Оценка ликвидности и платежеспособности предприятий розничной торговли

Вид материала

Содержание

Подобный материал:

1 2 3 4 5

Индекс ликвидности отражает изменение уровня ликвидности оборотных активов под влиянием двух факторов: скорости оборота и структуры оборотных активов. Как свидетельствуют данные таблицы 2.12, во всех группах предприятий в среднем растет уровень ликвидности. При этом, если в группах небольших и средних предприятий основное влияние оказывают структурные изменения, то в группе крупных позитивно влияют оба фактора. Такой вывод можно сделать, изучая показатели, представленные не только в табл. 2.12, но и в табл. 2.11.

Уровень ликвидности и платежеспособности предприятия определяется не только состоянием ликвидности его активов, но составом и скоростью движения текущих обязательств. Следует отметить, что при нормальном ходе работы предприятия текущие обязательства не погашаются, а скорее рефинансируются. При стабильном объеме продаж размер текущих обязательств также будет находиться на стабильном уровне, при росте оборота возникает потребность в дополнительном их увеличении. Другими словами, тенденции в развитии товарооборота определяют будущий размер текущих обязательств.

Текущие обязательства, также как и дебиторская задолженность, являются неоднородными по своему составу. Наиболее неотложными являются обязательства по расчетам с бюджетом, внебюджетными фондами, оплате труда и т.п. Кредиторская задолженность перед поставщиками, которая в торговых предприятиях занимает около 90,0%, имеет иную степень срочности. Длительные и постоянные связи с поставщиками, их заинтересованность в реализации своей продукции допускают отсрочку и пересмотр договорных условий в периоды финансовой напряженности торговых предприятий.

Что касается краткосрочного кредитования товарных запасов со стороны банка, то использование открытых кредитных линий обеспечивает постоянное движение денежных средств по мере реализации товаров.

В связи с вышесказанным оборачиваемость краткосрочных обязательств является характеристикой, которая не определяет уровень их срочности, а определяет скорость их движения. При расчетах показателей оборачиваемости текущих обязательств их средний размер за период должен соотноситься с объемом закупок в ценах себестоимости. Для расчета последнего показателя объем продаж в ценах себестоимости, который отражается в «отчете о финансовых результатах», следует скорректировать на величину износа и других неденежных выплат, а также на изменение товарных запасов за период.

В таблице 2.11 приведена информация о скорости оборота краткосрочных обязательств в предприятиях розничной торговли исследуемой совокупности. Она позволяет отметить, что в целом оборачиваемость краткосрочных обязательств в течение трех лет ускоряется во всех группах предприятий. И только в небольших предприятиях продолжительность оборота краткосрочной задолженности незначительно увеличилась (менее, чем на 1 день). Соотношения средних показателей по группам соответствуют отмеченным выше соотношениям скорости оборота товарных запасов и дебиторской задолженности, что вполне логично. Однако, если в небольших и крупных предприятиях период оборота немонетарных составляющих оборотных активов в среднем выше скорости оборота краткосрочных обязательств, то в группе средних картина обратная: продолжительность оборота кредиторской задолженности выше продолжительности операционного цикла.

Рассмотрим некоторые аспекты формирования операционного цикла торгового предприятия. Операционный цикл – это, повторяющийся во времени процесс оборота денежных средств, состоящий из трех основных этапов:

- приобретение товарно-материальных ценностей у поставщиков;

- реализация товаров потребителям:

- получение денежных средств от реализации товаров.

На первом этапе одновременно с приобретением товаров у предприятия формируется кредиторская задолженность. Второй этап при условии предоставления покупателям коммерческого кредита, отсрочки платежа, связан с созданием дебиторской задолженности, инкассация которой осуществляется на третьем этапе. При продаже товаров в розничной торговле без предоставления кредита последние два этапа совпадают во времени.

В реальной жизни эти процессы протекают одновременно, что позволяет оценивать длительность операционного цикла на основе средних показателей скорости оборота составляющих оборотных активов и кредиторской задолженности за определенный период времени. Разница между средней продолжительностью операционного цикла и средней продолжительностью оборота кредиторской задолженности характеризует финансовый цикл предприятия, который характеризует период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные товары, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности [14; 105].

В таблице 2.13 (табл. Л.4, приложение Л) представлены данные о размере финансового цикла в днях для групп предприятий розничной торговли продовольственными товарами. Если в целом по выборке средние данные о продолжительности финансового цикла свидетельствуют о приближении операционного цикла к равновесному, когда скорость оборота товарных запасов и дебиторской задолженности практически совпадают со скоростью движения кредиторской задолженностью, то для группы средних предприятий характерным является избыточный операционный цикл, при котором размеры кредиторской задолженности существенно превышают потребности в финансировании товарных запасов и дебиторской задолженности. Стремятся к оптимальному равновесному состоянию операционного цикла предприятия, входящие в группу крупных: об этом свидетельствуют средние значения в целом по группе. Небольшие предприятия имеют большую склонность к стабильному формированию дефицитного операционного цикла, когда кредиторской задолженности не хватает для покрытия всей потребности в нефинансовых элементах оборотных активов.

Таблица 2.13-

Продолжительность финансового цикла по группам предприятий розничной торговли продовольственными товарами за 2004-2006 годы

(дни)

Группы предпр.	2004	2005	2006
НП	12,45	13,13	12,33
СП	-26,58	-20,41	-14,24
КП	10,52	9,95	7,92
Всего	1,64	3,11	3,08

На продолжительность финансового цикла, в первую очередь, оказывают влияние: продолжительность операционного цикла; состояние конъюнктуры на рынках закупки и реализации товаров; уровень инфляции; темпы роста товарооборота и др. В связи с этим, скорость реализации товаров в значительной мере определяет уровень как товарной, так и заемной ликвидности торгового предприятия. Поэтому важным показателем в оценке работы предприятия является динамика продаж, которая в целом характеризует положение занимаемое предприятием на рынке. В таблице 2.14, а также таблице Ж.1 (приложение Ж) представлена динамика розничного товарооборота по группам предприятий, которая подтверждает высокую активность крупных предприятий на потребительском рынке, при взвешенной политике формирования оборотных активов и текущих обязательств. Небольшие и средние предприятия при относительно невысоких темпах роста товарооборота постепенно теряют свои позиции на рынке. При этом, если небольшие предприятия придерживаются консервативных подходов к управлению ликвидностью, то предприятия, входящие в группу средних, в большей мере склонны к рискованным ситуациям в этом направлении.

Процесс оценки уровня ликвидности предприятия тесно связан с решением проблемы обеспечения необходимого уровня доходности. Как известно, при прочих равных условиях менее ликвидный актив дает более высокую доходность, чем более ликвидный, это связано как со сроком действия конкретного актива, так и с возможностями его реализации без потерь в цене [106]. Кроме того, более дешевые источники привлечения капитала порождают более высокий риск для предприятия вследствие ухудшения других параметров кредитных соглашений, а снижение риска влечет за собой потерю части доходов вследствие повышения издержек [13].

Таблица 2.14-

Динамика розничного товарооборота по группам предприятий розничной торговли продовольственными товарами за 2004-2006 годы

Группы предпр.	2004	2002	2006	% роста
НП	7164,55	7277,9	7360,1	102,7
СП	33362,73	34119	34737,3	104,1
КП	94172,0	104042,3	108815,8	115,6
Всего	134699,3	145439,2	150913,2	112,0

Если рассмотреть с этих позиций элементы активов предприятий, то можно отметить, что высоколиквидные активы, представленные денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями, либо вообще не являются источниками доходов, либо при невысоком уровне риска являються низкодоходными инструментами. С понижением уровня ликвидности от дебиторской задолженности до запасов товаров и необоротных активов повышаются риски их возможной нереализации и др., но и, одновременно, растет вероятность возмещения не только понесенных затрат, но и получения более высоких доходов. Аналогично, и по источникам финансирования активов: высокая доля кредиторской задолженности в капитале предприятия при низкой ее цене и соответственно лучших условиях формирования доходов, повышает риски неплатежеспособности и возможности предприятия по увеличению заемной ликвидности.

Рассмотрим взаимосвязь уровня ликвидности и доходности предприятий выборочной совокупности предприятий розничной торговли продовольственными товарами на основе двух групп показателей:

1) показатели ликвидности: коэффициент соотношения необоротных и оборотных активов (Кн/о = НА/ОА); индекс ликвидности активов (Ил); коэффициент общей ликвидности (Кол);

2) показатели доходности: рентабельность капитала (Рк); рентабельность собственного капитала (Рск); рентабельность продаж (Рп).

Первая группа показателей в общем виде характеризует состав активов по уровню товарной и заемной ликвидности предприятия. В дополнение к двум ранее рассмотренным показателям, мы ввели коэффициент соотношения необоротных и оборотных активов, который в целом определяет уровень ликвидности всех активов. Чем больше его величина, тем большую долю в активах занимают необоротные активы и тем ниже уровень товарной ликвидности активов предприятия, но выше уровень заемной. Вторая группа показателей определяет уровень доходности предприятия с различных точек зрения: уровня эффективности функционирования всего капитала; уровня доходов, полученных собственниками предприятия на собственный капитал; уровня прибыльности операционной деятельности, связанной с реализацией товаров. В расчете данных коэффициентов последовательно участвуют различные виды прибыли: прибыль от обычной деятельности до налогообложения, чистая прибыль и прибыль от операционной деятельности (от реализации).

В таблице 2.15 представлена информация о средних значениях перечисленных коэффициентов в изучаемой совокупности предприятий, которая позволяет сделать следующие выводы:

1) в рамках совокупности наиболее высокие уровни рентабельности присущи крупным предприятиям при средних показателях ликвидности по сравнению с другими группами предприятий как по составу активов в целом, так и по составу оборотных активов. Самая низкая доходность в группе средних предприятий, которые имеют относительно низкий уровень ликвидности оборотных активов при более высоком уровне ликвидности активов в целом. Наиболее ликвидными являются оборотные активы в группе небольших предприятий, при высокой доле необоротных активов в составе активов и средних значениях показателей рентабельности. Сложившиеся фактические средние зависимости по группам предприятий свидетельствуют о том, что доходность предприятий торговли в большей мере определяется ликвидностью активов в целом (соотношением необоротных и оборотных активов) и в меньшей мере ликвидностью оборотных активов;

Таблица 2.15-

Взаимосвязь показателей ликвидности и доходности по группам и в целом по совокупности предприятий розничной торговли продовольственными товарами за 2004-2006 годы

Показатель	2004	2005	2006
	Небольшие предприятия (НП)
Кн/о, ед.	0,855	0,952	0,939
Ил, дни	28,90	29,53	27,98
Кол, ед	1,449	1,552	1,523
Рк, %%	1,408	1,204	1,248
Рск, %%	1,552	1,333	1,333
Рп, %%	1,552	1,523	1,504
	Средние предприятия (СП)
Кн/о, ед.	0,599	0,571	0,563
Ил, дни	64,29	63,78	62,65
Кол, ед	0,919	0,960	1,004
Рк, %%	0,137	0,238	0,237
Рск, %%	0,331	0,585	0,522
Рп, %%	0,329	0,467	0,490
	Крупные предприятия (КП)
Кн/о, ед.	0,657	0,663	0,705
Ил, дни	39,42	37,08	35,87
Кол, ед	1,272	1,245	1,216
Рк, %%	1,393	1,721	3,504
Рск, %%	2,155	2,750	5,562
Рп, %%	1,738	1,901	3,283
	В целом по совокупности
Кн/о, ед.	0,642	0,637	0,658
Ил, дни	44,43	42,38	40,98
Кол, ед	1,113	1,123	1,130
Рк, %%	0,910	1,144	2,202
Рск, %%	1,626	2,063	3,850
Рп, %%	1,380	1,530	2,538

2) рассматривая динамику показателей в рамках каждой отдельной группы можно отметить, что:

- для небольших предприятий снижение уровня доходности сопровождается повышением уровня ликвидности оборотных активов при снижении уровня ликвидности активов в целом, т.е. в данной ситуации присутствует определенная связь между доходностью и ликвидностью оборотных активов;

- в группе средних предприятий теоретическая зависимость не подтверждается, так как положительной динамике рентабельности не сопутствует снижение уровня ликвидности всех активов и в том числе оборотных активов;

- крупным предприятиям присущи общие тенденции по совокупности, т.е. рост доходности связан больше с ликвидностью активов в целом, а не с ликвидностью их текущей составляющей.

Сложившиеся тенденции, когда более высокая доля необоротных активов в составе активов предприятий розничной торговли, что свидетельствует о меньшей их товарной ликвидности, в большей мере влияет на рост уровня доходности капитала и объема продаж в силу следующих обстоятельств:

- торговые предприятия, формируя необоротные активы в основном за счет собственных средств, экономят на расходах по аренде, которые в настоящее время выше расходов на амортизацию. Более того, сдача свободных торговых площадей в аренду обеспечивает дополнительный доход;

Вырезано.

Для приобретения полной версии работы

воспользуйтесь поиском на сайте ссылка скрыта

Выполним прогнозные расчеты будущей ликвидности и платежеспособности розничного торгового предприятия № 31, входящего в группу крупных на следующий год за последним анализируемым годом. Исходная информация для расчетов представлена в приложении С.

Анализ работы торгового предприятия за последние 3 года позволяет отметить следующее:

- темпы роста физического объема розничного товарооборота невысоки и достаточно стабильны и не превышают 2,0% в год. Большая часть прироста оборота связана с ростом розничных цен на товары;

- уровень чистой прибыли в процентах к розничному товарообороту имеет тенденцию к росту, и в 2006 году достиг 3,27%;

Прогноз потребности в денежных средствах (ДСнеобх)

ДСнеобх=∆НА+∆ТЗ+∆ДЗ+Дв+Вк

Прогноз источников поступления денежных средств (ДСвозм)

ДСвозм=ЧП+Ам

Оценка обеспеченности источниками покрытия потребности в денежных средствах

источники потребность

ЧП

Дв

Пр

∆ТЗ

∆ДЗ

Вк

∆НА

Ам

нет

Прогнозирование дополнительных источников финансирования необходимой потребности в денежных средствах

возможные источники непокрытая потребность

ДО

∆СК

∆ТО=∆(КК+КЗ)

∆НА–Ам

∆(ТЗ+ДЗ) – Пр

Оценка соответствия прогнозируемого уровня платежеспособности необходимому уровню

Принятие управленческого решения

Внесение необходимых корректив

соответствует

не соответствует

да

–

где ДСнеобх., ДС возм. – соответственно необходимый и возможный размер денежных средвств; Пр – размер реинвестированной прибыли; Вк – выплаты по погашению кредитов.

Рис. 3.6. Методика оценки будущей ликвидности и платежеспособности предприятий розничной торговли на основе прогнозирования основных статей финансовой отчетности

- дивидендная политика предприятия достаточно неустойчива, большую часть чистой прибыли предприятие тратит на потребление, несмотря на ее абсолютный рост;

- наращивание имущественного потенциала связано также в значительной мере с ценовыми факторами. В целом его величина за 3 года увеличилась на 7,0% При росте розничного товарооборота за этот период на 18,2%, индекс розничных цен составил 1,148%, физический объем оборота вырос всего на 3,0%. Преимущественно росла величина оборотных активов (107,7%), особенно в годы более интенсивного роста розничного товарооборота (2004, 2005). В 2006 году ситуация изменилась: была инвестирована значительная часть финансовых ресурсов на развитие основных фондов. За рассматриваемый период они выросли на 4,6%;

- колебания и динамика оборотных активов в значительной мере обусловлена изменениями дебиторской задолженности при достаточно стабильном размере товарных запасов. Рост товарной составляющей дебиторской задолженности в 2005 году связан с необходимостью стимуляции продаж, что и стало одним из факторов его роста;

- основным источником финансирования является собственный капитал, который рос в течение анализируемого периода за счет реинвестированной прибыли и незначительного привлечения дополнительного капитала в 2006 году, в целом он вырос на 9,3%, что свидетельствует о росте уровня платежеспособности предприятия;

- предприятие обладает достаточным уровнем заемной ликвидности, так как способно привлекать долгосрочные и краткосрочные кредиты для финансирования своей деятельности. При достаточно стабильной величине кредиторской задолженности, ее доля в заемном капитале высока и колеблется от 89,7% на начало 2004 года до 88,3% на конец 2006 года;

- основным источником формирования положительных денежных потоков, является операционная деятельность предприятия. Это обеспечивается, прежде всего, абсолютным ростом чистой прибыли, а также достаточно мобильной политикой финансирования оборотных активов;

- инвестиционная деятельность систематически направлена на увеличение необоротных активов, т.е. приводит к формированию отрицательного денежного потока;

- отрицательная направленность чистого денежного потока финансовой деятельности, который растет из года в год, обусловлена необоснованной дивидендной политикой;

- предприятие придерживается агрессивной политики в области формирования денежных средств, величина которых незначительна от 3,5 тыс. грн. до 8,0 тыс. грн. Чистый денежный поток имеет положительную направленность только в 2005 году и составляет 4,5 тыс. грн.;

- основные показатели ликвидности и платежеспособности свидетельствуют о незначительном улучшении финансового состояния предприятия, но и на конец периода коэффициенты общей и абсолютной ликвидности невысоки, соответственно ниже 1,5 и 0,01, снижается обеспеченность предприятия товарными запасами.

Вырезано.

Для приобретения полной версии работы

воспользуйтесь поиском на сайте ссылка скрыта

Обобщение существующих методических подходов к планированию и прогнозированию финансового состояния предприятий на основе форм финансовой отчетности позволило уточнить основные принципы и разработать технологию оценки будущей ликвидности и платежеспособности предприятий розничной торговли по укрупненным и взаимосвязанным элементам «отчета и финансовых результатах», изменениям основных статей «бухгалтерского баланса» и чистым денежным потокам по видам деятельности «отчета о движении денежных средств».

Основные результаты по разделу опубликованы в работах [147].

Blog

Оценка ликвидности и платежеспособности предприятий розничной торговли

Содержание