Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы
Зви Боди, Роберт Мертон. Финансы, 2007

14.9 ФОРВАРДНАЯ ЦЕНА - ЭТО НЕ ПРОГНОЗ ДЛЯ БУДУЩИХ ЦЕН СПОТ


Если мы рассматриваем акции, по которым дивиденды не выплачиваются и предлагается положительная премия за риск для инвесторов, достаточно просто показать, что форвардная цена не может играть роль прогноза относительно ожидаемой в будущем цены спот. Для того чтобы убедиться в этом, предположим, что премия за риск для акций S&P составляет 7% годовых, а безрисковая ставка доходности равна 8%. Таким образом, ожидаемая ставка доходности для акций S&P равна Х15% годовых.
Х Если текущая цена спот равняется 100 долл за акцию, то ожидаемая через год це-уа спот составит 115 долл. Это обусловлено тем, что для получения ожидаемой ставки юоходности по акциям S&P в 15% в отсутствие каких-либо дивидендных выплат итоговая цена спот должна быть на 15% выше, чем исходная цена спот: Итоговая цена - Начальная цена Ожидаемая ставка доходности акции = Начальная цена ..-0,15
=1,15 долл. =1,15х100 =115 долл.
Однако в соответствии с уравнением паритета между форвардными ценами и Ценами спот форвардная цена для акций S&P при передаче через год должна составлять 108 долл. Инвестор, имеющий синтетические акции (бескупонная облигация и открытая длинная позиция по форвардному контракту), как ожидается, должен
получить те же 7% годовых премии за риск, как это было бы и в случае покупки самих акций.
Контрольный вопрос 14.7
Предположим, что премия за риск для акций S&P составляет не 7% годовых, а 6%. Как это скажется на ожидаемой в будущем цене спот, если предположить, что безрисковая ставка по-прежнему составляет 8% годовых? Как такое изменение повлияет на форвардную цену?
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "14.9 ФОРВАРДНАЯ ЦЕНА - ЭТО НЕ ПРОГНОЗ ДЛЯ БУДУЩИХ ЦЕН СПОТ"
  1. 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
    форвардные контракты, свопы, фьючерсные контракты, валютные опционы. В тех случаях, когда срочный контракт не заканчивается реальной поставкой актива, эти производные финансо вые инструменты называют дериватами. Другими словами, срочный конт ракт используется для целей страхования валютных и курсовых рисков. Как прямой форвардный, так и фъючерсныйконтракты представляют собой соглашение между
  2. 24.4. Оптимальные стратегии поведения на рынке ценных бумаг
    форвардных операций? Что такое валютный и фондовый опцион? Какие фондовые индексы вам известны? В чем их сущность и назначе ние? Лит ература Антонов В.А. Мировая валютная система и международные расчеты. М.: ТЕИС, 2000. Жижалев В.И. Оптимальные стратегии извлечения прибыли на рынке FOREX и рынке ценных бумаг. М.: Финансовый консультант, 2002. Международные валютные и кредитные отношения / Под
  3. 3.3. Валютный рынок
    форвардного) контракта вверх или вниз. В этом смысле срочный валютный курс похож на срочные цены сырьевых товаров или предварительное бронирование мест в отеле. 3. Валютная спекуляция Спекуляция означает взятие на себя валютных обязательств, будущая стоимость которых в местной валюте неизвестна. Валютный рынок позволяет торговать валютой как спекулянтам, так и страхователям активов. Практически
  4. 14.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ФУНКЦИЯ ФЬЮЧЕРСНЫХ РЫНКОВ
    форвардные рынки повышают эффективность экономики за счет того, что хранение товаров осуществляется оптовыми торговцами с минимальными затратами на хранение. Предположим, что следующий урожай пшеницы ожидается очень обильным и, следовательно, с точки зрения реализации общественных интересов желательно потребить все находящееся в настоящее время на хранении зерно. Рынок форвардных сделок дает
  5. Задачи для самоконтроля
    форвардный и фьючерсный контракты на покупку 3000 евро без поставки со сроком исполнения 28 февраля 2006 года по цене 33,5356 рубля за евро. Расчетная цена фьючерсного контракта и текущий курс доллара (округленный с точностью до копеек и умноженный на 1000) изменялись по дням так, как указано в таблице: Дата, февраль 7 9 13 14 23 28 Курс EUR /RUR UTS TOD 33545 33533 33527 33536 33548 33550
  6. Примеры решения задач
    форвардный контракт с банком на продажу долларов за швейцарские франки. Каков лсправедливый курс форвардного контракта и какую сумму в швейцарских франках получит экспортер через шесть месяцев, если: USD/CHF = 1,5520-40; шестимесячная евродолларовая ставка r USD = 64 -6/ процентов годовых; шестимесячная ставка по швейцарскому франку r CHF = 3% -4 процентов годовых; срок (t) форвардного контракта
  7. Задачи и ситуации
    форвардном курсах между финской маркой и долларом США: Курс спот Форвардный курс 30 дней 3 месяца 1 . Финская марка (за 1 долл. США) 5,7452 5,7322 I 5,7066 5.5 Финская ком к ния А заключила договор о приобретении в СI (Ж трех станков по цене 150 тыс. долл. каждый. Первый станок- ишгь поставлен немедленно, второй - через месяц, третий - через пН месяца. Оплата будет совершаться по
  8. 17.2. Особенности развития мирового рынка нефти
    форвардных операций. Прямым следствием этого стала чрезвычайно высо кая нестабильность мировых цен на нефть, их крайне болезненная чув ствительность к различного рода временным факторам политического, социального характера, а также природным катаклизмам в крупнейших странах - производителях и потребителях нефти. Ярким примером этого в последние годы стали военные события в Ираке, политические
  9. Глава 24
    цена валют двух стран, валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Когда цена еди ницы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных еди ницах падает, говорят об удорожании национальной
  10. 24.3. Валютные опционы
    форвардный контракт с другим банком или опционный контракт с биржей; биржевые валютные опционы, которые впервые стали торговаться в начале 80-х годов на Филадельфийской бирже; опционы на валютные фьючерсы,торгуемые, например, на Чикаг ской торговой бирже. В таблице 24.7 приведены формы данных по котировкам валютных опционов, публикуемых в печати. Таблица 24.7 Котировка курсов опционных контрактов