Сентября

Вид материала

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг
3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг
3.5.1. Отраслевые риски
3.5.2. Страновые и региональные риски
3.5.3. Финансовые риски
3.5.4. Правовые риски
3.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Подобный материал:

1 ... 5 6 7 8 9 10 11 12 ... 48

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Средства, полученные от размещения Облигаций, Эмитент планирует использовать на финансирование деятельности ОАО "КАМАЗ" и его дочерних компаний.

Заимствованные средства пойдут на рефинансирование долга, с учетом определения реальных сроков реализации инвестиционного проекта ОАО "КАМАЗ" по созданию семейства автомобилей повышенной грузоподъемности на базе автомобиля КАМАЗ - 6520. Бизнес-идея проекта состоит в освоении производства пользующихся повышенным спросом автомобилей большой грузоподъемности (с осевой нагрузкой до 13 тонн), обладающих улучшенными потребительскими свойствами. Несмотря на повышенный спрос, подтвержденный данными ГНЦ РФ ФГУП "НАМИ" и результатами маркетинговых исследований ОАО "ТФК "КАМАЗ", данный класс автомобилей в Российской Федерации производится в ограниченном количестве, что не соответствует потребностям рынка.
Для реализации этого инвестиционного проекта предполагается провести ряд НИОКР, разработку конструкторской документации, изготовление образцов и проведение стендовых и предварительных испытаний узлов и агрегатов, а также завершение технологической подготовки производства.
В основу технологических процессов производства грузовых автомобилей семейства КАМАЗ - 6520 заложены существующие на сегодняшний день технологические решения по модернизации оборудования, в том числе:

- автоматических линий "Альфинг" (Германия), "Ла Саль" (Италия) "Георг Фишер" (Швейцария) для производства карданных валов усиленной конструкции и увеличенным до 800 тыс. км ресурсом;

автоматических линий "Морандо" (Италия), для производства передних и задних ступиц, а также тормозных барабанов;
автоматических линий "Георг Фишер" для производства полуосей.

Для закупки нового оборудования уже заключены контракты с японской компанией "Канэматцу корпорейшн". В рамках этого контракта планируется завершение поставок оборудования от фирм "Катаока" (Япония), "Эмаг" (Германия), "Митсубиси" (Япония), "ХВС" (Германия) и "Либхер" (Германия). После введения в строй всех мощностей ОАО "КАМАЗ" сможет выйти на принципиально другой уровень в обработке поршневых колец, обработке поршней, шатунов, литейного производства и измерительного оборудования.
Стоимость всего финансового проекта введения в производство автомобилей семейства КАМАЗ - 6520 составляет 1 800 000 000 рублей, при этом планируется, что часть средств будет инвестироваться из собственных средств ОАО "КАМАЗ". Сроком завершения реализации проекта по освоению грузовиков семейства КАМАЗ - 6520 планируется 2008 год.
Освоение модельного ряда семейства КАМАЗ - 6520 позволит увеличить долю ОАО "КАМАЗ" на внутреннем рынке РФ до 50% и наладить производство продукции соответствующей запросам потребителей.
Кроме того, часть полученных от размещения средств, предполагается направить на замещение краткосрочных кредитов и пополнения оборотного капитала для финансирования текущей деятельности.

Срок полной окупаемости проекта при запланированном уровне производства (около 6 тысяч автомобилей в год) составляет три года.

3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг

Приводится подробный анализ факторов риска, связанных с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг, в частности:

отраслевые риски;

страновые и региональные риски;

финансовые риски;

правовые риски;

риски, связанные с деятельностью эмитента.

В связи с тем, что Эмитент является 100 % дочерним обществом ОАО «КАМАЗ», кроме нижеперечисленных рисков Эмитент также может быть подвержен рискам ОАО «КАМАЗ», описанным в ежеквартальных отчетах ОАО «КАМАЗ», публикуемых в сети Интернет по адресу www.kamaz.net.

3.5.1. Отраслевые риски

Основными рисками в сфере инвестиционной деятельности являются следующие факторы:

ухудшение финансового состояния предприятий реального сектора экономики и снижение рентабельности производства вследствие роста издержек из-за опережающего увеличения цен и тарифов в отраслях естественных монополий;
относительное снижение внутреннего спроса как на продукцию отраслей инвестиционного комплекса из-за уменьшения прибыли в отраслях экономики, так и на потребительские товары из-за усиления конкуренции со стороны импортных товаров в условиях продолжающегося укрепления реального курса рубля;
сохранение значительной налоговой нагрузки, что, наряду с отменой льгот на реинвестируемую прибыль, снизило инвестиционные возможности предприятий;
высокий уровень инвестиционных рисков.

В случае неблагоприятного развития ситуации в отрасли, Эмитент планирует:

провести сокращение расходов, в том числе возможно сокращение и пересмотр инвестиционной программы Эмитента;
изменить структуру оказываемых услуг, с целью максимизации доходов.

Эмитент не занимается производственной деятельностью, поэтому он не подвержен риску изменения цен на сырье.

Поскольку Эмитент не ведет деятельность за рубежом, риски, связанные с изменениями в отрасли на внешнем рынке, не являются для Эмитента существенными.

3.5.2. Страновые и региональные риски

Эмитент, зарегистрированный в Российской Федерации, ведет свою хозяйственную деятельность на территории Республики Татарстан, поэтому его деятельность потенциально подвержена рискам, связанным с изменением общеэкономической ситуации в стране. В настоящее время, по мнению Эмитента, риски минимальны. Это связано, прежде всего, с продолжением курса макроэкономической стабилизации, и как следствие, повышением уровня деловой активности в стране.

Республика Татарстан относится к регионам с высоким уровнем развития экономики. По инвестиционной привлекательности регион входит в пятерку лучших субъектов РФ. Негативные изменения экономической ситуации в регионе не прогнозируются.

Возникновение военных конфликтов и введение чрезвычайного положения в регионе, в котором Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет основную деятельность, маловероятно.

Рисков, связанных с географическими особенностями региона, в котором эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет основную деятельность, в том числе повышенной опасности стихийных бедствий, возможного прекращения транспортного сообщения в связи с удаленностью и труднодоступностью, нет.

3.5.3. Финансовые риски

Ставка рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации за последний год имеет устойчивую динамику к снижению (в январе 2004 года снижена до 14%, в июне 2004 года – до 13%), что является положительным моментом.

Значительным экономическим событием для России стало усиление рубля по отношению к мировым валютам, усугубившееся падением доллара. В 2005 г. продолжится укрепление рубля – из-за проблем с инфляцией. В среднем, по мнению аналитиков, можно ожидать в 2005 г. среднегодовой курс доллара к рублю порядка 27,5 рублей за доллар.

На момент утверждения настоящего Проспекта ценных бумаг руководству Эмитента неизвестно о каких-либо событиях (фактах хозяйственной деятельности), которые могут негативно повлиять на исполнение обязательств перед владельцами облигаций.

Следует отметить, что основным видом деятельности Эмитента в ближайшие два года вероятно, станет проведение операций по предоставлению процентных займов, номинированных в валюте Российской Федерации, облигации Эмитента также номинированы в национальной валюте, и потому не зависят от курса рубля к иностранной валюте. Таким образом, валютные риски для Эмитента на данный момент отсутствуют.

Так как облигации Эмитента номинированы в национальной валюте (в рублях), реальный доход по облигациям подвержен влиянию инфляции. По прогнозу Правительства Российской Федерации темпы инфляции будут снижаться и в 2005 году ее уровень достигнет 9-9,5%. Скорее всего, фактические показатели будут на уровне 11-12%, что меньше уровня доходности по обращающимся облигациям Эмитента.

Инфляция в 2004 г. составила 11,7%, что выше прогнозируемых значений, но не критично, поскольку основной рост произошел по продовольственным товарам - 12,3%. Цены на промышленные товары выросли на 7.4%.

В то же время российская экономика характеризуется в целом высоким уровнем инфляции, к сожалению, тенденции к снижению на протяжении прошедшего года перестала прослеживаться. Но в целом влияние инфляционных факторов на финансовую устойчивость Эмитента в перспективе не представляется значительным и прогнозируется при составлении финансовых планов компании.

Критическое значение инфляции, по мнению Эмитента, до 30% в год.

При росте инфляции финансовым показателем, наиболее подверженным изменению, является чистая прибыль. Существует также риск потерь, связанных с потерями в реальной стоимости дебиторской задолженности при существенной отсрочке или задержке платежа.

Изменение покупательской способности рубля может оказать существенное влияние на доходность по облигациям и их привлекательность для инвесторов.

В настоящее время на рынке имеет место общая тенденция к снижению процентных ставок на заемные средства. Увеличение процентных ставок на фондовом рынке может возникнуть при появлении более доходных и менее рискованных инструментов или при резком росте инфляции. В настоящее время подобные тенденции не прогнозируются.

Эмитент также допускает наличие дополнительных рисков, включая неизвестные руководству Эмитента в настоящий момент или кажущие несущественными.

3.5.4. Правовые риски

В связи с тем, что основная деятельность Эмитента не связана с экспортом или импортом товаров и услуг, на нее не может оказать влияния изменение валютного регулирования и правил таможенного контроля и пошлин. Эмитент не использует в ходе своей деятельности объекты, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы), поэтому не подвергается риску, связанному с изменениями правил лицензирования их использования. Поскольку Эмитент не осуществляет деятельность, которая в соответствии с законодательством Российской Федерации возможна только на основании специального разрешения (лицензии), изменение требований и судебной практики по лицензированию различных видов деятельности не может негативно сказаться на результатах деятельности эмитента.

В российской экономике существует риск изменения налоговых условий, в которых работает Эмитент: налоговое законодательство реформируется, существующие налоговые законы допускают их неоднозначное толкование и могут негативно влиять на деятельность Эмитента. Однако в последнее время Правительство Российской Федерации заявляет о дальнейшем уменьшении налогового давления на бизнес и о постоянстве налогового законодательства на среднесрочный период. Риск изменения налогового законодательства Эмитент считает для себя незначительным.

Правовые риски, связанные с деятельностью Эмитента отсутствуют.

3.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Рисков, свойственных исключительно Эмитенту, в том числе рисков, связанных с текущими судебными процессами, в которых участвует Эмитент, отсутствием возможности продлить действие лицензии Эмитента на ведение определенного вида деятельности либо возможной ответственностью Эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ Эмитента, нет. Эмитент не предоставлял обеспечение по, обязательствам третьих лиц.

В связи с тем, что Эмитент не осуществляет производственную деятельность и деятельность по выполнению работ, оказанию услуг, а основной деятельностью Эмитента является привлечение финансовых ресурсов для финансирования проектов ОАО "КАМАЗ", риск потерь потребителей у Эмитента отсутствует.

Blog