Geum.ru

 

Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная Финансы Финансы
Моисеев С.Р.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. М., 2002г. - 245 с., 2002

13.3. Глобальные облигации
В отличие от евробондов, о глобальных облигациях (GB) мало кто наслышан в России. Их ключевое отличие от еврооблигаций - обращение на нескольких рынках и сложности с расчетами.
Клиринговые расчеты по глобальным облигациям представляют собой отдельный большой блок вопросов. В отличие от традиционных инструментов международного рынка, котрые имеют свою рыночную инфраструктуру для торгов и расчетов, GB такой инфраструктурой не обладают. В этом, собственно, и состоит характерное отличие глобальных облигаций. Трейдеры по GB используют уже имеющиеся клиринговые системы. Одновременно отличительные особенности торговли GB порождают целый ряд проблем, которые можно выделить в несколько пунктов:
Технические сложности проведения расчетов между пользователями различных торговых и депозитарных систем.
Интервалы во времени разных часовых поясов, в которых находятся клиринговые системы.
Отличия в процедурах урегулирования расчетов.
Ведение торговли GB в нескольких валютах.
В каждой расчетно-клиринговой системе эти проблемы решаются по-своему:
GB, деноминированные в долларах США.
Операции, проводимые в секторе долларовых GB, затрагивают три клиринговые системы: система ФРС Fedwire и европейские системы Euroclear и Cedel. Сделки между пользователями системы Fedwire могут регулироваться с использованием тех же процедур, что и по операциям с ценными бумагами Минфина и федеральных агенств США. Сделки, в которых участвуют пользователи Euroclear и Cedel, могут регулироваться с помощью стандартных процедур, что действуют при расчетах по долларовым еврооблигациям. Сделки же между пользователями американской Fedwire и европейскими Euroclear или Cedel регулируются через депозитарии Morgan Guaranty Trust Co. of New York и Chase Manhattan Bank, N.A.
Когда GB передаются от продавца-пользователя Fedwire покупателю-клиенту Euroclear или Cedel, европейские клиринговые системы указывают свой депозитарий, чтобы получить обязательства через американскую систему с поставкой против платежа. Кредит по ценным бумагам появляется на следующий день по европейскому времени. Денежный дебет и проценты по облигациям накапливаются, начиная на дату в Нью-Йорке.
В варианте, если GB перемещаются в обратном порядке, от Euroclear или Cedel к Fedwire, европейские клиринговые системы инструктируют свои депозитарии о поставке облигаций покупателю- пользователю Fedwire в счет против оплаты. Изменения на счетах Euroclear и Cedel фиксируются на следующий день.
GB, деноминированные в немецких марках.
В случае с номиналом GB в немецких марках задействованы все четыре основные расчетно-клиринговые системы международного рынка: Euroclear, Cedel, американская Depository Trust Company (DTC) и центральный национальный депозитарий Германии Deutscher Kassenverein (DKV). GB, деноминированные в немецких марках, представлены двумя постоянными глобальными сертификатами. Один из них, находящийся в DKV, выпускается в предъявительской форме, другой глобальный сертификат зарегистрирован в форме записи на счетах и хранится в DTC. Вместе глобальные сертификаты, представленные DKV и DTC, удостоверяют 100% всей эмиссии.
Принятые процедуры урегулирования сделок при первичном размещении GB одинаковы для пользователей каждой клиринговой системы. На вторичном рынке сделки с GB регламентируются уже правилами, установленными данной расчетно-клиринговой системой. Расчетные периоды в различных системах также не совпадают. Расчеты на Франкфуртской Фондовой Бирже через DKV проходят в течение 2 дней; сделки в пределах Euroclear и Cedel или между Euroclear, Cedel и DKV проходят в течение трех рабочих дней, если участники торгов не определили для себя иные сроки.
В DTC бумаги котируются, главным образом, в долларовром эквивалете, но расчеты по сделкам могут проходить и в других валютах. Продажи GB, осуществленные только в пределах DTC и деноминированные в американских долларах регистрируются сразу в тот же день. Если задействован вариант, когда торговля ведется через другие валюты, расчеты проходят также день в день, но реальная оплата будет производиться уже вне DTC.
Для реализации на вторичном рынке GB пользователями DTC клиентам DKV, Euroclear или Cedel трансферт-агент удаляет ценные бумаги, с записей на счетах DTC на дату урегулирования расчетов; в DKV или Cedel счета ценных бумаг кредитуют в тот же день, а в Euroclear - только на следующий день. В аналогичной ситуации складывается с передачей прав на GB клиентами DKV, Euroclear или Cedel пользователям DTC.
GB, деноминированные в японских иенах
В отличие от других секторов рынка, сектор иеновых глобальных облигаций не располагает собственной инфраструктурой для проведения клиринговых операций. Рыночные участники обслуживаются уже существующими расчетно-клиринговыми системами: Euroclear, Cedel и DTC. Общий депозитарий Euroclear и Cedel в Токио использует возможности Euroclear, Cedel и DTC для передачи прав на ценные бумаги.
При размещении GB глобальный сертификат регистрируется в Euroclear или Cedel. Инвесторы, пользующиеся услугами DTC, предпочитают проводить операции в рамках DTC на условиях расчетов день в день (Same-Day Funds Settlement, SDFS). Те же, кто работают через Euroclear или Cedel, придерживаются правил урегулирования расчетов, которые действуют по еврооблигациям.
Аналогичная ситуация складывается на вторичном рынке. Сделки через Euroclear или Cedel проводятся в соответствии с процедурами расчетов по еврооблигациям и традиционным условиям еврорынка. Транзакции между клиентами DTC проводятся с учетом правил и процедур системы SDFS.
В расчетах, где задействованы все три расчетно-клиринговые системы, действует две стадии обработки операций:
Для торговли в евроиенах изменение на счетах депозитариев производится после факта оплаты. Если торговля ведется в других валютах, поставка ценных бумаг может происходить при "свободных" условиях платежа. Вариант торгов в иных валютах одновременно сопровождается второй стадией обработки операции.
Происходит перерегистрация GB на счетах DTC после получения подтверждения оплаты из Токио.
<< Предыдушая Следующая >>
= К содержанию =
Похожие документы: "13.3. Глобальные облигации"
  1. виды международных облигаций
    облигаций: Еврооблигации (euro-bonds) - облигации, размещаемые одновременно на рынках нескольких стран и номинированные в валюте, которая не является национальной валютой заемщика и кредитора. Такие облигации размещаются через международные синдикаты финансовых учреждений нескольких стран. Иностранные облигации (foreign bonds) - облигации, размещаемые внутренним синдикатом, на рынке одной страны,
  2. Правовые характеристики глобальных облигацийЗаконодательство для американских инвесторов.
    глобальных облигаций. Новый инструмент должен был иметь высокую ликвидность на долларовом рынке, чтобы очередные займы Всемирного Банка осуществлялись через облигации, деноминированные в US$. В связи с чем на внутреннем американском рынке GB получили широкий круг льгот и были приравнены к ценным бумагам федеральных агентств США: GB являются "освобожденными" ценными бумагами (exempted securities,
  3. Законодательство для немецких инвесторов.
    глобальных облигаций. Валюта номинала US$ БЫ Yen Объем эмиссии $1,0 млрд. и больше БЫ 2,0 млрд. и больше Y200 млрд. и больше Срок 5, 7, 10 или 30 лет 5, 7 или 10 лет 5, 7 или 10 лет Процентная ставка Фиксированная Фиксированная Фиксированная Временной период Полугодовой; базис 30/360 дней Годовой; базис 30/360 дней Полугодовой; базис реальное количество дней/365 дней Предварительная
  4. 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
    глобальных систем. В зависимости от срока исполнения валютных требований и обязательств различают текущий и срочный сегменты валютного рынка. На текущем валютном рынке операции совершаются в течение короткого времени - не более двух банковских дней (операции спот). Срочный валютный рынок объединяет сделки, исполнение которых осуществляется в течение более длительного времени - обычно 1, 2, 3, 6,
  5. з 2. ОСНОВНЫЕ ВНУТРЕННИЕ И ВНЕШНИЕ ФУНКЦИИ ГОСУДАРСТВА
    глобальных вооруженных конфликтов. Политическое сотрудничество между госу-дарствами осуществляется на всех уровнях государственной власти: межпарламентском, межправительственном, на уровне органов местно-го самоуправления. Европейское сообщество имеет общие межгосударственные зако нодательные, исполнительные и судебные органы, компетенция кото рых ограничена взаимными интересам объединившихся
  6. 2. Эмиссия ценных бумаг
    глобальные де-позитарные расписки, операции с которыми могут осуществлять ся и в других странах. Механизм эмиссии депозитарных расписок состоит в следую щем. Банк приобретает за рубежом акции иностранной компании, но сами акции остаются в стране-эмитенте, т.е. там, где они и были приобретены. На задепонированные таким образом акции банк- покупатель выпускает, а затем и продает депозитарные
  7. 5.1. МЕЖДУНАРОДНАЯ МОБИЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА
    глобального финансового рынка, у которого сложились вполне определенные сегменты - валютный, кредитный, фондовый, страховой, дол говой, рынок деривативов (поизводных финансовых инструмен тов) и др. Хотя некоторое представление о финансовых аспек тах международной экономики и дается во второй половине дан ной книги, подробное описание функционирования этих разновидностей рынка, различающихся по
  8. Приложение. Рекомендуемые источники для написания рефератов, курсовых и выпускных квалификационных работ по курсу Международная экономика
    глобальную экономику / Пер. с англ; Под ред. В.М. Сергеева. - М.: ФАЗИС, 2001. Габричидзе Б.Н. Российское таможенное право: Учебник. - М.: Норма, 1998. Гаврилова Т. Международная экономика: Учеб. пособие. - МД 1999. Галанжин Е., Кутовой В. Таможенные режимы: практичес кие аспекты таможенного регулирования внешнеэкономи ческой деятельности. - М.: Бизнес-школа Интел-Синтез, 1999. Глобализация
  9. 3.2. МИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ
    глобальное еди ное целое, как разные звенья мировой финансовой системы. Преимущества такого развития событий очевидны. Мировое хозяйство значительно расширило и укрепило потенциал финан сирования экономических проектов (даже самых сложных и доро гостоящих). В этом плане небывалая интенсификация меж- и надстранового движения денег является финансовым источником положительных, прогрессивных
  10. 3.4. ФУНКЦИИ И СТРУКТУРА МИРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
    глобальности. Внутри этой систе мы движутся мировые финансовые потоки, формируется густая сеть постоянных, устойчивых связей между участниками, соотно сятся спрос и предложение на финансовые ресурсы во всемирных масштабах. Именно в области финансов формирование самостоятельной системы мирового характера, включающей страновые финансо вые рынки как составные части, развивается особенно быстро и с