Содержание Введение 2
| Вид материала | Реферат |
Содержание3. Анализ целесообразности реализации проекта 3.1. Учет рисков инвестиционного проекта |
- Заключительный отчет июль 2010 содержание содержание 1 список аббревиатур 3 введение, 6029.85kb.
- Содержание введение, 1420.36kb.
- Содержание Содержание 1 Введение, 82.41kb.
- Содержание разделов дисциплины, объем в лекционных часах-60 часов, 48.53kb.
- Содержание учебной дисциплины. Введение. Раздел, 159.08kb.
- Краткое содержание информационного сайта муниципального образования, 693.73kb.
- Черноиванова Наталья Николаевна г. Волгоград. 2010 г. Содержание введение 2 стр пояснительная, 184.65kb.
- Содержание Аннотация, 625.36kb.
- Содержание: стр, 753.82kb.
- Содержание введение, 283.8kb.
3. Анализ целесообразности реализации проекта
3.1. Учет рисков инвестиционного проекта
Обязательным условием верной оценки инвестиционного проекта является учет связанных с его реализацией рисков.
Риск возникает в ситуациях, когда имеет место неопределенность – неполнота и неточность информации. Риск подразумевает опасность возникновения непредвиденных потерь (ожидаемой прибыли, дохода, имущества и так далее) в связи со случайным изменением условий (экономической) деятельности; измеряется он вероятностью возникновения потерь. В теории инвестиционного менеджмента риском называют измеренную неопределенность, связанную с возможностями наступления неблагоприятных ситуаций в реализации проекта. Однако в целях данной работы более удобным нам кажется следующее определение: риск – это уровень финансовой потери, выражающейся а) в возможности не достичь поставленной цели; б) в неопределённости прогнозируемого результата; в) в субъективности оценки прогнозируемого результата.
Анализ рисков начинается с их идентификации с последующей оценкой и характеристикой.
Спектр рисков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта чрезвычайно широк. В литературе встречается множество классификаций риска. Однако, существует мнение, которое нам представляется убедительным, о том, «что критериев классификации можно назвать сотни, по сути, значение любого фактора инвестиционного проекта в будущем есть величина неопределенная, то есть является потенциальным источником риска. В связи с этим построение универсальной всеобщей классификации рисков инвестиционного проекта не представляется возможным и не является необходимым. По мнению автора, гораздо важнее определить индивидуальный комплекс рисков, потенциально опасных для конкретного инвестора и оценить их…».
Для проекта строительства общественно-делового центра можно определить следующие основные риски:
- правовой риск (нестабильность законодательства);
- технические риски;
- финансово-экономические риски;
- политический риск.
Существуют различные походы к анализу и учету рисков инвестиционного проекта: учет в ставке дисконтирования, применение сценарного подхода, расчет критических точек и другие.
Риски проекта строительства ОДЦ учитывались следующим образом:
- Правовой риск.
Данный вид риска связан с возможными изменениями в законодательстве, которые могут воспрепятствовать реализации проекта, такие как: отмена решения о предоставлении разрешения на отклонение от регламентированных высотных параметров, изменение правил лицензирования и другие.
Однако, практика показала, что мощный административный рычаг, имеющийся в распоряжении инициаторов проекта, позволяет фактически полностью нивелировать правовой риск: во-первых, сама вероятность издания законодательного акта, противоречащего интересам инвестора, крайне мала; во-вторых, до настоящего момента ни одно из многочисленных нарушений законодательства, уже допущенных в результате реализации проекта, не привело к применению каких-либо санкций к участникам проекта.
В связи с вышесказанным, считаем возможным не учитывать отдельно правовой риск в связи с его малостью.
- Технические риски
К техническим рискам следует отнести возможности переноса сроков строительства в силу производственно-строительных ошибок, организационных срывов, ошибок проектирования, ошибок в выборе применяемых технологий и тому подобное. Срыв сроков включает с себя как опоздание начала проведения работ, так и их растягивание, вплоть до замораживания.
Таковые риски представляются достаточно значительными, так как:
- анализ рынка показывает, что более 40% объектов (БЦ) вводятся на рынок с опозданием в среднем на полгода;
- на сегодняшний день имеется значительное количество прецедентов замораживания строительства в связи с неблагоприятной экономической конъюнктурой;
- масштабность проекта, новизна технологий и, главное, отсутствие опыта возведения аналогичных объектов неизбежно повлекут технологические и организационные ошибки и срывы.
Поэтому для учета рисков срыва сроков строительства необходимо провести анализ чувствительности показателей экономической эффективности проекта к фактору времени строительства.
Второй вид технических рисков связан с возможностью неудачных результатов научно-изыскательских работ, недостаточным уровнем развития современных технологий и выявлению иных причин физической (технологической) невозможности строительства высотного здания на имеющейся территории. Такой риск также представляется высоким, поэтому необходимо предусмотреть альтернативные варианты действий инвестора. Их, собственно, два:
- строительство бизнес-центра без высотной доминанты, с иными проектными характеристиками;
- продажа земельного участка.
- Финансово-экономические риски
Разновидностей финансовых и экономических рисков рассматриваемого инвестиционного проекта много. К наиболее актуальным можно отнести:
- макроэкономический риск (риск неблагоприятной рыночной конъюнктуры) – учтен в сценарном подходе при определении доходной части проекта;
- инфляционный риск – учтен в расчете ставки дисконтирования;
- риск ликвидности – считаем незначительным в силу заявленных инвестором намерений по неограниченному финансированию;
- риск неплатежей – не учитываем, предполагая малым, с учетом контингента арендаторов;
- налоговый риск – не учитываем, так как предположить характер будущих изменений налогового законодательства сложно; он с одинаковой вероятностью может быть как благоприятным для реализации проекта и его экономических показателей (например, из последних изменений - снижение налога на прибыль), так и негативным (например, планируемое повышение величины отчислений на социальные нужды);
- валютный риск (возникает в связи с наличием у заказчика значительных обязательств, выраженных в иностранной валюте) – не учитываем, так как все расчеты по проекту ведем в рублях, опираясь на нормативы, выраженные в отечественной валюте.
- Политические риски.
С учетом общего благоприятствования властей осуществлению проекта, реализация этих рисков возможно только при смене сложившегося политического режима. Вероятность этого мала.
По итогам сказанного ранее, можно сделать вывод о том, что все значимые риски при анализе эффективности проекта учтены.