Содержание Введение 2
| Вид материала | Реферат |
Содержание2.5. Схема финансирования 2.6. Расчет налога на прибыль |
- Заключительный отчет июль 2010 содержание содержание 1 список аббревиатур 3 введение, 6029.85kb.
- Содержание введение, 1420.36kb.
- Содержание Содержание 1 Введение, 82.41kb.
- Содержание разделов дисциплины, объем в лекционных часах-60 часов, 48.53kb.
- Содержание учебной дисциплины. Введение. Раздел, 159.08kb.
- Краткое содержание информационного сайта муниципального образования, 693.73kb.
- Черноиванова Наталья Николаевна г. Волгоград. 2010 г. Содержание введение 2 стр пояснительная, 184.65kb.
- Содержание Аннотация, 625.36kb.
- Содержание: стр, 753.82kb.
- Содержание введение, 283.8kb.
2.5. Схема финансирования
Одним из наиболее интересных вопросов, рассматриваемых в рамках проекта, является определение схемы финансирования проекта.
Инвестором, финансирующим проект в полном объеме, выступает ОАО «Газпром нефть». При этом самостоятельно он проект не реализует. Ситуация усложняется тем, что лицом, реализующим проект, и собственником ОДЦ является ЗАО «Общественно-деловой центр «Охта», 100% в уставном капитале которого принадлежат инвестору. Таким образом, инвестор имеет три различных варианта финансирования проекта: санация, предоставление беспроцентной ссуды и дача средств в кредит.
Рассмотрим каждый из этих вариантов в отдельности.
- Санация
Санация фактически представляет собой безвозмездное перечисление средств инвестором дочерней компании. Так как доля ОАО «Газпром нефть» в уставном капитале превышает 50%, данная операция не будет дополнительными налогами, согласно п. 11 ст. 251 Налогового кодекса РФ.
В случае санации инвестор не сможет претендовать на возвращение переданных для финансирования проекта средств. Однако, одновременно с этим, прибыль от реализации проекта не будет уменьшена на гипотетическую сумму возврата долга. При этом, так как ОАО «Газпром нефть» является единственным акционером санируемого общества и его вклад в уставный капитал превышает 500 млн. рублей, то, в соответствии с п. 3 ст. 284 Налогового кодекса РФ, оно может получать весь объем чистой прибыли в качестве дивидендов, уплачивая с них налог по ставке 0%.
Плюсы схемы с применением санации выражаются в освобождении инвестора от уплаты налога на прибыль, а также в улучшении экономических показателей проекта.
Недостатки связаны с необходимостью ждать момента появления прибыли от проекта, а также уменьшением прибыли, из которой будут выплачены дивиденды, на размер налога на прибыль.
Пример: разница между доходами и расходами составляет Х. Тогда инвестор может претендовать на 0,8Х.
- Инвестиционный кредит
Данная схема противоположна предыдущей. Смысл ее заключается в том, что инвестор предоставляет обществу, реализующему проект, средства на условиях возврата и на возмездной основе.
Кредит может быть предоставлен под процент как не превышающий величину ставки рефинансирования ЦБ РФ, умноженную на 1,1, так и наоборот.
В таком случае выплаты инвестору будут включаться в себестоимость услуг и не облагаться налогом на прибыль (за исключением случая превышения процентной ставки на ставкой рефинансирования ЦБ РФ, умноженной на 1,1 – 9,625% на текущий момент). С другой стороны, эти суммы будут являться прибылью уже инвестора. Ключевым моментом здесь является факт предоставления ОАО «Газпром нефть» налоговых льгот, в результате чего оно освобождено от уплаты части налога на прибыль, следующей к перечислению в региональный бюджет (4,5%, при ставке 20%).
Пример: разница между доходами и расходами составляет Х, Y – выплата по кредиту, включая проценты до 1,1 от ставки рефинансирования ЦБ РФ, Z – выплата по кредиту, равная превышению процентов за кредит над ставкой рефинансирования ЦБ РФ, умноженной на 1,1. Тогда инвестор может претендовать на 0,8(Х-Y) – Z +0,835(Y + Z), то есть 0,8X + 0,035Y-0,165Z, или просто 0,8Х + 0,035Y, если Z равно 0.
Получается, что схема с кредитом более выгодна для инвестора, нежели санация. При этом она позволяет начать получать деньги в конкретный, определенный срок, независимо от фиксации прибыли должником.
Однако у этой схемы есть существенный недостаток. Он заключается в том, что при заявленных масштабах инвестиций, кредит невозможно будет выплатить не только в какой-либо мало-мальски реальный срок, но и, скорее всего, будет невозможно выплатить вообще. Это явление связано с крайне низкой прибыльностью проекта, которая заведомо меньше любого разумного ссудного процента. Таким образом, предприятие-должник будет вынуждено постоянно перекредитовываться у кредитора на все большие суммы. Такой прием позволит фирме-должнику избежать налога на прибыль, но не повлечет никакого существенного улучшения ситуации с точки зрения инвестора, так как единственный акционер в любом случае может в случае ликвидации претендовать на все имущество общества, а выплаты за кредит будут полностью перекрываться вновь выданными траншами, и это без учета операционных издержек.
- Беспроцентная ссуда
Представляет собой промежуточный вариант между схемами 1 и 2.
По сути, она отличается от схемы с предоставление кредита тем, что на сумму, которую собственник ОДЦ обязан будет вернуть, не будут начисляться проценты. Однако здесь возникают те же проблемы: необходимость постоянного перекредитования либо неразумно длительные сроки возврата ссуды.
Таким образом, с учетом сделанного выше анализа, опираясь на то, что инвестор ни разу не заявил о намерении осуществлять финансирование проекта в виде кредита, на то, что на сегодняшний день все средства под проект предоставлялись в качестве платы за дополнительно приобретаемые инвестором акции, а также предполагая здравый смысл и отсутствие преступных умыслов у инвестора, считаем, что финансирование будет осуществляться по первому варианту – в виде санации.
2.6. Расчет налога на прибыль
Расчет налога на прибыль приведен в таблицах 5, 6 Приложения 1.
Все прибыли и убытки, которые могут возникнуть у общества – владельца ОДЦ в связи с осуществлением деятельности, не связанной с реализацией проекта, во внимание не принимались, несмотря на то, что потенциально могут исказить полученный результат.