Слияния и поглощения как фактор реструктуризации промышленного производства россии

Вид материала

Автореферат

Содержание Основные подходы к интерпретации слияний и поглощений в российской и зарубежной практике Таблица 2Сделки по слияниям и поглощениям на рынке корпоративного контроля России Во второй и третьей главах

Подобный материал:

• Состоялась I ежегодная конференция «Слияния и Поглощения в банковской сфере», 38.65kb.
• Отрывки из книги: Корниенко О. В. Международная экономика. Р-н/Д: Феникс, 2008. Слияния, 387.02kb.
• Оглы Слияния и поглощения как инструмент реструктуризации банковского сектора, 307.48kb.
• Ассоциации Адвокатских Образований совместно с журналом «Слияния и поглощения» представляют:, 60.32kb.
• Іv международная конференция «Слияния и поглощения компаний в Украине», 84kb.
• Р. Скляр pr сопровождение сделок слияния и поглощения (2010), 974.9kb.
• Слияния и поглощения, 3651.87kb.
• Г. В. Плеханова г. Москва Слияния и поглощения как форма развития международного бизнеса:, 328.6kb.
• Слияния и поглощения, 3231.53kb.
• Ежемесячный аналитический журнал, 64.8kb.

Основные подходы к интерпретации слияний и поглощений в российской и зарубежной практике

Источник	Определения
Российское законодательство (Гражданский Кодекс)	Слияние — это реорганизация юридических лиц, при которой права и обязанности каждого из них переходят ко вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом.
Зарубежная практика	Слияние — это объединение нескольких фирм, в результате которого одна из них выживает, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование. Поглощение — это присоединение одной или нескольких компаний к существующему юридическому лицу

Основные подходы к интерпретации слияний в работах российских экономистов могут быть сгруппированы следующим образом:

1. К слияниям относится весь спектр сделок по слияниям и поглощениям¹:

- дружественное поглощение;

- «жесткое», недружественное, враждебное поглощение;

- покупка всех или основных активов компании–цели.

2. Слияния — синоним дружественному поглощению (финансовая сделка, в результате которой происходит объединение двух или более корпораций в одну, сопровождающееся конвертацией акций сливающихся корпораций, сохранением состава собственников и их прав)².

3. Слияние предприятий — два или несколько предприятий прекращают свою деятельность с передачей всех прав и обязанностей вновь создаваемому предприятию. Состав юридических лиц при этом полностью обновляется³.

4. Слияния — участие равных фирм, дружественная сделка, согласованная сделка крупных фирм без скупки акций мелких держателей, обмен акциями или создание новой компании⁴.

Основные подходы к интерпретации поглощений в работах российских экономистов могут быть сгруппированы следующим образом:

1. 
   «Поглощения» используются в качестве синонимов слиянию; более широкие термины: «приобретение»⁵.
   

2. Поглощение представляет собой:

-добровольные слияния;

-враждебный захват путем реализации тендерного предложения;

- получение контроля над советом директоров⁶.

3. Поглощение — оплаченная сделка, в результате проведения которой происходит переход прав собственности на корпорацию. В сделке участвуют две стороны: корпорация-покупатель и корпорация-цель. Поглощение бывает: а) дружественным; б) жестким, враждебным⁷.

Слияния и поглощения могут инициировать как собственники, так и менеджеры компаний. К тому же эти роли участников процесса часто совпадают частично, а в ряде случаев полностью.

В целом среди мотивов слияний и поглощений в экономической практике выделяют:

- синергетические эффекты,

- налоговые мотивы,

- покупку компании ради обладания ее активами по цене меньше стоимости замещения,

- диверсификацию,

- оппортунистическое поведение управляющих (личные мотивы),

- приобретение компании с целью ее последующей продажи ее по частям⁸.

Общим мотивом к слияниям и поглощениям является расширение и повышение эффективности бизнеса. Кроме того, нередко этот путь расширения бизнеса является менее затратным, чем органический рост компании путем капитализации части прибыли и использования заемных ресурсов.

Целями слияний и поглощений является достижение конкурентных преимуществ на рынке и увеличение капитализации компании

Факторами, влияющими на выбор стратегии фирмы в направлении использования механизма слияния и поглощения как одним из основных методов развития, являются:

Во-первых. Интенсивность передела собственности.

Особенно интенсивно процесс передела собственности в России на современном этапе наблюдается на региональном уровне. Здесь он приобретает лавинообразный и фактически неуправляемый характер.

Во-вторых. Размеры компаний.

В-третьих. Ограниченность в собственных и заемных инвестиционных средствах на развитие компании.

В частности, компания, испытывающая недостаток в финансовых ресурсах, может эффективно использовать механизм слияний и поглощений для продажи или выделения отдельных подразделений, дочерних компаний.

В-четвертых. Необходимость усиления позиций компании на отраслевом рынке.

Компания может занимать устойчивое положение на рынке и иметь хорошие перспективы, однако ее дальнейшее развитие и усиление конкурентных позиций возможно только путем объединения или приобретения компаний того же сегмента рынка. Такая потребность может возникать и у ведущих (доминирующих) компаний в отрасли.

В-пятых. Потребность компании в снижении риска своей деятельности за счет освоения других сегментов рынка.

Это достигается, например, путем выпуска разнородной продукции; продукции, находящейся на различных этапах своего жизненного цикла; путем освоения новых региональных рынков сбыта продукции.

В-шестых. Специализация компании на новых приоритетных направлениях, где существует жесткая конкуренция.

Это обеспечивает выход на высоко конкурентный рынок за счет соединения с компанией, работающей на аналогичном рынке.

В-седьмых. Невозможность компании самостоятельно преодолеть высокий порог входа в новый сегмент рынка.

Таким образом, компании осуществляют слияния и поглощения для снижения риска своей деятельности за счет освоения новых сегментов рынка и для расширения сферы своего присутствия. Метод слияний и поглощений широко используется развивающимися компаниями при их диверсификации и обеспечении ими своих конкурентных преимуществ.

В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить два вида объединения компаний:

Во-первых, национальные объединения компаний, находящихся в рамках одного государства;

Во-вторых, транснациональные объединения компаний, находящихся в разных странах, приобретение компаний в других странах.

Характерной чертой хозяйственной деятельности, в современных условиях становится слияние и поглощение не только компаний разных стран, но и транснациональных корпораций. Это является одним из характерных признаков будущей глобализации экономики.

В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить:

- дружественные слияния — слияния, при которых руководящий состав и акционеры приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сделку;

- враждебные слияния — слияния и поглощения, при которых руководящий состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд противозахватных мероприятий. В этом случае приобретающей компании приходится вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.

В зависимости от способа объединения потенциала можно выделить следующие типы слияния:

- корпоративные альянсы — это объединение двух или нескольких компаний, сконцентрированное на конкретном отдельном направлении бизнеса, обеспечивающее получение синергического эффекта только в этом направлении, в остальных же видах деятельности фирмы действуют самостоятельно. Компании для этих целей могут создавать совместные структуры управления активами. Но перераспределение собственности при этом не происходит.

- совместные предприятия;

- корпорации — при этом организационно объединяются все активы вовлекаемых в сделку фирм.

В зависимости от объединяемого потенциала можно выделить:

- производственные объединения, при которых объединяются производственные мощности двух или нескольких компаний с целью получения синергического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;

- чисто финансовые объединения, при которых объединившиеся компании не действуют как единое целое. При этом не ожидается производственной экономии, но имеет место централизация финансовой политики, способствующая усилению позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инновационных проектов.

Развитие современной экономики сопровождается появлением периодических волн слияний и поглощений компаний. Такие волны слияний и поглощений, например, в американской и западноевро­пейской экономике наблюдаются с интервалом в 15—20 лет и отличаются заметным размахом.

По оценке ряда исследователей, в начале 2000-х годов на мировом рын­ке корпоративного контроля на долю слияний приходилось 85 %, а на долю поглощений 15% объема сделок⁹.

Подготовка компаний к слиянию имеет определенный алгоритм. Алгоритм слияния включает подготовительные действия объединяющихся компаний и их последовательность. Важнейшими из них являются:

- выделение в самостоятельные юридические лица части компаний, подлежащих слиянию (согласно законодательству, в случае если компания вступает в объединение лишь частью своих активов, она должна выделить эту часть в самостоятельное юридическое лицо);

- проведение дополнительной эмиссии акций;

- включение в совет директоров независимых членов, преимущественно из числа иностранных менеджеров;

- увеличение доли дивидендов в чистой прибыли (не менее величины, рекомендуемой государственными нормативными документами);

- увеличение процента дивидендного дохода до уровня вероятных конкурентов;

- раскрытие собственников и структуры компании;

- раскрытие финансовой отчетности компании (желательно по системе МФСО).

Соблюдение этих требований особенно необходимо для публичных компаний, а также компаний, нацеленных на привлечение значительных инвестиционных ресурсов на иностранных финансовых рынках.

Процесс слияний был наиболее характерен для российской практики в первый период после приватизации. Он имел место во многих созданных корпорациях и носил преимущественно технологический характер: восстановление старых хозяйственных связей, борьба за доли рынка, вертикальная интеграция.

Поглощение может быть как добровольным (дружественным), так и недобровольным (насильственным).

Под добровольным (дружественным) поглощением некоторые экономисты понимают:

- Сговор между компанией-покупателем и менеджментом компании-цели о реализации значительного пакета акций минуя интересы основной части акционеров. Такая ситуация возможна в публичных компаниях и в компаниях со значительным удельным весом в акционерном капитале менеджмента.

• Добровольное слияние путем переговоров с руководством пог­лощаемой компании и последующей покупкой (обменом) акций.
  

Дружественное (добровольное) поглощение может быть также вариантом сговора объединяющихся компаний, связанным со значительными законодательными, административными трудностями и издержками процедуры слияния.

Открытая покупка акций по договоренности со всеми заинтересованными сторонами — этически самый безупречный способ дружественного поглощения.

Враждебные поглощения (takeover) — оплаченная сделка, в результате проведения которой происходит переход прав собственности на корпорацию, чаще все­го сопровождающийся заменой менеджмента приобретенной корпорации и из­менением ее финансовой и производственной политики.

Враждебные поглощения в экономической литературе называют еще «жесткими», «недружественными».

Признаками враждебных поглощений являются:

- потеря акционерами поглощаемой компании своих прав на долю в капитале новой объединенной компании;

- прекращение полномочий менеджмента поглощенной компании

Наиболее распространенными методами враждебных поглощений в России являются:

Первый вариант. Непосредственное предложение компании-покупателя к миноритарным акционерам компании-цели (минуя ее менеджмент) о продаже принадлежащих им акций. При этом, как правило, выкупается блокирующий пакет акций.

Скупка акций у трудового коллектива, минуя менеджеров и мажоритарных акционеров компании — наиболее распространенный вариант враждебных поглощений в период после ваучерной приватизации.

Этот метод обычно используют на предприятиях с низкой зарплатой. Чтобы запустить процесс скупки акций у трудового коллектива, агрессор якобы в виде исключения предлагает нескольким мелким акционерам суммы, превышающие реальную стоимость акций. Информация о такой сделке быстро распространяется среди трудового коллектива, и начинается ажиотажный сброс акций. Цены на бумаги резко падают, и агрессор скупает их практически за бесценок.

Иногда на определенном этапе угрозы такого поглощения менеджмент предприятия-цели не выдерживает ценовой войны и соглашается на сделку. Враждебное поглощение в этом случае трансформируется в дружественное слияние.

Таким путем, в частности, «Северсталь» скупала акции у трудового коллектива «УАЗа» и «Заволжского моторного завода» без ведома менеджмента этих предприятий. В итоге, взвесив возможности и перспективы слияния, руководство этих заводов согласились на мировую сделку с «Северсталью».

В настоящее время вариант враждебных поглощений в виде скупки акций у трудового коллектива, минуя менеджеров и мажоритарных акционеров компании, используется, как правило, в том случае, когда акции поглощаемой компании не обращаются на вторичном рынке (внебиржевая сделка).

Второй вариант. Скупка поглощающей компанией крупных пакетов акций поглощаемой компании на вторичном рынке и доведение приобретаемого пакета до уровня блокирующего или контрольного.

Согласно Гражданскому кодексу РФ, поглощение определяется как приобре­тение поглощающей фирмой контрольного пакета поглощаемой.

В качестве типич­ной процедуры скупки крупных пакетов акций поглощаемой компании на вторичном рынке можно привести пример приобретения блокирующего пакета акций ГАЗа у акционеров группой «Сибирский алюминий».

Скупка всех акций поглощаемой компании на бирже, означает приобретение этой компании.

Третий вариант. Покупка всех или основных активов компании-«цели» (без объединения).

У компании-цели в этом случае остается лишь «оболочка» и денежные средства от продажи активов. Такая компания мо­жет либо реинвестировать полученные средства в новый бизнес, либо ликвидироваться.

Четвертый вариант. Скупка долгов, организация процедуры банкротства и изменение на этой основе собственника компании-цели.

Схема враждебного поглощения путем скупки долгов часто применяется на оборонных предприятиях. Коммерческий банк (иногда даже отраслевой) кредитует оборонное предприятие, выполнявшее госзаказы. Завод не способен вовремя отдать долг. Банк выкупает 80 % долгов и инициирует процедуру банкротства. Как основной кредитор, банк ставит на предприятие своего внешнего управляющего, а потом с его помощью окончательно захватывает предприятие.

Особенно распространенный характер банкротство как метод враждебного поглощения приобрело в России во второй половине 1990-х – начале 2000-х годов. В этот период банкротство стало основным методом враждебного поглощения.

Поглощение через механизм банкротства во многих случаях — самый простой в организационном и юридическом отношении путь. Как правило, поглощают предприятия, у которых есть долги. Если агрессор поглощает компанию через покупку ее акций, он получает в нагрузку долги. Если же предприятие обанкротить, то потом из предприятия-банкрота можно выделить для себя лишь чистые активы.

Процесс банкротства сопровождается особенно высоким уровнем криминализации.

Пятый вариант. Враждебный захват путем тендерного предложения на покупку акций непосредственно акционерам компании.

Шестой вариант. Получение контроля над советом директоров через голосование по доверенности, без покупки конт­рольной доли в акционерном капитале.

Седьмой вариант. Долговой выкуп (долговое финансирование - LBO-leveraged buy-out) группой внешних или внутренних инвесторов (менеджеров) всех находящихся в обращении акций открытой, публичной корпорации (public corporation). При помощи долгового выкупа открытая корпорация преобразуется в закрытую корпо­рацию (private corporation).

Такой выкуп на 80-90% финансируется за счет эмиссии долговых обяза­тельств (чаще всего высокодоходных облигаций). По прошест­вии 3—6 лет акции либо возвращаются на открытый рынок, либо сохраняется закрытая форма корпорации. Формы долгового выкупа стали активно применяться в западных странах с се­редины 80-х годов.

Восьмой вариант. Полу­чение контроля над советом директоров без покупки контрольной доли в ак­ционерном капитале через голосование по доверенности.

Девятый вариант. Манипуляции со списком участников ежегодных собраний акционеров.

Типичным в этом плане стало использование погрешностей администрации предприятия-цели с приглашением всех акционеров на ежегодное собрание. В этой ситуации акционер-агрессор подавал в суд заявление о нарушении прав акционеров. В результате решения собрания признавались судом недействительными, все действия управляющего органа компании за последний год объявлялись неправомочными. В итоге расторгались крупные сделки.

Использование подобных нарушений — распространенный инструмент поглощения. Причем, для дискредитации администрации предприятия-цели нередко использовались подложные списки участников ежегодных собраний.

Десятый вариант. «Размывание акций» путем инспирирования дополнительной эмиссии.

«Размывание акций» особенно эффективно, если агрессор — один их крупных акционеров компании. Организуется решение общего собрания акционеров о размещении дополнительных акций по закрытой подписке. Чтобы нейтрализовать противника, агрессор подает на него в суд из-за неких, чаще всего надуманных, претензий. Акции ответчика временно арестовываются. Агрессор проводит собрание, размывает акции путем дополнительной эмиссии, скупает их и увеличивает свой пакет до уровня блокирующего или контрольного.

В конечном счете, суд снимает обвинение, но ликвидировать дополнительную эмиссию уже не возможно.

Все эти варианты широко используются в современной российской практике.

Распространенность использования методов враждебных поглощений характерна преимущественно по отношению к следующей части российских предприятий:

- к предприятиям, у которых возникли или потенциально могут возникнуть конкурентные отношения между «инсайдерами» и «аутсайдерами»;

- к высоко рентабель­ным или перспективным предприятиям не располагающим достаточным административным ресурсом защиты своих интересов;

- к предприятиям, у которых сама дирекция имеет свои собственные конкретные стратегические планы на будущее, отличающиеся от интересов других акционеров. То есть дирекция этих предприятий использует активы акционерного общества в личных целях.

- к предприятиям, у которых менеджмент не видит перспектив развития компании и по этой причине занимает пассивную позицию по отношению к поглощающей компании или к своим аутсайдерам.

В последнее время поглощения с помощью жестких методов главным образом применяются к средним и небольшим региональным компаниям, где правовая культура находится на достаточно низком уровне.

Поглощения в целом и в особенности враждебные поглощения фактически выполняют функции рынка корпоративного контроля. Рынок корпоративного контроля получил наибольшее развитие в России с конца 1990-х – в начале 2000-х годов. Его активизация была связана, прежде всего, с экспансией крупнейших корпораций страны.

К положительным последствиям враждебных поглощений можно отнести то обстоятельство, что фактически только враждебные поглощения через насильственную смену менеджеров гипотетически ведут к компенсации несовершенства корпоративного управления.

Рекордным для российского рынка слияний и поглощений был 2005 год. Общая сумма совершенных сделок по покупке компаний составила $58,9 млрд. При этом треть всего рынка слияний и поглощений ($17,4 млрд) в 2005 году приходилась на госкомпании.

Таблица 2


Сделки по слияниям и поглощениям

на рынке корпоративного контроля России

Годы	Число сделок	Стоимость сделок, млн. $	Средняя стоимость сделки, млн. $
2001	415	12 182	34,4
2002	511	17 685	37,6
2003	659	32 249	61,1
2004	1195	27 031	24,8
2005	1295	58 900*	52,7
2006	688**	50000***

*в том числе госкомпаний 17400 млн.$

** первое полугодие

*** прогноз на год

Источник: Ведомости, 2006, 17 октября


Однако, на результаты 2005-го года существенно повлияла покупка “Газпромом” 75 % акций “Сибнефти”, за которые газовая монополия заплатила $13,1 млрд. Процессы M&A в России находятся в начальной стадии развития, поэтому столь крупные одноразовые сделки неизбежно будут влиять на общий объем рынка.

Наиболее интенсивно процессами слияний и поглощений охвачены компании ТЭКа, металлургии, сферы услуг и торговли.

Первенство по числу сделок продолжает удерживать сфера услуг и торговли — там заключено 17% всех сделок. На сырьевой сектор приходится 8%, телекоммуникации — 9%, машиностроение — 10%, пищевую промышленность — 14,5% всех совершенных сделок M&A.

Лидерами по числу потраченных на покупки денег стали ТЭК (20%), услуги и торговля (20%) и металлургия (19%), причем доля сферы услуг по сравнению с прошлым годом выросла вчетверо.

В то же время российский рынок слияний и поглощений начал испытывать и ряд проблем. Так, в 2006 году в России не происходило мегасделок по слияниям и поглощениям. В этом году отмечается значительное сокращение сделок стоимостью более $500 млн¹⁰ (см. табл. 3), которые играют определяющую роль при стоимостной оценке рынка.


Таблица 3





Из таблицы видно, что из сделок 2006 года стоимостью более $500 млн в промышленности можно выделить лишь Новолипецкий меткомбинат (приобрел компании “ВИЗ-сталь” и “Алтай-кокс)” и “Лукойл”, который стал владельцем “Приморьенефтегаза” и Khanty Mansiysk Oil Corporation.

Снизилась и активность госкомпаний в сделках по слияниям и поглощениям.

Во второй и третьей главах слияния и поглощения рассматриваются в системе факторов концентрации производства и его монополизации. Анализируется влияние слияний и поглощений на формирование российских транснациональных промышленных корпораций. Раскрывается роль слияний и поглощений, как основного инструмента диверсификации, горизонтальной и вертикальной технологической интеграции предприятий российской промышленности. вертикальной интеграции, слияний и поглощений на интеграцию промышленного производства.

Слияния и поглощения являются фактором и инструментом широко развернувшейся в сегодняшний период структурной трансформации промышленного производства, приводящей, в конечном счете, к концентрации производства и собственности в российской промышленности. Концентрация производства, в свою очередь, ведет к его монополизации.

Опыт слияний и поглощений, накопленный мировой практикой, демонстрирует, что эти формы интеграции осуществляются преимущественно для обеспечения бо­лее прочных монопольных позиций расширявшейся фирмы¹¹.

Рыночные итоги монопо­лии связаны с резким ослаблением внутриотраслевой конкуренции, завершающейся установлением рыночной власти и монопольно высоких цен.

Фактора­ми возникновения монополии являются:

- Концентрация производства (главный фактор);

- Уникальность производимой продукции и отсутст­вие товаров-заменителей;

- Непреодолимость барье­ров вхождения на соответствующий рынок новых производителей или продавцов.

В свою очередь, причинами существования таких барьеров могут быть: - крупный размер предприятий, обеспечивающий достаточную для рыночного господства экономию издержек от масштабов про­изводства; - монопольное право собственности на использование опреде­лённых ресурсов, связанное с производством редкого блага;

- система лицензий на выполнение отдельных типов работ, из­бранно выдаваемых государством;

- сложность в получении полной информации обо всём рынке.

Существует три вида монополии: открытая, закрытая и естественная.

Открытая монополия - это монополия, при которой одна фирма (по крайнее мере на определённый срок) является единственным поставщиком продукции, но не имеет специальной юридической защиты от конкуренции. Примером таких фирм можно считать фирмы, впервые вышедшие на рынок с новой продукцией.

Закрытая монополия — это монополия, защищённая от конкуренции юридическими ограничениями – государственными лицензиями, институтом авторских прав (патентная защита) и т. д.

При естественной монополии значение имеют сами условия производства и характер блага.

Естественная монополия возникает в отрасли, в которой долгосрочные средние издержки достигают минимума только тогда, когда одна фирма об­служивает весь рынок целиком. В такой отрасли минимальный эффективный масштаб производства близок к количеству или даже превосходит то, на кото­рое рынок предъявляет спрос по любой цене, достаточной для покрытия из­держек производства. В данной ситуации разделение выпуска между двумя или большим количеством фирм ведёт к тому, что масштабы производства будут неэффективно малы.

С естественными монополиями, в основе которых лежит экономия на масштабах производства, тесно связаны монополии, бази­рующиеся на владении уникальными природными ресурсами.

Фактором, оказывающим значительное влияние на интенсивность процессов слияний и поглощений является распространенность в современной российской экономике конгломератных слияний. Конгломератные слияния могут вызывать целую цепь последующих слияний и поглощений. Это связано с постепенным выявлением неэффективности сложившегося конгломерата. Неэффективный конгломерат превращается в объект последующих слияний и поглощений.

Владельцы и менеджмент такого неэффективного конгломерата в интересах реструктуризации компании прибегают либо к продажам своих отдельных бизнес-единиц, либо к их слияниям и поглощениям на рынке корпоративного контроля. В итоге слияния и поглощения отдельных бизнес-единиц конгломерата могут быть как результатом деятельности высшего менеджмента, проводящего собственную политику реструктуризации, так и реакцией рынка на захват определенной части неэффективного конгломерата.

Одним из важнейших критериев масштабности процесса слияний и поглощений в любой стране, по мнению автора, может быть удельный вес компаний холдингового типа в их национальной экономике. Обоснованность этого показателя, как критериального, связана с тем, что, во-первых, объединение компаний любым путем – слиянием или поглощением – лишь в редких случаях ведет к появлению единого предприятия как юридического лица (даже очень крупного). Во-вторых, холдинг является во всех странах основным типом объединенной корпорации.

В холдинги в США, например, по данным переписи обрабатывающей промышленности за 1987-1997 гг. входило 39 % американских заводов производящих 88 % промышленной продукции страны. На них работало 78 % занятого в промышленности США персонала. Согласно проведенному Бредфордом Дженсеном и Эндрю Бернардом исследованию «Структура фирм, транснациональные корпорации и закрытие заводов-изготовителей», результаты которого были опубликованы в 2006 году, тенденции в корпоративной структуре с тех пор не изменились¹².

Одним из эффективных последствий слияний и поглощений является диверсификация предприятий российской промышленности. Научный анализ факторов, направлений и последствий диверсификации, а также специфики диверсификации предприятий ведущих отраслей приобретает особую значимость.

Диверсификация в широком понимании - распространенная форма организации экономики, характеризующаяся одновременным развитием в рамках единой хозяйствующей системы различных видов производственной и предпринимательской деятельности.

Как показывают результаты научных исследований, 70 % предприятий диверсифицируются посредством поглощения, приобретения акций другого хозяйствующего субъекта и инвестиций в новые проекты других предприятий, 20 % - за счет самостоятельной организации нового производства, 10 % - путем слияния и создания совместных предприятий¹³. Без учета слияний разнопрофильных предприятий и создания новых хозяйствующих субъектов соотношение основных способов осуществления диверсификации предприятий можно представить следующим образом (см. рис. 1).

Рисунок 1.