Метод дисконтированного денежного потока
(DCF) является основной процедурой расчета цены нераспределенной прибыли. Номинальная цена источника - нераспределенная прибыль может быть принята равной теоретической стоимости обыкновенных акций, которая рассчитывается как дисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов:
E0 = Dj(1 + as )1 + D2/(1 + as )2 +... + Dj (1 + as)",
где E0 - рыночная стоимость акций; Di - дивиденд в i-м году; asЧ ожидаемая доходность.
В ситуации равновесия на рынке рассматриваемых акций, а это наиболее типичный случай, as = as. Поэтому если акция находится в состоянии равновесия (а это ее обычное состояние), то оценка ожидаемой доходности дает и оценку требуемой доходности.
Если ожидается, что доходность акции будет расти с постоянным темпом, то для оценки можно использовать модель постоянного роста:
as=Di/Eo + q.
Здесь значение текущей цены акции, E0, и ожидаемый дивиденд за будущий год, D1, легко оценить по данным биржевой статистики, затруднения может вызвать лишь оценка темпа прироста дивиденда, для выполнения которой используют разные подходы.
Для темпов прироста нераспределенной прибыли может быть использована следующая модель:
q = b Х ROE, где ROE - доходность собственного капитала; b - доля доходов, которую фирма реинвестирует.
Прогнозы фондовых аналитиков - другой способ оценки темпа прироста. Они прогнозируют и затем публикуют оценки темпов прироста для крупнейших акционерных компаний.
|
- 18.3.1 .Доходный подход к оценке бизнеса
метода: метод прямой капитализации; метод дисконтированного денежного потока. Сущность метода прямой капитализации. Данный метод оценки предприятий используется, когда чистый доход от функционирования оцениваемого предприятия прогнозируется стабильным в будущем периоде. Предполагается, что, капитализируя этот стабильный чистый доход по общей ставке капитализации, мы получим рыночную стоимость
- 18.4. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ИТОГОВОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
методические подходы, сравнительный, затратный и доходный. Последовательность определения итоговой стоимости предприятия осуществляется по схеме, представленной на рис. 18.2. На первом этапе используются все методические подходы к оценке бизнеса. Оценка бизнеса всегда считается более объективной, если эксперт предпринял шаги к определению искомой стоимости, используя все три класических
- 17.1. СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
метода дисконтированных денежных потоков для оценки вклада в благосостояние акционеров фирмы от реализации того или иного инвестиционного решения. В этой главе с целью исследования двух основных аспектов корпоративной стратегии наш анализ будет расширен в двух направлениях. Во-первых, мы рассмотрим корпоративные решения в отношении слияний, поглощений и преобразования части компании в дочернюю
- 17.3.2. Применение формулы Блэка-Шоулза для оценки стоимости реальных опционов
методами оценки, что и рассмотренные в главе 15 для оценки европейского опциона "колл" на покупку акций. Воспользуемся формулой БлэкаЧШоулза . где _ : С - цена опциона S - цена акций ЕЧ цена исполнения ТЧ промежуток времени до срока исполнения опциона (в годах) аЧ стандартное отклонение непрерывно начисляемой ставки доходности акций (в годовом исчислении) Таблица расчета стоимости опциона
- 3.5.3.1. Метод капитализации доходов
метода капитализации доходов в стоимость недвижимости преобразуется доход за один временной период, а при использовании метода дисконтированных денежных потоков - доход от ее предполагаемого использования за ряд прогнозных лет, а также выручка от перепродажи объекта недвижимости в конце прогнозного периода. Достоинства и недостатки метода определяются по следующим критериям: возможность
- 3.5.3.2. Метод дисконтированных денежных потоков
метод ДДП, когда: предполагается, что будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих; имеются данные, позволяющие обосновать размер будущих потоков денежных средств от недвижимости; потоки доходов и расходов носят сезонный характер; оцениваемая недвижимость - крупный многофункциональный коммерческий объект; объект недвижимости строится или только что построен и вводится (или
- 14.3. Финансовые аспекты поглощений и слияний
метод дисконтированного денежного потока. При поглощении одной компанией другой (целевой фирмы) следует учитывать ряд факторов: юридический, налоговый, учетный и др. Поглощение используется акционерами как инструмент контроля действии руководства компании. Иногда поглощение является результатом конфликта между менеджерамл и акционерами и принятие решения о смене дирекции в результате поглощения
- 7.2. Сущность финансового планирования
методов разработки финансовых планов. На этой основе возможно неуклонное повышение качества финансовых планов и их роли в эффективном управлении финансами организаций. Более полный учет реальных экономических условий, объективных законов рыночной экономики, силы их воздействия в конкретных ситуациях ведет к появлению новых схем и моделей финансового планирования, позволяющих более полно учесть
- 9.6. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ
методические подходы, что позволит свести инвестиционный риск к минимуму. В бытность плановой (административно-командной) экономики в СССР действовала методика определения абсолютной и сравнительной эффективности капитальных вложений, которая была утверждена официальными органами в 1977 г. Эта методика была единой и широко использовалась на практике, и до сих пор ее никто не отменял. С переходом
- 22.3 Развитие на основе инновационно-инвестиционных факторов
методическими подходами. Формально при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта каждый инвестор имеет право самостоятельно устанавливать норму годового дохода на вложенный капитал, т.е. каждый хозяйствующий субъект использует индивидуальную норму дисконта. Однако экономически обоснованные подходы предполагают оп ределение нижней и верхней границы нормы дисконта, в интервале
|
Финансы