О. Д. Гудзинський доктор економічних наук, професор

Вид материала

Документы

Содержание Таблиця 10.8.2 Вихідні дані Розрахунок ефективності інвестиційних проектів 10.9. Структура бізнес-плану інвестиційного проекту. Оцінювання ризиків та ефективності інвестиційного проекту Бізнес-план інвестиційного проекту будівництва заводу облицювальних 2. Характеристика об'єкта інвестування 3. Характеристика продукції 5. План виробничої діяльності об'єкта інвестування 6. Управління реалізацією інвестиційного проекту 7. Охорона навколишнього середовища 8. Оцінювання ризиків та форми їх страхування 9. Фінансовий план Таблиця 10.9.3. Характеристика попиту й пропозиції облицювальних матеріалів з каменю, мармуру та граніту Зага­ль­­­ний обсяг попиту Таблиця 10.9.4. Прогнозовані річні обсяги випуску продукції та продажу Таблиця 10.9.5. Графік потоку інвестицій на будівництво заводу Таблиця 10.9.6. План доходів і витрат заводу облицювальних матеріалів Таблиця 10.9.7 Показники ефективності інвестицій на будівництво заводу облицювальних матеріалів Таблиця 10.9.8. Джерела фінансування інвестиційного проекту, тис. грн. Інвестиційна привабливість україни

Подобный материал:

• С. М. Козьменко проректор двнз «Українська академія банківської справи нбу», доктор, 3090.43kb.
• С. М. Козьменко проректор двнз «Українська академія банківської справи нбу», доктор, 3416.48kb.
• С. М. Козьменко проректор двнз «Українська академія банківської справи нбу», доктор, 4637.05kb.
• Доктор економічних наук, професор, зав, 181.86kb.
• Л. Г. Мельник доктор економічних наук, професор, завідувач кафедри економіки Сумського, 1976.37kb.
• Доктор економічних наук, професор, завідувач кафедри «Фінанси І кредит» Севастопольського, 118.95kb.
• О.Є. Кузьмін доктор економічних наук, ну „Львівська політехніка, 53.07kb.
• Удк 37. 013. 42(075) ббк74. 6я7, 2614.78kb.
• Р. М. Панас (Львівський сільськогосподарський інститут) професор, доктор економічних, 2694.56kb.
• Парламентське видавництво, 5723.42kb.

Таблиця 10.8.2

Вихідні дані

Показник	Інвестиційний проект
	А	Б
Обсяг інвестицій, тис. грн.	11000	12000
Період експлуатації, років	3	4
Прийнята дисконтна ставка,%	12	15
Прибуток за роками експлуатації, тис. грн.:
1-й рік	3000	2000
2-й рік	4000	3000
3-й рік	6000	4000
4-й рік	—	4000
Річна сума амортизації, тис. грн.	1000	1500

Розрахунок ефективності інвестиційних проектів А і Б подано в табл.10.8.

Таблиця 10.8.

Розрахунок ефективності інвестиційних проектів

тис.грн.

Показник	Формула для розрахунку	Період за квар­талами	Інвестиційний проект А		Інвестиційний проект Б
			Методика розрахунку	Резуль­тат	Методика розрахунку	Резуль­тат
Грошовий потік	П+А	І II III IV	3000+1000 4000+1000 6000+1000	4000 5000 7000	2000+1500 3000+1500 4000+1500 4000+1500	3500 4500 5500 5500
			Разом	16000		19000
Теперішня вартість грошового потоку в результаті дискон­тування		1 II III IV	Разом	3571 3986 4982 12539		3043 3403 3616 3145 13207
Чистий приведений дохід	ГПТ-ІК		12539-11000	1539	13207-12000	1207
Індекс дохідності				1,14		1,10
Період окупності				2,6		3,6
Внутрішня норма дохідності	ГПТ=IK або		де x— значення дисконтної відсоткової ставки для інвестиційного проекту А	1,192	де у— значення дисконтної відсоткової ставки для інвестиційного проекту Б	1,175

На основі виконаних розрахунків доходимо таких висновків:

1. Загальна сума грошового потоку за проектом Б набагато перевищує цей показник за проектом А. Однак необхідно зважити на те, що за дру­гим проектом термін повернення капіталу у вигляді грошового потоку більший на один рік, ніж за першим.

2. Унаслідок проведення дисконтування визначено теперішню вартість грошового потоку, яка є набагато нижчою від майбутньої: за проектом А теперішня вартість становить 78,3%, а за проектом Б — лише 69,5%. Більш різке зниження реального грошового потоку за другим проектом порівняно з першим спричинене відмінністю дисконтних множників (15% проти 12%), що може призвести до збільшення відсоткової кре­дитної ставки, підвищення ризику та зменшення ліквідності. Крім того, слід зважити й на те, що за проектом Б на один рік збільшено період дис­контування, а з віддаленням строку повернення вкладених коштів їх ре­альна ціна зменшується. Наприклад, за перший рік за проектом Б реаль­на вартість потоку зменшилася на 13,1% порівняно з майбутньою (100 - 3043/3500 • 100), а за чет­­­вер­тий рік це зниження становило аж 42,2% (100 -3145/5550-100).

3. Чистий пр­иведений дохід для проекту А становить 1539 тис. грн., а для проекту Б — 1207 тис. грн. Проте абсолютні значення цього показ­ника не розкривають повної картини через різні терміни експлуатації об'єктів.

4. За індексом дохідності перший варіант превалює над другим.

5. Аналізуючи період окупності затрат за кожним варіантом, доходи­мо висновку, що інвестиційний проект А окупиться на рік швидше, ніж проект Б.

6. Визначення внутрішньої норми дохідності дало змогу розрахувати мінімальний коефіцієнт прибутковості (або поріг беззбитковості), тобто норму дисконту, за якої чистий приведений дохід дорівнюватиме нулю.
Порівнюючи цю норму з дисконтними ставками за
кожним проектом, можна встановити рівень прибут­ко­вості кожного варіанта. Що нижчою буде реальна відсот­кова ставка від розрахункової, то прибутковішими будуть інвестиції. У першому варіанті розрахункова
норма становить 19,2%, тоді реальна дисконтна ставка дорівнюватиме 12%, тобто нижча на 7,2%. У другому варіанті ця різниця набагато менша й становить 2,5%, отже, цей варіант ближчий до межі, за якою реалізація інвестицій­ного проекту може бути збитковою і неефективною.

Підбиваючи підсумок проведеного аналізу, констатуємо, що інвести­ційний проект А вигідніший, ефективніший як за розміром чистого при­ веденого доходу й індексу дохідності, так і за періодом окупності. Цей
варіант має більший запас щодо норми дохідності.

В економічній теорії зустрічаються й інші поняття та показники для оцінювання ефективності інвестицій, наприклад чиста поточна вартість, внутрішня рентабель­ність, які виражають такі самі показники чистого приведеного доходу та внутрішньої норми дохідності. Під час оцінюван­ня ефективності доцільно враховувати і супутні, і народногосподарські інтереси.

Практично досить важко розрахувати розглянуті показники з високим ступенем достовірності, тим більше спрогнозувати їх на близьку й дале­ку перспективу. Тому у процесі складання інвестиційних бізнес-планів достатньо розраховувати показники, що застосовуються в зарубіжній практиці: чистий приведений дохід, індекс дохідності, період окупності, внутрішню норму дохідності.


10.9. Структура бізнес-плану інвестиційного проекту. Оцінювання ризиків та ефективності інвестиційного проекту


У країнах з розвиненою ринковою економікою бізнес-план складаєть­ся за певними стандартами й правилами і вважається типовим докумен­том. Розробка й виклад бізнес-плану підпорядковані певній логічній струк­турі, яка в більшості країн має уніфікований харак­тер. У зарубіжній і вітчизняній літературі, у нормативних документах рекомендується за­гальноприйнята струк­тура бізнес-плану, яку показано на рис. 10.9.1.





Рис 10.9.1. Структура бізнес-плану інвестиційного

проекту


Водночас загальна схема й порядок викладу бізнес-планів можуть різнитися залежно від характеру інвестиційного проекту. Так, для вели­ких інвестиційних проектів, які потребують значних капітальних затрат або ж розраховані на тривалий період, а також пов'язані з випуском і впровадженням на ринок нових видів продукції, товарів, послуг, має бути розроблений повний варіант бізнес-плану. Він передбачає врахування й деталізацію всіх напрямків майбутньої діяльності, аналіз можливих ри­зиків і шляхів їх уникнення. Окремі висновки, пропозиції підтверджу­ються необхідними розрахунками, графіками, таблицями.

Для невеликих інвестиційних проектів (наприклад, для обґрунтування одержання позик) допускається скорочений варіант бізнес-плану, який накреслює загальні цілі та шляхи їх досягнення.

Крім того, порядок заповнення бізнес-планів залежить від багатьох інших факторів, питань, особливостей.

Розглянемо варіант складання інвестиційного бізнес-плану, виокреми­мо найважливіші його особливості. Пропонований макет бізнес-плану заповнений умовними даними і подається скорочено.


БІЗНЕС-ПЛАН ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ БУДІВНИЦТВА ЗАВОДУ ОБЛИЦЮВАЛЬНИХ

МАТЕРІАЛІВ


1. Характеристика підприємства-інвестора

1.1. Повна назва: відкрите акціонерне товариство "Західбуд".

1.2. Юридична адреса: 296022, м. Львів, вул. Зелена, 154.

1.3. Форма власності: приватна.

1.4. Перелік засновників: колектив працівників ВАТ "Західбуд".

2. Характеристика об'єкта інвестування

2.1. Назва: завод облицювальних матеріалів.

2.2. Спеціалізація: випуск облицювальних матеріалів з каменю, гра­ніту, мармуру та ін.

2.3. Загальні обсяги виробництва: 18000 тис. кв. м за рік після ви­ходу заводу на проектну потужність.

2.4. Характеристика земельної ділянки: 0,8 га земель­ної ділянки за адресою: 282000, м. Тернопіль, вул. Промислова, 52.

3. Характеристика продукції

3.1. Опис продукції: плитка облицювальна різної
форми, конфігу­рації, розмірів для виконання зовнішніх облицювальних робіт: фасадів будинків, огорожі, тротуарів, доріжок та ін., має добрі декоративні якості.

3.2. Якісні показники: вироби водо- та морозостійкі, мають ве­ликий запас міцності під час транспортування, вантажно-розвантажувальних робіт, не піддаються впливу інших атмо­сферних явищ.

3.3. Умови випуску продукції: місцева сировина, вітчизняне та імпортне устаткування, наявність трудових ресурсів.

4. Аналіз ринку

4.1. Умови транспортування, реалізації й ринок збуту: транспорту­вання здійснюватиметься здебільшого залізницею з під’їзної колії, а в межах західного регіону, у центральні області та поза межами України — автомобільним транспортом.

4.2. Основні споживачі продукції: органи місцевої влади для упо­рядкування міст і сіл, а також підприємства, організації, населення. Облицювальні матеріали користуються великим попитом у західному регіоні. Характерною є тенденція до зменшення обсягів продажу вітчизняних облицювальних мате­ріалів і збільшення імпортних. Про це свідчать дані табл. 7.9.

4.3. Конкуренти: аналогічна продукція випускається такими сами­ми підприємствами в Житомирській і Сумській областях; західні регіони забезпечуються здебільшого зарубіжними облицювальними матеріалами.

4.4. Рівень цін на продукцію: не перевищуватиме
вартості анало­гічних виробів на вітчизняних і зарубіж­них підприємствах (з урахуванням увізного мита).

5. План виробничої діяльності об'єкта інвестування

5.1. Опис виробничого процесу: продукція виготовлятиметься шляхом розпилювання та шліфування вихідних матеріалів, де­коративного оздоблення виробів і
нанесення на них захисного покриття.

5.2. Прогнозовані річні обсяги випуску продукції та продажу: наве­дені в табл. 7.10. Проектної потужності підприємство досягне на третьому році після введення об'єкта в дію.

5.3. Основні фактори, що забезпечують виробничу діяльність.

5.3.1.Наявність сировини, матеріалів, основні постачальники: основною сировинною базою є місцевий
бурий камінь, а також граніт і мармур з Рівненської та Житомирської областей. Сировина настачатиметься зде­біль­шого залізницею.

5.3.2. Наявність енергетичних ресурсів: річна потреба в електроенер­гії для забезпечення виробничої діяльності — 187 млн. кВт-год. Холодна і гаряча вода, пара настачатимуться з комбайново­го заводу (є договір про наміри).

5.3.3. Характеристика технологій: технологічний цикл складати­меться з таких етапів: попереднього очищення сировини, розпилювання, миття, обробки спеціальними водо- та мо­розостійкими засобами, шліфування, декоративного оздоб­лення й нанесення захисного
покрит­­тя на лицьовий бік ви­робів.

5.3.4. Характеристика машин та устаткування:
у вироб­ництві за­стосовуватиметься устаткування для розпилювання каме­ню й граніту Краматорського верстатного заводу. Львів­ського заводу алмазних інструментів, а також устаткуван­ня очисних споруд австрійської фірми "Кrеіs " (є договір про наміри).

5.3.5. Структура виробничих кадрів: кадровий потен­ціал формува­тиметься за рахунок місцевих трудових ресурсів.

6. Управління реалізацією інвестиційного проекту

6.1. Організаційно-правовий статус інвестора (замов­ника): функції замовника виконуватиме відділ капітального будівництва ВАТ "Західбуд ", виділений на само­стійний баланс. Кошти на будів­ництво акумулювати­муться на окремому рахунку в банку.

6.2. Якісний склад кадрів: інвестиційним процесом керуватиме ди­рекція заводу: директор Кравець М.П. (освіта вища, закінчив Львівський політехнічний інститут, 24 роки стажу на підприємствах будівельної індустрії); головний інженер Якимець М.І. (закінчив Київський інженерно-будівний інститут, 15 років стажу).

6.3. Характеристика підрядника: генеральний підряд­ник — БМУ "Промбуд" фірми "Тернопільбуд"; виконує будівельно-мон­тажні роботи; забезпечує проект буді­вельними матеріалами, технікою, робочою силою.

6.4. Регулювання відносин між замовником і підрядником: згідно з договором підряду (додається). Розрахун­ки обумовлені дого­вором і здійснюються шляхом авансування до 95% вартості. Остаточний розрахунок здійснюватиметься після повного за­вершення робіт і введення об’єкта в дію.

6.5. Терміни будівництва та введення в дію: початок — березень 1999р., уведення в дію — грудень 2000р.

7. Охорона навколишнього середовища

7.1. Природоохоронні проблеми: 1) очищення відпрацьованої води; 2) очищення відпрацьованих продуктів газових печей; 3) улов­лювання пилу і відходів під час обробки матеріалів; 4) ін­дивідуальний захист працівників.

7.2. Шляхи розв'язання зазначених проблем:
1) засто­совувати­меться замкнута технологія водопостачання; 2) газові печі будуть обладнані спеціальними
каталізаторами; 3) техноло­гічний процес передбачає автоматизоване управління виробни­чим устаткуванням; на машинах і виробничому устаткуванні буде встановлено спеціальні пиловловлювачі, витяжки; 4) ус­тат­ку­ван­ня буде обладнане очисними пристосуваннями, пра­ців­ники — відповідними засобами індивідуального захисту.

8. Оцінювання ризиків та форми їх страхування

8.1. Основні види ризиків: 1) ризик на стадії будівництва; 2) ри­зик на стадії експлуатації; 3) ризик невисокої ліквідності..

8.2. Оцінювання ризиків і форми їх страхування в період будівниц­тва: 1) ризик неправильного вибору підрядника оцінювався за допомогою спеціальних розрахунків, для вибраного БМУ "Промбуд " він є найменшим; 2) ризик непоставки устаткуван­ня страхується відповідними санкціями, що передбачаються в договорах із постачальниками; 3) ризик нестачі фінансових ресурсів мінімізується можливістю одержання кредитів у банку.

8.3. Оцінювання ризиків і форми їх страхування в період експлуа­тації: 1) ризик невиходу на експлуатаційну потужність у встановлені строки обмежений простою технологією вироб­ництва; 2) ризик збуту продукції
міні­мізується високими потребами на продукцію в захід­ному регіоні, збільшенням уві­зного мита, ставок акцизного збору, ПДВ на аналогічну ім­портну продукцію.

8.4. Можливості "виходу" з програми на окремих стадіях реалі­зації інвестиційного проекту: 1) на стадії будівництва — се­редня можливість "виходу", що зумовлюється використан­ням типових проектів на будівлі та споруди; 2) після завершення будівництва до монтажу устаткування — висо­ка ліквідність через можливість пристосування будівель і споруд та переорієнтації їх на випуск інших видів продукції; 3) після монтажу устаткування — ліквідність низька: спе­цифічне устаткування зумовлює неможливість переорієн­тації на інше виробництво.

9. Фінансовий план

9.1. Графік потоку інвестицій (із щорічною розбивкою): подано в табл. 7.11 у розрахунку на три роки експлуатації.

9.2. План доходів і витрат під час експлуатації
(із щорічною роз­бивкою): подано в табл. 7.12 із щорічною та щоквартальною розбивкою.

9.3. Поріг беззбитковості інвестиційного проекту: згідно з розра­хунками поріг беззбитковості визначено за умови реалізації щонайменше 2000 тис. кв. м облицювальних матеріалів. Гра­фічне зображення порога
беззбитковості ілюструє рис. 12, розрахунки подано в табл. 7.12.

9.4. Забезпечення ефективності інвестиційного проекту та строки його окупності: середній рівень дохідності — 0,33; період окупності — приблизно 3 роки. Показники ефективності ін­вестицій за роками експлуатації наведено в табл. 10.13.

10. Стратегія фінансування інвестиційного проекту

10.1. Загальна потреба у фінансових ресурсах:
800 тис. гри.

10.2. Джерела фінансування інвестицій (із щорічною розбивкою): подано в табл. 7,14; серед них частка власних коштів інвесто­ра — 67,1%, позичених — 32,5, інших — 0,4%.

10.3. Форми фінансування інвестицій: інвестуван­ня здійснювати­меться переважно у грошовій формі, а австрійська фірма "Кrеіs " пропонує благодійну допомогу у формі безкоштовно наданого устаткування очисних споруд (є договір про наміри).


Таблиця 10.9.3.

Характеристика попиту й пропозиції облицювальних матеріалів з каменю, мармуру та граніту

Область	1999р.			2000 р.			2001 р. (прогноз)
	Зага­ль­­­ний обсяг попиту	У тому числі задоволь­няється		Зага­ль­­­ний обсяг попиту	У тому числі задоволь­няється		Зага­ль­­­ний обсяг попиту	У тому числі задоволь­няється
		За рахунок вітчизняних виробів	За рахунок імпорт­них виробів		За рахунок вітчизняних виробів	За рахунок імпорт­них виробів		За рахунок вітчизняних виробів	За рахунок імпорт­них виробів
Львів­ська	9620	2110	1830	11240	2020	4930	14000	2500	7500
Терно­­- пільська	2410	620	540	3210	740	1840	4000	1000	2000
Івано- Фран­­- ківська	1940	540	260	2260	370	1260	1260	500	1500
Разом по регіону	13970	3270	2630	16710	3130	8030	19260	4000	11000

Таблиця 10.9.4.

Прогнозовані річні обсяги випуску продукції

та продажу

Показник	2001 р.	2002 р.	2003 р.
Річний обсяг випуску продукції	9000	12000	18000
Річний обсяг продажу за регіонами:
західний регіон України	9000	10000	14000
інші області України	—	2000	3000
Експорт	—	—	1000

Таблиця 10.9.5.

Графік потоку інвестицій на будівництво заводу

облицювальних матеріалів, тис.гри.

Показник	1999 р.				2000 р.				2001р. разом
	щомісячно			Разом	Щоквар­тально			Разом
	бере­зень	кві­тень	і т.д.		I	II	і т.д.
Обсяг інвестицій на будівництво	450	1550		7000	3500	6000		21700	26800
Прямі капітальні Вкладення	200	1300		14500	2400	4900		17300	24700
Накладні витрати підрядника	150	150		1500	600	600		2400	100
Накладні витрати Замовника	100	100		1000	500	500		2000	2000
Обсяг інвестицій в оборотні кошти									10500
Резервний (страховий) фонд для реалізації інвес­тиційного проекту	70	70		700	500	600		2300	1000
Загальний обсяг Інвестицій	520	1620		17700	4000	6600		24000	38300

Рис. 10.9.2. Визначення порога беззбитковості у

процесі експлуатації заводу облицювальних матеріалів


Таблиця 10.9.6.

План доходів і витрат заводу облицювальних

матеріалів

Показник	2001 р.				2002 р.				2003 р. разом
	Щоквар­тально			Разом	щоквартально			Разом
	І	II	і т.д.		I	II	і т.д.
1. Обсяг реалізації, тис.кв.м	1500	2000		9000	2500	3000		12000	18000
2. Середня ціна за одиницю, грн.	20	20		20	20	20		20	20
3. Виручка від реалізації, тис. грн.	30000	40000		180000	50000	60000		240000	360000
3.1. У тому числі ПДВ, тис. грн.	5000	6700		30000	8300	10000		40000	60000
4. Затрати на виробництво реалізованої продукції, тис. грн.	27000	33300		130000	36700	42000		163000	240000
4.1.Матеріальні витрати	8300	13300		45000	14200	21000		60000	100000
4.2. Витрати на оплату праці	6000	6800		30000	8400	12000		38000	58000
4.3. Відрахуван­­ня на соціальні заходи	3000	3400		15000	42000	6000		19000	29000
4.4. Амортизація основних засобів	1500	1500		6000	1500	1500		6000	6000
4.5. Інші витрати	8200	8300		34000	34000	8500		40000	47000
5. Прибуток від реалізації (р. 3-р.З.І-р.4)	-2000	0		20000	5000	8000		37000	60000
6. Обов'язкові відрахування та платежі в бюджет	—	—		6000	1500	2400		11000	18000
7. Чистий прибуток (р.4-р.6)	—	—		14000	3500	5600		26000	42000

Таблиця 10.9.7

Показники ефективності інвестицій на будівництво заводу облицювальних матеріалів

Показник	Тривалість експлуатації			Разом
	2001 р.	2002 р.	2003 р.
Сума грошового потоку, тис. грн.	20000	32000	48000	100000
У тому числі:
Чистий прибуток	14000	26000	42000	82000
Амортизація основних засобів	6000	6000	6000	18000
Дисконтний множник при ставці 10% річних	0,909	0,827	0,751	—
Чистий приведений дохід (Р. 1 • Р. 2)	18180	25802	36048	80030
Обсяг інвестицій, тис. грн.	X	X	X	80000
Індекс дохідності	0,23	0,32	0,45	0,33
Період окупності, років	4,4	3,1	2,2	3,0

Таблиця 10.9.8.

Джерела фінансування інвестиційного проекту, тис. грн.

Показник	1999 р.				2000 р.				2001р. разом
	щомісячно			Разом	Щоквар­тально			Разом
	бере­зень	кві­тень	і т.д.		I	II	і т.д.
Власні інвестаційні ресурси	520	1620		17700	2000	600		18000	18000
Залучені інвестаційні ресурси					2000	6000		6000	20000
Інші інвестиції (благодійна допомога фірми “Kreis”									300
Разом	520	1620		17700	4000	6600		24000	38300

КОМЕНТАР


Особливість цього проекту полягає в тому, що він вже має інвестора, дані про якого викладені в першому розділі бізнес-плану.

В окремому підрозділі розглянуто умови транспортування: доставки сировини й матеріалів, відвантаження готової продукції. Важливо враху­вати особливості випус­ку продукції та її якісні показники.

Випуск облицювальних матеріалів пов'язаний з багатьма природо­охоронними проблемами (пил, шум, великі обсяги відходів, очищення відпрацьованих продуктів газових печей, води та ін.). У цьому зв'язку зазначені проблеми розглядаються в окремому розділі бізнес-плану.

У сьомому розділі бізнес-плану наведено детальне оцінювання мож­ливих ризиків і шляхів їх страхування. Передбачено також можливості "виходу" з програми реалізації інвестиційного проекту, тобто переорієн­тації підприємства на випуск інших видів продукції на різних етапах здійснення інвестиційного проекту.

В окремих розділах розглядаються фінансовий план і стратегія фінан­сування інвестиційного проекту. В окремих випадках ці показники зво­дять в один розділ.

До бізнес-плану додаються таблиці та розрахунки, які містять інфор­мацію, пов'язану з вивченням ринку, прогнозуванням випуску продукції, а також розміри грошових потоків, доходів і витрат як на етапі здійснен­ня капітальних вкладень, так і на стадії експлуатації об'єкта. Розрахову­ються показники ефективності інвестицій, графічно визначається поріг беззбитковості.


РОЗДІЛ 11

ІНВЕСТИЦІЙНА ПРИВАБЛИВІСТЬ УКРАЇНИ