Geum.ru

1. Валютные отношения: сущность, субъекты, средства обмена

Вид материалаДокументы
Подобный материал:
1   2   3   4

В процессе исторического развития мировая валютная система принимает конкретно-исторические формы. В экономической литературе за критерии периодизации принимается вид денег, который функционирует в качестве мировых. Как уже отмечалось, первой исторической формой мировой валютной системы, стихийно сформировавшейся в середине XIX в., после промышленной революции, явилась система золотого стандарта. Золотой стандарт как организация национальной денежной системы на монометаллических началах зародился в начале XIX в. в Англии. После Парижской конференции в 1867 г. он стал международной денежной системой. Система золотого стандарта основана на следующих условиях: в обращении находятся золотые монеты, являющиеся главной формой денег, все остальные формы денег были разменны на золото по номиналу. Страна устанавливает определенное золотое содержание своей денежной единицы; денежное предложение в стране непосредственно связано с объемом официального золотого запаса, который является главным резервом мировых денег, международных платежных средств;

осуществляется свободный экспорт и импорт золота. При золотом стандарте валютный курс устанавливается на основе золотого содержания валют — золотого паритета. Например, золотое содержание фунта стерлингов — 0,25 унции золота, а доллара — 0,05 унции. Тогда валютный курс устанавливается на уровне: 1 ф.ст. = 5 дол. Валютный курс мог отклоняться от золотого паритета в небольших пределах (+1%), в рамках так называемых золотых точек, определяемых расходами на упаковку, транспортировку золота между странами, его страхование. Золотомонетный стандарт действовал относительно эффективно до первой мировой войны в условиях функционирования рыночного механизма выравнивания платежного баланса и валютного курса.

Урезанными формами золотого стандарта, введенными после первой мировой войны, были золотослитковый стандарт, при котором нет обращения золотых монет и центральные банки обменивают банкноты только на золотые слитки стандартного веса (около 12,5 кг), а также золотодевизный стандарт. Последний был юридически оформлен международным соглашением на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г. Отличительной особенностью последнего было то, что центральные банки обменивают свои банкноты не на золото, а на иностранную валюту, которая считалась разменной на золото. Суть этих разновидностей золотого стандарта в том, что золото почти полностью изымалось из внутреннего обращения и концентрировалось в руках государства как мировые деньги.

Достоинства золотого стандарта заключались в стабильности валютных курсов, что способствует торговле, снижает риск, а также в том, что Й.Шумпетер назвал "миражем автоматизма", когда система сама себя регулирует, что было важно до создания условий развитого централизованного регулирования. Предложение денег и уровень цен в любой стране зависели от предложения золота. Открытие новых крупных месторождений золота приводило к росту количества денег и уровня цен во всех странах, применявших золотой стандарт. Стабилизация добычи золота оказывала дефляционное воздействие на цены. Механизм регулирования при системе золотого, стандарта был достаточно жестким, эмиссия банкнот ограничивалась как раз в те периоды, когда хозяйство остро нуждалось в деньгах. Таким образом, недостатком золотого стандарта является отказ от самостоятельной денежной политики и необходимость держать большие резервы в золоте, что было не под силу многим странам. Нехватка золота и неравномерность распределения золотых запасов (в конце 20-х годов, всего золота капиталистических стран оказались сосредоточены в США и Франции) парализовали национальные денежные системы и затруднили международные расчеты.

В 30-е годы в результате валютных войн и девальваций многих валют, упадка международного кредита, введения всякого рода ограничений торговли и платежей, мирового экономического кризиса произошел отход от золотого стандарта. Международную валютную систему, построенную на золотодевизном стандарте, охватил кризис, который продолжался с 1929 по 1936 г.

Принципы создания новой международной валютной системы были заложены на конференции 44 государств в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гэмпшир, США). Решения Бреттон-Вудской конференции заключались в следующем:

1. Были созданы Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития — международные валютно-финансовые организации, задачей которых является регулирование финансовых отношений стран — членов новой системы.

2. Был установлен золотодевизный стандарт. В его основе лежали золото и две резервные валюты — доллар США и английский фунт стерлингов. По мере развития Бреттон-Вудской системы утвердился долларовый стандарт, поскольку именно американские национальные деньги стали использоваться в качестве мировых.

3. Золото восстанавливалось в роли измерителя международной стоимости денежных единиц. Была установлена официальная цена золота — 35 дол. за тройскую унцию. Каждая страна — член системы должна была установить золотое или долларовое содержание своей денежной единицы. Золото продолжало использоваться как международное платежное средство.

Казначейство США обязалось продавать золото иностранным центральным банкам за доллары по официальной цене. Частные лица не могли конвертировать национальные валюты в монетарное золото.

4. Все страны обязались поддерживать твердый курс своей валюты к доллару. Для его поддержания центральные банки были обязаны использовать валютные интервенции. Для покрытия дефицита платежного баланса страна могла осуществлять продажу своего золотого запаса, стабилизационного фонда иностранной валюты или взять заем у МВФ. Страны— участники МВФ образовали фонд международных резервов. Резервный вклад каждой страны состоял из 25% золота, долларов и 75% национальной валюты страны. Размер его зависел от объема национального дохода страны, численности населения и размеров торговли.

Если курс валюты падал и страна была не в состоянии его сохранить, то должна была проводиться девальвация (свыше 10% — с разрешения МВФ). Напротив, если курс валюты повышался (из-за активного сальдо платежного баланса), то страна обязана была ревальвировать свою валюту.

Использование в качестве международных валютных резервов доллара США отражало тот факт, что Соединенные Штаты имели после войны наиболее сильную экономику и наибольшие запасы золота. В 1949 г. доля США в мировом капиталистическом производстве составляла более 50%, в мировом товарообороте — более 20%, золотой запас составлял 22 тыс. т (70% резервов всего мира)42. Выполнение долларом функций резервной валюты приносило США огромные экономические выгоды. Они могли осуществлять эмиссию долларов для погашения дефицита своего платежного баланса. Этот дефицит финансировался через растущее накопление долларовых резервов в банках ФРГ и Японии (стран с активным сальдо платежного баланса), что приводило к дополнительной эмиссии банкнот в этих странах, т.е. происходил "экспорт инфляции".

К началу 70-х годов основы Бреттон-Вудской системы — преобладающее положение США в мировой экономике, устойчивость доллара, дефицитность его для других стран — были подорваны, так как западные страны и Япония восстановили свой промышленный потенциал, у 42 Аникин А. Золото. М.: Международные отношения, 1988. С. 237. них накопился огромный запас долларов, который США уже не в состоянии были обменять на золото. Инфляционные процессы привели к полному несоответствию покупательной способности доллара его золотому содержанию. Использование обесценивающегося доллара в качестве мировых денег вошло в противоречие с интернациональным характером мирового хозяйства. Кризис долларового стандарта привел к тому, что в 1968 г. официальная цена золота была оставлена только для международных расчетов, на частном рынке она вышла из-под контроля. С 1971 г. США отказались от обратимости доллара в золото, а с 1973 г. была отменена система корректируемых фиксированных курсов валют. Бреттон-Вудская валютная система прекратила свое существование, поскольку принципы, заложенные в ней, перестали соответствовать современному состоянию мировой экономики.

В результате многочисленных обсуждений проектов валютных реформ была создана Ямайская валютная система. Основы ее закреплены договоренностями на международной конференции в Кингстоне (Ямайка). Основные принципы четвертой валютной системы были зафиксированы в 1978 г. в новой редакции Устава МВФ. Для валют теперь официально не зафиксированы их золотое содержание или твердые паритеты по отношению к другим валютам.

Страна может выбрать любой режим функционирования валютного курса.

Валютные курсы должны иметь возможность "плавать", изменяться адекватно

трансформации международных экономических отношений. Колебания валютных курсов допускаются с целью избежания устойчивых положительных или отрицательных сальдо платежных балансов в долгосрочном плане. В краткосрочном периоде стимулирование международной торговли и прямых инвестиций в нефинансовый сектор экономики предполагает их относительную стабильность. Центральные банки стран должны управлять изменениями курсов, проводя валютные интервенции.

В Ямайской валютной системе были отменены официальная цена золота, золотые паритеты, продажа золота за доллары по официальному курсу. Золото или было исключено из расчетов между МВФ и его членами или была возвращена часть золотого запаса фонда. Золото перестало быть мерой стоимости. Новая система основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах, ее можно назвать многовалютным стандартом. Кроме того, роль мировых денег была передана новой форме международных кредитных денег — "специальным правам заимствования" (Special Drawing Rights — СДР), созданным в 1969 г. и заменившим золотодевизный стандарт.

СДР представляют собой безналичные деньги в виде записи на счетах страны в МВФ. При создании СДР их курс был приравнен к курсу доллара США. СДР рассчитываются как средневзвешенная комбинация валют 5 ведущих стран. В его "корзину" входят доллар и ЭКЮ (European Currency Unit), которые выполняют свои функции европейской валютной единицы в рамках Европейской валютной системы, созданной для противостояния "всеобщему плаванию валют". ЭКЮ базируется на "корзине" национальных валют стран — членов ЕЭС с учетом их удельного веса в совокупном валовом национальном продукте. Коллективная валюта обладает большей устойчивостью, так как колебания курсов входящих в нее валют взаимно погашаются.

Эти деньги предоставляются центральной организацией ЕЭС каждой стране в обмен на взнос 20% ее долларовых и золотых резервов. Предполагалось, что ЭКЮ будет: 1) определять стоимость национальных валют; 2) выполнять функции интервенционной валюты при регулировании платежных балансов 3) средства платежа при межправительственных займах; 4) расчетного средства в сделках с третьими странами.

В ЕВС устанавливался режим совместного плавания валют, известный как "европейская валютная змея". Для большинства стран допускался узкий (+2,25%), а для некоторых стран широкий (+6%) интервал взаимных отклонений рыночного курса от официального (с 1993 г. +15%). Странам, испытывающим затруднения при нарушении платежных балансов, могут быть предоставлены межгосударственные кредиты для осуществления валютных интервенций. Вся "змея" должна была "плавать" относительно доллара США.

Однако успешное функционирование ЕВС омрачилось следующими обстоятельствами: периодическими корректировками валют и размежеванием их на две группы — сильных и слабых, временным выходом некоторых стран Сообщества из "змеи", слабой связью частных ЭКЮ с официальными. ЕВС не стала зоной валютной стабильности. Это объясняется неравномерным экономическим развитием стран ЕС и проводимой экономической политикой, отсутствием желания национальных правительств передавать полномочия по регулированию денежно-кредитной сферы наднациональным органам управления, недостаточным использованием ЭКЮ центральными банками и частным сектором, внешнеэкономическим воздействием мировой экономики, прежде всего со стороны США и Японии.

Следующий этап развития валютной интеграции в Европе связан с подписанием 12 странами ЕС в Маастрихте (Нидерланды) в 1992 г. договора о Европейском Союзе. Он предусматривает поэтапный переход от ЕВС к валютному союзу. В докладе Комитета Делора было предложено проводить создание валютного союза в три стадии. На первой, с июня 1990 г., отменить контроль за движением капитала в большинстве стран—членов ЕС. В течение первой стадии механизм корректировки валютных курсов должен быть значительно жестче, а сами корректировки следует проводить менее часто. Все члены ЕС должны стать полными членами механизма валютных курсов в течение первой стадии. Основная задача первой стадии — либерализация движения капиталов в ЕС — выполнена.

Вторая стадия будет переходной фазой неопределенной продолжительности. За это время существующие в ЕС институты будут перестроены в общесоюзные центры принятия решений. Предполагается установить потолок бюджетных дефицитов для членов Союза. Регулирование обменного курса будет возможно, но только в особых случаях. Начало второй стадии в 1994 г. ознаменовалось созданием Европейского валютного института во Франкфурте-на-Майне взамен

Европейского фонда валютного сотрудничества. В его состав входят управляющие центральными банками ЕС.

На третьей стадии завершится формирование Союза. Валютные курсы будут установлены на длительный период, и новый Европейский центральный банк возьмет на себя полную ответственность за единую ДКП ЕС. Третья стадия должна начаться при условии, что не менее 7 стран достигнут необходимой формы. Остальные страны будут присоединяться к валютному союзу по мере готовности их экономики. Для функционирования валютного союза будет создан Европейский центральный банк, евро станет единой валютой, на основе которой будет установлен фиксированный взаимный валютный курс.

Европейский валютный союз будет представлять собой валютную систему с постоянными фиксированными валютными курсами, свободным движением капитала и общим институтом контроля за денежным обращением, отвечающим за предложение единых денег в Союзе.

Рассмотрим некоторые проблемы его функционирования.

В ЕС будет практически совершенная мобильность капитала. Чтобы предотвратить массированный перелив свободного капитала, ставке процента в различных странах должно быть противопоставлено ожидаемое изменение валютного курса. Если страны применяют режим фиксированных валютных курсов, то они должны устанавливать национальную процентную ставку в соответствии с зарубежными процентными ставками. Это равнозначно тому, что некоторые страны вынуждены отказаться от самостоятельной ДКП. В противоположном случае органы денежно-кредитного регулирования могут самостоятельно устанавливать величину процентной ставки, но тогда они должны позволить валютному курсу "плавать" и рынку капиталов определять равновесное значение обменного курса.

Рассмотрим преимущества членства в валютном союзе. Во-первых, общая валюта будет уменьшать трансакционные издержки, время и ресурсы, используемые при обмене денег. Их легко вычислить, но они не очень значительны. Во-вторых, создание Европейского валютного союза поддержит Программу "Европа-1992". Создание валютного союза — лучший способ разрушить барьеры, которые все еще сегментируют рынки стран-членов. В-третьих, в целом он вызовет определенность обменных курсов, что важно для бизнеса.

Центральным при создании Европейского валютного союза является вопрос: какие меры сможет принять страна в случае существенного понижения международной конкурентоспособности ее товаров, если она не может девальвировать свою валюту? Неконкурентоспособная страна будет нести потери от экспорта и/или переживать рецессию. В результате номинальная зарплата и цены будут снижаться, восстанавливая конкурентоспособность. Рыночные силы будут опорой рыночного механизма. Проблема заключается в том, что восстановление конкурентоспособности описанным выше способом может происходить достаточно долго, приводя в среднесрочном периоде к иммиграции из страны, испытывающей рецессию.

Без межгосударственного регулирующего механизма, перераспределяющего национальный доход в странах, испытывающих временные трудности, и корректировки обменных курсов возможна фискальная экспансия. Она смягчит отрицательные последствия спада, пока меры по регулированию предложения, заработной платы и цен не восстановят конкурентоспособность.

Установление лимита бюджетного дефицита ограничивает возможности применения данной политики.

Существует другой путь решения этой проблемы — воздействовать на предложение денег. Центральный банк не должен осуществлять фидуциарную эмиссию банкнот. Он должен быть независимым от правительства. Этот вариант имеет преимущество — правительства могут допускать временный бюджетный дефицит во времена экстраординарных затруднений, покрывая его за счет продажи облигаций на мировом финансовом рынке. Однако долгосрочное применение такой политики может привести к самовоспроизводству государственного долга и бюджетного дефицита.