Тема 6: Диагностика банкротства

Вид материалаДокументы
Таблица 6. Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности
Таблица 7 Обобщающая оценка финансовой устойчивости анализируемого предприятия.
Таблица 8. Матрица исходных данных.
Таблица 9. Матрица стандартизованных коэффициентов (хij)
Номер предпри­ятия
Коэффи­циент финансовой независи­мости
Таблица 10. Результаты сравнительной рейтинговой оценки деятельности предприятий
Прогнозирование банкротства в отечественной практике
2. Оценка вероятности банкротства предприятия на основе Z-счета Альтмана
3. Модель Романа Лиса для оценки финансового состояния.
4. Оценка финансового состояния предприятия по показателям У. Бивера
Подобный материал:
1   2   3   4   5

Таблица 6.


Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности

Показатель


Границы классов согласно критериям


1 класс


11 класс


III класс


IV класс


V класс


Рентабельность совокупного капитала, %


30 и выше (50 баллов)


29,9-20 (49,9 - 35 баллов)


19,9-10 (34,9 - 20 баллов)


9,9-1 (19,9-5 баллов)


менее 1 (0 баллов)


Коэффициент текущей ликвидности


2,0 и выше (30 баллов)


1,99-1,7 (29,9 - 20 баллов)


1,69-1,4 (19,9-10 баллов)


1,39:1,1 (9,9-1 баллов)


1 и ниже (0 баллов)


Коэффициент финансовой независимости


0,7 и выше (20 баллов)


0,69 - 0,45

(19,9-10 баллов)


0,44 - 0,30 (9,9-5 баллов)


0,29-0,20 (5-1 баллов)


менее 0,2 (0 баллов)


Границы классов


100 баллов и выше


99-65 баллов


64-35 баллов


34-6 баллов


0 баллов



Согласно этим критериям определим, к какому классу относится анализируемое предприятие (табл.7).

Данные табл. 7 свидетельствуют о том, что по степени финан­сового риска, исчисленного с помощью данной методики, анализи­руемое предприятие и в прошлом, и в отчетном году относится ко II классу. Причем за отчетный год оно несколько ухудшило свое по­ложение.


Таблица 7

Обобщающая оценка финансовой устойчивости анализируемого предприятия.

Номер показателя


На начало периода


На конец периода


фактический уровень показателя


Количество баллов


Фактический уровень


Количество баллов


1


36,7


50


41,2


50


2


1,74


21,3


1,53


14,3


3


0,7


20,0


0,64


17,9


Итого


-


91,3


-


82,2



Для оценки рейтинга субъектов хозяйствования и степени фи­нансового риска довольно часто используется метод многомерного рейтингового анализа, который выглядит следующим образом.

Этап 1. Обосновывается система показателей, с помощью кото­рых будут оцениваться результаты хозяйственной деятельности пред­приятий, собираются данные по этим показателям и формируется матрица исходных данных (табл. 8). Исходные данные могут быть представлены в виде моментных показателей, отражающих состоя­ние предприятия на определенную дату, и темповых показателей, ха­рактеризующих динамику деятельности предприятия и представлен­ных в виде коэффициентов роста. Возможно изучение одновремен­но и моментных, и темповых показателей.


Таблица 8.


Матрица исходных данных.

Номер предпри­ятия


Коэффи­циент ликвид­ности-


Коэффи­циент оборачи­ваемости капитала


Рентабель­ность активов, %


Коэффи­циент финансовой независи­мости


Доля собственного капитала в оборотных активах, %


1


1,8


3,2


22


0,75


16


2


2,0


2,5


26


0,62


26


3


1,5


2,8


25


0,55


25


4


1,7


2,2


38


0,68


30


5


1,4


2,7


16


0,58


0


6


'1.6


3,5


21


0,72


35



Этап 2. В таблице исходных данных определяется в каждой гра­фе максимальный элемент, который принимается за единицу. Затем все элементы этой графы (аij) делятся на максимальный элемент предприятия-эталона (max аij). В результате создается матрица стандар­тизованных коэффициентов (хij), представленных в табл. 9:


аij

хij=

max аij

Таблица 9.

Матрица стандартизованных коэффициентов (хij)

Номер предпри­ятия


Коэффи­циент ликвид­ности


Коэффи­циент оборачи­ваемости капитала


Рентабель­ность активов, %


Коэффи­циент финансовой независи­мости


Доля собственного капитала в оборотных активах,%


1


0,9


0,914


0,579


1


0,457


2


1


0,714


0,628


0,826


0,746


3


0,75


0,800


0,658


0,733


0,714


4


0,85


0,628


1


0,907


0,857


5


0,70


0,771


0,421


0,773


0


6


0,80


1


0,553


0,960


1


Если с экономической стороны лучшим является минимальное значение показателя (например, затраты на рубль товарной продукции), то надо изменить шкалу расчета так, чтобы наименьшему результату соответствовала наибольшая сумма показателя.

Этап 3. Все элементы матрицы координат возводятся в квадрат. Если задача решается с учетом разного веса показателей, то получен­ные квадраты умножаются на величину соответствующих весовых коэффициентов (К), установленных экспертным путем, после чего результаты складываются по строкам (табл. 10):

Rj = К1x1j 2 + К2x2j 2 + ... + Кnxnj 2

Таблица 10.

Результаты сравнительной рейтинговой оценки деятельности предприятий

Номер пред­приятия


Номер показателя


Место


1


2


3


4


5


R j


1


0,81


0,835


0,335


1


0,209


3,189


III


2


1


0,510


0,394


0,682


0,556


3,142


IV


3


0,562


0,640


0,433


0,537


0,510


2,682


V


4


0,722


0,394


1


0,2


0,734,


3,672


II


5


0,49


0,594


0,177


0,537


0


1,858


VI


6


0,64


1


0,306


0,921


1


3,867


I




Этап 4. Полученные рейтинговые оценки (Rj) размещаются по ранжиру, после чего определяется рейтинг каждого предприятия. Первое место занимает предприятие, которому соответствует наи­большая сумма, второе место — предприятие, имеющее следующий результат, и т.д.

Прогнозирование банкротства в отечественной практике проводится на основе оценки неудовлетворительной структуры баланса и расчета трех показателей.

Анализ финансового положения предприятия проводится в соответствии с требованиями Методических рекомендаций по выявлению признаков неплатежеспособности предприятия и признаков действий по сокрытию банкротства, фиктивного банкротства либо доведения до банкротства, утвержденных приказом Минэкономики Украины от 17.01.2001 г. № 10 (далее — Методика), общепринятыми методами с целью определения факторов, повлиявших на ухудшение платежеспособности налогоплательщика и прогнозирование будущего финансового положения предприятия.

Соответствие рассчитанных согласно указанной Методике экономических показателей финансового состояния предприятий различным уровням платежеспособности определяется государственным органом по вопросам банкротства, арбитражным управляющим, предприятием, собственником его имущества (органом, уполномоченным распоряжаться активами такого предприятия), инвестором, кредитором по собственной инициативе (ОГНС), а также в предусмотренных Законом Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом» случаях при проведении экспертизы финансового положения предприятия.

Для обеспечения единого подхода в оценке финансово-хозяйственного положения предприятия при выявлении признаков текущей, критической или сверхкритической неплатежеспособности, а также признаков, предусмотренных ст.218 УК, Методикой рекомендованы расчеты следующих коэффициентов:
  1. Коэффициент текущей ликвидности;
  2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами;
  3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Чтобы организация была признана платежеспособной, значение этих коэффициентов должны соответствовать нормативным


1) К т.п. = коэффициент текущей платежеспособности или коэффициент покрытия. Текущей неплатежеспособностью может характеризоваться финансовое положение любого предприятия, если на конкретный момент из-за случайного стечения обстоятельств временно суммы имеющихся у него средств и высоколиквидных активов недостаточно для погашения текущего долга, соответствующего законодательному определению, как неспособность субъекта предпринимательской деятельности исполнить денежные обязательства перед кредиторами после наступления установленного срока их уплаты, в том числе по заработной плате, а также исполнить обязательства по уплате налогов и сборов (обязательных платежей) не иначе чем через восстановление платежеспособности.

Кп — коэффициент покрытия = ТА: ТП

Коэффициент покрытия характеризует достаточность оборотных средств предприятия для погашения своих долгов и определяется как отношение суммы оборотных средств (ТА) к общей сумме текущих обязательств (ТП) по кредитам банка, других заемных средств и расчетов с кредиторами.


2) к сос — коэффициент обеспечения СК- ВА

собственными средствами = ------------

ОА

Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами (Ксос)характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой стабильности, и определяется как отношение разницы между объемами источников собственных и приравненных к ним (СК) средств и фактической стоимостью основных средств и прочих необоротных активов к стоимости имеющихся у предприятия оборотных активов (ОА) — производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.

Если по итогам года коэффициент покрытия меньше 1 и предприятие не получило прибыли, то его финансовое положение характеризуется признаками сверхкритической неплатежеспособности, когда удовлетворение признанных судом требований кредиторов возможно не иначе как через применение ликвидационной процедуры.

Наличие признаков сверхкритической неплатежеспособности (по итогам года Коэффициент покрытия меньше 1 при отсутствии прибыли) соответствует финансовому положению должника, когда он, в соответствии с Законом, обязан обратиться в месячный срок в суд с заявлением о возбуждении дела о банкротстве, то есть, когда удовлетворение требований одного или нескольких кредиторов приведет к невозможности исполнения его денежных обязательств в полном объеме перед другими кредиторами.

Если в начале отчетного периода, предшествовавшего подаче заявления в хозяйственный суд о возбуждении дела о банкротстве, отсутствовали признаки сверхкритической неплатежеспособности, то есть,

фактический коэффициент покрытия превышал 1 при нулевой или положительной рентабельности, это может свидетельствовать о наличии признаков фиктивного банкротства.

Так, если на начало отчетного периода, предшествующего подаче заявления фиктивного банкрота в хозяйственный суд о возбуждении дела о банкротстве, Коэффициент покрытия меньше 1 (то есть отсутствуют признаки сверхкритической неплатежеспособности при рентабельности больше 0 (то есть прибыльности), то это может свидетельствовать о наличии признаков фиктивного банкротства. Таким образом, должник, имея возможность исполнять денежные обязательства перед кредиторами, осознанно ложно информирует хозяйственный суд о невозможности исполнения своих денежных обязательств в полном объеме перед кредиторами.

Если значение этих показателей ниже нормативных, то структура баланса признается неудовлетворительной, тогда рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный 6 месяцам.

Кт.л. конец + 6/Т (Кт.л. конец-Кт.л. начало)

К в.п.=----------------------------------------------------------------------

К т.л. норм.

Где Кт.л. конец, начало- коэффициент текущей ликвидности на конец и начало периода.

Кт.л. норм- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности

К т.л.норм=2.

Т-отчетный период в месяцах.

Коэффициент восстановления, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность за 6 месяцев.

Если структура баланса признаётся неудовлетворительной, а К воостан. плат. имеет тенденцию к снижению , то рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период в 3 месяца.


К т.л. конец +3/Т (К т.л. конец –К т.л. начало)

К утраты = ------------------------------------------------------------------------------

платежеспособности К т.л. норм.


Если значение К утр. Плат больше 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение 3-х месяцев.

Если структура баланса признана удовлетворительной, но К утр. Плат. имеет значение меньше 1, то может быть принято решение о том, что предприятие не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

б) Методы прогнозирования банкротства.

Существует два подхода к прогнозированию банкротства: прогнозирование с помощью финансовых коэффициентов и прогнозирование с помощью сравнительного анализа характеристик предприятий. Для того чтобы решить, какой метод дает наиболее адекватные оценки состояния предприятия, необходимо понимать при каких условиях тот или другой метод можно использовать. Проанализируем содержание приведенных методов и моделей.(рис.3)



Методики оценки склонности к банкротству

(угрозы банкротства)








Основанные на использовании финансовых коэффициентов

Основанные на использовании сравнительных оценок





Двухфакторная модель оценки вероятности банкротства




Оценка вероятности банкротства на основе Z-счета Альтмана

Методика В.В.Ковалева



Модель Романа Лиса для оценки финансового состояния



Оценка финансового сотояния по показателям У Бивера

Метод Аргенти

(А-счета)






Метод рейтинговой оценки финансового состояния



R – модель прогнозирования риска банкротства

Метод Скоуна






Прогнозная модель Таффлера


Модель Фулмера



Модель Спрингейта





Обобщенная модель, разработанная на основе дискриминантной функции





PAS-коэффициент




Рис.3. Классификация методик оценки склонности предприятия к банкротству


Методы прогнозирования банкротства, основанные на использовании финансовых коэффициентов. В мировой практике наиболее распространенными моделями оценки финансового состояния предприятия и склонности его к банкротству являются следующие эконометрические модели, которые строятся на основе финансовых коэффициентов :

1. Двух факторная модель оценки вероятности банкротства.

2. Оценка вероятности банкротства на основе Z-счета Альтмана.

3. Модель Романа Лиса для оценки финансового состояния.

4. Оценка финансового состояния по показателям У. Бивера.

5. Метод рейтинговой оценки финансового состояния (рейтинговое число).

6. R-модель прогноза риска банкротства.

7. Прогнозная модель Таффлера.

8. Модель Фулмера.

9. Модель Спрингейта.

10. Обобщенная модель, разработанная на основе дискриминантной функции.

11. РAS-коэффициент.

Рассмотрим основные преимущества и недостатки этих моделей.

1. Двухфакторная модель оценки вероятности банкротства предприятия.

Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается Двухфакторная модель. Она базируется на двух ключевых показателях: показателе текущей ликвидности и показателе части заемных средств, от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножают на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты потом складываются с некоторой постоянной величиной (const), также полученной тем же опытно-статистическим способом. Если результат Z обнаруживается отрицательным (Z0), вероятность банкротства небольшая. Положительное значение Z (Z0) указывает на высокую вероятность банкротства.

В американской практике выявленны и используются такие весовые значения коэффициентов :

- для показателя текущей ликвидности (покрытия) (Кп): -1,0736;

- для показателя удельного веса заемных средств в пассивах предприятия (Кз): +0,0579;

- постоянная величина: -0,3877.

Отсюда формула расчета Z принимает следующий вид:

Z = - 0,3877 - 1,0736 Кп + 0.0579 Кз.

Для получения более точного прогноза американская практика рекомендует брать во внимание уровень и тенденцию изменения рентабельности реализованной продукции, поскольку данный показатель существенным образом влияет на финансовую стойкость предприятия. Это разрешает одновременно сравнивать показатель риска банкротства Z и уровень рентабельности продажи продукции. Если первый показатель находится в безопасных границах и уровень рентабельности продукции довольно высокий, то вероятность банкротства очень незначительная.

Нужно иметь в виду, что данная модель разработана для США, а в нашей стране другие темпы инфляции, другие циклы макро- и микроэкономики, а также другие равные фондо-, енерго- и трудоемкости производства, производительности работы, другое налоговое бремя. Вследствие этого невозможно механически использовать приведенные выше значения коэффициентов в украинских условиях. Однако самую модель с числовыми значениями, соответствующими реалиям украинского рынка, можно было бы применить, если бы отечественные учет и отчетность обеспечивали довольно представительную информацию о финансовом состоянии предприятия.

Рассмотренная Двухфакторная модель не обеспечивает всесторонней оценки финансового состояния предприятия, а потому возможные очень значительные отклонения прогноза от реальности.


2. Оценка вероятности банкротства предприятия на основе Z-счета Альтмана.

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edvard I/ Altman). Индекс кредитоспособности, построенный с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа, позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.

При построении индекса Альтман исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезные для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значащих и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, которые характеризуют экономический потенциал предприятия и результаты его работы за минувший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z=1,2 К1+1,4 К2+3,3 К3+0,6 К4+ К5,

где К1 - оборотный капитал/сумма активов;

К2 - нераспределенная прибыль/сумма активов;

К3 - операционная прибыль/сумма активов;

К4 - рыночная стоимость акций/сумма задолженности;

К5 - выручка/сумма активов.

В зависимости от значения Z дается оценка вероятности банкротства предприятия по следующей шкале:



Значение

Вероятность наступления

Z  1,8

очень высокая

1,8 Z 2,7

Высокая

2,7  Z 2,9

Возможная

Z 2,9

очень низкая


При этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово стойких, предприятия, для которых Z<1,81, есть безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по сути его можно использовать лишь для относительно больших кампаний, которые котируют свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Z= 0,717 К1 + 0,847 К2 + 3,107 К3 + 0,42 К4 + 0,995 К5,

(где K4 - это балансовая, а не рыночная стоимость акций). «Приграничное» значение для этой формулы - 1,23.

В украинской практике делались многочисленные попытки использования Z-счета Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства, использовалась компьютерная модель прогнозирования диагностики банкротства. Однако отличия внешних факторов, которые влияют на функционирование предприятия (мера развития фондового рынка, главным образом, слабое развитие вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), на экономические показатели, которые используются в моделе Альтмана, искажают оценки.

Опыт использования указанных моделей в ряде стран США, Канаде, Бразилии, Япони показал, что спрогнозировать вероятность банкротства с помощью пятифакторной модели за 1 год можно с точностью до 90 %, за 2 - до 70 %, за3-до50%.


3. Модель Романа Лиса для оценки финансового состояния.


В 1972г. Роман Лис получил следующую формулу для Великобритании:

Z= 0,063 X1 + 0,092 Х2 + 0,057 ХЗ + 0,001 Х4.

где XI - оборотный капитал / сумма активов;

Х2 - операционная прибыль / сумма активов;

Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

Предельное значение для этой модели равняется 0,037.


4. Оценка финансового состояния предприятия по показателям У. Бивера.

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия. Система показателей Бивера и их значение для диагностики банкротства представленные в табл.11: