Данный курс читается после того, как на третьем курсе (6-й семестр) студенты изучили курс «Теория ценных бумаг» иознакомились в общих чертах с закономерностями фондового рынка. На четвертом курсе
| Вид материала | Закон |
- Программа курса «сопоставительно-типологическое языкознание» (бакалавриат), 112.65kb.
- Программа дисциплины Рынок ценных бумаг (Мировой фондовый рынок) для специальности, 145.23kb.
- Курс «Теория эволюции» в блоке предметной подготовки занимает центральное место и является, 106.65kb.
- Программа дисциплины «Мировая политика и международные отношения» Для направления 030200., 424.39kb.
- Темы контрольных работ по дисциплине «Рынок ценных бумаг» Сущность и структура рынка, 19.94kb.
- Содержание Схема рынка ценных бумаг., 120.22kb.
- Автор программы: А. А. Цыплаков Лектор: А. А. Цыплаков Курс читается во 2-м семестре, 62.38kb.
- Программа дисциплины логика для направления 030100. 62 Философия подготовки бакалавра, 607.01kb.
- 2. Законодательство рф, регламентирующее функционирование рынка ценных бумаг, 495.27kb.
- Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
Лекции «Производные финансовые инструменты» Селищева А. С. www.selishchev.com
Последнее обновление – 11.07.2009
=========================================================================
Введение в курс «Производные финансовые инструменты»
Introduction into Course “Financial derivatives”
Особенности курса. Предмет «Производные финансовые инструменты» (ПФИ) читается в качестве специальной дисциплины для студентов 5-го курса (9-й семестр) Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов (СПбГУЭФ) по специализации «Ценные бумаги».
Данный курс читается после того, как на третьем курсе (6-й семестр) студенты изучили курс «Теория ценных бумаг» и ознакомились в общих чертах с закономерностями фондового рынка.
На четвертом курсе (7-й семестр) студенты изучают курс «Рынок ценных бумаг», который является конкретизацией курса «Теория ценных бумаг».
На пятом курсе студенты, избравшие своей специализацией «Ценные бумаги» изучают (в 9-м семестре) специальные предметы:
● государственные и муниципальные ценные бумаги;
● корпоративные ценные бумаги;
● портфельное инвестирование;
● производные ценные бумаги.
Все это обеспечивает необходимую теоретическую подготовку для будущего специалиста по ценным бумагам.
Одна из существенных особенностей читаемого курса состоит в том, что на данном этапе своего формирования он представлен в электронном виде, то есть не дублируется в виде печатной продукции. Почему это так?
Во-первых, на данном этапе работы в данном курсе существует еще множество мест, которые требуют совершенствования. Электронная форма, обладающая абсолютной гибкостью, создает оптимальные возможности для различных доработок, переработок, дополнений, исправлений и т.п. Работа над курсом ведется постоянно. Именно поэтому в колонтитуле каждой лекции дается информация о том, когда автор вносил последний раз исправления в текст.
Во-вторых, электронная версия обладает тем существенным преимуществом, что она не ограничена тиражом. Она доступна любому жителю планеты, при условии, что тот владеет русским языком.
Третье преимущество заключается в том, что автор абсолютно свободен в своем творчестве: не ограничен рыночной конъюнктурой и планами издателей.
Четверное преимущество заключается в том, что автор способен постоянно видоизменять текст, снабжать актуальными статьями деловой прессы о реалиях финансового рынка. И весь этот материал автор размещает в конце каждой главы в приложениях.
В приложениях можно ознакомиться с конкретными событиями повседневной жизни финансового рынка, прочитать интервью представителей финансовых компаний, ознакомиться со статистикой и т.п.
Начиная с 2005 года, автор постоянно обращается к отечественной деловой прессе, откуда черпает бесценный материал о реалиях финансовых рынков. Ежедневно просматриваются такие газеты как: «Коммерсант», «Ведомости», «РБК-daily», а также журналы: «Эксперт», «Финанс». «Деньги». Наиболее поучительные статьи размещаются в приложениях в качестве иллюстраций повседневной жизни рынка ценных бумаг.
Автор будет вполне удовлетворен, если его учебник станет полезным пособием для желающих ознакомиться с механизмом деятельности рынка производных инструментов.
Когда у автора сложится уверенность, что учебник, наконец, «созрел» - появится и печатная версия.
Условные обозначения = Frequently Used Symbols
| Условные обозначения | Значение условных обозначений |
| E(x) | Expected value of x |
| E(r) | Expected rate of return |
| Var(r) =σ2 | Variance of returns = total risk |
| Cov (x,y)= σxy | Covariance between x and y |
| ∆ | Delta |
| MD | Macaulay’s duration |
| MMD | Modified duration |
| F | Форвардная цена базисного актива |
| K | Цена поставки |
| f | Цена форвардного контракта |
| (rф) | Форвардная ставка |
| S | спотовая цена |
| r | ставка без риска |
| T | период времени до истечения форвардного контракта |
| база | финансовый год (в днях или месяцах) |
| CDS | Credit default swap |
| CLN | Credit linked note |
| TRS | Total return swap |
| CDO | Collateralized debt obligation |
| CBO | Collateralized bond obligation |
| CMO | Collateralized mortgage obligation |
| EDS | Equity default swap |
| b | Базис |
| βР | Бета портфеля инвестора |
| k | коэффициент конверсии; |
РАБОЧАЯ ПРОГРАММА ПО ДИСЦИПЛИНЕ1
«Производные финансовые инструменты»
Curriculum of Subject: “Financial Derivatives”
Таблица. Структура курса: «Производные финансовые инструменты»
Table. The Structure of Course: “Financial Derivatives”
| № п/п | Наименование дисциплины | Количество часов | ||
| Лекции | Семинары | Всего | ||
| Часть I. Деривативы в экономике. Внебиржевые деривативы (Part I. Derivatives in Economy. OTC-Derivatives) | ||||
| 1 | Деривативы в экономике (Derivatives in Economics) | 2 | 2 | 6 |
| 2 | Форвардные контракты ( Forward Contracts) | 2 | ||
| 3 | Свопы (Swaps) | 2 | 2 | 6 |
| 4 | Кредитные деривативы ( Credit Derivatives) | 2 | ||
| Всего по первой части | 8 | 4 | 12 | |
| Часть II. Биржевые деривативы: фьючерсы (Part II. Stock Derivatives: Futures) | ||||
| 5 | Фьючерсные контракты ( Future Contracts) | 2 | 3 | 9 |
| 6 | Фьючерсы на акции, фондовые индексы и валюту ( Futures on Equities, Indexes, and Foreign Currency) | 2 | ||
| 7 | Процентные фьючерсы (Interest-Rate Futures) | 2 | ||
| Всего по второй части | 6 | 3 | 9 | |
| Часть III. Опционы (Part III. Options) | ||||
| 8 | Биржевые опционы ( Stock Options) | 2 | 3 | 11 |
| 9 | Границы премии опционов на акции ( Limits of Options Premium on Equities) | 2 | ||
| 10 | Греки: коэффициенты чувствительности премии (Greeks: Rates of Premium Perceptibility) | 2 | ||
| 11 | Опционные стратегии ( Option Strategies) | 2 | ||
| 12 | Биноминальные деревья (Binomial Trees) | 2 | 2 | 10 |
| 13 | Винеровские процессы и лемма Ито ( Wiener processes and Ito’s Lemma) | 3 | ||
| 14 | Модель Блэка-Шоулза-Мертона (Black-Scholes-Merton Model) | 3 | ||
| Всего по третьей части | 16 | 5 | 21 | |
| Часть IV. Экзотические и погодные производные (Part IV. Exotic and Weather Derivatives) | ||||
| 15 | Экзотические опционы ( Exotic Derivatives) | 2 | 2 | 6 |
| 16 | Погодные производные (Insurance, Weather and Power Derivatives) | 2 | ||
| Всего по четвертой части | 4 | 2 | 6 | |
| Итого | 34 | 14 | 48 | |
СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
Curriculum of Subject
Тема 1. Деривативы в экономике. Общие понятия производных инструментов (деривативов): форварды, фьючерсы, опционы, свопы. Функции срочного рынка. Срочный рынок США. Срочный рынок Британии. Срочный рынок Германии. История срочного рынка России. Современный срочный рынок России. Срочный рынок РТС. Срочный рынок ММВБ.
Theme 1. Derivatives in Economics. General notions of derivatives: forwards, futures, options, swaps. Functions of forward market. Forward markets of the U.S., Britain and Germany. The history of Russian forwards market. Contemporary Russian forward market. Forward markets of the RTS and the MICEX.
Тема 2. Форвардные контракты. Понятие форвардного контракта. Недостатки форвардного контракта. Цена форвардного контракта (f). Короткая и длинная позиция. Форвардная ставка (rф). Цена поставки (K). Форвардная цена базисного актива (F). Форвардная цена акции, товара. Синтетический форвардный контракт.
Theme 2. Forward contracts. The notion of the forward contract. Shortcomings of the forward contract. The price of the forward contract (f). Short position and long position. Forward interest rate (fa). Strike (exercise) price (K). Forward price of underlying asset (F). Forward price of equity, of goods. Synthetic forward contract.
Тема 3. Свопы. Понятие свопа. Процентный своп. Ставка LIBOR. Валютный своп. Своп финансовых активов. Товарный своп. Прочие свопы. Риски свопов. Котировки свопов. Соглашение о форвардной ставке – FRA.
Theme 3. Swaps. The notion of the swap. Interest-rate swap. LIBOR. Foreign currency swap. Financial assets swap. Goods swap. Other kinds of swaps. Swaps quotations. Forward rate agreement – FRA.
Тема 4. Кредитные деривативы. Понятие кредитного дериватива. ISDA. Покупатель и продавец защиты. Оценщик. Восстановительная стоимость. Своп кредитного дефолта (CDS). Своп полного дохода (TRS). Кредитная нота (CLN). Обязательство, обеспеченное долговым инструментом (CDO). Синтетическое CDO. CDO в квадрате.
Theme 4. Credit derivatives. The notion of credit derivative. ISDA. Protection buyer and protection seller. Calculation agent. Recovery value. Credit default swap (CDS). Total return swap (TRS). Credit linked note (CLN). Collateralized debt obligation (CDO). Synthetic CDO. SDO squared.
Тема 5. Фьючерсные контракты. Понятие фьючерсного контракта. Различия между фьючерсами и форвардами. Характеристики фьючерсного контракта. Виды трейдеров. Стратегия дневного трейдера. Приказы брокерам. Фьючерсные рынки. Расчетная палата. Начальная, переменная и поддерживающая маржа. Офсетная сделка. Лимит отклонения и позиционный лимит. Открытые позиции. Фьючерсная цена (F), базис (b), цена поставки (К). Контанго и бэквардейшн. Соотношение форвардной и фьючерсной цен. Правило оптимальной поставки базисного актива. Хеджирование фьючерсными контрактами. Базисный риск. Перекрестное хеджирование.
Theme 5. Futures Contracts. The notion of the futures contract. Forward versus futures contracts. Characteristics of the futures contract. The strategy of the day-trader. Orders for brokers. Futures markets. Exchange clearinghouse. Deposit (initial, performance) margin, variation and maintenance margin. Offsetting. Price limit and position limit. Open interest. Futures prices. Basis (b)., exercise (strike) price (K). Contango (forwardation) and backwardation. The relationship between forwards and futures price. The rule of the optimum delivery of underlying asset. Hedging with Futures Contracts. Basis risks. Cross-hedging.
Тема 6. Фьючерсы на акции, фондовые индексы и валюту. Понятие финансового фьючерса. Фьючерсный контракт на акцию. Хеджирование фьючерсным контрактом на акции. Фьючерсный контракт на фондовый индекс. Фьючерсная цена фондового индекса. Индексный арбитраж. Хеджирование фьючерсными контрактами на индекс. Бета портфеля инвестора. Фьючерсный контракт на иностранную валюту.
Theme 6. Futures contracts on equities, stock market indexes and foreign currency. The notion of financial futures contracts. Futures contract on equity. Hedging with futures contract for equities. Futures contract on stock market index. Futures price of stock market index. Index arbitrage. Hedging with futures contract for stock market indexes. Beta portfolio of investor. Futures contract on foreign currency.
Тема 7. Процентные фьючерсы. Понятие процентных фьючерсов. Календарные поправки. Фьючерсный контракт на казначейскую облигацию. Полная и чистая цена бумаги. Коэффициент конверсии. «Самая дешевая облигация». Наименьшая и наибольшая дюрация. Цена поставки облигации. Хеджирование фьючерсом на облигацию. Фьючерс на трехмесячный евродолларовый депозит. Коэффициент денежной эквивалентности. Стрип-хеджирование. Фьючерс на казначейский вексель.
Theme 7. Interest-Rate Futures. The notion of the interest-rate futures. Calendar corrections. Futures contract on Treasury-bonds. Dirty price and clean price. Conversion factor. Cheapest deliverable instrument. Duration. Price of deliver. Hedging with futures on bond. Futures on 3-month-euro-deposit. Ratio of cash equivalence. Strip-hedging. Futures on Treasury-bill.
Тема 8. Биржевые опционы. Понятие опциона и его премии. Цена исполнения (страйк). Американские, европейские и бермудские опционы. Опционы колл и опционы пут. Категории опционов (OTM, ITM, ATM). Внутренняя и внешняя (временная) части премии. Факторы, влияющие на премию опциона. Хеджирование опционами. Котировка опционных контрактов.
Theme 8. Stock options. The notion of the option and its premium. Exercise (contract, striking) price. American, European, Bermudan options. Call and put options. Categories of options (OTM, ITM, ATM). Intrinsic and time value premium. Factors that have influence on option premium. Hedging with options. Quotations of option contracts.
Тема 9. Границы премии (цены) опционов на акции. Понятие границ премии опционов. Границы премии опционов на акции, по которым не выплачиваются дивиденды. Границы премии опционов на акции, по которым выплачиваются дивиденды.
Theme 9. Limits of options premium on equities. The notion of the options premium. The limits of options premium on equities without dividends. The limits of options premium with dividends.
Тема 10. Греки: коэффициенты чувствительности премии. Дельта, гамма, вега, тета, ро. Зависимость между дельтой, гаммой и тетой. Дельта-гамма нейтральная позиция.
Theme 10. Greeks: rates of premium perceptibility. Delta, gamma, vega, teta, roh. Dependence amoung delta, gamma and teta. Delta neutral position.
Тема 11.Опционные стратегии. Понятие опционной стратегии, комбинация, спрэд, горизонтальный спрэд, вертикальный спрэд, диагональный спрэд, обратный спрэд, спрэд быка, спрэд медведя, стрэнгл, стрэддл, стрэнгл, стрэп, стрип, бэкспрэд, рейтио спрэд, спрэд бабочка, спрэд кондор, временной спрэд.
Theme 11. Investment strategies. The notion of option strategy. Combination. Spread. Horizontal spread, Vertical Spread. Diagonal Spread. Straddle. Strangle. Diagonal spread. Back spread. Bull Spread, Bear Spread, Butterfly Spread, Condor Spread, Term Spread.
Тема 12. Биноминальные деревья. Понятие биноминального дерева, одноступенчатое дерево, двухступенчатое дерево, случайное блуждание, безрисковая оценка, реальный и риск-нейтральный мир, корень дерева, коэффициент дельта, параметры u и d.
Theme 12. Binomial Trees. The notion of binomial tree. One-Period binomial tree. Two-Period binomial tree. Binomial random walk. Zero Risk valuation. Real and risk-neutral world. Root of the tree. Delta rate. U and D parameters.
Тема 13. Винеровские процессы и лемма Ито. Стохастический процесс, непрерывные переменные, дискретные переменные, лемма Ито, марковский процесс, винеровский процесс, броуновское движение, скорость дрейфа (коэффициент сноса), дисперсия (коэффициент диффузии), обобщенный винеровский процесс, стохастический процесс Ито, геометрическое броуновское движение.
Theme 13. Wieners processes and Itos Lemma. Stochastic process. Continuous variable. Discrete variable. Ito’s Lemma. Markov process. Wiener Process. Brownian motion. Drift rate. Variance rate. Generalized Wiener process. Ito process. Geometric Brownian motion.
Тема 14. Модель Блэка-Шоулза-Мертона. Модель Блэка-Шоулза-Мертона, Логнормальное распределение, распределение ставки доходности, ожидаемая доходность, волатильность, уравнение Б-Ш-М, риск-нейтральная оценка, варранты, подразумеваемая волатильность, аппроксимация Блэка.
Theme 14.Balack-Scholes-Merton Model. Black-Scholes-Merton Model. Lognormal distribution. Distribution of rate of return. Expected rate of return. Implied volatility. Black-Scholes-Merton Equation. Lognormal distribution. Risk-neutral valuation.
Тема 15. Экзотические опционы. Понятие экзотического опциона, азиатские опционы, опционы со средним значением цены исполнения, барьерные опционы, опцион лукбэк, опцион лестница, опцион клике, опцион выкрик, опцион радуга, опцион кванто, опцион корзина.
Theme 15. Exotic options. The notion of exotic option. Asian option. Average-strike option. Barrier option. Look-back option. Ladder option. Clique option. Shout option. Rainbow option. Quanto option. Package option.
Тема 16. Страховые, погодные и энергетические деривативы. Цены страховых, погодных и энергетических деривативов. Общая характеристика погодных производных. Погодный своп, опцион пут, коллар. Биржевая торговля погодными производными, энергетические деривативы, страховые деривативы.
Theme 16. Insurance, Weather and Power Derivatives . Prices of Insurance, weather and power Derivatives. Weather swap. Option put. Collar. Stock trade with weather derivatives. Power derivatives. Insurance derivative.
1 С каждым годом курс лекций посещают все больше студентов из-за рубежа. По их просьбам содержание учебной программы дублируется на английском языке, дабы по возвращении на родину эти студенты смогли подтвердить уровень соответствия прослушанного курса требованиям зарубежных университетов.