Российской Федерации Российской Федерации Государственный университет Высшая школа экономики Факультет экономики программа дисциплины

Вид материала

Содержание

Подобный материал:

Министерство экономического Министерство

развития и торговли образования и науки

Российской Федерации Российской Федерации

Государственный университет –

Высшая школа экономики

Факультет экономики

Программа дисциплины

«Проектное финансирование»

для направления 080100.62 «Экономика»

подготовки бакалавра,

направления

080105.65 «Финансы и кредит»

подготовки специалиста

Автор программы И.И. Родионов

(ivan.rodionov@aigbruns.com)

Рекомендовано секцией УМС Одобрено на заседании кафедры

«Конкретная экономика» экономики и финансов фирмы

Председатель Завриев С.К. Зав.кафедрой Ивашковская И.В.

____________ ____________

«__» _________2004 г. «__» _________2004 г.

Утверждено УС факультета

экономики

Ученый секретарь Протасевич Т.А.

_______________ «____»_________2004 г.

Москва

1. ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА

Автор программы: д.э.н., профессор Родионов Иван Иванович

Требования к студентам: теоретической базой курса являются основы экономической теории, курсы «Экономика фирмы», «Менеджмент», «Финансы и кредит», «Инвестиционный анализ», «Бизнес-планирование». Данный курс опирается на знания, полученные студентами при изучении организации управления производством, корпоративного финансирования, бухгалтерского учета.

Аннотация: Необходимость включения данного курса в учебный план продиктована продолжающимся ростом российской экономики, обеспечиваемым увеличением инвестиций в основной капитал, развитием средне- и долгосрочного кредитования реального сектора экономики российскими и зарубежными банками и международными финансовыми институтами, ростом прямых иностранных инвестиций в российскую экономику. Производственный потенциал, унаследованный от СССР после 12 лет развития в рыночных условиях, все более настоятельно требует реконструкции и развития. Ведущие российские промышленные группы-экспортеры сырья и тяжелого оборудования, а в последние годы и средние частные российские компании и фирмы осваивают новые технологии финансового управление ростом и развитием, более сложные, чем традиционные подходы к финансированию капитального строительства. Масштабность проектов и по-прежнему высокие риски, связываемые мировыми финансовыми рынками и рынком капитала с Россией, делают методологию и инструментарий проектного финансирования чрезвычайно актуальными, что требует от студентов, специализирующихся в области экономики и менеджмента, специальных знаний и навыков, а также менталитета менеджера, работающего на глобальном финансовом рынке с использованием всего богатства выработанных в мире подходов и инструментов к финансированию среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Главное внимание уделяется обучению студентов практическим аспектам использования всех основных источников финансирования инвестиций и инструментов их привлечения, выработке оптимальной структуры финансирования проекта с использованием различных источников финансирования во взаимосвязи, исходя из минимизации и распределения среди участников финансирования рисков, связанных с инвестиционным проектом. В процессе изучения дисциплины студенты знакомятся:

с особенностями принципов корпоративного финансирования применительно к инвестициям в развитие бизнеса разных направлений и масштабов в современной России, основными источниками финансирования роста, доступными крупным и средним российским компаниям на глобальном рынке, их характеристиками;
с особенностями и взаимодополняемостью, типовым составом участников проекта, их интересами и возможностями;
с методами распределения рисков среди участников и источников;
со структурированием финансирования средне- и долгосрочных проектов;
с процедурами фиксации обязательств сторон и мониторинга хода реализации проекта.

Миссией курса выступает формирование у студентов представлений о возможностях применения знаний, полученных из других курсов, на основе анализа практики и понимания реальностей, с которыми сталкивается российская фирма при решении задач организации финансирования роста.

В числе задач, которые должен решить курс:

вовлечь студентов в самостоятельную работу по анализу применяемых и самостоятельной разработке схем финансирования роста;
выработать профессиональные навыки в сфере организации проектного финансирования, сформировать навыки общения с его потенциальными участниками и проведения презентаций проектов.

Учебная задача курса: В результате изучения курса студент должен знать:

основные принципы, инструменты и формы организации проектного финансирования;
специфические риски, связанные с проектами, возможности управления ими путем распределения между участниками проекта и источниками финансирования и минимизации изменения природы рисков в ходе проектирования, развития и различных фаз проекта;
основные источники финансирования инвестиционных проектов, их особенности, взаимосвязь и взаимодополняемость;
основных участников проекта и их обязательства;
основные структуры финансирования проектов и соотношение различных источников финансирования и ответственности участников проекта;

Студент должен уметь:

анализировать проект с точки зрения специфических рисков, потенциальных участников и источников финансирования;
выявлять и анализировать основные интересы потенциальных участников проекта, обязательства, которые они могли бы на себя принять;
разрабатывать предложения по структуре финансирования проекта и программе (плану-графику) его реализации;
выполнять финансовые расчеты, разрабатывать финансовую модель проекта;
формулировать задачу для юристов в отношении фиксирования обязательств участников, условий контрактов, требуемых для реализации проекта, условий страхования и распределения рисков;
организовать финансирование проекта и осуществлять контроль за ходом его выполнения в качестве менеджера;
анализировать используемые на практике структуры финансирования проектов, ход их выполнения, выявлять причины, по которым проекты встречали трудности реализации.

Студент должен иметь представление:

о тенденциях развития методов проектного финансирования на мировом рынке и в России в отношении проектов, ориентирующихся преимущественно на иностранные и внутренние источники, об основных проектах, реализуемых на основе метода проектного финансирования;
о потенциальных источниках и условиях привлечения финансирования из различных источников для российских компаний;
о потенциальных участниках, заинтересованных в участии в проектном финансировании в России, их интересах и особенностях.

В ходе курса предусматривается:

- проведение лекционных занятий;

- проведение практических занятий, в основу которых положен разбор конкретных бизнес-ситуаций (кейсов);

- самостоятельная работа студентов по освоению теоретического материала.

Формы контроля:

- текущий контроль проводится в форме опросов, дискуссий, устных сообщений и докладов, письменных контрольных работ-тестов

- Эссе

- Курсовая работа (для направления «Финансы и кредит», по выбору)

- итоговый контроль проводится в форме письменного ЗАЧЕТА.

Оценки студентам за прослушанный курс проставляются по следующей схеме. Для оценки относительной важности отдельных видов текущего, промежуточного и итогового контроля введены веса:

текущая работа - W_T = 0,6

итоговый зачет – W_ЗАЧ = 0.4

Итоговая средневзвешенная оценка определяется следующим образом:

О_ИТОГ = О_т*W_Т + О_ЗАЧ*W_ЗАЧ

Таблица соответствия оценок по десятибалльной и пятибалльной системам

По десятибалльной шкале	По пятибалльной шкале
1 – неудовлетворительно 2 – очень плохо 3 - плохо	Неудовлетворительно – 2
4 – удовлетворительно 5 – весьма удовлетворительно	Удовлетворительно - 3
6 – хорошо 7 – очень хорошо	Хорошо - 4
8 – почти отлично 9 – отлично 10 – блестяще	Отлично – 5

2.Тематический план учебной дисциплины

№	Название темы	Всего часов	Аудиторные часы		Самост. работа
№	Название темы	Всего часов	Лекции	Сем.и практ.занятия	Самост. работа
	Раздел 1. Введение. Управление проектными рисками.
1	Тема 1. Необходимость и принципы проектного финансирования. Принятие инвестиционных решений и управление проектом в условиях риска и неопределенности.	2	2
	Раздел 2. Участники и источники финансирования проекта.
2	Тема 2. Основные участники инвестиционного проекта их роль и обязательства. Финансирование проекта за счет собственных и привлеченных средств.	4	2		2
3	Тема 3. Долговое финансирование. Банковские кредиты. Облигационные займы. Финансовый лизинг и ипотечное кредитование.	4	2		2
4	Тема 4. Государственный бюджет и внебюджетные фонды. Грантовое финансирование.	4	2		2
5	Тема 5. Долевое финансирование через участие в капитале. PP, IPO и новые выпуски акций на публичном рынке.	4	2		2
6	Тема 6. Долевое финансирование через участие в капитале. Стратегические инвесторы. Конвертируемые инструменты, LBO и МВО.	4	2		2
7	Тема 7. Долевое финансирование через участие в капитале. Прямые финансовые инвесторы. Венчурные инвесторы.	4	2		2
	Раздел 3. Структурирование финансирования и соотношение различных источников.
8	Тема 8. Понятие структурирования и примеры.	4	2		2
9	Тема 9. Основной долг (Senior Debt). Экспортные кредиты, страхование, лизинг.	4	2		2
10	Тема 10. Дополнительный долги квази-акционерный капитал (Mezzanine & Quasiequity). Акционерный капитал (Equity).	4	2		2
11	Тема 21. Проблемы организации проектного финансирования. Гранты.	4	2		2
	Раздел 4. Типовые структуры финансирования проектов. Разработка стратегии.
12	Тема 12. Промышленность Добывающие компании- экспортеры. Предприятия перерабатывающей промышленности.	4	2		2
13	Тема 13. Производственная инфраструктура. Электроэнергетика, газоснабжение, нефте- и газопроводы. Транспорт и связь.	4	2		2
14	Тема 14. Социальная инфраструктура. Жилищное и гражданское строительство.	4	2		2
	Итого	54	20	8	26

Базовый учебник:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

3. СОДЕРЖАНИЕ ПРОГРАММЫ

Раздел 1. Введение. Управление проектными рисками.

Тема 1. Необходимость и принципы проектного финансирования. Принятие инвестиционных решений и управление проектом в условиях риска и неопределенности.

Понятие инвестиционного проекта, инвестиционный цикл, принципы корпоративного финансирования, применяемые для финансирования проектов, ключевые финансовые показатели и коэффициенты, определяющие инвестиционные решения, необходимость использования проектного финансирования и его основные принципы, обзор инструментов и техники проектного финансирования. Многообразие источников и форм финансирования в качестве особенности инвестирования в долгосрочные проекты.

Проектные риски, их экономическая природа и влияние на показатели эффективности долгосрочного инвестирования, методика анализа условий и возникновения рисков, классификация рисков, анализ и оценка рисков, количественный и качественный аспекты проекта, особенности влияния макроэкономических, производственных и финансовых рисков, внутрихозяйственных рисков, типичных и специфических проектных рисков, управление рисками. Роль экспертов и инвестиционных консультантов.

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Попков В.П. Организация и финансирование инвестиций / Попков В.П.; Семенов В.П. - СПб.: Питер , 2001. - 221 с.

Родионов И.И. Проектное финансирование – ГУ ВШЭ, 2004. http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Раздел 2. Участники проекта и источники финансирования.

Тема 2. Основные участники инвестиционного проекта их роль и обязательства. Финансирование проекта за счет собственных и привлеченных средств.

Характеристика основных участников проекта (спонсор, клиент, подрядчик, инвестор, финансовый институт (банк), финансовый посредник, страховое агентство, консультанты), их роль на различных этапах проекта, интересы и возможности по принятию на себя обязательств по рискам проекта.

Классификация источников средств для финансирования долгосрочных инвестиций, эффект финансового рычага (leverage), особенности расчета и оценки эффективности собственного и заемного капитала, понятие «цены капитала». Свободный поток наличности, амортизационные фонды, прибыль, изменения в оборотном капитале в качестве источника средств для финансирования инвестиционных проектов. Планирование инвестиций за счет собственных средств, возможности и ограничения.

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Сергеев И. В. Организация и финансирование инвестиций : Учеб. пособие для вузов / Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. - М. : Финансы и статистика , 2002. - 398 с.

Родионов И.И. Проектное финансирование – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Тема 3. Долговое финансирование. Банковские кредиты. Облигационные займы. Финансовый лизинг и ипотечное кредитование.

Возможности привлечения среднесрочных кредитов международных финансовых институтов, зарубежных банков стран, имеющих агентства по страхованию экспортных рисков и других зарубежных банков напрямую и через российские банки (в т.ч. в рамках программ международных финансовых институтов и национальных агентств по поддержке экспорта, а также частных банковских и корпоративных программ для России), российских коммерческих банков со значительной долей государственного участия и прочих. Базовые условия банковских среднесрочных кредитов, различные виды обеспечения и его оценка.

Валютные обеспеченные и необеспеченные облигации на мировом рынке капитала и валютные и рублевые облигации на российском рынке. Базовые условия облигационных займов.

Валютный и рублевый финансовый лизинг. Функции лизинга, организация лизинга и лизинговые соглашения. Ипотечное кредитование, функции и организации. Производные ценные бумаги (derivatives) для финансирования ипотеки. Базовые условия лизинга и ипотеки.

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Сергеев И. В. Организация и финансирование инвестиций : Учеб. пособие для вузов / Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. - М. : Финансы и статистика , 2002. - 398 с.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Тема 4. Государственный бюджет и внебюджетные фонды. Грантовое финансирование.

Формы бюджетного финансирования, используемые в мире и в России, прямое финансирование из федерального и местных бюджетов и бюджета развития, государственные кредиты в денежной и натуральной формах, финансирование и гарантии государственных агентств по поддержке экспорта и развития, государственных инвестиционных корпораций и фондов, конкурсы министерств и ведомств, финансирование из внебюджетных фондов.

Источники финансирования проектов в форме грантов в России (федеральный и местные бюджеты, федеральные, отраслевые и местные целевые программы, фонды поддержки предпринимательства и развития бизнеса, общественные организации, благотворительные фонды) и за рубежом (международные правительственные и неправительственные организации, национальные правительственные и неправительственные организации, обязательства по международным соглашениям). Назначение грантов, базовые условия, особенности и возможности их использования в проектном финансировании

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Сергеев И. В. Организация и финансирование инвестиций : Учеб. пособие для вузов / Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. - М. : Финансы и статистика , 2002. - 398 с.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Тема 5. Долевое финансирование через участие в капитале. PP, IPO и новые выпуски акций на публичном рынке.

Акционирование и приватизация как условие финансирования через участие в капитале. Требования к показателям и качеству управления компании с точки зрения возможностей размещения акций среди группы инвесторов (Private Placement), вывода компании на публичный рынок (IPO) и новых выпусков акций публичных компаний. Роль портфельных инвесторов в цене привлекаемого капитала.

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Сергеев И. В. Организация и финансирование инвестиций : Учеб. пособие для вузов / Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. - М. : Финансы и статистика , 2002. - 398 с.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Тема 6. Финансирование через участие в капитале. Стратегические инвесторы. Конвертируемые инструменты. LBO и MBO.

Зарубежные стратегические инвесторы, их интересы и базовые условия инвестирования в соответствии с применяемыми стандартными стратегиями выхода на рынок и укрепления рыночных позиций.

Формы и инструменты перевода долгового финансирования в финансирование через участие в капитале. LBO и MBO, опционы менеджмента, конвертируемые необеспеченные облигации в сочетании с варрантами (warrants) и высокорисковые высокодоходные необеспеченные облигации (junk bonds) в качестве основных инструментов, их базовые условия и особенности.

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Сергеев И. В. Организация и финансирование инвестиций : Учеб. пособие для вузов / Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. - М. : Финансы и статистика , 2002. - 398 с.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Тема 7. Долевое финансирование через участие в капитале. Прямые финансовые инвесторы. Венчурные инвесторы.

Зарубежные частные фонды прямых инвестиций, типовые условия инвестирования на развивающихся рынках, требования к доходности и возможностям выхода в зависимости от размера и типа фондов (глобальные, страновые, отраслевые, большие, основанные на спонсорстве, средние с участием международных финансовых институтов, малые). Российские квази-фонды прямых инвестиций, банковско-промышленные группы, крупные компании-экспортеры и естественные монополии, преимущества и риски.

Зарубежные и российские венчурные фонды, работающие в России, отличия от обычных фондов прямых инвестиций, особенности подхода, типовые условия инвестирования на развивающихся рынках, требования к доходности и возможностям выхода стратегические инвесторы, их интересы и базовые условия инвестирования в соответствии с применяемыми стандартными стратегиями выхода на рынок и укрепления рыночных позиций.

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Сергеев И. В. Организация и финансирование инвестиций : Учеб. пособие для вузов / Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. - М. : Финансы и статистика , 2002. - 398 с.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Раздел 3. Структурирование финансирования и соотношение различных источников

Тема 8. Понятие структурирования финансирования проекта и примеры структур, используемых в проектном финансировании

Взаимозависимость рентабельности, структуры капитала, финансового риска и срока окупаемости при долгосрочном инвестировании. Структура финансирование как организационно-финансовая схема реализации проекта. Основные элементы структуры финансирования проекта (акционерный капитал, основной долг (senior debt), дополнительный долг (mezzanine), лизинг, экспортные кредиты, правительственные гарантии политических рисков, гранты), использование финансового рычага (leverage) и задача структурирование сделки по проектному финансированию как выбор сочетания элементов, оптимальных для конкретного проекта с учетом его особенностей и потенциальных участников.

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Звонова Е. А. Международное внешнее финансирование в современной экономике / Звонова Е.А. - М. : Экономика , 2002. - 326 с.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Тема 9. Основной долг (Senior debt). Экспортные кредиты, страхование и лизинг.

Банковские кредиты в качестве источника основного объема финансирования, требуемого для реализации проекта, обеспечение кредита активами и первоочередность погашения. Использование будущих финансовых потоков (cashflows) от реализации для погашения основного долга как ключевой элемент проектного финансирования. Синдицированные кредиты банков в качестве основного источника основного долга

Поставщики оборудования и экспортные агентства в качестве участников проекта, берущих на себя страхование определенных рисков - экономических и политических перед банками, выступающими источником основного долга. Страховые компании, берущие риск на платной основе. Стратегическое партнерство. Лизинговые компании, не берущие на себя рисков, но использующие поставляемое оборудование в качестве обеспечения.

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Звонова Е. А. Международное внешнее финансирование в современной экономике / Звонова Е.А. - М. : Экономика , 2002. - 326 с.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Тема 10. Дополнительный долг и квази-акционерный капитал (Mezzanine & Quasiequity). Акционерный капитал (Equity).

Субординированные займы и квази-акционерный капитал, долгосрочные облигационные займы с фиксированных доходом. Долгосрочный характер долга, погашение во вторую очередь после основного долга, равноправие субординированных обязательств, отсутствие обеспечения или обеспечение, которое невозможно использовать для основного долга, компенсируемые высокой доходностью. Основные источники финансирования вторичного долга (спонсоры, международные финансовые институты, страховые компании, венчурный капитал (ограничено), коммерческие банки при использовании пакета финансирования).

Рисковый характер инвестиций в акционерный капитал, компенсируемый высокой доходностью, достигаемой через длительный период времени после погашения основного долга и дополнительного долга или параллельно с погашением на фондовом рынке. Основные источники акционерного капитала (спонсоры, подрядчики, поставщики проекта, покупатели продукции проекта, оператор проекта, менеджеры - MBO).

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Звонова Е. А. Международное внешнее финансирование в современной экономике / Звонова Е.А. - М. : Экономика , 2002. - 326 с.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Тема 11. Проблемы организации проектного финансирование. Гранты.

Причины, по которым проекты не осуществляются, важность документации при использовании сложных структур, реструктурирование неудавшихся проектов. Оценка подрядчиков, типы контрактов, используемых в строительстве (с паушальной суммой, по времени), методы оплаты услуг подрядчиков (по законченному контракту, по процентному завершению, ситуации применения методов). Комплекс ключевых контрактов/соглашений, требуемых для успешной реализации проектного финансирования.

Локальные и международные гранты, используемые для финансирования части затрат по отдельным стадия проекта.

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Звонова Е. А. Международное внешнее финансирование в современной экономике / Звонова Е.А. - М. : Экономика , 2002. - 326 с.

Сергеев И. В. Организация и финансирование инвестиций : Учеб. пособие для вузов. – Сергеев, И. В. ; Веретенникова, И. И. ; Яновский, В. В. . - М. : Финансы и статистика , 2002. – 398.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Раздел 4. Типовые структуры финансирование различных типов проектов

Тема 12. Промышленность. Добывающие компании-экспортеры. Предприятия перерабатывающей промышленности.

Структуры проектного финансирования, используемые в нефте и газодобыче, угольной промышленности, проектах по добыче сырья для металлургии и химической промышленности.

Структуры проектного финансирования, используемые в металлургии и металлообработке, машиностроении, пищевой промышленности, химии и нефтехимии.

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции : Сб. задач и решений / Крушвиц Л. ; Шефер Д.; Шваке М.; Сабова З.А.; Дмитриева А.Л. - СПб. : Питер , 2001. - 293 с.

Вахрин П. И. Организация и финансирование инвестиций : (Сборник практических задач и конкретных ситуаций): Учеб.пособие / Вахрин П.И. . - М. : Маркетинг , 1999. - 152 с.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Конопляник А.А. Многосторонние международно-правовые инструменты как путь снижения рисков проектного финансирования и стоимости привлечения заемных средств (часть I) // Нефтяное хозяйство, 2003, № 5, 6.

Тема 13. Производственная инфраструктура. Электроэнергетика и газоснабжение, нефте- и газопроводы. Транспорт и связь.

Структуры проектного финансирования, используемые в проектах строительства генерирующих мощностей, распределительных электрических сетей, трубопроводов.

Структуры проектного финансирования, используемые в проектах развития авиационных, железнодорожных, судоходных и автотранспортных компаний, а также мульти-модальных и логистических компаний.

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции : Сб. задач и решений / Крушвиц Л. ; Шефер Д.; Шваке М.; Сабова З.А.; Дмитриева А.Л. - СПб. : Питер , 2001. - 293 с.

Вахрин П. И. Организация и финансирование инвестиций : (Сборник практических задач и конкретных ситуаций): Учеб.пособие / Вахрин П.И. . - М. : Маркетинг , 1999. - 152 с.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

Innovative Finance. - ссылка скрыта

Тема 14. Социальная инфраструктура. Жилищное и гражданское строительство

Структуры проектного финансирования, используемые в проектах развития социальной инфраструктуры (коммунальные услуги, водо-, тепло-, газо-, электроснабжение, вывоз и переработка бытовых отходов, муниципальный).

Структуры проектного финансирования, используемые в проектах жилищного строительства и гражданского строительства (офисные здания, отели, торговые центры, рекреационные комплексы).

Основная литература:

Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.

Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции : Сб. задач и решений / Крушвиц Л. ; Шефер Д.; Шваке М.; Сабова З.А.; Дмитриева А.Л. - СПб. : Питер , 2001. - 293 с.

Вахрин П. И. Организация и финансирование инвестиций : (Сборник практических задач и конкретных ситуаций): Учеб.пособие / Вахрин П.И. . - М. : Маркетинг , 1999. - 152 с.

Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная литература:

Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf

4. ТЕМАТИКА КУРСОВЫХ РАБОТ

Предложения по структуре финансирования проектов в различных отраслях (выбрать отрасль).
Особенности структур проектного финансирования в отдельных отраслях (выбрать отрасль).
Анализ неудач проектного финансирования в отдельных отраслях (выбрать отрасль).
Анализ успехов проектного финансирования в отдельных отраслях (выбрать отрасль).
Примеры SWOT – анализа реальных проектов, в которых применялось проектное финансирование
Предложения по изменениям в действующем законодательстве, требуемых для развития проектного финансирования в России.
Предложения по формированию государственных и негосударственных институтов, , требуемых для развития проектного финансирования в России.
Анализ возможных последствий и влияние вступления России в ВТО на развитие проектного финансирования.
Влияние процессов глобализации на развитие методов проектного финансирования и тенденции в этой области.
Анализ возможностей использования зарубежных экспортных агентств для проектного финансирования в России (COFAGE - Франция, HERMES - Германия, SACE - Италия, ECGD - Великобритания, EID - Япония, EXIMBANK - США, EDC - Канада, EFIC - Австралия)

5. ТЕМАТИКА ВЫПУСКНЫХ РАБОТ

Опыт использования проектного финансирования международными финансовыми институтами (World Bank, IFC, EBRD) в России
Опыт использование проектного финансирования в программах по линии Hermes и АКА, а также OPIC в России
Опыт использование проектного финансирования крупными российскими государственными компаниями (Газпром, Транснефть, Роснефть)
Структуры проектного финансирование сахалинских нефтяных проектов и Каспийского трубопроводного консорциума
Сравнительный анализ основных причин успехов и неудач 2-3х проектов промышленно-финансовых групп в области проектного финансирования в России в последнее десятилетие
Проектное финансирование для проектов в области строительства объектов недвижимости в России
Проблемы организации проектного финансирования как фактора развития экспорта машиностроительной продукции из России
Проблемы финансирования муниципальных проектов и жилищно-коммунальной сферы с использованием подходов проектного финансирования
Причины неэффективности усилий Правительства в работе по стимулированию инвестиций и улучшению инвестиционного климата в России в 90-х годах
Анализ правительственных программ стимулирования инвестиционной деятельности в 90-х годах

6. ВОПРОСЫ ДЛЯ ОЦЕНКИ КАЧЕСТВА ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ

Принципы проектного финансирования, отличия от принципов корпоративного финансирования
Инструментарий и техника проектного финансирования
Виды проектных рисков
Основные приемы управления рисками в проектном финансировании
Основные участники проектного финансирования
Роль спонсора проекта
Источники проектного финансирования
Банковские кредиты в качестве источника проектного финансирования
Агентства страхования экспортных рисков и их роль в проектном финансировании
Международные финансовые институты и их роль в проектном финансировании
Облигационные займы в качестве источника проектного финансирования
Использование корпоративных облигаций в проектном финансировании
Использование муниципальных облигаций в проектном финансировании
Финансовый лизинг и ипотечные кредиты в качестве источника проектного финансирования
Государственный бюджет и внебюджетные фонды в качестве источника проектного финансирования
История развития господдержки и стимулирования долгосрочных инвестиций в России
Private placement, IPO, новые выпуски акций в качестве источника проектного финансирования
Прямые финансовые инвесторы в качестве источника проектного финансирования
Российские компании в качестве прямых финансовых инвесторов
Типовые условия инвестирования фондами прямых инвестиций
Стратегические инвесторы в качестве источника проектного финансирования
Российские компании в качестве стратегических инвесторов
Венчурный капитал в качестве источника проектного финансирования
Программы федерального, региональных и местных правительств по поддержке венчурных инвестиций
Конвертируемые инструменты, LBO и MBO в качестве источника в проектном финансировании
Роль ангелы и seed capital фондов в проектном финансировании
Гранты в качестве источника проектного финансирования
Основные элементы структуры финансирования проекта и структурирование финансирования проекта.
Характеристики основного долга (Senior Debt) в качестве элемента структуры проектного финансирования.
Характеристики экспортных кредитов, страхования и лизинга в качестве элемента структуры проектного финансирования.
Характеристики дополнительного долга (Mezzanine) в качестве элемента структуры проектного финансирования.
Характеристики акционерного капитала (Equity) в качестве элемента структуры проектного финансирования.
Возможности использования грантов в качестве элемента структуры проектного финансирования.
Возможности использования Конвертируемых инструментов, LBO и MBO в качестве элемента структуры проектного финансирования
Структуры, используемые в финансировании проектов региональных правительств
Структуры проектного финансирования, используемые в нефте и газодобыче
Структуры проектного финансирования, используемые в угольной промышленности
Структуры проектного финансирования, используемые проектах по добыче сырья для металлургии.
Структуры проектного финансирования, используемые проектах по добыче сырья для химической промышленности
Структуры проектного финансирования, используемые в металлургии
Структуры проектного финансирования, используемые в металлообработке и машиностроении,
Структуры проектного финансирования, используемые в легкой и пищевой промышленности, химии и нефтехимии.
Структуры проектного финансирования, используемые в химии и нефтехимии,
Структуры проектного финансирования, используемые в проектах строительства генерирующих мощностей и распределительных электрических сетей,
Структуры проектного финансирования, используемые в проектах строительства нефте и газопроводов.
Структуры проектного финансирования, используемые в проектах развития авиационных, железнодорожных, судоходных и автотранспортных компаний, а также мульти-модальных и логистических компаний.
Структуры проектного финансирования, используемые в проектах создания систем связи.
Структуры проектного финансирования, используемые в проектах жилищного строительства и гражданского строительства (офисные здания, отели, торговые центры, рекреационные комплексы).
Структуры проектного финансирования, используемые в проектах развития социальной инфраструктуры (коммунальные услуги, водо-, тепло-, газо-, электроснабжение, вывоз и переработка бытовых отходов).
Структуры проектного финансирования, используемые при строительстве российскими компаниями промышленных предприятий за рубежом.

6. ЛИТЕРАТУРА.

Основная:

Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2001. - 248 с.
Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России - М.: Анкил, 2001. - 312 с.
Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование - М.: Анкил, 2000. - 270 с.
Инвестиции: организация управления и финансирования . Под ред. Игошина Н.В. - М.: Финансы, 1999. - с.
Савчук В.П., Прилипкин С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Учебное пособие. – Киев: Абсолют-В, Эльга, 1999.
Оголева Л. И. Инновационная деятельность как объект проектного финансирования. Учебно-справочное пособие. Финансовая академия при Правительстве РФ. М., 1995.
Вахрин П. И. Организация и финансирование инвестиций : (Сборник практических задач и конкретных ситуаций): Учеб.пособие / Вахрин П.И. . - М. : Маркетинг , 1999. - 152 с.
Звонова Е. А. Международное внешнее финансирование в современной экономике / Звонова Е.А. - М. : Экономика , 2002. - 326 с.
Сергеев И. В. Организация и финансирование инвестиций : Учеб. пособие для вузов / Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. - М. : Финансы и статистика , 2002. - 398 с.
Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции : Сб. задач и решений / Крушвиц Л. ; Шефер Д.; Шваке М.; Сабова З.А.; Дмитриева А.Л. - СПб. : Питер , 2001. - 293 с.
Попков В.П. Организация и финансирование инвестиций / Попков В.П.; Семенов В.П. - СПб. : Питер , 2001. - 221 с.
Родионов И.И. Проектное финансированию – ГУ ВШЭ, 2004. - http://www.xion.ru/study/?fac=1&year=4#101

Дополнительная:

Nevitt P.K. Project Financing. Seventh edition. - Euromoney, 2000. - 404 p.
Bodnar Gordon M. Project finance teaching note FNCE 208/731. - The Warton School, Fall 1996
Comer B. Project Finance. - NY: BPP Training & Consultancy, 1995.
Private Equity Guidebook. - Phare, 1999. - 230 p.
Terry B. International Finance and Investment. Multinational Corporate Banking. Fifth Edition. - 2001. - 880 p.
Ernst & Young Vneshconsult Group Corporate Finance. Practice Seminar Materials, 1999.
Comer B., Bodnar M. Godnar Project Finance Teaching Note, Fall 1996. The Wharton School - harton.upenn.edu/~bodnarg/ml/projfinance.pdf
Факов В.Я. Глоссарий по проектному финансированию. - London: ЕБРР, 1995. - 393 с.
Толковый словарь терминов венчурного финансирования. - Ст. Птб.: РАВИ, 1999. - 120 с.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. – М.: Экономика, 1999.
Федеральный Закон от 25.02.99 г. № 39-ФЗ “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений”.
Бахматов С.А. Развитие концепций государственного регулирования инвестиций в экономической науке. – Иркутск: ИГЭА, 2000.
Родионов И. Инвестиционно проектный цикл в российских коммерческих банках. // Фин. бизнес.-1997.-N 5-С. 27-29.
Анохин Д П. Организация и финансирование инвестиционных проектов : Магистерская дис.: Спец.: Государственные служащие / Анохин Д.П.; ГУ ВШЭ; Коссов В.В. - М. : ГУ-ВШЭ , 1997. - 46 с.
ВЭБ-ПЛАН Форум .ссылка скрыта
EBRD and Russia ссылка скрыта
Project finance portal. - ссылка скрыта
Project Finance ссылка скрыта
Global Development, Project Finance & Project Management Information Site. - ссылка скрыта
Innovative Finance. - ссылка скрыта
Project Finance Directory. - ссылка скрыта
Introduction to Project Finance - A Guide for Contractors and Engineers. - ructionweblinks.com/Resources/Industry_Reports__Newsletters/June_3_2002/project_finance.htm

Автор программы Родионов И.И.

Blog

Российской Федерации Российской Федерации Государственный университет Высшая школа экономики Факультет экономики программа дисциплины

Содержание

Москва

Тема 2. Основные участники инвестиционного проекта их роль и обязательства. Финансирование проекта за счет собственных и привлеченных средств.

Тема 3. Долговое финансирование. Банковские кредиты. Облигационные займы. Финансовый лизинг и ипотечное кредитование.