Понятие финансового менеджмента, его цели и задачи (вопрос 1)
| Вид материала | Документы |
- Концепция и методический инструмент оценки стоимости денег во времени. Концепция, 28.59kb.
- Лекция Сущность, цели и задачи финансового менеджмента, 126.51kb.
- 1. Понятие и сущность финансового менеджмента, 3214.59kb.
- Вопросы итогового междисциплинарного экзамена Дисциплина «Основы менеджмента», 90.89kb.
- Программа по дисциплине «Финансовый менеджмент» для студентов специальности, 1509.2kb.
- Темы курсовых работ по дисциплине «Финансовый менеджмент» Управление прибылью и рентабельностью, 31.69kb.
- Анализ финансового состояния организаций: цели, задачи, информационная база и основные, 88.89kb.
- Цели и задачи дисциплины, 281.53kb.
- Темы рефератов по дисциплине «Теоретические основы финансового менеджмента» Историческая, 15.84kb.
- Тема: Предмет, задачи, базовые понятия финансового менеджмента, 423.89kb.
Расчеты чеками (вопрос 36).
Расчетные чеки используются при расчетах в момент совершения хозяйственных операций. Расчетный чек выписывается покупателем и передается получателю, который затем предъявляет чек в свой банк для оплаты. Как и аккредитив, чеки могут быть покрытыми за счет средств клиента, зачисленных на специальный счет в банке, и непокрытыми, т.е. гарантированными банком. На основании заявления клиента банк выдает ему чековую книжку на общую сумму, требующую расчета чеками. На обороте каждого чека проставляется сумма лимита. Выписанные чеки действительны в течение десяти дней, не считая дня выписки. Расчеты чеками также ускоряют оборот денежный средств, они удобны для расчетов за мелкие партии товаров при закупках в магазинах мелкого опта.
Сопряженный эффект финансового и операционного (вопрос 41).
Количественная мера финансового риска определяется оптимальным значением параметров финансового рычага.
Для американской школы финансового менеджмента характерна другая формула, характеризующая эффект финансового рычага:
Сила воздействия финансового рычага (СВФР) =
Изменение чистой прибыли
= на акцию (%) или:
∆ НРЭЙ ( %)
1 + % за кредит
=
Балансовая
Прибыль
Вывод:
1 Чем больше % и чем меньше прибыль, тем больше сила воздействия финансового рычага.
2 Финансовый риск для банкира возрастает с возрастанием силы воздействия финансового рычага.
Но существует так же риск для инвесторов, который заключается в падении дивидендов.
Эмпирически было выявлено оптимальное соотношение эффекта финансового рычага и рентабельности собственных средств.
1 ≤ ЭФР ≤ 1 ЗС ≤ 1,5 ЭР > 1
3 РСС 2 СС СРСП
Отсюда 4 ≤ ЭФР ≤ 3
Следует 3 2
Оптимальное значение силы воздействия операционного рычага аналогичным образом определить сложно. Поэтому следует ограничиться некими рамками с одной стороны это будет объем производства, соответствующий порогу рентабельности, а c другой стороны объем производства, который потребует единовременного увеличения постоянных затрат.
В реальной деятельности фирмы происходит суммирование финансового и операционного риска.
В финансовом менеджменте это явление называется сопряженным эффектом финансового и операционного рычагов.
СЭФОР = СВОР × СВФР (используется американская концепция)
Тактика финансового менеджмента: комплексное управление текущими активами и текущими пассивами (вопрос 42)
Тактика – приемы и методы для достижения поставленной цели.
В краткосрочном периоде финансовый менеджмент решает следующие вопросы:
1. Комплексное управление текущими активами и пассивами;
2. Принципы принятия финансовых решений.
Активы могут быть основные, постоянные (внеоборотные) – труднореализуемые активы. К ним относятся здания, сооружения, нематериальные активы и земля.
Оборотные (текущие) активы разделяются в зависимости от времени и затрат, необходимых для из реализации:
1. Медленно реализуемые (запасы готовой продукции, сырье, материалы).
2. Быстро реализуемые (дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения – средства на депозитах).
3. Наиболее ликвидные средства (денежные средства, краткосрочные ценные бумаги).
Стабильные активы – это основные активы + часть оборотных активов, которые в рамках анализируемого периода остаются неизменными.
Пассивы бывают собственные и заемные.
По времени реализации они разделяются на:
1. Постоянные (собственные средства предприятия и долгосрочные кредиты и займы).
2. Текущие (краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и часть долгосрочных кредитов и займов, срок возвращения которых приходится на данный период).
Комплексное управление текущими активами и пассивами предприятия сводится к решению трех задач:
1) Превращению финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП) в отрицательную величину.
2) Ускорение оборачиваемости оборотных средств предприятия.
3) Выбор типа комплексного управления текущими активами и пассивами.
ФЭП – разница между текущими активами и текущими пассивами (в широком смысле слова).
ФЭП (в узком смысле слова) = запасы + ДЗ (дебиторская задолженность) – КЗ (кредиторская задолженность).
Необходимо стремиться к достижению такого положения, когда величина запасов и размер ДЗ сокращаются, а КЗ увеличивается. Это означает, что фирма в большей степени использует чужие ресурсы для достижения своих целей, чем другие предприятия пользуются ее ресурсами.
Отрицательное значение ФЭП означает, что фирма имеет избыточные оборотные (денежные) средства и может ставить вопрос об их непроизводительном использовании для получения спекулятивного дохода и дохода от вложения денег в коммерческие банки.
При ускорении оборота средств предприятия будет минимизироваться величина запасов предприятия, следовательно, произойдет сокращение ФЭП.
Скорость оборота средств предприятия показывает, сколько оборотов средства предприятия совершают за определенный период времени:
Период оборачиваемости оборотных средств = Оборотные средства : Оборот предприятия (Выручка) *360.
Период оборачиваемости элементов ФЭП = Период оборачиваемости запасов + период оборачиваемости ДЗ – период оборачиваемости КЗ.
Факторы, влияющие на величину ФЭП, могут быть структурированы в три группы:
1. Технологические факторы: продолжительность и условия производства, характер продукции, сложность доставки на рынок.
2. Экономические факторы: тип рынка, состояние макроэкономики или внешней среды, фаза жизненного цикла предприятия и размер производства фирмы.
3. Финансовые факторы: финансовое положение предприятия, несовпадения сроков платежа и поступления денежных средств (кассовые разрывы), величина ДС и возможность фирмы предоставлять и получать отсрочки по платежам. Чем выше норма ДС, тем большую отсрочку должна просить фирма по своим обязательствам.
Политика управления текущими активами и текущими пассивами (вопрос 43, 44)
Политика управления текущими активами (ТА) и текущими пассивами (ТП) бывает:
1. Агрессивная политика управления текущими активами. Характеризуется высокой долей ТА в общих активах и невысокой скоростью их оборота. Предприятие наращивает запас и размер ДЗ.
ЭР активов снижается. Данная политика применяется в условиях высокой неопределенности и высокой инфляции.
2. Консервативная политика управления текущими активами. Характеризуется снижением доли ТА и высокой скоростью их оборота. Предприятие сводит размер запасов до оптимальной величины, снижает размер ДЗ. ЭР активов растет. Данная политика применяется, когда точно известны все сроки поставок, присутствует высокая дисциплинированность платежей. Или когда предприятие должно экономить на всем.
3. Умеренна политика управления ТА. Характеризуется средними значениями доли ТА и средней оборачиваемостью активов.
4. Агрессивная политика управления ТП. Характеризуется преобладанием краткосрочных кредитов в общем объеме пассивов. Увеличивается сила воздействия финансового рычага (СВФР). Растут постоянные затраты за счет увеличения процентов по кредитам, следовательно, увеличивается сила воздействия операционного рычага (СВОР). Используется в условиях неопределенности и высокой инфляции.
5. Консервативная политика управления ТП. Низкая доля краткосрочных кредитов. Источником финансирования активов являются долгосрочные кредиты и собственные средства. В краткосрочном периоде снижается СВФР, однако, СВОР возрастает. Используется в условиях стабильности.
6. Умеренная политика управления текущими пассивами. Характеризуется средним уровнем доли краткосрочных кредитов и средними значениями СВФР и СВОР.
Для определения сочетаемости политик используется матрица выбора политики комплексного управления (ПКУ) текущими активами и пассивами:
 Политика управления ТАПолитика управления ТП | Консервативная | Умеренная | Агрессивная |
| Агрессивная | Несовместимы | Умеренная ПКУ | Агрессивная ПКУ |
| Умеренная | Умеренная ПКУ | Умеренная ПКУ | Умеренная ПКУ |
| Консервативная | Консервативная ПКУ | Умеренная ПКУ | Несовместимы |
Данная матрица имеет практический смысл при принятии решений о ПКУ. Фирма может сделать правильный выбор, если она имеет всю информацию о внутренней среде предприятия, об основных параметрах внешней среды.
Матрица финансовых стратегий (вопрос 45)
Матрица финансовых стратегий.
Результат хозяйственной деятельности (РХД) = БРЭИ - ∆ТФП – производственные инвестиции + продажа имущества.
РХД показывает наличие денежных средств у предприятия после финансирования развития, т.е. показывает ликвидность предприятия. РХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств в результате инвестиционно-хозяйтсвенной деятельности предприятия.
Результат финансовой деятельности (РФД) = ∆ЗС – ФИ – ННП – Div + доходы от прочей финансовой деятельности – расходы от прочей финансовой деятельности.
РФД отражает финансовую политику предприятия и нужен для определения величины и динамики денежных средств в результате финансовой деятельности предприятия.
Результат финансово-хозяйтственной деятельности (РФХД) = РХД + РФД.
РФХД показывает величину и динамику денежных средств предприятия в результате инвестиционно-хозяйственной и финансовой деятельности фирмы. Положительное значение означает превышение доходов фирмы над ее расходами. Финансовый менеджер должен использовать матрицу финансовых стратегий для достижения равновесного РФХД.
| Р  ФДРХД | РФД << 0 | РФД ≈ 0 | РФД >> 0 |
| РХД >> 0 | 1 РФХД ≈ 0 | 4 РФХД > 0 | 6 РФХД >> 0 |
| РХД ≈ 0 | 7 РФХД < 0 | 2 РФХД ≈ 0 | 5 РФХД > 0 |
| РХД << 0 | 9 РФХД << 0 | 8 РФХД < 0 | 3 РФХД ≈ 0 |
По матрице существует три позиции равновесия:
Квадрат 1: «Отец семейства»
Темпы роста оборота ниже потенциально возможных. Предприятие обходится собственными средствами. При повышении темпов роста оборота предприятие имеет шанс переместиться в кв.4 (привлечение ЗС) или кв.2 (рост инвестиций).
При пониженных темпах роста оборота предприятие рискует попасть в нижние квадраты.
Квадрат 2: «Устойчивое равновесие».
Если поставлена цель успевать за развитием рынка, то придется задействовать финансовые ресурсы, т.е. переместиться в квадрат 3, 5, 8. При замедленных темпах роста оборота по сравнению с рыночными происходит перемещение в квадрат 1, 4 или (если кредиторы не испытывают доверия к предприятию, а темпы роста оборота низковаты) – 7.
Квадрат 3: «Неустойчивое равновесие».
Если реинвестировать прибыль (вложения прибыли в производство) и любой ценой продолжать наращивать темпы роста оборота, то необходимо увеличивать собственные средства предприятия, т.е. переместиться в кв.8. Если удастся добиться увеличения рентабельности, то предприятие переместиться в кв.5. Если темпы роста оборота и рентабельности сравняются, то перемещаемся в кв.2.
По матрице существуют три позиции дефицита:
Квадрат 7: «Эпизодический дефицит».
Предприятие увеличивает задолженность, не снижая темпов роста инвестиций. Если рентабельность растет быстрее оборота, то происходит перемещение в кв.2 или кв.1. Если рентабельность меньше темпов оборота, то перемещаемся в кв.8, а затем 9.
Квадрат 8: «Дилемма».
Предприятие частично использует свои возможности для покрытия дефицита ликвидных средств, но этого мало. Если ЭР возрастает, то возможен подъем в кв.2. Если ЭР не изменяется или уменьшается, то в кв.9.
Квадрат 9: «Кризис».
Предприятию приходится прибегнуть к дезинвестициям, к различным видам финансовой поддержки, к дроблению на малые предприятия и перемещаться в кв.8 или кв.7.
По матрице существует три позиции успеха.
Квадрат 4: «Рантье».
Предприятие довольствуется своими умеренными темпами роста оборота и поддерживает задолженность на нейтральном уровне. При невысоком уровне ЭР предприятие переходит в кв. 1 или 7 (вследствие повышения процентных ставок). При возрастающей ЭР предприятие перемещается в кв.2.
Квадрат 5: «Атака».
Предприятие увеличивает кредиты и займы, хотя это и не требуется. Как правило, это связано с началом политики диверсификации или подготовкой к инвестиционному рывку. Если поддерживается достаточный уровень ЭР, то возможно перемещение в кв.2. При падении уровня ЭР, предприятие рискует угодить в кв.8.
Квадрат 6: «Материнское общество».
Предприятие становится материнской компанией и обеспечивает финансирование дочерних обществ за счет увеличения заемных средств. Если соотношение между заемными и собственными средствами очень высокое, то перемещаемся в кв.4. Если рынок сбыта материнского общества исчерпается, то перемещаемся в кв.5.
Содержание финансового планирования (вопрос 46)
Виды внутрифирменного планирования:
1. в зависимости от степени неопределенности
1.1. детерминированное (такое планирование осуществляется в полностью предсказуемой среде, в которой нет недостатка в информации)
1.2. вероятностное – стохастическое (это тип планирования, не дающий полной предсказуемости результата)
2. в зависимости от ориентации на время
2.1. реактивное (возврат к прошлому)
Недостатки:
—проводится без учета изменений сегодняшнего дня и будущих изменений
—рассматривается как совокупность элементов, а не как система
2.2. инактивное (инертность) – при нем не считается нужным возвращаться в прошлое и стремится вперед
Недостатки:
—неспособность приспосабливаться к изменениям
—слабое использование творческого потенциала
Достоинство: осторожность в планировании
2.3. преактивное (упреждение) – ориентировано на будущее изменение
Недостатки:
— слабое использование накопленного опыта
—недостаточное внимание повседневным нуждам организации
Достоинство: адекватная оценка и учет факторов внешней среды
2.4. интерактивное
Его цель – проектировать будущее на основании участия и творчества работников организации.
3. в зависимости от горизонта планирования
3.1. долгосрочное (охватывает длительные периоды от 10 до 25 лет)
3.2. среднесрочное (конкретизирует ориентиры, определенные долгосрочным планом)
3.3. краткосрочное (разработка плана на 1–2 года)
Значение финансового планирования:
1. воплощает выбранные цели и стратегии субъекта хозяйствования в конкретные финансовые показатели
2. обеспечивает финансовыми ресурсами процесс производства и обращения
3. служит инструментом получения финансовой поддержки от внешних инвесторов
Цели финансового планирования:
1. установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками и другими контрагентами
2. соблюдение интересов акционеров и инвесторов
3. следить за финансовым состоянием и платежеспособностью предприятия
Методы финансового планирования (вопрос 47)
При финансовом планировании используются следующие методы:
1. метод экономического анализа
Позволяет определить основные показатели и закономерности, а также тенденции в движении натуральных и стоимостных показателей.
2. нормативный
Заключается в том, что на основе заранее установленных норм и нормативов рассчитывается потребность предприятия в ресурсах.
3. метод балансовых расчетов
Используется для определения будущей потребности в финансовых средствах и основывается на прогнозе поступлений средств и затрат.
4. метод денежных потоков
Носит универсальный характер для составления финансовых планов и дает более полную информацию, чем планирование на основе балансовой сметы.
5. метод многовариантных расчетов
Состоит в разработке альтернативных вариантов расчета с тем, чтобы выбрать из них оптимальный.
6. методы экономико-математического моделирования
Позволяют определить тесноту связи между финансовыми показателями и факторами, их определяющими.
Бюджетирование (вопрос 48)
Текущее планирование (бюджетирование)
Оно рассматривается как составная часть перспективного планирования и представляет собой конкретизацию его показателей.
Задачи бюджетирования:
–планирование операций, которые обеспечивают достижение целей предприятия
–координация различных видов деятельности
–оперативное отслеживание показателей результатов деятельности организации, их отклонений, а также причин отклонений
–оценка результатов выполнения плана и контроль за расходованием финансовых и материальных ресурсов
Бюджетирование включает в себя:
- технологию бюджетирования
- организацию процесса бюджетирования
- использование информационных технологий
| бюджетирование как управленческая технология | |||||
| | | | | | |
| технология бюджетирования | организация процесса бюджетирования | использование информационных технологий | |||
| | | | | | |
| • виды бюджетов • формы бюджетов • целевые показатели • порядок консолидации бюджетов в сводный бюджет предприятия | • финансовая структура предприятия • бюджетный регламент • этапы бюджетного процесса • график документооборота • система внутренних нормативных документов | • разработка плана предприятия (или отдельного бизнеса) • оперативный сбор, обработка и консолидация фактических данных • бюджетный контроль | |||
Формы бюджетов (вопрос 49)
В процессе бюджетирования составляется сводный (основной) бюджет организации, который представляет собой прогнозируемое состояние основных финансовых показателей на момент окончания периода планирования.
Назначение операционного бюджета состоит в увязке натуральных показателей планирования со стоимостными, а также в определении наиболее важных пропорций ограничений и допущений, которые следует учитывать при составлении основных бюджетов.
Основные бюджеты, составление которых обязательно для каждой организации – это бюджет расходов и доходов (прогноз отчета о прибылях и убытках), бюджет движения денежных средств и прогноз бухгалтерского баланса. Основные бюджеты имеют стандартные форматы. (+см. распечатка)
Прогнозирование и его роль в деятельности фирмы (вопрос 50)
Прогнозирование (от греч. prognosis - предвидение) в Финансовом менеджменте - разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование в отличие от планирования не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы. Эти прогнозы представляют собой предвидение соответствующих изменений. Особенностью прогнозирования является также альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния объекта управления на основе наметившихся тенденций. Прогнозирование может осуществляться на основе как экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений. Эти изменения могут возникнуть неожиданно. Управление на основе их предвидения требует выработки у финансового менеджера определенного чутья рыночного механизма и интуиции, а также применения гибких экстренных решений.
Целью финансового прогнозирования является определение ожидаемых финансовых результатов от деятельности компании в предстоящий период и потребности в финансировании. В литературе наряду с термином "финансовое прогнозирование" используется также термин "финансовое планирование".
Финансирование компании может осуществляться за счет как внутренних (прибыль, амортизация), так и внешних источников. Внутреннее финансирование производится в результате нормальной производственной деятельности компании, внешнее обусловлено капиталом, поступающим от инвесторов и банков.
При составлении финансового плана (прогноза) оцениваются результаты будущих коммерческих операций, приносящих доход, и связанные с ним расходы, что дает возможность заранее оценить потребность во внешнем финансировании.
Одним из методов планирования финансовых потребностей является метод процента от продаж, когда будущие расходы, активы и обязательства оцениваются на основе процента от предполагаемых продаж предстоящего периода. Получаемые таким образом данные используются для составления прогнозного балансового отчета. Превышение величины актива над пассивом (обязательствами и собственным капиталом) означает необходимость дополнительного внешнего финансирования.