Воронежский Государственный Архитектурно-Строительный Университет курс лекций

Вид материала

Курс лекций

Содержание Тема 4. Концепции финансового менеджмента. Особенности финансовой системы и финансового менеджмента в России Концепции финансово Основные целевые установки инсайдерской концепции Для аутсайдерской концепции основная цель развития предприятия

Подобный материал:

• Воронежский государственный архитектурно-строительный университет, 34.36kb.
• «Ивановский государственный архитектурно-строительный университет», 276.26kb.
• Обеспечение гидроэкологической безопасности водохозяйственных объектов воронежской, 444.01kb.
• «нижегородский государственный архитектурно-строительный университет», 337.87kb.
• Автореферат разослан 12 сентября 2011, 1391.33kb.
• «Санкт-Петербургский государственный архитектурно-строительный университет», 1117.58kb.
• Совершенствование принципов и инструментария проектирования транспортно-логистической, 355.39kb.
• Концепт «beautiful» в семантико-когнитивном пространстве английской литературной сказки, 430.65kb.
• Европейские влияния в архитектурно-градостроительном развитии шанхая (1840-е 1940-е, 773.03kb.
• Концепция проектно-пластического синтеза в системе архитектурно-дизайнерского образования, 663.31kb.

Тема 4. Концепции финансового менеджмента. Особенности финансовой системы и финансового менеджмента в России

Концепции финансового менеджмента

Существуют разные концепции финансового менеджмента, отличающиеся постановкой целей, выбором источников финансирования и объектов инвестирования. Выделяют две модели развития финансового менеджера:

1. аутсайдерская (американская);
   
2. инсайдерская (ориентированная на банки).
   

Они базируются на двух различных финансовых системах, которые условно можно назвать рыночной и связанной.


Различия финансовых систем

Факторы	Финансовая система
	Рыночная (США, Великобритания)	Связанная (Германия, Япония)
1. Собственность компании	характерна распыленность капитала (акции); портфельные инвесторы.	концентрация капитала (банки, крупные акционеры).
2. Степень развитости контракта	сильная; наличие законодательных традиций.	слабая.
3. Руководство компанией	косвенные – через фондовый рынок.	через банковский контроль и вмешательство.
4. Целевые установки компании	максимизация рыночной оценки капитала.	множественность целей: рост активов, прибыльность, доля на рынке.
5. Учет интересов собственников	интересы акционеров.	интересы кредиторов, персонала, поставщиков, покупателей.

При развитии финансового и фондового рынков и сильной правовой базе в аутсайдерской модели обеспечивается прозрачность финансовой информации, финансовых решений и выдвигается в качестве стратегической цели максимизация рыночной оценки капитала компании (максимум капитализации).

, V → max,

где V – капитализация, S – собственный капитал, D – заемный капитал.


Различия концепций финансового менеджмента

Факторы	Концепции
	аутсайдерская	инсайдерская
1. Степень концентрации акций	низкая	высокая
2. Представительные органы	формируются только из числа акционеров	допускается участие невладельцев капитала
3. Доля активов, принадлежащая банкам в общем количестве активов	низкая	высокая
4. Вероятность публичной эмиссии ценных бумаг	высокая	низкая
5. Доля банковских кредитов в общих долгах компаний	низкая	высокая
6. Доля облигационных займов в общих долгах компании	высокая	низкая
7. Смена кредиторов	частая	редкая
8. Доля акций, находящаяся у работников предприятия	низкая	высокая
9. Трудовая мобильность	высокая	низкая
10. Правила учета	детальные инструкции	общие принципы, по некоторым видам деятельности правила отсутствуют
11. Распределение прибыли	высокий уровень дивидендных выплат	более низкий уровень дивидендных выплат

Таким образом, в американской концепции финансового менеджмента рассматриваются целевые установки только владельцев капитала (например, акционеров) и, в противовес этому, в ориентированные на банки концепции допускается множество целевых установок для учета интересов лиц, которые затрагивают принимаемые решения.

Основные целевые установки инсайдерской концепции – это вопросы обеспечения требуемой доходности на вложенные средства, расширения рынков сбыта, расширение номенклатуры выпускаемой продукции.

Для аутсайдерской концепции основная цель развития предприятия – это максимизация капитализации предприятия.