с начала 2004 г.
За предложениями финансового ведомства не просматривается не только комплексного подхода, увязывающего различные инструменты экономической политики (например, управление госдолгом), но и собственно стремления к достижению заявленных целей. Ослабление общего налогового бремени, усиление справедливости, упрощение системы – все эти благие цели не реализуются из-за узковедомственного подхода. Главное, к чему стремится Минфин, – не допустить падения налоговых доходов даже на кратчайший срок. По-видимому, продолжается все та же послекризисная "долговая фобия", сформировавшая однобокую экономическую политику кабинета. Снизить налоговые ставки, компенсировать временное падение сборов до начала активной фазы легализации экономики за счет займов, перестроить бюджетную систему для достижения большей эффективности – такой план правительство не устраивает. Взамен взят курс на перманентные изменения в налоговой сфере (например, к теме снижения ставки НДС планируется вернуться не ранее 2005-06 гг.), сохранение профицита бюджета и снижение госдолга любой ценой. Эта ситуация удобна для правительства, но для бизнеса связана с массой затрат на адаптацию и пересмотр принятых решений.
Необходимо поставить четкие временные рамки, когда реформа налогообложения будет завершена (например, до 2005 г.) хотя бы в отношении определенного перечня налогов. Это даст бизнесу возможность оперировать в относительно стабильных условиях, решая насущные вопросы модернизации и реструктуризации. Прекращение пересмотра "правил игры", движение к равномерному распределению налоговой нагрузки и минимизация сферы действия подзаконных актов – это те меры, которые будут стимулировать экономический рост намного лучше сомнительных новаций Минфина.
Следующий важный этап работы – представление среднесрочного (трехлетнего) бюджетного плана, из которого станут видны основные контуры экономической политики кабинета.
Денежная база вновь упала, составив на 2 декабря 849,3 млрд руб. против 859,4 млрд (-10,1 млрд), а официальные резервы в конце ноября возросли с 47,7 до 48,2 млрд долл. (+0,5 млрд).
Товарные рынки
Нефть
Несмотря на рост запасов цены на нефть увеличились. Ближайшие к исполнению фьючерсы на смесь Brent составили 25,58 (+0,54) долл. за баррель, а котировки Light Sweet в Нью-Йорке – 27,09 (+0,62) долл.
Источник: LIPE, NIMEX
Негативное влияние оказала забастовка в Венесуэле в результате которой 80-90% экспорта венесуэльской нефти было остановлено (в октябре и ноябре Венесуэла экспортировала порядка 2,9 млн барр. в сутки).
Динамика запасов
По данным Министерства энергетики США, на 29 ноября основные запасы с учетом их изменений за неделю составили: сырая нефть – 287,3 млн барр. (+3,1 млн), бензин – 200,0 млн барр. (+2,6 млн), дистилляты – 119,8 млн барр. (-0,2 млн).
События
Правительство продало пакет из 5,9% акций НК "ЛУКОЙЛ", реализация которого была отложена в июле. АДР были проданы в течение одного дня, выручка составила 775 млн долл. (на 13% больше ожидаемой в июле). Рост капитализации ЛУКОЙЛа в основном связан с продолжающейся реализацией программы реструктуризации компании (цены на нефть за этот период выросли всего на 1,7%).
Поводом для спешной продажи стал негативный прогноз цен на нефть в следующем году. Правда, в бюджете-2003 средняя стоимость российской нефти определена в 21,5 долл. за барр. Вряд ли капитализация ЛУКОЙЛа снизится при таком уровне цены.
Стало известно о намерении Китайской нефтегазовой корпорации участвовать в аукционе по "Славнефти", что привело к увеличению оценки ожидаемой выручки от продажи пакета. Поскольку ЮКОС ведет переговоры о строительстве трубопровода в Китай и одним из основных вопросов является обеспечение необходимой загрузки трубы, имеет ли смысл при данных обстоятельствах ЮКОСу кредитовать на аукционе "Сибнефть"?
Наряду с этим ЛУКОЙЛ отказался от участия, сославшись на наличие "отравленных пилюль". Если сумма негативных факторов в представлении ЛУКОЙЛа оказалась столь велика, что стоимость пакета опустилась ниже стартовой цены, это свидетельствует о высоких шансах "Сибнефти" на победу. Но причины неучастия ЛУКОЙЛа могут быть совершенно иными. Действительно, при стоимости пакета порядка 2,5-3 млрд долл. компании просто выгоднее вкладывать средства в выкуп собственных акций.
Металлы
Цены на основные металлы на LME выросли: алюминий подорожал с 1388 долл. за тонну до 1393, медь – с 1625 долл. до 1638,5.
ММК, “Северсталь” и “НОСТА” не смогут в течение 8 месяцев 2003 г. (с 23 января по 30 октября) поставлять в США горячекатаный толстый стальной лист. Такое условие содержится в соглашении с Минторгом США, которое должно вступить в силу 23 января 2003 г., о приостановлении антидемпингового расследования в отношении меткомбинатов по импорту данного вида металлопродукции. По соглашению поставки трех российских меткобинатов толстолистовой стали в США будут осуществляться на основе ценового регулирования без квот. В отношении остальных комбинатов, не подписавших соглашение, будут действовать антидемпинговые меры.
По нашему мнению, 8-месячный запрет не должен иметь сильных негативных последствий для российских комбинатов Например, ММК в 2002 г. фактически свернул поставки горячекатаной толстолистовой стали в США и собирается подписать данное соглашение только для того, чтобы не потерять такую возможность в перспективе. Вероятность, что и в 2003 г. ММК этого делать не будет, довольно высока, поскольку при сложившейся рыночной конъюнктуре поставки данного вида стали на американский рынок для комбината не очень интересны. “НОСТА” также не поставляет этот вид продукции за океан. Таким образом, толстолистовую сталь в США в значительных объемах продает только “Северсталь” (85% от общего объема поставок).
Предприятие, собирающееся ввозить в США толстолистовую сталь, по соглашению должно представить информацию о собственных затратах и себестоимости своей продукции по итогам I квартала 2003 г. Учитывая, что эта отчетность готовится примерно в течение месяца с окончания квартала, реальный срок предоставления данных приходится на май-июнь. Далее Минторг США изучит эту информацию, на основе которой и будет определена цена ввозимой продукции. Ожидается, что соглашение будет подписано в период с 16 по 18 декабря 2002 г. на встрече стран-членов ОЭСР.
Правительство России приняло решение рассекретить сведения об объемах запасов никеля и кобальта на разрабатываемых “Норникелем” Октябрьском и Талнахском месторождениях в Таймырском автономном округе. Сейчас, по различным оценкам, ресурсы этих месторождений составляют от двух третей до 90% всех запасов никеля в стране.
“Норникель” добивался этого решения несколько лет – режим гостайны ограничивал возможности предоставления информации об имеющихся активах потенциальным инвесторам. В результате компания, безусловно, станет более прозрачной и ее инвестиционная привлекательность возрастет. “Норникель” также получит возможность в ближайшие годы провести листинг своих акций на зарубежных биржах. Конъюнктура мирового рынка никеля сейчас вполне благоприятна: с начала года стоимость металла увеличилась с 5 до 7 тыс. долл. за тонну. И, по прогнозам аналитиков, в краткосрочной перспективе эта цена не должна упасть – в странах Азии отмечается увеличение спроса на нержавеющую сталь, при изготовлении которой используется никель.
“СУАЛ-Холдинг” и управляющая компания “СевЗапПром” подписали соглашение о слиянии алюминиевых активов путем обмена пакетами акций. Объединенная компания будет производить в год около 2 млн тонн глинозема и 850 тыс. тонн первичного алюминия (соответственно 65% и 25% общероссийского производства), что выведет ее на 7-е место в списке крупнейших мировых алюминиевых концернов. По условиям соглашения активы предприятий “СевЗапПрома” составят 18% объединенной компании.
Рынок продуктов
Компания "Хэппилэнд", второй по величине игрок российского рынка слабоалкогольных коктейлей, объявила о начале строительства завода по разливу напитков мощностью 45 млн декалитров в год в Тверской области. Стоимость проекта – 30 млн долл. До настоящего момента этот торгово-промышленный холдинг был единственным в России производителем слабоалкогольных напитков, не имевшим собственных мощностей (его коктейли разливаются на заводах "Мега Пак" и "Ост-Аква").
Создание производственных мощностей – это второй шаг компании для завоевания лидерства на рынке слабоалкогольных напитков. Первый был сделан в сентябре, когда принадлежащая "Хэппилэнду" компания "Терра Макет" отказалась от дистрибьюции коктейлей конкурентов на всей территории России (за исключением Санкт-Петербурга). Эта мера уже принесла плоды: по данным агентства "Бизнес-Аналитика", доля "Хэппилэнда" на рынке слабоалкогольных коктейлей в настоящее время 24,6%, что лишь немного меньше, чем у лидера рынка концерна "Очаково", рыночная доля которого составляет 27,8%. Кроме того, после ввода производственных мощностей потеряет остроту проблема копирования продукции холдинга заводами, разливающими его напитки. В результате у "Хэппилэнда", имеющего лучшую в России сеть дистрибьюции, появится шанс завоевать первенство на рынке.
Р
"Хэппилэнд" построит свой завод…
ынок продуктов питания в ближайшее время может захватить лидерство по числу корпоративных конфликтов. Помимо затянувшегося разбирательства между менеджментом кондитерского холдинга "Бабаевский" и инвесткомпанией "Госинкор-холдинг" разгорелся новый скандал: управляющие крупнейшего российского производителя майонеза и маргарина Нижегородского масложирового комбината (НМЖК) борются за контроль над предприятием с инвестиционной компанией "Русские традиции". Объем продаж НМЖК в 2001 г. составил 85 млн долл., завод контролирует 20% российского рынка маргариновой продукции и около 12% рынка майонеза.
Инвестиционная компания объявила в понедельник о покупке 90% акций НМЖК, а также о готовности подтвердить факт покупки выпиской из реестра акционеров, находящегося у реестродержателя "Единый регистратор" (Санкт-Петербург), куда около месяца назад реестр комбината был передан судебным решением. Менеджмент же утверждает, что это не так и что реестр компании до сих пор ведется нижегородским "Первым независимым регистратором".
История с реестродержателем очень запутанна. В итоге может сложиться ситуация, при которой оба реестра будут признаны законными. Тогда борьба за контроль над предприятием затянется на неопределенное время, что может оказать самое негативное влияние на его текущую деятельность.
Электроэнергетика
РАО "ЕЭС" заявило о готовности энергосистемы к зимнему сезону. Утверждается, что в целом подготовка к зиме прошла на более высоком уровне, чем в прошлом году, несмотря на ужесточившиеся требования. На 1 декабря 2002 г. на предприятиях РАО "ЕЭС" нормативные запасы угля на 18%, а запасы мазута на 12% превышали нормативные задания. План ремонта основного генерирующего оборудования был выполнен на 98,8%. Паспорта готовности к зиме без оговорок получили более 95% предприятий отрасли. К оставшимся были предъявлены претензии, касавшиеся в основном устаревшего оборудования.
Установившиеся с конца ноября на европейской части России морозы сразу же начали испытывать качество проведенной подготовки. К сегодняшнему дню в работе предприятий РАО не было зафиксировано крупных сбоев, что дает основание надеяться, что зима пройдет без эксцессов.
Правда, увеличившееся потребление энергии привело к повышенному расходу топлива на предприятиях электроэнергетики. Так, в Московском регионе для поддержания теплоснабжения "Мосэнерго" израсходовало за 4 дня 14 тыс. тонн резервного мазута. Для сравнения: в сентябре запасы резервного мазута превышали норму на 25% (90 тыс. тонн). Если морозы сохранятся, то нормальная работа предприятий электроэнергетики уже будет зависеть от устойчивости снабжения, что, в свою очередь, определяется прохождением платежей.
Качество энергоснабжения не всегда зависит от самих энергетиков. Так, выделяемые "Газпромом" для "Самараэнерго" лимиты газа покрывают потребности в декабре лишь на 74%, дефицит газа составляет 120 млн куб. м. Поэтому для нормальной работы компания вынуждена не только использовать резервное топливо, но и закупить дополнительно 100 млн куб. м газа у Тюменской нефтяной компании. Но возросшие расходы не заложены в тарифе, т.к. при его установлении дополнительное потребление топлива, закупленного у независимого производителя, не учитывалось. Следовательно, для обеспечения нормального энергоснабжения "Самараэнерго" вынуждена нести убытки.
В соседней Ульяновской области отношения региональной энергокомпании с "Газпромом" также складываются непросто. Из-за неплатежей потребителей "Ульяновскэнерго" еще в ноябре подвергалась ограничениям со стороны поставщика газа. Кроме того, выделенные лимиты газа на 2002 г. покрывают потребности компании лишь на 50%. В связи с этим остро встал вопрос об изыскании дополнительного количества топлива в декабре. "Газпром" согласился поставить для "Ульяновскэнерго" еще 78 млн куб. м за 50 млн руб. при 100%-ной предоплате. Для энергетиков это трудновыполнимые условия. Во-первых, приобретаемый газ дороже расценок ФЭК (640 руб. против 605). Во-вторых, долги потребителей (в первой половине ноября уровень платежей составил 12%) не позволяют компании осуществить предоплату.
Таким образом, нормальное энергоснабжение для многих потребителей будет зависеть от их финансовой дисциплины, т.е. от того, насколько полно и вовремя они будут оплачивать энергию. Кроме того, вновь дала о себе знать зависимость предприятий электроэнергетики от газового монополиста. От преобразований в РАО "ЕЭС" трудно ожидать положительных результатов, когда работа всей отрасли зависит от действий единственной компании. Поэтому настоятельно необходима последующая реформа "Газпрома".
Телекоммуникации и связь
Публикация финансовой отчетности МТС по итогам III квартала задерживается, поскольку компания пересматривает финансовые результаты начиная с 2001 г. после недавней смены аудитора – компании Arthur Andersen на Deloitte & Touche. Переоценке подвергнутся активы, приобретенные МТС в 2001 г. и начале 2002 г. Речь, в частности, идет о компаниях "Телеком XXI" и "Кубань-GSM", поглощенных за этот период. Ожидается, что стоимость лицензий приобретенных компаний будет увеличена. Соответственно возрастут амортизационные отчисления, а чистая прибыль компании снизится: по предварительной оценке, за 2001 г. – приблизительно на 3 млн долл., а за первое полугодие 2002 г. – на 1,6 млн долл. Показатели выручки останутся без изменений: 205,4 млн долл. в прошлом году и 110,7 млн долл. за первые шесть месяцев текущего года. МТС – вторая по счету телекоммуникационная компания в России, пересматривающая финансовые результаты после смены аудитора. Ранее прошлогоднюю прибыль также в сторону понижения пересмотрел "Ростелеком".
"Дельта-Телеком" запустит свою сеть CDMA-450 под торговой маркой "СкайЛинк" (SkyLink) уже 16 декабря. Сейчас сеть состоит из 60 базовых станций и коммутатора емкостью 50000 номеров. По информации "Дельты-Телеком", суммарные затраты на строительство сети не превысили 30 млн долл. Таким образом, CDMA-сеть оказалась существенно дешевле, чем сети стандарта GSM (так, полноценное покрытие Петербурга обходится МТС более чем в 100 млн долл.).
"Дельта" также объявила тарифные планы на услуги связи. Компания делает упор на высокоскоростную передачу данных, и ее планы (их два – безлимитный "Классик" и "Модерн") включают некоторый объем трафика передачи данных. Предложенные тарифы вполне демократичны, поэтому услуги связи "Дельты" в новой сети трудно назвать нишевым продуктом. Отсутствие роуминга в определенной степени компенсируется высокой скоростью передачи данных (до 153 Кбит/с). Если тарифы на передачу данных не будут высоки (а с учетом стоимости сети "Дельта" может это себе позволить), выход нового оператора на рынок может быть вполне успешным.
Мировые события
Под давлением негативной информации о состоянии рынка труда курс доллара к концу недели снизился. В пятницу курс американской валюты опустился до 1,00905 евро за доллар. Днем ранее за евро давали 1,0005 доллара. Курс иены к концу недели составил 123,7 иены за доллар. В четверг курс находился на отметке 124,86 иены за доллар. Последние данные свидетельствуют о том, что уровень безработицы резко вырос с 5,7% в октябре до 6,0% в ноябре. Столь быстрый рост был неожиданным: по прогнозам, безработица должна была подняться до 5,8%. Нестабильности добавили и заявления об отставке секретаря Казначейства и экономического советника Белого Дома. И П. О'Нил, и Л. Линдсей были сторонниками сильного доллара.
Несмотря на уход двух ключевых фигур, приверженность администрации политике сильного доллара вряд ли изменится в ближайшем будущем. Обе отставки произошли по инициативе Белого Дома. Это, однако, не означает, что президент готов к кардинальному пересмотру экономического курса. В то же время уход секретаря Казначейства облегчит принятие ряда шагов, направленных на резкое снижение налогового бремени, в поддержку которых выступает президент. П. О'Нил известен как один из главных противников роста дефицита бюджета. Консервативная позиция секретаря по вопросу стимулирования экономики посредством снижения налогов также не совпадала с позицией администрации.
Помимо этого П. О'Нил выступал против снижения налогов на дивиденды. Обсуждение дивидендной политики двух технологических гигантов Microsoft и Cisco вызвало повышенный интерес инвесторов к этому вопросу. Новое законодательство в этой области должно ограничить двойное налогообложение прибылей корпораций. Сейчас прибыль облагается налогом дважды: на уровне компании существует налог на прибыль и при распределении прибыли дивиденды облагаются подоходным налогом. Администрация надеется, что снижение налогов стимулирует инвестиционную активность. Кроме того, новое налогообложение поможет компаниям привлечь капитал посредством выпуска акций, а не за счет кредитов. Меньшая величина задолженности корпораций должна обеспечить большую стабильность. Сторонники снижения налогов заявляют, что дивидендные платежи аналогичны процентным платежам по долгу. Выпуск акций – это способ привлечь финансовые средства, а дивиденды – связанные с этим издержки. Однако процентные платежи облагаются налогом только, когда кредитор показывает их в качестве прибыли. При этом заемщик имеет право относить проценты на себестоимость. Высокие налоги традиционно заставляли компании не платить дивиденды, а стремиться к росту котировок акций. Разница в ставках подоходного налога и налога на доходы от прироста капитала не позволяла акционерам разделить финансовые успехи компании. Если администрация сможет реализовать свои планы, акции с высоким уровнем дивидендов станут намного привлекательнее для частных инвесторов. Новый закон может изменить и систему оценки деятельности менеджеров. С ростом спроса на регулярные дивидендные платежи стабильный поток денежных средств станет важнее, чем рост курса акций.
Тема недели: Талаканское месторождения как зеркало государственной политики в сфере недропользования
История продажи
Талаканское нефтегазоконденсатное месторождение (НГМ), расположенное в юго-западной части Республики Саха (Якутия) на территории Ленского улуса (района) вблизи границы с Иркутской областью было открыто в 1987 г. компанией "Ленанефтегаз", впоследствии ставшей дочерним предприятием якутской ННГК “Саханефтегаз”. В 1993 г. она получила лицензию на геологическое изучение недр, дающей право на добычу нефти в объеме до 410 тыс. т. в год в режиме опытно-промышленной эксплуатации (ОПЭ). Срок действия этой лицензии закончился еще в 1998 г., однако он несколько раз продлевался. В 1997 г. в ГКЗ РФ были утверждены разведанные извлекаемые запасы нефти и газа соответственно в объеме 114,4 млн т (C1+C2) и 18,957 млрд куб. м. Подготовительные работы по месторождению начались в 1994 году. В августе 1996 года был пущен в эксплуатацию временный нефтепровод Талакан-Витим длиной 109,4 км и производительностью перекачки 1250 т/сут. (около 460 тыс. т в год). С начала пробной эксплуатации добыча нефти выросла с 4,3 тыс. т. в 1995 г. до 255,65 тыс. т. в 2001 г. В августе 2002 г. накопленная добыча с Талаканского ГНМ достигла 1 млн. тонн, что составило почти половину всей добытой в Якутии нефти.
В июле 1999 г. Госкомгеологии РС (Я) обратилось в МПР РФ с проектом проведения закрытого конкурса по Талаканскому месторождению, к которому допускались бы только предприятия, зарегистрированные на территории республики. Однако в федеральном центре было решено проводить открытый конкурс, итоги которого были подведены 10 апреля 2001 года. В конкурсе принимали участие пять компаний, включая “Сургутнефтегаз” и “Славнефть”. После того, как конкурсная комиссия не смогла выбрать лучшее ТЭО проекта, были вскрыты конверты с бонусами и победителем была объявлена компания "Саханефтегаз", предложившая бонус в объеме 501 млн долл.
Согласно федеральному закону "О недрах" 40% бонуса поступает в федеральный бюджет, 60% - в бюджет субъекта Российской Федерации, причем деньги должны быть перечислены в течение 30 дней со дня регистрации лицензионного соглашения. Маленькая компания в одиночку была не способна оплатить всю сумму, но она и не собиралась этого делать, надеясь на помощь ЮКОСа. В обмен на крупный пакет акций "Саханефтегаз" ЮКОС согласился выплатить федеральную часть бонуса - 200,4 млн, а кредитовать компанию на выплату региональной части бонуса он, отказался, поскольку у "Саханефтегаза" просто не было активов на эту сумму. Тогда правительство Якутии в спешном порядке внесло в парламент два законопроекта (“О государственной поддержке освоения Талаканского нефтегазоконденсатного месторождения” и “О внесении изменений и дополнений в Закон Республики Саха (Якутия) “О государственном бюджете РС(Я) на 2001 год”), дающих возможность ННГК "Саханефтегаз" выполнить свои обязательства. Схема выглядела следующим образом: ЮКОС через “Саханефтегаз” выдает правительству кредит на 300,6 млн. долл. сроком на 21 день, что формально означает выплату региональной части бонуса. Затем правительство возвращает деньги ЮКОСу в виде бюджетного кредита "Саханефтегазу" со сроком погашения с 1 января 2007 по 31 декабря 2017 г.
В июне 2001 г. якутский парламент отказал правительству в предоставлении ННГК “Саханефтегаз” кредита с рассрочкой выплаты бонуса, тогда рассрочку стали просить у МПР. Министерство категорически возражало, поскольку это означало бы изменение условий конкурса, что противоречит законодательству. Несмотря ни на что, ЮКОС и “Саханефтегаз” не теряли надежды удержать лицензию. Было начато строительство второй линии трубопровода Талакан-Витим и даже проложено более 11 километров. Более того, были осуществлены пробные поставки на экспорт по северному морскому маршруту. В ноябре 2001 г. МПР выдало лицензию с тем, чтобы иметь возможность ее отозвать, что оно и сделало 12 февраля 2002 г.
Повторный тендер был назначен на 26 декабря, теперь уже в виде аукциона. Стартовая цена на получение права пользования недрами центрального блока Талаканского нефтегазоконденсатного месторождения была определена в размере 56 млн долл., шаг аукциона - 10% от величины стартового значения разового платежа, плата за участие в аукционе — 790 тыс. руб. За две недели до аукциона претенденты должны были перечислить залог в размере 100 тыс. долл. На участие в аукционе подали заявки 10 нефтяных компаний: “Тотальфинаэльф РРР” "Сибнефть", "Сургутнефтегаз", ТНК, "Роснефть", "Самаранефтегаз" и "Восточно-Сибирская сервисная компания" (дочерние компании ЮКОСа), "Дальинком-нефть" (учреждена "Дальинком"), "Севморнефтегаз" (контролируется компаниями "Роснефть" и "Газпром"), "Газпром".
10 ноября Минэкономразвития и “Роснефть” направили в МПР письмо, в котором утверждалось, что условия проведения аукциона содержали два положения, противоречащих законодательству. Одно из них заключалось в требовании к победителю конкурса построить на месторождении НПЗ мощностью не менее 1 млн т. нефти в год. Второе – необходимость покупки имущества Талаканского месторождения, оценивавшегося в 2,9 млрд руб. (из них 0,7 млрд руб. принадлежит правительству Якутии). Из-за непредоставления претендентам оферт по продаже имущества "Саханефтегаза" на Талакане даже существовала угроза судебной отмены как самого аукциона, так и его результатов. В письме предлагалось увеличить стартовый размер бонуса, исключить требования к инвестору об объемах инвестирования, постройке НПЗ, покупки имущества и участия в программе социально-экономического развития республики. Аргументы произвели впечатление на МПР. Срок, в течение которого министерство должно было провести экспертизу заявок, утвердить и объявить окончательный список участников аукциона, истек, поползли слухи об отмене аукциона.
В
Скандал разразился еще до начала аукциона…
се это вызвало беспокойство потенциальных участников и 20 ноября ТНК, "Сибнефть" и ЮКОС обратились к премьер-министру РФ М. Касьянову с просьбой не отменять аукцион, так как компании понесут финансовые потери в размере перечисленных задатков для участия в аукционе. Нефтяников поддержал Президент Якутии В. Штыров и министр энергетики И. Юсуфов. Последний также направил премьеру отдельное письмо с жалобой на МПР. По сообщениям СМИ И. Юсуфов предположил, что МПР намеревается вообще отменить аукцион и впоследствии объявить конкурс, что противоречит некоему указанию президента РФ от 20 марта 2001 г., предусматривающему переход к предоставлению права недропользования на аукционной основе.
21 ноября глава правительства направил В. Артюхову поручение обеспечить проведение аукциона на объявленных условиях и в заявленные сроки и доложить о выполнении. В ответ главы Минприроды и Минэкономразвития написали премьеру, что считают необходимым отменить аукцион, дополнительно проработать условия аукциона и объявить о его новой дате не позднее конца декабря 2002 г. По-видимому, это письмо Касьянова убедило и 4 декабря В. Артюхов подписал постановление об отмене аукциона.
Кому нужно Талаканское месторождение?
Администрация Республики Саха (Якутия) отводит нефтегазовому комплексу ключевую роль в развитии региона, однако сегодня нефтедобыча находится в зачаточном состоянии. Ежегодное потребление нефтепродуктов составляет порядка 1,8 млн т., но большую часть приходится ввозить из других субъектов РФ. Так, в рамках программы северного завоза водным транспортом в навигационный период поставляется около 900 тыс. т нефтепродуктов в год и порядка 200 - 300 тыс. т. – по железной дороге. Это не только дорого, но и достаточно унизительно для республики со значительными запасами углеводородов. Прогнозные ресурсы по нефти оцениваются в 2,4 млрд т., а извлекаемые запасы нефти по 12 газонефтяным, нефтегазовым и нефтегазоконденсатным месторождениям категорий С1 и С2 составляют 295,7 млн т. В структуре извлекаемых запасов нефти категорий С1 и С2 39% приходится на Талаканское месторождение, которое дает сегодня более половины добычи нефти в Якутии. Действующий фонд скважин при сезонной эксплуатации позволяет добывать нефть в объемах 270-280 тыс. т. в год, большая часть которой используется в качестве котельного топлива. Около 100 тыс. т. можно экспортировать по северному морскому пути: по временному трубопроводу к терминалу в пос. Витим, далее по Лене речными баржами в якутский порт Тикси, откуда нефть можно поставлять в Роттердам. Поскольку нефтепровод действует только в летний период, когда Лена не покрыта льдом, его мощность ограничивает возможности добычи нефти до 250-260 тыс. т. в год.
Согласно ТЭО, которое “Саханефтегаз” представило при проведении конкурса, добыча нефти на Талаканском месторождении выводится на уровень 4,5 млн. т в год, период стабильной добычи продолжается 15 лет, а за 30 лет накопленная добыча должна составить 106 млн т. Для обеспечения внутреннего спроса в Якутии планируется построить НПЗ, на котором будет перерабатываться около 41% добываемой нефти (1,85 млн т. в год). Остальное будет вывозиться из республики - 29% экспортироваться (1,3 млн т.), а оставшиеся 30% (1,35 млн т.) - на восточносибирские НПЗ. Необходимым условием для реализации проекта является строительство магистрального нефтепровода до Ангарска с подключением нефти Среднеботуобинского и Чаяндинского месторождений, строительства трубопровода в Китай и прокладка в одном коридоре с ним магистрального газопровода Чаянда - Китай. При этом в “Саханефтегазе” насчитали, что чистый доход недропользователя превысит 3 млрд долл., а срок окупаемости месторождения не превысит 8 лет.
Совершенно очевидно, что не только экспортные перспективы, но и поставки нефти за пределы республики с отдельно взятого Талаканского месторождения более чем сомнительны. Это подтвердило предварительное ТЭО проекта, подготовленное в ТатНИПИнефть, согласно которому освоение Талакана будет экономически целесообразно только совместно с разработкой Верхне-Чонского месторождения, расположенного в 110 км от него в Иркутской области. Инвестиции по совмещенному проекту оценивались в 3564 млн долл., а пиковая добыча с двух месторождений - в 12,7 млн т. в год. Правда, расчеты ТатНИПИнефти делались без учета экспорта. Но это и понятно – китайцев не заинтересует экспорт в таких небольших объемах. Лицензия на Верхне-Чонское принадлежит компании "РУСИА Петролеум", одним из основных акционеров которой является BP. В 2000 г. компания изучала перспективы Талаканского месторождения, но даже с учетом возможности экспорта проект ее не заинтересовал. Более того, менеджеры ВР объявили, что не хотели бы участвовать в разработке не только Талаканского, но и Верхне-Чонского месторождения. Главная причина отказа - коммерческая непривлекательность проектов.
В связи с этим возникает вопрос, на что рассчитывало государство, когда вместо конкурса решило провести аукцион? Ясно, что отсутствие транспортной инфрастуктуры и зависимость от реализации других проектов делают разработку Талаканского месторождения далеко не самым привлекательным инвестиционным проектом в России. Как утверждает теория, в таком случае проводить аукцион нецелесообразно, да и на практике так никто не поступает. По всей видимости, делая ставку на аукционной системе (а Юсуфов даже ссылается на некое “указание” Президента), государство руководствуется двумя соображениями: простотой определения победителя и возможностью сразу получить часть ренты в виде бонуса.
Что касается простоты, то она не должна играть определяющую роль, особенно когда речь заходит о социально-экономическом развитии целого региона. Но и большого бонуса за Талакан государство не получит. Некоторые защитники высокого бонуса на конкурсе апеллируют к уже понесенным затратам на разведку и обустройство Талакана, которые, по их оценкам, превышают 500 млн долл. В нормальных условиях государство вправе рассчитывать на возмещение затрат на поиск и разведку месторождений. Однако не следует забывать, что Талаканское месторождение было открыто еще при социализме, а основные затраты по обустройству были понесены в середине 90-х г. Ясно, что в те годы эффективного контроля за расходами не существовало, да не вполне понятно как их пересчитывать на сегодняшние цены. Инвестор в принципе совершенно не обязан возмещать эти затраты, он платит исходя из текущей стоимости самого месторождения. Гелогоразведочные работы сопряжены с большими рисками и понесенные затраты окупаются далеко не всегда, тем более нельзя заставить это сделать нефтяников, если коммерческая сторона проекта под большим вопросом. Пример Талаканского месторождения должен отрезвить людей, предлагающих передать права на проведение ГРР и их финансирование целиком в руки государства.
Есть правда, один факт, несколько повышающий инвестиционную привлекательность Талаканской лицензии. Так, по мнению А. Сафронова, директора Института проблем нефти и газа СО РАН, академика АН РС(Я), перспективы открытия новых месторождений в непосредственной близости от Талаканского месторождения весьма высоки. Еще в начале 90-х годов приток нефти был получен на Восточно-Талаканской структуре. В 2000 г. была пробурена Западно-Талаканская параметрическая скважина, которая вскрыла нефтенасыщенные породы, аналогичные основному продуктивному горизонту Талаканского месторождения. Этот результат подтверждает высказанное ранее предположение о распространении зоны нефтенакопления на северо-запад от Талакана в сторону Верхнечонского и Тымпучиканского месторождений.
Несмотря на эти возражения, размер бонуса на конкурсе выглядел действительно неоправданно высоким. Тонна неразрабатываемых запасов необустроенного месторождения с неразвитой транспортной инфраструктурой была оценена почти в 5 долл., однако утверждение, что 5 долл. за тонну - это чрезвычайно много по российским меркам, и у нас принято платить около 1 долл., не является объяснением завышенности бонуса. Можно было пригласить заинтересованных инвесторов, например CNPC, у которой другая стоимость замещения запасов, и которая может заплатить гораздо больше, чем российские олигархи. Такое понятие как “стоимость тонны запасов” весьма условно и использовать его нужно с большой осторожностью, поскольку, как известно, запасы запасам рознь. Доказанные запасы стоят дороже вероятных, а доказанные разрабатываемые – дороже доказанных неразрабатываемых. То, что на Талакане нет инфраструктуры и нормального выхода к экспорту действительно снижает стоимость запасов, но на сколько – можно сказать лишь по результатам расчета приведенной стоимости ожидаемых денежных потоков а не на основе с аукционами в других регионах.
Тем не менее, тот факт, что "Сургутнефтегаз", считавшийся главным конкурентом "Саханефтегаза" и ЮКОСа, предложил лишь около 61 млн долл., является весьма показательным. Эта компания обладает сегодня чуть ли не самым большим объемом свободной наличности среди российских ВИНК и больше других заинтересована в расширении ресурсной базы, однако переплачивать за месторождение на этом основании она все равно не будет. Да и ЮКОС после того, как узнал, сколько выставила ННГК “Саханефтегаз” был в шоке. После неудачи с конкурсом и раскрытия информации по заявке “Сургутнефтегаза” планка была существенно понижена. Есть основания предполагать, что максимальный бонус по Талакану не превысит 100 млн долл., да и то при сохранении высоких цен на нефть и неизменности конкурсных условий.
Однако МПР решило “повысить” привлекательность аукциона для нефтяников, нагрузив его дополнительными инвестиционными условиями и обязательствами. Так, победителю аукциона по лицензии на разработку Талаканского месторождения необходимо было потратить 150 млн долл. в первый год, 200 млн долл. - во второй и 140 млн долл. - в течение трех лет на приобретение оборудования для нефтеперерабатывающего завода. Наличие этих условий не отбило желание потенциальных претендентов участвовать в аукционе, однако это не могло не сказаться на величине бонуса.
Формально Республика Саха входит в состав Дальневосточного федерального округа и Дальневосточного экономического района. Однако развитие нефтедобычи тесно связано с месторождениями Восточной Сибири - Юрубчено-Тохомской зоны в Красноярском крае и Верхнечонским месторождением Иркутской области. Ясно, что более всех в покупке Талаканского месторождения заинтересованы компании, работающие на этих месторождениях. Лицензией на разработку Верхнечонского месторождения владеет "РУСИА Петролеум", крупным акционером которой является ТНК. На Юрубчено-Тахомской зоне с запасами в 702 млн т работают "Славнефть" и ЮКОС. Победитель предстоящего аукциона по “Славнефти”, на которую претендуют “Сибнефть”, “Сургутнефтегаз”, CNPC и ТНК, может стать одним из реальных претендентов на Талакан. Однако ключевым игроком в Восточной Сибири, также заинтересованным в покупке Талаканского месторождения, сегодня является ЮКОС. Компания контролирует ННГК "Саханефтегаз" (более 50%), Восточно-Сибирскую нефтяную компанию (ВСНК, около 70%), ВНК (более 90%) и АНХК. ЮКОС настаивает на строительстве нефтепровода Ангарск-Дацин, причем заполнять трубопровод, в случае, если не появятся другие участники, компания по крайней мере в первое время сможет нефтью со своих месторождений в Томской области. Лишь после 2005 г. нужно будет подключать к поставкам Юрубченское месторождение, а затем очередь дойдет и до Талаканского.
В письме на имя Касьянова, в котором рекомендуется пересмотреть условия аукциона, МПР, Минэкономики и Минэнерго рекомендуется до 3-го квартала 2003 г. разработать программу освоения природных ресурсов восточных регионов России. По идее такая программа должна была давно существовать в рамках энергетической стратегии России, которую Минэнерго разрабатывает уже много лет. Однако отсутствие программы и стратегии нефтяные компании совершенно не смущает, они приобретают лицензии и реализовывают собственные планы, ставя государство перед фактом. Попытка передать Талаканское месторождение “Роснефти” и “Газпрому” выглядит жестом отчаяния. Если это произойдет, то государство сделает очередную ошибку выбрав неэффективных недропользователей со скромными финансовыми возможностями, что не пойдет на пользу экономическому развитию Якутии.
При подготовке материала использовались данные ННГК «Саханефтегаз», «СахаИнвест», агентства RusEnergy, газет «Ведомости» и «Коммерсантъ».
Институт финансовых исследований
+7 (095) 795-0366