Понятие финансового менеджмента, его цели и задачи (вопрос 1)
| Вид материала | Документы |
- Концепция и методический инструмент оценки стоимости денег во времени. Концепция, 28.59kb.
- Лекция Сущность, цели и задачи финансового менеджмента, 126.51kb.
- 1. Понятие и сущность финансового менеджмента, 3214.59kb.
- Вопросы итогового междисциплинарного экзамена Дисциплина «Основы менеджмента», 90.89kb.
- Программа по дисциплине «Финансовый менеджмент» для студентов специальности, 1509.2kb.
- Темы курсовых работ по дисциплине «Финансовый менеджмент» Управление прибылью и рентабельностью, 31.69kb.
- Анализ финансового состояния организаций: цели, задачи, информационная база и основные, 88.89kb.
- Цели и задачи дисциплины, 281.53kb.
- Темы рефератов по дисциплине «Теоретические основы финансового менеджмента» Историческая, 15.84kb.
- Тема: Предмет, задачи, базовые понятия финансового менеджмента, 423.89kb.
Понятие финансового менеджмента, его цели и задачи (вопрос 1)
Финансовый менеджмент - это специфическая система управления денежными потоками, движением финансовых ресурсов и соответствующей организацией финансовых отношений. Финансовый менеджмент надо рассматривать как интегральное явление, имеющее разные формы проявления. Так, с функциональной точки зрения финансовый менеджмент представляет собой систему экономического управления и часть финансового механизма. С институционной точки зрения финансовый менеджмент есть орган управления. С организационно-правовой точки зрения финансовый менеджмент - это вид предпринимательской деятельности.
Финансовый менеджмент как система управления направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Ответ на вопрос, как искусно руководить этим движением и отношениями, составляет содержание финансового менеджмента.
Финансовый менеджмент как управленческий комплекс связан с управлением разными финансовыми активами, каждый из которых требует использования соответствующих приемов управления и учета специфики соответствующего звена финансового рынка. Поэтому финансовый менеджмент можно рассматривать как сложный управленческий комплекс, который включает в себя: 1) риск-менеджмент; 2) менеджмент кредитных операций; 3) менеджмент операций с ценными бумагами; 4) менеджмент валютных операций; 5) менеджмент операций с драгоценными металлами и драгоценными камнями; 6) менеджмент операций с недвижимостью.
Финансовый менеджмент как орган управления представляет собой аппарат управления, т. е. часть руководства хозяйствующим субъектом. На крупных предприятиях и в акционерных обществах таким аппаратом управления может быть финансовая дирекция во главе с финансовым директором или главным финансовым менеджером. Финансовая дирекция состоит из различных подразделений, состав которых определяется высшим органом управления хозяйствующего субъекта. К этим подразделениям могут относиться финансовый отдел, планово-экономический отдел, бухгалтерия, лаборатория (бюро, сектор) экономического анализа и т. д.
Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятельности означает, что управление финансовой деятельностью не может быть чисто бюрократическим, административным актом. Речь идет о творческой деятельности, которая активно реагирует на изменения, происходящие в окружающей среде. Финансовый менеджмент как форма предпринимательства предполагает использование научных основ планирования и управления, финансового анализа, нововведения (инноваций). Как форма предпринимательства финансовый менеджмент может быть выделен в самостоятельный вид деятельности. Эту деятельность выполняют как профессиональные менеджеры, так и финансовые институты (холдинговые компании, траст-компании и др.). Сущность финансового менеджмента как форма предпринимательства выражается в обмене:
Таким образом, финансовый менеджмент – это наука управления финансами предприятия, направленная на достижение его тактических и стратегических целей, т.е. организация управления финансовыми потоками в целях рационального управления и эффективного использования собственного и заемного капитала и получения максимальной прибыли.
Основной целью финансового менеджмента является оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия на предстоящие периоды и обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия с помощью рациональной финансовой политики.
Соответственно сущности финансового менеджмента можно выделить ряд задач, решаемые с его помощью:
1. обеспечение формирования объемов финансовых ресурсов, т.е. определение величины ресурсов в соответствии с анализом потребности в них;
2. обеспечение наиболее эффективного использования финансовых ресурсов;
3. оптимизация денежного оборота (увеличение скорости денежного оборота);
4. обеспечение максимизации прибыли;
5. обеспечение минимизации уровня финансового риска;
6. обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия.
Функции финансового менеджмента определяют формирование структуры управляющей системы. Различают две основных группы функций финансового менеджмента: функции менеджмента как управляющей системы и функции менеджмента как специальной области управления. К первой группе относятся следующие функции:
1. Разработка финансовой стратегии предприятия.
2. Организационная функция обеспечивает принятие и реализацию управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия и сводится к объединению людей, совместно реализующих финансовую программу на базе каких-то правил и процедур. К последним относятся создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик.
3. Информационная функция обеспечивает обоснование нескольких вариантов управленческих решений с помощью сбора, анализа, систематизации, передачи и хранения информации.
4. Функция анализа результатов различных аспектов финансовой деятельности предприятия.
5. Планирование обеспечивает разработку стратегических и тактических планов, бюджетов по основным направлениям финансовой деятельности, различным структурным подразделениям и предприятию в целом. Финансовое планирование охватывает весь комплекс мероприятий, как по выработке плановых заданий, так и по воплощению их в жизнь.
6. Прогнозирование (от греч. prognosis - предвидение) в Финансовом менеджменте - разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование в отличие от планирования не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы. Эти прогнозы представляют собой предвидение соответствующих изменений. Особенностью прогнозирования является также альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния объекта управления на основе наметившихся тенденций. Прогнозирование может осуществляться на основе как экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений. Эти изменения могут возникнуть неожиданно. Управление на основе их предвидения требует выработки у финансового менеджера определенного чутья рыночного механизма и интуиции, а также применения гибких экстренных решений.
7. Стимулирующая функция связана с обеспечением стимулирования реализации принятых управленческих решений, т.е. с побуждением работников к заинтересованности в результатах своего труда посредством распределения материальных и духовных ценностей в зависимости от количества и качества затраченного труда.
8. Контрольная функция, посредством которой собирается информация об использовании финансовых средств и о финансовом состоянии объекта, вскрываются дополнительные резервы и возможности, вносятся изменения в финансовые программы, в организацию финансового менеджмента. Контроль предполагает анализ финансовых результатов. Финансовый контроль является оборотной стороной финансового планирования и должен рассматриваться как его составная часть - контроль за выполнением финансового плана, за реализацией принятых решений.
Вторая группа функций включает в себя:
1. управление активами;
2. управление капиталом;
3. управление инвестициями;
4. управление денежными потоками;
5. управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства.
Финансовый механизм предприятия. Структура финансового механизма (вопрос 2).
Финансовый механизм – система управления финансовыми отношениями, позволяющая обеспечить достижение целей организации.
Структура финансового механизма:
1. Финансовые рычаги – это приемы действия финансовых методов (чем?)
- прибыль
- доходы
- расходы
- налоги
- дотации
- социальные трансферты и т.п.
Применяются на всех уровнях управления экономикой и отражают одну сторону процесса: либо формирование финансовых ресурсов, либо их использование.
2. Финансовые методы – это способы воздействия на финансовые отношения (как?)
- планирование
- кредитование
- инвестирование и т.п.
3. Правовое обеспечение – это законодательные акты всех уровней государственной власти (постановления, приказы, распоряжения, уставы юридических лиц).
4. Информационно-методическое обеспечение финансового управления:
- финансовый учет
- управленческий учет
- налоговый учет
- внутренняя документация и т.п.
5. Информационно-техническое обеспечение финансового управления:
- справочные правовые системы
- автоматизированные системы систематизации и обобщения финансовой информации
- системы автоматизированных финансовых расчетов и проектирования и т.п.
Обратите внимание на раздаточный материал!
Основную цель финансового механизма можно определить следующим образом:
- мониторинг наличия необходимого количества денежных средств для своевременных расчетов с бюджетом, поставщиками и по прочим обязательствам;
- распределение и использование прибыли (создание ресурсов для производства и социального развития, обеспечение капитализации прибыли через инвестиции и т.п.).
Понятие и сущность финансовых ресурсов. Источники финансовых ресурсов (вопрос 3).
Финансовые ресурсы - накопления, образованные население, государством или хозяйствующими субъектами (предприятие, фирма) в процессе распределения и перераспределения общественного продукта и национального дохода.
Могут использоваться на развитие производства, на непроизводственное потребление, на личное потребление и создание резервов.
Источники финансовых ресурсов:
1. Собственные источники (прибыль, амортизационные отчисления, вклады участников производства (уставный капитал), резервный капитал)
2. Мобилизируемые на финансовом рынке (заемные и привлеченные). Средства от продажи собственных ценных бумаг, дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов, кредит и займы.
3. Поступающие в порядке перераспределения (страховое возмещение, бюджетные субсидии и дотации и т.д.)
Понятие собственного капитала. Уставный капитал (вопрос 4).
Собственный капитал фирмы – является основой финансов компании и включает в себя следующие составные части:
1. Уставный капитал (для акционерного общества это совокупность привилегированных и обыкновенных акций);
2. Дополнительный капитал (возникает, если акции размещаются выше их учетной стоимости (по цене));
3. Нераспределенная прибыль (в российской практике понятие нераспределенной прибыли классифицируется более детально, а именно на резервный капитал, резервные фонды, фонды накопления, нераспределенная прибыль прошлых лет, нераспределенная прибыль отчетного года).
Задачи управления собственным капиталом
1. Определение целесообразности размера собственного капитала;
2. Поиск пути увеличения собственного капитала путем использования нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;
3. Определение направлений дивидендной политики и её реализация.
Для того чтобы определить оптимальный размер собственного капитала надо учитывать что с одной стороны его рост означает увеличение финансовой устойчивости предприятия, но с другой стороны при фиксированном размере капитала уменьшением доли заемного капитала и соответственно увеличение доли собственного приведет к снижению прибыльности деятельности.
Если предприятие планирует увеличить размер собственного капитала за счет дополнительного выпуска акций, то необходимо определить соотношение обыкновенных и привилегированных акций.
По привилегированным акциям дивиденды выплачиваются в размере не менее объявленного при выпуске, в то время когда дивиденды по обыкновенным акциям определяются ежегодным собранием акционеров, при чем за год дивиденд может вообще не выплачиваться, а прибыль пойдет на развитие компании.
Финансирование за счет выпуска обыкновенных акций имеет следующие преимущества:
1) Не требуется осуществлять выплаты в фиксированные сроки и в фиксированном размере;
2) Повышается рейтинг кредитоспособности предприятия (коэффициент отношения долговых обязательств к акционерному капиталу).
Недостатки:
1) Ослабление позиций существующих владельцев контрольного пакета акций;
2) Прибыль теперь распределяется на большее количество акций, поэтому снизится показатель дохода на одну акцию;
3) Затраты по выпуску обыкновенных акций обычно выше чем затраты по выпуску привилегированных акций.
Вариантом финансирования за счет выпуска акций является инвестирование дивиденда существующих акционеров в капитал компании.
Дивидендная политика – это политика предприятия, рассматривающая размеры и периодичность выплачиваемых дивидендов по акциям.
Возможны следующие механизмы:
1) Если предприятие сокращает дивиденды, то думают, что снизилась финансовая устойчивость, поэтому начинается продажа акций в связи с чем их рыночная цена снижается.
2) Выплата дивидендов уменьшается, и части прибыли идет на развитие компании.
Дивиденды ниже - нет расходов на развитие - снижается эффект предприятия - продажа акций…
3) Выплата дивидендов влияют на денежные потоки компании.
Размер дивиденда за рубежом обычно объявляют в денежных единицах хотя дивиденды по привилегированным акциям могут объявляться в процентах от номинала.
В России акционерные общества объявляют размер дивидендов в виде годовой ставки процента.
Методы расчета окупаемости проекта (вопрос 12).
Методы выбора инвестиционных проектов
| Название метода и краткое его описание | Преимущества метода | Недостатки метода | Сфера применения метода |
| 1. Метод простой (бухгалтерской) прибыли (accounting rate of return method). Средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли | Метод прост для понимания и включает несложные вычисления | Игнорируются: неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизационных отчислений) и связанная с этим налоговая экономия; возможности реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег. Метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций. | Используется для быстрой отбраковки проектов |
| 2.1. Простой метод (бездисконтный) окупаемости инвестиций (payback method). Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости. | Методы 2.1 и 2.2 позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает: а) длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта); б) повышенную рискованность проекта. Оба метода просты. | Оба проекта игнорируют денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта. Кроме того, метод 2.1 игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными. | Методы 2.1 и 2.2 успешно применяются для быстрой отбраковки проектов, а также в условиях сильной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки. Таким образом, длительность срока окупаемости позволяет больше судить о ликвидности, чем о рентабельности проекта. |
| 2.2. Дисконтный метод окупаемости проекта (discounted payback method). Определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат. | Используется концепция денежных потоков. Учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег. | | |
| 3. Метод чистой настоящей (текущей) стоимости проекта (net present value method). Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. по существу, как чистый денежный поток (ЧДП) от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля. Это означает, что проект генерирует большую, чем средневзвешенная стоимость капитала, доходность – инвесторы и кредиторы будут удовлетворены, что и должно подтвердиться ростом курса акций предприятия. Если чистая настоящая стоимость проекта равна нулю, предприятие индифферентно к данному проекту. | Метод ориентирован на достижение главной цели финансового менеджмента – увеличение достояния акционеров. | Величина чистой настоящей стоимости не является абсолютно верным критерием при: а) выборе между проектом с большими первоначальными издержками и проектом с меньшими первоначальными издержками при одинаковой величине чистых настоящих стоимостей; б) при выборе между проектом с большей чистой настоящей стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей чистой настоящей стоимостью и коротким периодом окупаемости. Таким образом, метод чистой настоящей стоимости не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Метод не объективизирует влияние изменений стоимости недвижимости и сырья на чистую настоящую стоимость проекта. Использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средневзвешенной стоимости капитала) и/или ставки банковского процента. | При одобрении или отказе от единственного проекта, а также при выборе между независимыми проектами применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности. Применяется при анализе проектов с неравномерными денежными потоками. |
Оценка финансового состояния предприятия: основные показатели (вопрос 14).
Эффективное управление любым объектом, в том числе и финансами, предполагает достоверную оценку его состояния. Данные о состоянии финансов компании содержатся в ее финансовой отчетности, которая включает:
баланс (балансовый отчет);
отчет о финансовых результатах и их использовании (о прибылях и убытках, доходах и расходах);
кассовый отчет (отчет о денежных потоках);
другие отчетные формы в соответствии с требованиями внешних контрольных органов и внутренними потребностями компании.
Основным источником информации для оценки финансового состояния является бухгалтерский баланс, содержащий данные об источниках формирования средств компании (пассив баланса), и о направлениях их использования (актив баланса). В отчете о финансовых результатах и их использовании (отчете о прибылях и убытках) содержатся обобщенные данные о статьях доходов и расходов, балансовой прибыли, уплаченных налогах и использовании чистой прибыли. Отчет о движении денежных средств дает информацию о денежных поступлениях и денежных платежах. На основе этого отчета можно также прогнозировать ликвидность компании и ее возможность своевременно погашать долговые обязательства.
В целом анализ финансовой отчетности позволяет ответить на вопросы:
- Насколько хорошо развивается компания?
- Каковы ее сильные стороны?
- Каковы ее слабые стороны?
- Каково ее место в данной отрасли промышленности?
- Улучшается или ухудшается положение компании?
Методами анализа финансовой отчетности являются:
горизонтальный анализ;
вертикальный анализ;
анализ финансовых коэффициентов.
Горизонтальный анализ предполагает сравнение позиций отчетных документов в динамике за один или несколько отчетных периодов. При вертикальном анализе определяются процентные доли позиций отчетных документов по отношению к базовым величинам - активам или выручке от основной продукции, которые также затем рассматриваются в динамике за несколько лет. Увеличение темпов роста доходных статей в абсолютном и относительном выражении по сравнению с расходными статьями говорит о положительных тенденциях в деятельности компании. Результаты горизонтального и вертикального анализа должны также сравниваться с аналогичными показателями конкурентов и со среднеотраслевыми значениями.
Финансовые коэффициенты, рассчитываемые по данным финансовой отчетности, дают возможность оценить такие характеристики компании:
зависимость от источников внешнего финансирования;
состояние основных средств;
деловая активность;
рентабельность (прибыльность);
ликвидность;
положение на рынке ценных бумаг.