Экономические теории финансового поведения домохозяйств
| Вид материала | Документы |
- План лекции: Предмет и место экономической теории в системе экономических наук Экономические, 1393.95kb.
- Темы рефератов по дисциплине «Теоретические основы финансового менеджмента» Историческая, 15.84kb.
- И. О. Проректора по учебно-методической работе, 133.01kb.
- Бункина М. К. Национальная экономика: Учебник для вузов, 17.93kb.
- Планы семинарских занятий по курсу «Экономическая теория» для студентов дневной и заочной, 454.29kb.
- Контрольно-курсовая работа по теме «Особенности электорального поведения в России», 312.25kb.
- 1. Анализ предпринимательских рисков инструментами финансового анализа и финансового, 129.75kb.
- Тема Основы теории организационного поведения, 235.62kb.
- Рабочей программы дисциплины Количественные методы финансового анализа по направлению, 17.29kb.
- Экономико-социологический метод исследования финансового поведения населения Часть, 472.82kb.
Заключение
Итак, в данной главе нами были рассмотрены основные экономические теории сберегательного и портфельного поведения домохозяйств от кейнсианской теории абсолютного дохода до современных моделей. Подводя итоги, можно сказать, что эволюция экономических теорий сбережений, в первую очередь связанных с аппаратом функции потребления, происходила по нескольким направлениям:
- Во-первых, уточнялось понятие дохода как основной детерминанты сбережений.
- Во-вторых, с течением времени усложнялся анализ, основанный на неоклассических предпосылках моделирования поведения, стали учитываться такие факторы, как неопределенность будущих доходов, неполнота информации, ограничения ликвидности, наличие инфляции, мотивы наследства, и другие.
- В-третьих, начато движение на сближение теорий сберегательного и портфельного поведения на основе неоклассического анализа.
- Появились альтернативные неоклассическим модели сберегательного поведения.
Основная проблема, с которой сталкивается экономическое моделирование, заключается в гетерогенности сберегательного поведения домохозяйств, которое на сегодняшний день не удается преодолеть на уровне теории. Тенденцией последних 20 лет стало снижение нормы сбережений во многих странах и уменьшение числа сберегателей. Всё больше сбережения концентрируются у богатых, а они плохо вписываются в оптимизационную модель. Однако усложнение анализа, отказ от простых моделей в связи с их неадекватностью имеющимся данным приводит также к противоречивым результатам. Чем более гибкой становится экономическая модель, тем большее разнообразие поведения она оказывается в состоянии описать, но желаемое соответствие теорий и имеющихся данных в таком случае происходит за счет потери предсказательной силы.
Ещё одной проблемой является отсутствие достоверной базы данных для подобного моделирования. С ошибками измеряются все важнейшие переменные – доходы, потребление, сбережения, накопленное богатство. Панельные данные высокого качества необходимы для понимания того, где же скрываются недостатки: в предпосылках моделей или в ошибках измерения данных для них. В этом вопросе также происходят изменения, экономисты в последние годы все чаще используют в своем анализе субъективные данные44.
Развитие экономических теорий сбережений, созданных на протяжении более полувека, свидетельствует, что однозначного ответа на центральный вопрос о том, чем определяются сбережения домохозяйств, и от чего зависит выбор той или иной композиции портфеля активов, на сегодняшний день нет. Неоклассические теории потребления и сбережений середины двадцатого века потеряли былую эффективность. А.Дитон, сравнивая современное состояние экономической науки в области сберегательного поведения населения с 1950-60-ми годами, говорит о том, что былая непротиворечивость моделей утеряна и поэтому на первый взгляд кажется, что наука отброшена назад. Однако это не так, поскольку за последние десятилетие в этой области сделано достаточно много как на теоретическом, так и на эмпирическом уровнях. И то, что экономисты сегодня менее уверены в правильности неоклассических теорий, является следствием их большей осведомленности в области теории и методологии финансового поведения населения.
1 Smyth D. J. Toward a theory of saving, in J.H.Gaspinski (ed.) The economics of savings. Boston, Kluwer, 1993, p. 47.
2 Attanasio O.P., Banks J. The assessment: household saving – issues in theory and policy. Oxford Review of Economic Policy, Vol.17, No.1, p.4.
3 Дж. М.Кейнс Общая теория занятости, процента и денег, М., Гелиос АРВ, 1999, с. 96.
4 Подробное описание истории становления экономических теорий потребления можно найти в Ackley, G. 1961. Macroeconomic Theory, New York, Macmillan; Evans, M. K. 1969. Macroeconomic Activity, New York, Harper & Row; Timbrell, M. C. 1976. Consumption functions, in Heathfield, D. (ed.), Topics in Applied Econo-metrics, London, Macmillanand; Spanos, A. 1989. The early empirical findings on the consumption function, stylised facts or fiction: a retrospective view, Oxford Economic Papers, vol. 41, 150–69Thomas, J. J. 1989. The early econometric history of the consumption function, Oxford Economic Papers, vol. 41, 131–49 and Thomas, R. L. 1993. Introductory Econometrics: Theory and Applications, London, Longman
5 Там же
6 Keynes J. M. The general theory of employment, interest and money, London, Macmillan, 1973, p.96-97.
7Davis, Tom E. "The Consumption Function as a Tool for Prediction." Review of Economics and Statistics 34, (August 1952): 270-277.
8 Samuelson P.A.A Statistical Analysis of the Consumption Function, in Hansen A.H. Fiscal Policy and Business Cycles, New York, 1941.
9 Lui T.C., Chang C.G. US Consumption and Investment Propensities Pre-war and Post-war, American Economic Review, XL (September 1950), 565-82.
10 Kuznets S. National product since 1869. New York, National Bureau of Economic Research, 1946.
11 Friedman M. A theory of the consumption function, Princeton: Princeton University Press, 1957. pp. 220-239.
12 Другой вариант перевода - постоянный и временный доходы
13 Friedman M. A theory of the consumption function, Princeton: Princeton University Press, 1957, p. 21.
14 Там же, с.21-22.
15 Modigliani F., Brumberg R. Utility Analisys and the Consumption. In Post-Keynesian Economics, New Brunswick, N.J.: Ruttttgers University Press, 1954, p. 388-436.
Modigliani F., Ando A.K. Tests of the Life Cycle Hypothesis of Saving. Bulletin of the Oxford University Institute of Statistics 19 (May 1957), pp. 99-124.
Ando A., Modigliani F. The Life Cycle Hypothesis of Savings: Aggregate Implications and Tests, American Economic Review, 53, 1963, pp. 55-84.
16 Browning M., Lusardi A. Household saving: micro theories and macro facts, Journal of Economic Literature, Vol. XXXIV (December 1996), pp.1797-1855.
17 Gregory P, Manouchehr M. & Wolfram S. "Do Russians Really Save That Much: Alternate Estimates from the Russian Longitudinal Monitoring Survey," The Review of Economics and Statistics, November 1999, 81 (4): 694-703.
18 Цит. по Browning M., Lusardi A. Household saving: micro theories and macro facts, Journal of Economic Literature, Vol. XXXIV (December 1996), p.1815.
19 Attanasio O. A Cohort analysis of saving behavior by U.S. households. NBER Working paper 4454, Sept. 1993.
20 Hall R.E. Stochastic Implications of the Life Cycle – Permanent Income Hypothesis: Theory and Evidence, Journal of Political Economy, 1978, vol. 86, pp. 971-987.
21 Hall R.E. Mishkin F.S. The sensitivity of consumption to transitory income: estimates from panel data on households. Econometrica, Vol.50, No.2, March 1982, pp. 461-481.
22 Carroll, C. D. (1997). Buffer-stock saving and the life cycle/permanent income hypothesis. Quart J Econ 12(1), 1–55.; Carroll C.D., Samwick A.A. The Nature of Precautionary Wealth, Journal of Monetary Economics, Vol. 40, no. 1 (September 1997): 41-72; Deaton, A. Saving and Liquidity Constraints, Econometrica, Vol. 59 (5), 1991, pp. 1221-48.
23 U.K. Family Expenditure Survey data.
24 A.F. Shorrocks (1975): “The age-wealth relationship: A cross section and cohort analysis”, Review of Economics and Statistics, 57, 155-63.
25 A.F. Shorrocks (1975): “The age-wealth relationship: A cross section and cohort analysis”, Review of Economics and Statistics, 57, 155-63.
26 Deaton, A. and Paxon C. (1994): .Saving, Aging, and Growth in Taiwan., in D. Wise (ed): Studies in the Economics of Aging, Univerity of Chicago Press.
27 Poterba, J. Ed. (1994). International Comparisons of Household Savings. University of Chicago Press.
28 Attanasio, O.P., Browning, M. (1995) Consumption over the Life Cycle and over the Business Cycle, American Economic Review, 85(50, 1187-37.
29 Attanasio, O. P. (1998) Cohort Analysis of Saving Behavior by U.S. Households., Journal of Human Resources (23), pp. 575-609.
30 Kapteyn, A. Alessie R. and Lusardi A. (1999) Explaining the Wealth Holdings of Di.erent Cohorts: Productivity Growth and Social Security., TMR Progress Report no. 5, CentER, Tilburg.
31 Jappelli, T (1999) The Age-Wealth Profile and the Life-Cycle Hypothesis: A Cohort Analysis with a Time Series of Cross-Sections of Italian Households., Review of Income and Wealth (45), pp. 57-75.
32 The special issue of Research in Economics (2001) 55.
33 Deaton, A. and Paxson, C. (1994). Saving, Aging and Growth in Taiwan. In D. Wise Ed. Studies in the Economics of Aging. Chicago: The University of Chicago Press.
34 Alessie R. J. M., Kapteyn, A. and Lusardi, A. (1998). Explaining the Wealth Holdings of Different Cohorts: Productivity Growth and Social Security, CentER Discussion Paper, Tilburg University.
35 Attanasio O.P., Banks J. The Assessment: Household Saving – Issues in Theory and Policy. Oxford Review of Economic Policy, 2001, Vol. 17, No.1, pp. 1-19.
36 Browning M., Crossley T.F The Life Cycle Model of Consumption and Saving. Journal of Economic Perspectives
37 Zabel E. Consumer choice, portfolio decisions, and transactional costs, Econometrica, 1973, 41, 321-335; Goldsmith D. Transaction costs and the theory of portfolio selection, Journal of finance, 1976, 31, 1127-1139.
38 Feldstein M. Personal taxation and portfolio composition: an econometric analysys. // Econometrica, 1976, 44, 631-650.
39 Paxon C. Borrowing constraints and portfolio choices, Quaterly journal of economics, 1990, 105, 535-543.
40 Feldstein M. Personal taxation and portfolio composition: an econometric analysys. // Econometrica, 1976, 44, 631-650.
41 King M.A, Leape J.I. Asset accumulation, information, and the life cycle, 1987, NEBR Working Paper, No. 2392.
42 Подробнее см. Flavin M. Commentary. In: The economics of saving. Ed. J.H.Gapinski. Kluwer Academic Publishers. 1993; Leland H.A. Saving and uncertainty: The precautionary demand for saving, Quarterly journal of economics, 1968, 465-473; Sandmo A. The effect of uncertainty on saving decisions, Review of economic studies, 1970, 37, 353-360; Kimball M. S. Precautionary saving in the small and in the large, Econometrica, 1990, 58, 53-73; Kimball M.S. Standard Risk aversion, Econometrica 1993, 61, 589-611.
43Guiso L., Jappelly T. & Terlizzese D. Earnings uncertainty and precautionary saving, Journal of monetary economics, 1992, 30, 307-337; Guiso L., Jappelly T. & Terlizzese D. Income risk, borrowing constrains and portfolio choice, American Economic Review, 1996, 86, 152-172.
44 Alessie R., Kapteyn A. New data for understanding saving, Oxford Review of Economic Policy, Volume 17, Number 1 (2001 ), pp. 55 – 69.