Geum.ru

Обзор прессы за 11-17. 11. 06

Вид материалаОбзор
Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) не против снова снять сливки с быстро растущей российской розницы.
Альфа-банк – X5 Retail Group
Подобный материал:
1   ...   18   19   20   21   22   23   24   25   ...   29

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) не против снова снять сливки с быстро растущей российской розницы.


Ведомости, 13.11.2006


Вложения банка в “Пятерочку” два года назад принесли ему доход 470%, и теперь ЕБРР собирается вложить $125 млн в акции петербургской сети гипермаркетов “Лента”.

Совет директоров ЕБРР 12 декабря рассмотрит возможность дополнительного финансирования сети “Лента” в размере $125 млн, говорится на сайте банка. В сообщении уточняется, что эта сумма может включать стоимость вхождения ЕБРР в капитал “Ленты”. Пресс-секретарь ЕБРР Ричард Уоллис не смог ничего добавить к информации на сайте. PR-директор “Ленты” Кэтрин Лин утверждает, что ЕБРР интересуется покупкой доли в Lenta на все $125 млн.

Сеть “Лента” состоит из 12 гипермаркетов мелкооптовой торговли в Санкт-Петербурге, Новосибирске и Астрахани. Валовая выручка в 2005 г. — около $650 млн, включая НДС. Журнал Fоrbes поставил “Ленту” на 92-е место в списке 200 крупнейших частных компаний в России. Головная компания ООО “Лента” на 100% принадлежит компании Lenta, зарегистрированной на Виргинских островах. Бенефициарами являются основатель сети Олег Жеребцов (43,5%), Август Мейер (40%) и менеджеры компании.

На какую долю в “Ленте” может рассчитывать ЕБРР, стороны не комментируют. В мае источник, близкий к одному из организаторов планируемого IPO “Ленты” (всего их четыре — UBS, Goldman Sachs, ABN Amro и МДМ-банк), рассказывал “Ведомостям”, что компания собирается выручить около $300 млн от продажи на Лондонской фондовой бирже (LSE) 25-30% Lenta. То есть бизнес “Ленты” может быть оценен в $900-1200 млн. Замначальника аналитического отдела “Ренессанс Капитала” Наталья Загвоздина оценила стоимость “Ленты” в $780-1050 млн. Это консервативная оценка, которая может измениться после публикации отчетности сети, уточнила аналитик. Пока “Ренессанс” предполагает, что рентабельность по EBITDA “Ленты” составляет 5-6%. Для расчетов с ЕБРР стоимость может быть снижена на сумму долга, добавила Загвоздина. “Лента” сотрудничает с ЕБРР с 2004 г., когда банк открыл ей кредитную линию на $30 млн. Недавно он расширил ее до $50 млн.

Исходя из этих оценок, ЕБРР может приобрести 10-16% “Ленты”. Источник, близкий к сети, подтвердил “Ведомостям” справедливость расчетов. По его словам, обсуждения с банком находятся на самой ранней стадии и еще не решено, будет банк покупать бумаги нынешних владельцев “Ленты” или акции допэмиссии. Сделка с ЕБРР может состояться как до IPO “Ленты”, так и после. В пятницу агентство “Интерфакс” со ссылкой на источник в банковских кругах сообщило, что “Лента” может провести размещение в начале декабря. Собеседник “Ведомостей”, осведомленный о планах “Ленты”, уточнил, что IPO может состояться до 24 декабря (тогда об этом будет объявлено в ближайшие две недели) либо уже в феврале.

“Лента” станет для ЕБРР вторым российским проектом в продуктовой рознице. В декабре 2001 г. одна из структур банка купила миноритарную долю в “Пятерочке”. Размер пакета и сумму сделки ни банк, ни “Пятерочка” до сих пор не разглашают. По данным источника, близкого к фонду, ЕБРР заплатил менее $20 млн за 10-15% “Пятерочки” (в 2001 г. ее выручка не превышала $100 млн). В интервью “Ведомостям” гендиректор сети Олег Высоцкий признавался, что, когда спустя три года ЕБРР вышел из капитала “Пятерочки”, доходность его вложений составила 470%. “Это был, наверное, лучший результат по таким фондам в России”, — оценивал Высоцкий.

Помимо ЕБРР продуктовую розницу осваивают и другие фонды. “Ренова Капитал” в июле приобрела 25% российских супермаркетов Spar, а сейчас ведет переговоры о покупке такой же доли в новосибирской сети “Холидей Классик”. Фонд рассчитывает на доходность в 30-40% годовых. Фонды Citigroup инвестировали в “Дикси”, Templeton — в “Перекресток”, Delta Private Equity Partners — в Spar, Baring Vostok и Eagle Venture Partners — в “Незабудку”. Партнеров среди фондов ищет московская сеть “Самохвал”, уфимская “Матрица” и др.

(к содержанию)

Альфа-банк – X5 Retail Group


Коммерсант, 13.11.2006


Аналитики Альфа-банка пересмотрели оценку акций группы X5 Retail Group (бывшая Pyaterochka Holding). Расчетная цена была повышена с $24 до $25,8. Рекомендация покупать оставлена без изменения. Аналитики отмечают, что повысили расчетную цену, так как за девять месяцев 2006 года группа показала рост объема продаж на 45%, и этот тренд сохранится и в четвертом квартале. "Полагаем, что больший, чем ожидалось, объем продаж и рост валовой рентабельности перевешивают и опасения в отношении сроков открытия новых магазинов, и бремя единовременных затрат на программу опционов",– отмечают аналитики. Группа X5 перестала делать акцент на расчетной цифре в 170 новых точек, перейдя на другой критерий – увеличение нетто торговых площадей на 120 тыс. кв. м. Реструктуризация программы выдачи опционов также рассматривается аналитиками как хорошая новость, так как прежняя (до слияния с "Перекрестком") опционная программа уже не отвечала интересам X5. "Мы считаем единовременные затраты в размере $65,5 млн тем 'злом', которое необходимо, чтобы увязать стимулы менеджмента с интересами акционеров, и эти затраты себя окупят",– отмечают аналитики. Оценка валовой рентабельности группы X5 на 2006 год увеличена до 27,2%. Скорректировали в сторону повышения цифры валовой рентабельности "Перекрестка" до 28%, так как, несмотря на проблему с акцизными марками на алкогольную продукцию, сеть смогла увеличить валовую рентабельность за квартал, подняв ее с 27,7% в первом полугодии 2006 года до 27,9%. Однако в отношении сети "Пятерочка" годовой прогноз снижен до 26% из-за неустойчивости показателей первого полугодия.

По словам аналитика ИК "Брокеркредитсервис" Татьяны Бобровской (держать, $20,2), одной из причин снижения показателей стало включение в отчетность опционной программы. "Объем опциона составил $65 млн, без учета этих средств компания показала бы положительные результаты: чистая прибыль выросла бы на 35%, а рентабельность – на 4,7%",– отметила аналитик. При этом, по ее мнению, "после завершения слияния компания сможет привлекать более дешевые средства для дальнейшего расширения сети". По словам аналитика, розничные сети в мегаполисах уже развиты, поэтому дальнейшее развитие сетей возможно за счет регионов, которые сильно отстали от центров. "Объединенная компания имеет больше возможностей по сравнению с другими ритейлерами для развития в регионах",– отмечает Татьяна Бобровская.

Аналитики МДМ-банка (держать, $24,5) согласны, что, будучи крупнейшим продовольственным ритейлером в России и единственным многоформатным игроком, Х5 может легко решать проблемы регионального расширения. По словам аналитиков, у ритейлера сильная команда менеджмента с опытом работы в международном продовольственном розничном секторе будет являться движущей силой создания синергетических эффектов от слияний и позволит сделать компанию привлекательным потенциальным кандидатом для приобретения.

(к содержанию)