Модель дисконтированного денежного потока
(discounted cash flow - DCF) - ключевой элемент методики оценки активов, в частности акций и облигаций.
Оценка ценных бумаг, основанная на прогнозировании денежногопотока, выполняется посхеме: 1)оце- нивается денежный поток - величины денежных поступлений и соответствующие риски по периодам; 2) устанавливается требуемая доходность денежного потока из расчета связанного с ним риска и доходности, которую можно достигнуть при иных альтернативных вложениях; при этом требуемая доходность может быть либо постоянной, либо изменяемой в течение анализируемого промежутка времени; 3) денежный поток дисконтируется по требуемой доходности; 4) дисконтированные величины суммируются для определения стоимости актива.
В результате оценка по этой схеме сводится к расчету текущей - приведенной к текущему моменту стоимости актива по формуле:
V0 = CFJ(1 + alf +... + CFt/(1 + at )t +... +
+ CFj (1 + aД )n =j^CFj (1 + at)t,
i=1
где V0 - текущая, или приведенная стоимость актива; CFt - ожидаемые денежные поступления - приток либо отток в конце периода t, которые отсчитыва- ются по порядку от момента начала инвестирования; at - требуемая с учетом риска доходность в период t;
п - число периодов, в конце каждого из которых ожидается поступление денежных средств.
Базовая модель оценки может применяться не только к ценным бумагам, но и к материально-вещес-твенным активам - имуществу в виде земли, зданий, оборудования, фирмы в целом.
|
- Глоссарий
базовая цена, которая определяется по формуле: Ж = Я/л Х 100% , где ZЧ це на, по которой может быть продан данный участок земли; Я - годовая рента участка; л - норма ссудного процента. Рыночная экономика - общественная хозяйственная система, основанная на экономической свободе производителей и поку-пателей, конкуренции, обеспечивающая саморегулирование воспроизводственного процесса. Рыночное
- Словарь
базовых знаний", 2000. Рощаховский А.К. Балансы акционерных обществ. С.-П., Якорь, 1910. Рудановский А.П. Построение баланса. -М.: МАКИЗ, 1926. Рудановский А.П. Теория балансового учета. -М.: МАКИЗ, 1928. Савчук В. П. Финансовый менеджмент предприятий: практические вопросы с анализом деловых ситуаций. - Киев: Издательский дом "Максимум", 2001. Соловьева О.В. Зарубежные стандарты учета и
- МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, DCF-МОДЕЛЬ
базовых интервалов - конечным или бесконечным. Считая заданными в модели (М10) все показатели, кроме одного, можно рассчитать ожидаемое его значение. Основные объекты расчета - теоретическая стоимость актива как ориентир его текущей рыночной цены и его доходность. В приведенной модели одна из суммовых величин, а именно V, имеет несколько интерпретаций, в частности, это исходная инвестиция при
- ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ
базовым периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год, пятилетка и др.), необходимо лишь помнить об увязке величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины этого периода. В-третьих, предполагается, что весь объем инвестиций совершается в конце года, предшествующего первому году генерируемого проектом притока денежных средств, хотя, в принципе, инвестиции могут делаться в
- ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
базовых интервалов (чаще всего это год), которое может быть как конечным, так и бесконечным. Модель (Д2) может быть использована для решения различных задач, например оценки внутренней стоимости финансового актива, определения доходности финансовой операции или финансового актива, расчета целесообразности принятия или непринятия инвестиционного проекта и др. В основе соответствующих счетных
- 14.3. Финансовые аспекты поглощений и слияний
базовых показателей финансового рынка. Определение максимально допустимой цены приобретения компании для различных сценариев при минимально допустимой норме доходности предполагает полное исключение условия инфляции. Цена компании должна соответствовать цене на момент реализации проекта поглощения. Данный подход предполагает прогнозирование реальных денежных потоков в отечественной валюте и их
- КОНТРОЛЬНЫЕ (ТЕСТОВЫЕ) ВОПРОСЫ
базовыми ис- чшками являются работы: [Ковалев, 2010, 2009; Ковалев В., Кова- и Кит., 2010 (а), 2010(6)]. | Какое утверждение относится к основополагающим принципам учета? (а) Доходы должны превосходить расходы в среднем (б) Доходы должны сопоставляться с расходами, эти доходы обусловившими (в) Расходы оправданны, если они включены в смету (г) Расходы должны учитываться поэлементно I В наиболее
- ФРАГМЕНТ РАБОЧЕЙ ПРОГРАММЫ УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ (лКОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ)
базовыми специальными знаниями, представлениями, умениями и навыками, необходимыми для выполнения функций финансового менеджера как специалиста по управлению финансами в крупной компании. Задачи курса: изучение основных разделов науки об управлении финансами фирмы; развитие навыков самостоятельного решения практических задач по инвестированию и финансированию; овладение способами количественного
- ОТВЕТЫ И УКАЗАНИЯ К ОТДЕЛЬНЫМ ЗАДАЧАМ
базовом, наименее и наиболее предпочтительном вариантах равна соответственно: 518 400 руб., 174 960 руб., 920 080 руб. Выросла на 3,7% 48,22 дня 55 и 37 дней Тема 10 Стоит, так как NPV положителен Проект нецелесообразен, так как NPV - -593 долл. Инвестиция целесообразна Инвестиция целесообразна, так как NPV= 103,9 тыс. долл. Проект нецелесообразен, так как NPV = -25 240 долл. 10.10 Ш? = 7,84% 1)
- Список аббревиатур
базовая Прибыль на акцию разводненная Прибыль налогооблагаемая Прибыль нераспределенная Прибыль операционная Прибыль предпринимательская Прибыль чистая Прибыль экономическая Привлекательность фирмы инвестиционная Привлекательность фирмы контрагентская Привлекательность фирмы рыночная Приемлемый темп роста Признак Признак результативный Признак факторный Приложения к финансовой от-четности Принцип
|
Финансы