Авалирование и протест векселя. Чек. Коносамент. Депозитные и сберегательные сертификаты. Сберегательная книжка на предъявителя. Складские свидетельства

Вид материала

Документы

Содержание 7.1. Рынок ценных бумаг Рынок государственных ценных бумаг Рынок акций Первичный рынок Вторичный рынок К омпьютеризированный Т радиционный По функциональному назначению В зависимости от профессиональной принадлежности Паевой инвестиционный фонд Акционерный инвестиционный фонд Страховая компания Клиринговые (расчетно-клиринговые) организации Регистратор (держатель реестра)

Подобный материал:

• Курс лекций по дисциплине «Рынок ценных бумаг» Составитель: к э. н., доцент Бобылев, 258.71kb.
• Урок 1 Курс "Инвестиции в ценные бумаги", 4270.65kb.
• 1 Классификация и функции ценных бумаг 14 Депозитные и сберегательные сертификаты, 692.06kb.
• Выпуск сберегательных сертификатов Сбербанком России, 162.1kb.
• Значения векселя как инструмента финансового рынка трудно переоценить, 330.72kb.
• Программа группового тура алая осень клены «момидзи», 434.05kb.
• Операции с ценными бумагами, 36.36kb.
• Ваться при этом следует прежде всего нормами Положения по бухгалтерскому учету "Учет, 85.96kb.
• Протест, разрезанный на куски, 102.95kb.
• Неоспоримые свидетельства исторические свидетельства, факты, документы христианства, 5070.87kb.

7.1. Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг о пределяется как совокупность экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг между его участниками. В его структуре выделяются следующие компоненты:

1. субъекты рынка – участники рынка;
   
2. объекты рынка – ценные бумаги;
   
3. собственно рынок – операции на рынке;
   
4. регулирование рынка ценных бумаг;
   
5. инфраструктура рынка (правовая, информационная, депозитарная, расчетно-клиринговая и регистрационная сеть).
   

Основным нормативным актом, регулирующим различные стороны рынка ценных бумаг и деятельности его участников, является Феде­ральный Закон «О рынке ценных бумаг».

Функции, выполняемые рынком ценных бумаг, можно условно разделить на две группы: общерыночные (присущие каждому рынку) и специфические (отличающие рынок ценных бумаг от других рынков).

К общерыночным функциям относятся:

1. коммерческая – получение прибыли от операций на данном рынке;
   
2. ценовая – обеспечение процесса складывания рыночных цен;
   
3. информационная – производство и доведение до своих участников рыночной информации об объектах торговли и ее участниках;
   
4. регулирующая – создание правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками и т.п.;
   
5. п ерераспределительная – опера­тивное перераспределение денежных средств между отраслями и сферами экономики;
   
6. в оздействия на денежное обращение – создание условий для непрерывного движения денег в процессе совершения платежей и регулирование объема денежной массы в обращении.
   

Специфическими функциями рынка ценных бумаг являются:

1. использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, антиинфляционной политике;
   
2. учетная функция, проявляющаяся в обязательном учете в списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, в регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста и др.
   

Мировой практике известны три модели рынка ценных бумаг, различающиеся в за­висимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

1. небанковская модель – в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам (такая модель существует в США);
   
2. банковская модель – посредниками выступают банки (эта модель характерна для Германии);
   
3. смешанная модель – посредниками являются как банки, так и небанковские компании (данная модель имеет место в Японии, России) [1].
   

Классификация рынков ценных бумаг может быть проведена по различным основаниям (Таблица 12).

Таблица 12. Классификация рынков ценных бумаг

№ п/п	Классификационный признак	Виды рынков ценных бумаг
1.	Территория распространения	Меж­дународный Региональный Национальный Местный
2.	Временя и способ поступления ценных бумаг в обо­рот	Первичный Вторичный
3.	Степень организованности	Организованный Неорганизованный
4.	Место торговли	Биржевой Внебиржевой
5.	Вид сделок	Срочный Кассовый
6.	Способ торговли	Традиционный Компьютеризированный
7.	Вид эмитента и инвестора	Рынок государственных ценных бумаг Рынок муниципальных ценных бумаг Рынок корпоративных ценных бумаг Рынок ценных бумаг, выпущенных (купленных) физическими лицами
8.	Вид ценных бумаг	Рынок акций Рынок облигаций Рынок векселей и т.п.

Остановимся на характеристике основных видов рынков ценных бумаг.

Первичный рынок – это первая стадия процесса реализации ценной бумаги. Обязательными участниками этого рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Процесс купли-продажи в данном случае может осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных коммерческих целей.

Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; совокупность всех активов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Вторичный рынок призван сводить друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг и способствовать выравниванию спроса и предложения.

Организованный рынок – это обращение ценных бумаг на основе за­конодательно установленных правил между лицензированными профес­сиональными посредниками. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже.

Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблю­дения единых для всех участников рынка правил; это рынок, где прави­ла заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т. д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информа­ции о совершенных сделках не существует.

Биржевой рынок – это рынок, организованный фондовой биржей и работаю­щими на ней брокерскими и дилерскими фирмами.

Внебиржевой рынок – сфера обращения ценных бумаг, не допущен­ных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимает­ся обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать свои акции на какой-либо бир­же и быть допущенными к торгам на ней. Внебиржевой рынок обеспечивает участие миллионов мелких и средних инвесторов в торговле ценными бумагами.

Кассовый – это рынок с немедленным ис­полнением сделок в течение 1–2 рабочих дней, не считая дня заключе­ния сделки.

Срочный – рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня (чаще всего со сроком исполнения 3 месяца).

К омпьютеризированный – рынок, торговля на котором ведется через компью­терные сети, объединяющие соответствующих фондовых посред­ников. Характерными чертами данного рынка являются: 1) отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели; 2) полная автомати­зация процесса торговли и его обслуживания, роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Т радиционный – рынок, торговля на котором осуществляется непосредственно на самой бирже между продавцами и покупателями ценных бумаг.

Классификация участников рынка ценных бумаг может быть произведена по функциональному назначению и в зависимости от профессиональной принадлежности (Таблица 13).

Таблица 13. Классификация участников рынка ценных бумаг

По функциональному назначению
1.	Эмитенты – это хозяйствующие субъекты, стремя­щиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия ча­сти государственных расходов.	Государство
		Акционерные общества
		Частные предприятия (могут выпускать только долговые ценные бумаги – облигации и векселя)
		Частные лица (могут выпускать только долговые расписки и чеки)
2.	Инвесторы – физические и юридические лица, имеющие времен­но свободные средства и желающие инвестировать их для получения дополнительных доходов.	Институциональные (коллективные) инвесторы
		Индивидуальные инвесторы
		Профессионалы рынка
		Прочие инвесторы ( предприятия, организации)
3.	Фондовые посредники	Брокер
		Дилер
4.	Органы управления и контроля	Государственные органы
		Саморегулируемые организации
		Биржа
		Общество
5.	Организации, обслуживающие рынок	Обеспечивающие заключение сделок
		Обеспечивающие исполнение сделок
		Информационные агентства
В зависимости от профессиональной принадлежности
1.	Профессиональные участники	Брокеры
		Дилеры
		Депозитарии
		Регистраторы
		Доверительные управляющие
		Расчетно-клиринговые организации
		Организаторы торгов
2.	Непрофессиональные участники

Одними из основных эмитентов и инвесторов ценных бумаг являют­ся банки.

В соответствии с Федеральным Законом Российской Федерации от 2 декабря 1990 года № 395-1 «О банках и банковской деятельности» [2] банк – это кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять операции по привлечению во вклады денежных средств физических и юридических лиц, размещению указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытию и ведению банковских счетов физических и юридических лиц. Российские коммерче­ские банки обладают правом осуществлять фондовые и доверительные операции с ценными бумагами.

Среди действующих в России участников рынка ценных бумаг мож­но выделить группу коллективных инвесторов. Деятельность коллективных инвесторов осуществляется по двум основным направлениям: 1) организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц; 2) проведе­ние операций с ценными бумагами от своего имени и за свой счет.

Представителями коллективных инвесторов являются: инвестици­онные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании.

Деятельность инвестиционных фондов регламентируется Федеральным Законом Российской Федерации от 29 ноября 2001 года № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» [3] и нормативными документами Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). В соответствии с указанным законом и нвестиционные фонды могут быть паевыми и акционерными.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это обособленный имуще­ственный комплекс без образования юридического лица, доверительное управление имуществом которого осуществляют управляющие (трастовые) компании в целях прироста имущества фондов.

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) – это открытое акци­онерное общество, исключительным предметом деятельности которо­го является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объек­ты, предусмотренные Законом «Об инвестиционных фондах» (ст. 2).

Следующим коллективным инвестором является негосударственный пенсионный фонд (НПФ). Он представляет собой особую органи­зационно-правовую форму некоммерческой организации социального обеспечения, исключительной деятельностью которой является негосу­дарственное пенсионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда.

Деятельность НПФ регламентируется Федеральным Законом Российской Федерации от 7 мая 1998 г. №75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» [4].

Страховая компания (страховое общество, страховщик) , как коллективный инвестор на рынке ценных бумаг, – это юриди­ческое лицо любой организационно-правовой формы, предусмотренной законодательством РФ, осуществляющее страховую деятельность и по­лучившее в установленном порядке лицензию на ее осуществление. Деятельность страховых компаний регулируется Гражданским кодек­сом РФ в гл. 48 «Страхование», Законом Российской Федерации от 27 ноября 1992 г. № 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федера­ции» [5], Законом Российской Федерации от 28 июня 1991 г. № 1499-1 «О медицинском страховании граждан в Российской Федерации» [6] и другими нормативно-правовыми актами.

Еще одной группой участников рынка ценных бумаг являются фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие взаимоотно­шения между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. К ним относят брокеров, дилеров.

Брокер – это зарегистри­рованный агент по купле-продаже различных видов ценных бумаг, име­ющий лицензию на осуществление этого вида деятельности. В качестве брокера может работать хозяйствующий субъект – бро­керская контора различной организационно-правовой формы, или граж­данин – индивидуальный предприниматель без образования юриди­ческого лица.

Брокер всегда заключает сделки по поручению и за счет клиента, дей­ствуя на основе договора поручения или комиссии, а также доверенно­сти на совершение таких сделок. Он получает в свое распоряжение цен­ные бумаги и продает их новому инвестору либо приобретает ценные бумаги по поручению клиента. Иногда договоры поручения и комиссии объединяются с другими видами договоров (кредитным договором, договором банковского счета и др.), что может выражаться в виде дого­вора на комплексное обслуживание по операциям с ценными бумагами. В некоторых случаях брокеры пользуются услугами депозитариев, по­мещая свои активы на ответственное хранение. Брокер может оказывать также консультационные и информацион­ные услуги и заниматься дилерской деятельностью.

Дилер – это хозяйствующий субъект, совершающий финансовые операции от своего имени и за свой счет. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. На российском рынке дилером может быть инвестиционная компа­ния, одной их функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени. Такие профессионалы рынка ценных бумаг, как бан­ки и инвестиционные компании, могут совмещать брокерскую и дилер­скую деятельность.

Следующими участниками рынка ценных бумаг являются органи­зации, обслуживающие рынок. Их можно разделить на:

• организации, обеспечивающие заключение сделок, – организаторы торговли ( биржи и торговые системы);
  
• организации, обеспечивающие исполнение сделок, – системы расчетов и учета прав на ценные бумаги ( клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги);
  
• информационные агентства – информационно-аналитические системы поддержки инвестиционных решений (информационные агентства, рейтинговые агентства, базы данных, представляющие инвесторам информацию о состоянии эмитентов, экономической ситуации в стране и др.).
  

Организатором торговли является фондовая биржа. Фондовая бир­жа представляет собой организованный, регулярно функционирующий, централизованный рынок с фиксированным местом торговли, с проце­дурой отбора ценных бумаг и операторов рынка, отвечающих опреде­ленным требованиям, с наличием временного регламента торговли цен­ными бумагами и стандартных торговых процедур, с централизацией регистрации сделок и расчетов по ним, установлением официальных (биржевых) котировок. Она осуществляет надзор за членами биржи, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и получает комиссионные от сделок. Фондовая биржа – это некоммерческое предприятие, работающее по лицензии, порядок вы¬дачи которой определен Приказом ФСФР от 6 марта 2007 г. № 07-21/пз-н «Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг». [7].

Клиринговые (расчетно-клиринговые) организации – организации, осуществляющие деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бума­гами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Это организации, имеющие соответствующую лицензию и действующие на основании Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг в Рос­сийской Федерации, утвержденного Постановлением ФКЦБ от 14 августа 2002 г. № 32/пс [8]. Клиринговая организация чаще всего создается в форме акционер­ного общества закрытого типа. Она может обслужить какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков цен­ных бумаг.

Клиринговая организация осуществляет:

• сбор данных о сделках по ценным бумагам (для неттинга и расчетов) – об участниках сделок, категориях ценных бумаг, месте и времени совершения сделок, форме расчетов по ним;
  
• составление перечня сделок для проведения неттинга и расчетов (как правило, путем сопоставления и корректировки). В результате неттинга объем сделок сводится к относительно небольшому числу случаев поставки ценных бумаг и передачи денежных средств.
  

Депозитарии – профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие депозитарную деятельность, т. е. деятельность, свя­занную с предоставлением услуг по хранению ценных бумаг, выпущен­ных в документарной и бездокументарной формах, и учетом перехода прав на них. Депозитарием может быть только хозяйствующий субъект. В обязанности депозитария входят: 1) регистрация фактов обреме­нения ценных бумаг депонента обязательствами; 2) ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету; 3) передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг. Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депо­зитария в качестве номинального держателя.

Регистратор (держатель реестра) – юридическое лицо, осуществляю­щее деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не ведется), которая состоит в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставле­нии данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Он не вправе совершать сделки с ценными бумагами эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет.

Деятельность регистратора включает ведение лицевых счетов заре­гистрированных лиц, ведение учета ценных бумаг на эмиссионном и лицевом счетах эмитента, хранение и учет документов, являющихся основанием для внесения записей в реестр, учет начисленных доходов по ценным бумагам. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту.

Эмитент обязан передать ведение реестра специализированному регистратору в том случае, когда число владельцев его ценных бумаг превышает 500. Акционерное общество обязано передать ведение такого реестра специализированному регистратору в том случае, когда число его акционеров превышает 50. 

Особую роль на рынке ценных бумаг играют информационные агентства, каждое из которых не только аккумулирует информацию, но и предлагает различные способы ее доставки и обработки. Среди зарубежных на российском рынке присутствуют такие известные агентства, как Рейтер, Доу-Джонс Телерейт, Блумберг, Тенфор.

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельно­сти на нем всех его участников и операций между ними со стороны уполномоченных на эти действия органов и орга­низаций.

Мировой практике известны четыре формы регулирования рынка ценных бумаг:

1. государственное регулирование;
   
2. саморегулирование, осуществляющееся через деятельность различных ассоциаций профессионалов фондового рынка;
   
3. биржевое регулирование, т.е. регулирование через правила работы общих и специализированных фондовых бирж;
   
4. общественное регулирование ( регулирование через общественное мнение).
   

Схема 3. Основные направления государственного регулирования рынка ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг на государственном уровне осуществляют:

1. высшие органы государственной власти (Федеральное Собрание Российской Федерации, Правительство Российской Федерации);
   
2. Федеральная служба по финансовым рынкам, которая принимает нормативные правовые акты по утверждению стандартов эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг эмитентов и порядка государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг;
   
3. Министерство финансов Российской Федерации [9] регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций, субъектов Федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании и фонды, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение;
   
4. Центральный Банк России регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг и т. д.;
   
5. Федеральная антимонопольная служба [10] устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль их исполнения;
   
6. Федеральная служба страхового надзора [11] регулирует особенности деятельности на рынке ценных бумаг страховых компаний.
   

Законодательством Российской Федерации установлена система санкций за нарушение норм, регулирующих рынок ценных бумаг. Так, Уголовный Кодекс Российской Федерации [12] предусматривает ответственность за злоупотребление при эмиссии ценных бумаг (ст. 185 УК РФ), злостное уклонение от предоставления инвестору или контролирующему органу информации, определенной законодательством Российской Федерации о ценных бумагах (ст. 185.1 УК РФ), изготовление или сбыт поддельных денег или ценных бумаг (ст. 186 УК РФ). [13]

Глава 15 Кодекса об административных правонарушениях Российской Федерации [14] содержит перечень административных правонарушений в области рынка ценных бумаг. К их числу относятся недобросовестная эмиссия ценных бумаг (ст. 15.17 КоАП РФ), незаконные сделки с ценными бумагами (ст. 15.18 КоАП РФ), нарушение требований законодательства, касающихся представления и раскрытия информации на рынке ценных бумаг (ст. 15.19 КоАП РФ), воспрепятствование осуществлению инвестором прав по управлению хозяйственным обществом (ст. 15.20 КоАП РФ), использование служебной информации на рынке ценных бумаг (ст. 15.219 КоАП РФ), нарушение правил ведения реестра владельцев ценных бумаг (ст. 15.22 КоАП РФ), уклонение от передачи регистратору ведения реестра владельцев ценных бумаг (ст. 15.239 КоАП РФ), публичное размещение, реклама под видом ценных бумаг документов, удостоверяющих денежные и иные обязательства (ст. 15.24 КоАП РФ) и др.

Еще одной формой регулирования рынка ценных бумаг является саморегулирование.