Совершенствование налогообложения прибыли предприятий

Вид материала

Реферат

Содержание 1.2. Воздействие налогообложения предприятий на их поведение 1.2.2.Воздействие на решения о способах финансирования 1.2.3. Налогообложение фирмы и риск

Подобный материал:

• «О налогообложении доходов предприятий и организаций», 924.39kb.
• Для целей налогообложения прибыли в соответствии, 66.71kb.
• Тест по дисциплине «Анализ финансово-хозяйственной деятельности» Какое влияние на качество, 163.42kb.
• Программа практикума: Порядок вступления в силу положений Закона №3609, касающихся, 60.75kb.
• Максимизация извлечения прибыли индивидуального предпринимателя путем выбора выгодного, 97.05kb.
• Н. С. Степанова Научный Е. В. Юровских Шадринский государственный педагогический институт,, 40.76kb.
• Налогообложения 6, 677.56kb.
• Курсовая работа по дисциплине «Финансы предприятий» на тему «Анализ использования прибыли, 355.67kb.
• Особенности проведения документальной проверки правильности исчисления и уплаты в бюджет, 378.76kb.
• О порядке учета в целях налогообложения прибыли сумм компенсаций за обучение, выплачиваемых, 34.77kb.

1.2. Воздействие налогообложения предприятий на их поведение

1.2.1. Воздействие на инвестиционные решения.

воздействие налогов на инвестиционное поведение фирм обычно рассматривается в рамках неоклассической модели конкурентной фирмы.

Фирма максимизирует стоимость фирмы, равную приведенному значению потока наличности за вычетом долга, то есть приведенное значение ожидаемой прибыли. Поэтому фирма выбирает желаемый запас капитала с учетом своих ожиданий относительно будущих значений экономических переменных (например, цены ресурсов и готовой продукции) и налогового режима (ставки налогов, нормы амортизации и т.д.). Фирма инвестирует в капитал, пока стоимость предельного продукта (за вычетом издержек приспособления) не будет равна издержкам использования капитала.

Экономическая амортизация по определению равна уменьшению стоимости активов за рассматриваемый период. Это эквивалентно определению фактической экономической амортизации Самуэльсон, которая представляет собой затраты, необходимые для возмещения части физически изношенных основных фондов.

Рассмотрим пример, приведенный Аткинсоном и Стиглицем⁶ для иллюстрации воздействия налогообложения на инвестиционные решения, при условии, когда начисленная амортизация совпадает с экономической.

Предположим, что использование актива порождает в момент времени u доход П_u, ставка налога на прибыль корпорации равна t, а ставка процента с точки зрения фирмы r(1-t) при рыночной ставке процента и разрешенном вычете уплаченных процентов . С учетом амортизационных отчислений _u, стоимость актива в момент и* равна:



Дифференцируя по и* получим



Это и есть изменение в стоимости актива, и фактический экономический износ по определению равен (- ). Если разрешенная налоговая амортизация равна экономической, то подставив _u= - и выразив через _u, получим:

_u=П_u-r

или, для изменения в стоимости фирмы:



Последнее дифференциальное уравнение не изменяется под воздействием налога. То есть не изменяется траектория стоимости фирмы, а, следовательно, и инвестиций, при условии, что разрешенные вычеты амортизации совпадают с экономической амортизацией в каждый момент времени. То есть налог на прибыль нейтрален в отношении инвестиционных решений при условии, что база налога определяется с учетом экономических издержек использования капитала.

На практике точная оценка экономической амортизации привела бы к усложнению бухгалтерского учета и запретительно высоким издержкам контроля за правильностью определения налоговой базы. Подробнее методы начисления амортизации рассматриваются ниже, здесь мы приведем краткое описание наиболее распространенных методов (обычно используются эти методы или их комбинации).

Линейная амортизация характеризуется разрешением включать в издержки производства равные доли от стоимости актива в течение всего заранее установленного срока его службы.

Метод уменьшающегося остатка предполагает отнесение на затраты в каждом периоде фиксированной доли от остаточной стоимости актива на начало текущего периода.

Немедленное списание всей стоимости актива (возможно немедленное списание части стоимости актива и применение иного метода для остатка)

Рассмотрим, используя пример Аткинсона и стиглица⁷, случай линейной амортизации. Пусть актив стоимостью С, фактическая экономическая амортизация которого равна , производящий поток доходов П_u=П₀ е^-t . Предположим, что проект находится на грани реализации в отсутствие налогообложения, т.е.



Введение налога со ставкой t (ставка дисконтированния r(1-t)) и разрешенной амортизацией, равной фактическому экономическому износу, оставляет величину стоимости без изменения.

если актив разрешено списывать равномерно в течение Г лет,



где означает величину амортизационных отчислен ий на единицу стоимости актива.

Преобразовав выражение, получим
















Следовательно, величина чистой текущей стоимости потока доходов при линейной амортизации, возрастает или убывает в сравнении с безналоговой ( или при экономической амортизации) ситуацией в зависимости от того, какое выражение больше

или .

при некотором критическом значении Г^ эти выражения равны и инвестиционные решения не искажаются, в случае более короткого срока списания фирма получает льготу, при более длительном несет большее бремя налогов.

Рассмотрим стоимость фирмы при налоговой амортизации методом уменьшающегося остатка. Предположим, что в момент времени и существуют амортиза­ционные списания C^u Это приводит к следующему выражению :





при , то есть при равенстве фактической экономической амортизации и налоговой выражение в фигурных скобках равно нулю, и этот случай соответствует фактическому экономическому износу при сделанных предположениях. Это выражение положительно, если >, отрицательно при <. То есть завышенная норма амортизации стимулирует предприятия, а заниженная приводит к снижению инвестиционной активности.

Но на инвестиционные решения может влиять не только способ определения амортизации. Даже если бы удалось добиться совпадения налоговой и экономической амортизации, нейтральность налога вотношении инвестиций могла бы не обеспечиваться. Фирмы имеют разные возможности доступа к финансовым рынкам, и издержки финансирования инвестиций могут существенно различаться в зависимости от того, использование какого способа финансирования преобладает.

Экономические издержки использования капитала складываются из экономической амортизации, риска и издержек финансирования, корректированным на налоги.

В предыдущих примерах предполагалось, что издержки финансирования равны ставке процента и процент вычитается, а также не учитывался риск.

Рассмотрим пример, приводимый в обзоре Минца⁸, который показывает, как могут влиять налоги на решения фирмы, если учтены издержки финансирования капитала.

Пусть  - номинальная отдача на инвестиции владельцев акций (до уплаты персональных налогов), а  - уровень инфляции, тогда реальные издержки финансирования путем увеличения акционерного капитала фирмы  -  (при относительно низких значениях инфляции.

Если i - номинальная ставка процента по облигациям, t – ставка налога на корпорации. Если уплаченные проценты вычитаются из налогооблагаемого дохода, то реальные издержки долгового финансирования составят i(l - t) - .

Если доля инвестиций, которые финансируются за счет задолженности , (следовательно 1— доля, финансируемая путем увеличения акционерного капитала), то реальные издержки финансирования равны r =R-=i(l-t)+(l-)-, где R - номинальные издержки финансирования.

Учитывая износ и издержки финансирования можно получить издержки использования капитала, которые представляют собой минимальную норму отдачи, необходимую для того, чтобы инвестировать. Пусть стоимость покупки капитала q за единицу. Пусть Aq приведенная стоимость допустимых начислений амортизации. Тогда эффективные издержки покупки активов равны q(1tA).

Можно показать, что налог на корпорации нейтрален относительно инвестиционных решений фирмы если это налог на ренту или на потоки наличности. При налогообложении потока наличности, инвестиции немедленно относятся на себестоимость (А= 1) и процент не вычитается (r =  i + (1 - ) - ). При этих условиях издержки использования капитала, которые принимают вид q(r + ), где - экономическая амортизация, независимы от налога на корпорации. При налогообложении ренты в полной мере учитываются издержки владения капиталом (за исключением риска), в том числе и издержки финансирования, поэтому, очевидно, предыдущие выводы сохраняют силу в этом случае.

Но нейтральность налогообложения не всегда является целью правительства, и, во всяком случае она не является единственной целью. Обычно они предпочитают влиять на инвестиционное поведение, предоставляя специальные вычеты или скидки, например, право применения ускоренной амортизации для производственных инвестиций, налоговые кредиты для инвестиций в оборудование и пониженные налоговые ставки для некоторых отраслей промышленности.

Эконометрические исследования влияния налогов на инвестиционные решения не дают определенного ответа на вопрос о степени такого влияния.

Сложности, которые возникают при попытках моделирования, включают в себя как нехватку фактических данных, так и неизбежные упрощения, необходимые для перехода к тестируемым моделям от теоретических.

1.2.2.Воздействие на решения о способах финансирования

Рыночная оценка фирмы, как следует из теоремы Модильяни - Миллера (См.: Modigliani, Miller, 1958; Harris, Raviv, 1991), не зависит от способа ее финансирования лишь при совершенных рынках и отсутствии налогообложения.

В этой связи необходимо отметить, что техника налогообложения прибыли в России не является нейтральной по отношению к финансовой политике предприятия. При финансировании за счет кредитов налогообложение дифференцированно: процент по краткосрочным кредитам разрешается вычитать из налогооблагаемой прибыли, процент же по кредитам, используемым на инвестиционные цели, в затраты не включается и выплачивается из прибыли после налогообложения⁹. При финансировании за счет акционерного капитала ситуация различается в зависимости от того, кто является акционером - физическое или юридическое лицо. В обоих случаях вся прибыль - и распределяемая и нераспределяемая - в равной степени подлежит налогообложению. Если акционер - физическое лицо, то, дивиденды облагаются в составе совокупного дохода без каких-либо льгот. Если же акционер - юридическое лицо, то дивиденды облагаются у источника выплаты по ставке 15%. В целом, привлечение кредитных ресурсов обходилось предприятию как минимум в полтора раза дешевле, чем акционерного капитала.

Таким образом, используемая в рассматриваемый период времени техника налогообложения прибыли приводит к отсутствию нейтральности налога относительно формы организации предприятия, способа финансирования предприятия, политики вовлечения в производство основных факторов - труда и капитала.

1.2.3. Налогообложение фирмы и риск

Решение об инвестировании связано с риском. Существует неопределенность в отношении будущих доходов, инфляции, налоговых условий в будущие периоды. Кроме того, при существовании возможности банкротства облигации фирмы являются рисковым активом, и риск зависит от суммы эмиссии. Налоги влияют на восприятие инвесторами риска, так что важно определить степень воздействия налогов на оценку рисковых инвестиций.

Риски, связанные с инвестициями можно подразделить на следующие виды¹⁰:

• риск дохода характеризуется неопределенностью относительно валового или чистого от текущих издержек дохода.

• капитальный риск возникает в результате неопределенности относительно будущей экономической амортизации, (неопределенного физического и морального износа, возможности преждевременного выхода из строя капитальных активов при неопределенных будущих издержках замены преждевременно изношенного капитала).

• Финансовый риск возникает в результате неопределенности относительно будущих расходов на проценты по займам. Финансовые облигации, имеющиеся у инвесторов, могут быть рисковыми, так как фирмы могут оказаться неспособными выплатить основной долг и проценты по ссудам. Инвесторы, следовательно, требуют более высокой ставки процента по облигациям, принимая во внимание риск невыплаты ссуд и процента и любых, связанных с банкротством издержек.

• риск инфляции является результатом неопределенности относительно будущих темпов инфляции, которые определят будущий доход и стоимость замены активов.

• риск, связанный с необратимостью. Поскольку капитал может быть необратимым (однажды введенный в эксплуатацию, уже не может использоваться для других целей), неопределенность увеличивается для тех инвесторов, которым важна синхронизация проекта.

• Политический риск. является результатом неопределенности государственной политики, например, налоговых ставок.

Важный аспект налоговой политики при рассмотрении риска, – какой порядок установлен для понесенных убытков. Если налог предусматривает полное возмещение или полную компенсацию убытков, правительство разделяет риск с инвесторами. Возможна несовершенная компенсация убытков или частичное возмещение.

При полном возмещении убытков доходности безрискового и рискового активов равны, то есть налоговая система с полным возмещением нейтральна относительно риска. Неявно полное возмещение убытков позволяет инвесторам полностью вычитать издержки риска из базы налога так, что нейтральность поддерживается (Mintz, 1982; Gordon, 1985; Gordon и Wilson, 1991).

Когда правительство не возмещает полностью потери, налоговая система может существенно увеличивать издержки риска, связанного с инвестированием. В этом случае дестимулируются рисковые инвестиции.

В действующих системах налога на доходы корпораций убытки возмещаются только частично. Правительства могут позволять перенос убытков назад или вперед на ограниченный период (в случае Великобритании, убытки переносятся вперед неограниченно). Когда текущие годовые убытки переносят назад, возмещается налог, определенный для суммы убытков, в пределах уплаченных в течение обусловленного числа прошлых лет налогов на доход корпораций. Когда убытки переносят вперед, убытки вычитаются из налогооблагаемой прибыли, получаемой в течение обусловленного числа будущих лет. Однако при переносе убытков вперед корректировка на ставку процента не производится, то есть в смысле текущей стоимости возмещение является частичным, даже при бесконечном сроке переноса вперед. Компенсация убытков снижает в первую очередь риск дохода.

• риск капитала. налоговая система может наказывать рисковые инвестиции, так как правительства не разделяют прибыли и убытки, являющиеся результатом неопределенной экономической амортизации (Bulow и Summers, 1984). В большинстве налоговых систем разрешенные амортизационные вычеты основаны на исторических, а не восстановительных издержках инвестирования. Таким образом, налоговые вычеты на амортизацию слишком малы, когда экономическая амортизация больше ожидаемой, и велики когда меньше. Налоги вообще увеличивают издержки рисковых капитальных инвестиций, если только допустимая налоговая амортизация и прочие списания (как, например, инвестиционные налоговые кредиты) недостаточно велики, чтобы налоговая система субсидировала восстановительные издержки инвестирования (McKenzie и Mintz, 1992).

• Финансовый риск. Поскольку финансовый риск увеличивает издержки заемных средств для фирм, такие издержки вычитаются из дохода корпорации для налоговых целей. Таким образом, налоговая система обеспечивает неявное вычитание для таких рисков. Однако некоторые издержки банкротства не могут вычитаться, так как никакой доход не достаточен для этой цели.

•риск инфляции. Когда налог полностью индексируется на инфляцию, как в ряде Латиноамериканских стран, налоги не влияют на риск, связанный с неопределенностью темпов инфляции. Однако без индексации налоги влияют на инфляционный риск, с которым сталкиваются фирмы.

• риск необратимости. Когда капитальные инвестиции необратимы, у фирм возникают дополнительные издержки, связанные с необратимостью капитала (Nickell, 1978; Dixit и Pindyck, 1993). Налоги могут увеличивать издержки необратимых инвестиций, так как эти издержки не вычитаются из базы налога на доходы корпораций (см. Mackie-Mason (1990b) и McKenzie (1994)).

• Политический риск. Политические решения, принимаемые правительствами, могут воздействовать на рискованность инвестиций. Если налоговые изменения прогнозируемы, издержки являются результатом выбора фирмы относительно сроков инвестирования. В этом случае решение о сроках инвестирования будет принято таком образом, чтобы минимизировать издержки.