Еженедельный аналитический обзор ифи

Обзор текущей ситуации

По различным оценкам, сбережения на руках у россиян составляют 40-60 млрд долл., в то время как российская экономика остро нуждается в инвестициях. Для решения этой проблемы необходимы государственные меры, направленные на "легализацию" сбережений граждан. В нашем тематическом блоке мы приводим краткий обзор систем стимулирования сбережений граждан в развитых странах и анализируем ситуацию, сложившуюся в России.

Валютный рынок

Курс доллара США оставался стабильным в течение всей недели благодаря взаимодействию двух факторов: с одной стороны, укрепление рубля сдерживается интервенциями ЦБ, а с другой – снижение его курса невозможно из-за продолжающегося активного притока валютной выручки. По итогам недели курс американской валюты вырос на 2 коп. и составил 31,59 руб. при среднем объеме торгов 228,6 млн долл.

Остатки на корсчетах комбанков в ЦБР

Источник: Банк России

Динамика курса доллара и объемы торгов

Источник: ММВБ

История курса доллара США

	Курс доллара
Год назад	30,99
Три месяца назад	31,78
Месяц назад	31,84

Источник: ММВБ

Акции

Ситуация на рынке акций характеризовалась восходящей динамикой котировок. Индекс РТС достиг отметки 391,73 (+2,22%), а индекс ММВБ – 354,93 (+3,39%). Цена акций "Газпрома" упала на 0,15%. Объем торгов в РТС в среднем за неделю составил 22,4 млн долл., особенно быстро росли акции "Мосэнерго" (+11,9% в четверг).

Динамика индекса и объемы торгов в РТС

Источник: РТС

История индекса РТС

	Индекс РТС
Год назад	331,41
Минимум за год	313,91
Максимум за год	425,43
Три месяца назад	349,52
Месяц назад	353,46

Источник: РТС

Банковская система

Кризис плохих долгов, о приближении которого в последнее время часто рассуждали эксперты, пока представляется не слишком вероятным. По данным Банка России, рост кредитования до сих пор не только не привел к увеличению доли просроченной задолженности в кредитном портфеле банковской системы, а напротив, сопровождался снижением этого показателя. За 2002 г. при росте кредитного портфеля на 35% до 2,06 трлн руб. объем просроченной задолженности остался практически неизменным (40,48 млрд руб.). Такая динамика портфеля банковской системы свидетельствует о снижении рисков кредитной деятельности и, как следствие, об укреплении позиций банковского сектора.

Зампред банковского комитета Госдумы В. Тарачев предложил в целях борьбы с легализацией преступных доходов наделить Банк России правом вводить ограничения и устанавливать лимиты сумм, снимаемых со счетов с использованием платежных карт. Депутат, наверное, забыл, что лимиты на снятие наличных по банковским картам и так устанавливаются банками исходя из критерия минимизации потерь, связанных с мошенничеством. Наделение ЦБР правом навязывать эти лимиты для всех банков, не решая проблем легализации преступных доходов (существует масса более удобных способов снять наличные с банковского счета), может негативно повлиять на потребительские свойства карточек.

Глава комитета по финансовым рынкам и денежному обращению Совета Федерации С. Васильев, по-видимому, вспомнил идею четырехлетней давности и предложил создать единый Почта-банк на базе почтовых отделений (реализовать подобный проект до кризиса 1998 г. намеревалась группа крупнейших розничных банков – СБС-Агро, Мост-банк, МЕНАТЕП). Но это предложение было негативно воспринято как самими банками в лице АРБ, так и представителями ЦБР и МАПа. Действительно, создание еще одного государственного супербанка (с числом отделений до 40 тысяч) вряд ли окажет позитивное влияние на конкуренцию на рынке банковских услуг. Однако сама по себе идея совмещения почтовых отделений с мини-офисами банков может быть вполне успешной. Подобное сотрудничество с почтой в настоящее время развивают несколько российских банков, среди которых Банк Москвы и МДМ-банк. Важно отметить, что синергетический эффект возникнет только при обеспечении конкурентного доступа к работе через почтовые отделения для всех заинтересованных банков.

Действия Правительства и ЦБР

Долговая политика государства – один из важнейших инструментов воздействия на положение в экономике. Однако в России до настоящего времени она не сложилась в целостную систему, что приводит к непродуманным, запоздалым или, наоборот, поспешным действиям. Новая концепция, рассмотренная на заседании правительства и одобренная0 "в целом", оставила однозначно негативное впечатление. Все успехи, о которых сообщает правительство (прежде всего, сокращение долговой нагрузки до 42% ВВП), могли бы быть куда весомее, если бы власти нашли в себе силы в период после дефолта не ограничивать арсенал своих действий требованиями о реструктуризации и досрочными погашениями долга. Главный минус последней программы – отсутствие внятной увязки с бюджетной и налоговой политикой (впрочем, системностью подходов правительство могло похвастаться лишь в считанном количестве случаев). Без ответа остается вопрос, зачем нужны заимствования в 2004–2005 гг., если на этот же период планируются профицитный бюджет и начало формирования стабилизационного фонда. Кроме того, игнорируется роль рынка внутреннего госдолга как инструмента монетарной политики, стабилизирующего макроэкономического фактора. Недостаточным представляется отражение в одобренных материалах проблем развития рынка субнациональных заимствований, обоснование ограничения доступа на рынок нерезидентов; по-прежнему нет продвижения в вопросе создания агентства по управлению госдолгом.

Объем денежной базы на 3 марта составил 901,3 млрд руб. против 912,2 млрд на 25 февраля (-10,9 млрд), а официальные резервы по состоянию на 28 февраля составили 53,1 млрд долл. против 52,7 млрд неделей ранее (+0,4 млрд).

В марте планируется выплатить по внешнему долгу в общей сложности 1,513 млрд долл.

Товарные рынки

Нефть

Цены на нефть на этой неделе практически остались на прежнем уровне. Ближайшие к исполнению фьючерсы на смесь Brent составили 33,24 (+0,37) долл. за баррель, а котировки Light Sweet в Нью-Йорке – 36,85 (+0,04) долл.

Источник: LIPE, NYMEX

Динамика запасов

По данным Министерства энергетики США, на 28 февраля основные запасы с учетом их изменений за неделю составили: сырая нефть – 273,6 млн барр. (+1,7 млн), бензин – 206,1 млн барр. (-2,0 млн), дистилляты – 96,5 млн барр. (-2,6 млн). Рост запасов нефти, согласно EIA, был вызван возросшим импортом из Венесуэлы, восстанавливающей прежний уровень добычи после забастовки нефтяников.

События

С приближением начала военных действий в Ираке мировые цены на нефть растут. Это благоприятно сказывается на динамике экспорта: поставки нефти из России в дальнее зарубежье в январе 2003 г. составили 14,97 млн т, что на 18% выше аналогичного показателя 2002 г. Средняя стоимость тонны Urals в январе составила 180 долл., а в феврале была еще выше. Уже в марте ситуация в корне может поменяться – по крайней мере, в случае мирной развязки цены упадут. Для российских экспортеров ситуация усугубляется высокими экспортными пошлинами, которые начнут действовать с апреля сроком на два месяца: пошлина на сырую нефть повысится до 40,3 долл. (+14,4 долл.), а на нефтепродукты – до 36,3 долл. за тонну (+13 долл.).

Рынок металлов

Цены на LME снизились: алюминий подешевел с 1423 долл. за тонну до 1393, медь – с 1767 долл. до 1708.

Крупнейшая сталелитейная компания мира Arcelor, несмотря на низкие цены на сталь на мировых рынках, в 2002 г. увеличила прибыль на 185 млн евро. Выручка компании выросла на 7,4% по сравнению с 2001 г. (1,98 млрд евро). 75% доходов группы было получено в ЕС, 12% – в Северной Америке, 5% – в Южной Америке и 8% – в других регионах.

Бразильская компания CVRD после переговоров с потребителями глинозема приняла решение начать разработку купленного в прошлом году месторождения бокситов Paragominas. В освоение месторождения планируется вложить 1 млрд долл. Увеличение добычи бокситов связано с предстоящим расширением мощностей по выпуску глинозема на заводе Alunorte – с 1,6 до 2,4 млн т глинозема в год. А к 2006 г. планируется довести объемы производства до 4,9 млн т. Большинство глинозема пойдет в Россию.

Китайский производитель алюминия и глинозема Chalco (несмотря на намерение увеличить в 2003 г. производство глинозема до 7,27 млн т в год) считает, что на внутреннем рынке Китая будет наблюдаться нехватка данной продукции в объеме около 6 млн т. В этой связи компания намерена увеличить инвестиции в развитие производства глинозема в период с 2003-го по 2005 г. В итоге к 2005 г. Chalco сможет выпускать 7,27 млн т глинозема в год. Chalco, единственный производитель глинозема в Китае, контролирует около 60% внутреннего рынка (остальное покрывается за счет импорта).

Рынок продуктов

После введения запретительных пошлин и административных барьеров на импорт российского пива правительство Белоруссии объявило о решении отказаться от привлечения иностранных инвесторов в пивные проекты на территории республики. В частности, предполагается, что отдельные пивоваренные заводы могут быть переданы в доверительное в управление Приорбанку (среди акционеров банка – ЕБРР и Raiffeisenbank).

Решение белорусского правительства ставит крест на многочисленных инвестиционных проектах, которые планировали реализовать на территории республики российские пивовары. Кроме того, теперь вряд ли удастся уже вернуть пивоваренной компании "Балтика" вложенные в реконструкцию минского производителя пива компании "Криница" 10,5 млн долл.

После безуспешных попыток вернуть вложенные средства путем переговоров с белорусской стороной питерская компания недавно приняла решение инициировать процедуру банкротства. Однако перспективы иска о признании компании несостоятельной представляются крайне сомнительными: если суд признает "Криницу" банкротом, то это может негативно повлиять на реализацию планов белорусских властей по передаче пивоварни в доверительное управление Приорбанку.

Входящая в десятку крупнейших московских ритейлеров розничная сеть "БИН" начала реализацию программы по смене названия и имиджа сети супермаркетов. Компания планирует дальнейшее развитие розничного проекта под брендом "Петровский", связывая смену названия и позиционирования сети с решением задачи восстановления темпов объема продаж в 2003 г. Но роль бренда в данном случае не следует переоценивать: результаты работы компании в нынешнем году будут существенно зависеть от того, сможет ли она справиться с проблемами неполного ассортимента своих магазинов, низкого качества обслуживания и плохих отношений с поставщиками. Именно это привело к тому, что в прошлом году "БИН" оказался единственным розничным оператором, который не достиг планового объема продаж и вместо увеличения числа магазинов, наоборот, закрыл часть из них на "реконструкцию". Таким образом, если компания одновременно со сменой имиджа не решит стоящие перед ней внутренние проблемы, то смена названия вряд ли позволит ей удержаться на плаву и начать сокращать отставание от лидеров рынка.

Электроэнергетика

Администрация Красноярского края решила совместно с "Красноярскэнерго" провести в двух городах эксперимент по сбору платежей за потребленную населением энергию. В течение марта в Дивногорске и Канске жители будут перечислять деньги непосредственно на счета региональной энергокомпании, которая затем заплатит за услуги местных предприятий-перепродавцов по тарифам, утвержденным краевой РЭК.

Администрация края согласилась с доводами энергетиков, что одним из главных источников неплатежей за энергию являются муниципальные перепродавцы, которые рассчитывают, что в случае кризисной ситуации их долги будут погашены из краевого бюджета. Но власти региона решили, что не могут себе позволить расплачиваться по чужим долгам в условиях бюджетного кризиса. Поэтому и был организован эксперимент, по итогам которого будет принято решение о переходе к новой системе оплаты и в остальных муниципалитетах края. Дивногорск и Канск – одни из самых злостных неплательщиков, их задолженность – 58 и 200 млн руб. соответственно (общий долг края перед региональной энергокомпанией – 766 млн руб.).

Между тем "Красноярскэнерго" в 2002 г. полностью выполнила свои обязательства перед поставщиками угля, электроэнергии с Красноярской ГЭС, а также бюджетами всех уровней. В частности, компания заплатила в 2002 г. 1,844 млрд руб. по текущим налогам и реструктурированной задолженности (на 105 млн руб. больше, чем было начислено), в том числе в федеральный бюджет – 972,25 млн руб., в краевой – 440,778 млн, а в местные бюджеты – 431,9 млн руб.

За 9 месяцев 2002 г. выручка от продаж "Красноярскэнерго" увеличилась на 38% до 8,883 млрд руб. При этом компания получила убыток в 270,4 млн руб. против прибыли в 331,3 млн за тот же период 2001 г. Краткосрочная кредиторская задолженность компании за 9 месяцев 2002 г. снизилась на 360,9 млн руб. (11,1%) до 2,887 млрд, а краткосрочная дебиторская задолженность выросла на 69,122 млн руб. (2,1%) до 3,336 млрд.

В Ставропольском крае завершилось судебное дело, длившееся почти два с половиной года. В сентябре 2000 г. прокуратура г. Ставрополя возбудила уголовное дело по фактам незаконных ограничений подачи электроэнергии потребителям. В качестве обвиняемых были привлечены пять руководителей "Ставропольэнерго", в том числе гендиректор компании А. Прибытков. После двух судебных разбирательств, в перерыве между которыми дело отправлялось на доследование, суд Промышленного района г. Ставрополя в январе 2001 г. признал подсудимых виновными, расценив их действия как превышение полномочий. В апреле 2002 г. коллегия краевого суда отменила приговор в отношении гендиректора "Ставропольэнерго", не найдя в его действиях состава преступления. Далее дело рассматривалось Президиумом краевого суда, который установил, что поскольку имела место задолженность за потребленную энергию со стороны МУП "Горэлектросеть", не отрицавшего сей факт, то осужденные действовали в интересах своей коммерческой организации, которые определены как договором, так и нормами. Следовательно, в их действиях состава преступления не было.

Телекоммуникации и связь

Коллегия Минсвязи подвела итоги работы отрасли в 2002 г. и поставила задачи на 2003 г. Общий доход отрасли составил 270 млрд руб., увеличившись по сравнению с 2001 г. почти на 40%. В 2002 г. введено в эксплуатацию более 50 тыс. км кабельных и радиорелейных линий связи, 3 млн номеров автоматических телефонных станций фиксированной связи ГТС и СТС, свыше 70 тыс. междугородных и международных телефонных каналов. Прирост количества основных телефонных аппаратов местной сети составил 1,8 млн. В среднем по России цифровизация местных телефонных сетей возросла с 36,2% в 2001 г. до 40% в 2002 г., магистральных сетей – с 87,4% до 92%, применение волоконно-оптических систем передачи на магистральных сетях – с 71,5% до 78,0%. Телефонная плотность составила 25,6 телефонных аппарата на 100 чел. населения против 24,1 в 2001 году.

Хотя темпы роста традиционных операторов достаточно высоки, доходы альтернативных операторов росли еще быстрее. По итогам 2002 г. доля альтернативных операторов в общем объеме доходов отрасли превысила 50%. Большая часть доходов приходится на подвижную связь. Этот сектор продемонстрировал почти самые высокие показатели роста в 2002 г. Число номеров подвижной связи увеличилось на 12 млн, достигнув к концу года 17,7 млн. Абонентская база сотовых сетей по отношению к 2001 г. увеличилась в 2,3 раза, а коэффициент проникновения превысил 12%.

Число зарегистрированных пользователей Интернета выросло на 39% до 6 млн чел. (в среднем 4,2 пользователя на 100 чел.), оснащенность компьютерами – 9 ед. на 100 чел. Существенную долю спроса на ИТ-рынке обеспечивает государство. За период 2001-2004 гг. суммарные затраты органов госуправления на информатизацию составят около 3 млрд долл. Впрочем, широко разрекламированная федеральная программа "Электронная Россия", мягко говоря, буксует. Проблемы очевидны: недостаток финансирования и координации между участниками. В 2002 г. на программу было выделено около 500 млн руб. Финансирование из федерального бюджета в 2003 г. должно составить около 1,4 млрд руб., но Минсвязи, видимо, пожертвует некоторыми направлениями.

Качественные изменения в отрасли в первую очередь связаны с завершением реорганизации АО электросвязи, входящих в состав "Связьинвеста", образованием семи межрегиональных компаний связи, завершением реструктуризации "Ростелекома" и созданием в центрах федеральных округов семи укрупненных филиалов общества.

Более интересны цели, поставленные коллегией Минсвязи на 2003 г. В частности, рекомендуется активизировать работу по подготовке и продаже второго пакета акций "Связьинвеста" и продолжить работу по доведению тарифов на услуги связи до уровня экономически обоснованных затрат плюс нормативная прибыль с учетом критериев социальной значимости и уровня инфляции. Идея продажи госпакета акций "Связьинвеста" возникла, видимо, из-за роста курса акций компаний связи. К настоящему моменту рыночная стоимость пакетов акций операторов, контролируемых "Связьинвестом", выросла почти до 2 млрд долл. Впрочем, не стоит забывать, что за один лишь блокирующий пакет "Связьинвеста" Mustcom в 1998 г. заплатил 1,875 млрд долл. Реорганизация уже сказалась положительно на капитализации, однако еще больший потенциал роста связан с реформой тарифов. Поэтому можно ожидать, что государство сначала обеспечит доведение тарифов до уровня рентабельности, а потом возьмется за приватизацию.

Компания "Вымпелком" получила дополнение к операторской лицензии, что дает ей право работать в Петербурге и Ленинградской области в диапазоне 900 МГц. Впрочем, частоты для использования нужно еще "расчистить". Участвовать в "расчистке" все три питерских GSM-оператора будут вместе. Вероятно, основная часть работы будет выполнена к 300-летию Санкт-Петербурга. В таком случае уже к маю, когда "Вымпелком" планировал запустить сеть в центре Петербурга для обслуживания своих абонентов в роуминге, компания получит минимально необходимое количество каналов. Тогда же могут начаться и коммерческие подключения.

Тема недели: Государственное стимулирование сбережений населения

Согласно статистике Банка России, объем банковских вкладов физлиц на конец 2002 г. превысил 30 млрд руб. (около 1 млрд долл.). В то же время доля граждан, имеющих накопления в банках, в возрастной группе старше 60 лет (около 25%) намного ниже аналогичного показателя в возрастной группе от 20 до 60 лет (порядка 35%). Кроме того, население России продолжает "стареть".

Конечно, низкая доля сбережений среди пожилых граждан во многом объясняется их низкими доходами, идущими практически в полном объеме на потребление. Несмотря на это, ожидаемого роста накоплений у работоспособной части населения, направленного на обеспечение приемлемого уровня жизни в старости, также не наблюдается. Наряду с этим основная доля населения предпочитает держать свои средства "под матрасом". По оценкам, у населения еще 40-60 млрд долл. сбережений наличными.

Между тем в деловых и правительственных кругах активно обсуждается проблема привлечения инвестиций в реальный сектор экономики. Источником таких вложений могли бы стать в том числе и сбережения населения, но накопления "под матрасом" практически исключены из экономического оборота. В этой связи создание системы стимулирования сбережений населения в России становится одной из важнейших задач на ближайшую перспективу.

В пользу господдержки сбережений приводятся следующие теоретические аргументы.

Если домохозяйства в течение рабочего периода жизни действуют исключительно в соответствии с их предпочтениями, то они сберегут меньше, чем необходимо для поддержания прежнего уровня жизни после выхода на пенсию. Недостаток сбережений связан с менталитетом (а именно – с недостатком самоконтроля), что не позволяет людям достигать оптимального уровня сбережений. В свою очередь, если сбережения не поощряются, выплаты пособий по социальному обеспечению позволяют домохозяйствам в большей степени полагаться на таковые, а не обеспечивать себя самостоятельно.

Последний аргумент наглядно иллюстрирует необходимость вмешательства государства в России, где реформа пенсионной системы только набирает обороты. Создание системы стимулирования сбережений должно снизить остроту проблемы увеличения социальных расходов: те, кто получал достаточно высокий доход в течение жизни, смогут обеспечить приемлемый уровень потребления и в старости.

Один из вариантов стимулирования сбережений – предоставление налоговых льгот и освобождений. Сомнения в эффективности налогового стимулирования связаны с параллельным действием различных режимов налогообложения. В идеале налоговая система не должна искажать выбора домохозяйств между потреблением в настоящем и в будущем, следовательно, решения по распоряжению активами, базирующиеся на предналоговой и посленалоговой оценке, должны быть одинаковыми.

В свою очередь, эффективность сберегательных схем, на которые распространяется льготный режим налогообложения, зависит от нескольких факторов. Домохозяйства могут накапливать сбережения по ряду причин: во-первых, для обеспечения предсказуемых периодов низких доходов (например, выход на пенсию) или высоких расходов (обучение детей); во-вторых, в качестве меры предосторожности против непредсказуемых низких доходов (потеря работы) или, наконец, сочетания вышеописанных причин. Таким образом, большинство форм сбережений имеет цель обеспечить дополнительный доход, который перевешивает издержки потерянных текущих расходов при определенном ожидаемом событии.

В мировой практике известны три возможных элемента налоговых льгот, используемых для сберегательных схем, которые предлагаются частным вкладчикам:

безналоговый "вход" (сумма взноса не включается в налогооблагаемую базу);
безналоговое сбережение (не взимается налог на прибыль от реализации активов и доход, возникающий при росте инвестированных средств);
безналоговый "выход" (налоговые льготы, предоставляемые при получении сбереженных средств).

В разных странах действуют различные системы, однако все они сочетают в себе эти три элемента.

Налоговое стимулирование сбережений практикуется в большинстве развитых стран. Первые сберегательные схемы начали вводиться в США. Так, с 1982 г. любой гражданин может открыть в банке индивидуальный пенсионных счет (Individual Retirement Account, или IRA). Средства, размещенные на этом счете, могут инвестироваться в банковские счета, ценные бумаги, взаимные фонды и т.п. Часть взносов на данный счет освобождена от налогов.

За последние 20 лет из стран "большой семерки" только в Италии не вводилось сберегательных схем с льготным режимом налогообложения. В Великобритании, где уровень сбережений во второй половине 80-х годов оказался на рекордно низком уровне, были разработаны и введены льготные сберегательные схемы: личный план инвестиций в акции (Personal Equity Plans, или PEP), специальный сберегательный счет, не облагаемый налогом (Tax Exempt Special Savings Accounts, или TESSA), и частная программа пенсионного обеспечения (Private Personal Pensions, или PPP).

В Швеции из облагаемых подоходным налогом сумм вычитаются дивиденды и проценты по некоторым сберегательным инвестиционным программам. В ряде стран (Великобритания, Канада, Франция, Япония) действует льготное налогообложение доходов акционеров. В Бельгии из совокупного налогооблагаемого дохода инвестиционного фонда вычитается прибыль частных инвесторов по мере роста курсовой стоимости ценных бумаг. В Испании предоставляется налоговый кредит на сумму средств, потраченных на приобретение ценных бумаг, а в Италии, Канаде, Финляндии и Франции такой кредит распространяется на полученные дивиденды. Кроме того, из объектов налогообложения могут исключаться инвестиции в венчурные компании, а также устанавливается необлагаемый подоходным налогом минимум при получении дивидендов (Люксембург, Япония) или при росте курсовой стоимости ценных бумаг (Германия, Канада, Франция). В некоторых странах определяются минимально необходимые сроки инвестирования, по прошествии которых вступают в действие льготы. Так, в Дании частные инвесторы освобождаются от уплаты налога на прибыль от роста курсовой стоимости ценных бумаг, если средства были инвестированы на срок более трех лет. В Люксембурге установлены льготы при вложении денег на срок более одного года. Однако самые существенные льготы предоставляются инвесторам при сбережениях по пенсионным схемам.

Системы стимулирования сбережений используются не только в развитых странах. Например, в Казахстане не подлежат налогообложению в полном объеме взносы в негосударственные пенсионные фонды (НПФ).

Правительство и Банк России со своей стороны готовы задействовать средства населения в инвестиционном процессе. Но для этого пока есть серьезные препятствия.

Во-первых, на отечественном финансовом рынке только утверждается стабильность. В то же время четкого плана мероприятий, направленных на развитие рынка финансовых инструментов, у властей, судя по всему, пока нет.

Во-вторых, не все еще очевидно с легализацией сбережений. В частности, только обсуждается внесение изменений в статью НК о контроле за расходами физлиц.

В-третьих, деятельность НПФ и страховых компаний, предлагающих долгосрочные схемы сбережений для граждан, пока охватывает узкий круг населения в основном из-за нежелания самих компаний работать в условиях высокой неопределенности с программами, ориентированными на долгосрочный временной горизонт.

Стоит отметить, что правительством уже приняты некоторые меры по стимулированию сбережений граждан. Одна из них – предстоящее создание системы страхования вкладов физических лиц в банках. Кроме того, режим налогообложения физических лиц предусматривает льготы по страховым и пенсионным выплатам.

В то же время развитие страховых компаний идет по пути предложения краткосрочных программ. Основным видом деятельности страховых организаций в настоящее время служит страхование автотранспорта. Страхование жизни и другие виды личного страхования недостаточно развиты, при этом услуги по долгосрочному накопительному страхованию жизни, здоровья и трудоспособности на страховом рынке практически отсутствуют. Это свидетельствует, что страховые компании пока не готовы работать ни как полноценные финансовые посредники, ни как активные институциональные инвесторы.

Со стороны государства должны быть предприняты меры по защите прав и законных интересов страхователя, повышению финансовой устойчивости страховых организаций и обеспечению прозрачности осуществляемых ими сделок. Стимулированию сбережений населения должно способствовать развитие накопительной пенсионной системы, что приведет к появлению крупнейшего институционального инвестора на финансовом рынке страны. В свою очередь, это подтолкнет негосударственные структуры к привлечению дешевых средств граждан.

Повышению активности населения на рынке и увеличению доверия к финансовым инструментам может послужить распространение таких ценных бумаг, как ипотечные и индексируемые государственные облигации.

Таким образом, государственная система стимулирования сбережений населения может не только стать посредником между частным капиталом и промышленностью, но и обеспечить мощный поток инвестиций в экономику страны.

Институт финансовых исследований

+7 (095) 795-0366

Blog

Еженедельный аналитический обзор ифи

Содержание