Geum.ru

Высшая Школа Экономики Санкт-Петербургский филиал Кафедра Финансовых рынков и финансового менеджмента программа дисциплины

Вид материалаПрограмма дисциплины

Содержание


Текущий контроль
Содержание программы учебного курса
Тема №2: «Управление портфелем облигаций»
Тема №5: «Факторные модели и APT»
Примерная тематика контрольной работы
Подобный материал:

Министерство экономического

развития и торговли
Российской Федерации
Министерство образования
и науки Российской Федерации



Государственный Университет –
Высшая Школа Экономики
Санкт-Петербургский филиал

Кафедра Финансовых рынков и финансового менеджмента

Программа дисциплины

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ


Автор Окулов В.Л.



Согласовано УМО

___________________

«____»____________2010 г.
Одобрена на заседании кафедры
Зав.кафедрой ______Рогова Е.М..
«____»____________2010 г.


Утверждено Советом Факультета
____________________________
Председатель
___________________________
«___»_____________2010г.



Санкт-Петербург

2010г.


Пояснительная записка.

Требования к студентам:

Для эффективного освоения данного курса от студентов требуется: знание основных понятий, касающихся функционирования рынка ценных бумаг; владение простейшими понятиями линейной алгебры и статистики.

Аннотация:

Курс читается для студентов 5-го курса, обучающихся по специализациям "Финансовый менеджмент". Данный курс представляет собой отрасль финансовых знаний, отражающих интересы как юридического, так и физического лиц. Знание методов управления инвестициями является одной из основных предпосылок эффективного менеджмента в работе банков, страховых и пенсионных фондов и иных институциональных инвесторов. В курсе изучаются вопросы корректной постановки целей инвестиционной политики, способы их реализации при работе с долговыми бумагами и с акциями корпораций. Также изучаются принципы работы менеджера портфеля, способы оценки эффективности его работы.

На практических занятиях (семинарах), которые проходят в компьютерном классе, полученные сведения применяются на материале реальных данных отечественного рынка ценных бумаг.

Учебная задача курса:

Познакомить слушателей с основными понятиями, инструментами и целями инвестиционного процесса; в рамках современной теории инвестиций изложить методы формирования оптимального портфеля ценных бумаг; рассказать о способах оценки эффективности управления портфелем.

В результате изучения курса студент должен:
  • - знать основные результаты современной теории портфеля
  • - уметь анализировать характеристики доходности и риска реальных ценных бумаг и портфелей;
  • - решать модельные задачи по формированию портфеля ценных бумаг с заданными свойствами
  • - проводить оценку эффективности управления портфелем



Формы контроля.

Текущий контроль осуществляется по итогам работы на семинарах и написания контрольной работы.

Итоговым контролем является письменный экзамен по курсу. Студенты могут набрать максимум суммарные 100 баллов по всем формам контроля, из них:
  • работа на семинарах – 25% от общей оценки;
  • написание контрольной работы – 35% от общей оценки;
  • экзамен – 40% от общей оценки.

Результирующая оценка строится следующим образом

• от 85 до 100 баллов - отлично

• от 65 до 84 баллов - хорошо

• от 50 до 65 баллов – удовлетворительно


Содержание программы учебного курса


Тема №1: «Введение в инвестиции».История, основные понятия, цели и ограничения современной теории инвестиций. Виды активов и основы функционирования рынка ценных бумаг.

Тема №2: «Управление портфелем облигаций»Методы расчета доходности безрисковых активов. Временная структура процентных ставок. Дюрация, выпуклость. Иммунизация.

Тема №3: «Теория Марковица»

Дисперсия портфеля. Допустимое и эффективное множества. Выбор оптимального портфеля. Учет возможности безрискового заимствования и/или кредитования. Касательный портфель.

Тема №4: «Модель CAPM»

Исходные предположения. Теорема разделения. Прямая рынка. Рыночная линия ценной бумаги. Рыночный и собственный риск.

Тема №5: «Факторные модели и APT»

Рыночная модель Шарпа. Многофакторные модели. Принцип арбитража. Согласование APT и CAPM.

Тема №6: «Оценка эффективности управления портфелем»

Коэффициенты Шарпа и Трейнора, индекс Дженсена. Компоненты доходности.

Примерная тематика контрольной работы

  1. Управление инвестициями
  2. Теория Марковица
  3. Модель САРМ
  4. Факторные модели и АРТ
  5. Оценка эффективности управления портфелем
  6. Многопериодная иммунизация портфеля облигаций
  7. Кредитное качество облигаций
  8. Возможность выражения предпочтений инвестора через функцию полезности
  9. Парадокс Аллэ
  10. Количественные меры нерасположенности к риску
  11. Стохастическое доминирование 1-й степени
  12. Стохастическое доминирование 2-й степени
  13. Структура эффективной границы Марковица (угловые портфели)
  14. Влияние коротких позиций на характеристики портфеля
  15. CAPM: проблема определения безрисковой ставки; актив с нулевой бета
  16. CAPM: учет налогообложения
  17. Связь CAPM и APT
  18. Оценка акций роста: двухстадийная модель


Примерные вопросы итогового контроля
  1. Форвардный контракт – это:
    1. обязательство купить или продать определенный актив в будущем по цене, которая определяется в момент заключения контракта
    2. обязательство купить или продать определенный актив в будущем по цене, которая сложится к моменту исполнения контракта
    3. обязательство откупить в будущем актив, который продан в момент заключения контракта
  2. Call-опцион – это:
    1. для покупателя опциона право купить базисный актив в будущем по определенной цене
    2. для продавца опциона право продать базисный актив в будущем по определенной цене
    3. для продавца опциона обязательство купить базисный актив в будущем по определенной цене
  3. Put-опцион – это:
    1. для покупателя опциона право продать базисный актив в будущем по определенной цене
    2. для продавца опциона право продать базисный актив в будущем по определенной цене
    3. для продавца опциона обязательство продать базисный актив в будущем по определенной цене
  4. Дельта-коэффициент опциона показывает:
    1. вероятность исполнения опциона
    2. отношение цены опциона к цене базисного актива
    3. отношение премии по опциону к цене исполнения опциона
  5. Модель CAPM утверждает, что:
    1. Оптимальный портфель должен состоять из безрискового актива и «рыночного» портфеля, который включает все рискованные активы пропорционально их рыночной капитализации
    2. Оптимального портфеля не существует
    3. Оптимальный портфель должен находиться на эффективной границе Марковица
  6. Если инвестор осуществляет хеджирование своего портфеля опционными контрактами, дельта коэффициент которых равен 0,5, это означает, что:
    1. На каждые 2 единицы базисного актива ему необходимо купить (продать) один контракт
    2. На каждую единицу базисного актива ему нужно купить (продать) 2 контракта
    3. Ему нужно купить (продать) контракт, цена исполнения которого в 2 раза ниже текущей цены базисного актива
  7. Средняя месячная доходность диверсифицированного портфеля за последние годы составляла 2%. Среднеквадратичное отклонение от этой величины составляло 5%. Чему примерно равен VAR95%, если сумма инвестиций в этот актив составляет 1 млн. руб.?

-20т.р -30т.р. -50т.р. -60т.р.
  1. Эффективность управления инвестиционным портфелем тем выше,
    1. чем выше полученная доходность
    2. чем ниже изменчивость доходности за период управления
    3. чем выше соотношение между избыточной доходностью (сверх безрисковой) и ее изменчивостью
  2. Почему спекулянты стараются не переносить открытые позиции по фьючерсным контрактам на следующий день?
  3. Кратко поясните, в чем заключается суть динамического хеджирования.
  4. Нарисуйте, как будет меняться во времени цена купонной облигации сроком до погашения 2 года, если купонный доход в 10% от номинала выплачивается два раза в год, а уровень процентных ставок на рынке равен 10% годовых и не меняется со временем. Как будет меняться дюрация?
  5. Американский инвестор купил акции российской нефтяной компании ЛУКОЙЛ и чтобы застраховаться от рисков, продал торгующиеся на ММВБ фьючерсы на акции этой компании. Укажите, от каких рисков он застраховался, и какие риски он продолжает нести.
  6. Объясните, какие риски пенсионных портфелей пыталась ограничить Инспекция НПФ Министерства труда и социального развития РФ, записав в нормативные требования к структуре пенсионного портфеля следующее положение: «Пенсионные средства могут инвестироваться в акции российских компаний, если сумма сделок с акциями компании за последние 6 месяцев была не менее 2 млн. руб.».
  7. ПИФ №1, инвестирующий средства в рыночный портфель, по итогам работы за несколько лет получал в среднем доходность 20% годовых. ПИФ №2, инвестирующий средства в рискованный портфель с бета-коэффициентом, равным 1.5, по итогам работы за несколько лет получал в среднем доходность 25% годовых. Какой из этих фондов работал лучше, если вложения в государственные ценные бумаги имели доходность 10% годовых?
  8. Кредитный рейтинг корпорации X1 составляет ВВВ-, корпорации X2 составляет ССС+. Корпорации выпустили одинаковые облигации. Укажите верное утверждение:
    1. кредитный риск по облигациям корпорации X2 выше, чем по облигациям X1
    2. специфический риск по облигациям корпорации X2 выше, чем по облигациям X1
    3. цена облигации X1 выше, чем облигации X2
    4. цена облигации X2 выше, чем облигации X1
  9. Инвестор владеет активом стоимостью 100$ и чтобы обезопасить себя от резких колебаний цены покупает пут-опцион со страйком 90$ и продает колл-опцион со страйком 110$. Оба опциона стоят по 8$ и имеют одинаковые даты исполнения. Какой максимальный убыток может получить инвестор в дату исполнения опционов? Как изменится Ваш ответ, если оба опциона стоят по 5$?

Учебная литература:


Базовый учебник
  1. У.Шарп, Г.Александер, Д.Бейли "Инвестиции" М. Инфра-М, 1998.

Основная литература
  1. Ф.Фабоцци. Управление инвестициями. М. Инфра-М, 2000г.

Дополнительная литература
  1. А.С.Шведов. теория эффективных портфелей ценных бумаг. –М., ГУ-ВШЭ, 1999г.
  2. R.A.Haugen “Modern Investment Theory”. 2001
  3. Farrel J. Portfolio Management. 1997



Тематический расчёт часов.



№ п/п
Наименование тем
Лекции
Семинары

Всего ауд.часов
Самост. Работа
Всего часов


Введение в инвестиции.
2
2
4
10
14


Управление портфелем облигаций
2
3
5
12
17


Теория Марковица
2
2
4
12
16


Модель CAPM
2
2
4
12
16


Факторные модели и APT
2
3
5
20
25


Оценка эффективности управления портфелем
4
2
6
14
20




Итого
14
14
28
80
108