Geum.ru

Сентября

Вид материалаДокументы
5.4. Сведения о политике и расходах эмитента в области научно-технического развития, в отношении лицензий и патентов, новых разр
5.5. Анализ тенденций развития в сфере основной деятельности эмитента
Подобный материал:
1   ...   9   10   11   12   13   14   15   16   ...   48

5.4. Сведения о политике и расходах эмитента в области научно-технического развития, в отношении лицензий и патентов, новых разработок и исследований


Деятельность в области научно–технического развития Эмитентом за счет собственных средств не осуществлялась.

За период своего существования до даты утверждения проспекта Эмитент не создавал и не получал правовой охраны основных объектов интеллектуальной собственности, включая патенты на изобретение, на полезную модель и на промышленный образец, государственную регистрацию товарных знаков и знаков обслуживания.

В связи с вышеизложенным у Эмитента отсутствуют факторы риска, связанные с возможностью истечения сроков действия основных для Эмитента патентов и лицензий на использование товарных знаков.

5.5. Анализ тенденций развития в сфере основной деятельности эмитента


Поскольку основной деятельностью Эмитента является привлечение средств с фондового рынка (рынка ценных бумаг) и размещение привлеченных средств в надежные и доходные финансовые активы, анализируются тенденции на финансовом рынке России.

Основной проблемой современного российского финансового рынка является противоречие между значительным размером накопленной на нем ликвидности и небольшим размером ресурсов, направляемых финансовым рынком в реальный сектор экономики.

Причинами формирования "барьера" являются проблемы общеэкономического характера, среди которых особо следует отметить инфляцию, высокие транзакционные издержки, налоговый режим, не обеспечивающий стимулирование инвестиций, отсутствие реального стимулирования малого и среднего предпринимательства. Помимо этого, негативный вклад вносят и проблемы финансового посредничества.

По мнению большинства экспертов и аналитиков 2005 год будет достаточно продуктивным в плане привлечения иностранных инвестиций в экономику России.

К факторам, благоприятствующим этому, относятся:

- инвестиционный кредитный рейтинг России, присвоенный Moody's, Fitch и Standard and Poor's;

- скорое вступление России в ВТО.

В соответствии с оценкой консалтингового агентства А.Т.Kearney Россия занимает 11 место по привлекательности вложений прямых иностранных инвестиций. А по оценкам Института международных финансов наша страна по инвестиционной привлекательности стоит на одном уровне с Китаем.

По данным МЭРТ накопленный объем инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования по итогам 2004 года оценивается в объеме более 2,7 триллионов рублей. Рост инвестиций в основной капитал был в прошлом году на уровне 10,9%, а накопленный иностранный капитал в экономике России составил по итогам года $82 миллиарда.

В 2004 году в Россию поступило $40,5 миллиардов иностранных инвестиций, что на 36,4% больше, чем в 2003 году. Наибольший удельный вес в поступившем иностранном капитале приходился на инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.) - 75,9%, доля прямых инвестиций составила 23,3 %, портфельных - 0,8%.

В 2005 году начались существенные изменения в институциональной инфраструктуре финансового рынка. Выражается это, прежде всего, в принятии в первом чтении Государственной Думой поправок в Закон "О рынке ценных бумаг", которые защитят права инвесторов в процессах поглощения и вытеснения. Готовятся новации в Кодекс корпоративного поведения с тем, чтобы учесть современные тенденции и сделать его практически направленным. Готовятся также законодательные акты об инсайдерской информации, законодательство по стимулированию развития срочного рынка и производных финансовых инструментов. Это приведет к совершенствованию правовых условий для развития рынка эмиссионных ценных бумаг (с целью вывода на этот рынок средних компаний).

В марте 2005 года российские заёмщики привлекли с внутреннего долгового рынка порядка 14,8 млрд. рублей. На фоне избыточного спроса со стороны участников рынка, понятие премии за первичное размещение на аукционах практически сошло на нет – рынок повторил картину, уже наблюдавшуюся в ноябре прошлого года, когда укрепление рубля находило отражение лишь в готовности инвесторов покупать бумаги на первичном рынке без премии. В мае объём размещений корпоративных облигаций составил 17,50 млрд. рублей, по сравнению с 20 млрд. рублей в апреле и 19 млрд. в марте.

Инвестиционную активность на российском долговом рынке поддержал благоприятный макроэкономический фон (высокая ликвидность плюс укрепляющийся рубль), повышение суверенного рейтинга по версии S&P, и проведение переговоров о досрочном погашении долга России перед Парижским клубом кредиторов. Рост доходности долгосрочных us-treasuries ожидался, что стало одной из причин устойчивости российского долгового рынка. Индекс полной доходности ММВБ по итогам трех месяцев вырос на 2,3% (годом ранее на 4,7%), индекс EMBI+ Россия вырос на 0,9%, в то время как совокупный индекс EMBI+, отражающий динамику еврооблигаций ключевых emerging markets, потерял 1,2%. В конце марта рост доходности us-treasuries приостановился, а доходность 10-летних обязательств Казначейства США остановилась недалеко от уровня 4,50% годовых. Тем не менее, списывать со счетов угрозу продолжения роста процентных ставок на внешних долговых рынках нельзя. Подтверждение тому – обеспокоенность монетарных властей США ростом инфляционного давления.

Но в целом аналитики позитивно оценивают текущую ситуацию на российских долговых рынках. Завершение переговоров с Парижским клубом принесет России больше, чем просто экономическую выгоду от досрочного погашения долга. В качестве одного из бонусов заключения будущего договора можно считать повышение инвестиционного рейтинга России по версии Moody’s ("позитивный" прогноз изменения суверенного рейтинга агентство держит с ноября 2004 года). В совокупности с устойчиво высоким притоком валютной выручки в страну (т.е. положительным потенциалом укрепления курса рубля) российские долговые рынки могут получить дополнительный стимул для роста.

На фоне общей ситуации результаты деятельности Эмитента по привлечению финансирования путем выпуска облигационного займа можно признать удовлетворительными.

Облигации Эмитента относятся к ценным бумагам второго эшелона. Обладают достаточной ликвидностью, высоким уровнем доходности, удовлетворительным кредитным рейтингом. Биржевые цены на облигацию превышают номинал.

Риск вложений в облигации Эмитента – умеренный.

Основные факторы высокой конкурентоспособности Эмитента:

1. Дифференцированная деятельность (опыт выпуска облигационных и вексельных займов);

2.Широкий и разнообразный круг партнеров (банки, инвестиционные фонды, производственные и торговые компании);

3.Высококвалифицированный состав сотрудников;

4.Опыт проведения крупных сделок;

5. Информационная открытость.

Эмитент намерен и в будущем осуществлять адресное взаимодействие с держателями облигаций и инвестиционными компаниями, что должно способствовать снижению вероятности предъявления облигаций по предстоящей оферте и успешной реализации новых проектов на финансовом рынке России.

В связи с тем, что основной деятельностью эмитента является привлечение финансовых ресурсов для финансирования проектов ОАО "КАМАЗ", у эмитента нет прямых конкурентов в данной сфере.