Geum.ru

Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная Экономика Экономика

В.В. Поляков и д-ра экон. наук, проф. Р.К. Щенин. . Мировая экономика и международный бизнес , 2008

24.3. Валютные опционы

Валютный опцион представляет собой договор между двумя брокерами (дилерами). По этому договору один брокер (дилер) выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренногов условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (страйк- цене) определенное количество валюты у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать эту валюту ему (опцион на продажу). Таким образом, продавец опциона обязан продать (или купить) валюту, а покупатель опциона не обязан этого делать, т.е. он может купить или не купить (продать или не продать) валюту.
Опцион является особой формой страхования валютных рисков, защищающей покупателя от риска неблагоприятного изменения обменного курса сверх оговоренной страйк-цены, и дает ему возможность получить доход в случае, если обменный курс меняется в благоприятном для него направлении сверх страйк-цены.
Рост обменного (т.е. текущего) курса по сравнению со страйк-ценой называется апсайд (от англ. upside - верхняя сторона). Снижение обмен ного курса по сравнению со страйк-ценой называется даунсайд (от англ. downside - нижняя сторона).
Существуют три типа опциона:
опцион на покупку, или опцион ком (от англ. call). Этот опцион означает право покупателя опциона (но не обязанность) купить валюту для защиты от (или в расчете на) потенциального повышения ее курса;
опцион на продажу, или опцион пут (от шгл.рШ). Этот тип опциона означает право покупателя опциона (но не обязанность) продать валюту для защиты от (в расчете на) их потенциального обесценения;
опцион двойной (от англ. put-call option), или опцион стеллаж (нем. stallage). Этот тип опциона означает право покупателя опциона либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по базисной цене.
На опционе указывается срок - это дата (или период времени), по истечении которой (которого) опцион не может быть использован.
Существуют два стиля опциона: европейский и американский.
Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату.
Американский стиль означает, что опцион может быть использован в любой момент в пределах срока опциона.
Опцион имеет свой курс - это страйк-цена (от англ. strike price). Опционный курс - цена, по которой можно купить или продать валюту, т.е. актив опциона.
Покупатель опциона выплачивает продавцу опциона или лицу, выпи савшему опцион, комиссионные, которые называются премией.
Премия - цена опциона. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.
Обладание опционом дает возможность его владельцу гибко реагиро вать в случае неопределенности будущих обязательств. Опционная сделка не является обязательной для владельца опциона, поэтому, если опцион не реализуется, владелец может его либо перепродать, либо оставить неиспользованным. Валютные опционы торгуются на валютных рынках по всему миру, включая рынки в США, Лондоне, Амстердаме, Гонконге, Сингапуре, Сиднее, Ванкувере и Монреале. На всех этих рынках торгуются три типа валютных опционов.
внебиржевые опционы европейского типа. Такие опционы выпи сываются банками для их клиентов - экспортеров и импортеров в соот ветствии с их потребностями по размеру контракта и дате его исполнения. Банк, выписавший опцион, для хеджирования своего риска обычно заклю чает форвардный контракт с другим банком или опционный контракт с биржей;
биржевые валютные опционы, которые впервые стали торговаться в начале 80-х годов на Филадельфийской бирже;
опционы на валютные фьючерсы,торгуемые, например, на Чикаг ской торговой бирже.
В таблице 24.7 приведены формы данных по котировкам валютных опционов, публикуемых в печати.
Таблица 24.7
Котировка курсов опционных контрактов Philadelphia Exchange Options Option & Underlying CA1IS - LAST PUTS - LAST STRIKE PRICE 31,250 GBP per unit Mar Apr Jun Mar Apr Jun В Pound 158 R R R R 1,44 /г 160,44 159 R R R 1,07 R R 160,44 160 2,00 R 3,55 1,53 R R 160,44 162 0,87 R 2,50 R R R 160,44 163 0,75 R S R R S 160,44 164 0,50 R R R R R
Символ R означает, что торги по данному опциону в этот день не про водились, символ S - данный опцион не существует. Из приведенных данных видно, что при текущем курсе фунта стерлингов, равном 160,44 цен та за 1 ф. ст., можно было купить опционы на покупку или продажу 31 250 ф. ст. с ценой исполнения от 158 до 164 центов за 1 ф. ст. При этом в данный день не все существующие опционы торговались, а июньских опционов с ценой исполнения 163 цента за 1 ф. ст. на бирже не было.
Пример. На валютной бирже предлагается опцион на покупку дол ларов США со следующими параметрами: объем сделки - 10 тыс. дол. США; срок - 3 месяца;
опционный курс (страйк-цена) - 27 руб./дол. США; премия - 0,5 руб./дол. США стиль - европейский.
Приобретение такого опциона позволяет его владельцу купить 10 тыс. дол. США через 3 месяца по курсу 27 руб. за 1 дол., т.е. затраты на покупку валюты составят 270 ООО руб. (10 000 дол. х 27 руб.).
При заключении опционного контракта покупатель опциона уплачивает продавцу опциона премию в размере 5000руб. (10 000 дол. х 0,5 руб.). Общие затраты на покупку опциона и валюты по нему составляют 275 000 руб. (270 000 руб. + 5000 руб.).
Покупая опцион, покупатель обеспечивает себе полную защиту от повы шения валютного курса. В нашем примере покупатель имеет гаран тированный курс покупки валюты 27 руб. за 1 дол. США. Если надень испол нения опциона курс спот будет выше курса опциона, то покупатель все равно купит валюту по курсу 27 руб./дол. США и получит выигрыш от повышения курса валюты на рынке. Если на день исполнения опциона курс спот будет ниже курса опциона, то покупатель может отказаться от опциона и купить дол лары на наличном рынке по более низкому курсу, чем курс опциона. Тем самым он выигрывает от снижения валютного курса1.
Для опциона на покупку валюты при его реализации эффективный курс обмена
(24.10)

(24.11)
Следовательно, условие, при котором реализация опциона на покупку валюты является более выгодной (позволяет купить валюту дешевле), имеет вид:
(24.12)
что эквивалентно условию Яа < Ят.
1 Стратегии по торговле фьючерсами и опционами изложены подробнее в: ВейсвейлерР. Арбитраж. Возможности и техника операций на финансовых и товар ных рынках/Пер. с англ. М.: Церих-ПЭЛ, 1993. С. 139Ч144; Фондовый портфель (Книга эмитента, инвестора, акционера. Книга биржевика. Книга финансового брокера)/Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин. М: Соминтэк, 1992. С. 69Ч721; Эдлер А. Как играть и выигрывать на бирже/Пер. с англ. М.: КРОН-ПРЕСС, 1996.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "24.3. Валютные опционы"
  1. 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
    валютными цен ностями, что представляет взаимный интерес для контрагентов, так как приносит доход или прибыль. В-третьих, на международном финансовом рынке обмен финансовыми активами или валютными ценностями проис ходит по определенным правилам, экономические операции проводятся в соответствии с определенными законодательными актами, международ ными договоренностями или традициями. Финансовый
  2. Выводы
    валютным рынком. Валютный рынок не является местом сбора продавцов и покупателей. Торговля валютой не привязана к какой-либо конкретной географической точке, он функционирует круглосуточно. На валютном рынке происходит формирование рыночного валютного курса, обменивается валюта, необходимая для об служивания международных потоков товаров, услуг, капита лов, предоставляется возможность его
  3. Основные понятия
    валютный рынок Участники международного валютного рынка Биржевой рынок Межбанковский рынок Спот-рынок Срочный (форвардный) рынок Валютный (обменный) курс Котировка валюты Прямая котировка Обратная (косвенная) котировка Спот-курс Спред Базисные пункты (пипсы) Большая фигура Кросс-курс Дата заключения сделки Дата валютирования Валютная позиция Закрытая валютная позиция Открытая
  4. Вопросы для закрепления материала
    валютный рынок и кто является его участниками? 2. С какой целью обмениваются валюты? 3. Назовите основные функции международного валютного рынка. 4. Почему коммерческие банки занимают определяющие по-зиции на валютном рынке? 5. Каков временной режим работы международного валютного рынка? 6. Дайте определение спот-рынку и спот-курсу. 7. Что такое котировка и какие виды котировок вы знаете?
  5. 9.2.Международныйэкономическийпорядок.РольТНК в реализации внешнеторговой политики
    валютных рынков в тот период создала условия для привлечения частных вкладов европейскими банками и предоставления кредитов в долларах. Сформировались еврорынкиf накоторыенераспространялисънационалъныезаконодателъства. Резервные требования центральных банков также не распространялись на средства, привлекаемые с еврорынка, а процентные ставки по евровкладам освобождались от подоходных налогов. В
  6. Глава 6. Рыночная структура мирохозяйственных связей
    валютно-кредитные отношения между ними, приводят к переплетению и взаимодополнению национальных рынков ссудных капиталов и фондовых ценностей. Интернационализация рынков капитала связана с приграничным объединением рынков ценных бумаг и в меньшей степени - рынков прямых капиталовложений, банковских займов и депозитов. Она измеряется непосредственно объемом операций на международных рынках и
  7. 11.9. ОПЦИОНЫ КАК ИНСТРУМЕНТ СТРАХОВАНИЯ
    валютный опцион и т.д. Некоторые виды опционных контрактов содержат стандартные условия и заключаются на рынках опционов - например, на Чикагской бирже опционов в США или на Бирже опционов и фьючерсов в Осаке (Япония). Существует ряд терминов, употребляемых в опционных контрактах. Опцион, который дает право на покупку указанного товара по фиксированной цене, называется опцион "колл" (option
  8. 9.5. Способы снижения отдельных видов рисков
    валютного риска могут быть использованы такие приемы: получение кредитов в различных валютах, форвардные контракты, страхование валютного риска (передача всего риска страховой организации), ускорение оборота валюты, работа с несколькими видами валюты (диверсификация), и конечно, использование валютных опционов, фьючерсов, форвардных контрактов и т.п., включая хеджирование. Инвестиционный риск.
  9. Тема 12. Управление валютными рисками
    валютный курс, движение валютных средств и использовать существующие на рынке способы покрытия риска. Рассматриваются категории валютного риска, причины появления риска и пути решения проблемы валютного риска. Анализируются внутренние способы покрытия валютного риска и внешние, предполагающие обращение к внешним инстанциям. Анализируются покрытия валютного риска на срочном валютном рынке,
  10. Семинар по теме 10. Инструменты финансирования предприятиями операций в инвалюте
    валютном опционе. Сформулируйте различия между еврокредитами и еврооблигациями. Какие ценные бумаги относятся к краткосрочным ценным евробумагам? Как Вы понимаете процедуру эмиссии евроакций? Почему увеличились объемы эмиссий евроакций? Сформулируйте задачу займов на международном финансовом рынке как задачу математического