2007 год всему виной западная ипотека Годовой обзор мировых фондовых рынков

Вид материала

Документы

Содержание График цены акций компании Northern Rock. Источник Bloomberg.

Подобный материал:

• Обзор мирового финансового кризиса, 147.87kb.
• Годовой отчет по результатам работы за 2007 год, 1389.23kb.
• Годовой прогноз “Холодное лето 2010: «Вертолёт» идет на посадку”, 367.32kb.
• Годовой отчет ОАО «электромашина» за 2007 год, 508.4kb.
• Программа дисциплины Рынок ценных бумаг (Мировой фондовый рынок) для специальности, 145.23kb.
• Программа дисциплины Мировой фондовый рынок для специальности 080102. 65 «Мировая экономика», 146.64kb.
• Диплом по праву на тему ипотека, 1083.69kb.
• Курс по выбору. Объем учебной нагрузки: 18 час лекции, 18 час семинары, 101.87kb.
• Українська Зернова Асоціація, 2703.19kb.
• Русский обозреватель” информационно исследовательский центр информационно-аналитический, 4335.53kb.

2007 год - всему виной западная ипотека

Годовой обзор мировых фондовых рынков


Прошедший год для фондового рынка Казахстана стал одним из самых сложных периодов за всю историю его функционирования. За весь год индекс смог прибавить лишь 7,36%. Напомним, что за предыдущие два год рост индекса акций KASE составил 203% в 2005 году и 274,4% в 2006. Причиной таких не впечатляющих результатов стал мировой кредитный кризис, разразившийся в середине лета в США и впоследствии перекинувшийся на всю мировую экономику.


На KASE среди наиболее ликвидных ценных бумаг в аутсайдерах оказались акции банковского сектора. Больше всех досталось Казкому простые акции, которого упали на 43,88%, а привилегированные на 13,40%. Значительно снизились также простые акции БТА растеряв за год 37,17%. Банки ЦентрКредит и Народный упали на 29,21% и 19,32% соответственно. Акции Казахтелекома снизились на 4,16%. В лидерах дома также как и на Лондонской площадке стали акции РД КазМунайГаза увеличившись на 22,43%.


Первые отголоски ипотечного кризиса прозвучали еще зимой 2007 года, когда ипотечное агентство Freddie Mac занимающееся продажей обеспеченных ипотечных облигаций заявило о возможном наличии проблем на рынке кредитов. Однако тогда рынок практически никак не отреагировал на первые вести грядущего ипотечного краха. Бен Бернанке глава ФРС США в своих комментариях даже сказал, что не видит серьезной угрозы со стороны проблем на рынке жилья, а проблемы сектора subprime не смогут перекинуться на весь кредитный рынок.

Готовность к серьезной коррекции в конце февраля продемонстрировал фондовый рынок США один из главных индексов которого S&P 500 потерял за одну торговую сессию 3,47% после того как на 8,84% рухнул основной Китайский индекс акций торгующихся в Шанхае CSI 300. Однако затем эти потери были быстро восполнены, и повышательный тренд продолжался вплоть до 20-ых чисел июля, пока компания Countrywide Financial не оглушила рынок третьим подряд снижением прибыли. Тогда аналитики и экономисты всерьез задумались относительно положения дел на ипотечном рынке в США.


Countrywide стала лишь первым вестником и затем новости о проблемах посыпались на рынок с невиданной интенсивностью. Bear Stearns одна из крупнейших финансовых организаций в мире, летом сообщила о проблемах в своих фондах занятых инвестированием в ипотечные облигации subprime. Затем нарушил спокойствие французский банковский гигант BNP Paribas, который приостановил выплаты по трем своим инвестиционным фондам виду невозможности справедливой оценки активов из-за отсутствия ликвидности. Ударив по больному месту, европейский банковский гигант, сразу отправил в штопор рынки Европы и индексы акций США. Не замедлили последовать вниз и фондовые рынки развивающихся стран. Лидерами падения, конечно же, стали банки, брокерские компании, и другие финансовые организации.

После того как проблемы на ипотечном рынке стали очевидны Центробанки США, Европы и Японии а затем и Центробанки других стран по всему миру наводнили рынки ликвидностью и не переставали делать денежные инъекции до конца года. Вплоть до начала снижения ставок ФРС на фондовых рынках господствовали пессимистические настроения инвесторов, толкавшие основные индексы акций все ниже и ниже. На ожиданиях того, что не сегодня так завтра еще один фонд признается финансовому миру в своих проблемах, вызванных ипотечным кризисом в США, медведи, подгоняемые постоянными снижениями рекомендаций по банковскому сектору и заявлениями аналитиков об ухудшении мировой финансовой системы начиная с 23 июля до середины сентября довели сумму потерь по всему миру до 5,5 триллионов долларов.


Падение индексов прокатилось по всему миру, причем вначале падали не, только акции, но и металлы и другое сырье, поскольку трейдеры справедливо полагали, что снижение прибылей компаний, вызванное кризисом, ударит и по спросу на сырьевые товары. Лишь снижение дисконтной ставки на 0,5 % (обычные два шага ФРС) в США, а также план президента США направленный на то чтобы помочь народу справиться с кризисом на рынке кредитов смогло временно остановить падение котировок. Джордж Буш пообещал помочь сохранить свои дома, рефинансируя их по более низким ставкам тем людям, которые испытывают временные трудности с погашением кредита и внимательней относиться к организациям, предлагающим кабальные условия ипотеки.


Одним из печальных последствий кризиса стало банкротство банка Northern Rock (Северная Скала), акции которого в считанные дни потеряли около 80% своей стоимости. Как оказалось, Северная Скала оказалось не такой устойчивой к проблемам лояльной ипотеки в США. В разгар кризиса банку не хватило краткосрочной ликвидности, а поздняя помощь Банка Англии смогла лишь оттянуть час краха. Сюжеты новостных программ запестрили растянувшимися на сотни метров очередями вкладчиков, стоящих в ожидании вернуть деньги из филиалов именно этого банка. Все начинало напоминать 30-ые годы Великой Депрессии и трейдерам волей неволей пришлось пустить акции банка вниз. Акции компании показали шесть дней уничтожения рыночной капитализации копившейся с момента, когда ипотечная организация стала публичной в 1997 году. Снижение акций компании лишь за эти шесть дней составило 72%.





График цены акций компании Northern Rock. Источник Bloomberg.


В середине сентября, несмотря на негативные новости, доносящиеся с Туманного Альбиона инвесторы в ожидании собрания Федерального Комитета по Открытым Рынкам (FOMC) начали осторожно покупать акции. После выхода отчетности финансового гиганта Lehman Brothers прозвучал сигнал к покупкам акций финансового сектора – единственного сегмента рынка, где ввиду прошедшего кризиса еще сохранялась неопределенность. Как показал тот отчет, кризис отразился на банковской корпорации не так серьезно как считали многие эксперты, и несмотря на снижение темпов прибыли, компания продемонстрировала устойчивость к встряскам ликвидности и дефолтам ипотечных облигаций. Отчетность Lehmana стала своего рода спусковым крючком, укрепив инвесторов в их мнении относительно того, что ипотечный кризис, разразившийся в середине лета в США, не обременен фатальными последствиями для финансового сектора. А как только стало известно, что ФРС на очередном заседании 18 сентября снизила базовую процентную ставку вразрез ожиданий аналитиков на полпроцента, на рынках началась покупательная эйфория. Фондовый рынок США первым встретил решение ФРС по снижению ставки, и индексы продемонстрировали самое большое восхождение за четыре года. Рост широкого индекса S&P500 составил 2,92%; индекса голубых фишек Dow 2,51% и индекса, преимущественно состоящего из акций высокотехнологических компаний NASDAQ 2,71%. Бразильский рынок также восторженно отреагировал на решение ФРС и на радостях инвесторы прибавили основному индексу 4,28% капитализации. На российском рынке быки взвинтили цены на 2 процента лишь при открытии еще 2% по ходу торгов. Основной индекс акций Индии со вторника и вовсе трижды смог выйти на рекордные максимумы. Запал иссяк лишь к четвергу, когда покупки долгосрочных инвесторов закончились, и началась фиксация прибыли трейдерами предпочитающими играть накоротке. Наступившая оттепель способствовала достижению рекордных величин многих фондовых рынков во главе с основными индексами США.


В октябре крупнейшие банковские гиганты вновь спустили всех инвесторов с небес на землю когда сообщили о проблемах потребительского кредитования. Когда угроза коснулась святая святых в Америке - способности потребителей тратить, игроки, не задумываясь, отправили акции вниз. Однако выходившие макроэкономические данные иногда шли с прогнозами банков вразрез и на ожиданиях очередных агрессивных действий со стороны ФРС в преддверии Рождественских расходов, не обращая внимания на много миллиардные списания грандов банковского бизнеса, снова начались покупки. Цена на нефть к тому времени уже торговалась свыше $90 за баррель, а посему инициативу начали перехватывать нефтяные компании и акции с развивающихся рынков. Но последний подъем в прошедшем году не смог вывести рынки акций на новые максимумы, а снижение базовой процентной ставки лишь на четверть процента при молчаливом ожидании рынка полупроцентного шага и вовсе стало для рынка холодным душем и индексы снова заскользили вниз.


Наши в Лондоне по итогам года показали смешанную динамику изменения цен. Разразившийся ипотечный кризис в США застал казахстанские банки с большими внешними долгами, а постоянные снижения рейтингов со стороны мировых рейтинговых агентств еще больше усугубили положение. Местные и иностранные инвесторы предпочитали не спорить с медвежьими настроениями на мировых торговых площадках, итогом чего стала массивная распродажа банковских акций. Абсолютным лидером снижения в этом году стали депозитарные расписки Альянс Банка, которые упали с размещения на 61,54%. Погашение займа на сумму в $700 миллионов помогло подняться от минимумов депозитарным распискам Казкома в итоге падение составило 41,56%. Не остался в стороне от негативного влияния кризиса и Народный Банк, чьи ГДР упали на 29,55%. Даже обещанная правительством помощь банковскому сектору не смогла оказать серьезную поддержку котировкам банков. Помимо банков, в отстающих в этом году оказались и ГДР Казахтелекома, падение которых составило 11,54%.

Растущие цены на нефть вкупе с увеличением мощностей и возможным увеличением доли нацнефтекомпании КазМунайГаз в проекте по разработке Кашаганского нефтяного месторождения благотворно повлияли на ГДР «Разведка Добыча «КазМунайГаз». Прирост курсовой стоимости без учета выплаченных дивидендов составил 26,74% - это лучший результат среди всех представленных на LSE отечественных компаний. На втором месте с результатом прироста в 23,51% без учета дивидендов оказались простые акции другой казахстанской сырьевой компании Казахмыс. Блестящий результат также смогли показать простые акции ENRC. С момента размещения шестого декабря акции выросли на 18,52%.


Мы считаем, что в наступившем году тенденция к росту таких компаний как РД КазМунайГаз, ENRC и Казахмыса продолжиться тогда как акции банковского сектора первое полугодие могут по-прежнему могут находиться в аутсайдерах.


По итогам года основные индексы США показали следующие результаты S&P 500 смог набрать лишь 3,53%, индекс голубых фишек Dow Jones вырос на 6,43%. Индекс высокотехнологических акций NASDAQ вырос на 9,81%.


Одним из самых динамично развивающихся рынков стал фондовый рынок Китая основной индекс, которого CSI 300 прибавил 96,66%, в фавориты рынка смогли также войти менее ликвидные рынки Украины и Нигерии основные индексы, которых прибавили 135,34% и 71,33% соответственно. В странах Еврозоны самым растущим оказался немецкий индекс акций DAX, прибавив 22,29%. В аутсайдерах оказались рынки Ирландии и Японии, где потери в основных индексах составили 26,29% и 11,3% (Nikkei 225).


Доходность индексов рассчитывалась как чистый курсовой прирост стоимости без учета выплаченных дивидендов и других денежных премий со стороны компаний входящих в индексы. Расчетные даты - цены закрытия 29.12.2006 и 31.12.2007.