Макроэкономическая теория и валютные отношения. Макроэкономическая теория и валютные отношения

Вид материала

Документы

Содержание Иностр. эк. Домашнее фирма гос-во хозяйство расходы РЫНОК факторные доходы (НД) Фондовый рынок. Валютный рынок. МV= PQМ – денежная масса Национальный банк Внешний товарооборот = экспорт + импорт Формы межд. эк. отношений Платежный баланс Кредит(+) дебет (-) Особенности межд. расчетов и платежей. национальная валюта и ее курс. Если курс национальной валюты повышается, то рубль обесценивается. 2 крайних варианта установления вал. курса Валютный рынок, участники и операции на валютном рынке. Преимущества биржевой торговли Особенности этого рынка Котировки вал. курсов Открытая позиция Короткая позиция ... Полное содержание

Подобный материал:

• Краткое содержание лекций Раздел Мировая валютная система Тема, 38.03kb.
• «Международные валютные и кредитные отношения», 331.85kb.
• Хасанов Ильгизар Шамилевич трансакционный сектор экономической системы: национальное, 613.69kb.
• Программа вступительного экзамена в аспирантуру по специальной дисциплине 08. 00., 143.52kb.
• Криволапов Богдан Михайлович Международные валютно-кредитные отношения (экзамен) Ющенко, 318.98kb.
• Программа кандидатского экзамена по экономической теории (для аспиратнов отраслевых, 519.87kb.
• Лекция Макроэкономическая нестабильность. Экономические циклы и волны, 141.56kb.
• Литература по макроэкономике, 12.58kb.
• Темы курсовых работ для 2 курса миэф гу-вшэ темы Курсовых работ для студентов 2 курса, 100.06kb.
• Темы курсовых работ для 2 курса миэф гу-вшэ темы Курсовых работ для студентов 2 курса, 102.11kb.

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ И ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ.


Макроэкономическая теория и валютные отношения.

1. основные цели макроэкономического регулирования
   
2. финансовые рынки и кредитно-денежная политика гос-ва
   
3. международные экономические отношения
   
4. платежный баланс
   

Основные цели макроэкономич. регулирования.

Макроэк. анализ- это основной инструмент гос. экономической политики.


Макроэкономика, пользуясь агрегированными понятиями использует 4 субъекта:

1. Дом. хоз-во
   
2. Фирма
   
3. Гос-во
   
4. Иностранные экономич. системы.
   

ИНОСТР. ЭК.

СИСТЕМЫ
ЭКСПОРТ - Х







т
Импорт - М
овары и услуги (НП) товары и услуги



ДОХОДЫ РЫНОК ТОВАРОВ потребительские расходы

И УСЛУГ






ДОМАШНЕЕ ФИРМА ГОС-ВО ХОЗЯЙСТВО

Налоги - Т




сбережения

ФИНАНСОВЫЙ

РЫНОК

Инвестиционные I


сбережения S
потоки

расходы РЫНОК факторные доходы (НД)

ФАКТОРОВ

факторы производства ПРОИЗВОДСТВА факторы производства




Макроэкономические цели:

• экономический рост
  
• эффективная занятость
  
• эффективность производства
  
• стабильность цен
  
• справедливое распределение доходов
  
• поддержание платежного баланса.
  

Все эти задачи решаются в условиях пропорциональности и стабильности.


Национальный доход - это совокупность денежных (факторных) доходов.

Потенциальный совокупный спрос - это все деньги, которые расходуются всеми покупателями в течении года.

Потенциальное совокупное предложение - это все товары и блага произв. в течении года и предложенные к реализации.


Макроэкономическая сделка купли- продажи - есть рыночная сделка обмена НП и НД.


Финансовые рынки и денежно- кредитная политика гос-ва.

3 вида финансового рынка:

1. рынок межбанковских кредитов. Основной показатель: ставка рефинансирования (банковский процент)
   
2. Фондовый рынок. Участники: брокерские организации; банковские, частные и корпаротивные инвесторы. Основной показатель: доходность от операций с ценными бумагами (измеряется фондовым индексом – динамика курса валют).
   
3. Валютный рынок. Основной показатель: курс валют.
   

Основные показатели 3х элементов взаимосвязаны и взаимообусловлены.


Современная теория денег: все что выступает в качестве денег и есть деньги, вопрос лишь в том какова ликвидность того актива, который вы используете в качестве платежного средства.

МV= PQ

М – денежная масса

М₁- наличные деньги

М₂= М₁ + депозиты и т.д.


Параметры нац. валюты.

Выбор национальной валютной политики в значительной степени определяется состоянием денежного обращения на нац. уровне. ФЗ «О ЦБ РФ».


Национальный банк наряду с фун-ей надзора за финансовой системой, осуществляет денежно- кредитную политику, это:

• денежная эмиссия
  
• аккумулирование и хранение денежных ресурсов финансовой системы
  
• хранение офиц. золото- валютных резервов
  
• кредиты и расчетные операции для правительства
  
• денежно- кредитное регулирование
  

3 основных инструмента денежно- кредитного регулирования:

1. Учетная (дисконтная) политика- регулирование ставки по межбанковским кредитам.
   
2. Изменение нормы обязательных резервов.
   
3. Операции на фондовом и валютных рынках.
   

2 основных типа денежно-кредитной политики:

1. Политика кредитной рестрикции (урезание, сокращение)- политика сжатия денежной массы, проявляется в условиях инфляции.
   
2. Экспансионистская денежно- кредитная политика- политика «дешевых» денег, применяется для стимулирования эк. активности в условиях эк. спада.
   

Международные экономические отношения.

Система открытости экономики- это процентное соотношение внешнего товарооборота к ВВП.

Внешний товарооборот = экспорт + импорт

40%-50%- развитые страны; 50%- означает, что ???? потребляемых товаров и услуг произведены за границей.


Мировые отношения развиваются на основе межд. эк. отношений.


Формы межд. эк. отношений:

• международная торговля. Она складывается из экспорта и импорта
  
• экспорт и импорт капиталов- это предоставление кредитов.
  

В производственной форме движение капиталов предполагает инвестиции в производство за рубежом. Бывают прямые инвестиции- это приобретение пакетов акций зарубежных предприятий

• международная миграция рабочей силы. Международная миграция вызывает встречные потоки- это заработная плата, которая потом возвращается в страну.
  
• международные расчетные и валютные отношения. Результатом всех этих межд. расчетов является финансовое положение страны в мировом хоз-ве, это отражается в платежном балансе.
  

Платежный баланс- это все экономические сделки резидентов страны с др. миром.

Платежный баланс- это соотношение произведенной страной платежей и поступлений, полученных от др. стран за опред. период времени.

Внешний баланс бывает: рабочий и промежуточный.


Платежный баланс исполняется в виде таблицы:


КРЕДИТ(+) ДЕБЕТ (-)

1. Счет текущих операций.
   

1. Экспорт товаров и услуг. 1. Импорт товаров и услуг.

2. Доходы от движения капитала (доходы, 2. Прибыль, дивиденды, проценты на

прибыль, дивиденды, проценты от заруб. импортируемый капитал.

инвестиций.

3. Трансферты, платежи из заграницы 3. Трансферты, односторонние платежи

(платежи, дотации) . за границу.

2. Счет движения капитала.
   

1. Прямые импортируемые инвестиции 1. Прямые инвестиции за рубежом

из-за рубежа

2. Кредиты и займы из-за рубежа 2. Кредиты и займы за рубеж.

3. Возврат кредитов из-за рубежа 3. Возврат кредитов за рубеж.

3. Счет резервных капиталов.
   

Он отражает движение официальных золото - валютных резервов страны.

1. Использование резервов 1. Прирост резервов





.


Сумма счета текущих операций дает нам сальдо, основную часть которого занимает сальдо торгового баланса. Если приток счета движения капитала, то имеется положительное (активное) сальдо счета движения капитала.


Официальные резервные активы:

• валютные резервы- это счета правительства, открытое в ЦБ др. стран
  
• монетарное золото- золотые слитки
  
• резервная позиция в межд. фонде
  

Дефицит или избыток (профицит) платежного баланса должен быть возмещен ЦБ, поэтому положит. сальдо платежного баланса будет компенсировано чистыми закупками иностр. валюты ЦБ.


Если платежный баланс сводится с дефицитом, то ЦБ должен будет продать часть валютных резервов.


Y= C + G + I + NX

Y – (C + G)= I + NX


S= I + NX




сальдо 1го раздела движения капиталов



S-I = NX Условия равновесия в открытой экономике




сальдо баланса движения капиталов 2го разряда


Если сторона не покрывает расходов на импорт за счет экспорта, то вынуждена брать займа на мировых фин. рынках.


Превышение доходов от экспорта над расходами на импорт позволяет стране выступать в роли кредитора на мировом фин. рынках.


ОСОБЕННОСТИ МЕЖД. РАСЧЕТОВ И ПЛАТЕЖЕЙ. НАЦИОНАЛЬНАЯ ВАЛЮТА И ЕЕ КУРС.

Специфика межд. расчетных отношений.

Специфика межд. расчетов связана с нац. хозяйств. обособлением и осуществлением хоз. деятельности поверх нац. границ.


Особенности межд. отношений:

• преодоление гос. границ товарами и факторами производства
  
• наличие нац. экономических интересов
  
• специфика пр. условий защиты прав собственника и условий договора
  
• специфика мировых денег.
  

Нац. валюта и валютный курс, как цена.

Валюта- это нац. денежная валюта.

Статус денежной единицы закреплен законодательством : Закон о ЦБ в РФ.

Это единственное платежное средство на территории страны.


Национальная валюта имеет цену денежной единицы в др. странах.

Курс нац. валюты- это ее текущая рыночная цена, выраженная в денежной единице др. стран.


Курс валюты может быть отражен двояко: Н-р, 1$ = 28руб ; 1руб = 0, 0357$- эта пара цен арифметически обратные величины.


Если курс национальной валюты повышается, то рубль обесценивается.

Если курс национальной валюты понижается, то рубль дорожает.


Золотой паритет валюты- курс валюты связывается с определенным количеством золота.


Валютный курс складывается в повседневной жизни на валютном рынке.

2 крайних варианта установления вал. курса:

1. Полное вмешательство гос-ва в фун-ие валютного рынка. Это режим свободно плавающих вал. курсов.
   

Валютный курс складывается под воздействием спроса и предложения.

2. Жесткая фиксация гос-ом обменного курса валюты. Это система фиксированных валютных курсов.
   

Р r ($)

(цена выраж. курс валюты

в рублях) S экспорт (х)



обесценивание рубля

дорожание рубля
31

Е

28

25

D импорт (м)

Q

реально столько предъявл.

куплено спроса


P= r + P_f


P

r= P_f


На валютном рынке валютный курс меняется таким образом, чтобы устранить любой дефицит или положительное сальдо текущего расчетного баланса, и уровнять спрос и предложение на иностр. валюту.

Процесс происходит автоматически- механизм автоматич. рыночного выравнивания платежного баланса.


Приоритет покупательской способности на мировом рынке.

На мировом рынке черз валюты походит сопоставление цен нац. хоз-в на товары и услуги.

Валютный курс отражает относительную покупательную способность нац. денег.

В основе валютного курса лежит относительная покупательная способность нац. денежных единиц или паритет покупательной способности (ППС) по всему кругу товаров и услуг.

ППС лежит в основе валютного курса, но в каждый данный момент курс отклоняется от ППС в зависимости от спроса и предложения.


ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК, УЧАСТНИКИ И ОПЕРАЦИИ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ.

Валютный рынок и его институты.

Участники валютного рынка:

• крупные коммерческие банки, уполномоченные своими правительствами на ведение валютных операций
  
• ЦБ
  
• брокерские и дилерские фирмы
  
• специализированные валютные (универсальные) биржи
  
• не банковские фин. операции ЮЛ и физ. лица
  
• международные фин. институты- обслуживание и регулирование валютных операций.
  

Внутренний валютный рынок и внешний(мировой), при этом нац. валютные рынки в зависимости от степени ограничений в разной степени интегрированы в мир. валютный рынок.


Существует биржевой и не биржевой валютный рынок, эти рынки взаимосвязаны и дополняют друг друга. На биржевых рынках купля продажа валюты осуществляется через торги на бирже. Биржа, ее задача организовать торги и установление валютного курса в ходе биржевой сессии.


Преимущества биржевой торговли:

• наиболее дешевый источник иностр. валюты (потому что здесь складывается наиболее объективная цена)
  
• абсолютная ликвидность ( на бирже всегда есть необходимый объем валюты)
  
• высокая степень организации контроля.
  

Особая роль валютных бирж сост. в формировании валютного курса.


На биржевом рынке банки заключают сделки друг с другом, либо со своими клиентами.

Особенности этого рынка:

• высокая скорость расчета
  
• низкая стоимость затрат на валютные операции.
  

Объемы товаров на валютных рынках.

Маклеры- сотрудники биржи. выполняют ?????? текущие котировки вал. курсов.

Котировки вал. курсов- это информация о состоянии динамики курсов в результате торгов.

Основное понятие вал. рынка- валютная позиция- это соотношение спроса и предложения на вал. торгах для отдельного субъекта.

Открытая позиция- не совпадение требований (активов) и обязательств (пассивов) в иностр. валюте.

Денежная позиция- это превышение требований в иностр. валюте над обязательствами.

Короткая позиция- это превышение обязательств в иностр. валюте над требованиями.


Операции на валютных рынках.

Клиринг- это валютные операции связанные с эк. деятельностью.

Хеджирование- страхование валютных рисков.

Спекуляция- обратная сторона хеджирования. Спекуляция берет на себя вал. риск..


Все операции на вал. рынке можно свести этим 3 видам:

Клиринг- обменные вал. сделки, связанные с экспортом, импортом, движением факторов производства, кредитованием.

Хеджирование- это действия направленное на то чтобы не допустить ни чистых активов, ни чистых пассивов в данной валюте.

Закрытая позиция- это один из путей страхования под валютного рынка.

Спекуляция- действия по открытию. либо длинной, либо короткой позиции в иностр. валюте. Это взятие на себя обязательств, будущая степень которых в нац. валюте неопределенная.


Срочные валютные курсы и курсы СПОТ.

Валютный рынок в зависимости от срочности операций делится на :

• рынок СПОТ
  
• срочный (форвардный) рынок.
  

Рынок СПОТ- рынок немедленной поставки валюты ( немедленный это в течение 48 часов), все что свыше 48 часов (или на определенную дату в будущем)- это срочный рынок.


2 курса: 1 курс СПОТ- это курс по сделкам СПОТ.

2 форвардный курс- курс по срочным сделкам, складывается по прогнозам участников рынка.

Эти курсы иногда не совпадают.


Срочный курс устанавливается на уровне равном среднему курсу СПОТ ожидаемому в будущем.


Валютная политика государства: цели, задачи, средства


Валютный курс как цель экономической политики

Состояние национальной валюты оказывает большое влияние на национальную экономику, а валютная политика становится составным звеном экономической политики в целом.


Состояние и уровень валютного курса может рассматриваться как промежуточная цель экономической политики в целом.


Политика регулирования валютного курса это мощное средство воздействия на национальную экономику.


Валютная политика это инструмент экономической политики в целом.


Стабильные валютные отношения это основа нормального международного экономического общения и средство обеспечения национальных интересов в мировом хозяйстве.


Пример воздействия роста курса национальной валюты на национальную экономику.

Если курс национальной валюты вырос, то это не скажется на отраслях, не связанных с мировым рынком, но пострадают отрасли, занятые производством экспортной продукции вплоть до потери экспортных рынков. Отрасли, конкурирующие с импортной продукцией столкнуться с усилившейся конкуренцией аналогичных импортных товаров. Отрасли, работающие на импортном сырье, окажутся в выигрыше. Значительно выиграют потребители, поскольку выбор импортных товаров возрастёт, а цены на них снизятся. Предприятия, конкурирующие с импортной продукцией, вынуждены будут повышать качество своей продукции и снижать издержки.

При понижении курса национальной валюты «победители» и «побеждённые» меняются местами.

Главное в валютной политике иметь предсказуемые изменения валютного курса.

Стабилизация обменных валютных курсов и контроль за их изменениями делает их предсказуемыми.


Влияние валютных курсов на совокупный спрос и совокупное предложение


Y = C + G + I + (X – M)

Совокупный спрос

Это тождество является условием сбалансированной экономики.

Экспорт – источник спроса национальной экономики.

Импорт же уменьшает спрос.


Чистый экспорт является компонентой совокупного спроса, поэтому его изменение изменит объёмы производства, занятости и цен.


Падение курса национальной валюты вызовет рост чистого экспорта, а значит, вызовет экспансионистский эффект.

Рост курса национальной валюты уменьшит чистый экспорт и будет способствовать сокращению долевой активности в экономике.


Изменение курса национальной валюты оказывает воздействие на совокупное предложение посредством ожидания определённых цен на привлекаемые факторы производства.


Валютные курсы оказывают влияние на цены вовлекаемых в производство факторов производства по следующим причинам:

1. значительная часть факторов производства импортируется (для экономики США это до 50 %)
   
2. изменение валютных курсов сказывается на ценах потребительских товаров, а значит, на стоимости жизни и уровне з/п
   
3. изменение валютных курсов обостряет конкуренцию и тем самым также влияет на цены факторов производства
   

Падение курса национальной валюты:

в результате AD падает, а AS возрастает, но их степень изменения различна: AD реагирует на изменение более непосредственно.

P AS’




P_e1 AS


P_e

AD’


AD


Y_e Y_e1 Y

В краткосрочном периоде интегрированный результат падения курса валюты окажет на экономику экспансионистское воздействие, следовательно, произойдёт рост ВВП при росте цен. Это считается стандартной ситуацией в экономической системе.


Возможные варианты валютной стратеги: «плавающие» и «фиксированные» валютные курсы

P

R (ф.ст.)

в $

с

3

а b

2




дефицит торгового баланса по

текущим счетам


Проблема дефицита; варианты решения, валютные стратегии:

1. система «плавающих» (чётких) валютных курсов.
   

Главное достоинство этой системы – она действует автоматически.

Дефициты и активы платёжных балансов исчезают в следствие автоматической корректировки валютных курса.

Дефициты платёжного баланса – ab (график).

Недостатки:

- риск и неопределённость валютных курсов вызывает сокращение международной торговли

- возможность дестабилизации внутренней экономике в следствие колебания валютных курсов

2. политика «фиксированных» валютных курсов
   

Фиксированный валютный курс даёт стабильную основу для международных экономических отношений, но правительство в таком случае должно вмешиваться в функционирование валютного рынка для устранения несовпадений спроса и предложения валюты.

Способы вмешательства и устранения дефицита:

1. финансирование дефицита платёжного баланса без изменения валютного курса и условий национальной экономики
   

Для устранения дефицита правительство использует официальные резервы.

«Дефицит без слёз» - страна, имея дефицит, не пытается его ликвидировать; валюта этой страны – средство международных расчетов (США).


P

R (ф.ст.)

в $

с

3

а b

2




дефицит торгового баланса по

текущим счетам

Варианты устранения дефицита в рамках фиксированных валютных курсов:

1. финансирование дефицита
   
2. контроль над торговыми и финансовыми потоками. Он предлагает проведение протекционистской торговой политики (пошлины и квоты на импорт и субсидирование экспорта). Ограничение импорта и стимулирование экспорта. Можно так же ограничить движение капиталов и отток валюты из США будет ограничен.
   

Трудности протекционистских мер:

1. ограничение международной торговли
   
2. нарушение рыночных условий ценообразования на мировом рынке
   
3. возможность введения ответных ограничительных мер со стороны других стран и торговые войны
   

3. валютный контроль
   

Устанавливая валютный контроль, мы ограничиваем количество валюты, которое может быть использовано на импорт товаров и услуг.


Конвертируемая валюта – это валюта, которая может быть использована без ограничений для любых операций, может быть без ограничений обменяна на любую другую валюту и в состоянии обмениваться по своей номинальной стоимости по валютному курсу.

В зависимости от степени валютных ограничений валюты бывают:

- свободно конвертируемые

- частично конвертируемые

- неконвертируемые

Конвертируемость даёт нам:

1. возможность соизмерять результаты труда и эффективность производства в различных странах
   
2. реальную возможность интеграции в мировое хозяйство
   
3. конвертируемость позволяет ликвидировать «чёрный валютный рынок» (где валюта неконвертируема)
   

Но вместе с конвертируемостью возрастает зависимость национальной экономики от мировой конъюнктуры.

Недостатки валютного контроля:

А) нарушаются сложившиеся связи в мировой торговле

Б) появляется дискриминации импортёров и экспортёров

В) ограничивается свобода потребительского выбора

Г) создаются условия для нелегальных операций и «чёрного рынка»

4. изменение во внутренней экономике в соответствии с заявленным валютным курсом
   

Изменения во внутренней экономике:

- надо сокращать предложение денежной массы

- проводить дефляционную политику со снижением цен и доходов (политика денежной рестрикции)

В итоге снизится национальный доход и сократится импорт. Рестрикционная политика вызовет тенденцию повышения банковского процента. Всё это повлияет и на спрос, и на предложение иностранной валюты.

Равновесие сохранится на заданном курсе (на схеме прямые пересекутся в точке на отрезке ab). В результате такой политики возникнет падение объёмов производства, безработица и спад.


Односторонние ступенчатые изменения валютного курса – это девальвация (понижение валютного курса) и ревальвация (повышение валютного курса).


Фиксированные валютные курсы способствуют измерению взаимовыгодной международной торговли, поскольку уменьшают риск и неопределённость в валютных отношениях. Однако жизнеспособность фиксированных валютных курсов зависит от наличия валютных резервов и больших устойчивых дефицитов платёжного баланса. Фиксированные валютные курсы заставляют принимать непопулярные, и иногда и политические меры.

3. регулируемое или управляемое плавание валют
   

Выбор валютной политики, её совместимость с общей макроэкономической политикой

Существует сочетаемость внутренней макроэкономической политики и валютной политики.


Аргументы в пользу выбора того или иного варианта того или иного варианта валютной политики:

1. нестабильность ожиданий спекулянтов (в пользу фиксированного валютного курса)
   

Дестабилизирующая спекуляция наиболее вероятна при плавающих валютных курсах.

2. дисциплина цен. Плавающие валютные курсы усиливают инфляцию (в пользу фиксированного валютного курса).
   
3. тип экономических шоков, которым подвержена, в первую очередь, страна. Шоки во внутренней экономике более опасны при плавающих валютных курсах. Внешнеэкономические шоки гибко амортизируются при плавающих валютных курсах.
   

Чем стабильнее национальная экономика и макроэкономическая политика, тем привлекательные плавающие валютные курсы.

4. следует соблюсти совместимость валютной политики и внутренней макроэкономической политики.
   

Плавающие (рыночные) валютные курсы совместимы с монетаристской макроэкономической политикой при максимальном экономическом либерализме.

Фиксированные валютные курсы эффективны при фискальной внутренней макроэкономической политике. При фиксированном валютном курсе также эффективна протекционистская внешнеторговая политика.

Особ-ти эк- ки страны Вал. поли- тика	Уровень развития		Эк. шоки		Внутр.макроэк. политика		Внешнеторговая политика
	Сильн.и устойч. эк-ка, стабильн. эк. политика	Слабо развитая эк-ка, нестабильн. эк. и финансовая политика	Страна подверж. внутр. эк. шокам	Страна подверж. внешн. эк. шокам	Бюдж.-фиск. пол-ка с большой долей гос. участия	Монетар. с макс. эк. либерализмом	Протекционизм	Свободная торговля
Фиксиро- ванный		+	+		+		+
Плаваю- щий	+			+		+		+

Валютная интервенция – купля-продажа ЦБ иностранной валюты на валютных рынках для устранения дефицита платёжного баланса либо для влияния на валютный курс.

Стерилизация – это способ отделения мероприятий внутренней кредитно-денежной политики от интервенции на валютном рынке (потому что в связи с воздействием на валютный курс изменяется денежная масса).

Механизм стерилизации: каждая валютная интервенция ЦБ сопровождается действиями в денежной политике, вызывающими последствия с противоположным знаком.


РАЗВИТИЕ МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНОЙ СИСТЕМЫ

№1.

Золотой стандарт (1821- 1934гг)

Значительная, центральная роль золота в этой системе.


В 1867г на Парижской конференции эта международная система была оформлена рядом соглашений между странами как система золотовалютного стандарта.


Расцвет этой системы – 1880-1914гг.


Система золотого стандарта это система фиксированного валютного курса.

Система золотого стандарта базировалась на 3х основных условиях (3 правила золотого стандарта):

1. каждая страна фиксирует цену золота, т.е. устанавливает золотое содержание национальной валюты.
   

Золотой паритет – это официально установленное золотое содержание денежной единицы.

2. государство поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото, т.е. обязано покупать и продавать национальную валюту за золото и, наоборот, по паритетной стоимости
   
3. во внутренней экономике государство поддерживает жёсткое соотношение между запасами золота и внутренними предложениями денег.
   

Это политики «золотого обеспечения» или «стопроцентного покрытия».

Т.е. у государства запасы золота равны количеству денег, находящихся в обращении.

Реальное хождение в денежном обороте имеют и золотые монеты.

Каждая страна устанавливает золотое содержание денежной единицы, поэтому национальные валюты будут иметь фиксированное соотношение.


Золотые точки – отклонения от валютного курса, который предполагает издержки, связанные с транспортировкой золота через национальные границы.


Дефицит платёжного баланса США (см. схему в предыдущей лекции) вызовет отток золота из США, приведёт к сокращению денежной массы в США и к экспансии денежной массы в Великобритании.

Внутренние экономические сдвиги в обеих странах, вызванные международными потоками золота, приведут к установлению равновесия на отрезке ab, т.е. при сохранении валютного курса 1:2.


Золотой стандарт уравновешивает валютные курсы через изменения внутренней денежной массы, влекущие другие макроэкономические изменения.


Механизм золотого стандарта это также механизм автоматического регулирования валютного курса и устранения дефицита платёжного баланса. Но в отличие от плавающих курсов он затрагивает внутренние макроэкономические процессы.


Преимущества золотого стандарта:

1. стабильные валютные курсы, стимулирующие международные экономические отношения
   
2. автоматическое выравнивание дефицитов и активов платёжных балансов
   

При золотом стандарте инфляции не существует.


Недостатки золотого стандарта:

1. зависимость денежной массы от золотых резервов стран и от добычи и производства вообще
   
2. невозможность проведения независимой кредитно-денежной политики, направленной на решение внутренних проблем
   

№ 2.

Конференция 1944 года в Бреттон-Вудсе был основан Международный Валютный Фонд (МВФ). Создавался для внедрения новой валютной курсов – бреттон-вудская. Эта система имела цель сохранить стабильность обменных курсов как при золотом стандарте, при этом она должна быть достаточно гибкой для приспособления и долгосрочным переменам макроэкономического состояния различных стран.


Основные черты системы:

1) обменные курсы устанавливались и устанавливались в $ США. Американский доллар обменивался на золото по фиксированной цене (35 $ за 1 тройскую унцию золото – 28, 3 гр.)

2) страны обязались сохранять неизменным официально объявленный курс своей валюты. В зависимости от спроса и предложения валютный курс мог отклоняться от паритета, но не более, чем на 1%.

3) если валютный курс достигал одного из пределов, ЦБ был обязан осуществлять интервенцию на валютном рынке до выравнивания спроса и предложения.

4) если отклонение валютного курса было вызвано фундаментальными изменениями, то Правительство вправе установить более 10% в ту или другую сторону.


Валютный курс мог изменяться:

1. либо ступенчатым образом – вверх или вниз (девальвация – обесценивание, ревальвация).

2. либо объявлялось о временном плавании валюты до достижения нового равновесия.


Проблема м противоречия между валютными курсами.

1. сохранилась зависимость внутренней макроэкономической политики от состояния валютного курса и отсюда нежелание правительства следовать рецептам МВФ – сложилась проблема хронических дефицитов платежных балансов.


Для решения проблем дефицита платежного баланса или валютного курса Правительства не меняли макроэкономической политики, а старались решить проблему путем введения протекционистских мер в торговле и валютных ограничений.


2.усилились валютные спекуляции и валютные кризисы, которые порождались самой системой.


Спекуляция в условиях бреттон-вудской системы становится беспрослиным бизнесом. Противоречивость этой системы была заложена в ее основании.


3. использование национальной валюты в качестве резерва международных расчетов, приравниваемого к золоту.


Приостановилась конвертируемость доллара в золото – это был конец бреттон-вудской системы.


№ 3.

В 1996 году на Ямайке сессия МВФ – Ямайское соглашение – возникла новая система.


На этой сессии создавалась ямайская система:

1) для сохранения доллара как основы для международных расчетов

2) для сохранения межгосударственных институтов регулирования международных расчетов.

3) эта система позволяла присоединиться к ней практически любой стране.


Суть ямайского соглашения – 2 основных тезиса:

1. участники договорились о свободном плавании курсов национальной валюты и о возможности осуществлять расчеты в национальной валюте по курсу который складывается на валютном рынке.


2. краткосрочные колебания валютных курсов должны устраняться валютными интервенциями ЦБ.


Черты ямайской системы 1990 – нач 2000:

1) возросли объемы и структура валютных рынков.

Конверционные сделки на валютных рынках значительно больше, чем объем мировой торговли.


2) произошла либерализация движения капиталов (ст.8 Устава МВФ).

3) произошла информационная революция

4) возникли дополнительные сегменты международного валютного рынка

5) изменилась природа курса образования, значительно возросла возможность отрыва валютного курса от паритета покупательной способности

6) крупный структурный сдвиг связан с возникновением евро.


В результате:

А) усилилась нестабильность международной валютной системы

Б) снизилась эффективность основного инструмента ЦБ – валютной интервенции

В) проявилась неэффективность процентной политики для большинства стран

Г) деформация связи между платежным балансом и валютным курсом.

Д) долларизация внутренних расчетов развивающихся стран с переходной экономикой.

Е) резкое размежевание крупных и мелких валют.


Валютная политика России.

1. Россия в международной валютной системе

2. валютная система и валютная стратегия России

3. текущая валютная политика России


До первой Мировой войны Россия находилась в системе золотого стандарта. Российский рубль конвертируемой валютой. В соответствии с требованиями был установлен его золотой паритет.

0, 774234 г от рубля, граммы чистого золота.

Была установлена возможность свободного обмена рубля на золото.

Во внутриденежном обращении находилось и золотые, и серебряные монеты и бумажные деньги.

Рубль котировался на валютных биржах мира. Главным образом на главной бирже - лондонской.


В 1923 году была проведена эмиссия российских денег. Генуэсская конференция попыталась восстановить золотой стандарт, конечно не в полном объеме.

Было зафиксировано золотое содержание червонца в соответствии с золотым паритетом царской червонной монеты. Паритет червонца обеспечивался на ¼ драгоценными металлами и устойчивой иностранной валютой. В остальном, легко реализуемый товарами курс червонца, определенный на бирже, в зависимости от спроса и предложения и стабильности был выше его золотого содержания.


Затем постепенно он вытеснил старые обесцененные рубли, а так же золото и иную валюту. Советский червонец стал устойчивой валютой.


Конвертируемость валюты – это следствие внутреннего состояния экономики. Когда НЭП стал сворачивался, росли цены, покупательная способность червонца снижалась. Эта валютная система просуществовала до 1926 года.


3 этап – послевоенное время. 1945 – до 1992 года в СССР была установлена монопольная внешнеэкономическая деятельность.


Ограничения:

1) все внешнеэкономические сделки находятся под контролем гос органов.

2) доступ на рынке иностранной валюты для ЮЛ и ФЛ был полностью закрыт

3) возможности для резидентов иметь иностранную валюту для расходов за границей, была ограничена нормативами.

4) гос банки (Внешэкономбанк, Внешторгбанк) осуществляли расчеты по торговым сделкам на основании разрешения и решения Правительства.

5) советский рубль был неконвертируемой замкнутой денежной единицей.


За нарушение правил – уголовное последствие.


Неконвертируемость:

- не знали реальной ценности того, что производилось

- не имелось возможности для мирового хозяйства (разделение труда)

- вкладывание капитала за рубеж, использование зарубежного капитала для развития российской экономики

- дискредитирование экспортеров и импортеров, они не могли самостоятельно вести предпринимательскую деятельность.

- большой рост нелегальных валютных операций, расцвет черного валютного рынка.


Рубеж 80-90 гг. В июне 1992 года Россия вступила в международный валютный фонд.

- экономика переходная, не все элементы рыночного хозяйства не сегодняшний день сформировались

- правительство проводит монетарную политику

- зависит от конъюнктуры мирового рынка

- огромная роль гос бюджета в перераспределении доходов

Этим определяется сложность выбора валютной политики.


№2.

Национальная валютная система России формировалась и формируется на основе Ямайской системы- системы плавающих валютных курсов.


Элементы национальной валютной системы:

1. национальная валюта

2. условия конвертируемости

3. валютный курс и способы его поддержания

4. объем и состав официальных валютных резервов

5. условия функционирования национального валютного рынка

6. статус национальных регулирующих органов и учреждений


Основные элементы валютной системы России:

1) национальная валюта в России – российский рубль, введенный в обращение в 1993 году ст.75 КРФ.

Эмиссия других денег не допускается. ЦБ, его основная функция – обеспечение. Ст.27 ФЗ «О ЦБ РФ».

2) условия конвертируемости: рубль – частично конвертируемая валюта, т.е. сохраняются валютные ограничения по ряду валютных операций.

До 1996 года – только внутренняя конвертируемость рубля, т.е. ограничение для зарубежного использования. В 1996 году Россия по ст. 8 Устава международного валютного фонда: страны-члены валютного фонда будут стремится к отмене каких-либо ограничений по валютным операциям, в первую очередь – по текущим операциям.


Валютные ограничения по капитальным операциям сохраняются до 19 января 2007 года.


3) в России режим управляемого плавающего курса. Курс зависит от спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Московской Межбанковской Валютной бирже.

ЦБ по результатам торгов на ММВБ устанавливает официальный курс рубля. Это так называемый фиксинг, т.е. фиксация результатов торгов. Этот курс (фиксинг) используется для расчетов с гос учреждениями, организациями; по результатам торгов на основе корзины стоимости 2х основных валют – доллара и евро.


ЦБ проводит валютные интервенции ежедневно на ММВБ для поддержания и корректировки валютного курса рубля.


4) иными словами – регулирование валютной ликвидности, т.е. платежеспособности страны. Накапливание золотовалютных резервов. Официальные валютные резервы представлены счетами ЦБ.

Они имеют определенную структуру и зависимость от валют, в которых размещены в каждый данный момент.

ЦБ являясь держателем официальных валютных резервов, несет валютный иск. ЦБ для уменьшения этого риска осуществляет диверсификацию валютных резервов – часть валютных резервов постоянно обменивается с одной валюты на другую (происходит конвертация валют – стабильность резервов).

5) режим валютного рынка.

Операции на валютном рынке осуществляются только через уполномоченные валютные банки, имеющие лицензию ЦБ.

Ведущее место на валютном рынке занимает ММВБ и 7 др валютных бирж. Все они объединены в Ассоциацию Валютных бирж России.

6) регулирование валютных отношений осуществляется органами гос власти путем принятия законов и иных НПА в области валютной политики.


Валютная политика – совокупность принципов, направлений, мероприятий, определяемых государством в сфере валютных отношений.


Долгосрочные цели валютной политики:

- обеспечение высокого уровня занятости

- стабильность цен

- стабильный экономический рост

в том числе стабильный валютный курс


Для экономической политики важное значение имеет эффективность обменного курса национальной валюты, т.е. это отношение завышенного или заниженного обменного курса нац валюты к ППС.

Стабильность номинального валютного курса, которая определяется спросом и предложением на валютном рынке.


Перераспределение средств с помощью изменения значения эффективности курса нац валюты, т.е. с помощью этого можно влиять на нац экономику.

Если темпы роста курсов иностранных валют ниже, чем темпы инфляции (укрепление рубля), то это «понуждает» отечественных производителей к повышению конкурентоспособности российских товаров.


Укрепление куса нац валюты сдерживает экспорт и увеличивает импортю


Индекс конкурентноспособности (I_k) = r (номинальный валютный курс) / ППС


Чем выше курс нац валюты, тем выше I_k.

Долгосрочная или стратегическая валютная политика направлена на осуществление структурных изменений мировой и нац валютных систем. Для России в стратегическом плане это жадача интеграции в действующую международную валютную систему.


Цели валютной стратегии РФ:

1) укрепление валютно-финансового механизма, повышение платежеспособности и кредитоспособности России

2) привлечение иностранных инвестиций и противодействие оттоку капитала

3) укрепление нац валюты – рубля, создание условий для конвертируемости рубля, поддержание стабильности курса, превращение рубля в единственное законное платежное средство на территории России.


ТЕКУЩАЯ ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА.

Текущая политика – это совокупность краткосрочных, экономически измеримых мер, направленных на оперативное регулирование валютного курса, системы валютных операций, деятельности валютного рынка.


Экономические рычаги (средства) валютной политики, используемые государством:

- дисконтная (изменение учетной ставки ЦБ) политика

- девизная (участие ЦБ на международных валютных рынках)

- диверсификация

- покупка и продажа валютных резервов


Важнейший элемент валютной политики – меры административного характера: валютное регулирование и валютный контроль


Валютное регулирование – это некий процесс, порядок гос управления в валютной сфере.

Валютный контроль – это механизм адм надзора со стороны гос-ва за соблюдением установленного порядка правил и норм валютного ругулирования.


ФЗ №173 декабрь 2003 «О валютном регулировании и валютном контроле» (в ред 2005).

ФЗ «О ЦБ РФ» июль 2002.

НПА Правительства и ЦБ, принятые во исполнение этих законов.


Для обеспечения финансовой самостоятельности стабильности вал систем и т.п.

используются вал контроль и валютное регулирование:

ФЗ № 173:

1) основные принципы валютного регулирования и контроля

2) дается понятие валютного законодат-ва

3) понятие и виды валютных ценностей, применяемых в РФ: иностранная валюта и внешние ценные бумаги

4) порядок осуществления валютных операций. Это выражается в том, что текущие валютные операции осуществляются практически без ограничений.


Текущие валютные операции – отражает, как правило регулярно повторяющийся процесс не затрагивающий капитал и завершающийся в отчетном периоде.

Например:

1. платежи, связанные с ведением внешней торговли, предоставлением услуг в связи с работой краткосрочных банковских и кредитных механизмов

2. платежи в форме выплаты процентов по ссудам и доходы от др инвестиций

3. частные переводы, но только в отношении умеренных сумм.


5) валютные операции движения капитала, по которым осуществляется регулирование – это расчеты между резидентами и нерезидентами с отсрочкой платежа на 180 дней, 3 или 5 лет в зависимости от характера сделки и платежа.


Законодательством определяются права резидентов и нерезидентов при осуществлении вал операций.


3 группы валютных операций:

1) операции, осуществляемые без ограничений

2) операции, осуществляемые с определенными ограничениями либо по сроку, либо по сумме, либо с соблюдением резервирования

3) операции, запрещенные к осуществлению – это валютные операции между резидентами.


Ограничения в отношении валютных операций устанавливаются в целях предотвращения существенного сокращения золотовалютных резервов, резких колебаний курса рубля, поддержания устойчивости платежного баланса.


Перечень мер, с помощью которых регулируются вал операции:

1. требование об открытии счета в уполномоченном банке

Резиденты – ЮЛ обязаны оформлять «паспорт сделки» (учетный документ вал контроля) по каждому внешнеэкономическому контракту.

Инструкция ЦБ №117- И от 15.06.04

Положение ЦБ №258-П от 0106.04


2. требование об использовании специального счета для осуществления различных видов капитальных операций.

Инструкция ЦБ №116-И от 07.06.04 – о видах спец счетов.


3. требование о резервировании части суммы проводимой вал операции на определенный срок.

Резервирование предполагает предварительное внесение лицом (резидентом или не резидентом), инициирующим проведение вал операции, на спец счет в уполномоченном банке определенной денежной суммы заранее установленного размера на установленный срок (размер от 50 до 100%, срок до 60 дней).


Порядок резервирования:

Инструкция ЦБ №114-И от 01.06.04

Операции с наличной валютой разрешены только ФЛ.


Ограничен размер вывозимой иностр валюты до 10000, ввоз – сколько угодно. До 3000 $ - вывоз без декларирования, от 3000 до 10000 – декларируется, но источник не важен.


Продажа – покупка наличной валюты для физических резидентов и нерезидентов без ограничений. Для ЮЛ – использование спец счета и резервирование.


4. требование обязательной продажи части валютной выручки, полученной резидентами от нерезидентов.

Обязательный механизм продажи валютной выручки. Инструкция …..

ЦБ по ст.62 ФЗ №173 устанавливает обязательные нормативы валют ….- лимит Открытой валютной позиции для кредитных организаций.

Лимит – 20% собственных средств. Инструкция №1240И от 15.07.05