марта 2005 г

Вид материала

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг
3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг
3.5.2. Страновые и региональные риски
3.5.3. Финансовые риски
3.5.4. Правовые риски
3.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Подобный материал:

1 ... 7 8 9 10 11 12 13 14 ... 81

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Цели эмиссии:

1. привлечение дополнительных средств для расширения деятельности Эмитента;

2. увеличение доли долгосрочных обязательств Эмитента в структуре заемных средств;

3. получение публичной кредитной истории.

Направления использования средств, полученных в результате размещения ценных бумаг:

1. инвестирование в строительство элитной жилой недвижимости в г. Москве;

2. инвестирование в строительство массового жилья в г. Москве;

3. инвестирование в строительство массового жилья в Московской области;

4. инвестирование в строительство коммерческой недвижимости в г. Москве.

Эмитент не осуществляет размещение ценных бумаг с целью финансирования определенной сделки (взаимосвязанных сделок) или иной операции.

3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг

3.5.1. Отраслевые риски

Эмитент осуществляет свою деятельность в отрасли операций с недвижимым имуществом.

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли Эмитента на деятельность Эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Отрасль Эмитента продолжает развиваться с положительной динамикой, происходит рост цен на первичном и вторичном рынке. В обозримом будущем можно прогнозировать дальнейший рост цен. Это снижает вероятность общего падения рынка недвижимости и снижает отраслевой риск. В настоящее время в отрасли Эмитента наблюдается устойчивый подъем, растут объемы строительства. Вероятность ухудшения ситуации в отрасли Эмитента является низкой. Возможное ухудшение ситуации в отрасли Эмитента может снизить рентабельность деятельности Эмитента и сократить приток денежных средств, но на исполнение обязательств по размещаемым ценным бумагам существенного влияния ухудшение ситуации в отрасли Эмитента не окажет.

Наиболее значимые, по мнению Эмитента, возможные изменения в отрасли на внутреннем рынке, а также предполагаемые действия Эмитента в этом случае:

1. Возникновение проблемы нехватки свободных площадей для строительства. В случае возникновения подобной ситуации в отрасли Эмитент планирует расширять географию своей деятельности (в пределах Московской области).

2. Значительное увеличение спроса на жилье, вызванное развитием ипотечного кредитования. В этом случае Эмитент планирует расширять деятельность по инвестированию в жилищное строительство в тесном сотрудничестве с кредитными организациями, осуществляющими ипотечное кредитование.

Наиболее значимые, по мнению Эмитента, возможные изменения в отрасли на внешнем рынке, а также предполагаемые действия Эмитента в этом случае:

Эмитент не осуществляет деятельности на внешнем рынке недвижимости. Возможные изменения на внешнем рынке недвижимости не окажут существенного влияния на внутренний рынок недвижимости. В связи с указанными обстоятельствами Эмитент не приводит информацию о возможных изменениях в отрасли на внешнем рынке, а также предполагаемых действиях Эмитента в этом случае.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги используемые Эмитентом в своей деятельности на внутреннем рынке и их влияние на деятельность Эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Эмитент не имеет рисков, связанных с возможным изменением цен на сырье, услуги используемые Эмитентом в своей деятельности на внутреннем рынке, поскольку Эмитент использует сырье и услуги сторонних организаций в незначительных размерах.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги используемые Эмитентом в своей деятельности на внешнем рынке и их влияние на деятельность Эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Эмитент не имеет рисков, связанных с возможным изменением цен на сырье, услуги используемые Эмитентом в своей деятельности на внешнем рынке, поскольку Эмитент не осуществляет деятельность на внешнем рынке.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Эмитента на внутреннем рынке и их влияние на деятельность Эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

В случае снижения цен на жилую и коммерческую недвижимость и/или снижения цен на риэлторские услуги, оказываемые Эмитентом, может снизиться рентабельность деятельности Эмитента и сократить приток денежных средств, но на исполнение обязательств по размещаемым ценным бумагам существенного влияния снижение цен на жилую и коммерческую недвижимость и/или снижение цен на риэлторские услуги, оказываемые Эмитентом, не окажет.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Эмитента на внешнем рынке и их влияние на деятельность Эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Эмитент не имеет рисков, связанных с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Эмитента на внешнем рынке, поскольку Эмитент не осуществляет деятельность на внешнем рынке.

3.5.2. Страновые и региональные риски

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в Российской Федерации в г. Москве. Эмитент осуществляет основную деятельность (операции с недвижимым имуществом) в Российской Федерации в Московском регионе (г. Москва и Московская область). Основная деятельность Эмитента в Московском регионе принесла 100% доходов от деятельности Эмитента в 2003 г.

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в Российской Федерации:

В России продолжаются значительные политические, экономические и социальные изменения. Являясь страной с переходной экономикой, Россия пока не имеет достаточно развитой деловой и законодательной инфраструктуры. Более того, Правительство Российской Федерации еще не завершило реформы, направленные на создание банковской, судебной, налоговой, административной и законодательной систем. Эти риски сохраняются в современной российской экономике, что приводит, в частности, к таким результатам, как неконвертируемость национальной валюты за рубежом, обременительный валютный контроль, низкий уровень ликвидности на рынках долгосрочного кредитования и инвестиций, а также, по-прежнему, высокий уровень инфляции. Экономика России характеризуется доминированием нефтегазового сектора, в структуре экспорта преобладает сырье (нефть, газ, продукция цветной и черной металлургии и т.д.), что делает Россию зависимой от международной конъюнктуры на сырьевых рынках. Политическую, равно как и экономическую, ситуацию в стране можно оценить как стабильную в среднесрочном периоде.

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в Московском регионе:

Московский регион является одним из самых благополучных по социально-экономическому положению регионов России. В результате высокой концентрации и качества факторов производства экономика Москвы валовой региональный продукт на душу населения в Москве более чем в 2 раза превосходит этот показатель по России в целом. Огромную роль в жизни города играет его строительный комплекс. Характерной особенностью последних трех лет является оживление инвестиционного процесса. Московский регион Политическую, равно как и экономическую, ситуацию в регионе можно оценить как стабильную в среднесрочном периоде.

Предполагаемые действия Эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в Российской Федерации и Московском регионе на его деятельность:

По мнению Эмитента, ситуация в Российской Федерации и Московском регионе будет благоприятно сказываться на деятельности Эмитента и нет оснований ожидать, что изменения ситуации в регионе могут повлечь за собой неисполнение обязательств по облигациям. В случае негативных изменений ситуации в стране в целом и регионе Эмитент будет проводить соответствующие мероприятия по снижению издержек и такую ценовую политику, чтобы сохранить свои позиции на региональном рынке.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в Российской Федерации и Московском регионе:

По мнению Эмитента, вероятность возникновения военных конфликтов, введения чрезвычайного положения в Российской Федерации и Московском регионе является крайне низкой. Проведение массовых забастовок в стране и регионе не окажут существенного влияния на деятельность Эмитента.

Риски, связанные с географическими особенностями Российской Федерации и Московского региона, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.:

Рисков, связанных с географическими особенностями Российской Федерации и Московского региона, по мнению Эмитента, нет.

3.5.3. Финансовые риски

Подверженность Эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью Эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым Эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:

В связи со своей деятельностью Эмитент подвержен рискам, которые связаны с повышением процентных ставок (процентный риск) и изменением курса обмена иностранных валют (валютный риск). Причиной возникновения процентного риска является значительная доля в источниках финансирования Эмитента краткосрочных кредитов и займов, процентные ставки по которым пересматриваются в соответствии с ситуацией на финансовом рынке. Причиной возникновения валютного риска является наличие активов и обязательств Эмитента, стоимость которых привязана к курсам иностранных валют (прежде всего, доллара США).

Эмитент не осуществляет хеджирование в целях снижения неблагоприятных последствий влияния процентного и валютного рисков.

Подверженность финансового состояния Эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

На финансовых результатах Эмитента могут позитивно или негативно сказываться колебания курса рубля по отношению к другим валютам, особенно к доллару США, в связи с тем, что инвестиционные расходы осуществляются в рублях без привязки к курсу доллара США, а часть выручки Эмитента привязано к курсу доллара США. Таким образом, резкий рост валютного курса рубля способен увеличить издержки Эмитента, ухудшить его финансовое состояние, снизить ликвидность и привести к убыткам.

За последние несколько лет происходило существенное колебание рубля по отношению к доллару США, выражаясь по большей части в падении курса рубля, но в последнее время возникла обратная тенденция, связанная с повышением реального и номинального курса рубля. Способность Правительства и Банка России поддерживать стабильный курс рубля будет зависеть от многих политических и экономических факторов. Эти факторы включают способность финансировать бюджетный дефицит без обращения к эмиссии денежных знаков, контролирование уровня инфляции и поддержание достаточных резервов иностранной валюты для поддержания курса рубля.

Предполагаемые действия Эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность Эмитента.

В случае отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок Эмитент предпримет все возможные меры по минимизации негативных последствий. Определение предполагаемых действий Эмитента при наступлении какого-либо из перечисленных факторов риска не представляется возможным, так как разработка адекватных соответствующим событиям мер затруднена неопределенностью развития ситуации. Параметры проводимых мероприятий будут зависеть от особенностей создавшейся ситуации в каждом конкретном случае. Эмитент не может гарантировать, что действия, направленные на преодоление возникших негативных изменений, смогут привести к исправлению ситуации, поскольку описанные факторы находятся вне контроля Эмитента.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам, критические, по мнению эмитента, значения инфляции, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению указанного риска:

Изменение уровня цен оказывает определенное влияние на уровень рентабельности Эмитента, и, как следствие, на финансовое состояние и возможность выполнения обязательств. Основным риском Эмитента, связанным с инфляцией, является повышение себестоимости оказанных услуг.

Кроме того, рост инфляции приведет к увеличению стоимости заемных средств для Эмитента, что может привести к нехватке оборотных средств. С другой стороны, по мнению Эмитента, значения инфляции, при которых у него могут возникнуть трудности по исполнению своих обязательств перед владельцами облигаций, лежат значительно выше планируемой величины инфляции на 2004 год (10-12 процентов), и составляют 40% - 50% годовых.

При росте инфляции Эмитент планирует уделить особое внимание повышению оборачиваемости оборотных активов, а также изменить существующие договорные отношения с потребителями с целью сокращения издержек, повышению эффективности своей деятельности и кредитоспособности.

Показатели финансовой отчетности Эмитента, которые наиболее подвержены изменению в результате влияния указанных финансовых рисков, в том числе риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности:

1. Показатель валюта баланса подвержен воздействия всех вышеперечисленных финансовых рисков, но наибольшее влияние на валюту баланса оказывает инфляционный риск. Вероятность возникновения инфляционного риска (повышение уровня инфляции до 40-50%) является крайне низкой. В случае возникновения указанного риска валюта баланса может увеличиться пропорционально росту уровня цен.

2. Показатель выручка от продажи подвержен воздействию, прежде всего, инфляционного и процентного рисков. Вероятность возникновения инфляционного риска является крайне низкой, вероятность возникновения процентного риска, по мнению Эмитента, является средней. В случае возникновения указанных рисков выручка от продажи может снизиться на 10-30%.

3. Показатель чистая прибыль подвержен воздействию, прежде всего, инфляционного и процентного рисков. Вероятность возникновения инфляционного риска является крайне низкой, вероятность возникновения процентного риска, по мнению Эмитента, является средней. В случае возникновения указанных рисков чистая прибыль может снизиться на 30-60%.

3.5.4. Правовые риски

Правовые риски, связанные с изменением валютного регулирования:

Изменение валютного регулирования, по мнению Эмитента, не может существенно повлиять на его деятельность, поскольку оплата по договорам Эмитента происходит в валюте Российской Федерации (в том числе, по курсу определенной валюты, указанной в договорах на дату оплаты).

Правовые риски, связанные с изменением налогового законодательства:

Увеличение величины налоговых ставок и введение новых видов налогов может отрицательно отразиться на результатах деятельности Эмитента, уменьшить размер чистой прибыли и денежных поступлений.

Правовые риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин:

Изменение правил таможенного контроля и пошлин не может существенно отразиться на результатах деятельности Эмитента, поскольку Эмитент не занимается экспортно-импортными операциями.

Правовые риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Изменение лицензионных условий и требований не вызовет существенного изменения финансового положения эмитента. Эмитент не использует объекты, нахождение которых в обороте ограничено.

Правовые риски, связанные изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент:

Судебных разбирательств, в которых участвовал Эмитент, а также текущих судебных разбирательств, которые существенным образом оказывали и оказывают влияние на деятельность эмитента, нет. Правовых рисков, связанных с изменением судебной практики, влияющих на деятельность Эмитента, нет.

3.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Риски, связанные с текущими судебными процессами, в которых участвует Эмитент:

Текущих судебных процессов, в которых участвует Эмитент на дату утверждения Проспекта ценных бумаг, нет.

Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии Эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Возможность продлить действие лицензий Эмитента, для осуществления его деятельности в соответствии с действующим законодательством не представляет трудностей для Эмитента.

Риски, связанные с возможной ответственностью эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента:

На дату утверждения Проспекта ценных бумаг Эмитент не имеет дочерних обществ и не заключал договоров, по которым может возникнуть ответственность Эмитента по долгам третьих лиц. Заключение таких договоров на дату утверждения Проспекта ценных бумаг не планируется.

Blog