И ее деятельность

• Программа проведения аттестационных испытаний при поступлении на второй и последующие, 151.05kb.
• Программа проведения аттестационных испытаний при поступлении на второй и последующие, 677.83kb.
• Органы, осуществляющие правоохранительную деятельность, 33.76kb.
• 1. Международная коммерческая деятельность: сущность и содержание, 365.28kb.
• 1. Предмет,цели и задачи управ. Анализа в торговле, 894.64kb.
• Брокерские услуги на рынке корпоративных ценных бумаг, 47.13kb.
• План. Введение. Деятельность адвоката в суде первой инстанции. Деятельность адвоката, 224.22kb.
• Программа практикума, 52.64kb.
• 1. Понятие и формы внешнеэкономической деятельности (вэд)., 587.85kb.
• Программа составлена на основе типовой программы для высших учебных заведений "Коммерческая, 169.31kb.

зом, что «продавец доставляет или приказывает доставить по­купщику проданные ценности в контору или в ту фирму, кото­рая была указана покупщиком при заключении сделки или не позже, как за день до поставки»¹.

Из заменимости биржевых товаров и ценностей вытекает и второе следствие. Ценные бумаги или товары не только не должны быть к моменту покупки налицо, они не должны быть даже в распоряжении владельца. Я могу продавать на бирже ценные бумаги, которыми вовсе еще не владею. Но я могу и покупать, не имея в момент покупки ни денег для уплаты за купленное, ни желания принять его. Обе эти операции состав­ляют, как мы позже увидим, основу биржевой спекуляции. Она основана на том, что каждую покупку можно компенсировать продажей и каждую продажу — покупкой. Между покупкой и продажей должно в таком случае пройти время. Мы имеем тогда дело со спекулятивной сделкой на срок.

На магдебургской срочной сахарной бирже, например, с сахаром совершаются операции, когда свекловица, из которой этот сахар добывается, еще даже не посеяна, не говоря уж о всходе, сборе и обработке ее. Уже в январе и феврале продается и покупается сахар, который лишь будущей зимой будет выра­ботан. Это называется сделками на новую кампанию.

Этот обычай продавать то, чем еще вовсе не владеешь, подвергался резким нападкам и осуждению. Более чем двести лет назад законодательство разных европейских стран занима­лось вопросом, как устроить, чтобы лишь такие сделки счита­лись действительными, при которых продавец докажет, что то­вар у него есть. Но ни одному законодателю не удалось до сих пор достигнуть этого, то есть изгнать бланковые продажи. Почему, спросят, не издать просто закона, который гласил бы: никто не может продавать того, чем не владеет? По весьма простой причине. Нельзя запретить продажи на срок до реали­зации таким путем, чтобы продажу компенсировать покупкой и покупку свести на нет продажей, если не устранить свободу заключения договора купли-продажи. На такое вторжение в свободу договора ни один законодатель не решится.

Благодаря особенностям биржи как рынка, на котором торгуют заменимыми ценностями и где, как позже будет еще выяснено подробнее, торговый оборот столь необычайно облег­чен, что совершается по вполне определенным правилам, можно сказать почти автоматически, биржа и стала величайшим рын­ком, какой вообще существует. Никакой рынок не может срав-

Правила для сделок на берлинской фондовой бирже.

ниться с биржей по своим оборотам. Спрос и предложение целой страны собраны здесь на пространстве нескольких квад­ратных метров. Тысячи заключенных сделок ликвидируются здесь в течение одного-двух часов. В минуты принимаются реше­ния относительно миллионов. Современное массовое произ­водство кредитных бумаг и товаров требует таких колоссаль­ных рынков, и отчасти именно размеры биржи делают ее необ­ходимой.

Мы установили выше главный отличительный признак биржи в том, что она есть рынок для заменимых ценностей. Второй признак — организация. Биржа — организованный ры­нок. Из немецких экономистов особенно профессор фон Шмоллер обратил на эту особенность внимание. В своем «Grundriss der Volkswirtschaftslehre» (с. 487) он определяет современную бир­жу как «регулярно, большей частью ежедневно происходящее и определенным образом организованное собрание коммерсантов какого-нибудь места, причастных к соответствующим отраслям крупной торговли». Итак, биржа отличается от обыкновенного рынка тем, что в ней заметна расчлененность, есть органы для определенных функций, связанных с управлением, поддер­жанием порядка и нормировкой биржевых сделок. Рынок такого устройства не знает. Продавцы и покупатели на рынке пред­ставляют большую неорганизованную массу. Но всюду, где рынок поднимается до уровня биржи, появляются органы.

Когда их нет, собрание не имеет характера биржи, хотя бы там и происходила торговля заменимыми ценностями. В Галле, например, местные банкиры трижды в неделю собираются в за­ле одного отеля для операций с местными бумагами и коти­ровки цеп Соответствующие фонды перечисляются гтредседа телем по порядку, и кто из присутствующих банкиров желает купить или продать, заявляет курс, по которому он согла­сен принять или сдать. Эти курсы банковых фирм в Галле, устанавливающие основание для сделок, вносятся в «Биржевой бюллетень» и публикуются в газетах. Здесь тем не менее только собрание банкиров, которое за отсутствием организации не может быть названо биржей, хотя банкиры и объединились для указанной цели в кружок.

Присмотримся теперь поближе к органам биржи. Не' всюду они одни и те же. Каждая биржа имеет комитет, но в отношении других органов существует множество различий. Лондонская биржа, например, организована иначе, чем берлинская. В Герма­нии организация отдельных бирж попподу одинаковая; здесь однообразная организация предписана Биржевым законом от 22 июня 1896 года.

В противоположность этому, рынок, как сказано не имеет никаких органов, он знает лишь полицейскую охрану. Даже во времена мрачнейшей реакции не позволяли себе наложить руку на свободу рынка.

Каждая германская биржа имеет биржевой устав. Он дол­жен заключать в себе положения по следующим четырем пунктам.

1. Об управлении биржей и органах ее.
   
2. Об отраслях торговли, для которых предназначены бир­
   жевые установления.
   
3. Об условиях допущения к посещению биржи.
   

4. О том, как производить котировку цен и курсов.
Главный и высший орган биржи — биржевой комитет, с

составом которого познакомимся ближе при рассмотрении от­дельных бирж. Он ведает управлением биржи, надзором, поли­цией, установлением курсов, если, как во Франкфурте, напри­мер, для этого не служит другой орган. Без его разрешения товары и ценные бумаги не могут быть допущены к операциям на срок.

Следующий орган биржи — Zulassungsstelle, то есть ко­миссия, от рассмотрения и решения которой зависит допущение ценных бумаг к официальной биржевой торговле.

Затем маклерская палата, то есть представительство бир­жевых маклеров, дающее свои заключения при назначении новых маклеров и распределении дел. Это, однако, не необ­ходимый орган; биржи, не имеющие маклеров, не знают, само собой, и маклерских палат.

Дальнейший орган — суд чести. Он привлекает к ответ­ственности лиц, «которые в связи со своей деятельностью на бирже провинились поступком, несовместимым с честью или правом на купеческое доверие» (§ 10 Биржевого закона).

Органами биржи надо считать также арбитражи. Нужды торгового оборота, особенно в биржевых операциях, требуют быстрого разрешения случающихся различий во мнениях и про­истекающих отсюда правовых споров. Покупщик и продавец крайне заинтересованы в том, чтобы скорее узнать с достовер­ностью, законен ли такой-то договор или нет, ибо от этого боль­шей частью зависят дальнейшие биржевые операции. Решения выносятся — несомненное удобство для купеческого мира — лицами той же профессии, из личного опыта осведомленными о нуждах торговли и обстоятельствах дела.

Не органами биржи, а органами правительства должно считать торговые палаты, имеющие надзор за биржей, прави­тельственного комиссара, наблюдающего и контролирующего

ее деятельность, присутствия по биржевым делам, дающие свои заключения по вопросам, отнесенным Биржевым законом к ком­петенции Союзного совета. Присутствия по биржевым делам собирались и имели суждения о следующих предметах.

1. Нормировка обычаев при установлении курсов ценных
   бумаг (22 февраля 1898).
   
2. Запрещение срочной торговли чесанкои, допущение цен­
   ных бумаг к обращению на бирже (13 и 14 декабря 1898).
   
3. Совещания об обязательной публикации проспектов при
   конверсиях.
   
4. Изменение Биржевого закона в части, касающейся вне-­
   сения в биржевой регистр (11 июня 1901).
   
5. Совещания о ценах на сахарный песок при срочных
   сделках, отделение дивидендных купонов от акций (21 мая
   1906).
   

Но изложенным сущность биржи еще не исчерпана. Бир­жа — организация, имеющая целью не только торговлю заме­нимыми ценностями, но также и установление цен. Этот пункт столь важен, что биржевая анкетная комиссия высказала поже­лание, чтобы каждое общество купцов, определяющее цены за пределами своего круга, считалось биржей. Установление цен на бирже происходит, как увидим позже, регулярно и под общим контролем, то есть покрывается авторитетом всего соб­рания или его правления. Где такой официальной котировки цен нет, там нет биржи. «Не должно было бы быть ни для кого сомнения,— говорит Александр Кац,— что надежное установ­ление цен — одна из существеннейших, вернее, самая существен­ная функция биржи, в противоположность всякой другой форме купеческого объединения для совершения сделок, что 6ирж> без такого установления цен нельзя себе представить автори­тетной или пользующейся авторитетом в коммерческом мире». К сожалению, автор не делает из этих слов вывода относительно определения понятия биржи. Благодаря бирже каждая ценная бумага, каждый товар и каждый фрахт, котирующийся на ней, получает точную отметку своей меновой стоимости, и эта от­метка становится для коммерческого мира далеко заметным сигналом, которым руководствуются также те, кто заключает сделки вне биржи. Она столь важна, что стремление к офици­альному установлению цен может повести также к возникнове­нию бирж. Примером служат старания ускорить в Берлине металлическую биржу, временно заглохшие вследствие возник­новения цинковой конвенции (Zinkkonvention). Главным това­ром этой биржи должен был быть цинк. Германия, крупней­ший производитель цинка, зависит от лондонской котировки.

Последняя же производится исключительно на основании обме­на мнениями нескольких заинтересованных лиц. Сбыт в Лондо­не столь невелик, что нет никакой трудности как угодно повли­ять на котировку сравнительно малой покупкой. Для устранения этого обстоятельства старшинами возбужден был вопрос и торговой палатой выражено было пожелание, чтобы допустить на берлинскую торговую биржу цинк, медь, свинец и олово к наличной торговле, как и к торговле на сроки, и установить собственную котировку.

Образование цен, эта великая функция торговли, служит центральной задачей биржи. Позднее мы ознакомимся с ней ближе в главе о курсах и курсовых бюллетенях.

Всем изложенным до сих пор мы подготовили себе твердую почву для дальнейших исследований. Из предыдущего следует, что биржа есть организованный рынок для заменимых ценнос­тей, на котором процесс образования цен протекает под общест­венным контролем. В этих пунктах: рынок для заменимых цен­ностей, организация и официальная котировка цен — заключа­ется вся сущность биржи. Купеческое собрание, не представля­ющее этих признаков, в экономическом смысле лишь неправиль­но может быть названо биржей.

II

СУБЪЕКТЫ БИРЖЕВОГО ОБОРОТА

Легкий доступ на немецкие биржи и биржи северных стран и трудный доступ на англо-американские биржи.

Положительные и отрицательные стороны

биржевой свободы. Нравственная статистика биржи.

Суд чести. Лица, не допускаемые законом к посещению биржи.

Субъекты биржевого оборота:

купцы и коммерсанты, маклеры и вспомогательные лица. Журналисты. Большая и малая осведомительная службы на бирже.

Паразиты биржи. Чувство солидарности в биржевых посетителях и причины его.

Состав биржевого собрания зависит раньше всего от усло­вий допущения на него. Доступ может быть либо совершенно свободен, или же связан лишь с легко выполнимыми формально­стями, либо очень затруднен. Первое находим на немецких бир­жах и на биржах северных стран (Стокгольм, Христиания, Ко­пенгаген), последнее — на англо-американских фондовых бир­жах. Существуют, следовательно, параллельно две различные системы, действующие одна в германских гхрянях другая — в англосаксонских. Спрашивается, при какой .системе биржа функционирует с наибольшей выгодой для интересов общества: при демократической ли системе свободного доступа, когда вся­кий, за немногими исключениями, может попасть на биржу, или при системе аристократической замкнутости, при которой бир­жевая торговля является привилегией небольшого числа богачей. Выполняет ли она лучше свою задачу, когда торговля нахо­дится в руках возможно большего числа людей, или когда она сосредоточена в руках маленького, избранного общества? Это вопрос, определяющий собою ту или иную точку зрения на на­родное хозяйство. Ответить на него нелегко, так как каждая из систем имеет свои преимущества и свои недостатки.

В этой главе мы коснемся только немецких бирж. Об усло­виях допущения на нью-йоркскую биржу и лондонскую «Stock Exchange» будет сказано в особых главах.

У нас в Германии желающему пойти на биржу не приходит­ся одолевать особых затруднений. В Гамбурге доступ совершенно свободен. Всякий желающий может там появляться на бирже и заключать сделки. В Берлине и на большинстве иных немец­ких бирж нужен биржевой билет. Для получения его необходи­мо подать письменное заявление на имя биржевого правления с рекомендацией трех поручителей, в течение двух лет не пре­рывавших своей деятельности на бирже. От этого представления трех поручителей свободны лишь члены правлений публичных банковых учреждений, именно Имперского банка, прусского госу­дарственного банка и прусского банка ссудо-сберегательных то­вариществ. Равным образом освобождены от представления этих «крестных» курсовые маклеры. Итак, кто желает посещать бир­жу, приносит трем биржевым членам формуляр и говорит: «Я по состоянию купец, и зовут меня Майер. Посещение биржи должно составить часть моей законной торговой деятельности. Сделайте мне одолжение и подпишитесь!»

Такая рекомендация, как сказано, легко дается, так как она представляет лишь формальность и с материальной ответствен­ностью не связана. Впрочем, по новому биржевому уставу от 1 января 1909 года, если окажется, что рекомендация дана легко­мысленно, виновный в этом может быть временно или навсегда лишен права поручительства и на время от трех дней до трех месяцев права посещения биржи. Когда заявление получено бир­жевым правлением, оно публикуется, то есть вывешивается на неделю в здании биржи для сведения биржевых посетителей. По истечении этого срока и по занесении в протокол объяс­нений поручителей, что они по тщательном расследовании счита­ют кандидата лицом, достойным допущения к посещению биржи и уважения товарищей по профессии, приемная комиссия, выде­ляемая ежегодно из состава биржевого комитета, обсуждает за­явление. Оно должно быть принято единогласно, в противном случае решает пленум биржевого комитета.

Прежде допущение оканчивалось описанными формальнос­тями. Комитет не мог отказать в допущении, когда все усло­вия были соблюдены. Безусловным правом доступа на биржу пользовались, по выполнении упомянутых условий, главы заре­гистрированных фирм, если они живут в округе данной торговой палаты, пайщики открытого торгового общества, члены правле­ний акционерных обществ, лично ответственные участники ком­мандитных товариществ, члены-распорядители товариществ с ог­раниченной ответственностью, как и директора зарегистрирован­ных товариществ, а также прокуристы, или уполномоченные названных учреждений. Новым биржевым уставом от 1909 года

предусмотрено, однако, что биржевое правление может и назван­ным лицам отказать в допущении, если им известны обстоятель­ства, внушающие опасения, что предложивший себя не будет удовлетворять требованиям, которые могут быть предъявлены к биржевому посетителю, участвующему в биржевой торговле. Этим растяжимым определением хотят удержать вдали от бир­жи некоторые элементы, против которых недостаточны были прежние правила.

По положению о биржевом сборе в Берлине от 1899 года, пересмотренному в июне 1902 года, посетители, смотря по степе­ни участия их в биржевой торговле и по получаемой ими от нее прибыли, распределяются финансовой комиссией по следующим двенадцати классам нормального биржевого сбора:

1-й — 30 марок 2-й — 50 « 3-й— 120 « 4-й — 250 5-й— 500 « 6-й — 1000 «

7-й — 1500 марок

8-й — 2000 « 9-й — 2500 « Ю-й — 3000 11-й — 4000 12-й — 5000 «

Корпорация взимает ежегодно такой процент этих нормаль­ных сборов, какой необходим для установления равновесия меж­ду приходами и расходами. В последние годы взималось 60%. Соответственно этому сбор с 1-го— 12-го классов составляет от 18 до 3000 марок. Некорпорированные посетители биржи, то есть те, которые не изъявили желания вступить в купеческую корпорацию, хотя имеют право на то, должны уплачивать еже­годно личный дойавочный сбор в 18 марок. Сбор взимается по-полугодно.

За посещение биржевых собраний приказчиками сбор взи­мается в следующих размерах: за первого допущенного приказ­чика — 36 марок в год, за второго — 72, за третьего — 144, за четвертого — 216.

За каждого последующего приказчика сбор повышается на 72 марки в год.

За допущение посыльных, также необходимых в большом числе на бирже, установлена следующая плата: за первого допу­щенного посыльного — 36 марок в год, за второго — 36, за третьего — 60 и за каждого последующего — 60.

Представители прессы уплачивают ежегодный сбор в 36 марок, если же они члены корпорации, то лишь 18 марок.

Эти биржевые сборы должно считать сравнительно невысо­кими. Что составляет для крупного банка, для которого уста-

№

новлен сбор по двенадцатому классу, уплачивать ежегодно за посещающего биржу директора 1500 марок? Некоторые бирже­вые посетители расходуют больше на театральный билет, чем на право входа в биржу, служащую для них источником жизни. В провинции условия еще проще, чем в Берлине; на про­винциальных биржах и допущение обставлено меньшими фор­мальностями, и годовой взнос меньше, и тариф менее сложный. В Лейпциге, например, рекомендация необязательна. Биржу может посещать всякий платящий в торговую палату. Кто пла­тит взнос, тот имеет право требовать биржевой билет. Стоит он 7,5 марки в семестр. Кроме того, взимается еще установлен­ный в зависимости от размеров оборота годовой сбор. Однако биржевое правление может даже без объяснения причин отка­зать посетителю в праве посещения биржевых собраний или ли­шить его этого права. И здесь, таким образом, приняты меры к недопущению на паркет биржи заведомого сброда. В Кельне биржевые посетители разделяются торговой палатой лишь на четыре класса и причисляются к одному из них. Входная плата для членов составляет для первого класса 200 марок, второго — 100, третьего — 50, четвертого — 20.

Эта входная плата должна быть внесена вперед при получе­нии биржевого билета.

С описанной выше системой допущения, при которой доступ на биржу открыт для всех купцов, имеющих зарегистрирован­ную фирму, связано то большое преимущество, что и безденеж­ная интеллигенция может без больших затруднений проникнуть в биржу, и то неудобство, напротив, что в биржу могут про­никнуть несостоятельные в нравственном отношении элементы, против чего, впрочем, новейшими положениями, как мы видели, приняты меры. Было прямо высказано, что биржевая свобода служит средством для преобременения ииржи несоответствую­щими элементами. Это неудобство, по-видимому, проявляет себя на различных биржах в разной степени. На малых меньше, чем на больших. Но и между последними существуют различия. В Гамбурге, где царит полная биржевая свобода, до сих пор не слышно было жалоб. На бирже появляются не только первые и именитейшие представители гамбургской плутократии и круп­ной гамбургской торговли, но и множество людей менее богатых и менее знатных, в коммерческом отношении, вероятно, не впол­не безупречных. Несоответствующие элементы из числа послед­них сами собой вытесняются, так как с ними никто не заключает сделок. На бирже идет процесс самоочищения.

'