Иса ран ipo и иностранные инвестиции
| Вид материала | Документы |
- Повестка: Прямые Иностранные Инвестиции, 203.32kb.
- Иностранные инвестиции, 365.25kb.
- Программы. Проблемы организации вычислений на многопроцессорных вычислительных системах., 86.92kb.
- Московский новый юридический институт иностранные инвестиции, 135.88kb.
- Иностранные инвестиции в банковском секторе стран с переходной и развивающейся экономикой, 403.58kb.
- Секция экономических дисциплин, 47.43kb.
- Положение о первенстве среди немецких овчарок по ipo 1 в рамках соревнований «Кубок, 53.46kb.
- Практический кейс: подготовка и проведение ipo компанией малой и средней капитализации, 169.75kb.
- Учебно-методический комплекс по дисциплине «иностранные инвестиции» А. В. Непомнящий, 683.86kb.
- Реферат по дисциплине: «Экономическая теория» на тему: «Иностранные инвестиции, 450.91kb.
Е.Р. Орлова
Москва, ИСА РАН
IPO И ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
1. Иностранные инвестиции
Особое место в экономике России занимают иностранные инвестиции. В течение последних десятилетий вопрос о доле иностранных инвестиций для экономики любой страны, будь то промышленно развитая страна, типа США и Японии, или развивающаяся страна остается актуальным. Каковы должны быть объем и структура иностранных инвестиций, чтобы принести наибольшую пользу национальной экономике. Каковы основные критерии при выборе приоритетных направлений для вложения отечественных и иностранных инвестиций.
Иностранные инвестиции (согласно Закону РФ “Об иностранных инвестициях РФ” от 9 июля 1999 г) определяются как вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте РФ в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте РФ), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальная собственность), а также услуг и информации.
Согласно методике Госкомстата России иностранные инвестиции подразделяются на прямые, портфельные и прочие инвестиции.
Прямые инвестиции - инвестиции, сделанные юридическими или физическими лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия.
Портфельные инвестиции - покупка акций, векселей и других долговых ценных бумаг. Они составляют менее 10% в общем акционерном капитале предприятия.
Инвестиции, не подпадающие под определение прямых и портфельных, относятся к прочим. Сюда входят торговые и прочие кредиты, банковские вклады и т.д.
В таблице 1 представлены объемы вложения иностранных инвестиций в экономику России за период с 1999 по 2006 гг.
Таблица 1.
Объем инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор экономики России от иностранных инвесторов, по видам* (млрд. долл. США)**
| Иностранные инвестиции | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 |
| Всего В том числе: прямые портфельные прочие из них: торговые кредиты прочие кредиты банковские вклады прочее Зарубежные инвестиции | 9,560 4,260 0,031 5,269 1,452 3,349 0,246 0,222 | 10,958 4,429 0,145 6,384 1,544 4,735 0,023 0,082 15,154 | 14,258 3,980 0,451 9,827 1,835 7,903 0,036 0,052 16841 | 19,780 4,002 0,472 15,306 2,243 12,928 0,045 0,090 19,891 | 29,739 6,781 0,401 22,557 2,973 19,220 0,364 23,264 | 40,509 9,420 0,333 30,756 3,848 26,416 0,492 33,733 | 53,651 13,072 0,453 40,126 6,025 33,745 0,356 31,128 | 55,109 13,678 3,182 38,249 9,258 28,458 0,533 52,000 |
* - Российский статистический ежегодник: Статистический сб./ Госкомстат России - М.: 2000, 2001, 2002, 2003, 2004, 2005, 2006; Инвестиции в России. 2007: Стат. сб./Росстат. – М., 2006
** - Данные приведены без учета органов денежно-кредитного регулирования, коммерческих и сберегательных банков; включая рублевые поступления, пересчитанные в доллары США
Принято считать, что наиболее важными для экономики страны являются прямые иностранные инвестиции. За последние годы объемы прямых иностранных инвестиций (ПИИ) увеличились практически во всех странах, а особенно странах с переходной экономикой, каковой и является Россия. ПИИ оказывают огромное влияние на экономику любой страны в целом. Они не только влияют на функционирование как отечественных, так и совместных предприятий, но и изменяют структуру иностранной торговли, а также сказываются на экономическом росте.
Объемы прямых иностранных инвестиций сильно различаются по странам, так как их приток зависит от всевозможных факторов, таких как политическая стабильность, инвестиционный климат, политика правительства в отношении международной торговли и обменного курса, и многих других.
Одной из наиболее важных причин, по которой развивающиеся страны и страны с переходной экономикой привлекают иностранных инвесторов, является вера в то, что иностранные фирмы создадут положительные внешние экономические эффекты (экстерналии), которые могут возникнуть от возросшей конкуренции, перехода иностранных специалистов в отечественные компании и т.д. Но позитивное влияние ПИИ гарантировано лишь в том случае, когда разрыв в технологическом уровне между отечественными и иностранными фирмами не слишком большой и существует минимальный запас человеческого капитала внутри страны.
Основными способами привлечения прямых иностранных вложений в экономику России являются:
- создание совместных предприятий (в том числе - путем продажи зарубежным инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ);
- регистрация на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;
- привлечение иностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции;
- создание свободных экономических зон (СЭЗ), направленное на активное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы страны.
Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий. Портфельный инвестор в отличие от прямого занимает позицию стороннего наблюдателя по отношению к предприятию-объекту и, как правило, не вмешивается в управление им.
Вплоть до 2005-2006 гг. иностранные портфельные инвестиции не играли существенной роли в экономике России, что было связано с недостаточно развитым российским фондовым рынком.
Более 70 % иностранных инвестиций поступает в Россию в форме торговых и прочих кредитов, банковских вкладов. Наиболее крупными кредиторами являются Международные финансовые организации – группа Всемирного банка (Международный Банк Реконструкции и Развития, Международная Финансовая Корпорация) и Европейский Банк Реконструкции и Развития. Кроме того, в экономику России поступают инвестиции из 117 стран, лидирующая роль принадлежит Великобритании, Голландии, Франции и Германии.
До последнего времени считалось, что столь высокая доля прочих иностранных инвестиций является негативной характеристикой, так как для страны важнее прямые иностранные инвестиции, привносящие в экономику страны не только финансы, но и достижения научно-технического прогресса. Но проведенный анализ позволяет сделать вывод, что для наиболее привлекательных для иностранных инвесторов отраслей российской экономики в большей степени подходят не прямые инвестиции, а долгосрочные иностранные кредиты (по терминологии Госкомстата – прочие инвестиции). Доходность проектов, осуществляемых в экспорто-ориентированных топливно-сырьевых отраслях, существенно выше банковской ставки. Поэтому более выгодным является не привлечение сюда прямых иностранных инвесторов, что может быть чревато «распылением» прибыльной российской собственности, а использование иностранных долгосрочных займов. Кредиты, предоставляемые многими российскими банками, выдаются на меньшие сроки и являются более дорогими.
В таблице 2. приведена рекомендуемая структура иностранных инвестиций в российскую экономику.
Таблица 2.
Рекомендуемая структура вложений иностранных инвестиций в отрасли промышленности
| Типы предприятий и примеры производства | Источники финансирования инвестиций | ||||
| Заемные средства | Портфельные инвестиции | СП с долей ПИИ< 50% | СП с долей ПИИ > 50% | ||
| Высокодоходные | Нефтедобыча, алюминиевая промышленность | Привлечение долгосрочных кредитов | Возможно привлечение | Привлечение прогрессивных технологий | Сохранение собственности за отечественными корпорациями |
| Низкодоходные и нестратегические | Угольные корпорации Донбаса | Привлечение долгосрочных кредитов | Стимулировать привлечение | Максимально стимулировать привлечение | Максимально стимулировать привлечение |
| Стратегические предприятия | РАО-ЕЭС, оборонные предприятия | Привлечение долгосрочных кредитов | Не стимулировать привлечение | Не стимулировать привлечение | Не допускать к регулированию |
2. Портфельные инвестиции и IPO.
Вплоть до 2006 года доля портфельных инвестиций составляла менее 1% от всех иностранных инвестиций в российскую экономику. В 2006 году произошел скачек портфельных инвестиций, их объем вырос почти в семь раз. Произошло это благодаря IPO, т.к. именно на 2006 год пришлось резкое увеличение объемов первичного размещения акций российских компаний. Сейчас в России на IPO приходится основная часть портфельных инвестиций, поэтому обосновано рассматривать IPO как основной способ привлечения портфельных инвестиций в Россию.
Современная история IPO берет свое начало с 70-х годов XX-века, когда была осуществлена либерализация мирового финансового рынка. С тех пор рынок IPO испытывал и взлеты, и падения. В России IPO появились существенно позже. С 2002 года стали говорить о «буме» IPO российских компаний. Статистика подтверждает наличие «бума» публичных размещений. Так в 2005 году суммарный объем IPO российских компаний вырос в семь раз по сравнению с 2004 годом и достиг $5,2 млрд., а в 2006 году состоялось 19 размещений на общую сумму примерно $20 млрд. При этом половина средств пришлась на размещение государственной нефтяной компании «Роснефть», которая привлекла $10,4 млрд.
Обычно выделяют следующие стратегические цели осуществления IPO.
1. Привлечение финансовых ресурсов.
2. Выход на западный рынок капитала.
3. Создание положительной репутации компании.
4. Реклама компании на внешнем и внутреннем рынках.
Рисунок 1. Стратегические цели IPO
Рост объемов иностранных инвестиций, приходящихся на IPO российских компаний, свидетельствуют о большом потенциале российского фондового рынка. С увеличением количества российских IPO растет приток иностранного капитала в Россию, что положительно сказывается на фондовом рынке.
Проведение IPO в России способствует также улучшению инвестиционного климата в стране, привлечению иностранного капитала, и выходу российского рынка ценных бумаг на мировой уровень. При условии сохранения наметившихся тенденций и проведения хотя бы 50-70% процентов из заявленных IPO можно ожидать, что в ближайшие несколько лет фондовый рынок России будет сравним по оборотам с иностранными фондовыми рынками.
Литература
1. Гвардин С.В. IPO: Стратегия, перспективы и опыт российских компаний. М.: Вершина, 2007
2. Орлова Е.Р. Инвестиции: курс лекций. М.: Омега-Л, 2007
3. Инвестиции в России. 2006: Стат. сб./Росстат. – М., 2007
Е.Р. Орлова
Москва, ИСА РАН
IPO И ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
Аннотация
Иностранные инвестиции занимают особое место в экономике России. До сих пор нет однозначного мнения о том, каковы должны быть объем и структура иностранных инвестиций. До последнего времени считалось, что для России наиболее важны прямые иностранные инвестиции, а прочие и портфельные не столь существенны. Сейчас ситуация значительно изменилась по крайней мере вследствие двух причин: значительного снижения ставки по кредитам и массового проведения IPO. С увеличением количества российских IPO растет приток иностранного капитала в Россию, что положительно сказывается как на фондовом рынке, так и на экономике страны в целом.
Литература
1. Гвардин С.В. IPO: Стратегия, перспективы и опыт российских компаний. М.: Вершина, 2007
2. Орлова Е.Р. Инвестиции: курс лекций. М.: Омега-Л, 2007
3. Инвестиции в России. 2006: Стат. сб./Росстат. – М., 2007