М. В. Ломоносова Экономический факультет

Вид материала

Документы

Содержание Глава 6. ФИНАНСОВЫЕ И РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: ПРОБЛЕМА ВЗАИМОСВЯЗИ К экономической теории виртуализации: информационные сигналы новой производственной функции Эволюционная теория и эволюция теорий циклического развития ( Проблема комплементарности институтов ( Системный кризис российской экономики ( Инновационная экономика В экономике россии ( Раздел IV. ЭКОНОМИКА ЗНАНИЙ: ПЕРСПЕКТИВЫ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСНОГО И ПОСТКРИЗИСНОГО РАЗВИТИЯ Системный подход к социальным инновациям на основе Роль культурного капитала в процессе разрешения Роль социальных инноваций в разрешении кризиса Проблемы и перспективы развития интеллектуальной собственности в российской федерации Информационные технологии в условиях кризиса Раздел VI. Кризис секъюритизации экономики: его причины и последствия Финансовые и реальные инвестиции: проблема взаимосвязи

Подобный материал:

• Роль информационно-коммуникационных технологий в развитии международного бизнеса, 722.38kb.
• Франчайзинг как форма связи крупного и малого бизнеса в сфере торговли, 291.67kb.
• Автореферат диссертационного исследования «проектное финансирование. Опыт и перспективы, 391.95kb.
• М. В. Ломоносова Экономический факультет Экономико-Математическая школа Конкурс, 1097.84kb.
• Управленческая отчетность коммерческого банка, 427.42kb.
• М. В. Ломоносова экономический факультет программа, 484.59kb.
• Жизненный уровень населения россии, 303.42kb.
• Обеспечение финансовой устойчивости страховых организаций в условиях кризиса, 302.34kb.
• Xxi столетия Дунаева Светлана Олеговна, 37.07kb.
• М. В. Ломоносова экономический факультет кафедра финансов и кредита курсовая, 271.76kb.

Глава 6. ФИНАНСОВЫЕ И РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: ПРОБЛЕМА ВЗАИМОСВЯЗИ

Из теории известно, что фондовый рынок играет важнейшую роль в экономике развитых стран. В фундаментальном пособии по инвестициям говорится, что «в примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствуют росту реальных инвестиций» [4, 1]. Фондовый рынок является опережающим индикатором тех тенденций, которые еще только ожидают экономику в будущем, что как раз и позволяет судить о ее перспективах. По его состоянию судят о здоровье экономической системы развитых стран.

Инвестиции в экономике, как правило, осуществляются в денежной форме, при этом деньги могут расходоваться на покупку и финансовых активов (ценных бумаг), и элементов производительного капитала. Основным критерием отличия этих инвестиций друг от друга выступает то, сопровождается ли процесс движения денежной формы инвестируемого капитала встречным потоком элементов производительного капитала. В данном случае процесс движения денежных средств имеет вид _, где Д-деньги обмениваются на Т-товар в форме Р- рабочей силы и Сп- средств производства, и далее с помощью процесса производства (П) преобразовывается в Т’ и Д’- товар и деньги, увеличенные на прибавочную стоимость. Если такое встречное движение есть, то инвестиции, начинаемые в денежной форме, становятся элементами реального капитала и речь идет о производственном капитале. В другом случае денежная форма инвестируемого капитала завершает свой кругооборот, обмениваясь на вторичные активы, и не превращается в элементы производительного капитала, движение денежной формы имеет вид Д-Т-Д’. В кругообороте отсутствует процесс производства и капитал является фиктивным. Реальные инвестиции могут начинаться в денежной форме, но их характер будет определяться не исходной формой, а содержанием кругооборота функциональных форм капитала - производительного или фиктивного. В зависимости от того, на что в конце концов будут потрачены денежные средства, инвестиции будут либо реальными, либо финансовыми.

В соответствии с воспроизводственным подходом, например, инвестиционные расходы банков при лизинге представляют собой реальные инвестиции - хотя сами банки не относятся к реальному сектору экономики. При завершении всего цикла лизинговых отношений изменения происходят в реальном секторе, а не только в финансовом [3, 200-201].

Можно привести и другой, противоположный пример. Покупка товаропроизводящими фирмами государственных ценных бумаг на вторичном рынке с целью дальнейшей продажи и получения прибыли не является реальной инвестицией, хотя средства расходуются предприятиями реального сектора. Вложение в ценные бумаги относится к финансовым инвестициям, если такие вложения осуществляются исключительно с целью получения спекулятивной прибыли путем купли-продажи ценных бумаг.

Производительный характер могут иметь не только вложения в реальные активы, входящие в состав капиталообразующих инвестиций (в основной и оборотный капитал, земельные участки, объекты природопользования, нематериальные активы), но также и вложения в финансовые инструменты, которые могут опосредовать движение капиталообразующих инвестиций, выступая финансовыми инвестициями накопительного (промежуточного) характера, когда происходят вложения в ценные бумаги предприятий реального сектора и финансовые ресурсы привлекаются в сферу реального производства.

Финансовые инвестиции в акции, облигации, векселя, деривативы и другие финансовые инструменты сами по себе не дают приращения реального капитала, не обеспечивают прироста основного и оборотного капитала как капиталообразующие инвестиции. Но средства, вырученные в будущем от реализации ценных бумаг, могут быть инвестированы в производство, строительство, другие отрасли народного хозяйства, использованы на приобретение основных фондов, пополнение оборотных средств. В данном случае финансовые активы становятся реальными инвестициями. Вопрос об отнесении тех или иных сделок и потоков к реальному или финансовому сектору сводится к тому, как именно денежные ресурсы используются в экономике, а не какова их исходная форма.

Кроме того, финансовый сектор позволяет максимально эффективно размещать ресурсы, и временно свободные средства не остаются бездействующими, а приносят прибыль через финансовые спекуляции. Если у предприятий имеется временно свободный капитал, но ему не находится более полезного производительного применения, это свидетельствует о наличии перенакопления капитала, и в этом случае об «оттягивании» ресурсов из реального сектора говорить не приходится.

Одна из составляющих мирового финансового кризиса, разразившегося в 2008 году - «виртуализация» финансовых операций, провоцирующая отрыв реального рынка от финансового сектора. Оказалось, что на практике фондовый рынок, как и весь финансовый рынок в целом, не достаточно эффективно опосредует потоки, направляемые на развитие реального сектора, некачественно выполняет функции трансформации сбережений в инвестиции и функции перелива капитала. Основными участниками как российского так и мировых фондовых рынков являются не долгосрочные инвесторы, а спекулянты. Соответственно и основная роль этих рынков - спекулятивное обогащение с использованием «финансовых инноваций». Причина кризиса связана с движением фиктивного капитала, категориально охарактеризованного еще К.Марксом. Замедление темпов экономического развития на рубеже двух столетий предопределило высвобождение объемов капитала из сферы реальной экономики и их преимущественного использования на фондовом рынке, а впоследствии на рынке недвижимости. Отрыв финансового сектора от производственного огромен: согласно оценкам экспертов института экономики РАН на финансовые операции, связанные с материальным производством, приходится только 2-3%, т.е. 97 процентов ликвидности обслуживают финансовый сектор, превращая его в «вещь в себе» [2, 11].

Сегодняшний кризис прогнозировался учеными уже давно. Одной из первой предпосылкой для данного прогноза стал отказ США от золотовалютного обеспечения доллара. Уже к концу 90-х годов долг государства, частного сектора и домашних хозяйств приблизился к двум объемам ВВП. Необеспеченная денежная база и денежная масса, растущая быстрее чем экономика в целом, в значительной массе отражали процесс внедрения финансовых инноваций, включая выпуск деривативов, и, конечно, имело свои объективные границы. Общая капитализация фондового рынка США к началу 2000 г. составляла примерно 10 трлн. долларов, в то время как на долю 10 крупнейших корпораций приходилось около 2,5 трлн. долларов, т.е. четверть указанного объема.

В России за счет выпуска акций финансируется всего чуть более 1% инвестиций в основной капитал, и, следовательно, связь фондового рынка с реальным сектором ничтожно мала. Крупнейшие российские компании, как и государство в целом, не рассматривают национальный финансовый рынок как механизм привлечения инвестиционных ресурсов, а многие средние компании вообще не имеют доступа к нему. Основными источниками инвестиций остаются либо собственные средства, либо займы и первичное размещение акций на зарубежных финансовых рынках. Но, тем не менее, пострадавшие от кризиса на российском фондовом рынке все-таки есть. Прежде всего, кризис на российском рынке повлиял на рыночную капитализацию публичных компаний, определяемых на основе биржевых котировок и акций. Большинство таких компаний в решающей мере финансируются не с фондовых рынков, а за счет кредитов, причем в основном зарубежных, и при падении капитализации предприятий актуализируется вопрос о недостаточном залоговом обеспечении взятых кредитов. Так, капитализация ОАО «Газпром» уменьшилась четыре почти в четыре раза. При этом число публичных компаний, чьи акции обращаются на российском фондовом рынке, невелико. Индекс РТС рассчитывается по акциям всего лишь 50 компаний. При этом на 15% индекс РТС состоит из акций ОАО «Газпром», на 15% - из акций ОАО «Лукойл», на 13,59% - из акций ОАО «Сбербанка РФ».

Индикаторы фондового рынка показывают текущее состояние финансовой системы - размер рынка, уровень ликвидности, возможности абсорбции свободных ресурсов - все ключевые факторы, влияющие на инвестиционные решения. Кризис фондового рынка показывает, что в стране возникла острая нехватка свободных финансовых ресурсов, и финансовый рынок не может удовлетворить эти потребности. Существующие предприятия ограничены в своем доступе к финансовым ресурсам, а фондовый рынок не способствуют, а препятствует развитию реального сектора.

Исследования, обобщающие мировой опыт развития финансовых систем и их роль в социально экономическом развитии национальных экономик, позволили сформулировать целый ряд аргументов в пользу развития эффективного финансового рынка с широким небанковским сектором [2, 27]:

• существует тесная и устойчивая взаимосвязь между уровнем развития финансового рынка и долгосрочными темпами экономики;
  
• развитие финансового рынка и в первую очередь рынка акций способствует удлинению горизонта инвестиционных проектов, реализуемых в национальной экономике, способствует реализации долгосрочных проектов, а наибольшей степени влияющих на конкурентоспособность национальной экономики в отдаленном будущем;
  
• уровень развития финансового рынка прямо влияет на стоимость ресурсов для развития: чем более развит финансовый рынок, тем более финансовые ресурсы могут привлекать компании;
  
• развитый финансовый рынок наиболее сильное влияние оказывает на развитие высокотехнологичных отраслей и компаний, обеспечивающих технологическое лидерство, для национальной экономики в мировом разделении труда он выступает в качестве наиболее эффективного проводника инноваций в национальной экономике.
  

Кризис фондового рынка, разразившийся в России в 2008 г, обозначил необходимость переосмысления его роли в экономике страны и выработке стратегических направлений его дальнейшего развития. Российский фондовый рынок и его инфраструктуры должны быть переориентированы с обслуживания краткосрочных спекулятивных операций на долгосрочные инвестиционные операции. В конечном итоге фондовый рынок должен превратиться из инструмента обогащения небольшой кучки спекулянтов в инструмент, служащий нуждам реальной экономики. В сложившейся ситуации для достижения указанных задач необходимым предоставляется усиление роли государства в сфере регулирования развития фондового рынка. Важно добиться того, чтобы поступающие в финансовую систему ресурсы достигали реального сектора экономики, а не оставались в самой этой системе для дальнейшего раздутия финансовых «пузырей». Одним из шагов в данном направлении представляется принятие на федеральном уровне продуманной и реалистичной программы стратегического фондового рынка, включающий в себя как меры фискальной политики, так и более жесткие меры по ограничению проведения краткосрочных финансовых спекуляций на фондовых рынках.


***

1. Е.В. Малинина. Основные аспекты функционирования российского рынка ценных бумаг// Финансы и кредит. – 2008. – №46 (334).
   
2. М. Epшов, Р. Гринберг. Глобальный кризис, его российское преломление и реакция федеральных властей // Российский экономический журнал. – 2008. – №9-10.
   
3. Трансформационная экономика России: Учеб. Пособие / А.В. Бузгалин, В.В. Герасименко, З.А. Грандберг и др.; под ред. А.В. Бузгалина. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 616 с.: ил.; Рыночная система России: эволюция экономической роли государства / Под ред. А.А. Пороховского. - М.: экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2001.
   
4. Ульям Ф. Шарп и др. Инвестиции. – М.: Инфра-М, 2006.
   

Содержание

Предисловие…………………………………………………………………………………….2


Раздел I. ГЛОБАЛЬНЫЕ ЧЕРТЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА


Глава 1. Уроки кризиса и императивы посткризисного развития (К.А.Хубиев, д.э.н., профессор, г.Москва)……………………………………………………...3

Глава 2. К ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ ВИРТУАЛИЗАЦИИ: ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИГНАЛЫ НОВОЙ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ФУНКЦИИ (А.А.Борзых, к.ф.-м.н., ст.н.с., доцент, г.Курск)………………………………………………………………………………...18

Глава 3. мировоЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ кризис и его влияние на Россию (В.Г.Холодков, к.э.н., доцент, г.Москва) ……………………………………………………..24

Глава 4. От мирового экономического кризиса к российскому (В.Т.Рысин, к.э.н., г.Москва)…………………………………………………………………..33

Глава 5. Влияние современного кризиса на развитие регионализации в мировом хозяйстве (Г.М. Дендак, аспирантка, г.Москва)………………………..39


Раздел II. МЕТОДОЛОГИЯ, ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА СОВРЕМЕННОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЦИКЛА


Глава 1. ЭВОЛЮЦИОННАЯ ТЕОРИЯ И ЭВОЛЮЦИЯ ТЕОРИЙ ЦИКЛИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ (Е.М.Мартишин, к.э.н., доцент, г.Ростов-на-Дону)………………………….45

Глава 2. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ ОБУСЛОВЛЕННОСТЬ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ЦИКЛОВ: ПРОБЛЕМА КОМПЛЕМЕНТАРНОСТИ ИНСТИТУТОВ (В.В.Липов, к.э.н., доцент, г.Харьков)……………………………………………………………………………...54

Глава 3. О ПРЕОДОЛЕНИИ КРИЗИСА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕАЛИЗАЦИИ ЗЕМЕЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ В АГРАРНОЙ СФЕРЕ (А.Н.Макаров, д.э.н., г.Набережные Челны)…………………………………………………………………………..61

Глава 4. Тенденции долгосрочной циклической динимики и перспективы мировой экономики (И.В.Ефимчук, д.э.н., профессор, г.Н.Новгород)…………………………………………………………………………………...68


Раздел III. Системный кризис российского воспроизводства в 90-х XX в. – начале XXI в.: сущность, этапы, структурные сдвиги, характер экономического роста


Глава 1. СИСТЕМНЫЙ КРИЗИС РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ (А.С.Нешитой, к.э.н., профессор, г. Москва) …………………………………………………………………………75

Глава 2. Государственная политика в сфере развития качества жизни населения и управления занятости крупоного региона (А.П.Бабаев, д.э.н., профессор; О.К.Шахбазов, аспирант; О.Г.Абуталыбов, аспирант, г. Баку) ………………………………………………………………………………………….....80

Глава 3. Нравственные аспекты системного кризиса современной российской экономики (Б.В.Салихов, д.э.н., профессор, г.Москва)……………...87

Глава 4. Экономический кризис в России: обусловленность, особенности, направления преобразований (З.К.Океанова, д.э.н., профессор, г.Москва)…………………………………………………………………………..93

Глава 5. Современная экономика: пределы капиталистического развития (П.С.Толкачев, к.э.н., доцент, г.Москва)……………………………………….99

Глава 6. Особенность современного экономического цикла в России (К.И.Мамакина, к.э.н., доцент, г.Владимир)………………………………………………..100

Глава 7. ИННОВАЦИОННАЯ ЭКОНОМИКА (В.А.Бирюков, к.э.н., старший научный сотрудник г. Москва)………………………………………………………………………….106

Глава 8. РОЛЬ негосударственных некоммерческих организаций (НКО) В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ (Е.В. Зайцева, аспирантка, г. Москва)……………….115

Глава 9. ИСТОЧНИКИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ В ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНУЮ ОТРАСЛЬ (С.Е.Савенко, аспирант, г.Москва)……………..119


Раздел IV. ЭКОНОМИКА ЗНАНИЙ: ПЕРСПЕКТИВЫ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСНОГО И ПОСТКРИЗИСНОГО РАЗВИТИЯ


Глава 1. Современный кризис в России как КРИЗИС СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ (Л.А. Карасева, к.э.н., профессор, г.Тверь)……123

Глава 2. СИСТЕМНЫЙ ПОДХОД К СОЦИАЛЬНЫМ ИННОВАЦИЯМ НА ОСНОВЕ
ЗНАНИЙ (Г.Ю.Дубянская, к.э.н., в.н.с. г.Москва)………………………………………....131

Глава 3. ПОСТЧЕЛОВЕК И ЧЕЛОВЕК ПОСЛЕ КРИЗИСА ГЛОБАЛИЗМА
(В.В.Броницкая, к.э.н., доцент, г. Харьков)………………………………………………136

Глава 4. РОЛЬ КУЛЬТУРНОГО КАПИТАЛА В ПРОЦЕССЕ РАЗРЕШЕНИЯ
ГЛОБАЛЬНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА (А.Н.Броницкий, к.э.н., г.
Харьков) …………………………………………………………………………………….…141

Глава 5. потенциал инновационного развития региона: направления повышения и эффективной реализации (на примере УРАльского региона республики Башкортостан) (И.А.Ситнова, к.э.н., доцент; З.М. Салихова, студент, г.Сибай)………………………………………...146

Глава 6. РОЛЬ СОЦИАЛЬНЫХ ИННОВАЦИЙ В РАЗРЕШЕНИИ КРИЗИСА (О.В.Бервено, к.э.н, доцент, г.Харьков)…………………………………………………....152

Глава 7. МИРОВОЙ КРИЗИС: ЭКОНОМИКИ ЗНАНИЙ ИЛИ НЕОЛИБЕРАЛЬНОЙ МОДЕЛИ ЕЁ ГЕНЕЗИСА? (И.В.Захарова к.п.н., доцент, г.Ульяновск)…………………155

Глава 8. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ (И.В.Голубкин, студент, г.Коломна)…………………...………………………………………………………………..161


Раздел V. Реструктуризация экономики и развитие инновационных отраслей в условиях глобального кризиса: нанотехнологии, альтернативные источники энергии, информационно-коммуникационные технологии


Глава 1. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ИНДУСТРИАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ И РАЗВИТИЕ ЕЁ ПОСТИНДУСТРИАЛЬНЫХ СЕКТОРОВ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛЬНОГО КРИЗИСА: ОПЫТ КИТАЯ В КОНТЕКСТЕ СТРАТЕГИЙ ТРАНСНАЦИОНАЛИЗАЦИИ КОМПАНИЙ РОССИИ И СТРАН СНГ (Н.Ю.Сенюк, соискатель, г.Москва)…………...164

Глава 2. ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА
(П.В.Терелянский, кандидат технических наук, доцент, г. Волгоград)………………..171

Глава 3. Структурные преобразования в высокотехнологичных отраслях промышленности РФ: направления и подходы (В.А.Губарев, к.э.н., с.н.с., г. Москва)………………………………………………………………………..182

Глава 4. Особенности инновационного бизнеса в России (Л.В.Иванова, доцент, г. Москва)…………………………………………………………………………..…188

Глава 5. Роль авторов идеи в развитии инновационного процесса (А.И.Сельков, к.т.н., профессор; Е.А.Селькова, советник депутата, Московская городская дума, г. Москва)…………………………………………………………………………...…..196

Глава 6. Многокритериальная оптимизация отраслевой структуры промышленности (Р.Р.Ишмуратов, к.э.н., ст.преподаватель, Г. Казань)…………199


Раздел VI. Кризис секъюритизации экономики: его причины и последствия


Глава 1. Макроэкономические ограничения ресурсного обеспечения инновационного развития россии в условиях финансово-экономического кризиса (Т.А.Агапова, д.э.н., профессор, г. Москва)…………..206

Глава 2. Особенности бюджетной политики в кризисный период (Н.М.Мухетдинова, д.э.н., профессор, г.Москва)…………………………………………..213

Глава 3. Монетарные аспекты антикризисной политики (А.М.Курьянов, к.э.н., доцент, г.Москва)……………………………………………………………………....218

Глава 4. Особенности инвестиционной политики железнодорожной отрасли (А.Х.Текеева, к.э.н., доцент; В.В.Шадхина, студентка, г. Москва)………….223

Глава 5. Институт фондового рынка РФ в условиях мирового экономического кризиса (В.В.Сеченова, к.э.н., ведущий научный сотрудник, г.Москва)………………………………………………………………………………………227

Глава 6. ФИНАНСОВЫЕ И РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: ПРОБЛЕМА ВЗАИМОСВЯЗИ (И.О.Магдиева., аспирантка, г.Москва)……………………………………………………...233