Финансовый рынок Казахстана: взаимодействие и перспективы развития его сегментов 08. 00. 10 Финансы, денежное обращение и кредит

Вид материалаАвтореферат

Содержание


Предметом исследования
Теоретической базой
Научная новизна диссертационного исследования
На защиту выносятся следующие положения
Практическая значимость
Апробация основных положений диссертационной работы
Публикация результатов исследования
Основная часть
IS7 – характеризует инвестиционные возможности рынка, чем меньше показатель, тем больше рынок образует долгосрочных ресурсов; IS
IS8 – характеризует уровень потребности в поддержании ликвидности рынка за счет внешних инвестиций; IS11
Первое направление – меры по дальнейшему развитию инструментов финансового рынка
Второе направление – меры по совершенствованию надзора финансового рынка и финансовых организаций
Третье направление - повышение качества финансовых инструментов
Четвертое направление - устранение барьеров и повышение доступности финансовых услуг
Пятое направление – меры по противодействию наступлению финансового кризиса
Список опубликованных работ по теме диссертации
Зерттеудің теория-әдіснамалық базасы
Зерттеудің эмпирикалық базасы
Диссертациялық зерттеудің ғылыми жаңалығы
Диссертациялық жұмыстын негізгі қағидаларының макылунуы
...
Полное содержание
Подобный материал:
  1   2   3   4


УДК 336.1.001.18 (574) На правах рукописи


АДАМБЕКОВА АЙНАГУЛЬ АМАНГЕЛЬДИНОВНА




Финансовый рынок Казахстана: взаимодействие

и перспективы развития его сегментов


08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит


Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук


Республика Казахстан


Алматы, 2008

Работа выполнена в Казахском экономическом университете им. Т.Рыскулова


Научный консультант: доктор экономических наук

Искаков У.М.


Официальные оппоненты: доктор экономических наук

Кучукова Н.К.

доктор экономических наук

Искакова З.Д.


доктор экономических наук

Арыстанов А.К.


Ведущая организация: Университет «Туран»


Защита состоится 10 октября 2008 года в 14.00 часов на заседании диссертационного совета Д 14.02.01 по защите диссертаций на соискание ученой степени доктора экономических наук в Казахском экономическом университете им.Т.Рыскулова по адресу: 050035, г.Алматы, ул.Жандосова 55, к.144.


С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Казахского экономического университета им.Т.Рыскулова


Автореферат разослан «____» ____________ 2008 года


Ученый секретарь

диссертационного совета,

доктор экономических наук Темирбекова А.Б.


ВВЕДЕНИЕ


Актуальность и степень изученности проблемы. Реализация индустриально-инновационных программ, принятых в Республике Казахстан, во многом зависит от структурных преобразований в целом, предопределяемых не только имеющимся потенциалом отраслей экономики, но и наличием широких системообразующих связей. Широкий спектр финансово-производственных связей требует их изучения в условиях усиливающегося интегрирования членов мирового сообщества. Финансовые институты демонстрируют многообразие форм взаимодействий, характеризующихся динамичностью. При этом, и конкуренция, и кооперация, и интеграция как основные проявления взаимодействия в условиях рыночной экономики получили свое развитие на финансовом рынке.

В современных условиях, когда глобализирующиеся отношения во многом определяют развитие национальных экономик, роль финансового рынка и его составляющих возрастает с каждым днем. В этом контексте, взаимодействие как проявление и результат развивающихся отношений для финансового рынка становится фундаментом дальнейшего развития. Более того проявившиеся в последние годы проблемы в функционировании казахстанского финансового рынка явились следствием несогласованного, бессистемного развития его структуры, без учета эффекта взаимодействия. Так, создание инструментов секъюритизации и структурного финансирования, являющихся, на наш взгляд, инструментами взаимодействия различных сегментов финансового рынка, никак не получают дальнейшего развития именно по этой причине. Перегрев на отдельных сегментах финансового рынка Казахстана, наблюдавшийся в период 2005-2006 годов, из-за чрезмерной активизации финансовых институтов на рынке внешних заимствований (за период 2004-2006 гг. объем внешних займов возрос в 5 раз), приведшей к дисбалансу в развитии структуры рынка, определил его дальнейшие тенденции развития. Проблемы с ликвидностью, проявившиеся в 2007 году, усиление инфляционных процессов усложнили ситуацию на финансовом рынке, что проявилось в сокращении объемов кредитования экономики. Возникшие проблемы лишь усиливают особую значимость финансового рынка как в экономическом, так и в социальном развитии страны. Современные рыночные образования на казахстанском финансовом рынке, демонстрирующие взаимодействие, требуют выработки конкретных моделей, позволяющих концептуализировать основные принципы и специфические особенности их функционирования.

В этом контексте решение вопросов, направленных на уточнение содержательной и внешней стороны взаимодействия участников финансового рынка, приобретает характер нарастающей актуальности. Это вызывает необходимость позиционирования специфических черт и особенностей развития сегментов финансового рынка под влиянием их взаимодействия, поскольку это совокупное влияние усиливает эффект воздействия на всю экономику.

Исследованиям теоретических основ финансового, денежного рынка и рынка ссудных капиталов посвящены работы видных зарубежных ученых: Д.Блэкуэлла, Д.Ван-Хуза, Л.Гитмана, М.Джонка, Э.Дж.Долана, Д. Кидуэлла, Ф.Ларрена, Н.Грегори Мэнкью, Дж.Сакса, Д.Стиглица и других. Различные аспекты рынка капиталов, банковского дела и финансового рынка исследуются в работах известных ученых-экономистов: И.Т.Балабанова, Э.А.Баринова, В.А.Галанова, В.Есипова, Е.Ф.Жукова, В.В.Ковалева, В.И.Колесникова, Л.Н.Красавиной, В.Лексиса, О.И.Лаврушина, Д.Михайлова, Я.М.Миркина, Т.Т.Тулебаева, В.С. Торкановского, И.А. Трахтенберга, О.В.Хмыз и других.

Современное развитие и совершенствование финансового рынка Казахстана относится к наиболее актуальным вопросам науки и практики. Разработка вопросов эффективного функционирования финансового рынка и его основных участников получила отражение в трудах казахстанских ученых. Среди них А.К.Арыстанов, У.Б.Баймуратов, К.Ж.Бертаева, Д.Т.Бохаев, К.Жуйриков У.М.Искаков, С.Ж.Интыкбаева, З.Д.Искакова, А.А.Ильясов, И.И.Исаев, Н.К.Кучукова, В.Д.Мельников, Г.С.Маргацкая, Г.И.Маянлаева, С.А.Святов, Н.Н.Хамитов, Г.Н.Шалгимбаева и другие.

Общеметодологическая сущность и онтологическое содержание понятия «взаимодействие» раскрываются в работах многих ученых - П. Бергера, Л. Берталанфи, В.Свидерского, П. Хейне, Ф.Энгельса, У.Р.Эшби и других. Развитию сетевого и кластерного подходов к взаимодействию, изучению их особенностей посвящено большое количество исследований. В их числе нужно назвать работы В. Бейкера, X.Войе, М. Грановеттера, М.Портера, П.Фишера и других.

Вместе с тем, проблемы развития форм взаимодействия сегментов финансового рынка с учетом особенностей финансового рынка, в частности оценка влияния этого взаимодействия на устойчивость его основных участников имеют для Казахстана особое значение. Более того, решение проблем взаимодействия сегментов финансового рынка требует не просто изучения различных аспектов его влияния на развитие национальной экономики, но и создания системы знания, позволяющей учесть сложнейшее переплетение взаимовлияющих факторов, которое и определяет сложность возникающих задач. Инфраструктурные, регулятивные, социальные и другие проблемы оказались связанными воедино с проблемой стабильности финансового рынка, дефицитом финансовых инструментов, ростом рискованности финансовых продуктов и услуг и т.д. В этой связи, необходим особый взгляд на проблему, объединяющий все эти исследования в единую систему.

Цель диссертационной работы заключается в том, чтобы на базе комплексного анализа процессов функционирования как отдельных сегментов, так и целостного финансового рынка Казахстана разработать рекомендации по дальнейшему его совершенствованию.

Достижение поставленной цели обеспечивается решением следующих задач, определивших логику исследования:

- выявить закономерности формирования финансового рынка, его черты и особенности;

- обосновать концептуальные подходы к финансовому рынку на основе выявления принципов взаимодействия между сегментами финансового рынка в условиях расширения влияния процессов глобализации на его развитие;

- изучить модели взаимодействия на мировом финансовом рынке, сопоставить их с практикой моделирования в Казахстане;

- провести анализ развития казахстанского финансового рынка по показателям, характеризующим взаимодействие его основных сегментов и оценить его емкость исходя из объема обращающихся на нем финансовых инструментов;

- выработать методологические подходы к оценке тесноты взаимодействия сегментов финансового рынка путем построения математической модели взаимодействия;

- предложить меры по дальнейшему развитию финансового рынка и стимулированию взаимодействия его сегментов, направленные на укрепление его финансовой стабильности.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе развития и взаимодействия сегментов финансового рынка Казахстана.

Объектом исследования выступает финансовый рынок Казахстана.

Теоретической базой исследования являются положения и гипотезы, обоснованные и изложенные в классической, а также современной экономической литературе. Изученные труды казахстанских и зарубежных ученых-экономистов, отражающие проблемы становления и развития финансового рынка и его сегментов, а также рыночных отношений в банковской и пенсионной системе послужили теоретической основой исследования. Эмпирической базой исследования послужили материалы, законодательные и нормативно-правовые акты центральных органов власти и управления Республики Казахстан, Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, Национального банка РК, Агентства РК по статистике, методические документы, регламентирующие основные принципы функционирования сегментов финансового рынка; аналитические данные, опубликованные в научной литературе и периодической печати, а также материалы международных стажировок, семинаров и тренингов, в которых автор принимала участие, и собственные исследования и расчеты. Методологическим ориентиром исследования выступают аксеологический и синергетический подходы, дедуктивно-индуктивный метод, методы наблюдения, анализа и синтеза, моделирования, конструирования и реконструирования материала исследования, метод концептуализации полученных данных, классификационный и описательный методы.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что впервые в Казахстане рассмотрены вопросы взаимодействия сегментов финансового рынка и на этой основе определена стратегия его дальнейшего развития. Наиболее существенные результаты, полученные в ходе исследования, и их научная новизна заключаются в следующем:

1. Углублено и развито теоретико-методологическое обоснование финансового рынка и взаимодействия его сегментов:

- аргументировано введение в экономический оборот понятия «корпорированная» форма взаимодействия сегментов финансового рынка;

- предложена авторская трактовка понятия «финансовый рынок», обоснована необходимость изучения взаимодействия его сегментов и выделена группа «десмо-инструментов», выражающих это взаимодействие.

2. Методологически обоснованы контуры новой парадигмы (концептуальной модели) формирования сегментивной структуры финансового рынка:

- обосновано единство понятия «финансовый инструмент» для любого сегмента финансового рынка и проведена его ресурсная классификация;

- определен методологический подход к изучению секторов финансового рынка исходя из их взаимного влияния;

- рекомендована необходимость объединения экономических показателей, характеризующих их отношение к ВВП, в группу показателей устойчивости развития и исходя из двух противоположных траекторий развития - в группу показателей мульти-зависимости.

3. Определены основные направления функционирования сегментов финансового рынка Казахстана:

- выявлены условия и факторы, функции и принципы их развития, даны авторские определения по ним;

- представлена институциональная и инструментальная структура для каждого из секторов финансового рынка.

4. Проведена оценка взаимодействия сегментов финансового рынка:

- определены формы взаимодействия на мировом финансовом рынке, которые были сформулированы и адаптированы в соответствии с предложенной типологией видов финансовых взаимодействий;

- дана оценка емкости финансового рынка Казахстана исходя из объемов обращающихся финансовых инструментов;

- определена емкость инвестиционного портфеля институциональных инвесторов, проведено сопоставление с объемами рынка ценных бумаг, определена доходность инвестиционных портфелей;

- рассчитаны индексы десмо-зависимости финансовых инструментов и сегментов рынка.

5. Выработаны рекомендации по развитию финансового рынка и взаимодействию его сегментов:

- разработана математическая модель взаимодействия сегментов финансового рынка Казахстана и указана возможность её применения в сценарном прогнозировании основных индикаторов финансового рынка;

- предложена модель индикаторов волатильности финансового рынка финансовым кризисам;

- разработана концепция совершенствования развития финансового рынка и мотивации взаимодействия его сегментов, направленные на укрепление стабильности финансового рынка.

На защиту выносятся следующие положения:

- авторский подход к толкованию понятий рынков: «финансовый», «депозитный», «кредитный», «страховой», «пенсионный», «валютный» и «рынок ценных бумаг», а также «инструменты пенсионного рынка», «десмоинструменты»;

- концепция взаимодействия сегментов финансового рынка Казахстана, представленная в виде матрицы взаимодействий трех определяющих факторов: структура финансового рынка рассматривается как целое, обладающее свойствами, функциями и чертами, характерными для его составных частей; специфичность форм взаимодействия (рыночное, по предписанию и кооперированное), которые в дополнение к этому обладают свойством высокой мобильности (свойством одновременного «присутствия» в определенном конкретном случае взаимодействия);

- корпорированная модель взаимодействия, характерная для финансового рынка, обладающая свойством динамичности и алокальности;

- парадигма сегментивной структуры финансового рынка Казахстана, представленная в виде комплекса типологий сегментов рынка по ресурсному, функциональному и регулятивно-институциональному признакам;

- показатели устойчивости развития и мульти-зависимости;

- обобщение мирового опыта взаимодействия на финансовом рынке с изложением в соответствии с предложенной типологией видов финансовых взаимодействий;

- методология оценки емкости финансового рынка по объему обращающихся финансовых инструментов, по регулятивно-институциональному и портфельному признакам институциональных инвесторов;

- разработанная для оценки уровня взаимодействия между сегментами рынка методика расчета индексов десмо-зависимости;

- составленная на основе канонического и дисперсионного анализа математическая модель взаимодействия сегментов финансового рынка Казахстана и возможности её применения в прогнозировании его индикаторов;

- модель индикаторов волатильности сегментов финансового рынка к финансовым кризисам;

- рекомендации по развитию финансового рынка и стимулированию взаимодействия его сегментов, направленные на укрепление финансовой стабильности.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что предложенные автором меры по обеспечению адекватности пенсионных активов, развитие информационной инфраструктуры страхового рынка, стимулирование инвестиционной деятельности индивидуальных инвесторов и совершенствование контроля биржевых операций адресованы участникам финансового рынка Казахстана и органам, осуществляющим и обеспечивающим контроль и надзор за их деятельностью. Наряду с этим, результаты исследования могут быть заложены в основу дальнейших научных исследований по проблемам развития и совершенствования национального финансового рынка в условиях глобализации мировой экономики. Научные идеи, теоретические и методологические положения и выводы, определяющие новизну исследования, воплощены автором в конкретных рекомендациях и предложениях по развитию финансового рынка и взаимодействия его сегментов.

Апробация основных положений диссертационной работы. Результаты исследования докладывались на Международных научных конференциях (всего 32), в том числе г. Алматы (2003-2008гг.), г.Караганда (2004г.), г.Астана (2006-2007гг.), г.Туркестан (2006г.), г.Уральск (2006г.), г.Оренбург (2005-2006гг.), г.Москва (2006-2007гг.), г.Ижевск (2007г.), г.Пуэрто-де-Сантьяго (2007г.), а также нашли отражение в научных статьях, опубликованных в журналах «Каржы-Каражат», «Банки Казахстана», «Аль-Пари», «Транзитная экономика», «Вестник КазНУ», «Вестник Университета «Туран», «КазЭУ Хабаршысы», «Экономика и статистика», «Деньги и кредит» (г.Москва), «Финансы и кредит» (г.Москва), «Финансовый бизнес» (г.Москва), «Финансы» (г.Москва), «Проблемы современной экономики» (г.Санкт-Петербург).

Материалы научного исследования, монография «Финансовый рынок Казахстана: становление и развитие», учебные пособия «Рынок ценных бумаг в Казахстане» (первое издание, второе издание переработанное), «Финансы и кредит: в вопросах и ответах» (в соавторстве) использованы в учебном процессе. Практические рекомендации, сделанные в работе, были апробированы и внедрены в работе АО «НПФ Народного банка» и АО «НПФ Атамекен», АО «Альянс Банк», регистраторской компании АО «Центр-Дар», управляющей компании АО «THOR Invest». Выводы и рекомендации, полученные автором по разделу 3.3. «денежный рынок», были предметом обсуждения научной, профессиональной и деловой общественности не только Казахстана, но и за рубежом в рамках опубликованного отчета Фонда Сорос-Казахстан по программе «Kazakhstan Revenue Watch» темы «Изучение денежного рынка в Казахстане» и выступления с научным докладом «Взаимодействие сегментов финансового рынка» в рамках Международного проекта «Зимняя академия-2008» в Финансовой Академии при Правительстве РФ.

Публикация результатов исследования. По теме диссертации опубликовано 53 работы общим объемом 98,76 печатных листа.

Структура и объем диссертации. Работа состоит из введения, 5 разделов, заключения, списка использованных источников и приложений, содержит 51 таблицу, 33 рисунка, 30 приложений.


ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ


По существующим концепциям финансового рынка можно провести следующую классификацию его основных определений: денежная, сегментивная и рынок капиталов. Недостатком денежной концепции с точки зрения поставленной цели является то, что объект исследования – финансовый рынок – сужается до рамок лишь одного из семи сегментов – рынка ценных бумаг – и не позволяет рассмотреть взаимосвязь данного рынка с другими рынками. Определение финансового рынка как рынка капитала, в плоскости отношений «кредитор и заемщик», так же как и в денежной концепции сужает объект исследования, хотя он несколько шире, чем в предыдущем варианте. Недостатком сегментивной концепции, на наш взгляд, является узость сферы исследования, ограниченная рамками структуры финансового рынка. Данный недостаток выявился в процессе развития глобализационных процессов в мировой экономике. Анализ объективных и субъективных факторов, обусловивших необходимость четкого обозначения сущностного содержания финансового рынка, показал, что появление новых финансовых продуктов и услуг и соответственно финансовых инструментов способствовало созданию отвечающих новым условиям финансовых отношений, норм регулирования деятельности всех участников финансового рынка. Таким образом, на наш взгляд, финансовый рынок – это рынок, на котором функционируют финансовые институты, экономические агенты и обращаются финансовые инструменты, обеспечивающие аккумуляцию и перераспределение свободных денежных капиталов путем совершения сделок. Достоинство данного определения заключается в том, что оно не ограничивает рамки финансового рынка определенными финансовыми инструментами, что дает возможность применения данного понятия и в условиях, когда в его структуре появятся новые сегменты; применимо как к целостной структуре финансового рынка, так и к отдельным его сегментам; позволяет обозначить четкую принадлежность именно к рынку, а не к системе.

Данное исследование базируется на концепции взаимодействия сегментов финансового рынка и классификации его структуры по инструментальному признаку. В основе этой концепции лежит сущностное содержание финансового инструмента, раскрытое в МСФО. Так, в соответствии с этими стандартами, финансовый инструмент - это любой договор, в результате которого возникают: финансовый актив у одной компании, и финансовое обязательство или долевой инструмент у другой компании. Основной особенностью деятельности финансовых институтов является то, что различные формы движения денежных средств порождают формирование финансовых инструментов. Таким образом, финансовые инструменты имеют следующие характеристики: не имеют материальной формы; формирование и обращение финансовых инструментов независимо от принадлежности к тому или иному сегменту рынка регулируется действующим законодательством, что не происходит в сфере услуг, торговле и других нематериальных производствах; обращение финансовых инструментов (их купля-продажа) обуславливает возникновение прав и обязательств сторон, участвующих в этом обращении; финансовые инструменты имеют особое свойство – состояние срочности: они могут быть как срочными, так и бессрочными, что не характерно для других сфер нематериального производства; финансовые инструменты могут приносить постоянный и возрастающий доход, или наоборот, приносить убытки, которые также могут быть возрастающими. Применение диалектической логики позволяет заключить, что структура финансового рынка сложилась в процессе развития финансовых услуг и значит, структурная связь выступает доминантой данных отношений (рисунок 1).

Влияние глобализационных процессов и формирование мирового финансового рынка обусловили формирование особых десмо-инструментов. На наш взгляд, десмо-инструментами можно признать особую форму финансовых инструментов, которая отражает формирование инструментов, возникших как результат взаимодействия сегментов финансового рынка. Их примером являются инструменты банкострахования, инструменты секъюритизации активов, операции РЕПО (обратное РЕПО), гибридные деривативы (различные сочетания базовых деривативов) и т.д.




















Рисунок 1 - Эволюция развития финансовых инструментов

Примечание: составлено автором


Необходимость введения такого понятия, как десмо-инструменты объясняется тем, что:

- понимание их сущности и природы, основанной на взаимодействии сегментов финансового рынка, позволяет установить специфические черты, риски, связанные с их обращением, факторы, влияющие на ценовую характеристику и ее динамику;

- выделение из общей группы финансовых инструментов данной группы, позволяет построить регулирование обращения десмо-инструментов исходя из принадлежности к данным сегментам финансового рынка и соблюдения принципа немультиплицирования регулирования;

- обозначение данной группы десмо-инструментов важно с позиции определения уровня взаимодействия на финансовом рынке: чем больше объем совершаемых сделок в процессе их обращения, чем большим спектром десмо-инструментов оно представлено, тем полнее это взаимодействие и тем выше риски.

Обозначение роли десмо-инструментов на финансовом рынке обуславливает необходимость определения их основных характеристик и черт:

1) это инструменты, выражающие взаимодействие двух и более сегментов финансового рынка, сформировавшиеся вследствие усиления конкуренции на нем;

2) возникли в результате стремления финансовых институтов снизить расходы на взаимодействие и повысить эффективность своей деятельности;

3) представляют собой инструменты диверсификации активов и пассивов финансовых посредников, снижения рисков;

4) образуются как способ закрепления и расширения своих позиций на финансовом рынке;

5) принадлежность данных инструментов к тому или иному сегменту финансового рынка зависит от особенностей и сроков их обращения.

Присутствие десмо-инструментов на финансовом рынке свидетельствует о высоком уровне взаимодействия между сегментами рынка на нем, усилении процессов универсализации деятельности на финансовом рынке и необходимости специализированного контроля и надзора за их обращением. Проводимое исследование позволило установить сегментивную роль каждого из рынков, входящих в общую структуру финансового рынка. Это в свою очередь определило необходимость классифицировать сегменты финансового рынка на группы:

- ресурсообразующие, ресурсоразмещающие и ресурсообслуживающие. Ресурсная сегментация финансового рынка осуществлена по принципу формирования, движения, обращения и поглощения финансовых потоков;

- активные, пассивные и инфраструктурные;

- покупающие, продающие и опосредующие этот процесс участники рынка (посредники).

Активность и пассивность сегментов рынка оценена исходя из принципа их роли в ресурсной сегментации на рынке: ресурсообразующие сегменты рынка выполняют пассивную роль на рынке, формируя пассивы источников финансовых ресурсов на финансовом рынке. Ресурсоразмещающие выполняют активную роль на финансовом рынке, осуществляя размещение формируемых другими сегментами рынка финансовых ресурсов, образуя активы финансового рынка. Инфраструктурную роль на финансовом рынке играют ресурсообслуживающие рынки, поскольку фактическим формированием и размещением ресурсов они не занимаются, но без них обращение финансовых потоков в виде финансовых инструментов невозможно, поскольку они образуют инфраструктуру финансового рынка. Покупающими финансовые ресурсы на финансовом рынке выступают ресурсообразующие сегменты рынка. Соответственно, роль продающих на нем сегментов выполняют ресурсоразмещающие рынки. Посредниками, с точки зрения участников рынка, опосредующих процесс купли-продажи финансовых ресурсов, без участия которых процесс обращения невозможен, выступают ресурсообслуживающие сегменты рынка. Такую классификацию целесообразнее всего рассматривать в корпорированной модели развития финансового рынка, чтобы показать целостность, взаимосвязанность и взаимозависимость такой структуры. Изложение данной классификации в рамках заявленной концепции позволило установить, что финансовые ресурсы распределяются между сегментами рынка не соответственно созданной с их помощью стоимости, а исходя из необходимости придания структуре финансового рынка наибольшего соответствия структуре общественных потребностей. Более того, именно в этом, на наш взгляд, заключается не только значимость финансового рынка, но и его вторичность после национальной экономики как таковой.

Проведенное исследование применяемых подходов к толкованию соотношения какого-либо показателя к размеру ВВП показало, что оно оценивается по-разному. Так, АФН РК характеризует данный показатель как роль определенного сегмента рынка в развитии национальной экономики. Профессор О.И. Лаврушин определяет его как показатель развития, в то время как профессор Я.М. Миркин считает, что он характеризует степень финансовой глубины национальной экономики, ее насыщенности деньгами. В финансово-банковской и общей теории статистики данный показатель оценивается как показатель развития. По нашему мнению, все эти характеристики могут применяться при оценке данного соотношения, но не всегда являются корректными. В этой связи, считаем возможным назвать группу данных показателей как показатели устойчивости развития. Таким образом,